周末舆情热度：

人工智能：

1）英伟达CEO黄仁勋本周来到中国大陆，工陆续参加了英伟达在北京、上海、深圳的年会/下周的预期

2）扎克伯格：下个目标是构建通用人工智能 年底前再买35万块英伟达显卡

3）OpenAI首席执行官拟募集百亿级美元 建立AI芯片工厂网络以满足需求

任何有关AI的都在被大量买入，AMD 又上涨了 7%，甚至戴尔也上涨了 6%，原因仅仅是伯恩斯坦（Bernstein）的一份正面报告提到了强劲的AI需求/机会。

（天孚通信、新易盛、万兴科技、剑桥科技、浪潮信息等）；

苹果MR：

苹果头显转售已溢价62%，eBay涌现高价转售Vision Pro

苹果 Vision Pro 1月19日开放预购，开订 18 分钟后库存就已售罄、开订 2 小时后，发货日期已经排到了 3 月，有些甚至排到了 4 月

（歌尔股份、亿道信息 立讯精密 、易天股份、清越科技、亚世光电等）；

外贸：

中国的出口篮子已从低技术制造业转向中等技术制造业，后者在总出口额中占的比重从2015 年的 19%增加到2023年前9个月的25%。这种增长在很大程度上是来自以下三类产品:汽车、化工产品和通用机械。

（致欧科技、赛维时代、恒林股份、永艺股份、乐歌股份等）；

跨境电商物流：

跨境电商需求驱动，跨境电商物流周期上行趋势具备可持续性。短期跨区套利行为出现叠加淡旺季需求切换导致运价阶段性回调，考虑到航空货运跨区套利的环节多、成本高，具体影响有限，看好2024全年跨境电商物流资产基本面改善！

（东航物流，中国外运）

卫星：

24年中国航天发射次数有望再创新高，卫星互联网加速发展可期！

2024年1月20日，据央视新闻，今年我国航天发射次数有望再创新高；据2023年统计数据，我国全年航天发射67次，创历史新高，刷新2022年64次的原纪录。

相关：南京熊猫、上海瀚讯、信维通信、铖昌科技、华力创通。

OpenAI与中东投资者洽谈新芯片项目的融资。知情人士透露，OpenAI的CEO Sam Altman寻求满足OpenAI对半导体的不断增长的需求，并降低对英伟达的依赖。为此，Altman正与阿联酋首富Sheikh Tahnoon bin Zayed al-Nahyan等阿联酋投资者磋商融资事宜，从而通过新项目来开发用于训练和打造AI模型。OpenAI还正与台积电洽谈构建合作伙伴关系，以制造芯片。（财联社）

逆变器12月出口环增6%，欧洲主力市场需求回升

海关总署披露2023年逆变器出口数据，2023年我国逆变器累计出口99.56亿美元，同比增长11.4%；全年逆变器累计出口5127万台，同比增长2%。12月逆变器出口42.6亿元，同比减39%，#环比增6%，其中亚洲、南美及北美市场环比均回升10%+，欧洲环比降幅继续收窄至-3%，部分主力市场环比明显回升；23年累计出口697亿元，同比增15%

相关：海外占比高、24年确定性高增的大型逆变器和大储，阳光电源！小机市场需求复苏相关通润装备、德业股份、锦浪科技、固德威等；

氢能项目24年3月有望迎来开工潮

最近业内调研反馈，23年招标为1.7GW，业内对24年电解槽招标量预期为3-5GW。北方地区厂房施工一般3月开始，11月-3月进入休工期。电解槽交付周期3-5个月，24年有望为电解槽公司带来营收贡献，但是盈利贡献尚需时间。

【天风通信】周观点：全球AI进入业绩加速释放阶段，积极重视出海共振的光模块投资机会

台积电：1）23Q4财报超预期，受益于3nm技术强劲增长拉动，其中7nm及以下更先进制程营收占比达67%；2）23Q4 HPC的营收占比大幅提升至43%，主要受益AI GPU和数据中心CPU的贡献；3）先进封装产能仍是供不应求，预估2025年持续扩充产能，预估CoWoS、3D IC、SoIC等先进封装，数年内年复合成长率至少可超过50%；4）在AI、HPC需求带动下，台积电2024年营收指引有望增长超20%。

