《信维通信》写给机构-韭研公社

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《信维通信》写给机构

司南磁山

2023-10-27 08:24:36

◆月线六年大底，卫星通讯配套出海享高毛利 ◆中美共振，To C业务，大空间，唯一性 ◆第二核心曲线多业务深度绑定科技巨头马斯克（卫星通讯，汽车，人形机器人） ◆Space X（Starlink）核心供应商，渗透率共振 ◆【出海高毛利】+【绑定海外巨头】+【全球共振】成就22年逆变器，23年光模块 ◆Starlink 盈利拐点：22年14亿美元收入，同比暴增6倍；23年1-3月实现盈利终端制造成本600美元 To C终端增长曲线爆发式加速，保守每年翻倍；22-24：150W-300W-600W+ 远期空间大（80亿人渗透0.1%即8000W） ◆SpaceX 已发射5000多颗Starlink卫星，计划约40000颗，且每年加速发射（8倍发射）大规模生产星链终端将是Starlink成功的关键之一 ◆传统业务市值指引口径传统业务24年营收100亿/净利润9亿给予25倍PE合理市值225亿 ◆第二曲线市值指引口径卫星通信业务明确为公司核心第二曲线业务 3-5年百亿营收；目前营收保持每年翻倍增长 ◆Starlink终端连接器公司独供，SpaceX高频高速连接器毛利率40-50%； 22-24营收：3-6-12亿+ 共振Starlink渗透率加速每年翻倍以上增长 ◆Starlink终端天线单个相控阵雷达，1280根天线保守假设价值量1000元之前由安费诺供应（老竞争对手）公司此前供应华为天线振子，技术相通，产品已送样考虑深度绑定SpaceX，保守切50%份额 ◆鉴于《信维通信》绑定卫星通信巨头Space X（唯一+高增享50X估值） 24-25年600W终端测算：连接器600W*200*20%=2.4亿+天线600W*1000*0.5*20%=6亿远期假设渗透2000W终端测算：连接器2000W*200*20%=8亿+天线2000W*1000*0.5*20%=20亿

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