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Bobo
已翻车的散户
2025-08-30 20:49:42
当前黄金板块观点更新
全文摘要 1、黄金板块宏观影响因素分析 ·美国经济数据与黄金反应:美国二季度实际GDP年化季率修正值为3.3,高于预期3.1和前值3;截至8月23日初请失业金人数为22.9万,低于预期23和前值23.5。数据本应利好美元、利空黄金外汇,但黄金外汇上涨,主因是降息逻辑。 ·美联储职位确定性改善:库克对特朗普的诉讼改善了美联储职位确定性,支撑金价上涨。 ·全球股市对黄金影响:全球股市(美股)前期压制黄金回调,近期有所改善。 ·美债收益率与金价关联:美国10年期国债收益率2021年8月触底1.17后上
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紫金矿业
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-30 20:48:37
半导体超高密度3D铜互连电镀液技术与市场发展
全文摘要 1、3D铜互联电镀液概述 ·基本定义与核心作用:3D铜互联电镀液用于半导体电镀工艺沉积铜线路,铜是半导体线路的关键材料。3D互联技术区别于2D、2.5D技术,可实现芯片垂直方向信号传输,是芯片与晶圆垂直互联的特殊结构。该技术符合芯片小型化、集成化趋势,其电镀液市场及发展前景较好。 2、大马士革铜工艺背景 ·传统刻蚀工艺局限:在超小间距和线宽下,传统刻蚀工艺局限性显著。铜难干法刻蚀,湿法刻蚀虽可用,但因刻蚀液有表面张力,在超小间距和线宽下渗透性无法保证。若药液置换效果不佳,会影响短时间内
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艾森股份
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-30 20:45:49
两轮电动车/汽车经销商调研
全文摘要 1、9号公司8月经营情况分析 ·8月销量与车型结构:8月整体销量约100台,较上月少一半(上月因有国补销量较高),与去年8月持平(去年8月销量在80 100台区间)。车型结构方面,电摩占比80%(约80台),其中4000档价位车型占电摩销量的60%;7000档价位车型占比约10%以上,10000档价位车型占比约5% 6%。对比6月数据,6月电摩销量约40 50台,占比20% 30%。电摩销量增长主要因厂家开展降价活动,如4000档左右车型降价约300元,7000档左右车型连续降价两波,
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新日股份
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-30 20:41:00
如何看待此时点的稀土板块?
全文摘要 1、西部板块行情演化阶段分析 ·第一阶段:出口管制驱动:2025年4月至6月为稀土板块行情第一阶段,主要驱动因素为中重稀土出口管制。4月清明节假期期间,我国发布对美国中重稀土的出口管制,市场对标锑的出口管制案例(锑作为战略品种,出口管制后出现内外同涨,国内期货从14万涨至26万,海外提价从二十三四万涨至40万折人民币),交易稀土内外同涨逻辑。此阶段标的表现分化:广晟有色市值从100亿左右涨至200亿;中稀、北稀涨幅在十几到二十个点,部分标的涨5 10个点。市场选择广晟有色的核心逻辑在于
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北方稀土
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-30 20:37:35
商业航天高密度发射,火箭链和卫星链双受益
全文摘要 1、商业航天高密度发射背景与核心逻辑 ·近期催化与核心主题:近期商业航天行业关注度提升,源于行业催化因素较多。汇报核心主题为7月至今商业航天高密度发射,此趋势下火箭链与卫星链双受益。当前讨论的商业航天或卫星互联网,主要指商业低轨卫星,其与中高轨卫星相对。 2、国内低轨卫星发展历程与星座进展 ·历史发展脉络:国内低轨卫星发展始于早期探索。1970年,东方红一号升空;1972年,为直播尼克松访华画面,租用美国卫星通信地球站设备打通中美卫星通信链路;1975年起,推进311工程、东方2号等卫
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上海瀚讯
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-30 20:36:29
Micro LED行业进展及在光通信行业应用情况解读
全文摘要 1、现有光通信传输方式问题分析 ·铜缆传输优缺点:铜缆传输准确率高、功耗低,但传输距离短,随着铜线传输距离增加,信号衰减强烈;此外,铜缆受电磁干扰影响,不利于集成化。 ·光纤传输优缺点:光纤传输适合长距离传输,可用于服务器间连接。但其可靠性低于铜缆;单通道激光功耗倍数级高于Micro LED,随着集成度增加,功耗增长曲率升高,需大量输入电能;同时,集成化带来的散热问题会降低传输效率和准确性,形成恶性循环。 ·综合传输困境:当前光通信传输方式需在距离、可靠性、能耗等方面取舍。短距离传输用
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华灿光电
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-30 20:35:29
震裕科技近况交流
全文摘要 1、2025年上半年成熟业务经营情况 ·整体经营数据:2025年上半年(H1)核心财务指标表现良好,营业收入40亿元,同比增长30%;归母净利润2.11亿元,同比增长60%;扣非归母净利润1.98亿元,同比增长65%。从历史业绩看,2022 2023年因规模扩张与管理能力不匹配,业绩持续下滑;2023下半年至2024年改进管理,2024年业绩反转。2025年上半年同比数据以2024年为基准(2023年数据不具可比性),表明主营业务步入发展快车道。 ·精密结构件业务:2025年上半年精密
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震裕科技
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-30 20:34:38
新能源汽车产业链更新与展望
全文摘要 1、有色板块:钴锂镍供需与价格分析 ·钴的供需拐点与价格预期:钴供需格局因刚果金政策变化现显著拐点。刚果金占全球钴总供给约70%,2024年全球金属钴供给(含矿山钴和电钴)约31万吨,需求约22.5万吨,是近年供给过剩最严重一年,致电钴价格暴跌。2025年2月至9月刚果金禁止出口,5月起其钴进口环比加速下降,预计2025年钴供需将供不应求。未来出口禁令取消后,或由出口管制或配额政策替代,供给侧收紧常态化。预计2025年钴供给缩至24万吨金属量,需求自2024年22.5万吨起,未来三年年
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宁德时代
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-30 20:33:07
液冷近期观点更新及浸没式方案展望
全文摘要 1、液冷行情近期催化因素分析 ·海外云厂商需求指引:液冷行情催化因素中,海外云厂商需求指引是重要一环。2025年7月中旬,谷歌、微软、Meta等海外云厂商财报季对26财年资本开支指引更清晰,对应IPC板块2026年建设需求较2025年有进一步增长预期。 ·英伟达机柜升级驱动:自2025年三季度起,英伟达GB300机柜放量节奏加速,其冷板方案与GB200差异大。GB200是两个GPU加一个CPU配大冷板,GB300则为每个GPU配小冷板,散热更精细化。虽单个小冷板价值量因尺寸减小而下降,
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英维克
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2025-08-30 20:28:55
AI产业深度汇报系列:高股息稳增长,发力AI应用
全文摘要 1、运营商的行业定位与投资逻辑 ·行业定位的历史演变:运营商的行业定位以2020年为重要分水岭。2020年之前,运营商主要承担“管道”角色,需为互联网发展提供基础设施和动能。政策层面以降费和量考核为主,运营商需扩大规模但收入弹性受限,叠加资本开支压力,导致营收质量受到压制。2020年后,国内手机人均拥有量突破1部,宽带渗透率较高,4G与5G建设后人均基站数在全球靠前,传统CT建设趋于饱和,政策转向适度建设。同时,国央企考核更注重质量,如ROE、利润质量等指标,用户考核从单纯量的增长转向
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中国联通
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已翻车的散户
2025-08-30 20:21:16
首都在线:坚定全球化布局,AI助力再次腾飞