SMCI超微电脑大幅上调2024Q2指引：此前预测2024Q2销售额27-29亿美金，此次指引大幅上调为36-36.5亿美金，反映AI需求强劲。

Meta透露暴力采购H100计划：扎克伯格表示，公司将购买超过 35 万块英伟达 H100 GPU，如果算上英伟达 A100 和其他人工智能芯片，到 2024 年底，Meta 的 GPU 算力将达到等效近 60 万 H100。

天孚通信业绩超预期：预计2023年归母净利润6.77亿元-7.57亿元，同比增长68%-88%，主要受益AI和算力需求驱动高速率光器件产品快速增长。

本周投资观点：短期看，海外市场：一方面北美科技公司受益于AI旺盛需求拉动，业绩开始加速释放驱动股价持续快速上涨；另一方面，海外巨头仍在大规模投入AI持续展开军备竞赛；国内市场：光模块方向是少数出海真正受益全球AI建设浪潮的，业绩释放能力强劲，预计也将迎来加速阶段（天孚通信业绩预告印证产业趋势和受益逻辑），当前建议重视光模块投资机会，业绩窗口期精选【旭创】、【沪电】、【天孚】、【新易盛】。中长期看，把握高景气赛道，2024年我们看好AI算力+卫星互联网+海风三大板块的投资机会。

【D北AI算力先锋】算力反攻行情将至，算力需求显著爆发

Openai：未来算力系统将是GPT-4计算能力的10万倍或100万倍的系统。未来两种“货币”将是算力和能源。

Meta：2023年采购约15万片，2024年采购约35万片H100，2024年底达到120万P的算力水平。

AMD：上修FY24Q2的业绩指引29%。GPU未来四年每年增长70%以上，到2027年将超过4000亿美元。

台积电：由AI驱动的HPC营收年复合成长率将高达50%；在2027年前AI处理器相关收入比重的预估，从此前约10%-15%上修到约15%-20%。

国内：（1）12月光模块出口数据环比高增；（2）强劲的算力基建政策和算力券补贴陆续出炉；（3）阿里/字节/质谱等往GPT4.0开始迭代，算力需求提升5倍以上，持续追赶海外。

核心标的：海外NV/AMD等持续新高

算力租赁：中富通/中创/农尚/润健/元道/中辰/青云/

算力调度等：恒为/思特奇/协创/森远/浩瀚

光模块：旭创/新易盛/天孚/华工/博创/联特/腾景/源杰

服务器：富联/高新/神码/云丛/开普云/卓易/

其他：朗科/众合/菲菱/鼎通/兆龙

全球有望共振，重申看好华为链+AI新四小龙！【天风计算机 缪欣君团队】

1、扎克伯格宣战AGI，投入近百亿美元

根据36氪消息，为了通用人工智能（AGI）的宏大目标，扎克伯格正在给 Meta 的 AI 研究部门进行大幅度的改组。此外，Meta将投入百亿美金购买超过 35 万块英伟达 H100 GPU。

2、拥抱AGI，国内AI布局有望加速

IDC预计，2027年中国AI投资规模有望达到381亿美元，全球占比约为9％。随着海外AI加速拥抱AGI，国内AI大模型厂商有望同步开启新一轮布局。

3、重申英伟达限令下，国产AI芯片四小龙份额预计提升

根据我们此前测算，未来自主芯片厂商增量市场空间有望达到800亿。若后续AI布局加速，看好包括华为昇腾、AI芯片四小龙等自主AI芯片厂商在未来份额提升。

建议关注华为链及国产AI芯片四小龙：

【华为】：

1）硬件：神州数码、高新发展、烽火通信（通信组覆盖）、拓维信息、广电运通

2）软件：麒麟信安、软通动力、智度股份、赛意信息、汉得信息、中软国际、芯海科技、东方中科

【四小龙】：海光信息、寒武纪、云天励飞、景嘉微

【民生电子】Vision Pro发售开启，关注用户体验反馈

此次Vision Pro的预订需要开发者或用户需要准备美国的Apple ID、电话号码以及相应的支付手段，购买前需要Face ID扫描面部。目前来看，

【线上抢购者】中第一批人可在2月2日后陆续发货；目前的抢购发货时间普遍排到3月11日后；

实体店购买者】目前在部分门店仍可于2月4日前后线下取货。

Vision Pro共有3种配置：顶配版1TB为3899美金，512G和256G版分别为3699和3499美金。产品包括：主机、单环头带、双环头带、遮光罩、前玻璃保护套、USB-C的充电套装等；

