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Bobo
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2025-08-20 21:52:41
更新:芯原股份,车载光学,汉钟精机,soc,英伟达链,沐曦
全文摘要 1、新元股份投资逻辑分析 ·ASIC产业趋势与订单进展:ASIC是未来重要产业趋势,尽管此前市场更关注PCB及上游原材料,但国内大厂芯片自研在持续推进。新元公司在该领域表现出色,大厂芯片订单NRE费用已到账且进展顺利。大厂每年特定业务场景的定制化芯片开发订单稳定,后续会随模型迭代更新升级,采用ASIC方案成本优势明显。 ·市场空间与成长预期:从市场空间看,此前首波50万颗订单中,若新元公司获一半份额,按30 40%净利率算,对应市场空间约800亿。不应只关注单一厂订单,首单顺利推进已验
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芯原股份
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-20 21:32:44
福耀玻璃2025年中报业绩交流会
全文摘要 1、2025年半年度核心财务数据 ·主要财务指标表现:2025年半年度,公司核心财务指标表现如下:营业收入214.47亿元,同比增长16.94%;归属于上市公司股东的净利润48.05亿元,同比增加37.33%;加权平均净资产收益率13.18%,同比增加2.28个百分点;基本每股收益1.84元,同比增加37.31%;营业毛利率37.06%,同比增加1.22个百分点;经营活动的现金流量净额53.54亿元,同比增加61.02%。上述数据按中国会计准则,以人民币为货币单位报告。 2、经营情况解
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福耀玻璃
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Bobo
已翻车的散户
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钢铁:迎接转折之年
全文摘要 1、钢铁行业转折之年的判断与验证 ·转折判断的提出与验证:钢铁行业‘转折之年’的判断于2024年12月年度策略中提出,核心依据是预计2025年钢铁行业需求降幅收窄,供给端收缩预期较强。从2025年实际情况看,供给端收缩进度超预期,虽上半年地产下降影响需求端,但整体需求降幅收窄,实际表现符合甚至部分超预期。业绩方面,截至目前行业已基本披露完三季报和二季报,数据显示一二季度行业业绩环比明显上升,三季度行业业绩延续上升趋势。综合来看,‘转折之年’的判断在2025年逐步兑现,未来钢铁行业作为周
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方大特钢
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Bobo
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2025-08-20 21:30:26
金融, 房地产行业更新
全文摘要 1、银行业经营与社融数据解读 ·二季度银行业经营表现:二季度银行业扭转一季度净利润同比下滑趋势,除农商行外,大行、股份制和城商行净利润增速同比转正,净利息与手续费收入企稳回升。不同类型银行中,大行因贷款久期长、部分高利率贷款重新定价,贷款环比降约3个基点;股份制与城商行环比降幅收窄更明显。资产质量稳定,不良率下降,利润率回升未依赖释放拨备,多数银行拨备覆盖率上升,展现健康回升态势,验证金融系统周期在2024年见底、2025年反弹,消费支付等数据也企稳反弹。 ·7月社融数据季节性分析:7
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建发合诚
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2025-08-20 21:28:41
绿联科技投资探讨
全文摘要 1、绿联科技充电业务分析 ·业务构成与增长表现:从业务构成来看,充电类业务已逐步成为绿联的第一大业务,2023年和2024年均贡献了超50%的增速。存储类业务当前占比不到10%,但也贡献了较高的增长弹性,其中2023年同比增速为77%,2024年因NAS系统切换影响增速降至19%。在充电业务对比分析中,与安克对齐小充品类口径后,绿联在小充品类的体量约为安克的1/2,但整体增速更快。具体到2024年,充电品类同比增长51%,其中移动电源增速更高,预计呈现翻倍增长。 ·产品周期与品类拓展:
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绿联科技
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2025-08-20 21:27:43
嘉化能源深度报告解读
全文摘要 1、公司概况与股东回报 ·成立背景与产能布局:公司成立于2003年,位于浙江省嘉兴市化工园区,具备园区内唯一的热电联产装置及绿减装置。现有产能为20万吨胆固醇/脂肪酸、30万吨PVC(聚氯乙烯)、30万吨硫酸、29.7万吨氯碱;在建产能为15万吨脂肪醇/脂肪酸装置及30万吨PVC装置,预计于2025年3 4季度投产。收入主要包括脂肪醇、聚乙烯、蒸汽、氯碱;利润方面,因2021年行业PVC扩产多,PVC毛利占比渐小,2024年变为负值,当前核心为脂肪醇、蒸汽及氯碱,三者毛利率较稳定,硫酸
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嘉化能源
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Bobo
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2025-08-20 21:26:37
商超调改专家交流
全文摘要 1、商超变革主要方向与代表性企业 ·理念与从业者心态变化:商超变革在理念上,传统采购模式被淘汰,转向制造型零售商,即与供应商共创,共同研究品类趋势、消费者需求并开发商品。从业者心态方面,2019年后趋于保守,企业多不进行大规模开店或新业态创新;从2024年下半年起,从业者‘心气恢复’,开始尝试新动作。 ·供应链方向代表性企业:向供应链转型的代表性企业有两类:上市公司如山东利群(非香烟品牌),作为区域龙头,明确战略为做批发及商品流通生意,其供应链业务营收占比超50%,高于超市销售,可规避
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汇嘉时代
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2025-08-20 21:25:36
汽零三好赛道观点更新汇报 - 福耀玻璃、松原安全
全文摘要 1、福耀玻璃半年报业绩解读 ·收入与增速表现:福耀玻璃二季度收入115.37亿元,同比增长21%,环比增长16%,超预期。产能利用率理想,基本接近满产。 ·毛利率与费用率分析:毛利率方面,二季度环比增长3.08个百分点,因去年年报会计准则调整,同比口径不可比但实际增速更高。增长主因是收入增长带动产能利用率拉满带来规模效应。费用率整体稳定,环比下滑1个百分点,受财务费用影响。二季度因欧元升值,公司产生3.66亿汇兑收益,使财务费用率下滑。归母净利润二季度27.75亿元,环比增长37%,净
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福耀玻璃
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已翻车的散户
2025-08-20 21:23:31
建发合诚2025年中报解读
全文摘要 1、2025年上半年整体业绩表现 ·核心财务指标:2025年上半年,公司总收入33.9亿元,同比增长7.67%;归母净利润4,504万元,同比增长32.33%;经营性现金流同比增长218%至5,200万元;回款总额30.47亿元,同比增加13.63%。 ·业务收入结构:2025年上半年,工程咨询业务收入2.85亿元,与去年同期持平;工程施工业务收入31.07亿元,同比增加8.55%。 ·新签订单情况:2025年上半年,公司新签订单超50亿元,同比增长接近50%。其中,工程施工业务新签4
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建发合诚
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Bobo
