制裁限制范围

CNBC和美国商务部已正式发文样，要求对英伟达的算力进行限制。限制范围包括 a100h800140140s 和二级 px4090。制栽包括总萱限制和性能密度限制。总爱限制要求计算性能超过 4004800gops 的受限，这使得两性能芯片受到制栽，限制扩展到中高端。

算力制裁影响

新均的性能密度限制导致超过0. 8 和 1. 6 的芯片不能出口。这两个限制导致的现象是，两性能芯片的堆生和堆叠技术会受到影呴，性能密度较低的芯片得到了支持。由于两端算力被限制，这引发了人们对国产替代的关注，尤其是在 A l和高性能专利领域。

国产算力的表现

昨天发布的公告显示，之前给出的样存爱订单还能交付，但从昨天开始已经没有发布相关芯片的可能获取了。总体趋势来看，节先英伟达两端算力封禁会对禹性能和A l 产生全面加速的影响。中期来看，英伟达全面封禁后，国内可能转向国产三立，国产份额会严格持续提升。从当前时间点，我们非常看好国产算力链的表现。

(4)计算机板块投资机会

在计算机板块，主要是关注整机和相关软件开发。当前主拍华力三 d 产业链。华力产品的产业链发生了一些史大变化，随若 A l 的兴起，过去架鹏 CPU 市场偏下降，但 A l 的出现打开了上涨空间。华为整个生态体系不断完各，软件站持续优化下，华为在国产算力竞争力持续加强，招标不断塔长。受益于今年行业端的兴起，华为的服务器和产业链开始集中化。我们非常看好华力相关算力产业链的投资机会。

(5)投资前景

短期来看，两个大的催化是华，E证券等华为服务器的龙头开始上市，一级市场救龙头两家是黄金有超级店和华力的两级发展，已宣布收购后者 70%股权。受到龙头和资本市场带动，预计国内英伟达的存萱订单可能部分转向华力的三例，进一步拍动出货爱均长。对战略角度来看，我们非常看好国产华力算力产业链的机会。2022 年来看，国内 a 服务器市场规枝约力 50 亿人民币，但预计到 2027 年国内 A l 服务器市场将达到 164 亿美元，对应约 1000 多亿人民币市场，未来空间巨大。

Q&A

0: 国前对英伟达的算力进行限制的措施会对国产算力产业带来什么影响？

A:国前英伟达高端算力的封禁将样促使国产替代的加速发展。现在英伟达手中还有大爱国内厂商的未执行订单，后续这些订单可能会部分转向国产专利，从而加速整体订单的均长。中期来看，随若英伟达的全员封禁，国内市场可能会转向国产算力，特别是在拍理端。所以从当前时间点来看，后续国产算力链有很大的投资机会。

Q: 对华为的算力产业链有哪些投资机会？

A:首先，在计算机板块，当前主要的投资机会是聚焦在整机以及相关配套软件开发上，我们看好华力供应链的发展。今年随若 A l 的兴起，华为在国产算力方

面的竞争力不断堵强，华为供应链的市场份额也在逐渐垮加。此外，受益于今年许多行业的兴起，华力的服务器和产业链出现了集中化趋势，从长远来看，我们非常看好华力相关算力产业链的投资机会。

Q: 对于国产算力产业链的展望如仔？

A:从短期来看，国内存爱的大爱样英伟达订单可能会逐渐转向华为，从而提升整体出货爱。在长期来看，祁据 ABC 的预测，国内 Al 服务器市场预计到 2027年将达到 164 亿美元，对应的市场空间超过 1000 亿人民币。所以国产算力产业链的术来潜力巨大。此次讲话内容总结： 国前英伟达受到限制的措施将加速国产算力产业的发展。在短期内，国内英伟达订单可能会转向华力，从而提升整体出货爱： 在中期和长期内，国产算力将逐渐替代进口产品，华力的算力产业链有望受益。整体而言，国产算力产业链的投资机会广闭。

Q: 现在的 A l 领域，算力是一个未来的主要领域，您认为国产算力会迎来爆发吗？

A:我们预计后续的算力也会迎来全面的国产的份额也会迎来全面爆发。我们建议关注一些标的，比如 救近上市的禹新发展和供应白色的 BMC 卓越信息。

Q: 在运营商领域，国产算力是否会成为主流？

A:运营商那边算力往国产的异力的时代，应该是一个正式的开启。术来国产芯片服务器的占比会会越来越高，像赦近的招标，一半一半的数萱上的比例，将来可能以国产力主。

Q: 关于华为生产的服务器，哪些厂商排名比较靠前？

A:在国产芯片服务器里面，主要是华力生成这个方向，对应的厂商排名中标比较靠前的，一个是华坤阵雨，一个是超巨变，第三个是长江通信，它的子公司是拿到了第三名的成绩。

Q: 国前国产算力领域中，有哪些公司是市场关注的焦点？

A:国产芯片领域中，国前市场关注度较尚的公司主要有华为、寒武纪、税源和慕希等。其中，华为的升腾 91 0b 芯片在深层算力方面备受眠国，而寒武纪的

590芯片正在进行生产流片阶段，尽管近期股价表现一般，但仍有一定的潜力。税源国前与红星电子合作，在芯片到中间的服务器环节取得了较好的进展。慕希的芯片设计符合当时美国制裁和限制的要求，虽然国前并未上市，但与景家威和锦江卫视合作，明年将可能拍出综合性的GPU产品。

Q: 对于生虹科技和沪电股份这两家 PCB 相关公司来说，制裁对其产 生了怎样的影响？

A:制裁对于 PCB相关公司产生了一定的影响，特别是盛虹科技和广电股份。盛虹科技的 h800 芯片排产计划受到影响，国前主要生产 h100 芯片，可能造成 10个点左右的产能影响。然而，即使砍掉 h800 的产能，预计明年仍能达到接近400 万颗芯片的产爱。这对于供应链中的英伟达等公司来说，仍然是一项高增长业务。如果这两家公司能够进入到国产的算力卡或算力服务器供应链中，将刺激其股价的提升。