全文摘要 1、推荐核心逻辑与稀缺性分析 ·推荐核心原因:推荐首都在线的核心原因有三:一是其稀缺的全球化布局适配AI出海趋势,作为国内稀缺的具有全球布局ITC及云技术资源的公司,有望在国内AI出海进程中持续受益;二是公司有深厚的网络能力积累,而全球布局中的网络是重要竞争要素,海外英威达等公司通过构建全球网络体系占据更强议价能力和竞争优势的案例,印证了网络能力的重要性;三是公司正构建推理时代深度一体化整合能力,这种能力在推理侧降本方面优势显著,随着AI推理时代的兴起,公司将成为核心受益标的。 ·全球
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首都在线
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-30 20:20:25
鼎龙股份:抛光材料率先突围,七大技术平台前景可期
全文摘要 1、半导体材料行业大逻辑分析 ·设备与材料发展差异:设备与材料的发展逻辑存在差异。设备方面,每年的CAPEX存在不确定性,需考量明年的压力并计算每年的增速;材料方面,无需过度担忧年度资本开支,旧产线建成后不会关停,新产线建成会贡献增量,增速相对稳健。从产线建设节奏看,前两年国内CAPEX支出较重,2023年中国大陆半导体设备采购约300多亿美金,2024年达500亿美金,2025年约400亿美金。CAPEX通常领先,后续逐渐转换为OPEX(即材料需求),随着产线建成,材料需求呈后置起量
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鼎龙股份
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已翻车的散户
2025-08-30 20:19:46
深度解读新质生产力
全文摘要 1、建筑行业新质生产力转型必要性 ·转型背景分析:建筑行业布局新质生产力面临困境。服务型建筑企业员工业务迁移能力弱,轻资产类业务虽理论上迁移能力强,但实操中因行业打法和思路不同,转型难度大。行业增长欠缺促使企业转型,政策仅起辅助判断作用,非转型根本因素。如2024年低空经济政策风口为转型提供了参考方向。 2、低空经济全产业链参与方向 ·政策与行业背景:低空经济政策在2024年集中爆发,多年前已有发展,2024年被市场熟知,建筑企业可参与全产业链环节。 ·具体参与环节:建筑企业在低空经济
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中邮科技
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已翻车的散户
2025-08-30 20:18:58
宠物经济:国货裂变与头部集中化双机遇,线下新零售机会
全文摘要 1、宠物食品行业集中化现状 ·行业集中度水平:当前宠物食品行业集中度低,CR25市占率19%,CR10市占率26%。与美、日市场CR5超40%相比,中国头部品牌份额提升空间大。预计未来五年,中国CR15集中度有望提至40%。 ·头部品牌竞争优势:宠物主粮新质属性强、个性化低,核心功能是让宠物饮食营养、健康长寿,但无法证实产品效果,品牌力是核心资产。头部企业经5 10年建设,已获消费者信赖,优势难被超越。头部品牌销售规模多超10亿,超1亿规模品牌仅50个;中腰部品牌规模大多低于5亿,头部
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中宠股份
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已翻车的散户
2025-08-30 20:14:18
华友钴业:资源为翼,锂电一体化启航
全文摘要 1、公司核心逻辑与主营业务概述 ·核心投资逻辑总结:核心逻辑主要包括三方面:其一,公司长期发展方向为自上而下的一体化,如镍矿自给率进一步提升以降本;其二,2025年刚果金禁止钴中间品出口的政策构成较强催化,拉动全年股价强势上涨并推动公司业绩提升;其三,当前下游三元锂电端市占率较低,未来固态电池技术革新带来的三元锂电应用,有望提升公司下游电池材料的销量及市占率。 ·主营业务分类:公司主营业务分为两大类:一是有色金属业务,包括钴、铜、锂、镍;二是电池材料业务,由三元前驱体和三元正极材料组成
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华友钴业
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2025-08-30 20:49:42
当前黄金板块观点更新
全文摘要 1、黄金板块宏观影响因素分析 ·美国经济数据与黄金反应:美国二季度实际GDP年化季率修正值为3.3,高于预期3.1和前值3;截至8月23日初请失业金人数为22.9万,低于预期23和前值23.5。数据本应利好美元、利空黄金外汇,但黄金外汇上涨,主因是降息逻辑。 ·美联储职位确定性改善:库克对特朗普的诉讼改善了美联储职位确定性,支撑金价上涨。 ·全球股市对黄金影响:全球股市(美股)前期压制黄金回调,近期有所改善。 ·美债收益率与金价关联:美国10年期国债收益率2021年8月触底1.17后上
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半导体超高密度3D铜互连电镀液技术与市场发展
全文摘要 1、3D铜互联电镀液概述 ·基本定义与核心作用:3D铜互联电镀液用于半导体电镀工艺沉积铜线路,铜是半导体线路的关键材料。3D互联技术区别于2D、2.5D技术,可实现芯片垂直方向信号传输,是芯片与晶圆垂直互联的特殊结构。该技术符合芯片小型化、集成化趋势,其电镀液市场及发展前景较好。 2、大马士革铜工艺背景 ·传统刻蚀工艺局限:在超小间距和线宽下,传统刻蚀工艺局限性显著。铜难干法刻蚀,湿法刻蚀虽可用,但因刻蚀液有表面张力,在超小间距和线宽下渗透性无法保证。若药液置换效果不佳,会影响短时间内
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两轮电动车/汽车经销商调研
全文摘要 1、9号公司8月经营情况分析 ·8月销量与车型结构:8月整体销量约100台,较上月少一半(上月因有国补销量较高),与去年8月持平(去年8月销量在80 100台区间)。车型结构方面,电摩占比80%(约80台),其中4000档价位车型占电摩销量的60%;7000档价位车型占比约10%以上,10000档价位车型占比约5% 6%。对比6月数据,6月电摩销量约40 50台,占比20% 30%。电摩销量增长主要因厂家开展降价活动,如4000档左右车型降价约300元,7000档左右车型连续降价两波,
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如何看待此时点的稀土板块?
全文摘要 1、西部板块行情演化阶段分析 ·第一阶段:出口管制驱动:2025年4月至6月为稀土板块行情第一阶段,主要驱动因素为中重稀土出口管制。4月清明节假期期间,我国发布对美国中重稀土的出口管制,市场对标锑的出口管制案例(锑作为战略品种,出口管制后出现内外同涨,国内期货从14万涨至26万,海外提价从二十三四万涨至40万折人民币),交易稀土内外同涨逻辑。此阶段标的表现分化:广晟有色市值从100亿左右涨至200亿;中稀、北稀涨幅在十几到二十个点,部分标的涨5 10个点。市场选择广晟有色的核心逻辑在于
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北方稀土
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商业航天高密度发射,火箭链和卫星链双受益
全文摘要 1、商业航天高密度发射背景与核心逻辑 ·近期催化与核心主题:近期商业航天行业关注度提升,源于行业催化因素较多。汇报核心主题为7月至今商业航天高密度发射,此趋势下火箭链与卫星链双受益。当前讨论的商业航天或卫星互联网,主要指商业低轨卫星,其与中高轨卫星相对。 2、国内低轨卫星发展历程与星座进展 ·历史发展脉络:国内低轨卫星发展始于早期探索。1970年,东方红一号升空;1972年,为直播尼克松访华画面,租用美国卫星通信地球站设备打通中美卫星通信链路;1975年起,推进311工程、东方2号等卫
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Micro LED行业进展及在光通信行业应用情况解读
全文摘要 1、现有光通信传输方式问题分析 ·铜缆传输优缺点:铜缆传输准确率高、功耗低,但传输距离短,随着铜线传输距离增加,信号衰减强烈;此外,铜缆受电磁干扰影响,不利于集成化。 ·光纤传输优缺点:光纤传输适合长距离传输,可用于服务器间连接。但其可靠性低于铜缆;单通道激光功耗倍数级高于Micro LED,随着集成度增加,功耗增长曲率升高,需大量输入电能;同时,集成化带来的散热问题会降低传输效率和准确性,形成恶性循环。 ·综合传输困境:当前光通信传输方式需在距离、可靠性、能耗等方面取舍。短距离传输用
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震裕科技近况交流
全文摘要 1、2025年上半年成熟业务经营情况 ·整体经营数据:2025年上半年(H1)核心财务指标表现良好,营业收入40亿元,同比增长30%;归母净利润2.11亿元,同比增长60%;扣非归母净利润1.98亿元,同比增长65%。从历史业绩看,2022 2023年因规模扩张与管理能力不匹配,业绩持续下滑;2023下半年至2024年改进管理,2024年业绩反转。2025年上半年同比数据以2024年为基准(2023年数据不具可比性),表明主营业务步入发展快车道。 ·精密结构件业务:2025年上半年精密