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2025-08-20 21:22:03
豆神教育
全文摘要 1、斗神教育推荐核心逻辑与四大预期差 ·全产品线AI教育产品竞争优势:斗神教育是首家全产品线落地AI虚拟教室的教育公司,有望凭借先发与迭代优势抢占市场、打破格局。对比大模型公司通用型AI产品,斗神教育产品属教培及交付级,体验差异显著。管理层重视AI,亲自下场,资源倾斜,AI团队约70人推进产品落地。 ·先发优势维持逻辑:市场担忧斗神教育先发优势难维持,认为头部公司会竞争。实际上,教育领域产品赢取用户心智后较稳定。如2015年作业帮靠工具型产品取得先发优势,一年后头部公司跟进,作业帮仍确
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豆神教育
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-20 21:21:29
焦点科技:买家流量提升助力主业未来翻番,AI买家和卖家工具持续推进
全文摘要 1、公司背景与核心业务定位 ·公司历史业务尝试与聚焦:公司过往曾进行过多元化业务尝试,涉及互联网保险、跨境贸易、大EP模式、主页及中国制造网等领域。经多年尝试,发现主业商业模式最优、最易盈利,最终聚焦主业发展。 ·核心业务地位与特征:中国制造网是公司专业科技业务核心,定位为帮助国内外贸商户对接海外买家的平台。该平台本质是SaaS商业模式,公司整体毛利率80%、净利率25%。从收入利润贡献看,中国制造网占公司超85%收入、贡献100%利润,其他业务基本亏损。研究公司核心聚焦中国制造网即可
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焦点科技
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已翻车的散户
2025-08-20 21:20:23
超市调改汇报: 永辉超市,步步高,汇嘉时代
全文摘要 1、商超调改的行业变化 ·体验与商品端变化:近期商超调改在体验、商品和服务端显著提升,深度挖掘商品价值。传统大卖场前50名以长保烘焙和堆头生鲜为主;调改后,生鲜采用标准化陈列。生鲜领域因土地供给有限,品质提升会降低规模效应,选更高等级生鲜需付更高价。已对生鲜研究六七年。 ·传统模式与调改对比:传统商超以价格为导向,以替代菜市场的方式陈列商品,生鲜不讲究选品。如永辉以生鲜引流、标品变现,但电商渗透打破价格体系,使线下生鲜以价格为导向,损害消费者体验。调改后,生鲜品类进行档口分切优化。 ·
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汇嘉时代
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已翻车的散户
2025-08-20 21:18:37
金石资源2025年中报交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况整体概述 ·孵化厅项目表现:2025年上半年,孵化厅项目产量10.3万吨,较去年同期增加5万吨,基本达全年20多万吨目标。单位成本较去年全年降500多,价格上涨使毛利率提升。7月单月成本因产能释放等因素下降明显,该项目归母净利润贡献1.15亿,同比增长94%。 ·包头雪花一体项目进展:2025年上半年,包头雪花一体项目进展顺利。产能上,上半年生产39万吨,超半年度计划,年度目标70万吨,完成全年目标问题不大。成本稳定在800元以内,达可研要求,两个公司整体盈
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金石资源
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2025-08-20 21:17:56
建邦科技:从汽车零部件到泳池、游艇等产品,“平台型”公司雏形初现
全文摘要 1、公司概况与发展历程 ·成立时间与发展阶段:公司拥有接近二十年的发展历史,关键发展节点如下:2016年在三板挂牌;2017年通过定增引入北汽集团,并与多家合作伙伴建立战略合作关系;2018年开始快速拓展内贸市场;2019年引入胶州国资;2020年与途虎、三头六臂等签署战略合作协议;2024年启动泰国建厂,逐步完善海外布局;此外,子公司托曼已获得相关车规认证。 ·行业地位与口碑:经过20年发展,公司在行业内建立较好地位与口碑。 2、业务与产品体系 ·六大系统产品覆盖:公司产品SKU约3
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建邦科技
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2025-08-20 21:17:05
潮玩更新:生态重构与消费边界突围,IP潮玩步入历史机遇期
全文摘要 1、泡泡玛特上半年业绩与业务表现 ·整体业绩概况:2025年上半年,公司业绩优秀,营收近139亿,同比增速超200%。经调整净利润47.1亿,同比增速超360%。利润率方面,毛利率提升6.3个百分点至70.3%,经调整净利润率达33.9%,同比提升11.6个百分点。增长主因海外线上渠道加速及门店店效爬坡带来的经营杠杆显现,规模效应显著。 ·分区域市场表现:2025年上半年,公司首次按四大区域披露业绩,全球四大区域均实现超三位数同比增长。中国市场深耕已久,上半年通过精细化运营,营收同比增
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泡泡玛特
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更新:芯原股份,车载光学,汉钟精机,soc,英伟达链,沐曦
全文摘要 1、新元股份投资逻辑分析 ·ASIC产业趋势与订单进展:ASIC是未来重要产业趋势,尽管此前市场更关注PCB及上游原材料,但国内大厂芯片自研在持续推进。新元公司在该领域表现出色,大厂芯片订单NRE费用已到账且进展顺利。大厂每年特定业务场景的定制化芯片开发订单稳定,后续会随模型迭代更新升级,采用ASIC方案成本优势明显。 ·市场空间与成长预期:从市场空间看,此前首波50万颗订单中,若新元公司获一半份额,按30 40%净利率算,对应市场空间约800亿。不应只关注单一厂订单,首单顺利推进已验
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福耀玻璃2025年中报业绩交流会
全文摘要 1、2025年半年度核心财务数据 ·主要财务指标表现:2025年半年度,公司核心财务指标表现如下:营业收入214.47亿元,同比增长16.94%;归属于上市公司股东的净利润48.05亿元,同比增加37.33%;加权平均净资产收益率13.18%,同比增加2.28个百分点;基本每股收益1.84元,同比增加37.31%;营业毛利率37.06%,同比增加1.22个百分点;经营活动的现金流量净额53.54亿元,同比增加61.02%。上述数据按中国会计准则,以人民币为货币单位报告。 2、经营情况解
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钢铁:迎接转折之年
全文摘要 1、钢铁行业转折之年的判断与验证 ·转折判断的提出与验证:钢铁行业‘转折之年’的判断于2024年12月年度策略中提出,核心依据是预计2025年钢铁行业需求降幅收窄,供给端收缩预期较强。从2025年实际情况看,供给端收缩进度超预期,虽上半年地产下降影响需求端,但整体需求降幅收窄,实际表现符合甚至部分超预期。业绩方面,截至目前行业已基本披露完三季报和二季报,数据显示一二季度行业业绩环比明显上升,三季度行业业绩延续上升趋势。综合来看,‘转折之年’的判断在2025年逐步兑现,未来钢铁行业作为周
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金融, 房地产行业更新
全文摘要 1、银行业经营与社融数据解读 ·二季度银行业经营表现:二季度银行业扭转一季度净利润同比下滑趋势,除农商行外,大行、股份制和城商行净利润增速同比转正,净利息与手续费收入企稳回升。不同类型银行中,大行因贷款久期长、部分高利率贷款重新定价,贷款环比降约3个基点;股份制与城商行环比降幅收窄更明显。资产质量稳定,不良率下降,利润率回升未依赖释放拨备,多数银行拨备覆盖率上升,展现健康回升态势,验证金融系统周期在2024年见底、2025年反弹,消费支付等数据也企稳反弹。 ·7月社融数据季节性分析:7
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绿联科技投资探讨
