【国海电子 葛星甫团队】传音控股：大跌下的冷思考
夜长梦山
2023-08-23 18:30:22
【国海电子 葛星甫团队】传音控股：大跌下的冷思考，如何看待板块当前状态和传音的投资机会？
对电子板块的浅见：投资迷茫期，抄底优质个股的绝佳机会
对于周期节奏的判断，可参考封测及IC设计的节奏（稼动率、出货量），23Q2是比较明确的周期底部，各环节库存情况也在有序出清，客观讲，终端需求恢复力度有限（可参考大陆地区智能手机的销量），因此【底部明确+beta不强】，导致了板块自22M10至今的震荡走势。
然而从半年到一年维度来看，周期回暖是大概率事件，电子板块已具备了较好的配置价值，还是要冷静分析优质资产的投资价值，珍惜上车机会。
传音的基本面如何：23H2维持高增势头，市场&产品有望持续超预期
根据近期密集的产业链调研，我们看到传音供应链订单维持强劲的增长趋势，同时结合前期海外市场的深度调研，【23H2从产品结构、地区结构来看，仍有很多业务进展值得期待】，公司基本面有望持续向上。
如何评估传音价值：“估值+业绩”为根本，“市场+产品”是边际变化
结合公司23Q2业绩预告及产业链调研，我们保守估计，公司23/24年净利润为45+/60+亿，【当前对于24年仅为15xPE左右，且由于“剪刀差”效应，公司未来几个季度的业绩节奏同比增幅将会不断扩大】，【估值便宜+业绩节奏好，考虑到公司在新兴市场的开拓进展及AI等领域的深度布局】，我们强调当前传音的重大投资价值！
核心逻辑、公司近况，欢迎私信联系
☎联系人：葛星甫/王硕
【国海电子 葛星甫团队】传音控股：大跌下的冷思考，如何看待板块当前状态和传音的投资机会？
对电子板块的浅见：投资迷茫期，抄底优质个股的绝佳机会
对于周期节奏的判断，可参考封测及IC设计的节奏（稼动率、出货量），23Q2是比较明确的周期底部，各环节库存情况也在有序出清，客观讲，终端需求恢复力度有限（可参考大陆地区智能手机的销量），因此【底部明确+beta不强】，导致了板块自22M10至今的震荡走势。
然而从半年到一年维度来看，周期回暖是大概率事件，电子板块已具备了较好的配置价值，还是要冷静分析优质资产的投资价值，珍惜上车机会。
传音的基本面如何：23H2维持高增势头，市场&产品有望持续超预期
根据近期密集的产业链调研，我们看到传音供应链订单维持强劲的增长趋势，同时结合前期海外市场的深度调研，【23H2从产品结构、地区结构来看，仍有很多业务进展值得期待】，公司基本面有望持续向上。
如何评估传音价值：“估值+业绩”为根本，“市场+产品”是边际变化
结合公司23Q2业绩预告及产业链调研，我们保守估计，公司23/24年净利润为45+/60+亿，【当前对于24年仅为15xPE左右，且由于“剪刀差”效应，公司未来几个季度的业绩节奏同比增幅将会不断扩大】，【估值便宜+业绩节奏好，考虑到公司在新兴市场的开拓进展及AI等领域的深度布局】，我们强调当前传音的重大投资价值！
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