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震裕科技
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新能源汽车产业链更新与展望
全文摘要 1、有色板块:钴锂镍供需与价格分析 ·钴的供需拐点与价格预期:钴供需格局因刚果金政策变化现显著拐点。刚果金占全球钴总供给约70%,2024年全球金属钴供给(含矿山钴和电钴)约31万吨,需求约22.5万吨,是近年供给过剩最严重一年,致电钴价格暴跌。2025年2月至9月刚果金禁止出口,5月起其钴进口环比加速下降,预计2025年钴供需将供不应求。未来出口禁令取消后,或由出口管制或配额政策替代,供给侧收紧常态化。预计2025年钴供给缩至24万吨金属量,需求自2024年22.5万吨起,未来三年年
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液冷近期观点更新及浸没式方案展望
全文摘要 1、液冷行情近期催化因素分析 ·海外云厂商需求指引:液冷行情催化因素中,海外云厂商需求指引是重要一环。2025年7月中旬,谷歌、微软、Meta等海外云厂商财报季对26财年资本开支指引更清晰,对应IPC板块2026年建设需求较2025年有进一步增长预期。 ·英伟达机柜升级驱动:自2025年三季度起,英伟达GB300机柜放量节奏加速,其冷板方案与GB200差异大。GB200是两个GPU加一个CPU配大冷板,GB300则为每个GPU配小冷板,散热更精细化。虽单个小冷板价值量因尺寸减小而下降,
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AI产业深度汇报系列:高股息稳增长,发力AI应用
全文摘要 1、运营商的行业定位与投资逻辑 ·行业定位的历史演变:运营商的行业定位以2020年为重要分水岭。2020年之前,运营商主要承担“管道”角色,需为互联网发展提供基础设施和动能。政策层面以降费和量考核为主,运营商需扩大规模但收入弹性受限,叠加资本开支压力,导致营收质量受到压制。2020年后,国内手机人均拥有量突破1部,宽带渗透率较高,4G与5G建设后人均基站数在全球靠前,传统CT建设趋于饱和,政策转向适度建设。同时,国央企考核更注重质量,如ROE、利润质量等指标,用户考核从单纯量的增长转向
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首都在线:坚定全球化布局,AI助力再次腾飞
全文摘要 1、推荐核心逻辑与稀缺性分析 ·推荐核心原因:推荐首都在线的核心原因有三:一是其稀缺的全球化布局适配AI出海趋势,作为国内稀缺的具有全球布局ITC及云技术资源的公司,有望在国内AI出海进程中持续受益;二是公司有深厚的网络能力积累,而全球布局中的网络是重要竞争要素,海外英威达等公司通过构建全球网络体系占据更强议价能力和竞争优势的案例,印证了网络能力的重要性;三是公司正构建推理时代深度一体化整合能力,这种能力在推理侧降本方面优势显著,随着AI推理时代的兴起,公司将成为核心受益标的。 ·全球
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鼎龙股份:抛光材料率先突围,七大技术平台前景可期
全文摘要 1、半导体材料行业大逻辑分析 ·设备与材料发展差异:设备与材料的发展逻辑存在差异。设备方面,每年的CAPEX存在不确定性,需考量明年的压力并计算每年的增速;材料方面,无需过度担忧年度资本开支,旧产线建成后不会关停,新产线建成会贡献增量,增速相对稳健。从产线建设节奏看,前两年国内CAPEX支出较重,2023年中国大陆半导体设备采购约300多亿美金,2024年达500亿美金,2025年约400亿美金。CAPEX通常领先,后续逐渐转换为OPEX(即材料需求),随着产线建成,材料需求呈后置起量
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2025-08-30 20:19:46
深度解读新质生产力
全文摘要 1、建筑行业新质生产力转型必要性 ·转型背景分析:建筑行业布局新质生产力面临困境。服务型建筑企业员工业务迁移能力弱,轻资产类业务虽理论上迁移能力强,但实操中因行业打法和思路不同,转型难度大。行业增长欠缺促使企业转型,政策仅起辅助判断作用,非转型根本因素。如2024年低空经济政策风口为转型提供了参考方向。 2、低空经济全产业链参与方向 ·政策与行业背景:低空经济政策在2024年集中爆发,多年前已有发展,2024年被市场熟知,建筑企业可参与全产业链环节。 ·具体参与环节:建筑企业在低空经济
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中邮科技
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宠物经济:国货裂变与头部集中化双机遇,线下新零售机会
全文摘要 1、宠物食品行业集中化现状 ·行业集中度水平:当前宠物食品行业集中度低,CR25市占率19%,CR10市占率26%。与美、日市场CR5超40%相比,中国头部品牌份额提升空间大。预计未来五年,中国CR15集中度有望提至40%。 ·头部品牌竞争优势:宠物主粮新质属性强、个性化低,核心功能是让宠物饮食营养、健康长寿,但无法证实产品效果,品牌力是核心资产。头部企业经5 10年建设,已获消费者信赖,优势难被超越。头部品牌销售规模多超10亿,超1亿规模品牌仅50个;中腰部品牌规模大多低于5亿,头部
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中宠股份
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华友钴业:资源为翼,锂电一体化启航
全文摘要 1、公司核心逻辑与主营业务概述 ·核心投资逻辑总结:核心逻辑主要包括三方面:其一,公司长期发展方向为自上而下的一体化,如镍矿自给率进一步提升以降本;其二,2025年刚果金禁止钴中间品出口的政策构成较强催化,拉动全年股价强势上涨并推动公司业绩提升;其三,当前下游三元锂电端市占率较低,未来固态电池技术革新带来的三元锂电应用,有望提升公司下游电池材料的销量及市占率。 ·主营业务分类:公司主营业务分为两大类:一是有色金属业务,包括钴、铜、锂、镍;二是电池材料业务,由三元前驱体和三元正极材料组成
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2025-08-30 20:49:42
当前黄金板块观点更新
全文摘要 1、黄金板块宏观影响因素分析 ·美国经济数据与黄金反应:美国二季度实际GDP年化季率修正值为3.3,高于预期3.1和前值3;截至8月23日初请失业金人数为22.9万,低于预期23和前值23.5。数据本应利好美元、利空黄金外汇,但黄金外汇上涨,主因是降息逻辑。 ·美联储职位确定性改善:库克对特朗普的诉讼改善了美联储职位确定性,支撑金价上涨。 ·全球股市对黄金影响:全球股市(美股)前期压制黄金回调,近期有所改善。 ·美债收益率与金价关联:美国10年期国债收益率2021年8月触底1.17后上
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紫金矿业
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2025-08-30 20:48:37
半导体超高密度3D铜互连电镀液技术与市场发展
全文摘要 1、3D铜互联电镀液概述 ·基本定义与核心作用:3D铜互联电镀液用于半导体电镀工艺沉积铜线路,铜是半导体线路的关键材料。3D互联技术区别于2D、2.5D技术,可实现芯片垂直方向信号传输,是芯片与晶圆垂直互联的特殊结构。该技术符合芯片小型化、集成化趋势,其电镀液市场及发展前景较好。 2、大马士革铜工艺背景 ·传统刻蚀工艺局限:在超小间距和线宽下,传统刻蚀工艺局限性显著。铜难干法刻蚀,湿法刻蚀虽可用,但因刻蚀液有表面张力,在超小间距和线宽下渗透性无法保证。若药液置换效果不佳,会影响短时间内
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艾森股份
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2025-08-30 20:45:49
两轮电动车/汽车经销商调研
全文摘要 1、9号公司8月经营情况分析 ·8月销量与车型结构:8月整体销量约100台,较上月少一半(上月因有国补销量较高),与去年8月持平(去年8月销量在80 100台区间)。车型结构方面,电摩占比80%(约80台),其中4000档价位车型占电摩销量的60%;7000档价位车型占比约10%以上,10000档价位车型占比约5% 6%。对比6月数据,6月电摩销量约40 50台,占比20% 30%。电摩销量增长主要因厂家开展降价活动,如4000档左右车型降价约300元,7000档左右车型连续降价两波,
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如何看待此时点的稀土板块?
