慧选牛牛
2023-09-25
9月25日慧选牛牛讯，爱旭股份(600732)机构举办内部交流会议，1、重要信息出现。9月22日晚上，爱旭公司终于挂出了定向增收审核问询函的回复公告。笔者阅读了一下，觉得非常详细，很多方面超过我的预期，尽管有人由于能力水平问题，觉得没有特别信息。我认为公司回复从时间要求是截止六月底的，公司作为定增法律文件，一般要相对保守点是可以理解的。而公司进展动态的。现实情况比回复中透露信息更乐观一点。也说明公司定增在正常的推进中。与此同时，近日公司董事长接受了多个中央级财经媒体采访，释放了一些重要信息，很多方面超出我的预期。2、公司ABC产品提升速度很快。产能利用率从1月的14.5%爬升到6月的58.81%，珠海ABC电池片良率从77%爬到6月份90%，而现在93%，组件目前良率97%，这个速度不算慢了，正在构建工艺调整和磨合带来的壁垒优势，更在逐步降本。三个月前公司物料成本远高于Topcon，我一直想，公司拿什么与Topcon竞争，现在看ABC产品物料与Topcon居然打平了。意味着公司ABC产品成本仅高于约0.05元的水平了，这个良率提升降本速度确实让我意外。有意思的是，之前市场认为公司产品不适合地面电站，现在公告中确认，不仅公司182尺寸72片功率达到620W，而且居然暴出ABC双面率达到65％，也许有人会傻眼了。3、公司没有公布珠海项目成本和盈利能力，其实也不应公布太细。但对义乌项目的毛利率和净利率指标作些推算。平均毛利率和净利率分别为：22.35％、13.96％。如abc电池片按含税0.83元/w算，净利率13.96%。单瓦净利已经0.1元了。如果按半年报披露珠海项目在欧洲不含税销售2.2元／W的话，我不知单瓦净利该什么计算。最简单推算如果明年ABC能销售300亿，按13.96％净利率，那么ABC盈利是多少？我要提醒的是，这是义乌募投项目白洞体列产品测算毛利率和净利率指标，如果是珠海高端黑洞产品以外销为主，盈利能力肯定不止这个数了，我也不知你的脑洞有否打开？4、公司现有Perc电池产品已经是全球来讲是极至了，perc非硅0.12基本到极限了。陈刚说爱旭perc产品的现金奶牛，一点不错。无疑行业最好的了。再想想q2扣非盈利6.1亿，是在存货减值1.7亿，套期保值亏1亿，ABC亏近1亿，还有高研发费用和销售费用基础上实现的，难能可贵，这样看三季度业绩，也不会像市场普遍预期的那样差了。我们要树立一个观点，尽管未来市场N型成为趋势，但优质P型产品不会迅速淘汰，长尾效应是依然存在。只不过公司优质perc产品盈利能力超过某些厂商的Topcon也是事实。5、公司目前义乌ABC项目固定投资单GW为5.7亿，abc设备投资3.8亿/GW。这个比珠海产线降了近1亿左右。预计是济南项目单GW投资额差不多5亿左右了。问题是公司产线设备是自制与外购结合的，大部分设备都是行业首创，属于定制设备。一方面可以确保不被复制，差异化之路走得更长。另一方面在技术创新方面的推进以及持续的最产需求，也会带来设备投资的快速降本，这同样是建立护城河重要因素。公司无银化涂布技术，并不是外界猜测铜电镀，而用的铜铝合金，不但成本远比市场上其他类似的设备低，而且已成功实现大批量的使用，技术成熟度显然已很高。这种技术领先性和产品力会把后来者拉开距离6、公司技术团队属行业一流。公司公告称，公司已经建立了一支拥有强大技术实力和深厚专业素养的国际化研发团队，凝聚了一大批全球光伏及半导体领域的优秀技术、管理人才。除了之前来自欧洲、日韩著名光伏技术研究院校、中科院、日本京瓷、韩国三星和台积电等国际先进半导体企业的技术、管理人才。近年从华为、阿里、中芯国际等一流科技公司英才也纷纷加盟了公司担任重要岗位。公司共有员工13,262人，其中研发人员2,816人，占员工总数的21.23%，上半年研发费用近8亿，全年16亿以上，有别于行业人才组织体系正在形成。但我要说的，如此多精英加入公司是否也侧面反映出对公司前景的看好。7、产品力就是企业的竞争力。ABC这种产品属于高颜值、高转换率、高发电量。对待这种产品型公司，我们一定要有耐心包容。是不断需要打磨的过程，产业角度看有时候打磨时间长反而是好事，这个过程中，是曲折的，会使很多人选择放弃，早年特马斯克推出Tesla新产品后，股价反而反复创出新低。他的SpaceX、Tesla、SolarCity，在过去的几近20年中，无数的跳单、被做空、股价大跌。这个时候需要投资者更应该客观全面的分析，冷静去思考，让市场有个认识的过程。A股里出现很多优秀产品公司，当初谁也瞧不起不起它，同行一致否定，回头看看公司业绩和股价走势也明白内在逻辑。不用急，爱旭凭借其产品，股市创新高只是时间问题，做时间的玫瑰。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了3次或以上机构内部交流会；90天内共有27篇券商研报，机构给出评级27次，买入评级18家，增持评级6家，强烈推荐评级1家，优于大市评级1家，机构目标均价为35.99元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
