“一带一路”持续推进，年内仍需重点关注 4 月 18 日，“中国——中亚五国”经贸部长首次会议举行，4 月 12 日-4 月 15 日期间，巴西联邦共和国总统对中国进行国事访问，中华人民共和国和 巴西联邦共和国发布《关于深化全面战略伙伴关系的联合声明》，“一带一路” 相关政策持续推进，今年是“一带一路”倡议提出十周年，年初至今我国已 与伊朗、沙特、俄罗斯、法国在内的多国进行外交活动，“一带一路”建设 有望加速推进。在央企价值重估与“一带一路”共振之下，我们认为低估值 基建央国企蓝筹在“β”（政策催化）和“α”（订单持续改善）的共同催化 下，仍应该重点关注相关投资机会。 

传统行业改革提速，提质增效+产业延伸或成两大趋势 4 月 17 日，国务院副总理张国清出席中央企业 2023 年度经营业绩责任书签 订会议并讲话。他强调，国资央企要坚定不移做强做优做大，不断提高核心 竞争力、增强核心功能，要围绕实现高水平科技自立自强，完善考核评价体 系，突出战略导向，强化内在、长期价值导向，提升科技创新能力，从技术 供给和需求牵引双向发力，加快推动关键核心技术攻关取得更多突破。要有 效维护产业链供应链稳定，有效维护国家产业安全，更好保障能源资源安全。 我们认为国企改革并非一蹴而就的事情，回顾过去近三十年国改历程，我们 不应忽视传统建筑央国企在提质增效和业务转型的能力和潜力。新一轮国企 改革背景下，传统行业的变革有望加速，最终的落脚点或在于传统业务的提 质增效（考核 ROE 和营业现金比率）和新业务的积极布局（对标世界一流）。 

行情回顾 

上周建筑（中信）指数上涨 0.08%，沪深 300 指数下跌 0.27%，三级子板块 中低估值建筑央国企蓝筹居多的基建板块涨幅录得正收益 2.42%，其余子板 块悉数下跌。个股中中铝国际（+15.64%）、中工国际（+13.84%）、罗曼股份 （+13.67%）、华图山鼎（+12.98%）、华建集团（+12.52%）涨幅居前。 

投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企 蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路 桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性 机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环 保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华 科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关 的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节 能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 

风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期； 央企、国企改革提效进度不及预期。