全文摘要 1、西部板块行情演化阶段分析 ·第一阶段:出口管制驱动:2025年4月至6月为稀土板块行情第一阶段,主要驱动因素为中重稀土出口管制。4月清明节假期期间,我国发布对美国中重稀土的出口管制,市场对标锑的出口管制案例(锑作为战略品种,出口管制后出现内外同涨,国内期货从14万涨至26万,海外提价从二十三四万涨至40万折人民币),交易稀土内外同涨逻辑。此阶段标的表现分化:广晟有色市值从100亿左右涨至200亿;中稀、北稀涨幅在十几到二十个点,部分标的涨5 10个点。市场选择广晟有色的核心逻辑在于
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北方稀土
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商业航天高密度发射,火箭链和卫星链双受益
全文摘要 1、商业航天高密度发射背景与核心逻辑 ·近期催化与核心主题:近期商业航天行业关注度提升,源于行业催化因素较多。汇报核心主题为7月至今商业航天高密度发射,此趋势下火箭链与卫星链双受益。当前讨论的商业航天或卫星互联网,主要指商业低轨卫星,其与中高轨卫星相对。 2、国内低轨卫星发展历程与星座进展 ·历史发展脉络:国内低轨卫星发展始于早期探索。1970年,东方红一号升空;1972年,为直播尼克松访华画面,租用美国卫星通信地球站设备打通中美卫星通信链路;1975年起,推进311工程、东方2号等卫
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上海瀚讯
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2025-08-30 20:36:29
Micro LED行业进展及在光通信行业应用情况解读
全文摘要 1、现有光通信传输方式问题分析 ·铜缆传输优缺点:铜缆传输准确率高、功耗低,但传输距离短,随着铜线传输距离增加,信号衰减强烈;此外,铜缆受电磁干扰影响,不利于集成化。 ·光纤传输优缺点:光纤传输适合长距离传输,可用于服务器间连接。但其可靠性低于铜缆;单通道激光功耗倍数级高于Micro LED,随着集成度增加,功耗增长曲率升高,需大量输入电能;同时,集成化带来的散热问题会降低传输效率和准确性,形成恶性循环。 ·综合传输困境:当前光通信传输方式需在距离、可靠性、能耗等方面取舍。短距离传输用
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华灿光电
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2025-08-30 20:35:29
震裕科技近况交流
全文摘要 1、2025年上半年成熟业务经营情况 ·整体经营数据:2025年上半年(H1)核心财务指标表现良好,营业收入40亿元,同比增长30%;归母净利润2.11亿元,同比增长60%;扣非归母净利润1.98亿元,同比增长65%。从历史业绩看,2022 2023年因规模扩张与管理能力不匹配,业绩持续下滑;2023下半年至2024年改进管理,2024年业绩反转。2025年上半年同比数据以2024年为基准(2023年数据不具可比性),表明主营业务步入发展快车道。 ·精密结构件业务:2025年上半年精密
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震裕科技
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2025-08-30 20:34:38
新能源汽车产业链更新与展望
全文摘要 1、有色板块:钴锂镍供需与价格分析 ·钴的供需拐点与价格预期:钴供需格局因刚果金政策变化现显著拐点。刚果金占全球钴总供给约70%,2024年全球金属钴供给(含矿山钴和电钴)约31万吨,需求约22.5万吨,是近年供给过剩最严重一年,致电钴价格暴跌。2025年2月至9月刚果金禁止出口,5月起其钴进口环比加速下降,预计2025年钴供需将供不应求。未来出口禁令取消后,或由出口管制或配额政策替代,供给侧收紧常态化。预计2025年钴供给缩至24万吨金属量,需求自2024年22.5万吨起,未来三年年
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宁德时代
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2025-08-30 20:33:07
液冷近期观点更新及浸没式方案展望
全文摘要 1、液冷行情近期催化因素分析 ·海外云厂商需求指引:液冷行情催化因素中,海外云厂商需求指引是重要一环。2025年7月中旬,谷歌、微软、Meta等海外云厂商财报季对26财年资本开支指引更清晰,对应IPC板块2026年建设需求较2025年有进一步增长预期。 ·英伟达机柜升级驱动:自2025年三季度起,英伟达GB300机柜放量节奏加速,其冷板方案与GB200差异大。GB200是两个GPU加一个CPU配大冷板,GB300则为每个GPU配小冷板,散热更精细化。虽单个小冷板价值量因尺寸减小而下降,
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英维克
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2025-08-30 20:28:55
AI产业深度汇报系列:高股息稳增长,发力AI应用
全文摘要 1、运营商的行业定位与投资逻辑 ·行业定位的历史演变:运营商的行业定位以2020年为重要分水岭。2020年之前,运营商主要承担“管道”角色,需为互联网发展提供基础设施和动能。政策层面以降费和量考核为主,运营商需扩大规模但收入弹性受限,叠加资本开支压力,导致营收质量受到压制。2020年后,国内手机人均拥有量突破1部,宽带渗透率较高,4G与5G建设后人均基站数在全球靠前,传统CT建设趋于饱和,政策转向适度建设。同时,国央企考核更注重质量,如ROE、利润质量等指标,用户考核从单纯量的增长转向
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中国联通
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2025-08-30 20:21:16
首都在线:坚定全球化布局,AI助力再次腾飞
全文摘要 1、推荐核心逻辑与稀缺性分析 ·推荐核心原因:推荐首都在线的核心原因有三:一是其稀缺的全球化布局适配AI出海趋势,作为国内稀缺的具有全球布局ITC及云技术资源的公司,有望在国内AI出海进程中持续受益;二是公司有深厚的网络能力积累,而全球布局中的网络是重要竞争要素,海外英威达等公司通过构建全球网络体系占据更强议价能力和竞争优势的案例,印证了网络能力的重要性;三是公司正构建推理时代深度一体化整合能力,这种能力在推理侧降本方面优势显著,随着AI推理时代的兴起,公司将成为核心受益标的。 ·全球
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首都在线
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2025-08-30 20:20:25
鼎龙股份:抛光材料率先突围,七大技术平台前景可期
全文摘要 1、半导体材料行业大逻辑分析 ·设备与材料发展差异:设备与材料的发展逻辑存在差异。设备方面,每年的CAPEX存在不确定性,需考量明年的压力并计算每年的增速;材料方面,无需过度担忧年度资本开支,旧产线建成后不会关停,新产线建成会贡献增量,增速相对稳健。从产线建设节奏看,前两年国内CAPEX支出较重,2023年中国大陆半导体设备采购约300多亿美金,2024年达500亿美金,2025年约400亿美金。CAPEX通常领先,后续逐渐转换为OPEX(即材料需求),随着产线建成,材料需求呈后置起量
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鼎龙股份
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2025-08-30 20:19:46
深度解读新质生产力
全文摘要 1、建筑行业新质生产力转型必要性 ·转型背景分析:建筑行业布局新质生产力面临困境。服务型建筑企业员工业务迁移能力弱,轻资产类业务虽理论上迁移能力强,但实操中因行业打法和思路不同,转型难度大。行业增长欠缺促使企业转型,政策仅起辅助判断作用,非转型根本因素。如2024年低空经济政策风口为转型提供了参考方向。 2、低空经济全产业链参与方向 ·政策与行业背景:低空经济政策在2024年集中爆发,多年前已有发展,2024年被市场熟知,建筑企业可参与全产业链环节。 ·具体参与环节:建筑企业在低空经济
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中邮科技
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2025-08-30 20:18:58
宠物经济:国货裂变与头部集中化双机遇,线下新零售机会
