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Bobo
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-07 22:50:51
创新药到底是怎么估值的?
全文摘要 1、创新药产品估值基本流程与放量曲线计算 ·估值核心步骤概述:创新药估值基础流程:先计算产品放量曲线,再结合利润率和折现系数计算当前估值。以艾力斯核心产品伏美替尼为例,其上市后表现超预期,按此流程展开估值计算。 ·放量曲线核心要素拆解:计算放量曲线需细致拆分产品适应症,如二线肺癌、一线肺癌、二线20层突变肺癌、一线20层突变肺癌等。拆分涉及两大核心维度:一是市场规模判定,结合肺癌患病人数等疾病数据,诊断率虽为主观判断但行业认知较一致;二是产品定位界定,涉及市占率、价格及治疗年限(DOT
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艾力斯
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已翻车的散户
2025-08-07 22:50:17
杰瑞股份系列深度4:驭“气”乘风,剑指蓝海
全文摘要 1、天然气领域增长机会分析 ·海外中东天然气市场机遇:全球天然气供给增量主要来自美国出口增加与中东产量提升,其中中东与当前业务相关性更显著。从中东资源禀赋看,其天然气储量仅次于俄罗斯(如伊朗、卡塔尔等),但产量现状与储量不匹配——美国、俄罗斯为当前主要产气国,中东天然气发展相对较慢。这一现象与历史因素相关:2020年后全球双碳政策推动清洁能源需求提升,俄乌冲突前欧洲主要从俄罗斯进口天然气,对中东需求不显著;叠加全球原油需求趋近达峰,中东逐步推动从油向气转型。基于资源禀赋优势,中东未来产
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杰瑞股份
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已翻车的散户
2025-08-07 22:49:40
【应流股份】燃机叶片海外景气度更新
全文摘要 1、应流股份成长曲线解析 ·短期成长曲线(燃机叶片):未来两到三年,公司第一道成长曲线是燃机叶片业务,受益于下游AIDC资本开支需求增长,带动上游燃机及叶片需求增加。 ·中期成长曲线(航发叶片):燃机与航发叶片底层技术相通,仅应用场景有别。航发叶片因涉及高空飞行和人身安全,要求更高。若公司未来几年在燃气叶片上取得较大突破,航发叶片业务有望顺势发展。海外龙头Holmet、PCC均同时布局燃机与航发叶片业务,验证了两者的相通性。 ·远期成长曲线(多元布局):公司远期第三道成长曲线是在低空经
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应流股份
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已翻车的散户
2025-08-07 22:47:43
【顺网科技】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、端游复苏驱动业务增长逻辑 ·业务构成与端游关联:公司业务主要分为网络广告及增值业务、游戏业务、展会业务三大板块。其中,网络广告及增值业务是收入占比最大的核心板块,具体包含三部分:一是服务于网吧的云电脑、云存储业务;二是服务于C端个人的云游戏服务;三是以网维大师旗下软件为主,针对上网服务场所(如网吧)的软件平台,该平台通过大量广告位为网络游戏开发商、发行商提供游戏广告投放服务。上述业务均与端游,尤其是重端游及3A重度游戏高度相关。比如,网吧及电竞酒店的广告投放业务直接服务于游戏广告主
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顺网科技
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Bobo
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2025-08-07 22:47:12
【完美世界】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、老牌端游厂商核心特征 ·端游时代行业地位:21世纪前十年,国内因PC普及及互联网时代到来,经历了PC端网络游戏从0到1的兴起及蓬勃发展阶段。这一过程中诞生了一批老牌端游头部厂商,包括盛大(现世纪华通旗下盛趣游戏前身)、网易(现头部游戏三巨头之一)、完美世界、巨人网络、吉比特等,这些厂商在21世纪前十年已开始布局端游,享受了网络游戏第一波从0到1的行业红利。相比之下,当前行业绝对龙头腾讯的端游业务在当时起步较晚。 ·重研发重内容基因:老牌端游厂商具有深深的端游时代烙印,核心特征是注重
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完美世界
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Bobo
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2025-08-07 22:46:40
用友网络
全文摘要 1、用友网络业绩拐点分析 ·中报预告核心指标:用友7月中旬发布的中报预告显示,二季度业绩大幅提升,可通过四个关键指标观察:收入端,二季度单季收入正增长6%-10%;利润端,二季度大幅减亏1-2亿;现金流方面,2025年上半年现金流回正,同比多流入6亿;合同额签约作为未来收入增长的前瞻指标,上半年新签合同增长近8%,二季度增速达18%,为未来收入增长奠定基础。 ·业绩拐点持续性原因:用友当前的业绩拐点具备持续性,需结合过去两年的背景及当前改善逻辑分析。过去两年,公司业绩低于同行且常低于市
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用友网络
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Bobo
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2025-08-07 22:45:52
国内AIDC和英伟达GB300观点和标的标的更新
全文摘要 1、GV300产业链与国内算力赛道分析 ·GV300行情持续性判断:GV300产业链涨幅不大,上涨仅近两周,核心催化剂是维谛财报超预期。与PCB、CPU相比,GV300上涨周期更短,行情未结束。7月初,GV300向北美部分客户少量交付样柜样机,9月底 10月将大批量销售,月销量提升会刺激板块。 ·国内算力赛道短期压力与积极因素:国内算力赛道近期表现滞后,科华数据等公司涨幅小。市场担忧H20对华供应:虽7月下旬H20供给放开,但工信部对英伟达的担忧或影响其对华芯片出口,影响AIDC建设。
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英维克
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-07 22:44:16
航天电子:近程无人智能作战核心, 内销外贸双轮驱动景气
全文摘要 1、公司基本情况概述 ·历史沿革与股权结构:2009年,公司由火箭股份更名为航天电子,控制权从航天科技集团一院转至航天科技集团九院。2016年,通过经营性资产整体注入上市,形成与九院‘一个经营实体、两个法人’的经营结构,九院可上市的经营性资产基本都在公司体内,是国内少有的军工核心主业在上市公司体内的上市平台。 ·历史经营表现:过去几年,公司营收稳步上升,但净利润受名品业务拖累,如石油特测协仪、普利门电子预亏,2024年航天电工电缆业务进一步影响。2016年资产整体注入上市后,净利润曾两
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航天电子
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-07 22:43:38
无人智能僚机:全球新一代制空力量
全文摘要 1、无人僚机发展背景与规模测算 ·与六代机搭配的发展背景:国内六代机于2024年底首飞,过去半年试飞频率通过网络可见。无人僚机属六代机代际,与五代机、六代机搭配编队作战,实现互联互通式协同作战。 ·数量测算与预期规模:无人僚机数量量级,可按现有及未来五代机数量一配4或一配8测算。未来六代机也能搭配无人僚机联合作战。预计‘十五五’期间,无人僚机价值量规模不亚于现有五代机年价值量规模。9月3日或为无人僚机首次公开亮相时间。 2、无人僚机核心特征与功能 ·定义与传统无人机区别:无人僚机是以有
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金天钛业
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-07 22:42:12
铜铝产业链周度更新
全文摘要 1、铜产业链周度基本面分析 ·铜产量与需求分析:从全球范围看,二季度铜矿产量增速较高,若仅统计国外产量,增速可能偏低,纳入国内产量后增速显著提升。7月铜产量119万吨,同比增速近20%;1 7月累计产量增速12.7%,增量约88万吨。尽管全球矿端增速仅2% 3%,但中国铜冶炼增速较高,因1 7月中国铜精矿进口增速仅8%(约30万吨),增量更多来自废铜替代。冶炼厂采购废铜直接铸成阳极板并精炼生产阴极铜,挤占废铜杆原料空间,使废铜杆月产量从25万吨降至21万吨。此外,表外废铜转表内计入阴极
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上海钢联
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Bobo
已翻车的散户
2025-08-07 22:41:33
春风动力复盘与展望深度汇报
全文摘要 1、公司基本情况与业务结构 ·业务构成概述:公司早期以发动机零部件起家,逐步延伸至发动机及整车领域。1998年开始整车生产销售;2005年因海外全地形车市场空间大,进军该业务并发布首款500CC ATV产品,2018年在欧洲成为全地形车市场份额第一;2020年发布电摩品牌集合,进入电动两轮车业务领域。从收入及利润结构看,2024年四轮车、摩托车、电动两轮车(集合)收入占比分别为48%、40%、3%。毛利贡献上,四轮车和两轮车是主要来源,电动两轮车起步晚、体量小,但增速最快。分区域看,2
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春风动力
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Bobo
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2025-08-07 22:40:18
智驾芯片/算法专家交流
全文摘要 1、车端芯片迭代进展与参数 ·芯片迭代路径:610芯片后续将推出610 Pro版本,该版本支持Transformer。之后会发展到910芯片,有500 TOPS和800 TOPS两个版本。制程将从7nm升级到5nm,带宽将从目前的100GB/s提升至200 280GB/s。 ·芯片性能指标:芯片核心指标为NPU、CPU算力及访存带宽。NPU、CPU算力将提升,CPU将从200K DMUS升级至400K DMUS。 ·芯片成本变化:单芯片与双芯片方案的控制器成本有差异。MDC620用一颗
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德赛西威
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已翻车的散户
2025-08-07 22:39:35
伟明环保深度汇报:环保与镍共振,经营拐点已至
全文摘要 1、镍业务板块基本情况与进展 ·镍业务项目布局:公司镍业务布局始于2021年左右,主要分为海外高冰镍项目、国内精炼环节及参股项目。海外布局了三个高冰镍项目,分别为加缦项目(4万吨产能,公司持股70%)、加曼达项目(4万吨产能,公司持股60%)、加曼美项目(5万吨产能,公司持股51%)。加缦项目第一条产线于2024年12月投产,第二条产线于2025年4月投产,计划2025年年内投完剩余产线并实现满产;加曼达和加曼美项目将在加缦项目投运后,结合其效益和成本控制情况启动。国内方面,公司向中游
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伟明环保
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2025-08-07 22:38:45
对话产业链大佬:机器人模型端进展如何?