可选配：蔡司近视/远视镜片（149和99美金）；备用电池和电池保护套（199和49.95美金）；旅行收纳盒（199美金）等。

此前市场对Vision Pro缺货有一定预期，而我们觉得【当下更重要则是Vision Pro出货后体验反馈】，根据官方信息，

①目前其已支持100 万+ iOS、iPadOS 应用，

②提供超过250款Apple Arcade 游戏，

③超过150款3D电影；

④此外 Keynote 也为 visionOS 办公做了适配。

我们认为，观影、游戏和办公三大场景加持，VP销量有望超预期。

建议关注：1）组装/零部件：立讯精密、长盈精密、兆威机电；2）设备：杰普特、智立方；3）硅基OLED：易天股份、清越科技；4）第三方品牌：创维数字、天键股份、亿道信息。

中泰电新—美国固态电池公司Solid Power进展更新20240120

事件：美国固态电池公司Solid Power的CEO John Van Scoter今夜在Needham Growth Conference就公司近况做了介绍。

#BMW测试进展：60Ah样品十月份交付，组装成小模组进行测试，BMW方面有计划在2024年将模组组装进样车测试；

#SK-on合作项目：首个硫化物固态电解质供应合同，意义重大

1）与SK的合作主要会在韩国进行，派人员入驻建设产线；

2）正极等主要材料可能依托对方供应商，设备与现行软包技术路线相通；

3）还会和韩国的国家技术中心合作；

#电解质进展:

第二代产品（SP2）：~30吨以上的产能（可将班次增加一倍），23年底开始验证；

第三代产品（SP3）：完成设计，进一步扩大产能（支持数十万台车），工厂建设选址未定，需要看后续进展，期望建在OEM客户工厂附近；

#资本开支：SP2产线接近4000-5000w美元，SP3的投入会增加4倍左右；

美国QS/solid power，韩国LG等均完成初代全固态电池样线建设，从实验室方案跨入生产工艺放大及验证阶段，行业进展加速。

相关标的：上海洗霸、金龙羽、三祥新材；德福科技；科森技术；冠盛股份等

【天风·金属与材料】本轮锂周期复盘：资源为王静待风起，关注相对底部机会

缘起：为什么做本轮锂周期复盘？

回顾23年锂板块行情，锂的商品价格和股价持续下跌：锂价整体呈单边下跌趋势，电碳从年初的51万元/吨跌至年末的10万/吨；股价整体持续回调。

从历史复盘的角度来看：本轮锂价周期开启于2020年Q3，历经上涨和高位震荡之后，于2022年12月正式进入下跌阶段。未来锂价怎么走？锂价如何影响股价？锂板块行情将如何演绎？我们进行了从19年至今的历史复盘，希望从本轮周期中找到相关的线索与启示。

历史复盘：本轮周期锂价经历三个阶段，股价走出三轮上涨行情

锂价由供需主导，在本轮周期中主要经历三个阶段：1）第一阶段（2020.8-2022.3）：锂价上涨；2）第二阶段（2022.3-2022.12）：锂价高位震荡；3）第三阶段（2022.12-至今）：锂价下跌。

股价跟随锂价走，在本轮周期中走出三轮上涨行情：1）第一阶段上涨（2019.11-2020.7）：预期反转驱动；2）第二阶段上涨（2020.9-2021.1，2020.4-2021.9月初）：锂价上涨驱动；3）第三阶段上涨（2022.4月底-2022.7月初）：业绩兑现驱动。

启示录：锂价由供需主导，股价跟随锂价走，核心影响路径为锂价—业绩—股价

锂价决定因素：1）供需：锂价主要由供需决定，供需关系决定主趋势和持续时间；2）产业链放大需求：此外，由于“牛鞭效应”，产业链出于备货或抢占市场份额等需求，会将终端实际需求放大，集体的补库和去库进一步影响锂价。

股价如何演绎：1）大的拐点基本一致，股价往往提前反映锂价。我们认为锂价对股价的影响路径主要是：锂价—业绩—股价，反映市场预期的变化；2）在一轮锂周期中，股价往往会走出预期反转、锂价上涨、业绩兑现三波上涨行情；3）在这个过程中，股价可能抢跑与锂价发生背离，主要因素在于市场对锂价持续性的担心，归根到底是对业绩能否兑现的担心。

未来展望：资源为王静待风起，关注相对底部机会

2024-2025年，我们预计锂资源供应可能由供需紧平衡向供应过剩过渡。锂价中枢或仍有下探空间，企业的成本优势和资源优势重要性将持续凸显。通过复盘本轮锂价周期与股价走势，我们发现两者之间存在错位窗口，股价往往提前反映锂价。在本轮下行周期中，我们认为股价已price in下跌预期，目前处于历史较低位。建议关注：永兴材料、中矿资源。