全文摘要 1、绿联科技充电业务分析 ·业务构成与增长表现:从业务构成来看,充电类业务已逐步成为绿联的第一大业务,2023年和2024年均贡献了超50%的增速。存储类业务当前占比不到10%,但也贡献了较高的增长弹性,其中2023年同比增速为77%,2024年因NAS系统切换影响增速降至19%。在充电业务对比分析中,与安克对齐小充品类口径后,绿联在小充品类的体量约为安克的1/2,但整体增速更快。具体到2024年,充电品类同比增长51%,其中移动电源增速更高,预计呈现翻倍增长。 ·产品周期与品类拓展:
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绿联科技
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嘉化能源深度报告解读
全文摘要 1、公司概况与股东回报 ·成立背景与产能布局:公司成立于2003年,位于浙江省嘉兴市化工园区,具备园区内唯一的热电联产装置及绿减装置。现有产能为20万吨胆固醇/脂肪酸、30万吨PVC(聚氯乙烯)、30万吨硫酸、29.7万吨氯碱;在建产能为15万吨脂肪醇/脂肪酸装置及30万吨PVC装置,预计于2025年3 4季度投产。收入主要包括脂肪醇、聚乙烯、蒸汽、氯碱;利润方面,因2021年行业PVC扩产多,PVC毛利占比渐小,2024年变为负值,当前核心为脂肪醇、蒸汽及氯碱,三者毛利率较稳定,硫酸
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商超调改专家交流
全文摘要 1、商超变革主要方向与代表性企业 ·理念与从业者心态变化:商超变革在理念上,传统采购模式被淘汰,转向制造型零售商,即与供应商共创,共同研究品类趋势、消费者需求并开发商品。从业者心态方面,2019年后趋于保守,企业多不进行大规模开店或新业态创新;从2024年下半年起,从业者‘心气恢复’,开始尝试新动作。 ·供应链方向代表性企业:向供应链转型的代表性企业有两类:上市公司如山东利群(非香烟品牌),作为区域龙头,明确战略为做批发及商品流通生意,其供应链业务营收占比超50%,高于超市销售,可规避
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汽零三好赛道观点更新汇报 - 福耀玻璃、松原安全
全文摘要 1、福耀玻璃半年报业绩解读 ·收入与增速表现:福耀玻璃二季度收入115.37亿元,同比增长21%,环比增长16%,超预期。产能利用率理想,基本接近满产。 ·毛利率与费用率分析:毛利率方面,二季度环比增长3.08个百分点,因去年年报会计准则调整,同比口径不可比但实际增速更高。增长主因是收入增长带动产能利用率拉满带来规模效应。费用率整体稳定,环比下滑1个百分点,受财务费用影响。二季度因欧元升值,公司产生3.66亿汇兑收益,使财务费用率下滑。归母净利润二季度27.75亿元,环比增长37%,净
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建发合诚2025年中报解读
全文摘要 1、2025年上半年整体业绩表现 ·核心财务指标:2025年上半年,公司总收入33.9亿元,同比增长7.67%;归母净利润4,504万元,同比增长32.33%;经营性现金流同比增长218%至5,200万元;回款总额30.47亿元,同比增加13.63%。 ·业务收入结构:2025年上半年,工程咨询业务收入2.85亿元,与去年同期持平;工程施工业务收入31.07亿元,同比增加8.55%。 ·新签订单情况:2025年上半年,公司新签订单超50亿元,同比增长接近50%。其中,工程施工业务新签4
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豆神教育
全文摘要 1、斗神教育推荐核心逻辑与四大预期差 ·全产品线AI教育产品竞争优势:斗神教育是首家全产品线落地AI虚拟教室的教育公司,有望凭借先发与迭代优势抢占市场、打破格局。对比大模型公司通用型AI产品,斗神教育产品属教培及交付级,体验差异显著。管理层重视AI,亲自下场,资源倾斜,AI团队约70人推进产品落地。 ·先发优势维持逻辑:市场担忧斗神教育先发优势难维持,认为头部公司会竞争。实际上,教育领域产品赢取用户心智后较稳定。如2015年作业帮靠工具型产品取得先发优势,一年后头部公司跟进,作业帮仍确
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豆神教育
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焦点科技:买家流量提升助力主业未来翻番,AI买家和卖家工具持续推进
全文摘要 1、公司背景与核心业务定位 ·公司历史业务尝试与聚焦:公司过往曾进行过多元化业务尝试,涉及互联网保险、跨境贸易、大EP模式、主页及中国制造网等领域。经多年尝试,发现主业商业模式最优、最易盈利,最终聚焦主业发展。 ·核心业务地位与特征:中国制造网是公司专业科技业务核心,定位为帮助国内外贸商户对接海外买家的平台。该平台本质是SaaS商业模式,公司整体毛利率80%、净利率25%。从收入利润贡献看,中国制造网占公司超85%收入、贡献100%利润,其他业务基本亏损。研究公司核心聚焦中国制造网即可
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超市调改汇报: 永辉超市,步步高,汇嘉时代
全文摘要 1、商超调改的行业变化 ·体验与商品端变化:近期商超调改在体验、商品和服务端显著提升,深度挖掘商品价值。传统大卖场前50名以长保烘焙和堆头生鲜为主;调改后,生鲜采用标准化陈列。生鲜领域因土地供给有限,品质提升会降低规模效应,选更高等级生鲜需付更高价。已对生鲜研究六七年。 ·传统模式与调改对比:传统商超以价格为导向,以替代菜市场的方式陈列商品,生鲜不讲究选品。如永辉以生鲜引流、标品变现,但电商渗透打破价格体系,使线下生鲜以价格为导向,损害消费者体验。调改后,生鲜品类进行档口分切优化。 ·
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金石资源2025年中报交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况整体概述 ·孵化厅项目表现:2025年上半年,孵化厅项目产量10.3万吨,较去年同期增加5万吨,基本达全年20多万吨目标。单位成本较去年全年降500多,价格上涨使毛利率提升。7月单月成本因产能释放等因素下降明显,该项目归母净利润贡献1.15亿,同比增长94%。 ·包头雪花一体项目进展:2025年上半年,包头雪花一体项目进展顺利。产能上,上半年生产39万吨,超半年度计划,年度目标70万吨,完成全年目标问题不大。成本稳定在800元以内,达可研要求,两个公司整体盈
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建邦科技:从汽车零部件到泳池、游艇等产品,“平台型”公司雏形初现
全文摘要 1、公司概况与发展历程 ·成立时间与发展阶段:公司拥有接近二十年的发展历史,关键发展节点如下:2016年在三板挂牌;2017年通过定增引入北汽集团,并与多家合作伙伴建立战略合作关系;2018年开始快速拓展内贸市场;2019年引入胶州国资;2020年与途虎、三头六臂等签署战略合作协议;2024年启动泰国建厂,逐步完善海外布局;此外,子公司托曼已获得相关车规认证。 ·行业地位与口碑:经过20年发展,公司在行业内建立较好地位与口碑。 2、业务与产品体系 ·六大系统产品覆盖:公司产品SKU约3
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潮玩更新:生态重构与消费边界突围,IP潮玩步入历史机遇期
全文摘要 1、泡泡玛特上半年业绩与业务表现 ·整体业绩概况:2025年上半年,公司业绩优秀,营收近139亿,同比增速超200%。经调整净利润47.1亿,同比增速超360%。利润率方面,毛利率提升6.3个百分点至70.3%,经调整净利润率达33.9%,同比提升11.6个百分点。增长主因海外线上渠道加速及门店店效爬坡带来的经营杠杆显现,规模效应显著。 ·分区域市场表现:2025年上半年,公司首次按四大区域披露业绩,全球四大区域均实现超三位数同比增长。中国市场深耕已久,上半年通过精细化运营,营收同比增
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更新:芯原股份,车载光学,汉钟精机,soc,英伟达链,沐曦
全文摘要 1、新元股份投资逻辑分析 ·ASIC产业趋势与订单进展:ASIC是未来重要产业趋势,尽管此前市场更关注PCB及上游原材料,但国内大厂芯片自研在持续推进。新元公司在该领域表现出色,大厂芯片订单NRE费用已到账且进展顺利。大厂每年特定业务场景的定制化芯片开发订单稳定,后续会随模型迭代更新升级,采用ASIC方案成本优势明显。 ·市场空间与成长预期:从市场空间看,此前首波50万颗订单中,若新元公司获一半份额,按30 40%净利率算,对应市场空间约800亿。不应只关注单一厂订单,首单顺利推进已验