全文摘要 1、VLA模型概念与任务执行原理 ·VLA模型定义:VLA(视觉 语言 动作)模型输入为图像信息(如人眼看到的或相机照片)和语言指令(打字或语音传达),输出为动作。该模型是大语言模型、多模态模型的延伸,在图像和语言模态基础上拓展动作模态,将动作模态施加于机器人等物理实体,可与现实世界交互并完成任务。 ·任务执行能力实现逻辑:VLA模型任务执行能力与一般AI及大模型逻辑一致,通过数据驱动训练实现。模型接收大量“图像 + 语言指令 + 动作”多模态训练数据,学习输入到输出的映射关系,训练后
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五洲新春
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已翻车的散户
2025-08-07 22:35:55
宝通科技机器人业务进展
全文摘要 1、机器人业务最新进展与应用场景 ·必和必拓订单进展:公司持续与宇树科技就机器人技术及场景落地进行沟通,针对多个客户场景在过去几个月进行改装与调试。二次开发和调试后,近期获海外大客户必和必拓订单,采购了双方共同研发的四足和双足机器人。必和必拓是全球第一大矿业集团,该订单意义重大,证明跑通机器人工业场景落地路径,后续将深化与其他客户合作。 ·订单应用场景与功能:订单项目落地智利全球最大单体铜矿。以四足机器人为平台,集成360度全景云台摄像头、可见光及红外成像设备,可查看温度和输送异常;搭
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宝通科技
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2025-08-07 22:50:51
创新药到底是怎么估值的?
全文摘要 1、创新药产品估值基本流程与放量曲线计算 ·估值核心步骤概述:创新药估值基础流程:先计算产品放量曲线,再结合利润率和折现系数计算当前估值。以艾力斯核心产品伏美替尼为例,其上市后表现超预期,按此流程展开估值计算。 ·放量曲线核心要素拆解:计算放量曲线需细致拆分产品适应症,如二线肺癌、一线肺癌、二线20层突变肺癌、一线20层突变肺癌等。拆分涉及两大核心维度:一是市场规模判定,结合肺癌患病人数等疾病数据,诊断率虽为主观判断但行业认知较一致;二是产品定位界定,涉及市占率、价格及治疗年限(DOT
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艾力斯
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2025-08-07 22:50:17
杰瑞股份系列深度4:驭“气”乘风,剑指蓝海
全文摘要 1、天然气领域增长机会分析 ·海外中东天然气市场机遇:全球天然气供给增量主要来自美国出口增加与中东产量提升,其中中东与当前业务相关性更显著。从中东资源禀赋看,其天然气储量仅次于俄罗斯(如伊朗、卡塔尔等),但产量现状与储量不匹配——美国、俄罗斯为当前主要产气国,中东天然气发展相对较慢。这一现象与历史因素相关:2020年后全球双碳政策推动清洁能源需求提升,俄乌冲突前欧洲主要从俄罗斯进口天然气,对中东需求不显著;叠加全球原油需求趋近达峰,中东逐步推动从油向气转型。基于资源禀赋优势,中东未来产
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2025-08-07 22:49:40
【应流股份】燃机叶片海外景气度更新
全文摘要 1、应流股份成长曲线解析 ·短期成长曲线(燃机叶片):未来两到三年,公司第一道成长曲线是燃机叶片业务,受益于下游AIDC资本开支需求增长,带动上游燃机及叶片需求增加。 ·中期成长曲线(航发叶片):燃机与航发叶片底层技术相通,仅应用场景有别。航发叶片因涉及高空飞行和人身安全,要求更高。若公司未来几年在燃气叶片上取得较大突破,航发叶片业务有望顺势发展。海外龙头Holmet、PCC均同时布局燃机与航发叶片业务,验证了两者的相通性。 ·远期成长曲线(多元布局):公司远期第三道成长曲线是在低空经
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2025-08-07 22:47:43
【顺网科技】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、端游复苏驱动业务增长逻辑 ·业务构成与端游关联:公司业务主要分为网络广告及增值业务、游戏业务、展会业务三大板块。其中,网络广告及增值业务是收入占比最大的核心板块,具体包含三部分:一是服务于网吧的云电脑、云存储业务;二是服务于C端个人的云游戏服务;三是以网维大师旗下软件为主,针对上网服务场所(如网吧)的软件平台,该平台通过大量广告位为网络游戏开发商、发行商提供游戏广告投放服务。上述业务均与端游,尤其是重端游及3A重度游戏高度相关。比如,网吧及电竞酒店的广告投放业务直接服务于游戏广告主
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顺网科技
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2025-08-07 22:47:12
【完美世界】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、老牌端游厂商核心特征 ·端游时代行业地位:21世纪前十年,国内因PC普及及互联网时代到来,经历了PC端网络游戏从0到1的兴起及蓬勃发展阶段。这一过程中诞生了一批老牌端游头部厂商,包括盛大(现世纪华通旗下盛趣游戏前身)、网易(现头部游戏三巨头之一)、完美世界、巨人网络、吉比特等,这些厂商在21世纪前十年已开始布局端游,享受了网络游戏第一波从0到1的行业红利。相比之下,当前行业绝对龙头腾讯的端游业务在当时起步较晚。 ·重研发重内容基因:老牌端游厂商具有深深的端游时代烙印,核心特征是注重
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用友网络
全文摘要 1、用友网络业绩拐点分析 ·中报预告核心指标:用友7月中旬发布的中报预告显示,二季度业绩大幅提升,可通过四个关键指标观察:收入端,二季度单季收入正增长6%-10%;利润端,二季度大幅减亏1-2亿;现金流方面,2025年上半年现金流回正,同比多流入6亿;合同额签约作为未来收入增长的前瞻指标,上半年新签合同增长近8%,二季度增速达18%,为未来收入增长奠定基础。 ·业绩拐点持续性原因:用友当前的业绩拐点具备持续性,需结合过去两年的背景及当前改善逻辑分析。过去两年,公司业绩低于同行且常低于市
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国内AIDC和英伟达GB300观点和标的标的更新
