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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:14:46
策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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中国石化
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已翻车的散户
2025-07-24 23:14:00
稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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北方稀土
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Bobo
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2025-07-24 23:12:22
钢铁行业“反内卷”解读
全文摘要 1、反内卷的定义与核心措施 ·内卷行业的定义:内卷行业的核心特征主要是低价竞争和无序竞争。 ·反内卷整治措施:未来整治内卷行业的手段有两个方向,一是提高产品品质,二是加速落后产能退出。明确这两类措施后,可识别内卷行业,并从政策措施角度判断哪些行业可能有进一步进展。 ·政策信号与价格法关联:2025年7月7日下午传出价格法征求意见稿,针对的是内卷型行业的价格管制问题。 2、钢铁行业反内卷背景与现状 ·政策推进时间线:反内卷政策推进呈递进态势。2024年三四月份,一次政治局会议首次提出内卷
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柳钢股份
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2025-07-24 23:11:43
美发布“AI行动计划”,半导体自主可控买什么?
全文摘要 1、美国AI与半导体出口管制政策分析 ·特朗普与拜登管制原则对比:特朗普与拜登政府在AI及半导体出口管制原则差异显著。四五月份,特朗普政府推翻拜登末期的人工智能扩散框架,5月访问中东时向沙特和阿联酋公司发放更多出口许可。其管制原则有二:一是推动美国人工智能技术全球推广的优先级高于压制对手发展,不过度设限非中国国家;二是基于风险限制,瞄准安全威胁和敏感技术,对中国采取简单严格的限制。而拜登政府在2022年1007、2023年1017等出口管制中,已对中国形成全面限制,更多采用一刀切策略,
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寒武纪
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再再推【钼】:供应扰动+反内卷受益品种,目标价5000元/吨度
全文摘要 1、钼短期供应扰动分析 ·北部矿山安全事故影响:北部地区某矿山近期发生较严重安全事故,对产量有一定影响,评估显示此次事故影响全球钼供给接近2%。 ·中部矿山主动检修影响:中部地区某大型矿山计划在月底或下月初主动停产检修,其年化产量为北部事故矿山两倍,停产将影响全球钼供给约4%,与北部矿山合计影响全球总供给约6%。 ·供给扰动与需求旺季叠加:6%的全球钼供给扰动与季节性需求旺季重叠。若中部矿山8月上旬停产两到三个月,将覆盖钼需求最旺的8 10月。8月下旬钢厂会加大备库,供需错配将推动钼价
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金钼股份
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已翻车的散户
2025-07-24 23:10:03
策略对话轻工:轻工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情下轻工行业政策与格局分析 ·造纸行业政策背景与格局:造纸行业民营企业占比约70%,以市场化竞争为主。历史政策对产能实际影响有限,如2017 2018年排污许可证政策,虽起初引发担忧,但企业拿证比例高。当前纸价处于历史周期底部,上一轮周期在2021年,行业内直企、经销商、渠道商有涨价意愿。尽管政策未直接作用于造纸行业供需端,但大众商品情绪升温会改变造纸现货价格预期,引发补库动作,行业库存周期对需求弹性影响大,价格预期变化将对行业价格产生正面影响。 2、轻工行业供需格局及底部
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太阳纸业
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2025-07-24 23:08:17
豪鹏科技“AI+固态”电池核心供应商战略升级与新业务进展交流
全文摘要 1、战略升维逻辑与定位 ·战略升级背景:公司过去21年专注消费电子领域,为头部品牌商提供一站式电池解决方案,积累了对安全、品质、交付、成本的认知并融入企业基因。当前,AI技术落地推动能源需求变革,AI眼镜、机器人等对电池有新要求,传统电池技术面临极限。AI+固态技术是破解安全、性能、体积‘不可能三角’的关键。基于此,公司将战略定位从消费类电子电池制造商升维为AI+固态核心能源解决方案引领者。支撑基础是公司的技术研发能力和品牌客户积累。面向的AI+端侧机器人、低空经济等应用领域属万亿级赛
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豪鹏科技
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2025-07-24 23:07:25
中国能建深度报告解读
全文摘要 1、公司基本情况与经营表现 ·历史沿革与股权结构:中国能建成立于2014年,2015年在港股上市。其前身葛洲坝集团于1997年成立并挂牌上市。2021年,中国能建建设股份有限公司通过发行股份吸收合并葛洲坝集团,实现A股上市,并直接和间接持有葛洲坝100%的股权。截至2025年一季度末,中国能建集团直接持有公司45.2%的股权,其中A股占比43.8%,H股占比1.4%,中国能建集团为公司控股股东。 ·业务范围与经营数据:公司业务涵盖传统及新能源建设施工、勘察设计、房建、交通基建、生态环保
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中国能建
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如何看当前的基建投资机会?
