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Bobo
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2025-09-12 00:30:25
20250911会议纪要汇总
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计20篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能相关 海光信息的CPU/DCU业务与超预期空间 CPU原有预期:基于服务器市场,估值约1800-2500亿。 CPU新增长点: 场景扩展:从服务器扩展到PC、工控、汽车等,市场空间翻倍。 智算异构架构:借鉴英伟达GB300(CPU+GPU),未来AI智算中心将需要大量CPU与GPU配套。测算得出,智算场景的CPU市场空间(约1400亿)可能超过传统服务器市场。海光作为国产高端CPU龙头,份额有望超预期。 DC
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海光信息
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Bobo
已翻车的散户
2025-09-11 23:31:44
为什么我们在全市场都聚焦海外算力的时候重点提示国产算力?
全文摘要 1、国产算力板块总体观点与行情判断 ·推荐逻辑与行业变化:近期市场聚焦海外三地板块,团队率先建议重视国产算力板块。核心逻辑是6月以来国产算力需求端与供给端出现积极变化。需求端有字节2026年日捐500万亿Token指引、千问万亿大模型发布等,国产超级点表现超预期;供给端国产先进技术未来几年将扩产,保障高端国产卡供应。行业与个股变化不断,上一轮国产算力行情较快,本轮行情预计投资者学习探讨后会做出更明智选择,因此本轮国产算力情绪更强、持续性更好。团队6月起多次在关键时点推荐国产算力板块,仍
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兆易创新
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Bobo
已翻车的散户
2025-09-11 23:30:58
招商轮船深度:稳健经营穿越周期,兼具油运与散货上行期权
全文摘要 1、招商轮船的稳健经营特征 ·多板块运营优势:招商轮船多板块运营涵盖集装箱、滚装轮及LNG等业务。集装箱业务以小仓为主,运营区域集中在东南亚、东北亚等近洋区域,近期开发墨西哥航线拓展业务。公司有滚装轮团队,参股LNG业务,明后年将独立运营LNG船舶。多板块运营可平滑业绩波动,各子板块周期不同是核心优势。2024年下半年油运景气承压,招商轮船下半年业绩稳健,全年业绩同比小幅增加,得益于同期集装箱船队的优异表现,对冲了油运板块压力。多板块布局是公司在行业周期波动中维持稳健经营的核心体现。
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招商轮船
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Bobo
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2025-09-11 23:30:10
百润股份:预调酒企稳,威士忌领航
全文摘要 1、下半年基本面改善核心逻辑 ·下半年核心改善趋势:百润股份是持续推荐的公司,当前推荐核心是2025年下半年将迎来基本面底部拐点和改善趋势。预调酒主业下半年有望企稳增长,358老品系列自三季度已企稳增长,6月推出的果冻酒、7月上市的轻享系列两个新单品,三季度有望贡献增量。威士忌新业务方面,2025年下半年百利得和莱州双品牌将进行终端网点铺货,渠道铺货速度及销售的增量表现预计优于上半年。收入端层面,三季度有望迎来底部增长拐点,四季度在低基数下增速将进一步提升。综合预调酒主业企稳、新品贡献
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百润股份
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Bobo
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2025-09-11 23:25:21
稀土专家交流
全文摘要 1、稀土行业政策脉络与核心变化 ·政策文件梳理与目标:近年稀土行业关键政策文件时间线包括系统管理条例、2025年2月19日出台的征求意见稿,以及2025年8月22日出台的管理暂行办法。政策核心目标主要是推动国内产业链环保与资源合理利用。对比2012年与2025年政策差异,2012年政策为指导性计划,以政府为主导,企业自行制定生产计划;2025年政策强调稀土开采和冶炼分离的总量控制,不仅调控国内开采,还将进口和其他来源的矿产纳入管理。 ·政策执行与管理重点:政策执行与管理重点包括溯源管理
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北方稀土
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Bobo
已翻车的散户
2025-09-11 23:14:57
长青集团:火电项目存预期差,生物质项目或迎扭亏机遇,与中科系合作打开未来成长空间
全文摘要 1、公司发展脉络与存量资产状况 ·发展历程梳理:公司最早以制造业起家,2021年前主要业务为燃气具。当时,公司意识到燃气具业务增长受限,于2021年转型生物质发电。目前,公司已从制造业转型为下游运维。 ·当前装机结构:公司总装机70万千瓦,其中生物质发电是主要装机类型,约50万千瓦;火电装机约16万千瓦;剩余为少量垃圾发电。公司存量资产结构单一,仅涉及发电发热业务。 2、火电业务的预期差分析 ·盈利贡献占比:从公司盈利构成看,2024年公司净利润约2.2亿,河北两个火电厂(装机约16万
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长青集团
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Bobo
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2025-09-11 23:13:26
国产算力核心资产
全文摘要 1、中国AI芯片市场增长趋势 ·市场需求加速通道:算力是AI发展的基石,云基础设施、大模型及AI应用均需GPU等AI硬件支撑。资金休整后,国产算力开启更健康上涨通道。从全市场看,中国AI芯片需求进入加速通道。据三方智库统计,2023 2027年中国芯片市场年复合增长率超50%。拆分海外与国产AI芯片,海外AI芯片年复合增长率为36%,国产为112%。 2、国内云厂二季度CAPEX表现 ·阿里巴巴CAPEX数据:二季度背景是,4月美国要求芯片出口的美国公司提供license,4月中旬起国
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寒武纪
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Bobo
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2025-09-11 23:12:42
芯原股份近期经营情况交流会
全文摘要 1、公司近期订单表现与增长亮点 ·二季度订单环比增长:二季度订单环比显著增长,增加近50%。公司在手订单连续7个季度创新高,二季度末再创新高。二季度新签订单11亿,单季环比增加150%。 ·三季度订单超预期:三季度新签订单超预期。截至9月11日(未到9月底),新签订单已超12亿,较去年第三季度增长85.88%,且与AI算力相关的订单占比达64%。 ·订单转化与客户结构:在手订单以一站式服务为主,90%为一站式服务订单,转换率约80%。 2、RISC-V技术背景与并购动因 ·RISC-V
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芯原股份
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Bobo
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2025-09-11 23:12:08
干细胞行业专家交流
全文摘要 1、不同来源间充质干细胞差异 ·自体与异体活性对比:国内主流间充质干细胞来源有自体脂肪干细胞和异体脐带干细胞。动物实验显示,两者活性无显著差别。作用机制上,自体脂肪干细胞输入后能分化为肺、肝、胰腺等器官细胞;异体脐带干细胞进入人体后,主要促进自身干细胞启动发挥作用。虽有文献称脐带血来源干细胞在增殖、免疫调节及抑制炎症反应方面可能更强,脂肪来源干细胞在血管生成方面更具优势,但实际疗效相当。部分人因偏好选择自体或异体干细胞,自体需从自身提取培养后回输,异体可直接使用。 ·取材便利性对比:不
