保隆科技发布2023年半年报业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润1.7~1.9亿元，预计同比+171.92%~203.91%，单二季度归母净利润0.77~0.97亿元，同比+327.8%~438.9%；预计实现归母扣非净利润1.3~1.5亿元，同比增加206.52%~253.67%，单二季度扣非净利润0.59~0.79亿元，同比+742.9%~1028.6%。我们认为公司业绩预增主要原因为1）去年同期大宗原材料价格和国际物流成本显著提升，叠加汇兑损益影响，业绩同期基数较低，今年国际物流成本及大宗原材料价格均有明显回落；2）公司TPMS等成熟业务进一步获取市场份额并保持良好的盈利能力，空气悬架、传感器等新业务快速成长，公司上半年业绩呈现大幅度增长。

公司2017年进入乘用车空气弹簧领域，目前已实现配方、混炼、压延、成型、硫化、装配全工艺链自主掌控，覆盖空气弹簧、电控减振器、控制系统、储气罐、悬架高度传感器、车身加速度传感器等全系统开发能力。2022年配套出货的高端新能源乘用车空气弹簧产品超过4.6万台套，并获得多家车企新项目定点。2023年合肥园区、宁国园区的新建厂房陆续投入使用，加速空气悬架系统产品产能布置，预计当年5-7条空气弹簧全自动生产线为50万台车配套。2023年5月公司发布公开发行可转债预案，拟募资不超过14.32亿元，用于空气悬架系统智能制造扩能项目、减振系统配件产能建设及补充流动资金。预计新增空气弹簧减振器总成、独立式空气弹簧、空气供给单元和悬架控制器141万、137万、100万和104万支产能；新增312万支商用车空气弹簧和150万支乘用车空气弹簧产能；新增270万支储气罐和278万支铝制件产能。

1）TPMS业务为标配产品，公司2022年3808万只发射器销量稳居高位。2）气门嘴及平衡块市场需求平稳，公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，完成TPMS气门嘴前瞻技术布局。3）金属管件持续推进轻量化，与沙士基达成立合资公司补充液压成型技术能力，液压成型产品减小排气阻力、零件数量、后续组装焊接量，实现轻量化。

中美贸易风险、TPMS降价风险、智能驾驶业务不及预期的风险。

TPMS龙头企业，龙头，维持“买入”评级。公司是全球TPMS龙头企业，空悬、ADAS、传感器等业务发展迅速，考虑2022年原材料、汇率波动因素，我们维持盈利预测，预测2023-2025年公司净利润3.94/5.38/7.15亿元，对应PE为31/23/17倍，维持“买入”评级。