【中金食饮】安井食品：基本面强劲、估值底部，强烈推荐 安井食品1Q23超预期，基本面强劲，但近期回调较多，出现与基本面背离趋势。我们认为后续市场仍会重视业绩兑现，当前估值底部，强烈推荐。 公司1Q23业绩超预期的原因是主业利润率改善超预期。主要源于： 1）C端锁鲜装表现亮眼，2022年同比增长接近50%，销售收入达到12亿+，占火锅料比重达到19%，同比提升5pcts。 2）收缩促销力度、缩减促销人员，信息化建设推动费用投放效率提升。全年维度看，此两项原因仍可持续，利润率维持同比改善趋势。 2Q23收入业绩依然强劲。4月预计主业增速达30%左右，5月份基数提高增速略有放缓。公司4-5月积极发力烧烤场景，有利于丸类、小龙虾、烤鱼销售，经销商反馈积极。我们预计2Q23主业(含小厨)收入增长25%左右，叠加小龙虾旺季+新柳伍并表，整体收入增长40%左右，利润增速高于收入增速。 展望2023年，公司利润率改善趋势仍有可能持续。B端需求修复+新产能投放+锁鲜装继续发力，主业收入提速。利润端，锁鲜装占比提升+成本端压力改善+费效比提升，仍可维持改善趋势。中长期看锁鲜装占比有望达到30%-40%，预计锁鲜装贡献主业毛利率每年改善1.0pct。预制菜业务：小龙虾预计增长20-25%，利润率改善；冻品先生目标8-10亿；安井小厨翻倍增长。 盈利预测：我们预计公司2023/2024年收入160.8/194.9亿元，同增32.0%/21.2%，归母净利润15.65/19.02亿元，同增42.1%/21.5%，当前股价交易于2023/2024年30/24倍PE估值，当前估值处于偏底部位置，强烈推荐。我们预计随着未来新的股权激励落地，激励机制到位，有利于公司长远发展，同时大股东减持结束，阶段性压制股价因素也逐步解除。