全文摘要 1、GV300产业链与国内算力赛道分析 ·GV300行情持续性判断:GV300产业链涨幅不大,上涨仅近两周,核心催化剂是维谛财报超预期。与PCB、CPU相比,GV300上涨周期更短,行情未结束。7月初,GV300向北美部分客户少量交付样柜样机,9月底 10月将大批量销售,月销量提升会刺激板块。 ·国内算力赛道短期压力与积极因素:国内算力赛道近期表现滞后,科华数据等公司涨幅小。市场担忧H20对华供应:虽7月下旬H20供给放开,但工信部对英伟达的担忧或影响其对华芯片出口,影响AIDC建设。
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航天电子:近程无人智能作战核心, 内销外贸双轮驱动景气
全文摘要 1、公司基本情况概述 ·历史沿革与股权结构:2009年,公司由火箭股份更名为航天电子,控制权从航天科技集团一院转至航天科技集团九院。2016年,通过经营性资产整体注入上市,形成与九院‘一个经营实体、两个法人’的经营结构,九院可上市的经营性资产基本都在公司体内,是国内少有的军工核心主业在上市公司体内的上市平台。 ·历史经营表现:过去几年,公司营收稳步上升,但净利润受名品业务拖累,如石油特测协仪、普利门电子预亏,2024年航天电工电缆业务进一步影响。2016年资产整体注入上市后,净利润曾两
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航天电子
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2025-08-07 22:43:38
无人智能僚机:全球新一代制空力量
全文摘要 1、无人僚机发展背景与规模测算 ·与六代机搭配的发展背景:国内六代机于2024年底首飞,过去半年试飞频率通过网络可见。无人僚机属六代机代际,与五代机、六代机搭配编队作战,实现互联互通式协同作战。 ·数量测算与预期规模:无人僚机数量量级,可按现有及未来五代机数量一配4或一配8测算。未来六代机也能搭配无人僚机联合作战。预计‘十五五’期间,无人僚机价值量规模不亚于现有五代机年价值量规模。9月3日或为无人僚机首次公开亮相时间。 2、无人僚机核心特征与功能 ·定义与传统无人机区别:无人僚机是以有
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铜铝产业链周度更新
全文摘要 1、铜产业链周度基本面分析 ·铜产量与需求分析:从全球范围看,二季度铜矿产量增速较高,若仅统计国外产量,增速可能偏低,纳入国内产量后增速显著提升。7月铜产量119万吨,同比增速近20%;1 7月累计产量增速12.7%,增量约88万吨。尽管全球矿端增速仅2% 3%,但中国铜冶炼增速较高,因1 7月中国铜精矿进口增速仅8%(约30万吨),增量更多来自废铜替代。冶炼厂采购废铜直接铸成阳极板并精炼生产阴极铜,挤占废铜杆原料空间,使废铜杆月产量从25万吨降至21万吨。此外,表外废铜转表内计入阴极
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春风动力复盘与展望深度汇报
全文摘要 1、公司基本情况与业务结构 ·业务构成概述:公司早期以发动机零部件起家,逐步延伸至发动机及整车领域。1998年开始整车生产销售;2005年因海外全地形车市场空间大,进军该业务并发布首款500CC ATV产品,2018年在欧洲成为全地形车市场份额第一;2020年发布电摩品牌集合,进入电动两轮车业务领域。从收入及利润结构看,2024年四轮车、摩托车、电动两轮车(集合)收入占比分别为48%、40%、3%。毛利贡献上,四轮车和两轮车是主要来源,电动两轮车起步晚、体量小,但增速最快。分区域看,2
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春风动力
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智驾芯片/算法专家交流
全文摘要 1、车端芯片迭代进展与参数 ·芯片迭代路径:610芯片后续将推出610 Pro版本,该版本支持Transformer。之后会发展到910芯片,有500 TOPS和800 TOPS两个版本。制程将从7nm升级到5nm,带宽将从目前的100GB/s提升至200 280GB/s。 ·芯片性能指标:芯片核心指标为NPU、CPU算力及访存带宽。NPU、CPU算力将提升,CPU将从200K DMUS升级至400K DMUS。 ·芯片成本变化:单芯片与双芯片方案的控制器成本有差异。MDC620用一颗
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2025-08-07 22:39:35
伟明环保深度汇报:环保与镍共振,经营拐点已至
全文摘要 1、镍业务板块基本情况与进展 ·镍业务项目布局:公司镍业务布局始于2021年左右,主要分为海外高冰镍项目、国内精炼环节及参股项目。海外布局了三个高冰镍项目,分别为加缦项目(4万吨产能,公司持股70%)、加曼达项目(4万吨产能,公司持股60%)、加曼美项目(5万吨产能,公司持股51%)。加缦项目第一条产线于2024年12月投产,第二条产线于2025年4月投产,计划2025年年内投完剩余产线并实现满产;加曼达和加曼美项目将在加缦项目投运后,结合其效益和成本控制情况启动。国内方面,公司向中游
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对话产业链大佬:机器人模型端进展如何?
全文摘要 1、VLA模型概念与任务执行原理 ·VLA模型定义:VLA(视觉 语言 动作)模型输入为图像信息(如人眼看到的或相机照片)和语言指令(打字或语音传达),输出为动作。该模型是大语言模型、多模态模型的延伸,在图像和语言模态基础上拓展动作模态,将动作模态施加于机器人等物理实体,可与现实世界交互并完成任务。 ·任务执行能力实现逻辑:VLA模型任务执行能力与一般AI及大模型逻辑一致,通过数据驱动训练实现。模型接收大量“图像 + 语言指令 + 动作”多模态训练数据,学习输入到输出的映射关系,训练后
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宝通科技机器人业务进展
全文摘要 1、机器人业务最新进展与应用场景 ·必和必拓订单进展:公司持续与宇树科技就机器人技术及场景落地进行沟通,针对多个客户场景在过去几个月进行改装与调试。二次开发和调试后,近期获海外大客户必和必拓订单,采购了双方共同研发的四足和双足机器人。必和必拓是全球第一大矿业集团,该订单意义重大,证明跑通机器人工业场景落地路径,后续将深化与其他客户合作。 ·订单应用场景与功能:订单项目落地智利全球最大单体铜矿。以四足机器人为平台,集成360度全景云台摄像头、可见光及红外成像设备,可查看温度和输送异常;搭
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创新药到底是怎么估值的?