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福耀玻璃2025年中报业绩交流会
全文摘要 1、2025年半年度核心财务数据 ·主要财务指标表现:2025年半年度,公司核心财务指标表现如下:营业收入214.47亿元,同比增长16.94%;归属于上市公司股东的净利润48.05亿元,同比增加37.33%;加权平均净资产收益率13.18%,同比增加2.28个百分点;基本每股收益1.84元,同比增加37.31%;营业毛利率37.06%,同比增加1.22个百分点;经营活动的现金流量净额53.54亿元,同比增加61.02%。上述数据按中国会计准则,以人民币为货币单位报告。 2、经营情况解
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钢铁:迎接转折之年
全文摘要 1、钢铁行业转折之年的判断与验证 ·转折判断的提出与验证:钢铁行业‘转折之年’的判断于2024年12月年度策略中提出,核心依据是预计2025年钢铁行业需求降幅收窄,供给端收缩预期较强。从2025年实际情况看,供给端收缩进度超预期,虽上半年地产下降影响需求端,但整体需求降幅收窄,实际表现符合甚至部分超预期。业绩方面,截至目前行业已基本披露完三季报和二季报,数据显示一二季度行业业绩环比明显上升,三季度行业业绩延续上升趋势。综合来看,‘转折之年’的判断在2025年逐步兑现,未来钢铁行业作为周
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金融, 房地产行业更新
全文摘要 1、银行业经营与社融数据解读 ·二季度银行业经营表现:二季度银行业扭转一季度净利润同比下滑趋势,除农商行外,大行、股份制和城商行净利润增速同比转正,净利息与手续费收入企稳回升。不同类型银行中,大行因贷款久期长、部分高利率贷款重新定价,贷款环比降约3个基点;股份制与城商行环比降幅收窄更明显。资产质量稳定,不良率下降,利润率回升未依赖释放拨备,多数银行拨备覆盖率上升,展现健康回升态势,验证金融系统周期在2024年见底、2025年反弹,消费支付等数据也企稳反弹。 ·7月社融数据季节性分析:7
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绿联科技投资探讨
全文摘要 1、绿联科技充电业务分析 ·业务构成与增长表现:从业务构成来看,充电类业务已逐步成为绿联的第一大业务,2023年和2024年均贡献了超50%的增速。存储类业务当前占比不到10%,但也贡献了较高的增长弹性,其中2023年同比增速为77%,2024年因NAS系统切换影响增速降至19%。在充电业务对比分析中,与安克对齐小充品类口径后,绿联在小充品类的体量约为安克的1/2,但整体增速更快。具体到2024年,充电品类同比增长51%,其中移动电源增速更高,预计呈现翻倍增长。 ·产品周期与品类拓展:
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嘉化能源深度报告解读
全文摘要 1、公司概况与股东回报 ·成立背景与产能布局:公司成立于2003年,位于浙江省嘉兴市化工园区,具备园区内唯一的热电联产装置及绿减装置。现有产能为20万吨胆固醇/脂肪酸、30万吨PVC(聚氯乙烯)、30万吨硫酸、29.7万吨氯碱;在建产能为15万吨脂肪醇/脂肪酸装置及30万吨PVC装置,预计于2025年3 4季度投产。收入主要包括脂肪醇、聚乙烯、蒸汽、氯碱;利润方面,因2021年行业PVC扩产多,PVC毛利占比渐小,2024年变为负值,当前核心为脂肪醇、蒸汽及氯碱,三者毛利率较稳定,硫酸
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商超调改专家交流
全文摘要 1、商超变革主要方向与代表性企业 ·理念与从业者心态变化:商超变革在理念上,传统采购模式被淘汰,转向制造型零售商,即与供应商共创,共同研究品类趋势、消费者需求并开发商品。从业者心态方面,2019年后趋于保守,企业多不进行大规模开店或新业态创新;从2024年下半年起,从业者‘心气恢复’,开始尝试新动作。 ·供应链方向代表性企业:向供应链转型的代表性企业有两类:上市公司如山东利群(非香烟品牌),作为区域龙头,明确战略为做批发及商品流通生意,其供应链业务营收占比超50%,高于超市销售,可规避
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汽零三好赛道观点更新汇报 - 福耀玻璃、松原安全
全文摘要 1、福耀玻璃半年报业绩解读 ·收入与增速表现:福耀玻璃二季度收入115.37亿元,同比增长21%,环比增长16%,超预期。产能利用率理想,基本接近满产。 ·毛利率与费用率分析:毛利率方面,二季度环比增长3.08个百分点,因去年年报会计准则调整,同比口径不可比但实际增速更高。增长主因是收入增长带动产能利用率拉满带来规模效应。费用率整体稳定,环比下滑1个百分点,受财务费用影响。二季度因欧元升值,公司产生3.66亿汇兑收益,使财务费用率下滑。归母净利润二季度27.75亿元,环比增长37%,净
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建发合诚2025年中报解读
全文摘要 1、2025年上半年整体业绩表现 ·核心财务指标:2025年上半年,公司总收入33.9亿元,同比增长7.67%;归母净利润4,504万元,同比增长32.33%;经营性现金流同比增长218%至5,200万元;回款总额30.47亿元,同比增加13.63%。 ·业务收入结构:2025年上半年,工程咨询业务收入2.85亿元,与去年同期持平;工程施工业务收入31.07亿元,同比增加8.55%。 ·新签订单情况:2025年上半年,公司新签订单超50亿元,同比增长接近50%。其中,工程施工业务新签4
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豆神教育
全文摘要 1、斗神教育推荐核心逻辑与四大预期差 ·全产品线AI教育产品竞争优势:斗神教育是首家全产品线落地AI虚拟教室的教育公司,有望凭借先发与迭代优势抢占市场、打破格局。对比大模型公司通用型AI产品,斗神教育产品属教培及交付级,体验差异显著。管理层重视AI,亲自下场,资源倾斜,AI团队约70人推进产品落地。 ·先发优势维持逻辑:市场担忧斗神教育先发优势难维持,认为头部公司会竞争。实际上,教育领域产品赢取用户心智后较稳定。如2015年作业帮靠工具型产品取得先发优势,一年后头部公司跟进,作业帮仍确
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焦点科技:买家流量提升助力主业未来翻番,AI买家和卖家工具持续推进
全文摘要 1、公司背景与核心业务定位 ·公司历史业务尝试与聚焦:公司过往曾进行过多元化业务尝试,涉及互联网保险、跨境贸易、大EP模式、主页及中国制造网等领域。经多年尝试,发现主业商业模式最优、最易盈利,最终聚焦主业发展。 ·核心业务地位与特征:中国制造网是公司专业科技业务核心,定位为帮助国内外贸商户对接海外买家的平台。该平台本质是SaaS商业模式,公司整体毛利率80%、净利率25%。从收入利润贡献看,中国制造网占公司超85%收入、贡献100%利润,其他业务基本亏损。研究公司核心聚焦中国制造网即可
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超市调改汇报: 永辉超市,步步高,汇嘉时代
全文摘要 1、商超调改的行业变化 ·体验与商品端变化:近期商超调改在体验、商品和服务端显著提升,深度挖掘商品价值。传统大卖场前50名以长保烘焙和堆头生鲜为主;调改后,生鲜采用标准化陈列。生鲜领域因土地供给有限,品质提升会降低规模效应,选更高等级生鲜需付更高价。已对生鲜研究六七年。 ·传统模式与调改对比:传统商超以价格为导向,以替代菜市场的方式陈列商品,生鲜不讲究选品。如永辉以生鲜引流、标品变现,但电商渗透打破价格体系,使线下生鲜以价格为导向,损害消费者体验。调改后,生鲜品类进行档口分切优化。 ·
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金石资源2025年中报交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况整体概述 ·孵化厅项目表现:2025年上半年,孵化厅项目产量10.3万吨,较去年同期增加5万吨,基本达全年20多万吨目标。单位成本较去年全年降500多,价格上涨使毛利率提升。7月单月成本因产能释放等因素下降明显,该项目归母净利润贡献1.15亿,同比增长94%。 ·包头雪花一体项目进展:2025年上半年,包头雪花一体项目进展顺利。产能上,上半年生产39万吨,超半年度计划,年度目标70万吨,完成全年目标问题不大。成本稳定在800元以内,达可研要求,两个公司整体盈
