【长江电子杨洋团队】水晶光电2024年一季报点评:业绩超预期,盈利能力更进一步
财报概况
2024Q1:营业收入13.45亿元,YoY+53.4%,QoQ-11.9%;归母净利润1.79亿元,YoY+92.5%,QoQ+10.0%;扣非归母净利润1.70亿元,YoY+170.8%,QoQ+7.9%。
经营概况
公司在一季度收入及业绩双双实现高增长,符合此前我们在03.26公司推荐观点中强调的公司业绩有望超市场预期的判断,超预期的来源在于一方面2024年一季度消费电子上游产业链的淡季不淡,另外一方面在于公司A客户微棱镜项目的放量时点是从去年年中开始,贡献了收入同比高增长。而去年上半年大客户新项目仍在研发投入中,这也导致公司在上半年产生大量研发费用,可以看到2024Q1相较于2023Q1研发费用率减少3.61pct。在销管财三费方面,同比减少3.15pct,反映出公司内部的降本增效成果明显。
我们认为公司消费电子+车载光电+元宇宙三大布局已见成效,看好华为引领国产手机向中高端机型转型的创新机会,公司吸收反射复合型滤光片、棱镜、芯片镀膜等光学元器件有望受益,消费电子第一成长曲线稳健;此外公司车载光电聚拳HUD、AR/VR围绕行业龙头开发,车载光电、元宇宙作为第二、三成长曲线未来可期,当前时点维持重点推荐,目标市值300e。
后续重点关注
1、消费电子:稳健扎实基本盘。关注公司微棱镜模块放量、涂布滤光片渗透率提升。看好华为引领国产手机向中高端机型转型的创新机会,相关业务或受益。
2、汽车电子:开拓市场见成效。关注公司AR-HUD产品,市场装车渗透率提升、公司份额提升、毛利率修复。2023年公司AR-HUD国内市占率已达第一,持续受益定点验证顺利进行。
3、元宇宙:深度布局期未来。关注公司反射、衍射光波导片产品。公司深度布局AR眼镜光波导技术,和以色列LUMUS公司紧密合作,重点突破反射光波导量产难题。
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