全文摘要 1、基建投资核心逻辑与基本面现状 ·市场风格与估值水平:当前基建或建筑行业的PB为0.85,在所有行业中靠后,从历史分位数看处于相对低位。未来,随市场高低切低风格变化,基建方向有望迎来配置。 ·供需变化与基本面矛盾:供给端,建筑行业有反内卷动作;需求端,新增雅鲁藏布江下游水电站项目。但基本面核心矛盾是地方政府财政支付力弱,项目回款及现金流紧张,上半年基建行业基本面整体偏弱。 2、上半年基建投资表现与两重项目带动 ·上半年投资数据与领域分布:上半年基建投资中,水利、水上运输等领域呈现较高
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中国电建
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Bobo
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“反内卷”+大基建,关注大宗商品海运
全文摘要 1、干散货航运市场分析与标的推荐 ·反内卷与大基建影响:历史复盘显示,2015 2016年供给侧改革刚性去除大量基础产能(如钢厂),对全球航运市场影响大;本轮反内卷较温和,航运内部反内卷由环保法规推动。反内卷作用于产业链或航运客户端,修复其利润表现,支撑海运需求稳定性,与去年因铁矿石价格波动导致的短期散运景气周期有根本差异,利于散运需求持续修复。大基建对水电站等项目的钢材、建材等原材料需求,需通过海运持续运输,拉动海运需求。 ·市场表现与旺季预期:近期大宗商品市场中,焦炭等品种价格涨幅
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招商轮船
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2025-07-24 23:03:56
工业硅价格走势会议
全文摘要 1、工业硅产业链与需求结构概述 ·产业链基础介绍:工业硅是传统金属冶炼行业,技术壁垒较低。其从原材料到成品本质是硅提纯,与合金冶炼类似。下游主要有有机硅、铝合金和多晶硅三个领域。2024年消费结构中,多晶硅为第一大消费下游,占比43%;有机硅占比25.97%,铝合金占比15%,出口占比约15%。 ·需求增量核心来源:近几年工业硅需求增量主要由多晶硅贡献。多晶硅产能从2021年的108万吨增至2024年底的300万吨,2025年将达330万吨;产量从2021年的80万吨增至2024年的1
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合盛硅业
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2025-07-24 23:03:19
创新药行业框架
全文摘要 1、创新药行业逻辑演变分析 ·行业逻辑历史变迁:过去五年多,创新药板块上涨逻辑持续变化。过去两年多,创新板块回调,国内政策成重要托底,改革推动差异化创新药获医保更好支持。20 22年,ASCO行情依赖海外数据映射,海外技术突破带动国内同类创新药预期。23 24年,4月因市场对国产创新药数据预判有好表现,5月ASCO会议无超预期点,股价回调。2025年4月,虽受关税、美国NECV报告扰动,但创新药板块表现独立,未受政策影响;5月初市场担忧回调,后因三生制药BD超预期及5月底6月初创新药公
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百利天恒
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Bobo
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医药研究框架
全文摘要 1、医药行业属性与经济周期影响 ·行业刚需与内需属性:医药行业刚需属性强,从历史及海外对比研究可见其刚需特征显著。我国医药板块内需属性强,本土消费及医疗卫生支出稳健增长是行业持续增长的核心来源,整体受经济周期影响小。市场或关注涉及出海业务的公司的地缘政治情况,但这属于个别情况。 ·估值特征与超额收益复盘:从估值看,因刚需属性,宏观经济疲软时医药板块相对优势明显,或出现PE上升。历史长周期复盘显示,医药板块曾在2007-2008年、2009-2010年、2012-2013年、2017-2
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云南白药
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康辰药业
全文摘要 1、核心研发管线进展 ·1036产品研发进度:1036产品研发管线覆盖多个适应症。食管癌领域涉及晚期食管癌及一线与PD 1联合维持治疗,已进入三期临床,入组约200人,符合公司预期。胸腺肿瘤作为孤儿药适应症,二期临床于2023年完成入组,2024年随访一年,目前正与监管沟通三期方案,计划2025年底前启动三期。尤文氏肉瘤针对儿童肿瘤开展研发,基于对产品安全性的信心,旨在解决国内青少年临床需求,且儿童肿瘤安全性验证后可促进成人瘤临床研究。 ·1086(K6抑制剂)研发计划:1086产品(
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康辰药业
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2025-07-24 22:59:40
割草机会是下一个扫地机吗?