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建邦科技:从汽车零部件到泳池、游艇等产品,“平台型”公司雏形初现
全文摘要 1、公司概况与发展历程 ·成立时间与发展阶段:公司拥有接近二十年的发展历史,关键发展节点如下:2016年在三板挂牌;2017年通过定增引入北汽集团,并与多家合作伙伴建立战略合作关系;2018年开始快速拓展内贸市场;2019年引入胶州国资;2020年与途虎、三头六臂等签署战略合作协议;2024年启动泰国建厂,逐步完善海外布局;此外,子公司托曼已获得相关车规认证。 ·行业地位与口碑:经过20年发展,公司在行业内建立较好地位与口碑。 2、业务与产品体系 ·六大系统产品覆盖:公司产品SKU约3
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潮玩更新:生态重构与消费边界突围,IP潮玩步入历史机遇期
全文摘要 1、泡泡玛特上半年业绩与业务表现 ·整体业绩概况:2025年上半年,公司业绩优秀,营收近139亿,同比增速超200%。经调整净利润47.1亿,同比增速超360%。利润率方面,毛利率提升6.3个百分点至70.3%,经调整净利润率达33.9%,同比提升11.6个百分点。增长主因海外线上渠道加速及门店店效爬坡带来的经营杠杆显现,规模效应显著。 ·分区域市场表现:2025年上半年,公司首次按四大区域披露业绩,全球四大区域均实现超三位数同比增长。中国市场深耕已久,上半年通过精细化运营,营收同比增
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泡泡玛特
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更新:芯原股份,车载光学,汉钟精机,soc,英伟达链,沐曦
全文摘要 1、新元股份投资逻辑分析 ·ASIC产业趋势与订单进展:ASIC是未来重要产业趋势,尽管此前市场更关注PCB及上游原材料,但国内大厂芯片自研在持续推进。新元公司在该领域表现出色,大厂芯片订单NRE费用已到账且进展顺利。大厂每年特定业务场景的定制化芯片开发订单稳定,后续会随模型迭代更新升级,采用ASIC方案成本优势明显。 ·市场空间与成长预期:从市场空间看,此前首波50万颗订单中,若新元公司获一半份额,按30 40%净利率算,对应市场空间约800亿。不应只关注单一厂订单,首单顺利推进已验
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福耀玻璃2025年中报业绩交流会
全文摘要 1、2025年半年度核心财务数据 ·主要财务指标表现:2025年半年度,公司核心财务指标表现如下:营业收入214.47亿元,同比增长16.94%;归属于上市公司股东的净利润48.05亿元,同比增加37.33%;加权平均净资产收益率13.18%,同比增加2.28个百分点;基本每股收益1.84元,同比增加37.31%;营业毛利率37.06%,同比增加1.22个百分点;经营活动的现金流量净额53.54亿元,同比增加61.02%。上述数据按中国会计准则,以人民币为货币单位报告。 2、经营情况解
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钢铁:迎接转折之年
全文摘要 1、钢铁行业转折之年的判断与验证 ·转折判断的提出与验证:钢铁行业‘转折之年’的判断于2024年12月年度策略中提出,核心依据是预计2025年钢铁行业需求降幅收窄,供给端收缩预期较强。从2025年实际情况看,供给端收缩进度超预期,虽上半年地产下降影响需求端,但整体需求降幅收窄,实际表现符合甚至部分超预期。业绩方面,截至目前行业已基本披露完三季报和二季报,数据显示一二季度行业业绩环比明显上升,三季度行业业绩延续上升趋势。综合来看,‘转折之年’的判断在2025年逐步兑现,未来钢铁行业作为周
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金融, 房地产行业更新
全文摘要 1、银行业经营与社融数据解读 ·二季度银行业经营表现:二季度银行业扭转一季度净利润同比下滑趋势,除农商行外,大行、股份制和城商行净利润增速同比转正,净利息与手续费收入企稳回升。不同类型银行中,大行因贷款久期长、部分高利率贷款重新定价,贷款环比降约3个基点;股份制与城商行环比降幅收窄更明显。资产质量稳定,不良率下降,利润率回升未依赖释放拨备,多数银行拨备覆盖率上升,展现健康回升态势,验证金融系统周期在2024年见底、2025年反弹,消费支付等数据也企稳反弹。 ·7月社融数据季节性分析:7
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绿联科技投资探讨
全文摘要 1、绿联科技充电业务分析 ·业务构成与增长表现:从业务构成来看,充电类业务已逐步成为绿联的第一大业务,2023年和2024年均贡献了超50%的增速。存储类业务当前占比不到10%,但也贡献了较高的增长弹性,其中2023年同比增速为77%,2024年因NAS系统切换影响增速降至19%。在充电业务对比分析中,与安克对齐小充品类口径后,绿联在小充品类的体量约为安克的1/2,但整体增速更快。具体到2024年,充电品类同比增长51%,其中移动电源增速更高,预计呈现翻倍增长。 ·产品周期与品类拓展:
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嘉化能源深度报告解读
全文摘要 1、公司概况与股东回报 ·成立背景与产能布局:公司成立于2003年,位于浙江省嘉兴市化工园区,具备园区内唯一的热电联产装置及绿减装置。现有产能为20万吨胆固醇/脂肪酸、30万吨PVC(聚氯乙烯)、30万吨硫酸、29.7万吨氯碱;在建产能为15万吨脂肪醇/脂肪酸装置及30万吨PVC装置,预计于2025年3 4季度投产。收入主要包括脂肪醇、聚乙烯、蒸汽、氯碱;利润方面,因2021年行业PVC扩产多,PVC毛利占比渐小,2024年变为负值,当前核心为脂肪醇、蒸汽及氯碱,三者毛利率较稳定,硫酸
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商超调改专家交流
全文摘要 1、商超变革主要方向与代表性企业 ·理念与从业者心态变化:商超变革在理念上,传统采购模式被淘汰,转向制造型零售商,即与供应商共创,共同研究品类趋势、消费者需求并开发商品。从业者心态方面,2019年后趋于保守,企业多不进行大规模开店或新业态创新;从2024年下半年起,从业者‘心气恢复’,开始尝试新动作。 ·供应链方向代表性企业:向供应链转型的代表性企业有两类:上市公司如山东利群(非香烟品牌),作为区域龙头,明确战略为做批发及商品流通生意,其供应链业务营收占比超50%,高于超市销售,可规避
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汽零三好赛道观点更新汇报 - 福耀玻璃、松原安全
全文摘要 1、福耀玻璃半年报业绩解读 ·收入与增速表现:福耀玻璃二季度收入115.37亿元,同比增长21%,环比增长16%,超预期。产能利用率理想,基本接近满产。 ·毛利率与费用率分析:毛利率方面,二季度环比增长3.08个百分点,因去年年报会计准则调整,同比口径不可比但实际增速更高。增长主因是收入增长带动产能利用率拉满带来规模效应。费用率整体稳定,环比下滑1个百分点,受财务费用影响。二季度因欧元升值,公司产生3.66亿汇兑收益,使财务费用率下滑。归母净利润二季度27.75亿元,环比增长37%,净
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建发合诚2025年中报解读
全文摘要 1、2025年上半年整体业绩表现 ·核心财务指标:2025年上半年,公司总收入33.9亿元,同比增长7.67%;归母净利润4,504万元,同比增长32.33%;经营性现金流同比增长218%至5,200万元;回款总额30.47亿元,同比增加13.63%。 ·业务收入结构:2025年上半年,工程咨询业务收入2.85亿元,与去年同期持平;工程施工业务收入31.07亿元,同比增加8.55%。 ·新签订单情况:2025年上半年,公司新签订单超50亿元,同比增长接近50%。其中,工程施工业务新签4
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豆神教育