全文摘要 1、创新药产品估值基本流程与放量曲线计算 ·估值核心步骤概述:创新药估值基础流程:先计算产品放量曲线,再结合利润率和折现系数计算当前估值。以艾力斯核心产品伏美替尼为例,其上市后表现超预期,按此流程展开估值计算。 ·放量曲线核心要素拆解:计算放量曲线需细致拆分产品适应症,如二线肺癌、一线肺癌、二线20层突变肺癌、一线20层突变肺癌等。拆分涉及两大核心维度:一是市场规模判定,结合肺癌患病人数等疾病数据,诊断率虽为主观判断但行业认知较一致;二是产品定位界定,涉及市占率、价格及治疗年限(DOT
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杰瑞股份系列深度4:驭“气”乘风,剑指蓝海
全文摘要 1、天然气领域增长机会分析 ·海外中东天然气市场机遇:全球天然气供给增量主要来自美国出口增加与中东产量提升,其中中东与当前业务相关性更显著。从中东资源禀赋看,其天然气储量仅次于俄罗斯(如伊朗、卡塔尔等),但产量现状与储量不匹配——美国、俄罗斯为当前主要产气国,中东天然气发展相对较慢。这一现象与历史因素相关:2020年后全球双碳政策推动清洁能源需求提升,俄乌冲突前欧洲主要从俄罗斯进口天然气,对中东需求不显著;叠加全球原油需求趋近达峰,中东逐步推动从油向气转型。基于资源禀赋优势,中东未来产
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杰瑞股份
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【应流股份】燃机叶片海外景气度更新
全文摘要 1、应流股份成长曲线解析 ·短期成长曲线(燃机叶片):未来两到三年,公司第一道成长曲线是燃机叶片业务,受益于下游AIDC资本开支需求增长,带动上游燃机及叶片需求增加。 ·中期成长曲线(航发叶片):燃机与航发叶片底层技术相通,仅应用场景有别。航发叶片因涉及高空飞行和人身安全,要求更高。若公司未来几年在燃气叶片上取得较大突破,航发叶片业务有望顺势发展。海外龙头Holmet、PCC均同时布局燃机与航发叶片业务,验证了两者的相通性。 ·远期成长曲线(多元布局):公司远期第三道成长曲线是在低空经
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【顺网科技】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、端游复苏驱动业务增长逻辑 ·业务构成与端游关联:公司业务主要分为网络广告及增值业务、游戏业务、展会业务三大板块。其中,网络广告及增值业务是收入占比最大的核心板块,具体包含三部分:一是服务于网吧的云电脑、云存储业务;二是服务于C端个人的云游戏服务;三是以网维大师旗下软件为主,针对上网服务场所(如网吧)的软件平台,该平台通过大量广告位为网络游戏开发商、发行商提供游戏广告投放服务。上述业务均与端游,尤其是重端游及3A重度游戏高度相关。比如,网吧及电竞酒店的广告投放业务直接服务于游戏广告主
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顺网科技
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【完美世界】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、老牌端游厂商核心特征 ·端游时代行业地位:21世纪前十年,国内因PC普及及互联网时代到来,经历了PC端网络游戏从0到1的兴起及蓬勃发展阶段。这一过程中诞生了一批老牌端游头部厂商,包括盛大(现世纪华通旗下盛趣游戏前身)、网易(现头部游戏三巨头之一)、完美世界、巨人网络、吉比特等,这些厂商在21世纪前十年已开始布局端游,享受了网络游戏第一波从0到1的行业红利。相比之下,当前行业绝对龙头腾讯的端游业务在当时起步较晚。 ·重研发重内容基因:老牌端游厂商具有深深的端游时代烙印,核心特征是注重
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完美世界
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用友网络
全文摘要 1、用友网络业绩拐点分析 ·中报预告核心指标:用友7月中旬发布的中报预告显示,二季度业绩大幅提升,可通过四个关键指标观察:收入端,二季度单季收入正增长6%-10%;利润端,二季度大幅减亏1-2亿;现金流方面,2025年上半年现金流回正,同比多流入6亿;合同额签约作为未来收入增长的前瞻指标,上半年新签合同增长近8%,二季度增速达18%,为未来收入增长奠定基础。 ·业绩拐点持续性原因:用友当前的业绩拐点具备持续性,需结合过去两年的背景及当前改善逻辑分析。过去两年,公司业绩低于同行且常低于市
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国内AIDC和英伟达GB300观点和标的标的更新
全文摘要 1、GV300产业链与国内算力赛道分析 ·GV300行情持续性判断:GV300产业链涨幅不大,上涨仅近两周,核心催化剂是维谛财报超预期。与PCB、CPU相比,GV300上涨周期更短,行情未结束。7月初,GV300向北美部分客户少量交付样柜样机,9月底 10月将大批量销售,月销量提升会刺激板块。 ·国内算力赛道短期压力与积极因素:国内算力赛道近期表现滞后,科华数据等公司涨幅小。市场担忧H20对华供应:虽7月下旬H20供给放开,但工信部对英伟达的担忧或影响其对华芯片出口,影响AIDC建设。
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英维克
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航天电子:近程无人智能作战核心, 内销外贸双轮驱动景气
全文摘要 1、公司基本情况概述 ·历史沿革与股权结构:2009年,公司由火箭股份更名为航天电子,控制权从航天科技集团一院转至航天科技集团九院。2016年,通过经营性资产整体注入上市,形成与九院‘一个经营实体、两个法人’的经营结构,九院可上市的经营性资产基本都在公司体内,是国内少有的军工核心主业在上市公司体内的上市平台。 ·历史经营表现:过去几年,公司营收稳步上升,但净利润受名品业务拖累,如石油特测协仪、普利门电子预亏,2024年航天电工电缆业务进一步影响。2016年资产整体注入上市后,净利润曾两
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航天电子
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无人智能僚机:全球新一代制空力量
全文摘要 1、无人僚机发展背景与规模测算 ·与六代机搭配的发展背景:国内六代机于2024年底首飞,过去半年试飞频率通过网络可见。无人僚机属六代机代际,与五代机、六代机搭配编队作战,实现互联互通式协同作战。 ·数量测算与预期规模:无人僚机数量量级,可按现有及未来五代机数量一配4或一配8测算。未来六代机也能搭配无人僚机联合作战。预计‘十五五’期间,无人僚机价值量规模不亚于现有五代机年价值量规模。9月3日或为无人僚机首次公开亮相时间。 2、无人僚机核心特征与功能 ·定义与传统无人机区别:无人僚机是以有
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铜铝产业链周度更新
全文摘要 1、铜产业链周度基本面分析 ·铜产量与需求分析:从全球范围看,二季度铜矿产量增速较高,若仅统计国外产量,增速可能偏低,纳入国内产量后增速显著提升。7月铜产量119万吨,同比增速近20%;1 7月累计产量增速12.7%,增量约88万吨。尽管全球矿端增速仅2% 3%,但中国铜冶炼增速较高,因1 7月中国铜精矿进口增速仅8%(约30万吨),增量更多来自废铜替代。冶炼厂采购废铜直接铸成阳极板并精炼生产阴极铜,挤占废铜杆原料空间,使废铜杆月产量从25万吨降至21万吨。此外,表外废铜转表内计入阴极
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上海钢联
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春风动力复盘与展望深度汇报
全文摘要 1、公司基本情况与业务结构 ·业务构成概述:公司早期以发动机零部件起家,逐步延伸至发动机及整车领域。1998年开始整车生产销售;2005年因海外全地形车市场空间大,进军该业务并发布首款500CC ATV产品,2018年在欧洲成为全地形车市场份额第一;2020年发布电摩品牌集合,进入电动两轮车业务领域。从收入及利润结构看,2024年四轮车、摩托车、电动两轮车(集合)收入占比分别为48%、40%、3%。毛利贡献上,四轮车和两轮车是主要来源,电动两轮车起步晚、体量小,但增速最快。分区域看,2
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智驾芯片/算法专家交流
全文摘要 1、车端芯片迭代进展与参数 ·芯片迭代路径:610芯片后续将推出610 Pro版本,该版本支持Transformer。之后会发展到910芯片,有500 TOPS和800 TOPS两个版本。制程将从7nm升级到5nm,带宽将从目前的100GB/s提升至200 280GB/s。 ·芯片性能指标:芯片核心指标为NPU、CPU算力及访存带宽。NPU、CPU算力将提升,CPU将从200K DMUS升级至400K DMUS。 ·芯片成本变化:单芯片与双芯片方案的控制器成本有差异。MDC620用一颗
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2025-08-07 22:39:35
伟明环保深度汇报:环保与镍共振,经营拐点已至
全文摘要 1、镍业务板块基本情况与进展 ·镍业务项目布局:公司镍业务布局始于2021年左右,主要分为海外高冰镍项目、国内精炼环节及参股项目。海外布局了三个高冰镍项目,分别为加缦项目(4万吨产能,公司持股70%)、加曼达项目(4万吨产能,公司持股60%)、加曼美项目(5万吨产能,公司持股51%)。加缦项目第一条产线于2024年12月投产,第二条产线于2025年4月投产,计划2025年年内投完剩余产线并实现满产;加曼达和加曼美项目将在加缦项目投运后,结合其效益和成本控制情况启动。国内方面,公司向中游
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对话产业链大佬:机器人模型端进展如何?
全文摘要 1、VLA模型概念与任务执行原理 ·VLA模型定义:VLA(视觉 语言 动作)模型输入为图像信息(如人眼看到的或相机照片)和语言指令(打字或语音传达),输出为动作。该模型是大语言模型、多模态模型的延伸,在图像和语言模态基础上拓展动作模态,将动作模态施加于机器人等物理实体,可与现实世界交互并完成任务。 ·任务执行能力实现逻辑:VLA模型任务执行能力与一般AI及大模型逻辑一致,通过数据驱动训练实现。模型接收大量“图像 + 语言指令 + 动作”多模态训练数据,学习输入到输出的映射关系,训练后
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宝通科技机器人业务进展
全文摘要 1、机器人业务最新进展与应用场景 ·必和必拓订单进展:公司持续与宇树科技就机器人技术及场景落地进行沟通,针对多个客户场景在过去几个月进行改装与调试。二次开发和调试后,近期获海外大客户必和必拓订单,采购了双方共同研发的四足和双足机器人。必和必拓是全球第一大矿业集团,该订单意义重大,证明跑通机器人工业场景落地路径,后续将深化与其他客户合作。 ·订单应用场景与功能:订单项目落地智利全球最大单体铜矿。以四足机器人为平台,集成360度全景云台摄像头、可见光及红外成像设备,可查看温度和输送异常;搭
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创新药到底是怎么估值的?
