慧选牛牛

2024-4-29

4月29日慧选牛牛讯，中科电气(300035)举办交流会议，中科电气0427会议要点一、介绍2023年出货量持续上升，但增速放缓，2022年出货量约12万吨，2023年预计不到15万吨。销售收入略有下降，主要由于负极价格下降。2024年一季度销售量和收入同比增加。2023年一季度亏损超过一亿，但全年通过降本增效等措施实现正盈利，净利润归属扣非约九千万。2024年一季度净利润约四千万，扣非后约三千万。董事会议案：1）2023年四季度股价下跌，公司审议了使用3.5至7亿自有资金回购股份，用于股权激励。昨天的议案，已回购的3.52亿，占股本5%以上，回购暂时结束，回购股份将全部注销，以回馈现有股东；2）公司审议投资50亿建设海外10万吨锂电池负极材料项目，国内规划22年初步成型，50多万吨规划，只不过23年因为供需转换我们调整了规划，23年主要建设和亿纬锂能的合资工厂，24年陆续投产，其他项目暂时放缓。海外布局，经过一年考察，落地到摩洛哥，标志着全球化的进展。以后战略，国内根据市场情况并利用比较重组的委外资源满足客户需求，同时建几个基地的情况不在有，加速海外布局。23年经营性现金流开始正向，有不到10个亿，公司开始用于资产负债率的改善。24年排产也在逐步提升，资产和资金层面非常稳健。二、Q&AQ：摩洛哥基地开始落地，落地的实际节奏考察下来，全球范围内有完善配套的地方只有中国。出去也是各方面原因，包括IRA。摩洛哥工厂服务欧洲和北美。建设节奏预估24个月，规模控制在5万吨以内，根据客户订单节奏。预估二季度会有投资签约、项目设计等，实质性建设会在24年下半年，投产可能在25年或26年Q1、Q2。Q：经营要素方面的考虑一方面美国IRA，另一个出海口，第三个人工成本比国内低一些，电力配套可能要多花一些时间，税收优惠比国内的一半水平可能好一些。摩洛哥也规划了大量绿电。Q：关于一季度净利润和少数股东损益的问题，以及贵安基地的盈利情况？就是和宁德合作的贵安工厂，22年和23年逐步投产，当时有降价、原材料等问题，23年亏损，24年产能拉通、利用率高，为客户配套的产品也定型，有盈利，少数股东确认1000多万。Q：35%有1000多万，那么贵安季度有4-5000万，单吨净利润有4-5000？单独工厂没有考虑研发费用等分摊。Q：一季度研发费用减少的原因及未来研发投入的展望？可能有小幅下降，但是主观感受上我们没有控制研发投入反而是增加，所以可能是季节性因素，比如放假等。Q：与宁德时代合作的新品类开发情况如何？A：与宁德时代的合作主要集中在快充类产品和项目上，也包括新型材料的合作。当前研发测试和推进的新项目主要聚焦于快充领域，贵安合资工厂的产能匹配和设计也是为了满足快充负极的需求。Q：一季度的出货量是多少，是否已经充分反映了年降的影响？A：包含了大部分，不同客户节奏是不一样的。春节前客户来谈过降价，有些二月份开始有些三月份开始，现在的价格已经完全是新价格了。一季度的出货量大约为3万吨。一季度产肯定比销多一些，最近行业内说的供不应求增加委外是逐步体现的，二季度供需会紧张一些。Q：C的新产品如神行、麒麟的单月占比能达到多少？未来这些产品是否会在合资工厂生产销售？新产品的价格相比传统产品如何？A：新产品没有具体统计，C占我们的出货可能30%以上，大部分都是快充项目。目前的规划是优先用合资工厂产能，直到产能不够再用其他工厂生产。产品价格是根据工艺复杂程度和性能要求来，估计差个10-20%也正常，但是不代表盈利水平高1-20%，盈利能力可能因为能供的人少略好一些，但是没有很实质的提高。Q：非C客户4C以上快充的比例什么时候会提升？C客户是根据他们自己的节奏，我们感受确实领先市场。其他公司我们也明显感受到从研发上比较重视，今年可以感受到其他客户对快充的应用明显多了起来，下半年量产没有疑问，只不过规划化的规划跟C的还是有差距的。Q：去年开始负极材料去库存，会不会二季度备库存需求比较到，到了三季度发现实际需求量没有预期多？存在这种可能性，我们也在跟踪，担心出现类似22年四季度的情况。但目前一圈跟踪下来发现需求情况还是比较良性的。