全文摘要 1、斗神教育推荐核心逻辑与四大预期差 ·全产品线AI教育产品竞争优势:斗神教育是首家全产品线落地AI虚拟教室的教育公司,有望凭借先发与迭代优势抢占市场、打破格局。对比大模型公司通用型AI产品,斗神教育产品属教培及交付级,体验差异显著。管理层重视AI,亲自下场,资源倾斜,AI团队约70人推进产品落地。 ·先发优势维持逻辑:市场担忧斗神教育先发优势难维持,认为头部公司会竞争。实际上,教育领域产品赢取用户心智后较稳定。如2015年作业帮靠工具型产品取得先发优势,一年后头部公司跟进,作业帮仍确
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焦点科技:买家流量提升助力主业未来翻番,AI买家和卖家工具持续推进
全文摘要 1、公司背景与核心业务定位 ·公司历史业务尝试与聚焦:公司过往曾进行过多元化业务尝试,涉及互联网保险、跨境贸易、大EP模式、主页及中国制造网等领域。经多年尝试,发现主业商业模式最优、最易盈利,最终聚焦主业发展。 ·核心业务地位与特征:中国制造网是公司专业科技业务核心,定位为帮助国内外贸商户对接海外买家的平台。该平台本质是SaaS商业模式,公司整体毛利率80%、净利率25%。从收入利润贡献看,中国制造网占公司超85%收入、贡献100%利润,其他业务基本亏损。研究公司核心聚焦中国制造网即可
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超市调改汇报: 永辉超市,步步高,汇嘉时代
全文摘要 1、商超调改的行业变化 ·体验与商品端变化:近期商超调改在体验、商品和服务端显著提升,深度挖掘商品价值。传统大卖场前50名以长保烘焙和堆头生鲜为主;调改后,生鲜采用标准化陈列。生鲜领域因土地供给有限,品质提升会降低规模效应,选更高等级生鲜需付更高价。已对生鲜研究六七年。 ·传统模式与调改对比:传统商超以价格为导向,以替代菜市场的方式陈列商品,生鲜不讲究选品。如永辉以生鲜引流、标品变现,但电商渗透打破价格体系,使线下生鲜以价格为导向,损害消费者体验。调改后,生鲜品类进行档口分切优化。 ·
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金石资源2025年中报交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况整体概述 ·孵化厅项目表现:2025年上半年,孵化厅项目产量10.3万吨,较去年同期增加5万吨,基本达全年20多万吨目标。单位成本较去年全年降500多,价格上涨使毛利率提升。7月单月成本因产能释放等因素下降明显,该项目归母净利润贡献1.15亿,同比增长94%。 ·包头雪花一体项目进展:2025年上半年,包头雪花一体项目进展顺利。产能上,上半年生产39万吨,超半年度计划,年度目标70万吨,完成全年目标问题不大。成本稳定在800元以内,达可研要求,两个公司整体盈
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建邦科技:从汽车零部件到泳池、游艇等产品,“平台型”公司雏形初现
全文摘要 1、公司概况与发展历程 ·成立时间与发展阶段:公司拥有接近二十年的发展历史,关键发展节点如下:2016年在三板挂牌;2017年通过定增引入北汽集团,并与多家合作伙伴建立战略合作关系;2018年开始快速拓展内贸市场;2019年引入胶州国资;2020年与途虎、三头六臂等签署战略合作协议;2024年启动泰国建厂,逐步完善海外布局;此外,子公司托曼已获得相关车规认证。 ·行业地位与口碑:经过20年发展,公司在行业内建立较好地位与口碑。 2、业务与产品体系 ·六大系统产品覆盖:公司产品SKU约3
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潮玩更新:生态重构与消费边界突围,IP潮玩步入历史机遇期
全文摘要 1、泡泡玛特上半年业绩与业务表现 ·整体业绩概况:2025年上半年,公司业绩优秀,营收近139亿,同比增速超200%。经调整净利润47.1亿,同比增速超360%。利润率方面,毛利率提升6.3个百分点至70.3%,经调整净利润率达33.9%,同比提升11.6个百分点。增长主因海外线上渠道加速及门店店效爬坡带来的经营杠杆显现,规模效应显著。 ·分区域市场表现:2025年上半年,公司首次按四大区域披露业绩,全球四大区域均实现超三位数同比增长。中国市场深耕已久,上半年通过精细化运营,营收同比增
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全文摘要 1、新元股份投资逻辑分析 ·ASIC产业趋势与订单进展:ASIC是未来重要产业趋势,尽管此前市场更关注PCB及上游原材料,但国内大厂芯片自研在持续推进。新元公司在该领域表现出色,大厂芯片订单NRE费用已到账且进展顺利。大厂每年特定业务场景的定制化芯片开发订单稳定,后续会随模型迭代更新升级,采用ASIC方案成本优势明显。 ·市场空间与成长预期:从市场空间看,此前首波50万颗订单中,若新元公司获一半份额,按30 40%净利率算,对应市场空间约800亿。不应只关注单一厂订单,首单顺利推进已验
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福耀玻璃2025年中报业绩交流会
全文摘要 1、2025年半年度核心财务数据 ·主要财务指标表现:2025年半年度,公司核心财务指标表现如下:营业收入214.47亿元,同比增长16.94%;归属于上市公司股东的净利润48.05亿元,同比增加37.33%;加权平均净资产收益率13.18%,同比增加2.28个百分点;基本每股收益1.84元,同比增加37.31%;营业毛利率37.06%,同比增加1.22个百分点;经营活动的现金流量净额53.54亿元,同比增加61.02%。上述数据按中国会计准则,以人民币为货币单位报告。 2、经营情况解
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钢铁:迎接转折之年
全文摘要 1、钢铁行业转折之年的判断与验证 ·转折判断的提出与验证:钢铁行业‘转折之年’的判断于2024年12月年度策略中提出,核心依据是预计2025年钢铁行业需求降幅收窄,供给端收缩预期较强。从2025年实际情况看,供给端收缩进度超预期,虽上半年地产下降影响需求端,但整体需求降幅收窄,实际表现符合甚至部分超预期。业绩方面,截至目前行业已基本披露完三季报和二季报,数据显示一二季度行业业绩环比明显上升,三季度行业业绩延续上升趋势。综合来看,‘转折之年’的判断在2025年逐步兑现,未来钢铁行业作为周
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金融, 房地产行业更新
全文摘要 1、银行业经营与社融数据解读 ·二季度银行业经营表现:二季度银行业扭转一季度净利润同比下滑趋势,除农商行外,大行、股份制和城商行净利润增速同比转正,净利息与手续费收入企稳回升。不同类型银行中,大行因贷款久期长、部分高利率贷款重新定价,贷款环比降约3个基点;股份制与城商行环比降幅收窄更明显。资产质量稳定,不良率下降,利润率回升未依赖释放拨备,多数银行拨备覆盖率上升,展现健康回升态势,验证金融系统周期在2024年见底、2025年反弹,消费支付等数据也企稳反弹。 ·7月社融数据季节性分析:7
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绿联科技投资探讨
全文摘要 1、绿联科技充电业务分析 ·业务构成与增长表现:从业务构成来看,充电类业务已逐步成为绿联的第一大业务,2023年和2024年均贡献了超50%的增速。存储类业务当前占比不到10%,但也贡献了较高的增长弹性,其中2023年同比增速为77%,2024年因NAS系统切换影响增速降至19%。在充电业务对比分析中,与安克对齐小充品类口径后,绿联在小充品类的体量约为安克的1/2,但整体增速更快。具体到2024年,充电品类同比增长51%,其中移动电源增速更高,预计呈现翻倍增长。 ·产品周期与品类拓展:
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嘉化能源深度报告解读
全文摘要 1、公司概况与股东回报 ·成立背景与产能布局:公司成立于2003年,位于浙江省嘉兴市化工园区,具备园区内唯一的热电联产装置及绿减装置。现有产能为20万吨胆固醇/脂肪酸、30万吨PVC(聚氯乙烯)、30万吨硫酸、29.7万吨氯碱;在建产能为15万吨脂肪醇/脂肪酸装置及30万吨PVC装置,预计于2025年3 4季度投产。收入主要包括脂肪醇、聚乙烯、蒸汽、氯碱;利润方面,因2021年行业PVC扩产多,PVC毛利占比渐小,2024年变为负值,当前核心为脂肪醇、蒸汽及氯碱,三者毛利率较稳定,硫酸
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商超调改专家交流
