【管理层介绍】同比方面：23H1营收83.6亿，净利润4.12亿，同比增幅较大。22Q2受疫情影响明显，低基数下23Q2同比增幅明显。抓住今年Q2持续的热销氛围，叠加上半年年消费复苏回暖，公司依托全直营模式优势全力以赴，实现了23H1较好业绩。渠道结构拆分：1）银行渠道：基本持平。2）线上电商渠道：增幅明显，上半年同比增长109%，达15.3亿规模，超过22年全年14.7亿的线上销售收入规模，主要系年初制定的计划，一方面和京东阿里等传统货架电商加强合作，在618大促阶段各平台流量支持力度非常大；另一方面抖音平台上半年发力，通过直播和头部大KOL合作带货，效果明显。虽然疫情结束后热度可能回调，但是线上体量增速仍然可观，增幅明显。3）线下：增长强劲，增长达50%-60%。总店方面，在疫情期间充当稳定器作用，目前依然保持主力作用，运作多年作为珠宝聚焦性商业体，增长达到40%，进店人数创数据新高，情人节期间营收增幅巨大，符合预期；北京不含总店的其他连锁门店方面，增幅略高于总店10%-15%左右，复苏势头后来居上；北京市以外的连锁门店（河北、天津、包头、西安和苏州），增幅巨大，略高于电商渠道增幅，但是整体基数较小，西安赛格的的主力门店引领示范。综上展现出公司走出北京、深耕京津冀地区的效果明显，渠道总体达56%的增幅。品类拆分：黄金表现强劲，占比依然为大头，地位难以撼动。其中1）贵金属投资类产品：表现强劲，金价震荡上行，占比约为50%出头，量上存在回落，但金价震荡上行，两个趋势相互抵消的状态。2）黄金饰品：销售占比提高约3%-4%，增幅达70%多，主要由于疫情放开后饰品消费需求增长明显，婚庆和悦己增长都很明显。3）贵金属文化产品：涨幅排第三位，保持增长，适用于馈赠等场景，因此在节假日销售较好。4）钻翠珠宝：饰品占比较小，小幅增长10%，体现差异化珠宝需求增长。钻石环境下行导致销售占比略有下降。联营佣金收入主要都是珍珠饰品，这块没有太大的变化。Q3展望：Q3面临去年同期32亿的高基数，压力非常大。今年7月份是销售淡季，暑期学生放假，更多是全家出游，国家统计局发布社零黄金珠宝板块整体水平额下降10%。但8月份以来大家游玩归来，销售逐渐回暖，趋势较好，因此7、8月可能相互对冲，需要再观望9月的情况。7、8月份情况：1）渠道方面：连锁持续稳定增长；银行渠道并非主力销售时间段且基数较小；线上增速相对较高，但脱离618区间后属于行业正常中高增速，大头还是在双十一、双十二等节日。2）品类方面：目前汇率和判断等因素导致金价波动，投资类产品关注度较高，热度上升；黄金饰品方面保持稳定；贵金属文化产品由于7、8月缺少节日稍显弱势，可能在临近十一、中秋时有所改善；珠宝和联营佣金这块变化不大。开店情况：23H1开了4家，截至目前开了6家，但很多门店集中在Q3偏后、Q4开设。目前门店状况良好。【Q&A部分】Q：7、8月整体销售情况同比去年同期如何？A：7、8月数据合计跟去年同比问题不大。7月份同比回落，8月份有所补回。但是7、8月份的结构，例如销售结构会有所不同。此外需要看一下9月份的情况，目前不敢说和去年Q3的同比增长情况，但是整体收入规模变化应该不大。Q：黄金持续走强下盈利能力会持续增强，还是会采取手段保持平稳？A：黄金持续走强和整体经济环境有关。黄金作为菜百的优势品类，资源、优势都集中在黄金上。今年由于销量比去年大，我们也在做黄金租赁、信息化系统升级等方式和打法，进一步放大公司在黄金品类的优势。Q：可以理解为黄金走强下业绩会出现更强的弹性？A：现在还不敢说，菜百的指引是我们反应速度比较快，黄金走强下我们能够快速抓住黄金消费需求进行销售。假设黄金稍微走弱，某个品类特别受追捧时，我们也可以通过行业地位、供应链优势资源快速整合，抓住市场需求的货品销售机会，这是公司最大的优势。Q：可以展望上下半年业绩是1:1的比例吗？A：23H1大体的销售状态应该从Q1-Q4为3223或2112的比例。但客观来说，疫情以来发生了很大变化，金价、汇率都发生了很大波动，包括大环境的经济状态，现在不敢说下半年的销售情况是否符合营业收入情况1:1的历史经验。但我们一定会全力去抓销售。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有14篇券商研报，机构给出评级14次，买入评级4家，增持评级7家，推荐评级2家，强烈推荐评级1家，机构目标均价为14.8元。90天内共177次机构调研，其中券商调研26次，基金55次，私募26次，资管30次。