全文摘要 1、宠物食品行业集中化现状 ·行业集中度水平:当前宠物食品行业集中度低,CR25市占率19%,CR10市占率26%。与美、日市场CR5超40%相比,中国头部品牌份额提升空间大。预计未来五年,中国CR15集中度有望提至40%。 ·头部品牌竞争优势:宠物主粮新质属性强、个性化低,核心功能是让宠物饮食营养、健康长寿,但无法证实产品效果,品牌力是核心资产。头部企业经5 10年建设,已获消费者信赖,优势难被超越。头部品牌销售规模多超10亿,超1亿规模品牌仅50个;中腰部品牌规模大多低于5亿,头部
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中宠股份
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2025-08-30 20:14:18
华友钴业:资源为翼,锂电一体化启航
全文摘要 1、公司核心逻辑与主营业务概述 ·核心投资逻辑总结:核心逻辑主要包括三方面:其一,公司长期发展方向为自上而下的一体化,如镍矿自给率进一步提升以降本;其二,2025年刚果金禁止钴中间品出口的政策构成较强催化,拉动全年股价强势上涨并推动公司业绩提升;其三,当前下游三元锂电端市占率较低,未来固态电池技术革新带来的三元锂电应用,有望提升公司下游电池材料的销量及市占率。 ·主营业务分类:公司主营业务分为两大类:一是有色金属业务,包括钴、铜、锂、镍;二是电池材料业务,由三元前驱体和三元正极材料组成
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华友钴业
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当前黄金板块观点更新
全文摘要 1、黄金板块宏观影响因素分析 ·美国经济数据与黄金反应:美国二季度实际GDP年化季率修正值为3.3,高于预期3.1和前值3;截至8月23日初请失业金人数为22.9万,低于预期23和前值23.5。数据本应利好美元、利空黄金外汇,但黄金外汇上涨,主因是降息逻辑。 ·美联储职位确定性改善:库克对特朗普的诉讼改善了美联储职位确定性,支撑金价上涨。 ·全球股市对黄金影响:全球股市(美股)前期压制黄金回调,近期有所改善。 ·美债收益率与金价关联:美国10年期国债收益率2021年8月触底1.17后上
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半导体超高密度3D铜互连电镀液技术与市场发展
全文摘要 1、3D铜互联电镀液概述 ·基本定义与核心作用:3D铜互联电镀液用于半导体电镀工艺沉积铜线路,铜是半导体线路的关键材料。3D互联技术区别于2D、2.5D技术,可实现芯片垂直方向信号传输,是芯片与晶圆垂直互联的特殊结构。该技术符合芯片小型化、集成化趋势,其电镀液市场及发展前景较好。 2、大马士革铜工艺背景 ·传统刻蚀工艺局限:在超小间距和线宽下,传统刻蚀工艺局限性显著。铜难干法刻蚀,湿法刻蚀虽可用,但因刻蚀液有表面张力,在超小间距和线宽下渗透性无法保证。若药液置换效果不佳,会影响短时间内
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两轮电动车/汽车经销商调研
全文摘要 1、9号公司8月经营情况分析 ·8月销量与车型结构:8月整体销量约100台,较上月少一半(上月因有国补销量较高),与去年8月持平(去年8月销量在80 100台区间)。车型结构方面,电摩占比80%(约80台),其中4000档价位车型占电摩销量的60%;7000档价位车型占比约10%以上,10000档价位车型占比约5% 6%。对比6月数据,6月电摩销量约40 50台,占比20% 30%。电摩销量增长主要因厂家开展降价活动,如4000档左右车型降价约300元,7000档左右车型连续降价两波,
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如何看待此时点的稀土板块?
全文摘要 1、西部板块行情演化阶段分析 ·第一阶段:出口管制驱动:2025年4月至6月为稀土板块行情第一阶段,主要驱动因素为中重稀土出口管制。4月清明节假期期间,我国发布对美国中重稀土的出口管制,市场对标锑的出口管制案例(锑作为战略品种,出口管制后出现内外同涨,国内期货从14万涨至26万,海外提价从二十三四万涨至40万折人民币),交易稀土内外同涨逻辑。此阶段标的表现分化:广晟有色市值从100亿左右涨至200亿;中稀、北稀涨幅在十几到二十个点,部分标的涨5 10个点。市场选择广晟有色的核心逻辑在于
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商业航天高密度发射,火箭链和卫星链双受益
全文摘要 1、商业航天高密度发射背景与核心逻辑 ·近期催化与核心主题:近期商业航天行业关注度提升,源于行业催化因素较多。汇报核心主题为7月至今商业航天高密度发射,此趋势下火箭链与卫星链双受益。当前讨论的商业航天或卫星互联网,主要指商业低轨卫星,其与中高轨卫星相对。 2、国内低轨卫星发展历程与星座进展 ·历史发展脉络:国内低轨卫星发展始于早期探索。1970年,东方红一号升空;1972年,为直播尼克松访华画面,租用美国卫星通信地球站设备打通中美卫星通信链路;1975年起,推进311工程、东方2号等卫
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Micro LED行业进展及在光通信行业应用情况解读
全文摘要 1、现有光通信传输方式问题分析 ·铜缆传输优缺点:铜缆传输准确率高、功耗低,但传输距离短,随着铜线传输距离增加,信号衰减强烈;此外,铜缆受电磁干扰影响,不利于集成化。 ·光纤传输优缺点:光纤传输适合长距离传输,可用于服务器间连接。但其可靠性低于铜缆;单通道激光功耗倍数级高于Micro LED,随着集成度增加,功耗增长曲率升高,需大量输入电能;同时,集成化带来的散热问题会降低传输效率和准确性,形成恶性循环。 ·综合传输困境:当前光通信传输方式需在距离、可靠性、能耗等方面取舍。短距离传输用
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震裕科技近况交流
全文摘要 1、2025年上半年成熟业务经营情况 ·整体经营数据:2025年上半年(H1)核心财务指标表现良好,营业收入40亿元,同比增长30%;归母净利润2.11亿元,同比增长60%;扣非归母净利润1.98亿元,同比增长65%。从历史业绩看,2022 2023年因规模扩张与管理能力不匹配,业绩持续下滑;2023下半年至2024年改进管理,2024年业绩反转。2025年上半年同比数据以2024年为基准(2023年数据不具可比性),表明主营业务步入发展快车道。 ·精密结构件业务:2025年上半年精密
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新能源汽车产业链更新与展望
全文摘要 1、有色板块:钴锂镍供需与价格分析 ·钴的供需拐点与价格预期:钴供需格局因刚果金政策变化现显著拐点。刚果金占全球钴总供给约70%,2024年全球金属钴供给(含矿山钴和电钴)约31万吨,需求约22.5万吨,是近年供给过剩最严重一年,致电钴价格暴跌。2025年2月至9月刚果金禁止出口,5月起其钴进口环比加速下降,预计2025年钴供需将供不应求。未来出口禁令取消后,或由出口管制或配额政策替代,供给侧收紧常态化。预计2025年钴供给缩至24万吨金属量,需求自2024年22.5万吨起,未来三年年
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液冷近期观点更新及浸没式方案展望
全文摘要 1、液冷行情近期催化因素分析 ·海外云厂商需求指引:液冷行情催化因素中,海外云厂商需求指引是重要一环。2025年7月中旬,谷歌、微软、Meta等海外云厂商财报季对26财年资本开支指引更清晰,对应IPC板块2026年建设需求较2025年有进一步增长预期。 ·英伟达机柜升级驱动:自2025年三季度起,英伟达GB300机柜放量节奏加速,其冷板方案与GB200差异大。GB200是两个GPU加一个CPU配大冷板,GB300则为每个GPU配小冷板,散热更精细化。虽单个小冷板价值量因尺寸减小而下降,
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2025-08-30 20:28:55
AI产业深度汇报系列:高股息稳增长,发力AI应用
全文摘要 1、运营商的行业定位与投资逻辑 ·行业定位的历史演变:运营商的行业定位以2020年为重要分水岭。2020年之前,运营商主要承担“管道”角色,需为互联网发展提供基础设施和动能。政策层面以降费和量考核为主,运营商需扩大规模但收入弹性受限,叠加资本开支压力,导致营收质量受到压制。2020年后,国内手机人均拥有量突破1部,宽带渗透率较高,4G与5G建设后人均基站数在全球靠前,传统CT建设趋于饱和,政策转向适度建设。同时,国央企考核更注重质量,如ROE、利润质量等指标,用户考核从单纯量的增长转向
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首都在线:坚定全球化布局,AI助力再次腾飞
全文摘要 1、推荐核心逻辑与稀缺性分析 ·推荐核心原因:推荐首都在线的核心原因有三:一是其稀缺的全球化布局适配AI出海趋势,作为国内稀缺的具有全球布局ITC及云技术资源的公司,有望在国内AI出海进程中持续受益;二是公司有深厚的网络能力积累,而全球布局中的网络是重要竞争要素,海外英威达等公司通过构建全球网络体系占据更强议价能力和竞争优势的案例,印证了网络能力的重要性;三是公司正构建推理时代深度一体化整合能力,这种能力在推理侧降本方面优势显著,随着AI推理时代的兴起,公司将成为核心受益标的。 ·全球