全文摘要 1、商超变革主要方向与代表性企业 ·理念与从业者心态变化:商超变革在理念上,传统采购模式被淘汰,转向制造型零售商,即与供应商共创,共同研究品类趋势、消费者需求并开发商品。从业者心态方面,2019年后趋于保守,企业多不进行大规模开店或新业态创新;从2024年下半年起,从业者‘心气恢复’,开始尝试新动作。 ·供应链方向代表性企业:向供应链转型的代表性企业有两类:上市公司如山东利群(非香烟品牌),作为区域龙头,明确战略为做批发及商品流通生意,其供应链业务营收占比超50%,高于超市销售,可规避
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汽零三好赛道观点更新汇报 - 福耀玻璃、松原安全
全文摘要 1、福耀玻璃半年报业绩解读 ·收入与增速表现:福耀玻璃二季度收入115.37亿元,同比增长21%,环比增长16%,超预期。产能利用率理想,基本接近满产。 ·毛利率与费用率分析:毛利率方面,二季度环比增长3.08个百分点,因去年年报会计准则调整,同比口径不可比但实际增速更高。增长主因是收入增长带动产能利用率拉满带来规模效应。费用率整体稳定,环比下滑1个百分点,受财务费用影响。二季度因欧元升值,公司产生3.66亿汇兑收益,使财务费用率下滑。归母净利润二季度27.75亿元,环比增长37%,净
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建发合诚2025年中报解读
全文摘要 1、2025年上半年整体业绩表现 ·核心财务指标:2025年上半年,公司总收入33.9亿元,同比增长7.67%;归母净利润4,504万元,同比增长32.33%;经营性现金流同比增长218%至5,200万元;回款总额30.47亿元,同比增加13.63%。 ·业务收入结构:2025年上半年,工程咨询业务收入2.85亿元,与去年同期持平;工程施工业务收入31.07亿元,同比增加8.55%。 ·新签订单情况:2025年上半年,公司新签订单超50亿元,同比增长接近50%。其中,工程施工业务新签4
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豆神教育
全文摘要 1、斗神教育推荐核心逻辑与四大预期差 ·全产品线AI教育产品竞争优势:斗神教育是首家全产品线落地AI虚拟教室的教育公司,有望凭借先发与迭代优势抢占市场、打破格局。对比大模型公司通用型AI产品,斗神教育产品属教培及交付级,体验差异显著。管理层重视AI,亲自下场,资源倾斜,AI团队约70人推进产品落地。 ·先发优势维持逻辑:市场担忧斗神教育先发优势难维持,认为头部公司会竞争。实际上,教育领域产品赢取用户心智后较稳定。如2015年作业帮靠工具型产品取得先发优势,一年后头部公司跟进,作业帮仍确
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焦点科技:买家流量提升助力主业未来翻番,AI买家和卖家工具持续推进
全文摘要 1、公司背景与核心业务定位 ·公司历史业务尝试与聚焦:公司过往曾进行过多元化业务尝试,涉及互联网保险、跨境贸易、大EP模式、主页及中国制造网等领域。经多年尝试,发现主业商业模式最优、最易盈利,最终聚焦主业发展。 ·核心业务地位与特征:中国制造网是公司专业科技业务核心,定位为帮助国内外贸商户对接海外买家的平台。该平台本质是SaaS商业模式,公司整体毛利率80%、净利率25%。从收入利润贡献看,中国制造网占公司超85%收入、贡献100%利润,其他业务基本亏损。研究公司核心聚焦中国制造网即可
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超市调改汇报: 永辉超市,步步高,汇嘉时代
全文摘要 1、商超调改的行业变化 ·体验与商品端变化:近期商超调改在体验、商品和服务端显著提升,深度挖掘商品价值。传统大卖场前50名以长保烘焙和堆头生鲜为主;调改后,生鲜采用标准化陈列。生鲜领域因土地供给有限,品质提升会降低规模效应,选更高等级生鲜需付更高价。已对生鲜研究六七年。 ·传统模式与调改对比:传统商超以价格为导向,以替代菜市场的方式陈列商品,生鲜不讲究选品。如永辉以生鲜引流、标品变现,但电商渗透打破价格体系,使线下生鲜以价格为导向,损害消费者体验。调改后,生鲜品类进行档口分切优化。 ·
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金石资源2025年中报交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况整体概述 ·孵化厅项目表现:2025年上半年,孵化厅项目产量10.3万吨,较去年同期增加5万吨,基本达全年20多万吨目标。单位成本较去年全年降500多,价格上涨使毛利率提升。7月单月成本因产能释放等因素下降明显,该项目归母净利润贡献1.15亿,同比增长94%。 ·包头雪花一体项目进展:2025年上半年,包头雪花一体项目进展顺利。产能上,上半年生产39万吨,超半年度计划,年度目标70万吨,完成全年目标问题不大。成本稳定在800元以内,达可研要求,两个公司整体盈
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建邦科技:从汽车零部件到泳池、游艇等产品,“平台型”公司雏形初现
全文摘要 1、公司概况与发展历程 ·成立时间与发展阶段:公司拥有接近二十年的发展历史,关键发展节点如下:2016年在三板挂牌;2017年通过定增引入北汽集团,并与多家合作伙伴建立战略合作关系;2018年开始快速拓展内贸市场;2019年引入胶州国资;2020年与途虎、三头六臂等签署战略合作协议;2024年启动泰国建厂,逐步完善海外布局;此外,子公司托曼已获得相关车规认证。 ·行业地位与口碑:经过20年发展,公司在行业内建立较好地位与口碑。 2、业务与产品体系 ·六大系统产品覆盖:公司产品SKU约3
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潮玩更新:生态重构与消费边界突围,IP潮玩步入历史机遇期
全文摘要 1、泡泡玛特上半年业绩与业务表现 ·整体业绩概况:2025年上半年,公司业绩优秀,营收近139亿,同比增速超200%。经调整净利润47.1亿,同比增速超360%。利润率方面,毛利率提升6.3个百分点至70.3%,经调整净利润率达33.9%,同比提升11.6个百分点。增长主因海外线上渠道加速及门店店效爬坡带来的经营杠杆显现,规模效应显著。 ·分区域市场表现:2025年上半年,公司首次按四大区域披露业绩,全球四大区域均实现超三位数同比增长。中国市场深耕已久,上半年通过精细化运营,营收同比增
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更新:芯原股份,车载光学,汉钟精机,soc,英伟达链,沐曦
全文摘要 1、新元股份投资逻辑分析 ·ASIC产业趋势与订单进展:ASIC是未来重要产业趋势,尽管此前市场更关注PCB及上游原材料,但国内大厂芯片自研在持续推进。新元公司在该领域表现出色,大厂芯片订单NRE费用已到账且进展顺利。大厂每年特定业务场景的定制化芯片开发订单稳定,后续会随模型迭代更新升级,采用ASIC方案成本优势明显。 ·市场空间与成长预期:从市场空间看,此前首波50万颗订单中,若新元公司获一半份额,按30 40%净利率算,对应市场空间约800亿。不应只关注单一厂订单,首单顺利推进已验
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福耀玻璃2025年中报业绩交流会
全文摘要 1、2025年半年度核心财务数据 ·主要财务指标表现:2025年半年度,公司核心财务指标表现如下:营业收入214.47亿元,同比增长16.94%;归属于上市公司股东的净利润48.05亿元,同比增加37.33%;加权平均净资产收益率13.18%,同比增加2.28个百分点;基本每股收益1.84元,同比增加37.31%;营业毛利率37.06%,同比增加1.22个百分点;经营活动的现金流量净额53.54亿元,同比增加61.02%。上述数据按中国会计准则,以人民币为货币单位报告。 2、经营情况解
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钢铁:迎接转折之年
全文摘要 1、钢铁行业转折之年的判断与验证 ·转折判断的提出与验证:钢铁行业‘转折之年’的判断于2024年12月年度策略中提出,核心依据是预计2025年钢铁行业需求降幅收窄,供给端收缩预期较强。从2025年实际情况看,供给端收缩进度超预期,虽上半年地产下降影响需求端,但整体需求降幅收窄,实际表现符合甚至部分超预期。业绩方面,截至目前行业已基本披露完三季报和二季报,数据显示一二季度行业业绩环比明显上升,三季度行业业绩延续上升趋势。综合来看,‘转折之年’的判断在2025年逐步兑现,未来钢铁行业作为周
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金融, 房地产行业更新
