核心观点

        近日，英伟达宣布GH200 Grace Hopper超级芯片投产，全球AI服务器算力芯片市场迎来变革，中国芯片企业在面临挑战的同时，也有望在迎来发展机遇。

        国产算力芯片市占率低，具备广阔拓展空间。算力芯片目前国产厂商份额极低。CPU目前从市场占有率来说，Intel依靠其强大的X86生态体系，在通用CPU市场占据领先地位，市场份额常年保持在80%左右，AMD近期追赶势头明显，其他厂商整体市场份额不超过1%。2022年，数据中心领域Intel市场占有率为71%，较21年下降10pcts，AMD在22年市占率快速提升8pcts至20%，亚马逊、Ampere等新兴玩家份额快速提升，给总计份额不足5%的国产厂商发展带来了借鉴意义。在独立显卡市场上，NVIDIA、AMD和英特尔2022年Q4全球GPU市场占有率分别为82%、9%和9%。

        多数参数我国CPU具备比肩能力，IPC性能是最主要差距。目前通过公开信息可以看出，主频、核心数、内存类型等指标我国CPU厂商差异不大，具备一定的比肩能力，但落实到具体性能决定指标IPC，仅Intel和AMD会公布IPC“相比上一代提升了多少”，其他国产CPU从IPC性能来看大致落后于Intel、AMD几年水平。

        国产厂商的机遇一：数据中心带来新需求。根据工信部信息通信发展司数据，2017年我国数据中心市场总机架数量166万架，2022年预测达到670万架，2017-2022E复合增速达32.2%。目前东数西算工程将通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，于2022年2月，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等8地启动建设国家算力枢纽节点，规划了10个国家数据中心集群。各地数据中心都将集聚大量服务器，如韶关数据中心预计到2025年将建成50万架标准机架、500万台服务器规模，投资超500亿元（不含服务器及软件）。

        国产厂商的机遇二：国产化浪潮。政府及国有企事业单位为国产CPU主阵地。据测算，今年PC芯片市场规模在162-330亿元之间，2022年服务器芯片市场规模则已达130亿美元。在企业级市场中，也不仅是国有企业，能源、交通、金融、电信、教育等重要领域或规模较大的民营企业也存在设备国产化需求。消费级市场对产业生态的要求最高，对性价比较为敏感，迭代周期短，是国产CPU长期需突破的目标市场。

        国产厂商的机遇三：通过封测技术弯道超车。后摩尔时代的到来，一方面，CPU制程进入后摩尔定律时期升级速度趋缓，国产CPU性能与国际主流水平逐步缩小，存在赶超的可能；另一方面，先进封装技术成为兵家竞争新赛道，在封装方面，我国封测厂商长电科技和通富微电在全球前五中占据两席，通富与AMD紧密合作，先进封装技术正成为集成电路产业发展的新引擎，我国CPU企业有望通过封测技术弯道超车，弥补先进制程能力不足的缺陷。目前国产CPU已经可以通过先进封装技术实现性能提升与应用场景拓展。

        AI算力、低功耗等对服务器算力芯片提出新的要求，英伟达GH200有望加速全球AI服务器算力芯片市场变革，中国芯片企业在面临挑战的同时，也有望迎来发展机遇。我们建议关注海光信息、寒武纪、龙芯中科、国芯科技、芯原股份、北京君正、通富微电、长电科技、深科技等。

        风险提示

        与头部厂商技术差距缩小不及预期、信创市场增长不及预期、产业链供应链保障不及预期、假设条件变化影响测算结果的风险。