留一半清醒一半醉

昨日中国银行等涨停，近期银行股行情迎来近年未有之高潮。昨日众多从来不问银行股的也来咨询银行股，可谓是近三年从未有过的情形。银行板块基本面未发生大变化，一季度银行板块营收（1.4%）与盈利增速（2.4%）处于近几年低位，年内后面三个季度由于同比基数走低，业绩增速或略微好转。自4月开始，银行信贷投放重回低迷，信贷需求较弱，面临信贷投放难。

银行股估值低且股息率较高，近期中特估行情从移动联通到两桶油转移到中信及大行，实为存量资金博弈，很多板块有点凄凉。中信银行A股实际流通盘仅百亿，四大行实际流通盘也都很小。近一个季度股价涨幅大的银行股一季报业绩并不亮眼。这种拔估值行情需要留一半清晰一半醉，何时结束难预判。过往来看，除2014年底外，如此疯狂之时，风险收益可能不对称，如2018年初。中信银行可能下半年实施配股400亿元，目前在交易所审批中。

很多担心踏空，怕14年底重演。2014年底银行股大牛市，当时经济下行压力大，主要是大放水驱动的，14年底-2015年降息近200BP，并有杠杆资金大量入市，散户冲进来。虽然年初以来债券收益率大幅下行，但尚未突破去年低点，年内大降息的可能性较低。

当ROE及成长性较低的银行股估值大幅提升后，也打开了优质银行估值提升空间，相对性价比凸显，配置优质银行是稳妥的选择。我们大力推荐近一个季度股价表现低迷、高ROE且较高成长性的优质银行-宁波、江苏、招行、平安、杭州等，低估值个股关注民生银行。