【招商电新】新能源更新
司南磁山
2023-05-24 13:31:56
#光伏：N型时代已经开启
1、 不仅海外，近期多个国内标志性项目中，N型比例也超过4成，终端市场对N型的接受度在两年之内实现了大跃迁。
2、 国内N型TOPCon组件对PERC组件的溢价，从年初0.07元/W逐步爬升到目前0.11元/W，伴随效率的提升，这个溢价还将放大。目前TOPCon电池供应紧张，对PERC电池的溢价在0.1元/W以上。
3、 N型时代已经开启，组件企业纷纷推出N型组件，但在电池片方面差距大，部分公司技术领跑、率先放大量，并储备了更多的相关微创新。明年围绕N型电池（有没有、行不行、量大不大）及N型组件制备，组件公司可能出现新一轮的分化。同时，有别于市场的判断，我们认为TOPCon电池的相对紧张可能会持续到明年底，真正对PERC的存量替代可能在后年，红利期更长。
4、 市场的很多担忧过于挑剔，2024年需求会差吗？不会的，随着硅料扩产及颗粒硅应用，24年很可能看到硅料价到8万元/吨之下，这将可支持1.3-1.4元/W组件价，再考虑N型对系统成本的降低，明年光伏度电成本可能有两位数下降，需求将被激发。
5、 目前光伏主流公司估值8-15倍，只要不是在上游端资产过重，主流企业明年盈利情况仍值得期待，最晚到3季度，市场预期应该会显著回暖。
继续重点推荐钧达股份（8.x倍）、晶澳科技（11.x倍）、晶科能源（16倍）、隆基绿能/天合光能。
其余推荐：石英股份、阳光电源、爱旭股份、通威、福莱特、中来、日升、福斯特/海优/激智（化工联合）、聚和材料（有色联合）、捷佳/海目星（机械联合）。
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