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中源协和
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Bobo
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2025-09-11 23:11:17
马应龙深度汇报
全文摘要 1、中药行业上半年业绩与下半年展望 ·上半年业绩表现:上半年拆分单季度看,利润端增速环比改善。同时,院内院外需求呈现微改善趋势。从库存周期看,2024年二季度至2025年二季度,行业整体处于降库存通道。 ·下半年基本面展望:下半年,库存压力方面,2025年三季度之后,行业降库存压力趋缓。利润端改善有两条路径:一是下半年降本增效,优化三费释放利润;二是后续降本改善毛利率,得益于中药材成本改善。2024年三季度至2025年二季度,中药材价格下降,目前已企稳,企业成本压力缓解,毛利率提升。需
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马应龙
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Bobo
已翻车的散户
2025-09-11 23:10:42
核聚变加速发展,配套电源迎来新机遇
全文摘要 1、核聚变近期发展进展 ·技术突破与时间节点:核聚变是终极且清洁的能源,我国核聚变研发起源较早。20世纪60年代组建585所、成立合肥等离子体物理研究所后,国内核聚变研究主要由这两大研究所主导。1960 2025年,我国核聚变在多节点取得显著突破,2024 2025年发展明显加速。近期技术进展包括:中国东方超环实现亿度千秒,环流三号实现双亿度,美国N装置实现8.6兆焦能量输出并刷新记录。 ·资本与政策支持:近期资本市场对核聚变关注度显著提升,原因有二:一是技术持续突破;二是行业资本开支
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旭光电子
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Bobo
已翻车的散户
2025-09-11 23:10:09
Rubin CPX或大幅提升光模块和液冷需求
全文摘要 1、全球AI共振核心观点与海外进展 ·海外AI正循环验证:近期海外AI变化显著,正走向正循环,巨头投资力度持续增加。通信板块中,光通信和液冷两大板块发展势头强劲。继博通后,Oracle 2026财年一季报增强市场信心。一季报亮点:云业务大幅增长,与OpenAI等多家AI头部企业签合同。关键指标:剩余履约义务4550亿美元,同比增359%;云业务PRO同比增近500%。资本开支:2026财年投入350亿美元。收入展望:2026财年云业务收入180亿美元,同比增77%,未来四个财年分别达3
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中际旭创
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2025-09-11 23:08:51
海光信息再提示:CPU+DCU+生态三重预期差
全文摘要 1、CPU业务预期差分析 ·原有市场预期与估值测算:市场对CPU业务的传统估值逻辑主要基于服务器CPU市场空间及公司份额预期。此前市场认为,中国服务器CPU市场空间年化约1000亿人民币,其中50%为信创市场,50%为非信创市场。在信创市场,公司预计可拿下40%-50%的份额;在非信创市场,份额预计为10%-20%。基于此,市场预期公司在服务器CPU领域的收入体量约为300-400亿。按25%-30%的净利润率测算,对应净利润约75-90亿。考虑到CPU行业景气度,市场给予20-30倍
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海光信息
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2025-09-11 23:05:47
晶盛机电 - SiC业务重大更新
全文摘要 1、导电型碳化硅衬底产能布局与扩产逻辑 ·产能分布与区域优势:晶盛机电导电型碳化硅衬底产能分布于宁夏、马来等地,各区域功能定位与优势明确。宁夏是主力长晶基地,凭借显著的电力成本优势(电力成本比南方至少低一半),成为国内首家且目前唯一在西部布局碳化硅长晶的企业。马来是切磨抛主要基地,原有近30万片产能,规划扩至90万片。基于全球化布局及海外客户需求,马来基地于2025年7月动工,计划2026年设备搬入,2027年为市场提供8寸衬底,是国内首家在海外建基地的衬底厂商。 ·扩产核心驱动因素:
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晶盛机电
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2025-09-11 23:04:35
海外算力核心资产
全文摘要 1、海外AI云厂商竞争阶段与主体界定 ·当前竞争阶段定位:当前海外AI已进入新竞争阶段,即老牌AI云厂商与新兴AI云厂商的竞争。本次讨论核心议题为甲骨文崛起逻辑,以及英伟达与Acxiom博通的竞争关系。 ·竞争主体范围界定:竞争主体分老牌云厂商与新兴AI云厂商两类。老牌云厂商有亚马逊、微软云、谷歌云等;新兴AI云厂商包括与英伟达合作密切的甲骨文、已上市的Cloudera、Nebula、Lamda等企业,这些新兴云厂商在当前竞争中有较大机会。 ·甲骨文崛起核心原因:甲骨文作为新兴AI云厂
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英维克
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20250911会议纪要汇总
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计20篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能相关 海光信息的CPU/DCU业务与超预期空间 CPU原有预期:基于服务器市场,估值约1800-2500亿。 CPU新增长点: 场景扩展:从服务器扩展到PC、工控、汽车等,市场空间翻倍。 智算异构架构:借鉴英伟达GB300(CPU+GPU),未来AI智算中心将需要大量CPU与GPU配套。测算得出,智算场景的CPU市场空间(约1400亿)可能超过传统服务器市场。海光作为国产高端CPU龙头,份额有望超预期。 DC
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为什么我们在全市场都聚焦海外算力的时候重点提示国产算力?
全文摘要 1、国产算力板块总体观点与行情判断 ·推荐逻辑与行业变化:近期市场聚焦海外三地板块,团队率先建议重视国产算力板块。核心逻辑是6月以来国产算力需求端与供给端出现积极变化。需求端有字节2026年日捐500万亿Token指引、千问万亿大模型发布等,国产超级点表现超预期;供给端国产先进技术未来几年将扩产,保障高端国产卡供应。行业与个股变化不断,上一轮国产算力行情较快,本轮行情预计投资者学习探讨后会做出更明智选择,因此本轮国产算力情绪更强、持续性更好。团队6月起多次在关键时点推荐国产算力板块,仍
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招商轮船深度:稳健经营穿越周期,兼具油运与散货上行期权
全文摘要 1、招商轮船的稳健经营特征 ·多板块运营优势:招商轮船多板块运营涵盖集装箱、滚装轮及LNG等业务。集装箱业务以小仓为主,运营区域集中在东南亚、东北亚等近洋区域,近期开发墨西哥航线拓展业务。公司有滚装轮团队,参股LNG业务,明后年将独立运营LNG船舶。多板块运营可平滑业绩波动,各子板块周期不同是核心优势。2024年下半年油运景气承压,招商轮船下半年业绩稳健,全年业绩同比小幅增加,得益于同期集装箱船队的优异表现,对冲了油运板块压力。多板块布局是公司在行业周期波动中维持稳健经营的核心体现。
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百润股份:预调酒企稳,威士忌领航
全文摘要 1、下半年基本面改善核心逻辑 ·下半年核心改善趋势:百润股份是持续推荐的公司,当前推荐核心是2025年下半年将迎来基本面底部拐点和改善趋势。预调酒主业下半年有望企稳增长,358老品系列自三季度已企稳增长,6月推出的果冻酒、7月上市的轻享系列两个新单品,三季度有望贡献增量。威士忌新业务方面,2025年下半年百利得和莱州双品牌将进行终端网点铺货,渠道铺货速度及销售的增量表现预计优于上半年。收入端层面,三季度有望迎来底部增长拐点,四季度在低基数下增速将进一步提升。综合预调酒主业企稳、新品贡献
