【国投电新】‼️策略会后光伏观点更新-1211

⚡️【明年光伏需求判断】
🔹定量来看：站在当下时点可以给明年20%的需求增速判断，但更为准确的判断需要关注明年春节后的国内招标量，因为11-次年春节为订单真空期，组件企业只能基于现有年化产能判断需求，按照过去经验，大概率超过前一年底的判断
🔹分市场看：中东和印度为代表的亚太市场需求预计增速超全球平均，中国市场增速预计低于全球平均，南欧以集中式为代表的欧洲市场增速预计和全球增速持平，美国市场保持乐观

⚡️【明年中国装机是否会饱和】
🔹答案是否定的，参考组件企业的出货增长逻辑：光伏组件企业的出货增长从来不是在饱和市场中通过降价内卷实现销量增长，而是不断寻找有边际增量的未饱和市场，进行市场轮动，同样的道理适用于光伏装机增长。“消纳”是在已饱和的市场中需要关心的下一步问题，而光伏的增长只依靠未饱和市场驱动。中国当下用电占比中风+光合计占15%，德国已达到45%，中国远未达到装机饱和，只是装机增速会在过去两年平级刺激的高速增长下有所回落

⚡️【明年组件价格判断】
🔹对明年组件价格的判断取决于对明年需求驱动类型的判断，若为集中式主导增长，那么组件价格按照成本驱动型定价，当原材料涨价时涨价；若为分布式主导增长，那么组件可以独立涨价。今年组件价格的下降很大因素和欧洲二季度分布式需求失速，组件定价快速向成本驱动切换，全年来看组件价格的腰斩中，硅料降价贡献5毛，辅材贡献1.5毛以上，成本驱动定价后，制造端内卷成本，造成价格持续向下磨。预计组件企业报表端Q4及明年Q1售价下滑确定性高

⚡️【明年新技术判断】
🔹TOPCon的生命周期比预期长，新技术迭代放缓。光伏产能的出清节奏会快于预期，行业通过产品迭代升级实现产能出清，当下NP排产分化严重，明年需求切换向N型。上一轮新技术迭代驱动因素是供给内卷，随着融资收缩和企业盈利下滑，新技术在成本没有突破的情况下，投入会更谨慎
🔹ABC成本当下较TOPCon高1毛，力争明年中成本和TOPCon打平
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上周交流：晶科能源、晶澳科技、通灵股份、天宜上佳、爱旭股份、东方日升、欧晶科技、锦富技术

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