深圳燃气：售气量增速亮眼，顺价推进助力业绩稳健增长20240422-韭研公社

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深圳燃气：售气量增速亮眼，顺价推进助力业绩稳健增长20240422

op270

2024-04-22 22:56:00

【天风公用】深圳燃气：售气量增速亮眼，顺价推进助力业绩稳健增长20240422 事件：公司公布 2023 年年报与 2024 年一季报快报。2023 年公司实现营业收入 309.3 亿元，同比增长 2.9%；实现归母净利润 14.4 亿元，同比增长 17.8%。 2024 年一季度公司预计实现营业总收入 68.6 亿元，同比减少 9.4%；预计实现归母净利润 2.76 亿元，同比增长 6.7%。 2023 年公司深圳外燃气销量增速亮眼。 2023 年，受益于中国经济增长和天然气价格走低，全国天然气表观消费量达到 3945.3 亿立方米，同比增长 7.6%。2023 年公司天然气销售量增速可观。全年公司管道天然气销售量 48.40 亿立方米，同比增长 18.28%（高于全国表观消费量增速）。分结构来看，城市燃气销量 33.31 亿立方米，同比增长 11.07%；电厂销量 15.09 亿立方米，同比增长 38.06%。分地区来看，公司抓住新能源汽车、锂电池等新能源产业发展机遇，推动深圳以外地区管道燃气销售量的大幅提升（23 年深圳与深圳外地区同比增速分别为 5.17%和 14.89%）。销气量的提升带动公司城市管道燃气销售业务 23 年实现营业收入 155.8 亿元，同比增长 13.6%；毛利率同比+2.3pct。智慧服务业务高速增长，综合能源业务扎实推进。智慧服务：23 年公司智慧服务业务营业收入同比增长 33.9%至 21.77 亿元；毛利率为 49.54%，同比提升 3.58pct；综合能源业务：光伏胶膜方面，斯威克全年实现光伏胶膜销售 6.72 亿平方米，同比增长 32.32%，继续保持全球市场占有率第二；投产盐城一期 16 条生产线，新增 1.2 亿平方米产能；综合能源方面，2023 年光伏签约 165MW，在全国开工建设光伏项目 80.6MW，其中深圳 63.7MW，在运光伏装机规模达 245MW。燃气顺价落地+气量的持续增长，24 年公司销气业务有望持续增。销气量方面，2024 年一季度公司管道天然气销售量 11.71 亿立方米，同比增长 11.84%，继续维持双位数以上的增速；销气价差方面，2024 年 3 月 15 日，深圳市发改委正式发布《关于联动调整我市管道天然气销售价格的通知》，居民天然气第一档价格由 3.1 元/方提升至 3.41 元/立方米，工商用气的基准销售价格由 3.99 元/方提升至 4.30 元/立方米。深圳以外地区在持续推行顺价，截至 2023 年末已有包括河北顺平、安徽定远、云南石林等 7 个地区联动调整居民天然气销售价格。天然气顺价的推进有助于公司销气毛差的逐步修复。量价的持续增长带动公司一季度归母净利润同比增长 6.7%至 2.76 亿元。盈利预测与估值：由于深圳市内天然气需求量恢复增速存在一定不确定性，略调整盈利预期，预计公司 2024-2026 年有望实现归母净利润 16.9/19.2/21.6 亿元（24/25 年前值为 19.1/21.5 亿），对应 PE 分别为 13.3/11.7/10.4x，维持“买入”评级。风险提示：国际气价超预期波动、国内顺价政策进度不及预期、下游需求恢复不及预期、光伏胶膜需求不及预期以及销售价格波动等风险、业绩快报仅为初步核算数据，具体数据以正式披露的一季报为准

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