全文摘要 1、创新药产品估值基本流程与放量曲线计算 ·估值核心步骤概述:创新药估值基础流程:先计算产品放量曲线,再结合利润率和折现系数计算当前估值。以艾力斯核心产品伏美替尼为例,其上市后表现超预期,按此流程展开估值计算。 ·放量曲线核心要素拆解:计算放量曲线需细致拆分产品适应症,如二线肺癌、一线肺癌、二线20层突变肺癌、一线20层突变肺癌等。拆分涉及两大核心维度:一是市场规模判定,结合肺癌患病人数等疾病数据,诊断率虽为主观判断但行业认知较一致;二是产品定位界定,涉及市占率、价格及治疗年限(DOT
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2025-08-07 22:50:17
杰瑞股份系列深度4:驭“气”乘风,剑指蓝海
全文摘要 1、天然气领域增长机会分析 ·海外中东天然气市场机遇:全球天然气供给增量主要来自美国出口增加与中东产量提升,其中中东与当前业务相关性更显著。从中东资源禀赋看,其天然气储量仅次于俄罗斯(如伊朗、卡塔尔等),但产量现状与储量不匹配——美国、俄罗斯为当前主要产气国,中东天然气发展相对较慢。这一现象与历史因素相关:2020年后全球双碳政策推动清洁能源需求提升,俄乌冲突前欧洲主要从俄罗斯进口天然气,对中东需求不显著;叠加全球原油需求趋近达峰,中东逐步推动从油向气转型。基于资源禀赋优势,中东未来产
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【应流股份】燃机叶片海外景气度更新
全文摘要 1、应流股份成长曲线解析 ·短期成长曲线(燃机叶片):未来两到三年,公司第一道成长曲线是燃机叶片业务,受益于下游AIDC资本开支需求增长,带动上游燃机及叶片需求增加。 ·中期成长曲线(航发叶片):燃机与航发叶片底层技术相通,仅应用场景有别。航发叶片因涉及高空飞行和人身安全,要求更高。若公司未来几年在燃气叶片上取得较大突破,航发叶片业务有望顺势发展。海外龙头Holmet、PCC均同时布局燃机与航发叶片业务,验证了两者的相通性。 ·远期成长曲线(多元布局):公司远期第三道成长曲线是在低空经
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2025-08-07 22:47:43
【顺网科技】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、端游复苏驱动业务增长逻辑 ·业务构成与端游关联:公司业务主要分为网络广告及增值业务、游戏业务、展会业务三大板块。其中,网络广告及增值业务是收入占比最大的核心板块,具体包含三部分:一是服务于网吧的云电脑、云存储业务;二是服务于C端个人的云游戏服务;三是以网维大师旗下软件为主,针对上网服务场所(如网吧)的软件平台,该平台通过大量广告位为网络游戏开发商、发行商提供游戏广告投放服务。上述业务均与端游,尤其是重端游及3A重度游戏高度相关。比如,网吧及电竞酒店的广告投放业务直接服务于游戏广告主
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顺网科技
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2025-08-07 22:47:12
【完美世界】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、老牌端游厂商核心特征 ·端游时代行业地位:21世纪前十年,国内因PC普及及互联网时代到来,经历了PC端网络游戏从0到1的兴起及蓬勃发展阶段。这一过程中诞生了一批老牌端游头部厂商,包括盛大(现世纪华通旗下盛趣游戏前身)、网易(现头部游戏三巨头之一)、完美世界、巨人网络、吉比特等,这些厂商在21世纪前十年已开始布局端游,享受了网络游戏第一波从0到1的行业红利。相比之下,当前行业绝对龙头腾讯的端游业务在当时起步较晚。 ·重研发重内容基因:老牌端游厂商具有深深的端游时代烙印,核心特征是注重
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用友网络
全文摘要 1、用友网络业绩拐点分析 ·中报预告核心指标:用友7月中旬发布的中报预告显示,二季度业绩大幅提升,可通过四个关键指标观察:收入端,二季度单季收入正增长6%-10%;利润端,二季度大幅减亏1-2亿;现金流方面,2025年上半年现金流回正,同比多流入6亿;合同额签约作为未来收入增长的前瞻指标,上半年新签合同增长近8%,二季度增速达18%,为未来收入增长奠定基础。 ·业绩拐点持续性原因:用友当前的业绩拐点具备持续性,需结合过去两年的背景及当前改善逻辑分析。过去两年,公司业绩低于同行且常低于市
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国内AIDC和英伟达GB300观点和标的标的更新
全文摘要 1、GV300产业链与国内算力赛道分析 ·GV300行情持续性判断:GV300产业链涨幅不大,上涨仅近两周,核心催化剂是维谛财报超预期。与PCB、CPU相比,GV300上涨周期更短,行情未结束。7月初,GV300向北美部分客户少量交付样柜样机,9月底 10月将大批量销售,月销量提升会刺激板块。 ·国内算力赛道短期压力与积极因素:国内算力赛道近期表现滞后,科华数据等公司涨幅小。市场担忧H20对华供应:虽7月下旬H20供给放开,但工信部对英伟达的担忧或影响其对华芯片出口,影响AIDC建设。
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航天电子:近程无人智能作战核心, 内销外贸双轮驱动景气
全文摘要 1、公司基本情况概述 ·历史沿革与股权结构:2009年,公司由火箭股份更名为航天电子,控制权从航天科技集团一院转至航天科技集团九院。2016年,通过经营性资产整体注入上市,形成与九院‘一个经营实体、两个法人’的经营结构,九院可上市的经营性资产基本都在公司体内,是国内少有的军工核心主业在上市公司体内的上市平台。 ·历史经营表现:过去几年,公司营收稳步上升,但净利润受名品业务拖累,如石油特测协仪、普利门电子预亏,2024年航天电工电缆业务进一步影响。2016年资产整体注入上市后,净利润曾两
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2025-08-07 22:43:38
无人智能僚机:全球新一代制空力量
全文摘要 1、无人僚机发展背景与规模测算 ·与六代机搭配的发展背景:国内六代机于2024年底首飞,过去半年试飞频率通过网络可见。无人僚机属六代机代际,与五代机、六代机搭配编队作战,实现互联互通式协同作战。 ·数量测算与预期规模:无人僚机数量量级,可按现有及未来五代机数量一配4或一配8测算。未来六代机也能搭配无人僚机联合作战。预计‘十五五’期间,无人僚机价值量规模不亚于现有五代机年价值量规模。9月3日或为无人僚机首次公开亮相时间。 2、无人僚机核心特征与功能 ·定义与传统无人机区别:无人僚机是以有
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铜铝产业链周度更新
全文摘要 1、铜产业链周度基本面分析 ·铜产量与需求分析:从全球范围看,二季度铜矿产量增速较高,若仅统计国外产量,增速可能偏低,纳入国内产量后增速显著提升。7月铜产量119万吨,同比增速近20%;1 7月累计产量增速12.7%,增量约88万吨。尽管全球矿端增速仅2% 3%,但中国铜冶炼增速较高,因1 7月中国铜精矿进口增速仅8%(约30万吨),增量更多来自废铜替代。冶炼厂采购废铜直接铸成阳极板并精炼生产阴极铜,挤占废铜杆原料空间,使废铜杆月产量从25万吨降至21万吨。此外,表外废铜转表内计入阴极
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2025-08-07 22:41:33
春风动力复盘与展望深度汇报
全文摘要 1、公司基本情况与业务结构 ·业务构成概述:公司早期以发动机零部件起家,逐步延伸至发动机及整车领域。1998年开始整车生产销售;2005年因海外全地形车市场空间大,进军该业务并发布首款500CC ATV产品,2018年在欧洲成为全地形车市场份额第一;2020年发布电摩品牌集合,进入电动两轮车业务领域。从收入及利润结构看,2024年四轮车、摩托车、电动两轮车(集合)收入占比分别为48%、40%、3%。毛利贡献上,四轮车和两轮车是主要来源,电动两轮车起步晚、体量小,但增速最快。分区域看,2
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2025-08-07 22:40:18
智驾芯片/算法专家交流
全文摘要 1、车端芯片迭代进展与参数 ·芯片迭代路径:610芯片后续将推出610 Pro版本,该版本支持Transformer。之后会发展到910芯片,有500 TOPS和800 TOPS两个版本。制程将从7nm升级到5nm,带宽将从目前的100GB/s提升至200 280GB/s。 ·芯片性能指标:芯片核心指标为NPU、CPU算力及访存带宽。NPU、CPU算力将提升,CPU将从200K DMUS升级至400K DMUS。 ·芯片成本变化:单芯片与双芯片方案的控制器成本有差异。MDC620用一颗
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2025-08-07 22:39:35
伟明环保深度汇报:环保与镍共振,经营拐点已至
全文摘要 1、镍业务板块基本情况与进展 ·镍业务项目布局:公司镍业务布局始于2021年左右,主要分为海外高冰镍项目、国内精炼环节及参股项目。海外布局了三个高冰镍项目,分别为加缦项目(4万吨产能,公司持股70%)、加曼达项目(4万吨产能,公司持股60%)、加曼美项目(5万吨产能,公司持股51%)。加缦项目第一条产线于2024年12月投产,第二条产线于2025年4月投产,计划2025年年内投完剩余产线并实现满产;加曼达和加曼美项目将在加缦项目投运后,结合其效益和成本控制情况启动。国内方面,公司向中游
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2025-08-07 22:38:45
对话产业链大佬:机器人模型端进展如何?