全文摘要 1、割草机市场规模与变化趋势 ·市场规模测算:基于富士华2024年年报数据,其割草机业务收入从2023年的81亿克朗降至2024年的72亿克朗(按近期汇率换算约54亿人民币),销量40万台。富士华在割草机市场占有率至少50%,与宝时德的CR2市占率达80%-90%。以其50%市占率保守测算,2024年市场总额约110亿元。当前割草机市场(含埋线式和无边界式)年销售额大致在100 110亿元,属百亿级市场,未达大几百亿规模。 ·市场变化趋势:富士华割草机业务收入下滑,从2023年的81亿
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大叶股份
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策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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中国石化
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稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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北方稀土
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2025-07-24 23:12:22
钢铁行业“反内卷”解读
全文摘要 1、反内卷的定义与核心措施 ·内卷行业的定义:内卷行业的核心特征主要是低价竞争和无序竞争。 ·反内卷整治措施:未来整治内卷行业的手段有两个方向,一是提高产品品质,二是加速落后产能退出。明确这两类措施后,可识别内卷行业,并从政策措施角度判断哪些行业可能有进一步进展。 ·政策信号与价格法关联:2025年7月7日下午传出价格法征求意见稿,针对的是内卷型行业的价格管制问题。 2、钢铁行业反内卷背景与现状 ·政策推进时间线:反内卷政策推进呈递进态势。2024年三四月份,一次政治局会议首次提出内卷
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柳钢股份
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2025-07-24 23:11:43
美发布“AI行动计划”,半导体自主可控买什么?
全文摘要 1、美国AI与半导体出口管制政策分析 ·特朗普与拜登管制原则对比:特朗普与拜登政府在AI及半导体出口管制原则差异显著。四五月份,特朗普政府推翻拜登末期的人工智能扩散框架,5月访问中东时向沙特和阿联酋公司发放更多出口许可。其管制原则有二:一是推动美国人工智能技术全球推广的优先级高于压制对手发展,不过度设限非中国国家;二是基于风险限制,瞄准安全威胁和敏感技术,对中国采取简单严格的限制。而拜登政府在2022年1007、2023年1017等出口管制中,已对中国形成全面限制,更多采用一刀切策略,
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再再推【钼】:供应扰动+反内卷受益品种,目标价5000元/吨度
全文摘要 1、钼短期供应扰动分析 ·北部矿山安全事故影响:北部地区某矿山近期发生较严重安全事故,对产量有一定影响,评估显示此次事故影响全球钼供给接近2%。 ·中部矿山主动检修影响:中部地区某大型矿山计划在月底或下月初主动停产检修,其年化产量为北部事故矿山两倍,停产将影响全球钼供给约4%,与北部矿山合计影响全球总供给约6%。 ·供给扰动与需求旺季叠加:6%的全球钼供给扰动与季节性需求旺季重叠。若中部矿山8月上旬停产两到三个月,将覆盖钼需求最旺的8 10月。8月下旬钢厂会加大备库,供需错配将推动钼价
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金钼股份
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策略对话轻工:轻工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情下轻工行业政策与格局分析 ·造纸行业政策背景与格局:造纸行业民营企业占比约70%,以市场化竞争为主。历史政策对产能实际影响有限,如2017 2018年排污许可证政策,虽起初引发担忧,但企业拿证比例高。当前纸价处于历史周期底部,上一轮周期在2021年,行业内直企、经销商、渠道商有涨价意愿。尽管政策未直接作用于造纸行业供需端,但大众商品情绪升温会改变造纸现货价格预期,引发补库动作,行业库存周期对需求弹性影响大,价格预期变化将对行业价格产生正面影响。 2、轻工行业供需格局及底部
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太阳纸业
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豪鹏科技“AI+固态”电池核心供应商战略升级与新业务进展交流
全文摘要 1、战略升维逻辑与定位 ·战略升级背景:公司过去21年专注消费电子领域,为头部品牌商提供一站式电池解决方案,积累了对安全、品质、交付、成本的认知并融入企业基因。当前,AI技术落地推动能源需求变革,AI眼镜、机器人等对电池有新要求,传统电池技术面临极限。AI+固态技术是破解安全、性能、体积‘不可能三角’的关键。基于此,公司将战略定位从消费类电子电池制造商升维为AI+固态核心能源解决方案引领者。支撑基础是公司的技术研发能力和品牌客户积累。面向的AI+端侧机器人、低空经济等应用领域属万亿级赛
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豪鹏科技
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2025-07-24 23:07:25
中国能建深度报告解读
全文摘要 1、公司基本情况与经营表现 ·历史沿革与股权结构:中国能建成立于2014年,2015年在港股上市。其前身葛洲坝集团于1997年成立并挂牌上市。2021年,中国能建建设股份有限公司通过发行股份吸收合并葛洲坝集团,实现A股上市,并直接和间接持有葛洲坝100%的股权。截至2025年一季度末,中国能建集团直接持有公司45.2%的股权,其中A股占比43.8%,H股占比1.4%,中国能建集团为公司控股股东。 ·业务范围与经营数据:公司业务涵盖传统及新能源建设施工、勘察设计、房建、交通基建、生态环保
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中国能建
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如何看当前的基建投资机会?
