巨人网络：业绩确定性高，积极拥抱人工智能，AI+玩法Q2-Q3落地【长江传媒互联网】

太阳【AI全线赋能：降本增效成效显著，核心赛道AI玩法创新陆续落地，游戏+AI成果Q2Q3面世】

降本增效：公司已组建了 AI 团队，负责推动 AIGC 工具在全公司范围内各业务场景的普及落地。征途团队通过AI模型应用，美术人效提升5至10倍，质量亦有提升。

休闲竞技赛道玩法创新：AI文生图技术与2D《球球大作战》UGC 地图编辑器适配，该产品于五一期间推出 UGC 制作工具。公司在《太空行动》及其海外版《Super Sus》中尝试由生成式大模型驱动 AI 扮演不同的角色和玩家进行互动和对战。

国战MMO赛道玩法创新：“征途”IP多款 MMO已启动智能 NPC 的探索，包括玩家与 NPC 对话文字、表情、语音的 AI 自由生成，及基于对话内容做出合适的逻辑行为反馈。

太阳【原始征途表现超预期，后续产品Pipeline有望推动公司Q2迎来业绩向上拐点】

《原始征途》：首月流水突破3亿，今年有望实现10亿+流水。上线6周以来畅销榜排名持续Top20，流水稳定性在同类产品中表现强势，后续有望持续超预期表现。

后续产品：《太空行动》预计今年暑期大推，后续ARPU仍有较大提升空间；《龙与世界的尽头》有望于暑期开启公测。两款产品商业化空间较高，此外公司还有数款面向全球的储备产品，后续业绩增长高确定性。

投资建议：预计公司2023年利润13亿，估值27X PE，考虑到《原始征途》表现超预期、Q2起储备产品陆续兑现、AI布局积极且Q3有望迎来产品落地催化，重点推荐，按照23年40X估值估算，给50%空间。

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☎联系人：聂宇霄/高超/卢之晗/杨云祺