全文摘要 1、VLA模型概念与任务执行原理 ·VLA模型定义:VLA(视觉 语言 动作)模型输入为图像信息(如人眼看到的或相机照片)和语言指令(打字或语音传达),输出为动作。该模型是大语言模型、多模态模型的延伸,在图像和语言模态基础上拓展动作模态,将动作模态施加于机器人等物理实体,可与现实世界交互并完成任务。 ·任务执行能力实现逻辑:VLA模型任务执行能力与一般AI及大模型逻辑一致,通过数据驱动训练实现。模型接收大量“图像 + 语言指令 + 动作”多模态训练数据,学习输入到输出的映射关系,训练后
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宝通科技机器人业务进展
全文摘要 1、机器人业务最新进展与应用场景 ·必和必拓订单进展:公司持续与宇树科技就机器人技术及场景落地进行沟通,针对多个客户场景在过去几个月进行改装与调试。二次开发和调试后,近期获海外大客户必和必拓订单,采购了双方共同研发的四足和双足机器人。必和必拓是全球第一大矿业集团,该订单意义重大,证明跑通机器人工业场景落地路径,后续将深化与其他客户合作。 ·订单应用场景与功能:订单项目落地智利全球最大单体铜矿。以四足机器人为平台,集成360度全景云台摄像头、可见光及红外成像设备,可查看温度和输送异常;搭
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创新药到底是怎么估值的?
全文摘要 1、创新药产品估值基本流程与放量曲线计算 ·估值核心步骤概述:创新药估值基础流程:先计算产品放量曲线,再结合利润率和折现系数计算当前估值。以艾力斯核心产品伏美替尼为例,其上市后表现超预期,按此流程展开估值计算。 ·放量曲线核心要素拆解:计算放量曲线需细致拆分产品适应症,如二线肺癌、一线肺癌、二线20层突变肺癌、一线20层突变肺癌等。拆分涉及两大核心维度:一是市场规模判定,结合肺癌患病人数等疾病数据,诊断率虽为主观判断但行业认知较一致;二是产品定位界定,涉及市占率、价格及治疗年限(DOT
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杰瑞股份系列深度4:驭“气”乘风,剑指蓝海
全文摘要 1、天然气领域增长机会分析 ·海外中东天然气市场机遇:全球天然气供给增量主要来自美国出口增加与中东产量提升,其中中东与当前业务相关性更显著。从中东资源禀赋看,其天然气储量仅次于俄罗斯(如伊朗、卡塔尔等),但产量现状与储量不匹配——美国、俄罗斯为当前主要产气国,中东天然气发展相对较慢。这一现象与历史因素相关:2020年后全球双碳政策推动清洁能源需求提升,俄乌冲突前欧洲主要从俄罗斯进口天然气,对中东需求不显著;叠加全球原油需求趋近达峰,中东逐步推动从油向气转型。基于资源禀赋优势,中东未来产
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【应流股份】燃机叶片海外景气度更新
全文摘要 1、应流股份成长曲线解析 ·短期成长曲线(燃机叶片):未来两到三年,公司第一道成长曲线是燃机叶片业务,受益于下游AIDC资本开支需求增长,带动上游燃机及叶片需求增加。 ·中期成长曲线(航发叶片):燃机与航发叶片底层技术相通,仅应用场景有别。航发叶片因涉及高空飞行和人身安全,要求更高。若公司未来几年在燃气叶片上取得较大突破,航发叶片业务有望顺势发展。海外龙头Holmet、PCC均同时布局燃机与航发叶片业务,验证了两者的相通性。 ·远期成长曲线(多元布局):公司远期第三道成长曲线是在低空经
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【顺网科技】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、端游复苏驱动业务增长逻辑 ·业务构成与端游关联:公司业务主要分为网络广告及增值业务、游戏业务、展会业务三大板块。其中,网络广告及增值业务是收入占比最大的核心板块,具体包含三部分:一是服务于网吧的云电脑、云存储业务;二是服务于C端个人的云游戏服务;三是以网维大师旗下软件为主,针对上网服务场所(如网吧)的软件平台,该平台通过大量广告位为网络游戏开发商、发行商提供游戏广告投放服务。上述业务均与端游,尤其是重端游及3A重度游戏高度相关。比如,网吧及电竞酒店的广告投放业务直接服务于游戏广告主
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顺网科技
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2025-08-07 22:47:12
【完美世界】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、老牌端游厂商核心特征 ·端游时代行业地位:21世纪前十年,国内因PC普及及互联网时代到来,经历了PC端网络游戏从0到1的兴起及蓬勃发展阶段。这一过程中诞生了一批老牌端游头部厂商,包括盛大(现世纪华通旗下盛趣游戏前身)、网易(现头部游戏三巨头之一)、完美世界、巨人网络、吉比特等,这些厂商在21世纪前十年已开始布局端游,享受了网络游戏第一波从0到1的行业红利。相比之下,当前行业绝对龙头腾讯的端游业务在当时起步较晚。 ·重研发重内容基因:老牌端游厂商具有深深的端游时代烙印,核心特征是注重
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完美世界
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用友网络
全文摘要 1、用友网络业绩拐点分析 ·中报预告核心指标:用友7月中旬发布的中报预告显示,二季度业绩大幅提升,可通过四个关键指标观察:收入端,二季度单季收入正增长6%-10%;利润端,二季度大幅减亏1-2亿;现金流方面,2025年上半年现金流回正,同比多流入6亿;合同额签约作为未来收入增长的前瞻指标,上半年新签合同增长近8%,二季度增速达18%,为未来收入增长奠定基础。 ·业绩拐点持续性原因:用友当前的业绩拐点具备持续性,需结合过去两年的背景及当前改善逻辑分析。过去两年,公司业绩低于同行且常低于市
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国内AIDC和英伟达GB300观点和标的标的更新
全文摘要 1、GV300产业链与国内算力赛道分析 ·GV300行情持续性判断:GV300产业链涨幅不大,上涨仅近两周,核心催化剂是维谛财报超预期。与PCB、CPU相比,GV300上涨周期更短,行情未结束。7月初,GV300向北美部分客户少量交付样柜样机,9月底 10月将大批量销售,月销量提升会刺激板块。 ·国内算力赛道短期压力与积极因素:国内算力赛道近期表现滞后,科华数据等公司涨幅小。市场担忧H20对华供应:虽7月下旬H20供给放开,但工信部对英伟达的担忧或影响其对华芯片出口,影响AIDC建设。
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英维克
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航天电子:近程无人智能作战核心, 内销外贸双轮驱动景气
全文摘要 1、公司基本情况概述 ·历史沿革与股权结构:2009年,公司由火箭股份更名为航天电子,控制权从航天科技集团一院转至航天科技集团九院。2016年,通过经营性资产整体注入上市,形成与九院‘一个经营实体、两个法人’的经营结构,九院可上市的经营性资产基本都在公司体内,是国内少有的军工核心主业在上市公司体内的上市平台。 ·历史经营表现:过去几年,公司营收稳步上升,但净利润受名品业务拖累,如石油特测协仪、普利门电子预亏,2024年航天电工电缆业务进一步影响。2016年资产整体注入上市后,净利润曾两
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航天电子
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无人智能僚机:全球新一代制空力量
