保险板块异动点评
夜长梦山
2023-09-12 16:01:16
【东吴非银】保险板块异动点评：交易因素引致下跌，关注四季度开门红情绪热度
事件：截止今日午盘，A股保险表现低迷，新华保险领跌逾7%。
1.下跌主要因素来自交易端。3Q23以来，得益于同期业绩低基数和炒停带来新单高速增长，保险股迎来资负共振。8月中下旬以来，新单数据如期回落，权益市场赚钱效应在政策刺激下并不明显，使得三季度资产端人气龙头新华和国寿明显回调。
2.银保渠道“报行合一”对行业影响利大于弊。截止1H23上市险企中报口径下银保渠道新单贡献占比为29%。此前金监总局要求险企在银代合作中应审慎合理地确定费用假设，在产品精算报告中明确说明费用假设、费用结构，并列示佣金上限，并据实列支向银行支付的佣金费用。我们认为，新规不会影响银保开门红节奏，考虑到当前银行对中收的迫切渴望和居民对保本理财的需求释放，预计2024年银保渠道仍将起到新单和价值的补充作用。
3.资产端底部逻辑明确，关注四季度开门红预期。周末监管松绑偿付能力，引导入市支持资本市场平稳健康发展，部分投资者担心险资成为政治任务的“接盘侠”。我们认为一方面优化偿付能力利好保险公司对资本的再配置，另一方面，截止1H23上市险企核心股基配置比例为11.9%，较年初基本持平。险资长期入市与权益市场长牛是共荣共生且互为前提，险资需要在偿付能力充足率、投资收益目标和资产负债匹配的财务目标三者间寻求平衡。建议投资者关注四季度开门红潜在超预期可能，首推中国人寿和中国太保。
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