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百润股份
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稀土专家交流
全文摘要 1、稀土行业政策脉络与核心变化 ·政策文件梳理与目标:近年稀土行业关键政策文件时间线包括系统管理条例、2025年2月19日出台的征求意见稿,以及2025年8月22日出台的管理暂行办法。政策核心目标主要是推动国内产业链环保与资源合理利用。对比2012年与2025年政策差异,2012年政策为指导性计划,以政府为主导,企业自行制定生产计划;2025年政策强调稀土开采和冶炼分离的总量控制,不仅调控国内开采,还将进口和其他来源的矿产纳入管理。 ·政策执行与管理重点:政策执行与管理重点包括溯源管理
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长青集团:火电项目存预期差,生物质项目或迎扭亏机遇,与中科系合作打开未来成长空间
全文摘要 1、公司发展脉络与存量资产状况 ·发展历程梳理:公司最早以制造业起家,2021年前主要业务为燃气具。当时,公司意识到燃气具业务增长受限,于2021年转型生物质发电。目前,公司已从制造业转型为下游运维。 ·当前装机结构:公司总装机70万千瓦,其中生物质发电是主要装机类型,约50万千瓦;火电装机约16万千瓦;剩余为少量垃圾发电。公司存量资产结构单一,仅涉及发电发热业务。 2、火电业务的预期差分析 ·盈利贡献占比:从公司盈利构成看,2024年公司净利润约2.2亿,河北两个火电厂(装机约16万
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长青集团
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2025-09-11 23:13:26
国产算力核心资产
全文摘要 1、中国AI芯片市场增长趋势 ·市场需求加速通道:算力是AI发展的基石,云基础设施、大模型及AI应用均需GPU等AI硬件支撑。资金休整后,国产算力开启更健康上涨通道。从全市场看,中国AI芯片需求进入加速通道。据三方智库统计,2023 2027年中国芯片市场年复合增长率超50%。拆分海外与国产AI芯片,海外AI芯片年复合增长率为36%,国产为112%。 2、国内云厂二季度CAPEX表现 ·阿里巴巴CAPEX数据:二季度背景是,4月美国要求芯片出口的美国公司提供license,4月中旬起国
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芯原股份近期经营情况交流会
全文摘要 1、公司近期订单表现与增长亮点 ·二季度订单环比增长:二季度订单环比显著增长,增加近50%。公司在手订单连续7个季度创新高,二季度末再创新高。二季度新签订单11亿,单季环比增加150%。 ·三季度订单超预期:三季度新签订单超预期。截至9月11日(未到9月底),新签订单已超12亿,较去年第三季度增长85.88%,且与AI算力相关的订单占比达64%。 ·订单转化与客户结构:在手订单以一站式服务为主,90%为一站式服务订单,转换率约80%。 2、RISC-V技术背景与并购动因 ·RISC-V
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芯原股份
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2025-09-11 23:12:08
干细胞行业专家交流
全文摘要 1、不同来源间充质干细胞差异 ·自体与异体活性对比:国内主流间充质干细胞来源有自体脂肪干细胞和异体脐带干细胞。动物实验显示,两者活性无显著差别。作用机制上,自体脂肪干细胞输入后能分化为肺、肝、胰腺等器官细胞;异体脐带干细胞进入人体后,主要促进自身干细胞启动发挥作用。虽有文献称脐带血来源干细胞在增殖、免疫调节及抑制炎症反应方面可能更强,脂肪来源干细胞在血管生成方面更具优势,但实际疗效相当。部分人因偏好选择自体或异体干细胞,自体需从自身提取培养后回输,异体可直接使用。 ·取材便利性对比:不
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马应龙深度汇报
全文摘要 1、中药行业上半年业绩与下半年展望 ·上半年业绩表现:上半年拆分单季度看,利润端增速环比改善。同时,院内院外需求呈现微改善趋势。从库存周期看,2024年二季度至2025年二季度,行业整体处于降库存通道。 ·下半年基本面展望:下半年,库存压力方面,2025年三季度之后,行业降库存压力趋缓。利润端改善有两条路径:一是下半年降本增效,优化三费释放利润;二是后续降本改善毛利率,得益于中药材成本改善。2024年三季度至2025年二季度,中药材价格下降,目前已企稳,企业成本压力缓解,毛利率提升。需
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核聚变加速发展,配套电源迎来新机遇
全文摘要 1、核聚变近期发展进展 ·技术突破与时间节点:核聚变是终极且清洁的能源,我国核聚变研发起源较早。20世纪60年代组建585所、成立合肥等离子体物理研究所后,国内核聚变研究主要由这两大研究所主导。1960 2025年,我国核聚变在多节点取得显著突破,2024 2025年发展明显加速。近期技术进展包括:中国东方超环实现亿度千秒,环流三号实现双亿度,美国N装置实现8.6兆焦能量输出并刷新记录。 ·资本与政策支持:近期资本市场对核聚变关注度显著提升,原因有二:一是技术持续突破;二是行业资本开支
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Rubin CPX或大幅提升光模块和液冷需求
全文摘要 1、全球AI共振核心观点与海外进展 ·海外AI正循环验证:近期海外AI变化显著,正走向正循环,巨头投资力度持续增加。通信板块中,光通信和液冷两大板块发展势头强劲。继博通后,Oracle 2026财年一季报增强市场信心。一季报亮点:云业务大幅增长,与OpenAI等多家AI头部企业签合同。关键指标:剩余履约义务4550亿美元,同比增359%;云业务PRO同比增近500%。资本开支:2026财年投入350亿美元。收入展望:2026财年云业务收入180亿美元,同比增77%,未来四个财年分别达3
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海光信息再提示:CPU+DCU+生态三重预期差
全文摘要 1、CPU业务预期差分析 ·原有市场预期与估值测算:市场对CPU业务的传统估值逻辑主要基于服务器CPU市场空间及公司份额预期。此前市场认为,中国服务器CPU市场空间年化约1000亿人民币,其中50%为信创市场,50%为非信创市场。在信创市场,公司预计可拿下40%-50%的份额;在非信创市场,份额预计为10%-20%。基于此,市场预期公司在服务器CPU领域的收入体量约为300-400亿。按25%-30%的净利润率测算,对应净利润约75-90亿。考虑到CPU行业景气度,市场给予20-30倍
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晶盛机电 - SiC业务重大更新
全文摘要 1、导电型碳化硅衬底产能布局与扩产逻辑 ·产能分布与区域优势:晶盛机电导电型碳化硅衬底产能分布于宁夏、马来等地,各区域功能定位与优势明确。宁夏是主力长晶基地,凭借显著的电力成本优势(电力成本比南方至少低一半),成为国内首家且目前唯一在西部布局碳化硅长晶的企业。马来是切磨抛主要基地,原有近30万片产能,规划扩至90万片。基于全球化布局及海外客户需求,马来基地于2025年7月动工,计划2026年设备搬入,2027年为市场提供8寸衬底,是国内首家在海外建基地的衬底厂商。 ·扩产核心驱动因素:
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海外算力核心资产
全文摘要 1、海外AI云厂商竞争阶段与主体界定 ·当前竞争阶段定位:当前海外AI已进入新竞争阶段,即老牌AI云厂商与新兴AI云厂商的竞争。本次讨论核心议题为甲骨文崛起逻辑,以及英伟达与Acxiom博通的竞争关系。 ·竞争主体范围界定:竞争主体分老牌云厂商与新兴AI云厂商两类。老牌云厂商有亚马逊、微软云、谷歌云等;新兴AI云厂商包括与英伟达合作密切的甲骨文、已上市的Cloudera、Nebula、Lamda等企业,这些新兴云厂商在当前竞争中有较大机会。 ·甲骨文崛起核心原因:甲骨文作为新兴AI云厂
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为什么我们在全市场都聚焦海外算力的时候重点提示国产算力?