全文摘要 1、无人僚机发展背景与规模测算 ·与六代机搭配的发展背景:国内六代机于2024年底首飞,过去半年试飞频率通过网络可见。无人僚机属六代机代际,与五代机、六代机搭配编队作战,实现互联互通式协同作战。 ·数量测算与预期规模:无人僚机数量量级,可按现有及未来五代机数量一配4或一配8测算。未来六代机也能搭配无人僚机联合作战。预计‘十五五’期间,无人僚机价值量规模不亚于现有五代机年价值量规模。9月3日或为无人僚机首次公开亮相时间。 2、无人僚机核心特征与功能 ·定义与传统无人机区别:无人僚机是以有
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铜铝产业链周度更新
全文摘要 1、铜产业链周度基本面分析 ·铜产量与需求分析:从全球范围看,二季度铜矿产量增速较高,若仅统计国外产量,增速可能偏低,纳入国内产量后增速显著提升。7月铜产量119万吨,同比增速近20%;1 7月累计产量增速12.7%,增量约88万吨。尽管全球矿端增速仅2% 3%,但中国铜冶炼增速较高,因1 7月中国铜精矿进口增速仅8%(约30万吨),增量更多来自废铜替代。冶炼厂采购废铜直接铸成阳极板并精炼生产阴极铜,挤占废铜杆原料空间,使废铜杆月产量从25万吨降至21万吨。此外,表外废铜转表内计入阴极
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春风动力复盘与展望深度汇报
全文摘要 1、公司基本情况与业务结构 ·业务构成概述:公司早期以发动机零部件起家,逐步延伸至发动机及整车领域。1998年开始整车生产销售;2005年因海外全地形车市场空间大,进军该业务并发布首款500CC ATV产品,2018年在欧洲成为全地形车市场份额第一;2020年发布电摩品牌集合,进入电动两轮车业务领域。从收入及利润结构看,2024年四轮车、摩托车、电动两轮车(集合)收入占比分别为48%、40%、3%。毛利贡献上,四轮车和两轮车是主要来源,电动两轮车起步晚、体量小,但增速最快。分区域看,2
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智驾芯片/算法专家交流
全文摘要 1、车端芯片迭代进展与参数 ·芯片迭代路径:610芯片后续将推出610 Pro版本,该版本支持Transformer。之后会发展到910芯片,有500 TOPS和800 TOPS两个版本。制程将从7nm升级到5nm,带宽将从目前的100GB/s提升至200 280GB/s。 ·芯片性能指标:芯片核心指标为NPU、CPU算力及访存带宽。NPU、CPU算力将提升,CPU将从200K DMUS升级至400K DMUS。 ·芯片成本变化:单芯片与双芯片方案的控制器成本有差异。MDC620用一颗
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伟明环保深度汇报:环保与镍共振,经营拐点已至
全文摘要 1、镍业务板块基本情况与进展 ·镍业务项目布局:公司镍业务布局始于2021年左右,主要分为海外高冰镍项目、国内精炼环节及参股项目。海外布局了三个高冰镍项目,分别为加缦项目(4万吨产能,公司持股70%)、加曼达项目(4万吨产能,公司持股60%)、加曼美项目(5万吨产能,公司持股51%)。加缦项目第一条产线于2024年12月投产,第二条产线于2025年4月投产,计划2025年年内投完剩余产线并实现满产;加曼达和加曼美项目将在加缦项目投运后,结合其效益和成本控制情况启动。国内方面,公司向中游
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对话产业链大佬:机器人模型端进展如何?
全文摘要 1、VLA模型概念与任务执行原理 ·VLA模型定义:VLA(视觉 语言 动作)模型输入为图像信息(如人眼看到的或相机照片)和语言指令(打字或语音传达),输出为动作。该模型是大语言模型、多模态模型的延伸,在图像和语言模态基础上拓展动作模态,将动作模态施加于机器人等物理实体,可与现实世界交互并完成任务。 ·任务执行能力实现逻辑:VLA模型任务执行能力与一般AI及大模型逻辑一致,通过数据驱动训练实现。模型接收大量“图像 + 语言指令 + 动作”多模态训练数据,学习输入到输出的映射关系,训练后
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宝通科技机器人业务进展
全文摘要 1、机器人业务最新进展与应用场景 ·必和必拓订单进展:公司持续与宇树科技就机器人技术及场景落地进行沟通,针对多个客户场景在过去几个月进行改装与调试。二次开发和调试后,近期获海外大客户必和必拓订单,采购了双方共同研发的四足和双足机器人。必和必拓是全球第一大矿业集团,该订单意义重大,证明跑通机器人工业场景落地路径,后续将深化与其他客户合作。 ·订单应用场景与功能:订单项目落地智利全球最大单体铜矿。以四足机器人为平台,集成360度全景云台摄像头、可见光及红外成像设备,可查看温度和输送异常;搭
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宝通科技
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2025-08-07 22:50:51
创新药到底是怎么估值的?
全文摘要 1、创新药产品估值基本流程与放量曲线计算 ·估值核心步骤概述:创新药估值基础流程:先计算产品放量曲线,再结合利润率和折现系数计算当前估值。以艾力斯核心产品伏美替尼为例,其上市后表现超预期,按此流程展开估值计算。 ·放量曲线核心要素拆解:计算放量曲线需细致拆分产品适应症,如二线肺癌、一线肺癌、二线20层突变肺癌、一线20层突变肺癌等。拆分涉及两大核心维度:一是市场规模判定,结合肺癌患病人数等疾病数据,诊断率虽为主观判断但行业认知较一致;二是产品定位界定,涉及市占率、价格及治疗年限(DOT
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2025-08-07 22:50:17
杰瑞股份系列深度4:驭“气”乘风,剑指蓝海
全文摘要 1、天然气领域增长机会分析 ·海外中东天然气市场机遇:全球天然气供给增量主要来自美国出口增加与中东产量提升,其中中东与当前业务相关性更显著。从中东资源禀赋看,其天然气储量仅次于俄罗斯(如伊朗、卡塔尔等),但产量现状与储量不匹配——美国、俄罗斯为当前主要产气国,中东天然气发展相对较慢。这一现象与历史因素相关:2020年后全球双碳政策推动清洁能源需求提升,俄乌冲突前欧洲主要从俄罗斯进口天然气,对中东需求不显著;叠加全球原油需求趋近达峰,中东逐步推动从油向气转型。基于资源禀赋优势,中东未来产
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杰瑞股份
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2025-08-07 22:49:40
【应流股份】燃机叶片海外景气度更新
全文摘要 1、应流股份成长曲线解析 ·短期成长曲线(燃机叶片):未来两到三年,公司第一道成长曲线是燃机叶片业务,受益于下游AIDC资本开支需求增长,带动上游燃机及叶片需求增加。 ·中期成长曲线(航发叶片):燃机与航发叶片底层技术相通,仅应用场景有别。航发叶片因涉及高空飞行和人身安全,要求更高。若公司未来几年在燃气叶片上取得较大突破,航发叶片业务有望顺势发展。海外龙头Holmet、PCC均同时布局燃机与航发叶片业务,验证了两者的相通性。 ·远期成长曲线(多元布局):公司远期第三道成长曲线是在低空经
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2025-08-07 22:47:43
【顺网科技】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、端游复苏驱动业务增长逻辑 ·业务构成与端游关联:公司业务主要分为网络广告及增值业务、游戏业务、展会业务三大板块。其中,网络广告及增值业务是收入占比最大的核心板块,具体包含三部分:一是服务于网吧的云电脑、云存储业务;二是服务于C端个人的云游戏服务;三是以网维大师旗下软件为主,针对上网服务场所(如网吧)的软件平台,该平台通过大量广告位为网络游戏开发商、发行商提供游戏广告投放服务。上述业务均与端游,尤其是重端游及3A重度游戏高度相关。比如,网吧及电竞酒店的广告投放业务直接服务于游戏广告主