全文摘要 1、基建投资核心逻辑与基本面现状 ·市场风格与估值水平:当前基建或建筑行业的PB为0.85,在所有行业中靠后,从历史分位数看处于相对低位。未来,随市场高低切低风格变化,基建方向有望迎来配置。 ·供需变化与基本面矛盾:供给端,建筑行业有反内卷动作;需求端,新增雅鲁藏布江下游水电站项目。但基本面核心矛盾是地方政府财政支付力弱,项目回款及现金流紧张,上半年基建行业基本面整体偏弱。 2、上半年基建投资表现与两重项目带动 ·上半年投资数据与领域分布:上半年基建投资中,水利、水上运输等领域呈现较高
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“反内卷”+大基建,关注大宗商品海运
全文摘要 1、干散货航运市场分析与标的推荐 ·反内卷与大基建影响:历史复盘显示,2015 2016年供给侧改革刚性去除大量基础产能(如钢厂),对全球航运市场影响大;本轮反内卷较温和,航运内部反内卷由环保法规推动。反内卷作用于产业链或航运客户端,修复其利润表现,支撑海运需求稳定性,与去年因铁矿石价格波动导致的短期散运景气周期有根本差异,利于散运需求持续修复。大基建对水电站等项目的钢材、建材等原材料需求,需通过海运持续运输,拉动海运需求。 ·市场表现与旺季预期:近期大宗商品市场中,焦炭等品种价格涨幅
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2025-07-24 23:03:56
工业硅价格走势会议
全文摘要 1、工业硅产业链与需求结构概述 ·产业链基础介绍:工业硅是传统金属冶炼行业,技术壁垒较低。其从原材料到成品本质是硅提纯,与合金冶炼类似。下游主要有有机硅、铝合金和多晶硅三个领域。2024年消费结构中,多晶硅为第一大消费下游,占比43%;有机硅占比25.97%,铝合金占比15%,出口占比约15%。 ·需求增量核心来源:近几年工业硅需求增量主要由多晶硅贡献。多晶硅产能从2021年的108万吨增至2024年底的300万吨,2025年将达330万吨;产量从2021年的80万吨增至2024年的1
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合盛硅业
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创新药行业框架
全文摘要 1、创新药行业逻辑演变分析 ·行业逻辑历史变迁:过去五年多,创新药板块上涨逻辑持续变化。过去两年多,创新板块回调,国内政策成重要托底,改革推动差异化创新药获医保更好支持。20 22年,ASCO行情依赖海外数据映射,海外技术突破带动国内同类创新药预期。23 24年,4月因市场对国产创新药数据预判有好表现,5月ASCO会议无超预期点,股价回调。2025年4月,虽受关税、美国NECV报告扰动,但创新药板块表现独立,未受政策影响;5月初市场担忧回调,后因三生制药BD超预期及5月底6月初创新药公
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2025-07-24 23:01:31
医药研究框架
全文摘要 1、医药行业属性与经济周期影响 ·行业刚需与内需属性:医药行业刚需属性强,从历史及海外对比研究可见其刚需特征显著。我国医药板块内需属性强,本土消费及医疗卫生支出稳健增长是行业持续增长的核心来源,整体受经济周期影响小。市场或关注涉及出海业务的公司的地缘政治情况,但这属于个别情况。 ·估值特征与超额收益复盘:从估值看,因刚需属性,宏观经济疲软时医药板块相对优势明显,或出现PE上升。历史长周期复盘显示,医药板块曾在2007-2008年、2009-2010年、2012-2013年、2017-2
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康辰药业
全文摘要 1、核心研发管线进展 ·1036产品研发进度:1036产品研发管线覆盖多个适应症。食管癌领域涉及晚期食管癌及一线与PD 1联合维持治疗,已进入三期临床,入组约200人,符合公司预期。胸腺肿瘤作为孤儿药适应症,二期临床于2023年完成入组,2024年随访一年,目前正与监管沟通三期方案,计划2025年底前启动三期。尤文氏肉瘤针对儿童肿瘤开展研发,基于对产品安全性的信心,旨在解决国内青少年临床需求,且儿童肿瘤安全性验证后可促进成人瘤临床研究。 ·1086(K6抑制剂)研发计划:1086产品(
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割草机会是下一个扫地机吗?
