1、 城中村改造可能是未来15-20年拉动中国经济和内需的最强引擎。

先看战略定位：7月28日何立峰指出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造是以习

近

平同志为核心的党中央站在中国式现代化战略全局高度作出的具有重大而深远意义的工作部署。这句话值得读十遍，最近几年无论哪个主题或政策，还从来没有过这样重磅、顶级的定位。

2、 城中村改造不等于棚改，而可能是棚改plus版本！所释放的能量将是棚改的2-3倍。详细投资额测算各大券商都有，简单说结论：

1）总投资体量：城中村投资体量潜在20-25万亿，棚改10万亿。

2）持续周期：城中村要搞10-15年，棚改放量主要是15-18年4年。

3）年均体量：城中村如果用15年搞完，一年在1.5万亿左右；棚改峰值一年也在1.5万亿，但城中村持续期是棚改3-4倍。

4）节奏上：城中村因为21年住建部发文踩刹车，22年投资体量下降到6000多亿，假设25年恢复到1.5万亿中枢体量，年均增长32%。

5）方式上：从8月3号和8月4号郑州和南京的政策来看，要货币化安置为主；另外8月3号，国开行也表态了要“积极服务推动超大特大城市城中村改造”，说明中央要出钱了。是不是熟悉的味道？对，就是棚改那一套最猛的大招又要来了，PSL+货币化安置！

6）市场的预期在哪儿？市场预期非常弱，预期差极大，提供了政策和基本面持续超预期，股价持续上涨的基础。主流预期是：城中村弱于棚改、没有资金来源（要市场化解决）、要按照21年住建部63号文“防止大拆大建”来做……，

上述预期基本全部是错的。只要好好念十遍城中村定位，看一看郑州和南京的新政策就明白了。

今天还有头部券商在开会上调城中村预期。

这次城中村改造工作部署电视电话会议是35个城市参加了，而不是之前市场提到的21城或19城，是扩大会议，未来还有30多个城市出各地细则，政策利好将如疾风骤雨扑面而来。

总结：城中村改造可能是未来10-20年拉动中国宏观经济最强发动机，里面一定有大的能兑现业绩的投资机会，预期差仍然大！


3、投资线索：

1） 城中村开发中军已起飞：过去三周城建发展涨54%、天健集团37%，还有一堆游资票按下不表。

2） 建筑建材产业链：绝大部分在城中村或一线城市业务暴露不够，市场没信心。

3） 产业链中城中村业务暴露高、有业绩且从建设流程上领先受益的是上游设计环节，城中村设计龙头是华阳国际。

4、 华阳国际核心逻辑：全国城中村改造看深圳（体量最大），深圳城中村看华阳（占比最高）

1） 城中村业务占比高：20年-21年，城中村改造业务占公司比30%以上，且主要在深圳；22年因为住建部防止大拆大建减速占比有所下降，但也熬死了很多同行，出清了一大波供给，根据公司最近券商交流，深圳城中村在建待建项目超过900个，其中中大型（超过100万方的）有100多个，华阳参与了其中一半。23年7月城中村开始踩油门，公司蓄势待发。公司最核心部门就是城市更新部和政府业务部，专门针对城中村和政府项目。

2） 业绩硬：根据公司今年1-7月订单金额增长25%以上，可以认为是城中村爆发前的保底增速，城中村就是那个期权。23年业绩预测：去年归母1.1亿，估计今年要搞到1.6-2亿，对应增速45%-82%；节奏上，由于去年下半年基数低，估计今年下半年大幅提速。

3） 质地优异：公司是深耕华南、全产业链布局的建筑设计领军者公司，是深耕华南市场、国内知名的建筑设计科技龙头企业，与一批优质核心客户建立战略合作关系，并且是深圳市多个政府部门的战略批量采购单位。

4） 位置低、弹性大:预计公司23-25年业绩为1.8亿、2.5亿、3.3亿，当前市值34亿，对应PE为19、13、10倍，考虑到公司市值小、高增长可持续，25年给20倍PE，看60-70亿市值，对应翻倍空间。

5） 8月4号两董事微减持提供上车良机：两个董事合计持有公司338万股，8月4日两个董事拟公告减持合计84.5万股，占公司总股比0.41%，对应当前股价就1400多万市值，过去5个交易日公司日均额成交1.3亿，也就是合计减持额占一天成交额的1/10左右，冲击非常小。且6个月内不再减持，减完仅剩1.3%。低开就是上车良机。