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2025-08-07 22:47:12
【完美世界】投资逻辑再梳理
全文摘要 1、老牌端游厂商核心特征 ·端游时代行业地位:21世纪前十年,国内因PC普及及互联网时代到来,经历了PC端网络游戏从0到1的兴起及蓬勃发展阶段。这一过程中诞生了一批老牌端游头部厂商,包括盛大(现世纪华通旗下盛趣游戏前身)、网易(现头部游戏三巨头之一)、完美世界、巨人网络、吉比特等,这些厂商在21世纪前十年已开始布局端游,享受了网络游戏第一波从0到1的行业红利。相比之下,当前行业绝对龙头腾讯的端游业务在当时起步较晚。 ·重研发重内容基因:老牌端游厂商具有深深的端游时代烙印,核心特征是注重
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用友网络
全文摘要 1、用友网络业绩拐点分析 ·中报预告核心指标:用友7月中旬发布的中报预告显示,二季度业绩大幅提升,可通过四个关键指标观察:收入端,二季度单季收入正增长6%-10%;利润端,二季度大幅减亏1-2亿;现金流方面,2025年上半年现金流回正,同比多流入6亿;合同额签约作为未来收入增长的前瞻指标,上半年新签合同增长近8%,二季度增速达18%,为未来收入增长奠定基础。 ·业绩拐点持续性原因:用友当前的业绩拐点具备持续性,需结合过去两年的背景及当前改善逻辑分析。过去两年,公司业绩低于同行且常低于市
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国内AIDC和英伟达GB300观点和标的标的更新
全文摘要 1、GV300产业链与国内算力赛道分析 ·GV300行情持续性判断:GV300产业链涨幅不大,上涨仅近两周,核心催化剂是维谛财报超预期。与PCB、CPU相比,GV300上涨周期更短,行情未结束。7月初,GV300向北美部分客户少量交付样柜样机,9月底 10月将大批量销售,月销量提升会刺激板块。 ·国内算力赛道短期压力与积极因素:国内算力赛道近期表现滞后,科华数据等公司涨幅小。市场担忧H20对华供应:虽7月下旬H20供给放开,但工信部对英伟达的担忧或影响其对华芯片出口,影响AIDC建设。
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航天电子:近程无人智能作战核心, 内销外贸双轮驱动景气
全文摘要 1、公司基本情况概述 ·历史沿革与股权结构:2009年,公司由火箭股份更名为航天电子,控制权从航天科技集团一院转至航天科技集团九院。2016年,通过经营性资产整体注入上市,形成与九院‘一个经营实体、两个法人’的经营结构,九院可上市的经营性资产基本都在公司体内,是国内少有的军工核心主业在上市公司体内的上市平台。 ·历史经营表现:过去几年,公司营收稳步上升,但净利润受名品业务拖累,如石油特测协仪、普利门电子预亏,2024年航天电工电缆业务进一步影响。2016年资产整体注入上市后,净利润曾两
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无人智能僚机:全球新一代制空力量
全文摘要 1、无人僚机发展背景与规模测算 ·与六代机搭配的发展背景:国内六代机于2024年底首飞,过去半年试飞频率通过网络可见。无人僚机属六代机代际,与五代机、六代机搭配编队作战,实现互联互通式协同作战。 ·数量测算与预期规模:无人僚机数量量级,可按现有及未来五代机数量一配4或一配8测算。未来六代机也能搭配无人僚机联合作战。预计‘十五五’期间,无人僚机价值量规模不亚于现有五代机年价值量规模。9月3日或为无人僚机首次公开亮相时间。 2、无人僚机核心特征与功能 ·定义与传统无人机区别:无人僚机是以有
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铜铝产业链周度更新
全文摘要 1、铜产业链周度基本面分析 ·铜产量与需求分析:从全球范围看,二季度铜矿产量增速较高,若仅统计国外产量,增速可能偏低,纳入国内产量后增速显著提升。7月铜产量119万吨,同比增速近20%;1 7月累计产量增速12.7%,增量约88万吨。尽管全球矿端增速仅2% 3%,但中国铜冶炼增速较高,因1 7月中国铜精矿进口增速仅8%(约30万吨),增量更多来自废铜替代。冶炼厂采购废铜直接铸成阳极板并精炼生产阴极铜,挤占废铜杆原料空间,使废铜杆月产量从25万吨降至21万吨。此外,表外废铜转表内计入阴极
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春风动力复盘与展望深度汇报
全文摘要 1、公司基本情况与业务结构 ·业务构成概述:公司早期以发动机零部件起家,逐步延伸至发动机及整车领域。1998年开始整车生产销售;2005年因海外全地形车市场空间大,进军该业务并发布首款500CC ATV产品,2018年在欧洲成为全地形车市场份额第一;2020年发布电摩品牌集合,进入电动两轮车业务领域。从收入及利润结构看,2024年四轮车、摩托车、电动两轮车(集合)收入占比分别为48%、40%、3%。毛利贡献上,四轮车和两轮车是主要来源,电动两轮车起步晚、体量小,但增速最快。分区域看,2
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2025-08-07 22:40:18
智驾芯片/算法专家交流
全文摘要 1、车端芯片迭代进展与参数 ·芯片迭代路径:610芯片后续将推出610 Pro版本,该版本支持Transformer。之后会发展到910芯片,有500 TOPS和800 TOPS两个版本。制程将从7nm升级到5nm,带宽将从目前的100GB/s提升至200 280GB/s。 ·芯片性能指标:芯片核心指标为NPU、CPU算力及访存带宽。NPU、CPU算力将提升,CPU将从200K DMUS升级至400K DMUS。 ·芯片成本变化:单芯片与双芯片方案的控制器成本有差异。MDC620用一颗
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2025-08-07 22:39:35
伟明环保深度汇报:环保与镍共振,经营拐点已至
全文摘要 1、镍业务板块基本情况与进展 ·镍业务项目布局:公司镍业务布局始于2021年左右,主要分为海外高冰镍项目、国内精炼环节及参股项目。海外布局了三个高冰镍项目,分别为加缦项目(4万吨产能,公司持股70%)、加曼达项目(4万吨产能,公司持股60%)、加曼美项目(5万吨产能,公司持股51%)。加缦项目第一条产线于2024年12月投产,第二条产线于2025年4月投产,计划2025年年内投完剩余产线并实现满产;加曼达和加曼美项目将在加缦项目投运后,结合其效益和成本控制情况启动。国内方面,公司向中游
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2025-08-07 22:38:45
对话产业链大佬:机器人模型端进展如何?
全文摘要 1、VLA模型概念与任务执行原理 ·VLA模型定义:VLA(视觉 语言 动作)模型输入为图像信息(如人眼看到的或相机照片)和语言指令(打字或语音传达),输出为动作。该模型是大语言模型、多模态模型的延伸,在图像和语言模态基础上拓展动作模态,将动作模态施加于机器人等物理实体,可与现实世界交互并完成任务。 ·任务执行能力实现逻辑:VLA模型任务执行能力与一般AI及大模型逻辑一致,通过数据驱动训练实现。模型接收大量“图像 + 语言指令 + 动作”多模态训练数据,学习输入到输出的映射关系,训练后
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宝通科技机器人业务进展
全文摘要 1、机器人业务最新进展与应用场景 ·必和必拓订单进展:公司持续与宇树科技就机器人技术及场景落地进行沟通,针对多个客户场景在过去几个月进行改装与调试。二次开发和调试后,近期获海外大客户必和必拓订单,采购了双方共同研发的四足和双足机器人。必和必拓是全球第一大矿业集团,该订单意义重大,证明跑通机器人工业场景落地路径,后续将深化与其他客户合作。 ·订单应用场景与功能:订单项目落地智利全球最大单体铜矿。以四足机器人为平台,集成360度全景云台摄像头、可见光及红外成像设备,可查看温度和输送异常;搭
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