比依股份
夜长梦山
2023-08-06 21:42:06
【申万宏源家电】比依股份深度：空气炸锅代工领先企业，拓客户拓品类未来可期
空气炸锅赛道市场广阔，国内市场高基数压力有望逐步缓解。全球市场看，与其他厨房小家电相比，空气炸锅仍处于市场规模较小、增速较快的阶段，具备较强成长性。国内市场看，经历21-22年的爆发式增长后，2023年空气炸锅市场会有回落，但随着高基数压力逐渐缓解，下半年空气炸锅市场降幅有望收窄并逐渐恢复增长。
公司核心看点：拓客户+拓品类+布局自有品牌。
1）拓客户：公司一方面加大力度拓展新客户，2022在国内外市场新拓了Asda、山本、纯米、顽米等新客户，另一方面强化与原有客户的合作，积极深挖与合作客户的新项目，增强客户粘性度。
2）拓品类：2022年公司把握消费趋势和机遇，积极布局咖啡机新赛道，2023年初已完成数款产品小批量试产，咖啡机有望成为公司第二成长曲线。
3）自有品牌：此前受限于产能减少自有品牌投入，随着新建产能逐步释放，同时公司持续推进自有品牌销售渠道多元化，自有品牌有望打开市场空间。
我们预计公司2023-2025年可实现营业收入18.9/24.6/32.1亿元，同比分别增长26%/30%/30%；预计可实现归母净利润2.4/2.7/3.5亿元，同比分别增长33%/15%/29%。对应公司2023年PEG为0.72X，考虑到公司成长性，给与1倍PEG，首次覆盖，给予“买入”评级。
报告链接：比依股份深度 【申万宏源家电】比依股份（603215）——空气炸锅代工领先企业，拓客户拓品类未来可期
1）拓客户：公司一方面加大力度拓展新客户，2022在国内外市场新拓了Asda、山本、纯米、顽米等新客户，另一方面强化与原有客户的合作，积极深挖与合作客户的新项目，增强客户粘性度。
2）拓品类：2022年公司把握消费趋势和机遇，积极布局咖啡机新赛道，2023年初已完成数款产品小批量试产，咖啡机有望成为公司第二成长曲线。
3）自有品牌：此前受限于产能减少自有品牌投入，随着新建产能逐步释放，同时公司持续推进自有品牌销售渠道多元化，自有品牌有望打开市场空间。
我们预计公司2023-2025年可实现营业收入18.9/24.6/32.1亿元，同比分别增长26%/30%/30%；预计可实现归母净利润2.4/2.7/3.5亿元，同比分别增长33%/15%/29%。对应公司2023年PEG为0.72X，考虑到公司成长性，给与1倍PEG，首次覆盖，给予“买入”评级。
报告链接：比依股份深度 【申万宏源家电】比依股份（603215）——空气炸锅代工领先企业，拓客户拓品类未来可期
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