全文摘要 1、银行业经营与社融数据解读 ·二季度银行业经营表现:二季度银行业扭转一季度净利润同比下滑趋势,除农商行外,大行、股份制和城商行净利润增速同比转正,净利息与手续费收入企稳回升。不同类型银行中,大行因贷款久期长、部分高利率贷款重新定价,贷款环比降约3个基点;股份制与城商行环比降幅收窄更明显。资产质量稳定,不良率下降,利润率回升未依赖释放拨备,多数银行拨备覆盖率上升,展现健康回升态势,验证金融系统周期在2024年见底、2025年反弹,消费支付等数据也企稳反弹。 ·7月社融数据季节性分析:7
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绿联科技投资探讨
全文摘要 1、绿联科技充电业务分析 ·业务构成与增长表现:从业务构成来看,充电类业务已逐步成为绿联的第一大业务,2023年和2024年均贡献了超50%的增速。存储类业务当前占比不到10%,但也贡献了较高的增长弹性,其中2023年同比增速为77%,2024年因NAS系统切换影响增速降至19%。在充电业务对比分析中,与安克对齐小充品类口径后,绿联在小充品类的体量约为安克的1/2,但整体增速更快。具体到2024年,充电品类同比增长51%,其中移动电源增速更高,预计呈现翻倍增长。 ·产品周期与品类拓展:
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嘉化能源深度报告解读
全文摘要 1、公司概况与股东回报 ·成立背景与产能布局:公司成立于2003年,位于浙江省嘉兴市化工园区,具备园区内唯一的热电联产装置及绿减装置。现有产能为20万吨胆固醇/脂肪酸、30万吨PVC(聚氯乙烯)、30万吨硫酸、29.7万吨氯碱;在建产能为15万吨脂肪醇/脂肪酸装置及30万吨PVC装置,预计于2025年3 4季度投产。收入主要包括脂肪醇、聚乙烯、蒸汽、氯碱;利润方面,因2021年行业PVC扩产多,PVC毛利占比渐小,2024年变为负值,当前核心为脂肪醇、蒸汽及氯碱,三者毛利率较稳定,硫酸
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商超调改专家交流
全文摘要 1、商超变革主要方向与代表性企业 ·理念与从业者心态变化:商超变革在理念上,传统采购模式被淘汰,转向制造型零售商,即与供应商共创,共同研究品类趋势、消费者需求并开发商品。从业者心态方面,2019年后趋于保守,企业多不进行大规模开店或新业态创新;从2024年下半年起,从业者‘心气恢复’,开始尝试新动作。 ·供应链方向代表性企业:向供应链转型的代表性企业有两类:上市公司如山东利群(非香烟品牌),作为区域龙头,明确战略为做批发及商品流通生意,其供应链业务营收占比超50%,高于超市销售,可规避
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汽零三好赛道观点更新汇报 - 福耀玻璃、松原安全
全文摘要 1、福耀玻璃半年报业绩解读 ·收入与增速表现:福耀玻璃二季度收入115.37亿元,同比增长21%,环比增长16%,超预期。产能利用率理想,基本接近满产。 ·毛利率与费用率分析:毛利率方面,二季度环比增长3.08个百分点,因去年年报会计准则调整,同比口径不可比但实际增速更高。增长主因是收入增长带动产能利用率拉满带来规模效应。费用率整体稳定,环比下滑1个百分点,受财务费用影响。二季度因欧元升值,公司产生3.66亿汇兑收益,使财务费用率下滑。归母净利润二季度27.75亿元,环比增长37%,净
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建发合诚2025年中报解读
全文摘要 1、2025年上半年整体业绩表现 ·核心财务指标:2025年上半年,公司总收入33.9亿元,同比增长7.67%;归母净利润4,504万元,同比增长32.33%;经营性现金流同比增长218%至5,200万元;回款总额30.47亿元,同比增加13.63%。 ·业务收入结构:2025年上半年,工程咨询业务收入2.85亿元,与去年同期持平;工程施工业务收入31.07亿元,同比增加8.55%。 ·新签订单情况:2025年上半年,公司新签订单超50亿元,同比增长接近50%。其中,工程施工业务新签4
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豆神教育
全文摘要 1、斗神教育推荐核心逻辑与四大预期差 ·全产品线AI教育产品竞争优势:斗神教育是首家全产品线落地AI虚拟教室的教育公司,有望凭借先发与迭代优势抢占市场、打破格局。对比大模型公司通用型AI产品,斗神教育产品属教培及交付级,体验差异显著。管理层重视AI,亲自下场,资源倾斜,AI团队约70人推进产品落地。 ·先发优势维持逻辑:市场担忧斗神教育先发优势难维持,认为头部公司会竞争。实际上,教育领域产品赢取用户心智后较稳定。如2015年作业帮靠工具型产品取得先发优势,一年后头部公司跟进,作业帮仍确
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焦点科技:买家流量提升助力主业未来翻番,AI买家和卖家工具持续推进
全文摘要 1、公司背景与核心业务定位 ·公司历史业务尝试与聚焦:公司过往曾进行过多元化业务尝试,涉及互联网保险、跨境贸易、大EP模式、主页及中国制造网等领域。经多年尝试,发现主业商业模式最优、最易盈利,最终聚焦主业发展。 ·核心业务地位与特征:中国制造网是公司专业科技业务核心,定位为帮助国内外贸商户对接海外买家的平台。该平台本质是SaaS商业模式,公司整体毛利率80%、净利率25%。从收入利润贡献看,中国制造网占公司超85%收入、贡献100%利润,其他业务基本亏损。研究公司核心聚焦中国制造网即可
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超市调改汇报: 永辉超市,步步高,汇嘉时代
全文摘要 1、商超调改的行业变化 ·体验与商品端变化:近期商超调改在体验、商品和服务端显著提升,深度挖掘商品价值。传统大卖场前50名以长保烘焙和堆头生鲜为主;调改后,生鲜采用标准化陈列。生鲜领域因土地供给有限,品质提升会降低规模效应,选更高等级生鲜需付更高价。已对生鲜研究六七年。 ·传统模式与调改对比:传统商超以价格为导向,以替代菜市场的方式陈列商品,生鲜不讲究选品。如永辉以生鲜引流、标品变现,但电商渗透打破价格体系,使线下生鲜以价格为导向,损害消费者体验。调改后,生鲜品类进行档口分切优化。 ·
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金石资源2025年中报交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况整体概述 ·孵化厅项目表现:2025年上半年,孵化厅项目产量10.3万吨,较去年同期增加5万吨,基本达全年20多万吨目标。单位成本较去年全年降500多,价格上涨使毛利率提升。7月单月成本因产能释放等因素下降明显,该项目归母净利润贡献1.15亿,同比增长94%。 ·包头雪花一体项目进展:2025年上半年,包头雪花一体项目进展顺利。产能上,上半年生产39万吨,超半年度计划,年度目标70万吨,完成全年目标问题不大。成本稳定在800元以内,达可研要求,两个公司整体盈
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建邦科技:从汽车零部件到泳池、游艇等产品,“平台型”公司雏形初现
全文摘要 1、公司概况与发展历程 ·成立时间与发展阶段:公司拥有接近二十年的发展历史,关键发展节点如下:2016年在三板挂牌;2017年通过定增引入北汽集团,并与多家合作伙伴建立战略合作关系;2018年开始快速拓展内贸市场;2019年引入胶州国资;2020年与途虎、三头六臂等签署战略合作协议;2024年启动泰国建厂,逐步完善海外布局;此外,子公司托曼已获得相关车规认证。 ·行业地位与口碑:经过20年发展,公司在行业内建立较好地位与口碑。 2、业务与产品体系 ·六大系统产品覆盖:公司产品SKU约3
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潮玩更新:生态重构与消费边界突围,IP潮玩步入历史机遇期
全文摘要 1、泡泡玛特上半年业绩与业务表现 ·整体业绩概况:2025年上半年,公司业绩优秀,营收近139亿,同比增速超200%。经调整净利润47.1亿,同比增速超360%。利润率方面,毛利率提升6.3个百分点至70.3%,经调整净利润率达33.9%,同比提升11.6个百分点。增长主因海外线上渠道加速及门店店效爬坡带来的经营杠杆显现,规模效应显著。 ·分区域市场表现:2025年上半年,公司首次按四大区域披露业绩,全球四大区域均实现超三位数同比增长。中国市场深耕已久,上半年通过精细化运营,营收同比增
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