全文摘要 1、割草机市场规模与变化趋势 ·市场规模测算:基于富士华2024年年报数据,其割草机业务收入从2023年的81亿克朗降至2024年的72亿克朗(按近期汇率换算约54亿人民币),销量40万台。富士华在割草机市场占有率至少50%,与宝时德的CR2市占率达80%-90%。以其50%市占率保守测算,2024年市场总额约110亿元。当前割草机市场(含埋线式和无边界式)年销售额大致在100 110亿元,属百亿级市场,未达大几百亿规模。 ·市场变化趋势:富士华割草机业务收入下滑,从2023年的81亿
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2025-07-24 23:14:46
策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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中国石化
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稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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北方稀土
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钢铁行业“反内卷”解读
全文摘要 1、反内卷的定义与核心措施 ·内卷行业的定义:内卷行业的核心特征主要是低价竞争和无序竞争。 ·反内卷整治措施:未来整治内卷行业的手段有两个方向,一是提高产品品质,二是加速落后产能退出。明确这两类措施后,可识别内卷行业,并从政策措施角度判断哪些行业可能有进一步进展。 ·政策信号与价格法关联:2025年7月7日下午传出价格法征求意见稿,针对的是内卷型行业的价格管制问题。 2、钢铁行业反内卷背景与现状 ·政策推进时间线:反内卷政策推进呈递进态势。2024年三四月份,一次政治局会议首次提出内卷
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柳钢股份
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美发布“AI行动计划”,半导体自主可控买什么?
全文摘要 1、美国AI与半导体出口管制政策分析 ·特朗普与拜登管制原则对比:特朗普与拜登政府在AI及半导体出口管制原则差异显著。四五月份,特朗普政府推翻拜登末期的人工智能扩散框架,5月访问中东时向沙特和阿联酋公司发放更多出口许可。其管制原则有二:一是推动美国人工智能技术全球推广的优先级高于压制对手发展,不过度设限非中国国家;二是基于风险限制,瞄准安全威胁和敏感技术,对中国采取简单严格的限制。而拜登政府在2022年1007、2023年1017等出口管制中,已对中国形成全面限制,更多采用一刀切策略,
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寒武纪
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再再推【钼】:供应扰动+反内卷受益品种,目标价5000元/吨度
全文摘要 1、钼短期供应扰动分析 ·北部矿山安全事故影响:北部地区某矿山近期发生较严重安全事故,对产量有一定影响,评估显示此次事故影响全球钼供给接近2%。 ·中部矿山主动检修影响:中部地区某大型矿山计划在月底或下月初主动停产检修,其年化产量为北部事故矿山两倍,停产将影响全球钼供给约4%,与北部矿山合计影响全球总供给约6%。 ·供给扰动与需求旺季叠加:6%的全球钼供给扰动与季节性需求旺季重叠。若中部矿山8月上旬停产两到三个月,将覆盖钼需求最旺的8 10月。8月下旬钢厂会加大备库,供需错配将推动钼价
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金钼股份
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策略对话轻工:轻工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情下轻工行业政策与格局分析 ·造纸行业政策背景与格局:造纸行业民营企业占比约70%,以市场化竞争为主。历史政策对产能实际影响有限,如2017 2018年排污许可证政策,虽起初引发担忧,但企业拿证比例高。当前纸价处于历史周期底部,上一轮周期在2021年,行业内直企、经销商、渠道商有涨价意愿。尽管政策未直接作用于造纸行业供需端,但大众商品情绪升温会改变造纸现货价格预期,引发补库动作,行业库存周期对需求弹性影响大,价格预期变化将对行业价格产生正面影响。 2、轻工行业供需格局及底部
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太阳纸业
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豪鹏科技“AI+固态”电池核心供应商战略升级与新业务进展交流
全文摘要 1、战略升维逻辑与定位 ·战略升级背景:公司过去21年专注消费电子领域,为头部品牌商提供一站式电池解决方案,积累了对安全、品质、交付、成本的认知并融入企业基因。当前,AI技术落地推动能源需求变革,AI眼镜、机器人等对电池有新要求,传统电池技术面临极限。AI+固态技术是破解安全、性能、体积‘不可能三角’的关键。基于此,公司将战略定位从消费类电子电池制造商升维为AI+固态核心能源解决方案引领者。支撑基础是公司的技术研发能力和品牌客户积累。面向的AI+端侧机器人、低空经济等应用领域属万亿级赛
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豪鹏科技
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中国能建深度报告解读
全文摘要 1、公司基本情况与经营表现 ·历史沿革与股权结构:中国能建成立于2014年,2015年在港股上市。其前身葛洲坝集团于1997年成立并挂牌上市。2021年,中国能建建设股份有限公司通过发行股份吸收合并葛洲坝集团,实现A股上市,并直接和间接持有葛洲坝100%的股权。截至2025年一季度末,中国能建集团直接持有公司45.2%的股权,其中A股占比43.8%,H股占比1.4%,中国能建集团为公司控股股东。 ·业务范围与经营数据:公司业务涵盖传统及新能源建设施工、勘察设计、房建、交通基建、生态环保
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中国能建
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如何看当前的基建投资机会?
