事件:吉比特10月24日发布23Q3业绩:公司2023前三季度实现营收33.07亿元,同比下降13.66%;实现归母净利润8.59亿元,同比下降15.07%。23Q3实现营业收入9.58亿元,同比下降27.41%,环比下降20.48%;实现归母净利润1.83亿元,同比下降43.31%,环比下降50.37%;实现扣非净利润1.78亿元,同比下降46.78%,环比下降51.21%。
核心产品流水下滑,公司23年三季报业绩短期承压:公司23年三季报业绩短期承压,主要因(1)核心产品《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》今年流水同/环比均有所下降;(2)《飞吧龙骑士》于8月上线,贡献增量收入,但因上线前期营销推广投入较大,因此23Q3尚未产生利润;(3)公司于23年5月起不再参与《摩尔庄园》手游运营,叠加《摩尔庄园》22Q3以及23H1因摊销周期调整导致基数较高,对公司营收及利润同/环比均造成一定压力。此外,汇率波动亦对公司业绩有一定影响,剔除汇率波动和投资业务对利润的影响后,经调整归母净利润为2.06亿元,同比下降27.20%,随游戏储备陆续上线以及老游戏流水逐渐稳定,公司业绩有望重回增长。
新游戏周期已经开启,建议关注新游戏后续表现:公司于23Q3陆续上线《飞吧龙骑士》《新庄园时代》《勇者与装备(小程序版本)》;此外,公司产品储备较为丰富,《皮卡堂之梦想起源》已定档12月5日;《不朽家族》《超进化物语2》已开预约55,有望于23年内上线。其中《勇者与装备》小程序版本目前正在持续进行游戏版本以及内容迭代,小游戏畅销榜排名持续上升,后续开启推广有望为公司带来增量收入及利润549,建议持续关注新游戏后续表现。
投资建议:我们预计2023-2025年公司实现营收42.63/48.55/55.11亿元;归母净利润11.76/14.75/16.57亿元;EPS 16.35/20.50/23.04元。对应PE分别为32.0/25.6/22.7倍。公司《问道》《一念逍遥》等老产品维持长线运营,且新产品周期已经开启,有望逐步释放利润20w,维持“买入”评级。
风险提示:经济恢复不及预期;游戏行业竞争加剧;游戏行业相关政策变化;产品上线表现不及预期。