应该不会出现22年四季度需求突然腰斩这种情况。Q：机械制造业去年收入30%增长以上，了解到也在做锂电设备，想了解一下收入增长规划？公司的机械制造业主要提供钢铁厂冶炼设备，行业每年不会增长很多。21年就成立了锂电装备事业部，两个任务，一个是负极设备的自动化程度没有这么高，所以要帮助负极事业部的产线建设和自动化提升。第二个就是一些负极设备我们自己具备生产能力，包括向外做一些销售。去年的净利润贡献不会太多。Q：海外客户的进展，今明年有没有什么项目落地？23年取得一定进展，LG批量供货量也还可以，但是加上来海外占比不到10%，跟优秀同行比海外还偏少，这也是为什么我们要出海。跟海外客户的合作肯定是要考虑的点，但是也要顺其自然，不像国内合作久的客户要拿一个项目时间会比较短。Q：去年大几千万给深创投计提的投资利息，后续的规划和影响？按照原来的协议三年后退出，我们也会跟他们做一些探讨要把子公司权益收回来，之后就没有这部分非经常了。Q：24、25年的海外客户采用国内出口吗？如何解决碳足迹？目前，公司的海外项目主要通过国内工厂供应。摩洛哥项目预计将在2026年第一季度具备量产能力。公司将根据海外工厂的投产进度和成本考量，以及终端项目面向的市场，来决定是否替换国内供应。北美的电动市场替换急迫性能强，储能市场以及欧洲市场还好。关于碳足迹问题，公司正在采取措施，包括购买绿色证书，以证明和减少碳排放。Q：今年的出货指引和客户结构变化情况？不好说具体的数字，但预计市场份额将继续增长。预计在2023年基础上有小几十的增长。增长主要来自于现有客户的份额提升和市场需求增长。虽然会有新客户的开拓，但是客户结构已经多元化了，全球前十基本上7、8个已经是主要客户了。Q：关于中科电气的产能和固定资产规划，前面也说到50万吨，现在是30万吨，是不是剩下来的不继续投？公司目前拥有约20万吨产能，加上在建工程，总计约30万吨。兰州10万吨、眉山13万吨目前放缓建设，具体启动时间将取决于市场需求的明显增长。第二个我们管理半径太长了，也导致管理费用和效率问题。我们现在考虑曲靖的10万吨先建好，后续可能还不止10万吨。Q：单万吨产能国内和海外的建设成本？国内可能2.5-3亿，海外要到5个亿，如果欧洲的话会更高。Q：摩洛哥是否包含石漠化？包含。Q：各基地的电费情况如何？一体化产品的用电量大概是多少？湖南长沙的电费最贵，大约在0.8元人民币左右比较高，所以我们是管理研发以及一个5万吨的示范工厂。贵州的电价在0.5元多，云南可能会更便宜，大约在0.4元左右。一体化产品的用电量一般按每吨产品1万度电来估算，不同产品不一样，也有8000度的。Q：公司单位盈利情况如何？一季度单位盈利是不是低点，后续向上？分几个角度：1）产能利用率一季度不高，一月份低二三月份爬升，二季度会高一点；2）一季度降了价，二季度看应该降价的动力也不强了；3）原材料涨了一点。后续伴随产能利用率提升，规模和费用分摊，可以展望逐季更好。Q：关于石墨化委外比例提升和价格情况的后续判断？石墨化委外比例虽有提升，但公司今年在曲靖新投的5万吨石墨化逐步投产，参股公司也扩增了4万吨的石墨化产能。市场上石墨化代工产能过剩，即使需求存在，价格保持稳定。Q：硅碳、4680等的产业化落地情况及客户进展？快充产品需求提升明显。硅碳我们也在提供一些产品测试，但是目前看不是很明显。Q：硅碳材料的掺杂比例及后续产量变化的展望？我们是中试产线，没有太大进展。掺杂比例通常在5%到10%之间，具体取决于客户的路线和要求。Q：原材料如石油胶价格的判断和供应情况的展望？A：一季度至4月份有所上涨后，目前稳定，未看到继续大规模涨价的迹象，主要看三季度的供需展望。预计难以回到2022年和2023年的高位价格。Q：一季度出货量3万吨，是权益口径还是整体口径？A：整体口径。更新一下，一季度发货量接近4万吨，3万多吨。Q：碳化产能是否能够匹配快充量的快速增长？A：碳化产能目前充足，不会成为瓶颈。2022年行业扩张后，碳化品供给增加，碳化产能富余，未来增长可以自给自足，无需外部依赖。

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