全文摘要 1、国产算力板块总体观点与行情判断 ·推荐逻辑与行业变化:近期市场聚焦海外三地板块,团队率先建议重视国产算力板块。核心逻辑是6月以来国产算力需求端与供给端出现积极变化。需求端有字节2026年日捐500万亿Token指引、千问万亿大模型发布等,国产超级点表现超预期;供给端国产先进技术未来几年将扩产,保障高端国产卡供应。行业与个股变化不断,上一轮国产算力行情较快,本轮行情预计投资者学习探讨后会做出更明智选择,因此本轮国产算力情绪更强、持续性更好。团队6月起多次在关键时点推荐国产算力板块,仍
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Bobo
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2025-09-11 23:30:58
招商轮船深度:稳健经营穿越周期,兼具油运与散货上行期权
全文摘要 1、招商轮船的稳健经营特征 ·多板块运营优势:招商轮船多板块运营涵盖集装箱、滚装轮及LNG等业务。集装箱业务以小仓为主,运营区域集中在东南亚、东北亚等近洋区域,近期开发墨西哥航线拓展业务。公司有滚装轮团队,参股LNG业务,明后年将独立运营LNG船舶。多板块运营可平滑业绩波动,各子板块周期不同是核心优势。2024年下半年油运景气承压,招商轮船下半年业绩稳健,全年业绩同比小幅增加,得益于同期集装箱船队的优异表现,对冲了油运板块压力。多板块布局是公司在行业周期波动中维持稳健经营的核心体现。
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招商轮船
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2025-09-11 23:30:10
百润股份:预调酒企稳,威士忌领航
全文摘要 1、下半年基本面改善核心逻辑 ·下半年核心改善趋势:百润股份是持续推荐的公司,当前推荐核心是2025年下半年将迎来基本面底部拐点和改善趋势。预调酒主业下半年有望企稳增长,358老品系列自三季度已企稳增长,6月推出的果冻酒、7月上市的轻享系列两个新单品,三季度有望贡献增量。威士忌新业务方面,2025年下半年百利得和莱州双品牌将进行终端网点铺货,渠道铺货速度及销售的增量表现预计优于上半年。收入端层面,三季度有望迎来底部增长拐点,四季度在低基数下增速将进一步提升。综合预调酒主业企稳、新品贡献
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百润股份
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2025-09-11 23:25:21
稀土专家交流
全文摘要 1、稀土行业政策脉络与核心变化 ·政策文件梳理与目标:近年稀土行业关键政策文件时间线包括系统管理条例、2025年2月19日出台的征求意见稿,以及2025年8月22日出台的管理暂行办法。政策核心目标主要是推动国内产业链环保与资源合理利用。对比2012年与2025年政策差异,2012年政策为指导性计划,以政府为主导,企业自行制定生产计划;2025年政策强调稀土开采和冶炼分离的总量控制,不仅调控国内开采,还将进口和其他来源的矿产纳入管理。 ·政策执行与管理重点:政策执行与管理重点包括溯源管理
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2025-09-11 23:14:57
长青集团:火电项目存预期差,生物质项目或迎扭亏机遇,与中科系合作打开未来成长空间
全文摘要 1、公司发展脉络与存量资产状况 ·发展历程梳理:公司最早以制造业起家,2021年前主要业务为燃气具。当时,公司意识到燃气具业务增长受限,于2021年转型生物质发电。目前,公司已从制造业转型为下游运维。 ·当前装机结构:公司总装机70万千瓦,其中生物质发电是主要装机类型,约50万千瓦;火电装机约16万千瓦;剩余为少量垃圾发电。公司存量资产结构单一,仅涉及发电发热业务。 2、火电业务的预期差分析 ·盈利贡献占比:从公司盈利构成看,2024年公司净利润约2.2亿,河北两个火电厂(装机约16万
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2025-09-11 23:13:26
国产算力核心资产
全文摘要 1、中国AI芯片市场增长趋势 ·市场需求加速通道:算力是AI发展的基石,云基础设施、大模型及AI应用均需GPU等AI硬件支撑。资金休整后,国产算力开启更健康上涨通道。从全市场看,中国AI芯片需求进入加速通道。据三方智库统计,2023 2027年中国芯片市场年复合增长率超50%。拆分海外与国产AI芯片,海外AI芯片年复合增长率为36%,国产为112%。 2、国内云厂二季度CAPEX表现 ·阿里巴巴CAPEX数据:二季度背景是,4月美国要求芯片出口的美国公司提供license,4月中旬起国
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寒武纪
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2025-09-11 23:12:42
芯原股份近期经营情况交流会
全文摘要 1、公司近期订单表现与增长亮点 ·二季度订单环比增长:二季度订单环比显著增长,增加近50%。公司在手订单连续7个季度创新高,二季度末再创新高。二季度新签订单11亿,单季环比增加150%。 ·三季度订单超预期:三季度新签订单超预期。截至9月11日(未到9月底),新签订单已超12亿,较去年第三季度增长85.88%,且与AI算力相关的订单占比达64%。 ·订单转化与客户结构:在手订单以一站式服务为主,90%为一站式服务订单,转换率约80%。 2、RISC-V技术背景与并购动因 ·RISC-V
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芯原股份
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2025-09-11 23:12:08
干细胞行业专家交流
全文摘要 1、不同来源间充质干细胞差异 ·自体与异体活性对比:国内主流间充质干细胞来源有自体脂肪干细胞和异体脐带干细胞。动物实验显示,两者活性无显著差别。作用机制上,自体脂肪干细胞输入后能分化为肺、肝、胰腺等器官细胞;异体脐带干细胞进入人体后,主要促进自身干细胞启动发挥作用。虽有文献称脐带血来源干细胞在增殖、免疫调节及抑制炎症反应方面可能更强,脂肪来源干细胞在血管生成方面更具优势,但实际疗效相当。部分人因偏好选择自体或异体干细胞,自体需从自身提取培养后回输,异体可直接使用。 ·取材便利性对比:不
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2025-09-11 23:11:17
马应龙深度汇报
全文摘要 1、中药行业上半年业绩与下半年展望 ·上半年业绩表现:上半年拆分单季度看,利润端增速环比改善。同时,院内院外需求呈现微改善趋势。从库存周期看,2024年二季度至2025年二季度,行业整体处于降库存通道。 ·下半年基本面展望:下半年,库存压力方面,2025年三季度之后,行业降库存压力趋缓。利润端改善有两条路径:一是下半年降本增效,优化三费释放利润;二是后续降本改善毛利率,得益于中药材成本改善。2024年三季度至2025年二季度,中药材价格下降,目前已企稳,企业成本压力缓解,毛利率提升。需
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2025-09-11 23:10:42
核聚变加速发展,配套电源迎来新机遇
全文摘要 1、核聚变近期发展进展 ·技术突破与时间节点:核聚变是终极且清洁的能源,我国核聚变研发起源较早。20世纪60年代组建585所、成立合肥等离子体物理研究所后,国内核聚变研究主要由这两大研究所主导。1960 2025年,我国核聚变在多节点取得显著突破,2024 2025年发展明显加速。近期技术进展包括:中国东方超环实现亿度千秒,环流三号实现双亿度,美国N装置实现8.6兆焦能量输出并刷新记录。 ·资本与政策支持:近期资本市场对核聚变关注度显著提升,原因有二:一是技术持续突破;二是行业资本开支
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2025-09-11 23:10:09
Rubin CPX或大幅提升光模块和液冷需求
全文摘要 1、全球AI共振核心观点与海外进展 ·海外AI正循环验证:近期海外AI变化显著,正走向正循环,巨头投资力度持续增加。通信板块中,光通信和液冷两大板块发展势头强劲。继博通后,Oracle 2026财年一季报增强市场信心。一季报亮点:云业务大幅增长,与OpenAI等多家AI头部企业签合同。关键指标:剩余履约义务4550亿美元,同比增359%;云业务PRO同比增近500%。资本开支:2026财年投入350亿美元。收入展望:2026财年云业务收入180亿美元,同比增77%,未来四个财年分别达3
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2025-09-11 23:08:51
海光信息再提示:CPU+DCU+生态三重预期差
全文摘要 1、CPU业务预期差分析 ·原有市场预期与估值测算:市场对CPU业务的传统估值逻辑主要基于服务器CPU市场空间及公司份额预期。此前市场认为,中国服务器CPU市场空间年化约1000亿人民币,其中50%为信创市场,50%为非信创市场。在信创市场,公司预计可拿下40%-50%的份额;在非信创市场,份额预计为10%-20%。基于此,市场预期公司在服务器CPU领域的收入体量约为300-400亿。按25%-30%的净利润率测算,对应净利润约75-90亿。考虑到CPU行业景气度,市场给予20-30倍
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晶盛机电 - SiC业务重大更新
全文摘要 1、导电型碳化硅衬底产能布局与扩产逻辑 ·产能分布与区域优势:晶盛机电导电型碳化硅衬底产能分布于宁夏、马来等地,各区域功能定位与优势明确。宁夏是主力长晶基地,凭借显著的电力成本优势(电力成本比南方至少低一半),成为国内首家且目前唯一在西部布局碳化硅长晶的企业。马来是切磨抛主要基地,原有近30万片产能,规划扩至90万片。基于全球化布局及海外客户需求,马来基地于2025年7月动工,计划2026年设备搬入,2027年为市场提供8寸衬底,是国内首家在海外建基地的衬底厂商。 ·扩产核心驱动因素:
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2025-09-11 23:04:35
海外算力核心资产
全文摘要 1、海外AI云厂商竞争阶段与主体界定 ·当前竞争阶段定位:当前海外AI已进入新竞争阶段,即老牌AI云厂商与新兴AI云厂商的竞争。本次讨论核心议题为甲骨文崛起逻辑,以及英伟达与Acxiom博通的竞争关系。 ·竞争主体范围界定:竞争主体分老牌云厂商与新兴AI云厂商两类。老牌云厂商有亚马逊、微软云、谷歌云等;新兴AI云厂商包括与英伟达合作密切的甲骨文、已上市的Cloudera、Nebula、Lamda等企业,这些新兴云厂商在当前竞争中有较大机会。 ·甲骨文崛起核心原因:甲骨文作为新兴AI云厂
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2025-09-12 00:30:25
20250911会议纪要汇总
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计20篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能相关 海光信息的CPU/DCU业务与超预期空间 CPU原有预期:基于服务器市场,估值约1800-2500亿。 CPU新增长点: 场景扩展:从服务器扩展到PC、工控、汽车等,市场空间翻倍。 智算异构架构:借鉴英伟达GB300(CPU+GPU),未来AI智算中心将需要大量CPU与GPU配套。测算得出,智算场景的CPU市场空间(约1400亿)可能超过传统服务器市场。海光作为国产高端CPU龙头,份额有望超预期。 DC
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为什么我们在全市场都聚焦海外算力的时候重点提示国产算力?
