比亚迪：白马龙头成长属性仍在
夜长梦山
2023-10-25 19:54:07
中信建投【个股观点】推荐比亚迪：白马龙头成长属性仍在，重视当前低估值布局机会！
基盘稳增长，高端+海外持续突破，成长属性仍在！
1⃣比亚迪主品牌基盘稳定，持续推陈出新，随着新能源渗透率提升销量稳健增长；
2⃣高端品牌布局日臻完善，已形成腾势-方程豹-仰望的品牌矩阵，更多高端产品放量后有望贡献丰厚边际利润，Q3腾势品牌销量3.6w，环比+9.9%；
3⃣海外车型上市和渠道建设加速，有望逐步成长为全球化车企。Q3出口总计7.1w，环比+100.3%。
23Q3归母净利润或超百亿！
1⃣预计23Q3归母净利润 95.5- 115.5亿元，中值达105.5亿元，同比+84.5%，环比+54.6%。
2⃣23Q3单车归母净利润 1.04-1.29w，中值达1.16w，中值同比+17.9%，环比+33.6%。（比亚迪电子利润按中值计算）
3⃣单车盈利能力仍有上行动能：1）销售结构持续优化，毛利率较高的高端品牌，出口销量增长；2）碳酸锂价格中长期有望继续下探，比亚迪自产电池放大受益
重视龙头低估值区间的布局机会
1⃣预计24年销量可达400w（国内360w+海外40w），对应利润或超400亿
2⃣比亚迪电子汽车业务放量，盈利能力恢复，预计24年可贡献约33亿归母净利润
3⃣公司销量增长点明确，盈利能力稳步提升，公司长期成长逻辑脉络清晰，目前市值对应24年pe仅16.01x，重视龙头的低估值区间布局机会！
盈利预测：
我们预计2023-2024年公司归母净利润为328.8/432.9亿元，对应PE 21.07/16.01x
中信建投汽车程似骐团队
基盘稳增长，高端+海外持续突破，成长属性仍在！
1⃣比亚迪主品牌基盘稳定，持续推陈出新，随着新能源渗透率提升销量稳健增长；
2⃣高端品牌布局日臻完善，已形成腾势-方程豹-仰望的品牌矩阵，更多高端产品放量后有望贡献丰厚边际利润，Q3腾势品牌销量3.6w，环比+9.9%；
3⃣海外车型上市和渠道建设加速，有望逐步成长为全球化车企。Q3出口总计7.1w，环比+100.3%。
23Q3归母净利润或超百亿！
1⃣预计23Q3归母净利润 95.5- 115.5亿元，中值达105.5亿元，同比+84.5%，环比+54.6%。
2⃣23Q3单车归母净利润 1.04-1.29w，中值达1.16w，中值同比+17.9%，环比+33.6%。（比亚迪电子利润按中值计算）
3⃣单车盈利能力仍有上行动能：1）销售结构持续优化，毛利率较高的高端品牌，出口销量增长；2）碳酸锂价格中长期有望继续下探，比亚迪自产电池放大受益
重视龙头低估值区间的布局机会
1⃣预计24年销量可达400w（国内360w+海外40w），对应利润或超400亿
2⃣比亚迪电子汽车业务放量，盈利能力恢复，预计24年可贡献约33亿归母净利润
3⃣公司销量增长点明确，盈利能力稳步提升，公司长期成长逻辑脉络清晰，目前市值对应24年pe仅16.01x，重视龙头的低估值区间布局机会！
盈利预测：
我们预计2023-2024年公司归母净利润为328.8/432.9亿元，对应PE 21.07/16.01x
中信建投汽车程似骐团队
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