当前央国企处于历史最佳阿尔法时期-韭研公社

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当前央国企处于历史最佳阿尔法时期

夜长梦山

2023-05-08 18:41:20

【广发地产|郭镇、乐加栋】当前央国企处于历史最佳阿尔法时期销售显示阿尔法优势：23年4月百强房企实现销售金额6421亿元，同比上升30.4%，央国企同比上升57.1%，增速较3月扩大4.2pct，建发、招蛇、华润4月分别同比增长250%、182%、170%、119%，单月规模翻倍，滨江、绿城、华发、中海也都实现了50%以上的单月增长。资金与拿地集中度：拿地融资方面，尽管1-4月份土地出让规模较低，但龙头企业的拓展优势依旧显著，通过收并购等方式补充资源，融资规模增加成本下降，负债端表现持续优化。实际ROE处于回升阶段：销售改善，房价企稳，土地质量提升，使得行业强信用企业roe趋势向好，扭转了过去十年行业回报率下行趋势，未来3-5年行业实际ROE水平将不断改善。结算利润率见底：板块2022年全年结算毛利率为15.9%，23年一季度板块整体毛利率16.9%，环比企稳回升。强信用房企拿地相比当前结算利润率提升幅度平均在40%左右，大幅提升业绩弹性。央国企地产价值亟待重估：地产作为国家经济的支柱行业，央国企占有率大幅提升，政府与企业合作范围将会进一步扩大，共同解决资源变现和风险化解等问题。我们认为地产龙头企业未来稳态roe将在15%以上，估值目标为2xpb。 A股推荐：招商蛇口、保利发展、华发股份、滨江集团、建发股份、万科A、首开股份、金地集团、城建发展、华侨城A；港股推荐：华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国海外宏洋集团、美的置业、中国金茂、龙湖集团、绿城中国、碧桂园；服务推荐：绿城管理控股、保利物业、中海物业、华润万象生活、招商积余、万物云。

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