存储板块大涨点评
夜长梦山
2023-10-10 22:51:36
🔥【民生电子】存储板块大涨点评
今日存储板块继续大涨，我们于昨日再外发美光业绩会及存储价格跟踪报告，持续强call板块投资机会。
我们认为大涨有以下几点原因:
1.美国无限期豁免三星/SK海力士对华出口管制
2.美光业绩持续改善，涨价控产趋势向好
3.近期存储价格拐点向上，且预计Q4持续往上
美光业绩持续改善，涨价控产趋势向好
美光FY4Q23（财年）实现营收40.1亿美元，同比下降39.61%，环比增长6.93%，毛利率为-9%，营收超过预期中值（39亿）。FY1Q24，公司指引预期营收42-46亿美元，毛利率为-2%到-6%，进一步改善。
库存持续去化，2024财年产能预将显著低于2022年水平
美光CAPEX规模已近5年最低点，且由于产能调配用于HBM3E等先进节点，2024财年DRAM和NAND晶圆产能将显著低于2022年水平。同时库存持续去化，预计2024财年下半年达到目标库存。
下游：AI服务器存储需求不断增长，PC、手机复苏拉动需求向上。
🔺服务器市场，2023年服务器总出货量将自2016年以来首次同比下降，但AI服务器对HBM和大容量SSD产品需求旺盛，HBM3E产品将于2024年初量产创收。
🔺PC市场，23Q4客户端LPDRAM位出货量增长迅速，232层SSD导入OEM客户并开始量产；
🔺手机市场，AI应用将推动存储容量需求上升。
存储价格反转已现，周期回暖趋势清晰
晶圆和模组产品价格拐点向上，如1Tb的Wafer晶圆合约价自底部（2.78美金）以来已上涨至3.53美金，涨幅达27%。480GB SATA3 SSD产品的渠道价也从14.5美金上涨到16.5美金，涨幅达14%。
且近期行业涨价信息频传，Business Korea报道，三星计划在Q4将NAND芯片价格调涨10％以上，且最快自10月开始涨价。
我们强调存储作为强周期赛道，周期底部为布局时点：
【模组厂】一看库存涨价弹性，二看合作伙伴资质，关注德明利、江波龙、万润科技等；
【设备材料封测】稼动率提升即业绩改善，且不少标的具备HBM概念，关注深科技、雅克科技、精智达等；
【利基型存储】拐点亦有望渐行渐近，关注兆易、东芯、普冉等。
风险提示：下游市场复苏不及预期；存储原厂减产不及预期
美光业绩持续改善，涨价控产趋势向好
美光FY4Q23（财年）实现营收40.1亿美元，同比下降39.61%，环比增长6.93%，毛利率为-9%，营收超过预期中值（39亿）。FY1Q24，公司指引预期营收42-46亿美元，毛利率为-2%到-6%，进一步改善。
库存持续去化，2024财年产能预将显著低于2022年水平
美光CAPEX规模已近5年最低点，且由于产能调配用于HBM3E等先进节点，2024财年DRAM和NAND晶圆产能将显著低于2022年水平。同时库存持续去化，预计2024财年下半年达到目标库存。
下游：AI服务器存储需求不断增长，PC、手机复苏拉动需求向上。
🔺服务器市场，2023年服务器总出货量将自2016年以来首次同比下降，但AI服务器对HBM和大容量SSD产品需求旺盛，HBM3E产品将于2024年初量产创收。
🔺PC市场，23Q4客户端LPDRAM位出货量增长迅速，232层SSD导入OEM客户并开始量产；
🔺手机市场，AI应用将推动存储容量需求上升。
存储价格反转已现，周期回暖趋势清晰
晶圆和模组产品价格拐点向上，如1Tb的Wafer晶圆合约价自底部（2.78美金）以来已上涨至3.53美金，涨幅达27%。480GB SATA3 SSD产品的渠道价也从14.5美金上涨到16.5美金，涨幅达14%。
且近期行业涨价信息频传，Business Korea报道，三星计划在Q4将NAND芯片价格调涨10％以上，且最快自10月开始涨价。
我们强调存储作为强周期赛道，周期底部为布局时点：
【模组厂】一看库存涨价弹性，二看合作伙伴资质，关注德明利、江波龙、万润科技等；
【设备材料封测】稼动率提升即业绩改善，且不少标的具备HBM概念，关注深科技、雅克科技、精智达等；
【利基型存储】拐点亦有望渐行渐近，关注兆易、东芯、普冉等。
风险提示：下游市场复苏不及预期；存储原厂减产不及预期
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兆易创新
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