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2025-08-30 20:20:25
鼎龙股份:抛光材料率先突围,七大技术平台前景可期
全文摘要 1、半导体材料行业大逻辑分析 ·设备与材料发展差异:设备与材料的发展逻辑存在差异。设备方面,每年的CAPEX存在不确定性,需考量明年的压力并计算每年的增速;材料方面,无需过度担忧年度资本开支,旧产线建成后不会关停,新产线建成会贡献增量,增速相对稳健。从产线建设节奏看,前两年国内CAPEX支出较重,2023年中国大陆半导体设备采购约300多亿美金,2024年达500亿美金,2025年约400亿美金。CAPEX通常领先,后续逐渐转换为OPEX(即材料需求),随着产线建成,材料需求呈后置起量
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2025-08-30 20:19:46
深度解读新质生产力
全文摘要 1、建筑行业新质生产力转型必要性 ·转型背景分析:建筑行业布局新质生产力面临困境。服务型建筑企业员工业务迁移能力弱,轻资产类业务虽理论上迁移能力强,但实操中因行业打法和思路不同,转型难度大。行业增长欠缺促使企业转型,政策仅起辅助判断作用,非转型根本因素。如2024年低空经济政策风口为转型提供了参考方向。 2、低空经济全产业链参与方向 ·政策与行业背景:低空经济政策在2024年集中爆发,多年前已有发展,2024年被市场熟知,建筑企业可参与全产业链环节。 ·具体参与环节:建筑企业在低空经济
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宠物经济:国货裂变与头部集中化双机遇,线下新零售机会
全文摘要 1、宠物食品行业集中化现状 ·行业集中度水平:当前宠物食品行业集中度低,CR25市占率19%,CR10市占率26%。与美、日市场CR5超40%相比,中国头部品牌份额提升空间大。预计未来五年,中国CR15集中度有望提至40%。 ·头部品牌竞争优势:宠物主粮新质属性强、个性化低,核心功能是让宠物饮食营养、健康长寿,但无法证实产品效果,品牌力是核心资产。头部企业经5 10年建设,已获消费者信赖,优势难被超越。头部品牌销售规模多超10亿,超1亿规模品牌仅50个;中腰部品牌规模大多低于5亿,头部
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华友钴业:资源为翼,锂电一体化启航
全文摘要 1、公司核心逻辑与主营业务概述 ·核心投资逻辑总结:核心逻辑主要包括三方面:其一,公司长期发展方向为自上而下的一体化,如镍矿自给率进一步提升以降本;其二,2025年刚果金禁止钴中间品出口的政策构成较强催化,拉动全年股价强势上涨并推动公司业绩提升;其三,当前下游三元锂电端市占率较低,未来固态电池技术革新带来的三元锂电应用,有望提升公司下游电池材料的销量及市占率。 ·主营业务分类:公司主营业务分为两大类:一是有色金属业务,包括钴、铜、锂、镍;二是电池材料业务,由三元前驱体和三元正极材料组成
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当前黄金板块观点更新
全文摘要 1、黄金板块宏观影响因素分析 ·美国经济数据与黄金反应:美国二季度实际GDP年化季率修正值为3.3,高于预期3.1和前值3;截至8月23日初请失业金人数为22.9万,低于预期23和前值23.5。数据本应利好美元、利空黄金外汇,但黄金外汇上涨,主因是降息逻辑。 ·美联储职位确定性改善:库克对特朗普的诉讼改善了美联储职位确定性,支撑金价上涨。 ·全球股市对黄金影响:全球股市(美股)前期压制黄金回调,近期有所改善。 ·美债收益率与金价关联:美国10年期国债收益率2021年8月触底1.17后上
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紫金矿业
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2025-08-30 20:48:37
半导体超高密度3D铜互连电镀液技术与市场发展
全文摘要 1、3D铜互联电镀液概述 ·基本定义与核心作用:3D铜互联电镀液用于半导体电镀工艺沉积铜线路,铜是半导体线路的关键材料。3D互联技术区别于2D、2.5D技术,可实现芯片垂直方向信号传输,是芯片与晶圆垂直互联的特殊结构。该技术符合芯片小型化、集成化趋势,其电镀液市场及发展前景较好。 2、大马士革铜工艺背景 ·传统刻蚀工艺局限:在超小间距和线宽下,传统刻蚀工艺局限性显著。铜难干法刻蚀,湿法刻蚀虽可用,但因刻蚀液有表面张力,在超小间距和线宽下渗透性无法保证。若药液置换效果不佳,会影响短时间内
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艾森股份
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两轮电动车/汽车经销商调研
全文摘要 1、9号公司8月经营情况分析 ·8月销量与车型结构:8月整体销量约100台,较上月少一半(上月因有国补销量较高),与去年8月持平(去年8月销量在80 100台区间)。车型结构方面,电摩占比80%(约80台),其中4000档价位车型占电摩销量的60%;7000档价位车型占比约10%以上,10000档价位车型占比约5% 6%。对比6月数据,6月电摩销量约40 50台,占比20% 30%。电摩销量增长主要因厂家开展降价活动,如4000档左右车型降价约300元,7000档左右车型连续降价两波,
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如何看待此时点的稀土板块?
全文摘要 1、西部板块行情演化阶段分析 ·第一阶段:出口管制驱动:2025年4月至6月为稀土板块行情第一阶段,主要驱动因素为中重稀土出口管制。4月清明节假期期间,我国发布对美国中重稀土的出口管制,市场对标锑的出口管制案例(锑作为战略品种,出口管制后出现内外同涨,国内期货从14万涨至26万,海外提价从二十三四万涨至40万折人民币),交易稀土内外同涨逻辑。此阶段标的表现分化:广晟有色市值从100亿左右涨至200亿;中稀、北稀涨幅在十几到二十个点,部分标的涨5 10个点。市场选择广晟有色的核心逻辑在于
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商业航天高密度发射,火箭链和卫星链双受益
全文摘要 1、商业航天高密度发射背景与核心逻辑 ·近期催化与核心主题:近期商业航天行业关注度提升,源于行业催化因素较多。汇报核心主题为7月至今商业航天高密度发射,此趋势下火箭链与卫星链双受益。当前讨论的商业航天或卫星互联网,主要指商业低轨卫星,其与中高轨卫星相对。 2、国内低轨卫星发展历程与星座进展 ·历史发展脉络:国内低轨卫星发展始于早期探索。1970年,东方红一号升空;1972年,为直播尼克松访华画面,租用美国卫星通信地球站设备打通中美卫星通信链路;1975年起,推进311工程、东方2号等卫
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上海瀚讯
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Micro LED行业进展及在光通信行业应用情况解读
全文摘要 1、现有光通信传输方式问题分析 ·铜缆传输优缺点:铜缆传输准确率高、功耗低,但传输距离短,随着铜线传输距离增加,信号衰减强烈;此外,铜缆受电磁干扰影响,不利于集成化。 ·光纤传输优缺点:光纤传输适合长距离传输,可用于服务器间连接。但其可靠性低于铜缆;单通道激光功耗倍数级高于Micro LED,随着集成度增加,功耗增长曲率升高,需大量输入电能;同时,集成化带来的散热问题会降低传输效率和准确性,形成恶性循环。 ·综合传输困境:当前光通信传输方式需在距离、可靠性、能耗等方面取舍。短距离传输用
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华灿光电
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震裕科技近况交流
全文摘要 1、2025年上半年成熟业务经营情况 ·整体经营数据:2025年上半年(H1)核心财务指标表现良好,营业收入40亿元,同比增长30%;归母净利润2.11亿元,同比增长60%;扣非归母净利润1.98亿元,同比增长65%。从历史业绩看,2022 2023年因规模扩张与管理能力不匹配,业绩持续下滑;2023下半年至2024年改进管理,2024年业绩反转。2025年上半年同比数据以2024年为基准(2023年数据不具可比性),表明主营业务步入发展快车道。 ·精密结构件业务:2025年上半年精密
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震裕科技
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新能源汽车产业链更新与展望
