【中联重科】产品结构及海外市场区位优势凸显-韭研公社

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【中联重科】产品结构及海外市场区位优势凸显

夜长梦山

2024-01-04 12:07:57

[福]浙商机械邱世梁|王华君【中联重科】产品结构及海外市场区位优势凸显，公司业绩增长韧性强 1、公司前三季度营收355亿元，同比增长16%，归母净利润29亿元，同比增长32%；单三季度收入114亿元，同比增长22%，归母净利润8.1亿元，同比增长80%。 2、产品结构优势：核心产品汽车、塔式起重机需求企稳，新兴产品贡献增量。汽车起重机行11月销量1566台，同比下降9.16%，降幅持续收窄，1-11月销量22763台，同比下降6%。塔机行业11月销量1069台，同比下降39%，1-11月销量17267台，同比下降12%，汽车、塔式起重机行业需求有望逐步企稳，整体表现显著优于挖机。2022年公司起重机、混凝土机械、土方机械收入占比为46%、20%、8%，受挖机行业需求下滑的影响较小。挖机、高机均为公司新兴业务板块，上半年中大挖国内市场份额同比翻倍增长，海外收入同比增长达174%，实现逆势增长。高空作业机械国内市场持续保持中小客户市占率第一，随着墨西哥工厂的建设投产，高机海外市场有望快速放量。 3、海外市场区位优势：中东、俄语区需求有望持续旺盛，支撑出口高增长。 2023H1公司境外收入爆发性增长，同比增长115%，占总营收35%，主要来源于中东、俄语区等区域。土耳其、沙特、阿联酋等产油国力推基建，持续性较好，公司工起为中东、俄语区市占率最高品牌，建起保持土耳其、印度、韩国市场第一。随着欧洲、非洲、拉美包括澳洲市场推进，有望持续支撑公司出口高增长。 4、预计2023年-2025年归母净利润为35亿、45亿、60亿元，同比增长52%、29%、33%，PE为16、13、9倍，维持买入评级。 5、风险提示：1）基建投资及房屋开工不及预期；2）出口不及预期

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