评5月PMI数据
夜长梦山
2023-06-01 16:06:50
【开源宏观】消费K型修复，经济动能暂弱，政策窗口将近——兼评5月PMI数据
(1)制造业：经济内生动能仍弱，5月PMI分项全面下滑，供给和需求均下行，内外需双弱但内需下滑幅度更大。制造业延续去库，价格水平大幅下行，预计5月PPI同比降至-4.4%。中小型企业经营生产承压。
(2)服务业：连续5个月改善但业务预期下滑，疫情期间的居民资产K型增长映射至疫后消费的K型修复。五一出境游和国内游的人均消费支出分别为2019年的139%、85%，叠加春节期间三亚酒店涨价曲线两端高、中间低，均指向消费K型修复。招商银行财报显示，疫情期间私行客户、零售客户资产扩张，而中产的金葵花客户资产受损，2023年全年来看可能呈现为高端和低端消费改善较快，并伴随一定程度的消费降级。
(3)建筑业：景气度大幅下滑拖累非制造业PMI，4月、5月地方新增专项债发行规模回落，预计新一批额度最快于6月中下旬发出。此外，需关注后续国常会加码政策性金融工具的可能性。综合高频开工来看，5月基建增速或落在9.0%。
联系人：开源宏观 何宁
风险提示：政策变化超预期，疫情演变超预期
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