迎峰度夏：天气与库存的博弈
夜长梦山
2023-06-15 15:05:57
【华泰煤炭】迎峰度夏：天气与库存的博弈
📌核心观点： 考虑到近几年夏季高温天气对制冷负荷的强劲拉动，预计今年夏季动力煤消费相比4-5月均值的三倍或增加约8,000-9,000万吨。然而目前高企的全社会煤炭库存将抑制夏季煤价反弹幅度，且9-10月行业又将迎来需求淡季挑战。
📌超预期变量发生的概率不高：正常的旺季需求或带来煤价阶段性反弹，但趋势性反转需要更多超预期因素发生：极端热旱超预期、中国宏观及地产带动煤消费增、进口煤量因因素大减、国内煤产量因政策或事故降、新能源面临瓶颈。
📌供应端弹性相对较小：煤炭供应端的弹性较弱特别是国内产量仍将维持高位，较大力度的煤矿主动减产短期或难以出现。而在高库存以及煤价跌落至长协区间的背景下，电厂的长协煤或外溢从而对市场煤价格在非电用煤供需宽松下产生下行压力。
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