光学元器件稀缺品种，受益800G光模块放量，友商调整产品战略，公司份额有望快速放大

事件：近期头部的友商调整产品战略，光模块中Z-block产品腾景份额或将大超预期。

1、公司从事精密光学元件、器件，主要的下游客户为国内外光模块厂商和光纤激光厂商。光通信领域，主要客户为二六（菲尼萨）、lumentum、华为、新易盛、旭创等。公司目前的产品主要为WSS模块、CWDM滤光片、Z-BLOCK等以及光模块中的一些其他产品。

2、受益800G光模块放量。光模块光学部分单通道价值量约10~20元，考虑到800G为8通道，且新料号价值量相比于过去的200G\400G产品有很大提升，单800G光模块能提供的产品价值量约为200元。公司之前是旭创的第一大CWDM滤光片供应商，主要竞争对手为海外，国内没有明确的竞争对手，随着旭创、菲尼萨等800G光模块出货量提升，假设24年旭创800G出货量为200W颗800G光模块，公司份额50%，将为公司带来2亿多的增量收入，4000多万增量的净利润。

3、头部的友商调整产品战略，光模块中Z-block产品，公司是主要替代的供应商，且已经通过了旭创、新易盛、华工、光迅、剑桥等公司的认证。高速光模块工作在CWDM波长范围，几路波的复用和解复用是实现光器件封装的关键，Z-block产品价值量远高于CWDM滤光片，我们认为公司有望在800G光模块时期迎来份额突破。

公司是技术性的公司，定位为光学平台公司。光通信、AR、医疗领域相继放量。公司正按照4倍产能在扩张。预计2023~2025年净利润净利润分别为0.85亿、1.28亿、1.68亿对应的PE为 52/35/26。

$腾景科技(SH688195)$ 

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