全文摘要 1、国产算力板块总体观点与行情判断 ·推荐逻辑与行业变化:近期市场聚焦海外三地板块,团队率先建议重视国产算力板块。核心逻辑是6月以来国产算力需求端与供给端出现积极变化。需求端有字节2026年日捐500万亿Token指引、千问万亿大模型发布等,国产超级点表现超预期;供给端国产先进技术未来几年将扩产,保障高端国产卡供应。行业与个股变化不断,上一轮国产算力行情较快,本轮行情预计投资者学习探讨后会做出更明智选择,因此本轮国产算力情绪更强、持续性更好。团队6月起多次在关键时点推荐国产算力板块,仍
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招商轮船深度:稳健经营穿越周期,兼具油运与散货上行期权
全文摘要 1、招商轮船的稳健经营特征 ·多板块运营优势:招商轮船多板块运营涵盖集装箱、滚装轮及LNG等业务。集装箱业务以小仓为主,运营区域集中在东南亚、东北亚等近洋区域,近期开发墨西哥航线拓展业务。公司有滚装轮团队,参股LNG业务,明后年将独立运营LNG船舶。多板块运营可平滑业绩波动,各子板块周期不同是核心优势。2024年下半年油运景气承压,招商轮船下半年业绩稳健,全年业绩同比小幅增加,得益于同期集装箱船队的优异表现,对冲了油运板块压力。多板块布局是公司在行业周期波动中维持稳健经营的核心体现。
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百润股份:预调酒企稳,威士忌领航
全文摘要 1、下半年基本面改善核心逻辑 ·下半年核心改善趋势:百润股份是持续推荐的公司,当前推荐核心是2025年下半年将迎来基本面底部拐点和改善趋势。预调酒主业下半年有望企稳增长,358老品系列自三季度已企稳增长,6月推出的果冻酒、7月上市的轻享系列两个新单品,三季度有望贡献增量。威士忌新业务方面,2025年下半年百利得和莱州双品牌将进行终端网点铺货,渠道铺货速度及销售的增量表现预计优于上半年。收入端层面,三季度有望迎来底部增长拐点,四季度在低基数下增速将进一步提升。综合预调酒主业企稳、新品贡献
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稀土专家交流
全文摘要 1、稀土行业政策脉络与核心变化 ·政策文件梳理与目标:近年稀土行业关键政策文件时间线包括系统管理条例、2025年2月19日出台的征求意见稿,以及2025年8月22日出台的管理暂行办法。政策核心目标主要是推动国内产业链环保与资源合理利用。对比2012年与2025年政策差异,2012年政策为指导性计划,以政府为主导,企业自行制定生产计划;2025年政策强调稀土开采和冶炼分离的总量控制,不仅调控国内开采,还将进口和其他来源的矿产纳入管理。 ·政策执行与管理重点:政策执行与管理重点包括溯源管理
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长青集团:火电项目存预期差,生物质项目或迎扭亏机遇,与中科系合作打开未来成长空间
全文摘要 1、公司发展脉络与存量资产状况 ·发展历程梳理:公司最早以制造业起家,2021年前主要业务为燃气具。当时,公司意识到燃气具业务增长受限,于2021年转型生物质发电。目前,公司已从制造业转型为下游运维。 ·当前装机结构:公司总装机70万千瓦,其中生物质发电是主要装机类型,约50万千瓦;火电装机约16万千瓦;剩余为少量垃圾发电。公司存量资产结构单一,仅涉及发电发热业务。 2、火电业务的预期差分析 ·盈利贡献占比:从公司盈利构成看,2024年公司净利润约2.2亿,河北两个火电厂(装机约16万
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国产算力核心资产
全文摘要 1、中国AI芯片市场增长趋势 ·市场需求加速通道:算力是AI发展的基石,云基础设施、大模型及AI应用均需GPU等AI硬件支撑。资金休整后,国产算力开启更健康上涨通道。从全市场看,中国AI芯片需求进入加速通道。据三方智库统计,2023 2027年中国芯片市场年复合增长率超50%。拆分海外与国产AI芯片,海外AI芯片年复合增长率为36%,国产为112%。 2、国内云厂二季度CAPEX表现 ·阿里巴巴CAPEX数据:二季度背景是,4月美国要求芯片出口的美国公司提供license,4月中旬起国
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芯原股份近期经营情况交流会
全文摘要 1、公司近期订单表现与增长亮点 ·二季度订单环比增长:二季度订单环比显著增长,增加近50%。公司在手订单连续7个季度创新高,二季度末再创新高。二季度新签订单11亿,单季环比增加150%。 ·三季度订单超预期:三季度新签订单超预期。截至9月11日(未到9月底),新签订单已超12亿,较去年第三季度增长85.88%,且与AI算力相关的订单占比达64%。 ·订单转化与客户结构:在手订单以一站式服务为主,90%为一站式服务订单,转换率约80%。 2、RISC-V技术背景与并购动因 ·RISC-V
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干细胞行业专家交流
全文摘要 1、不同来源间充质干细胞差异 ·自体与异体活性对比:国内主流间充质干细胞来源有自体脂肪干细胞和异体脐带干细胞。动物实验显示,两者活性无显著差别。作用机制上,自体脂肪干细胞输入后能分化为肺、肝、胰腺等器官细胞;异体脐带干细胞进入人体后,主要促进自身干细胞启动发挥作用。虽有文献称脐带血来源干细胞在增殖、免疫调节及抑制炎症反应方面可能更强,脂肪来源干细胞在血管生成方面更具优势,但实际疗效相当。部分人因偏好选择自体或异体干细胞,自体需从自身提取培养后回输,异体可直接使用。 ·取材便利性对比:不
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全文摘要 1、中药行业上半年业绩与下半年展望 ·上半年业绩表现:上半年拆分单季度看,利润端增速环比改善。同时,院内院外需求呈现微改善趋势。从库存周期看,2024年二季度至2025年二季度,行业整体处于降库存通道。 ·下半年基本面展望:下半年,库存压力方面,2025年三季度之后,行业降库存压力趋缓。利润端改善有两条路径:一是下半年降本增效,优化三费释放利润;二是后续降本改善毛利率,得益于中药材成本改善。2024年三季度至2025年二季度,中药材价格下降,目前已企稳,企业成本压力缓解,毛利率提升。需
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核聚变加速发展,配套电源迎来新机遇
全文摘要 1、核聚变近期发展进展 ·技术突破与时间节点:核聚变是终极且清洁的能源,我国核聚变研发起源较早。20世纪60年代组建585所、成立合肥等离子体物理研究所后,国内核聚变研究主要由这两大研究所主导。1960 2025年,我国核聚变在多节点取得显著突破,2024 2025年发展明显加速。近期技术进展包括:中国东方超环实现亿度千秒,环流三号实现双亿度,美国N装置实现8.6兆焦能量输出并刷新记录。 ·资本与政策支持:近期资本市场对核聚变关注度显著提升,原因有二:一是技术持续突破;二是行业资本开支
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Rubin CPX或大幅提升光模块和液冷需求
