【山证煤炭】年度策略：攻守俱佳，行业蕴含多重投资机会-胡博-韭研公社

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【山证煤炭】年度策略：攻守俱佳，行业蕴含多重投资机会-胡博

股海鱼

明天一定赚的公社达人

2024-01-03 22:58:01

【山证煤炭】年度策略：攻守俱佳，行业蕴含多重投资机会-胡博

回顾：2023年煤炭V型走势，指数表现强于煤炭价格。市场持续交易股息率。

供给：保供潮之后，2023年原煤增量维持低位。安监力度提升和保供形势放缓影响供给释放。未来安监升级或增加部分产区安全管理压力。动力煤增速明显下降，炼焦煤增量持续偏低。

需求：分化不改增长趋势。电力需求增速强于非电需求。电煤需求韧性较强。一产和三产用电增速居前，二产主要靠非高耗能制造业拉动，未来增长可持续。火电在电力保供中启重要作用。预计碳达峰之前电煤消费仍有较大增长空间。非电需求结构变化。地产方面，年中政策转向，逐步改变地产悲观预期。汽车、造船等行业的钢材需求在逐步替代地产行业对钢材的消费，钢材需求或将维持高位。

进口：存降速预期。2023年进口煤量大超预期。从政策和进口量角度看，未来超高增速料难为继，或存在均值回归动力。

供需展望和关键价格点位：2024年动力煤供需关系有望改善，炼焦煤或将供不应求。从价格底部角度看，煤价低于751元/吨，长尾企业供给释放将面临挑战；疆煤外运盈亏平衡点或在600元/吨附近。

[發]投资建议：顺周期与高股息此消彼长，行业蕴含多重投资机遇。①炼焦煤稀缺性凸显，需求预期改善背景下具备更高赔率，建议关注【平煤股份】、【潞安环能】、【淮北矿业】、【盘江股份】、【山西焦煤】、【冀中能源】。②动力煤在销售结构变化中寻找确定性，建议关注【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。③“低名义利率高实际利率”环境吸引资金配置煤炭等高股息资产。煤炭高股息标的具备长期修复估值的条件。建议关注几类标的，首先，给予60%分红承诺的上市公司并同时被纳入红利指数，如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】；其次，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】、【潞安环能】、【开滦股份】；第三，具备高股息预期的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。

风险提示：供给释放加速；进口煤继续大幅放量；需求复苏不及预期；水电发力；新能源消纳问题解决；生产成本增加；企业分红意愿下降；利率环境显著变化。

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