【中泰电子】沪电股份-AI带动算力景气度抬升,持续推荐数通板龙头

算力仍是AI最确定方向。近日MetaCEO扎克伯格宣布全力冲刺AGI,为更好训练大模型Llama3,公司正在打造全球最大的AI数据中心,至24年底将购买超过35万颗英伟达H100GPU。此前台积电法说会表示,目标AI占比5年内将达到收入15%-20%,算力仍是AI最明确方向。

算力需求持续抬升订单饱满,技改进一步拓展高端产能。受益于AI、算力网络等需求持续抬升叠加数据中心领域整体去库存结束,整体高端数通领域需求强,公司拟投资5.1亿元对相关产线进行技改,预计技改完成后年均可新增营收5.5亿元,年均可增加净利润0.8亿元。当前公司订单饱满,预计上半年整体订单趋势仍可维持23年下半年高景气态势。

数通板龙头厂商,深度受益数据中心建设。沪电不仅仅受益于AI发展,公司作为数通板龙头供应商,技术能力处于全球第一梯队,数通领域营收占比近60%,除了AI领域外,公司更受益于整体数据中心新一轮建设周期。公司在AI服务器、新通用服务器平台及800G交换机领域均有较好布局,且在数据中心领域在海内外客户开拓顺利。数通领域产品技术难度更大,竞争格局更好,盈利能力更强,公司深度受益数据中心建设;此外公司积极布局高端汽车板,景气度、盈利能力高。持续重点推荐!

【浙商地产|杨凡】科达制造：海外市场空间广阔，建材业务蒸蒸日上

陶瓷机械设备龙头，海外建材业务大步向前：公司以陶瓷机械起家，现已成为亚洲第一、全球第二大的建筑陶瓷机械装备供应商。2023H1建材机械及海外建材收入占比分别为44%、40%，2023H1国外营收占比快速提升到62%。

把握海外建材市场红利，再创增长新高峰：非洲建材需求持续旺盛，或将是世界瓷砖消费市场增长最快的地区。公司的海外建材业务已形成“陶瓷+洁具+玻璃”的业务架构。借力合作方森大集团优势资源，资金、技术、渠道均具优势，在非洲市场市占率逐步提升，2022年市占率约12%，公司已成为非洲地区领先的建筑陶瓷供应商。2023H1公司海外建材业务营收同比增长25%，毛利率为43.6%，收入占比提升至40%，已成为带动公司业绩改善新的增长点。

参股蓝科锂业，锂电业务双线发展：2022年蓝科锂业为公司归母净利润贡献34.50亿元，分红30亿元。2023年锂电材料虽然面临产品价格波动的周期性压力，但凭借较强的成本优势，蓝科锂业仍具备较强的盈利能力，2023Q1-3蓝科锂业为公司归母净利润贡献14.08亿元。

我们看好公司海外建材业务的盈利稳定性及规模增长潜力。预计公司2024年归母净利润为26亿元，对应EPS为1.3元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

【财通零售】致欧科技：受益海外消费降级，产能释放后全年业绩可期

亚马逊家具家居品类头部品牌，国内优势产业集群 & 自营海外仓实现降本增效。看好公司拓区域（美国）、拓品类（场景化家居、宠物用品、家纺等）驱动营收增长，同时自营仓发货比例提升将持续优化公司利润率~

海外家居消费需求弹性下，叠加平台供给出清，公司业绩持续回暖~23Q3起增速转正，伴随产能切换问题解决，Q4产品订单释放，增速有望超预期~

我们预计公司23-24年收入61.4/74.4亿元，同比增长12%/21%；归母净利3.9/5.2亿元，同比增长56%/33%，当前PE 27/20X，持续推荐~

【招商通信】天孚通信业绩预告点评：业绩略超预期，光引擎加速出货

公司预告2023年实现归母净利润6.77-7.57亿元，同比增长68%-88%。对应四季度同比增长89%-153%，环比增长17%-57%，再度创下历史单季度最高盈利

公司业绩高速增长主要受益于因人工智能AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升。

公司紧密绑定海外AI客户，深度受益于北美AI组网需求提升。公司卡位高速率光引擎，竞争力突出带动盈利能力持续提升。同时公司作为优质光模块上游光器件供应商，持续服务于全球头部光模块大客户，受益于光模块行业景气度增长。持续强烈推荐！