慧选牛牛
2023-07-10
7月10日慧选牛牛讯，德业股份(605117)机构举办内部交流会议，一、事件梳理方案
1、德国补救措施：补发外置继电器(成本不高，大约4元/个左右)，经过三家认证机构通过。但是实际还没有收到政府部门审核通过，需要等和联邦网络局沟通评估之后，才进行此方案。
操作方便不需要专业人士，通过无线连接和配置即可(外置继电器有无线芯片)；数量预计40万台；延长质保，从10年增长到15年。
2、为什么不用内置继电器：
因为光伏组件寿命25年，微逆也要达到25年；如果使用内置逆变器，因为微逆温度相对比较高(通常高达60-80度)，内置继电器对产品寿命影响比较大，通常情况下做不到10年的寿命。而外置继电器则温度会低很多，只有40-50度。
德业自述并不是为了节约成本，主要是还没找到一个比较好的解决方案，直到最近才把外置逆变器定下来。
3、德国经销商对于方案的接受度：接受度比较高，因为德业的微逆在德国市场占有率比较高(客户现在只有几个友商品牌做微逆)，品牌知名度比较高。
4、消费者主要问题：解释为什么用外置继电器，主要因为使用寿命问题，并且能更好的做售后维护。
5、内置继电器问题：欧洲本地经销商，业内很早都是知道的，今年2月-4月已经有客户反馈。德业对接德国相关部门，但是未获得德国相关部门关注。
6、证书变更：存在滞后性，积极和德国联邦网络局沟通，反映态度。
二、市场分析
1、德国市场：德业主要微逆和低压户储、储能电池包。
(1)户储：低压系统有优势：
成本更低：高压电芯价格比较高；电池增加一个DMS控制盒，导致整个系统增加500-600美金成本；低压逆变器比高压逆变器成本高一点。整体来说，高压户储系统成本更高。
更安全：安装安全性更高，电池电压等级更低。
扩容维修方便：串联，加装电池扩容便捷；电池老化更换可以直接替换(高压系统串联一致性要求很高，无法进行串联替换，只能通过再并一套电池系统，无法进行单节电池更换)
(2)工商业：高压系统有优势
系统电压大，电池包多，如果使用低压系统电线线缆会很粗，并且可能无法满足电压要求。
2、欧洲市场：市场竞争有一定激烈程度。预计下半年欧洲还是有比较大的增长空间。欧洲市场主要在德国，但是不可能像去年的火爆程度。
欧洲客户对于低压户储的解决方案是感兴趣的，欧洲户储的库存基本没有，后期德业会加大户储在保税仓的投入。
3、亚非拉：德业在亚非拉很火爆，非洲以南非为中心，往北扩展，包括津巴布韦、尼日利亚、乌干达等地区。而亚太地区(包括缅甸、越南、巴基斯坦、黎巴嫩)需求都很稳定，特别越南、缅甸市场在Q2爆发，预计Q3Q4会进一步加大出货量。
4、南非：今年比较大的增量，因为电力问题短期几年无法一下子解决，会有一个比较好的持续性。南非今年电力危机，从3级上升到7级，直到现在还有一个3级以上停电等级。
5、美国市场：主要和客户合作，开发无功补偿机型(尾声阶段)；650W，适用于IRA
法案的产品，补贴力度比较大，预计9月开发完成，年底之前认证完成。明年微逆会是一个新的增长市场点，并且和美国微逆公司进行合作。
6、竞争格局：今年比去年竞争格局更激烈，但是好的公司是不怕竞争，会想尽办法提升产品性能、优化产品成本、提升经营效益，提升公司竞争力。
三、公司数据
1、汇率对冲调整：维持毛利率同时，给客户提高降价空间。
2、调价：5月进行降价，未来没有调价计划
3、出货目标：今年预期保持不变
4、业绩：预计不会对业绩产生大影响
5、降价问题：汇率问题(从Q1的6.7，到Q2的7.2以上)。
6、未来价格：未来2-3年降价，原材料下降幅度不大，预计每年5-6%。主要技术创新+成本优化，有蛮大的空间。
7、毛利率：工商业储能毛利率50%左右
四、主要产品：
1、户储：德业阐述他们户储的安规绝对没有问题，微逆是因为特殊性问题，公司一直努力遵守游戏规则。
2、微逆：6月出货量提升，主要德国光伏展览的推广+新一代产品性价比更高。
3、工商业储能：现在全部销往国外，几乎没有国内销售。全年维持目标10万台，产品从20-50千瓦的工商业储能，以及100千瓦的PCS(开发中，预计10月完成，主要针对国内和国外的厂房屋顶，主要削峰填谷)
4、大储：集装箱式储能系统(搭配今年开发的100千瓦PCS)，明年新增大储方案。国内毛利率比较低，所以主要布局国外，包括非洲、北美和欧洲三个地方。亚太地区毛利率预计30%以上。
5、电池包：80%产品匹配电池
五、各地法规：
1、德国：欧洲要求非隔离型逆变器，要求加两级的断开装置；隔离型要求加一级断开装置。
2、北美：微逆发源于北美，安规没有要求在输出端加自动断开装置，只有对于被隔离的逆变器是要求假装自动断开装置。
3、美洲：参照北美
4、国内：国内不一样
5、微逆属于隔离型系统。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有39篇券商研报，机构给出评级39次，买入评级23家，增持评级12家，推荐评级4家，机构目标均价为410元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