全文摘要 1、有色板块:钴锂镍供需与价格分析 ·钴的供需拐点与价格预期:钴供需格局因刚果金政策变化现显著拐点。刚果金占全球钴总供给约70%,2024年全球金属钴供给(含矿山钴和电钴)约31万吨,需求约22.5万吨,是近年供给过剩最严重一年,致电钴价格暴跌。2025年2月至9月刚果金禁止出口,5月起其钴进口环比加速下降,预计2025年钴供需将供不应求。未来出口禁令取消后,或由出口管制或配额政策替代,供给侧收紧常态化。预计2025年钴供给缩至24万吨金属量,需求自2024年22.5万吨起,未来三年年
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宁德时代
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液冷近期观点更新及浸没式方案展望
全文摘要 1、液冷行情近期催化因素分析 ·海外云厂商需求指引:液冷行情催化因素中,海外云厂商需求指引是重要一环。2025年7月中旬,谷歌、微软、Meta等海外云厂商财报季对26财年资本开支指引更清晰,对应IPC板块2026年建设需求较2025年有进一步增长预期。 ·英伟达机柜升级驱动:自2025年三季度起,英伟达GB300机柜放量节奏加速,其冷板方案与GB200差异大。GB200是两个GPU加一个CPU配大冷板,GB300则为每个GPU配小冷板,散热更精细化。虽单个小冷板价值量因尺寸减小而下降,
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英维克
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2025-08-30 20:28:55
AI产业深度汇报系列:高股息稳增长,发力AI应用
全文摘要 1、运营商的行业定位与投资逻辑 ·行业定位的历史演变:运营商的行业定位以2020年为重要分水岭。2020年之前,运营商主要承担“管道”角色,需为互联网发展提供基础设施和动能。政策层面以降费和量考核为主,运营商需扩大规模但收入弹性受限,叠加资本开支压力,导致营收质量受到压制。2020年后,国内手机人均拥有量突破1部,宽带渗透率较高,4G与5G建设后人均基站数在全球靠前,传统CT建设趋于饱和,政策转向适度建设。同时,国央企考核更注重质量,如ROE、利润质量等指标,用户考核从单纯量的增长转向
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中国联通
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首都在线:坚定全球化布局,AI助力再次腾飞
全文摘要 1、推荐核心逻辑与稀缺性分析 ·推荐核心原因:推荐首都在线的核心原因有三:一是其稀缺的全球化布局适配AI出海趋势,作为国内稀缺的具有全球布局ITC及云技术资源的公司,有望在国内AI出海进程中持续受益;二是公司有深厚的网络能力积累,而全球布局中的网络是重要竞争要素,海外英威达等公司通过构建全球网络体系占据更强议价能力和竞争优势的案例,印证了网络能力的重要性;三是公司正构建推理时代深度一体化整合能力,这种能力在推理侧降本方面优势显著,随着AI推理时代的兴起,公司将成为核心受益标的。 ·全球
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首都在线
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鼎龙股份:抛光材料率先突围,七大技术平台前景可期
全文摘要 1、半导体材料行业大逻辑分析 ·设备与材料发展差异:设备与材料的发展逻辑存在差异。设备方面,每年的CAPEX存在不确定性,需考量明年的压力并计算每年的增速;材料方面,无需过度担忧年度资本开支,旧产线建成后不会关停,新产线建成会贡献增量,增速相对稳健。从产线建设节奏看,前两年国内CAPEX支出较重,2023年中国大陆半导体设备采购约300多亿美金,2024年达500亿美金,2025年约400亿美金。CAPEX通常领先,后续逐渐转换为OPEX(即材料需求),随着产线建成,材料需求呈后置起量
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鼎龙股份
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2025-08-30 20:19:46
深度解读新质生产力
全文摘要 1、建筑行业新质生产力转型必要性 ·转型背景分析:建筑行业布局新质生产力面临困境。服务型建筑企业员工业务迁移能力弱,轻资产类业务虽理论上迁移能力强,但实操中因行业打法和思路不同,转型难度大。行业增长欠缺促使企业转型,政策仅起辅助判断作用,非转型根本因素。如2024年低空经济政策风口为转型提供了参考方向。 2、低空经济全产业链参与方向 ·政策与行业背景:低空经济政策在2024年集中爆发,多年前已有发展,2024年被市场熟知,建筑企业可参与全产业链环节。 ·具体参与环节:建筑企业在低空经济
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中邮科技
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宠物经济:国货裂变与头部集中化双机遇,线下新零售机会
全文摘要 1、宠物食品行业集中化现状 ·行业集中度水平:当前宠物食品行业集中度低,CR25市占率19%,CR10市占率26%。与美、日市场CR5超40%相比,中国头部品牌份额提升空间大。预计未来五年,中国CR15集中度有望提至40%。 ·头部品牌竞争优势:宠物主粮新质属性强、个性化低,核心功能是让宠物饮食营养、健康长寿,但无法证实产品效果,品牌力是核心资产。头部企业经5 10年建设,已获消费者信赖,优势难被超越。头部品牌销售规模多超10亿,超1亿规模品牌仅50个;中腰部品牌规模大多低于5亿,头部
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中宠股份
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2025-08-30 20:14:18
华友钴业:资源为翼,锂电一体化启航
全文摘要 1、公司核心逻辑与主营业务概述 ·核心投资逻辑总结:核心逻辑主要包括三方面:其一,公司长期发展方向为自上而下的一体化,如镍矿自给率进一步提升以降本;其二,2025年刚果金禁止钴中间品出口的政策构成较强催化,拉动全年股价强势上涨并推动公司业绩提升;其三,当前下游三元锂电端市占率较低,未来固态电池技术革新带来的三元锂电应用,有望提升公司下游电池材料的销量及市占率。 ·主营业务分类:公司主营业务分为两大类:一是有色金属业务,包括钴、铜、锂、镍;二是电池材料业务,由三元前驱体和三元正极材料组成
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华友钴业
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当前黄金板块观点更新
全文摘要 1、黄金板块宏观影响因素分析 ·美国经济数据与黄金反应:美国二季度实际GDP年化季率修正值为3.3,高于预期3.1和前值3;截至8月23日初请失业金人数为22.9万,低于预期23和前值23.5。数据本应利好美元、利空黄金外汇,但黄金外汇上涨,主因是降息逻辑。 ·美联储职位确定性改善:库克对特朗普的诉讼改善了美联储职位确定性,支撑金价上涨。 ·全球股市对黄金影响:全球股市(美股)前期压制黄金回调,近期有所改善。 ·美债收益率与金价关联:美国10年期国债收益率2021年8月触底1.17后上
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半导体超高密度3D铜互连电镀液技术与市场发展
全文摘要 1、3D铜互联电镀液概述 ·基本定义与核心作用:3D铜互联电镀液用于半导体电镀工艺沉积铜线路,铜是半导体线路的关键材料。3D互联技术区别于2D、2.5D技术,可实现芯片垂直方向信号传输,是芯片与晶圆垂直互联的特殊结构。该技术符合芯片小型化、集成化趋势,其电镀液市场及发展前景较好。 2、大马士革铜工艺背景 ·传统刻蚀工艺局限:在超小间距和线宽下,传统刻蚀工艺局限性显著。铜难干法刻蚀,湿法刻蚀虽可用,但因刻蚀液有表面张力,在超小间距和线宽下渗透性无法保证。若药液置换效果不佳,会影响短时间内
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两轮电动车/汽车经销商调研
全文摘要 1、9号公司8月经营情况分析 ·8月销量与车型结构:8月整体销量约100台,较上月少一半(上月因有国补销量较高),与去年8月持平(去年8月销量在80 100台区间)。车型结构方面,电摩占比80%(约80台),其中4000档价位车型占电摩销量的60%;7000档价位车型占比约10%以上,10000档价位车型占比约5% 6%。对比6月数据,6月电摩销量约40 50台,占比20% 30%。电摩销量增长主要因厂家开展降价活动,如4000档左右车型降价约300元,7000档左右车型连续降价两波,
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如何看待此时点的稀土板块?