全文摘要 1、全球AI共振核心观点与海外进展 ·海外AI正循环验证:近期海外AI变化显著,正走向正循环,巨头投资力度持续增加。通信板块中,光通信和液冷两大板块发展势头强劲。继博通后,Oracle 2026财年一季报增强市场信心。一季报亮点:云业务大幅增长,与OpenAI等多家AI头部企业签合同。关键指标:剩余履约义务4550亿美元,同比增359%;云业务PRO同比增近500%。资本开支:2026财年投入350亿美元。收入展望:2026财年云业务收入180亿美元,同比增77%,未来四个财年分别达3
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海光信息再提示:CPU+DCU+生态三重预期差
全文摘要 1、CPU业务预期差分析 ·原有市场预期与估值测算:市场对CPU业务的传统估值逻辑主要基于服务器CPU市场空间及公司份额预期。此前市场认为,中国服务器CPU市场空间年化约1000亿人民币,其中50%为信创市场,50%为非信创市场。在信创市场,公司预计可拿下40%-50%的份额;在非信创市场,份额预计为10%-20%。基于此,市场预期公司在服务器CPU领域的收入体量约为300-400亿。按25%-30%的净利润率测算,对应净利润约75-90亿。考虑到CPU行业景气度,市场给予20-30倍
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晶盛机电 - SiC业务重大更新
全文摘要 1、导电型碳化硅衬底产能布局与扩产逻辑 ·产能分布与区域优势:晶盛机电导电型碳化硅衬底产能分布于宁夏、马来等地,各区域功能定位与优势明确。宁夏是主力长晶基地,凭借显著的电力成本优势(电力成本比南方至少低一半),成为国内首家且目前唯一在西部布局碳化硅长晶的企业。马来是切磨抛主要基地,原有近30万片产能,规划扩至90万片。基于全球化布局及海外客户需求,马来基地于2025年7月动工,计划2026年设备搬入,2027年为市场提供8寸衬底,是国内首家在海外建基地的衬底厂商。 ·扩产核心驱动因素:
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海外算力核心资产
全文摘要 1、海外AI云厂商竞争阶段与主体界定 ·当前竞争阶段定位:当前海外AI已进入新竞争阶段,即老牌AI云厂商与新兴AI云厂商的竞争。本次讨论核心议题为甲骨文崛起逻辑,以及英伟达与Acxiom博通的竞争关系。 ·竞争主体范围界定:竞争主体分老牌云厂商与新兴AI云厂商两类。老牌云厂商有亚马逊、微软云、谷歌云等;新兴AI云厂商包括与英伟达合作密切的甲骨文、已上市的Cloudera、Nebula、Lamda等企业,这些新兴云厂商在当前竞争中有较大机会。 ·甲骨文崛起核心原因:甲骨文作为新兴AI云厂
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20250911会议纪要汇总
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计20篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能相关 海光信息的CPU/DCU业务与超预期空间 CPU原有预期:基于服务器市场,估值约1800-2500亿。 CPU新增长点: 场景扩展:从服务器扩展到PC、工控、汽车等,市场空间翻倍。 智算异构架构:借鉴英伟达GB300(CPU+GPU),未来AI智算中心将需要大量CPU与GPU配套。测算得出,智算场景的CPU市场空间(约1400亿)可能超过传统服务器市场。海光作为国产高端CPU龙头,份额有望超预期。 DC
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招商轮船深度:稳健经营穿越周期,兼具油运与散货上行期权
全文摘要 1、招商轮船的稳健经营特征 ·多板块运营优势:招商轮船多板块运营涵盖集装箱、滚装轮及LNG等业务。集装箱业务以小仓为主,运营区域集中在东南亚、东北亚等近洋区域,近期开发墨西哥航线拓展业务。公司有滚装轮团队,参股LNG业务,明后年将独立运营LNG船舶。多板块运营可平滑业绩波动,各子板块周期不同是核心优势。2024年下半年油运景气承压,招商轮船下半年业绩稳健,全年业绩同比小幅增加,得益于同期集装箱船队的优异表现,对冲了油运板块压力。多板块布局是公司在行业周期波动中维持稳健经营的核心体现。
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百润股份:预调酒企稳,威士忌领航
全文摘要 1、下半年基本面改善核心逻辑 ·下半年核心改善趋势:百润股份是持续推荐的公司,当前推荐核心是2025年下半年将迎来基本面底部拐点和改善趋势。预调酒主业下半年有望企稳增长,358老品系列自三季度已企稳增长,6月推出的果冻酒、7月上市的轻享系列两个新单品,三季度有望贡献增量。威士忌新业务方面,2025年下半年百利得和莱州双品牌将进行终端网点铺货,渠道铺货速度及销售的增量表现预计优于上半年。收入端层面,三季度有望迎来底部增长拐点,四季度在低基数下增速将进一步提升。综合预调酒主业企稳、新品贡献
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2025-09-11 23:25:21
稀土专家交流
全文摘要 1、稀土行业政策脉络与核心变化 ·政策文件梳理与目标:近年稀土行业关键政策文件时间线包括系统管理条例、2025年2月19日出台的征求意见稿,以及2025年8月22日出台的管理暂行办法。政策核心目标主要是推动国内产业链环保与资源合理利用。对比2012年与2025年政策差异,2012年政策为指导性计划,以政府为主导,企业自行制定生产计划;2025年政策强调稀土开采和冶炼分离的总量控制,不仅调控国内开采,还将进口和其他来源的矿产纳入管理。 ·政策执行与管理重点:政策执行与管理重点包括溯源管理
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长青集团:火电项目存预期差,生物质项目或迎扭亏机遇,与中科系合作打开未来成长空间
全文摘要 1、公司发展脉络与存量资产状况 ·发展历程梳理:公司最早以制造业起家,2021年前主要业务为燃气具。当时,公司意识到燃气具业务增长受限,于2021年转型生物质发电。目前,公司已从制造业转型为下游运维。 ·当前装机结构:公司总装机70万千瓦,其中生物质发电是主要装机类型,约50万千瓦;火电装机约16万千瓦;剩余为少量垃圾发电。公司存量资产结构单一,仅涉及发电发热业务。 2、火电业务的预期差分析 ·盈利贡献占比:从公司盈利构成看,2024年公司净利润约2.2亿,河北两个火电厂(装机约16万
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2025-09-11 23:13:26
国产算力核心资产
全文摘要 1、中国AI芯片市场增长趋势 ·市场需求加速通道:算力是AI发展的基石,云基础设施、大模型及AI应用均需GPU等AI硬件支撑。资金休整后,国产算力开启更健康上涨通道。从全市场看,中国AI芯片需求进入加速通道。据三方智库统计,2023 2027年中国芯片市场年复合增长率超50%。拆分海外与国产AI芯片,海外AI芯片年复合增长率为36%,国产为112%。 2、国内云厂二季度CAPEX表现 ·阿里巴巴CAPEX数据:二季度背景是,4月美国要求芯片出口的美国公司提供license,4月中旬起国
