【兴证电子】中科飞测新股报告：关键卡脖子环节的检测量测设备龙头

[烟花]国内检测量测设备龙头，持续快速放量

-- 中科飞测是国内领先的检测量测设备厂商，最早由中科院微电子所参与设立，核心技术人员也均有中科院任职经历，研发团队强大。

-- 公司产品包括图形晶圆检测设备、无图形晶圆检测设备、三维形貌量测设备、薄膜膜厚量测设备等，已应用于国内28nm 及以上制程的集成电路制造产线，客户覆盖中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等知名客户。

--近年来随着产品推出和客户开拓，2018-2022年收入复合增速高达103%。

[烟花]半导体国产替代大势所趋，检测量测设备国产化尤为关键

-- 半导体自主可控大势所趋，检测量测设备作为影响半导体生产良率和成本的关键环节，全球市场空间约135亿美元，且主要由海外厂商垄断，尤其是美国KLA公司一家占据一半以上份额，国产替代紧迫性凸显。

-- 而国内厂商在细分环节逐渐实现突破，但在制程节点先进性和产品覆盖度上尚有明显差距，国产化空间巨大。

[烟花]中科飞测技术和产品覆盖国内领先，有望持续快速增长

-- 中科飞测目前产品覆盖空间约占整个检测量测设备市场的27%，且随着纳米图形晶圆缺陷检测设备等新产品推出，其覆盖比例有望超过一半。

-- 公司多产品已成功应用于客户28nm及以上成熟制程产线，并与国际竞品性能相当，且在积极推进更先进制程产品的研发和验证。

-- 随着公司客户拓展和份额提升，以及产品迭代升级和新品推出，预计公司将迎来订单和收入的快速发展期。

盈利预测：我们预计，公司2023-2025年收入分别为7.11亿元、10.36亿元、13.94亿元。

风险提示：行业景气度下滑；中美贸易摩擦加剧；国内客户扩产不及预期。