国产化产业链，我们该怎么看当前的节奏？
夜长梦山
2023-12-07 18:16:03
【国海电子 葛星甫团队】国产化产业链，我们该怎么看当前的节奏？-231207
基本面如何？=>正处于【先进制程和先进存储领域】的突破阶段
我们团队一直强调，经历了19-22年的成熟制程的国产化浪潮，接下来设备产业链的驱动力来自于【以长存长鑫和中芯南方等为代表的，先进制程和存储领域】的国产化趋势，根据我们的产业链跟踪，几家典型的晶圆厂正处于关键的验证和下单阶段，各家设备厂商的订单均非常饱满，并且会继续看到订单层面的积极变化。受益于产业链的拉动，以英杰电气、新莱应材、江丰电子为代表的零部件厂商，同样看到了半导体领域的订单放量，国产化的积极变化在这些环节中均能得到系统的验证和跟踪。
交易面如何？=>【行业周期拐点明确，基本面将持续向上】
回归过去一年多的行情演绎，板块见底后经历了一波【预期复苏+AI行情】的加持，然后因为复苏节奏的不及预期，板块回调到了三季度末，然而，当前我们已经从基本面维度看到了周期见底回暖的信号，各环节的公司从【收入、毛利率、库存、订单】等维度均看到了明显回暖的趋势，应用端和硬件端的持续创新提振了产业的成长预期。这也是为何我们一直强调，今年四季度要参考去年四季度的策略和框架，多从【筹码+估值+边际变化】的维度积极挖掘投资机会。
估值区间如何？=>【设备产业链处在历史估值的中下部区间】
考虑到订单层面的快速放量，以及板块层面的演绎，我们测算设备板块整体估值对应2025年仅为20xPE左右，要强调的是【设备板块的收入有前一年的订单节奏决定，而订单的节奏才是关注的重点】，同时如英杰电气、新莱应材、江丰电子为代表的零部件公司也处于历史估值的底部区间。
结论：“价格围绕价值上下波动”，但最终还是“估值+产业趋势”
beta见底回暖的阶段，市场预期一定会有所动态调整，但最终还是会落实到对于估值和产业趋势的判断，考虑到基本面的节奏，我们坚定看好设备和零部件为代表的国产化投资机会！
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