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2025-09-11 23:12:42
芯原股份近期经营情况交流会
全文摘要 1、公司近期订单表现与增长亮点 ·二季度订单环比增长:二季度订单环比显著增长,增加近50%。公司在手订单连续7个季度创新高,二季度末再创新高。二季度新签订单11亿,单季环比增加150%。 ·三季度订单超预期:三季度新签订单超预期。截至9月11日(未到9月底),新签订单已超12亿,较去年第三季度增长85.88%,且与AI算力相关的订单占比达64%。 ·订单转化与客户结构:在手订单以一站式服务为主,90%为一站式服务订单,转换率约80%。 2、RISC-V技术背景与并购动因 ·RISC-V
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干细胞行业专家交流
全文摘要 1、不同来源间充质干细胞差异 ·自体与异体活性对比:国内主流间充质干细胞来源有自体脂肪干细胞和异体脐带干细胞。动物实验显示,两者活性无显著差别。作用机制上,自体脂肪干细胞输入后能分化为肺、肝、胰腺等器官细胞;异体脐带干细胞进入人体后,主要促进自身干细胞启动发挥作用。虽有文献称脐带血来源干细胞在增殖、免疫调节及抑制炎症反应方面可能更强,脂肪来源干细胞在血管生成方面更具优势,但实际疗效相当。部分人因偏好选择自体或异体干细胞,自体需从自身提取培养后回输,异体可直接使用。 ·取材便利性对比:不
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2025-09-11 23:11:17
马应龙深度汇报
全文摘要 1、中药行业上半年业绩与下半年展望 ·上半年业绩表现:上半年拆分单季度看,利润端增速环比改善。同时,院内院外需求呈现微改善趋势。从库存周期看,2024年二季度至2025年二季度,行业整体处于降库存通道。 ·下半年基本面展望:下半年,库存压力方面,2025年三季度之后,行业降库存压力趋缓。利润端改善有两条路径:一是下半年降本增效,优化三费释放利润;二是后续降本改善毛利率,得益于中药材成本改善。2024年三季度至2025年二季度,中药材价格下降,目前已企稳,企业成本压力缓解,毛利率提升。需
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核聚变加速发展,配套电源迎来新机遇
全文摘要 1、核聚变近期发展进展 ·技术突破与时间节点:核聚变是终极且清洁的能源,我国核聚变研发起源较早。20世纪60年代组建585所、成立合肥等离子体物理研究所后,国内核聚变研究主要由这两大研究所主导。1960 2025年,我国核聚变在多节点取得显著突破,2024 2025年发展明显加速。近期技术进展包括:中国东方超环实现亿度千秒,环流三号实现双亿度,美国N装置实现8.6兆焦能量输出并刷新记录。 ·资本与政策支持:近期资本市场对核聚变关注度显著提升,原因有二:一是技术持续突破;二是行业资本开支
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2025-09-11 23:10:09
Rubin CPX或大幅提升光模块和液冷需求
全文摘要 1、全球AI共振核心观点与海外进展 ·海外AI正循环验证:近期海外AI变化显著,正走向正循环,巨头投资力度持续增加。通信板块中,光通信和液冷两大板块发展势头强劲。继博通后,Oracle 2026财年一季报增强市场信心。一季报亮点:云业务大幅增长,与OpenAI等多家AI头部企业签合同。关键指标:剩余履约义务4550亿美元,同比增359%;云业务PRO同比增近500%。资本开支:2026财年投入350亿美元。收入展望:2026财年云业务收入180亿美元,同比增77%,未来四个财年分别达3
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海光信息再提示:CPU+DCU+生态三重预期差
全文摘要 1、CPU业务预期差分析 ·原有市场预期与估值测算:市场对CPU业务的传统估值逻辑主要基于服务器CPU市场空间及公司份额预期。此前市场认为,中国服务器CPU市场空间年化约1000亿人民币,其中50%为信创市场,50%为非信创市场。在信创市场,公司预计可拿下40%-50%的份额;在非信创市场,份额预计为10%-20%。基于此,市场预期公司在服务器CPU领域的收入体量约为300-400亿。按25%-30%的净利润率测算,对应净利润约75-90亿。考虑到CPU行业景气度,市场给予20-30倍
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晶盛机电 - SiC业务重大更新
全文摘要 1、导电型碳化硅衬底产能布局与扩产逻辑 ·产能分布与区域优势:晶盛机电导电型碳化硅衬底产能分布于宁夏、马来等地,各区域功能定位与优势明确。宁夏是主力长晶基地,凭借显著的电力成本优势(电力成本比南方至少低一半),成为国内首家且目前唯一在西部布局碳化硅长晶的企业。马来是切磨抛主要基地,原有近30万片产能,规划扩至90万片。基于全球化布局及海外客户需求,马来基地于2025年7月动工,计划2026年设备搬入,2027年为市场提供8寸衬底,是国内首家在海外建基地的衬底厂商。 ·扩产核心驱动因素:
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海外算力核心资产
全文摘要 1、海外AI云厂商竞争阶段与主体界定 ·当前竞争阶段定位:当前海外AI已进入新竞争阶段,即老牌AI云厂商与新兴AI云厂商的竞争。本次讨论核心议题为甲骨文崛起逻辑,以及英伟达与Acxiom博通的竞争关系。 ·竞争主体范围界定:竞争主体分老牌云厂商与新兴AI云厂商两类。老牌云厂商有亚马逊、微软云、谷歌云等;新兴AI云厂商包括与英伟达合作密切的甲骨文、已上市的Cloudera、Nebula、Lamda等企业,这些新兴云厂商在当前竞争中有较大机会。 ·甲骨文崛起核心原因:甲骨文作为新兴AI云厂
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2025-09-12 00:30:25
20250911会议纪要汇总
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计20篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能相关 海光信息的CPU/DCU业务与超预期空间 CPU原有预期:基于服务器市场,估值约1800-2500亿。 CPU新增长点: 场景扩展:从服务器扩展到PC、工控、汽车等,市场空间翻倍。 智算异构架构:借鉴英伟达GB300(CPU+GPU),未来AI智算中心将需要大量CPU与GPU配套。测算得出,智算场景的CPU市场空间(约1400亿)可能超过传统服务器市场。海光作为国产高端CPU龙头,份额有望超预期。 DC
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为什么我们在全市场都聚焦海外算力的时候重点提示国产算力?