全文摘要 1、基建投资核心逻辑与基本面现状 ·市场风格与估值水平:当前基建或建筑行业的PB为0.85,在所有行业中靠后,从历史分位数看处于相对低位。未来,随市场高低切低风格变化,基建方向有望迎来配置。 ·供需变化与基本面矛盾:供给端,建筑行业有反内卷动作;需求端,新增雅鲁藏布江下游水电站项目。但基本面核心矛盾是地方政府财政支付力弱,项目回款及现金流紧张,上半年基建行业基本面整体偏弱。 2、上半年基建投资表现与两重项目带动 ·上半年投资数据与领域分布:上半年基建投资中,水利、水上运输等领域呈现较高
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中国电建
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“反内卷”+大基建,关注大宗商品海运
全文摘要 1、干散货航运市场分析与标的推荐 ·反内卷与大基建影响:历史复盘显示,2015 2016年供给侧改革刚性去除大量基础产能(如钢厂),对全球航运市场影响大;本轮反内卷较温和,航运内部反内卷由环保法规推动。反内卷作用于产业链或航运客户端,修复其利润表现,支撑海运需求稳定性,与去年因铁矿石价格波动导致的短期散运景气周期有根本差异,利于散运需求持续修复。大基建对水电站等项目的钢材、建材等原材料需求,需通过海运持续运输,拉动海运需求。 ·市场表现与旺季预期:近期大宗商品市场中,焦炭等品种价格涨幅
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招商轮船
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工业硅价格走势会议
全文摘要 1、工业硅产业链与需求结构概述 ·产业链基础介绍:工业硅是传统金属冶炼行业,技术壁垒较低。其从原材料到成品本质是硅提纯,与合金冶炼类似。下游主要有有机硅、铝合金和多晶硅三个领域。2024年消费结构中,多晶硅为第一大消费下游,占比43%;有机硅占比25.97%,铝合金占比15%,出口占比约15%。 ·需求增量核心来源:近几年工业硅需求增量主要由多晶硅贡献。多晶硅产能从2021年的108万吨增至2024年底的300万吨,2025年将达330万吨;产量从2021年的80万吨增至2024年的1
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合盛硅业
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创新药行业框架
全文摘要 1、创新药行业逻辑演变分析 ·行业逻辑历史变迁:过去五年多,创新药板块上涨逻辑持续变化。过去两年多,创新板块回调,国内政策成重要托底,改革推动差异化创新药获医保更好支持。20 22年,ASCO行情依赖海外数据映射,海外技术突破带动国内同类创新药预期。23 24年,4月因市场对国产创新药数据预判有好表现,5月ASCO会议无超预期点,股价回调。2025年4月,虽受关税、美国NECV报告扰动,但创新药板块表现独立,未受政策影响;5月初市场担忧回调,后因三生制药BD超预期及5月底6月初创新药公
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百利天恒
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医药研究框架
全文摘要 1、医药行业属性与经济周期影响 ·行业刚需与内需属性:医药行业刚需属性强,从历史及海外对比研究可见其刚需特征显著。我国医药板块内需属性强,本土消费及医疗卫生支出稳健增长是行业持续增长的核心来源,整体受经济周期影响小。市场或关注涉及出海业务的公司的地缘政治情况,但这属于个别情况。 ·估值特征与超额收益复盘:从估值看,因刚需属性,宏观经济疲软时医药板块相对优势明显,或出现PE上升。历史长周期复盘显示,医药板块曾在2007-2008年、2009-2010年、2012-2013年、2017-2
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云南白药
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康辰药业
全文摘要 1、核心研发管线进展 ·1036产品研发进度:1036产品研发管线覆盖多个适应症。食管癌领域涉及晚期食管癌及一线与PD 1联合维持治疗,已进入三期临床,入组约200人,符合公司预期。胸腺肿瘤作为孤儿药适应症,二期临床于2023年完成入组,2024年随访一年,目前正与监管沟通三期方案,计划2025年底前启动三期。尤文氏肉瘤针对儿童肿瘤开展研发,基于对产品安全性的信心,旨在解决国内青少年临床需求,且儿童肿瘤安全性验证后可促进成人瘤临床研究。 ·1086(K6抑制剂)研发计划:1086产品(
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康辰药业
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割草机会是下一个扫地机吗?
