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🔥🔥【胜宏科技】价值空间研究

龙行龘龘

孤独求败的游资

2023-05-30 21:21:39

[庆祝][庆祝]核心逻辑

[红包]1.市场地位

胜宏科技公司是全球显卡PCB板霸主，市占率于2019年达40%。深度绑定全球前六大算力巨头胜宏科技是唯一深度绑定全球前六大算力巨头的算力板供应商，胜宏科技前六大算力客户包括英伟达（全球第一大算力巨头，占据79%市场份额）、AMD（全球第二大算力巨头）、intel（全球第三大算力巨头）、微软、谷歌、Facebook、特斯拉。

[红包]2、深度绑定英伟达

胜宏科技是英伟达核心供应链企业和全球该领域龙头，全面配套英伟达全系产品，目前是英伟达国内算力板第一供应商，已经拿到了英伟达50%显卡的全球市场价额，在AI服务器方向，胜宏科技有接近10个算力板料号正在过英伟达的认证。此外还与AMD、国产CPU企业深度合作。

公司现已推出高阶HDI、高频高速PCB等多款AI服务器相关产品，可完全满足客户对高端PCB产品的需求。

[红包]3、市场估值空间测算

公司主营业务为新型电子器件(印制电路板)的研究开发、生产和销售，外销占比62.22%.这次胜宏的上涨主要因为英伟达，简单测算下胜宏多大程度受益英伟达。公司在近期通过全球GPU龙头在DGX服务器板卡、以及高性能计算GPU卡的PCB产品认证的概率很大，由于PCB订单交付周期较短，根据GPU巨头在投片量跟踪情况来看，23、24、25年A100/800，H100/800两类卡的量分别有望达到130万片、200万片、300万片的量，按照单台服务器8张卡来计算，对应AI服务器量分别为16万台、25万台、37.5万台。单台PCB价值量预计在1.5万元人民币。对应新增AI服务器PCB的增量分别为24亿、37亿、56亿元。预计公司可能在这方面份额逐年提升，预计公司有望拿到对应5亿、11亿、20亿的市场，这部分可能贡献利润1亿、2.5亿、5亿元。

当然，综合其他业务看，预计公司23年、24年、25年收入分别为99亿元、115亿、137亿元，净利润分别为9.7亿、13.5亿、17.2亿元。

之前胜宏科技一直被市场认为只能做低平米单价的PCB板，无法给高估值；如今AI服务器板平米单价超过1万元人民币，凸显了胜宏科技技术实力，加上深度绑定国际巨头英伟达，胜宏的估值可以给予深南、沪电的估值水平，甚至应该超过这些公司，按照25XPE对照23、24、25年分别242亿、337亿、430亿，两年后仍有翻倍空间，如果按照当前AI风头正盛，给予30倍PE，那么今年胜宏科技还有50%空间，到明年则有100%的空间。

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