全文摘要 1、西部板块行情演化阶段分析 ·第一阶段:出口管制驱动:2025年4月至6月为稀土板块行情第一阶段,主要驱动因素为中重稀土出口管制。4月清明节假期期间,我国发布对美国中重稀土的出口管制,市场对标锑的出口管制案例(锑作为战略品种,出口管制后出现内外同涨,国内期货从14万涨至26万,海外提价从二十三四万涨至40万折人民币),交易稀土内外同涨逻辑。此阶段标的表现分化:广晟有色市值从100亿左右涨至200亿;中稀、北稀涨幅在十几到二十个点,部分标的涨5 10个点。市场选择广晟有色的核心逻辑在于
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商业航天高密度发射,火箭链和卫星链双受益
全文摘要 1、商业航天高密度发射背景与核心逻辑 ·近期催化与核心主题:近期商业航天行业关注度提升,源于行业催化因素较多。汇报核心主题为7月至今商业航天高密度发射,此趋势下火箭链与卫星链双受益。当前讨论的商业航天或卫星互联网,主要指商业低轨卫星,其与中高轨卫星相对。 2、国内低轨卫星发展历程与星座进展 ·历史发展脉络:国内低轨卫星发展始于早期探索。1970年,东方红一号升空;1972年,为直播尼克松访华画面,租用美国卫星通信地球站设备打通中美卫星通信链路;1975年起,推进311工程、东方2号等卫
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Micro LED行业进展及在光通信行业应用情况解读
全文摘要 1、现有光通信传输方式问题分析 ·铜缆传输优缺点:铜缆传输准确率高、功耗低,但传输距离短,随着铜线传输距离增加,信号衰减强烈;此外,铜缆受电磁干扰影响,不利于集成化。 ·光纤传输优缺点:光纤传输适合长距离传输,可用于服务器间连接。但其可靠性低于铜缆;单通道激光功耗倍数级高于Micro LED,随着集成度增加,功耗增长曲率升高,需大量输入电能;同时,集成化带来的散热问题会降低传输效率和准确性,形成恶性循环。 ·综合传输困境:当前光通信传输方式需在距离、可靠性、能耗等方面取舍。短距离传输用
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震裕科技近况交流
全文摘要 1、2025年上半年成熟业务经营情况 ·整体经营数据:2025年上半年(H1)核心财务指标表现良好,营业收入40亿元,同比增长30%;归母净利润2.11亿元,同比增长60%;扣非归母净利润1.98亿元,同比增长65%。从历史业绩看,2022 2023年因规模扩张与管理能力不匹配,业绩持续下滑;2023下半年至2024年改进管理,2024年业绩反转。2025年上半年同比数据以2024年为基准(2023年数据不具可比性),表明主营业务步入发展快车道。 ·精密结构件业务:2025年上半年精密
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新能源汽车产业链更新与展望
全文摘要 1、有色板块:钴锂镍供需与价格分析 ·钴的供需拐点与价格预期:钴供需格局因刚果金政策变化现显著拐点。刚果金占全球钴总供给约70%,2024年全球金属钴供给(含矿山钴和电钴)约31万吨,需求约22.5万吨,是近年供给过剩最严重一年,致电钴价格暴跌。2025年2月至9月刚果金禁止出口,5月起其钴进口环比加速下降,预计2025年钴供需将供不应求。未来出口禁令取消后,或由出口管制或配额政策替代,供给侧收紧常态化。预计2025年钴供给缩至24万吨金属量,需求自2024年22.5万吨起,未来三年年
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液冷近期观点更新及浸没式方案展望
全文摘要 1、液冷行情近期催化因素分析 ·海外云厂商需求指引:液冷行情催化因素中,海外云厂商需求指引是重要一环。2025年7月中旬,谷歌、微软、Meta等海外云厂商财报季对26财年资本开支指引更清晰,对应IPC板块2026年建设需求较2025年有进一步增长预期。 ·英伟达机柜升级驱动:自2025年三季度起,英伟达GB300机柜放量节奏加速,其冷板方案与GB200差异大。GB200是两个GPU加一个CPU配大冷板,GB300则为每个GPU配小冷板,散热更精细化。虽单个小冷板价值量因尺寸减小而下降,
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AI产业深度汇报系列:高股息稳增长,发力AI应用
全文摘要 1、运营商的行业定位与投资逻辑 ·行业定位的历史演变:运营商的行业定位以2020年为重要分水岭。2020年之前,运营商主要承担“管道”角色,需为互联网发展提供基础设施和动能。政策层面以降费和量考核为主,运营商需扩大规模但收入弹性受限,叠加资本开支压力,导致营收质量受到压制。2020年后,国内手机人均拥有量突破1部,宽带渗透率较高,4G与5G建设后人均基站数在全球靠前,传统CT建设趋于饱和,政策转向适度建设。同时,国央企考核更注重质量,如ROE、利润质量等指标,用户考核从单纯量的增长转向
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首都在线:坚定全球化布局,AI助力再次腾飞
全文摘要 1、推荐核心逻辑与稀缺性分析 ·推荐核心原因:推荐首都在线的核心原因有三:一是其稀缺的全球化布局适配AI出海趋势,作为国内稀缺的具有全球布局ITC及云技术资源的公司,有望在国内AI出海进程中持续受益;二是公司有深厚的网络能力积累,而全球布局中的网络是重要竞争要素,海外英威达等公司通过构建全球网络体系占据更强议价能力和竞争优势的案例,印证了网络能力的重要性;三是公司正构建推理时代深度一体化整合能力,这种能力在推理侧降本方面优势显著,随着AI推理时代的兴起,公司将成为核心受益标的。 ·全球
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鼎龙股份:抛光材料率先突围,七大技术平台前景可期
全文摘要 1、半导体材料行业大逻辑分析 ·设备与材料发展差异:设备与材料的发展逻辑存在差异。设备方面,每年的CAPEX存在不确定性,需考量明年的压力并计算每年的增速;材料方面,无需过度担忧年度资本开支,旧产线建成后不会关停,新产线建成会贡献增量,增速相对稳健。从产线建设节奏看,前两年国内CAPEX支出较重,2023年中国大陆半导体设备采购约300多亿美金,2024年达500亿美金,2025年约400亿美金。CAPEX通常领先,后续逐渐转换为OPEX(即材料需求),随着产线建成,材料需求呈后置起量
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深度解读新质生产力
全文摘要 1、建筑行业新质生产力转型必要性 ·转型背景分析:建筑行业布局新质生产力面临困境。服务型建筑企业员工业务迁移能力弱,轻资产类业务虽理论上迁移能力强,但实操中因行业打法和思路不同,转型难度大。行业增长欠缺促使企业转型,政策仅起辅助判断作用,非转型根本因素。如2024年低空经济政策风口为转型提供了参考方向。 2、低空经济全产业链参与方向 ·政策与行业背景:低空经济政策在2024年集中爆发,多年前已有发展,2024年被市场熟知,建筑企业可参与全产业链环节。 ·具体参与环节:建筑企业在低空经济
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宠物经济:国货裂变与头部集中化双机遇,线下新零售机会
全文摘要 1、宠物食品行业集中化现状 ·行业集中度水平:当前宠物食品行业集中度低,CR25市占率19%,CR10市占率26%。与美、日市场CR5超40%相比,中国头部品牌份额提升空间大。预计未来五年,中国CR15集中度有望提至40%。 ·头部品牌竞争优势:宠物主粮新质属性强、个性化低,核心功能是让宠物饮食营养、健康长寿,但无法证实产品效果,品牌力是核心资产。头部企业经5 10年建设,已获消费者信赖,优势难被超越。头部品牌销售规模多超10亿,超1亿规模品牌仅50个;中腰部品牌规模大多低于5亿,头部
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华友钴业:资源为翼,锂电一体化启航
全文摘要 1、公司核心逻辑与主营业务概述 ·核心投资逻辑总结:核心逻辑主要包括三方面:其一,公司长期发展方向为自上而下的一体化,如镍矿自给率进一步提升以降本;其二,2025年刚果金禁止钴中间品出口的政策构成较强催化,拉动全年股价强势上涨并推动公司业绩提升;其三,当前下游三元锂电端市占率较低,未来固态电池技术革新带来的三元锂电应用,有望提升公司下游电池材料的销量及市占率。 ·主营业务分类:公司主营业务分为两大类:一是有色金属业务,包括钴、铜、锂、镍;二是电池材料业务,由三元前驱体和三元正极材料组成
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