全文摘要 1、割草机市场规模与变化趋势 ·市场规模测算:基于富士华2024年年报数据,其割草机业务收入从2023年的81亿克朗降至2024年的72亿克朗(按近期汇率换算约54亿人民币),销量40万台。富士华在割草机市场占有率至少50%,与宝时德的CR2市占率达80%-90%。以其50%市占率保守测算,2024年市场总额约110亿元。当前割草机市场(含埋线式和无边界式)年销售额大致在100 110亿元,属百亿级市场,未达大几百亿规模。 ·市场变化趋势:富士华割草机业务收入下滑,从2023年的81亿
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大叶股份
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策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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钢铁行业“反内卷”解读
全文摘要 1、反内卷的定义与核心措施 ·内卷行业的定义:内卷行业的核心特征主要是低价竞争和无序竞争。 ·反内卷整治措施:未来整治内卷行业的手段有两个方向,一是提高产品品质,二是加速落后产能退出。明确这两类措施后,可识别内卷行业,并从政策措施角度判断哪些行业可能有进一步进展。 ·政策信号与价格法关联:2025年7月7日下午传出价格法征求意见稿,针对的是内卷型行业的价格管制问题。 2、钢铁行业反内卷背景与现状 ·政策推进时间线:反内卷政策推进呈递进态势。2024年三四月份,一次政治局会议首次提出内卷
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柳钢股份
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美发布“AI行动计划”,半导体自主可控买什么?
全文摘要 1、美国AI与半导体出口管制政策分析 ·特朗普与拜登管制原则对比:特朗普与拜登政府在AI及半导体出口管制原则差异显著。四五月份,特朗普政府推翻拜登末期的人工智能扩散框架,5月访问中东时向沙特和阿联酋公司发放更多出口许可。其管制原则有二:一是推动美国人工智能技术全球推广的优先级高于压制对手发展,不过度设限非中国国家;二是基于风险限制,瞄准安全威胁和敏感技术,对中国采取简单严格的限制。而拜登政府在2022年1007、2023年1017等出口管制中,已对中国形成全面限制,更多采用一刀切策略,
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再再推【钼】:供应扰动+反内卷受益品种,目标价5000元/吨度
全文摘要 1、钼短期供应扰动分析 ·北部矿山安全事故影响:北部地区某矿山近期发生较严重安全事故,对产量有一定影响,评估显示此次事故影响全球钼供给接近2%。 ·中部矿山主动检修影响:中部地区某大型矿山计划在月底或下月初主动停产检修,其年化产量为北部事故矿山两倍,停产将影响全球钼供给约4%,与北部矿山合计影响全球总供给约6%。 ·供给扰动与需求旺季叠加:6%的全球钼供给扰动与季节性需求旺季重叠。若中部矿山8月上旬停产两到三个月,将覆盖钼需求最旺的8 10月。8月下旬钢厂会加大备库,供需错配将推动钼价
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策略对话轻工:轻工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情下轻工行业政策与格局分析 ·造纸行业政策背景与格局:造纸行业民营企业占比约70%,以市场化竞争为主。历史政策对产能实际影响有限,如2017 2018年排污许可证政策,虽起初引发担忧,但企业拿证比例高。当前纸价处于历史周期底部,上一轮周期在2021年,行业内直企、经销商、渠道商有涨价意愿。尽管政策未直接作用于造纸行业供需端,但大众商品情绪升温会改变造纸现货价格预期,引发补库动作,行业库存周期对需求弹性影响大,价格预期变化将对行业价格产生正面影响。 2、轻工行业供需格局及底部
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豪鹏科技“AI+固态”电池核心供应商战略升级与新业务进展交流
全文摘要 1、战略升维逻辑与定位 ·战略升级背景:公司过去21年专注消费电子领域,为头部品牌商提供一站式电池解决方案,积累了对安全、品质、交付、成本的认知并融入企业基因。当前,AI技术落地推动能源需求变革,AI眼镜、机器人等对电池有新要求,传统电池技术面临极限。AI+固态技术是破解安全、性能、体积‘不可能三角’的关键。基于此,公司将战略定位从消费类电子电池制造商升维为AI+固态核心能源解决方案引领者。支撑基础是公司的技术研发能力和品牌客户积累。面向的AI+端侧机器人、低空经济等应用领域属万亿级赛
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2025-07-24 23:07:25
中国能建深度报告解读
全文摘要 1、公司基本情况与经营表现 ·历史沿革与股权结构:中国能建成立于2014年,2015年在港股上市。其前身葛洲坝集团于1997年成立并挂牌上市。2021年,中国能建建设股份有限公司通过发行股份吸收合并葛洲坝集团,实现A股上市,并直接和间接持有葛洲坝100%的股权。截至2025年一季度末,中国能建集团直接持有公司45.2%的股权,其中A股占比43.8%,H股占比1.4%,中国能建集团为公司控股股东。 ·业务范围与经营数据:公司业务涵盖传统及新能源建设施工、勘察设计、房建、交通基建、生态环保
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如何看当前的基建投资机会?
