【浙商电新张雷】光伏银浆行业：N型时代最大受益赛道，格局改善量利齐升

【N型产能加速释放，光伏银浆赛道量利齐升】根据SMM，TOPCon电池片9月产出达16.5GW，渗透率已提升至28.5%。根据InfoLink，2023年，TOPCon产出有望达110GW，HJT及BC电池产出均有望达到8-10GW，N型总市占比将有望达约25-30%，2024年有望大幅提升至60%+。相比于PERC正银，目前TOPCon单瓦银耗高70%+，加工费高40%+； HJT单瓦银耗高150%+，加工费高100%+；BC（HPBC）单瓦银耗高45%。随着N型渗透率加速提升，光伏银浆赛道量利齐升确定性强。

【N型银浆技术壁垒大幅提升，格局优化盈利改善】N型银浆在产品配方工艺、上下游配合度、研发投入及频率等方面较P型均大幅提升，技术壁垒远超P型银浆，仅有长期深耕、研发及资金实力雄厚的专业化企业方可实现稳定批量供应。目前帝科、聚和占据N型银浆领域主要份额，随着TOPCon、HJT以及BC电池技术的持续迭代以及大规模放量，光伏银浆行业格局有望进一步向CR2龙头集中，格局有望持续优化。

#重点推荐：帝科股份、聚和材料

风险提示：N型产能释放不及预期；竞争格局恶化。