全文摘要 1、国产算力板块总体观点与行情判断 ·推荐逻辑与行业变化:近期市场聚焦海外三地板块,团队率先建议重视国产算力板块。核心逻辑是6月以来国产算力需求端与供给端出现积极变化。需求端有字节2026年日捐500万亿Token指引、千问万亿大模型发布等,国产超级点表现超预期;供给端国产先进技术未来几年将扩产,保障高端国产卡供应。行业与个股变化不断,上一轮国产算力行情较快,本轮行情预计投资者学习探讨后会做出更明智选择,因此本轮国产算力情绪更强、持续性更好。团队6月起多次在关键时点推荐国产算力板块,仍
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招商轮船深度:稳健经营穿越周期,兼具油运与散货上行期权
全文摘要 1、招商轮船的稳健经营特征 ·多板块运营优势:招商轮船多板块运营涵盖集装箱、滚装轮及LNG等业务。集装箱业务以小仓为主,运营区域集中在东南亚、东北亚等近洋区域,近期开发墨西哥航线拓展业务。公司有滚装轮团队,参股LNG业务,明后年将独立运营LNG船舶。多板块运营可平滑业绩波动,各子板块周期不同是核心优势。2024年下半年油运景气承压,招商轮船下半年业绩稳健,全年业绩同比小幅增加,得益于同期集装箱船队的优异表现,对冲了油运板块压力。多板块布局是公司在行业周期波动中维持稳健经营的核心体现。
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百润股份:预调酒企稳,威士忌领航
全文摘要 1、下半年基本面改善核心逻辑 ·下半年核心改善趋势:百润股份是持续推荐的公司,当前推荐核心是2025年下半年将迎来基本面底部拐点和改善趋势。预调酒主业下半年有望企稳增长,358老品系列自三季度已企稳增长,6月推出的果冻酒、7月上市的轻享系列两个新单品,三季度有望贡献增量。威士忌新业务方面,2025年下半年百利得和莱州双品牌将进行终端网点铺货,渠道铺货速度及销售的增量表现预计优于上半年。收入端层面,三季度有望迎来底部增长拐点,四季度在低基数下增速将进一步提升。综合预调酒主业企稳、新品贡献
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稀土专家交流
全文摘要 1、稀土行业政策脉络与核心变化 ·政策文件梳理与目标:近年稀土行业关键政策文件时间线包括系统管理条例、2025年2月19日出台的征求意见稿,以及2025年8月22日出台的管理暂行办法。政策核心目标主要是推动国内产业链环保与资源合理利用。对比2012年与2025年政策差异,2012年政策为指导性计划,以政府为主导,企业自行制定生产计划;2025年政策强调稀土开采和冶炼分离的总量控制,不仅调控国内开采,还将进口和其他来源的矿产纳入管理。 ·政策执行与管理重点:政策执行与管理重点包括溯源管理
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长青集团:火电项目存预期差,生物质项目或迎扭亏机遇,与中科系合作打开未来成长空间
全文摘要 1、公司发展脉络与存量资产状况 ·发展历程梳理:公司最早以制造业起家,2021年前主要业务为燃气具。当时,公司意识到燃气具业务增长受限,于2021年转型生物质发电。目前,公司已从制造业转型为下游运维。 ·当前装机结构:公司总装机70万千瓦,其中生物质发电是主要装机类型,约50万千瓦;火电装机约16万千瓦;剩余为少量垃圾发电。公司存量资产结构单一,仅涉及发电发热业务。 2、火电业务的预期差分析 ·盈利贡献占比:从公司盈利构成看,2024年公司净利润约2.2亿,河北两个火电厂(装机约16万
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国产算力核心资产
全文摘要 1、中国AI芯片市场增长趋势 ·市场需求加速通道:算力是AI发展的基石,云基础设施、大模型及AI应用均需GPU等AI硬件支撑。资金休整后,国产算力开启更健康上涨通道。从全市场看,中国AI芯片需求进入加速通道。据三方智库统计,2023 2027年中国芯片市场年复合增长率超50%。拆分海外与国产AI芯片,海外AI芯片年复合增长率为36%,国产为112%。 2、国内云厂二季度CAPEX表现 ·阿里巴巴CAPEX数据:二季度背景是,4月美国要求芯片出口的美国公司提供license,4月中旬起国
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芯原股份近期经营情况交流会
全文摘要 1、公司近期订单表现与增长亮点 ·二季度订单环比增长:二季度订单环比显著增长,增加近50%。公司在手订单连续7个季度创新高,二季度末再创新高。二季度新签订单11亿,单季环比增加150%。 ·三季度订单超预期:三季度新签订单超预期。截至9月11日(未到9月底),新签订单已超12亿,较去年第三季度增长85.88%,且与AI算力相关的订单占比达64%。 ·订单转化与客户结构:在手订单以一站式服务为主,90%为一站式服务订单,转换率约80%。 2、RISC-V技术背景与并购动因 ·RISC-V
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干细胞行业专家交流
全文摘要 1、不同来源间充质干细胞差异 ·自体与异体活性对比:国内主流间充质干细胞来源有自体脂肪干细胞和异体脐带干细胞。动物实验显示,两者活性无显著差别。作用机制上,自体脂肪干细胞输入后能分化为肺、肝、胰腺等器官细胞;异体脐带干细胞进入人体后,主要促进自身干细胞启动发挥作用。虽有文献称脐带血来源干细胞在增殖、免疫调节及抑制炎症反应方面可能更强,脂肪来源干细胞在血管生成方面更具优势,但实际疗效相当。部分人因偏好选择自体或异体干细胞,自体需从自身提取培养后回输,异体可直接使用。 ·取材便利性对比:不
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马应龙深度汇报
全文摘要 1、中药行业上半年业绩与下半年展望 ·上半年业绩表现:上半年拆分单季度看,利润端增速环比改善。同时,院内院外需求呈现微改善趋势。从库存周期看,2024年二季度至2025年二季度,行业整体处于降库存通道。 ·下半年基本面展望:下半年,库存压力方面,2025年三季度之后,行业降库存压力趋缓。利润端改善有两条路径:一是下半年降本增效,优化三费释放利润;二是后续降本改善毛利率,得益于中药材成本改善。2024年三季度至2025年二季度,中药材价格下降,目前已企稳,企业成本压力缓解,毛利率提升。需
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核聚变加速发展,配套电源迎来新机遇
全文摘要 1、核聚变近期发展进展 ·技术突破与时间节点:核聚变是终极且清洁的能源,我国核聚变研发起源较早。20世纪60年代组建585所、成立合肥等离子体物理研究所后,国内核聚变研究主要由这两大研究所主导。1960 2025年,我国核聚变在多节点取得显著突破,2024 2025年发展明显加速。近期技术进展包括:中国东方超环实现亿度千秒,环流三号实现双亿度,美国N装置实现8.6兆焦能量输出并刷新记录。 ·资本与政策支持:近期资本市场对核聚变关注度显著提升,原因有二:一是技术持续突破;二是行业资本开支
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Rubin CPX或大幅提升光模块和液冷需求
全文摘要 1、全球AI共振核心观点与海外进展 ·海外AI正循环验证:近期海外AI变化显著,正走向正循环,巨头投资力度持续增加。通信板块中,光通信和液冷两大板块发展势头强劲。继博通后,Oracle 2026财年一季报增强市场信心。一季报亮点:云业务大幅增长,与OpenAI等多家AI头部企业签合同。关键指标:剩余履约义务4550亿美元,同比增359%;云业务PRO同比增近500%。资本开支:2026财年投入350亿美元。收入展望:2026财年云业务收入180亿美元,同比增77%,未来四个财年分别达3
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2025-09-11 23:08:51
海光信息再提示:CPU+DCU+生态三重预期差
全文摘要 1、CPU业务预期差分析 ·原有市场预期与估值测算:市场对CPU业务的传统估值逻辑主要基于服务器CPU市场空间及公司份额预期。此前市场认为,中国服务器CPU市场空间年化约1000亿人民币,其中50%为信创市场,50%为非信创市场。在信创市场,公司预计可拿下40%-50%的份额;在非信创市场,份额预计为10%-20%。基于此,市场预期公司在服务器CPU领域的收入体量约为300-400亿。按25%-30%的净利润率测算,对应净利润约75-90亿。考虑到CPU行业景气度,市场给予20-30倍
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晶盛机电 - SiC业务重大更新
全文摘要 1、导电型碳化硅衬底产能布局与扩产逻辑 ·产能分布与区域优势:晶盛机电导电型碳化硅衬底产能分布于宁夏、马来等地,各区域功能定位与优势明确。宁夏是主力长晶基地,凭借显著的电力成本优势(电力成本比南方至少低一半),成为国内首家且目前唯一在西部布局碳化硅长晶的企业。马来是切磨抛主要基地,原有近30万片产能,规划扩至90万片。基于全球化布局及海外客户需求,马来基地于2025年7月动工,计划2026年设备搬入,2027年为市场提供8寸衬底,是国内首家在海外建基地的衬底厂商。 ·扩产核心驱动因素:
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海外算力核心资产
全文摘要 1、海外AI云厂商竞争阶段与主体界定 ·当前竞争阶段定位:当前海外AI已进入新竞争阶段,即老牌AI云厂商与新兴AI云厂商的竞争。本次讨论核心议题为甲骨文崛起逻辑,以及英伟达与Acxiom博通的竞争关系。 ·竞争主体范围界定:竞争主体分老牌云厂商与新兴AI云厂商两类。老牌云厂商有亚马逊、微软云、谷歌云等;新兴AI云厂商包括与英伟达合作密切的甲骨文、已上市的Cloudera、Nebula、Lamda等企业,这些新兴云厂商在当前竞争中有较大机会。 ·甲骨文崛起核心原因:甲骨文作为新兴AI云厂
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