全文摘要 1、基建投资核心逻辑与基本面现状 ·市场风格与估值水平:当前基建或建筑行业的PB为0.85,在所有行业中靠后,从历史分位数看处于相对低位。未来,随市场高低切低风格变化,基建方向有望迎来配置。 ·供需变化与基本面矛盾:供给端,建筑行业有反内卷动作;需求端,新增雅鲁藏布江下游水电站项目。但基本面核心矛盾是地方政府财政支付力弱,项目回款及现金流紧张,上半年基建行业基本面整体偏弱。 2、上半年基建投资表现与两重项目带动 ·上半年投资数据与领域分布:上半年基建投资中,水利、水上运输等领域呈现较高
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“反内卷”+大基建,关注大宗商品海运
全文摘要 1、干散货航运市场分析与标的推荐 ·反内卷与大基建影响:历史复盘显示,2015 2016年供给侧改革刚性去除大量基础产能(如钢厂),对全球航运市场影响大;本轮反内卷较温和,航运内部反内卷由环保法规推动。反内卷作用于产业链或航运客户端,修复其利润表现,支撑海运需求稳定性,与去年因铁矿石价格波动导致的短期散运景气周期有根本差异,利于散运需求持续修复。大基建对水电站等项目的钢材、建材等原材料需求,需通过海运持续运输,拉动海运需求。 ·市场表现与旺季预期:近期大宗商品市场中,焦炭等品种价格涨幅
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工业硅价格走势会议
全文摘要 1、工业硅产业链与需求结构概述 ·产业链基础介绍:工业硅是传统金属冶炼行业,技术壁垒较低。其从原材料到成品本质是硅提纯,与合金冶炼类似。下游主要有有机硅、铝合金和多晶硅三个领域。2024年消费结构中,多晶硅为第一大消费下游,占比43%;有机硅占比25.97%,铝合金占比15%,出口占比约15%。 ·需求增量核心来源:近几年工业硅需求增量主要由多晶硅贡献。多晶硅产能从2021年的108万吨增至2024年底的300万吨,2025年将达330万吨;产量从2021年的80万吨增至2024年的1
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创新药行业框架
全文摘要 1、创新药行业逻辑演变分析 ·行业逻辑历史变迁:过去五年多,创新药板块上涨逻辑持续变化。过去两年多,创新板块回调,国内政策成重要托底,改革推动差异化创新药获医保更好支持。20 22年,ASCO行情依赖海外数据映射,海外技术突破带动国内同类创新药预期。23 24年,4月因市场对国产创新药数据预判有好表现,5月ASCO会议无超预期点,股价回调。2025年4月,虽受关税、美国NECV报告扰动,但创新药板块表现独立,未受政策影响;5月初市场担忧回调,后因三生制药BD超预期及5月底6月初创新药公
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医药研究框架
全文摘要 1、医药行业属性与经济周期影响 ·行业刚需与内需属性:医药行业刚需属性强,从历史及海外对比研究可见其刚需特征显著。我国医药板块内需属性强,本土消费及医疗卫生支出稳健增长是行业持续增长的核心来源,整体受经济周期影响小。市场或关注涉及出海业务的公司的地缘政治情况,但这属于个别情况。 ·估值特征与超额收益复盘:从估值看,因刚需属性,宏观经济疲软时医药板块相对优势明显,或出现PE上升。历史长周期复盘显示,医药板块曾在2007-2008年、2009-2010年、2012-2013年、2017-2
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康辰药业
全文摘要 1、核心研发管线进展 ·1036产品研发进度:1036产品研发管线覆盖多个适应症。食管癌领域涉及晚期食管癌及一线与PD 1联合维持治疗,已进入三期临床,入组约200人,符合公司预期。胸腺肿瘤作为孤儿药适应症,二期临床于2023年完成入组,2024年随访一年,目前正与监管沟通三期方案,计划2025年底前启动三期。尤文氏肉瘤针对儿童肿瘤开展研发,基于对产品安全性的信心,旨在解决国内青少年临床需求,且儿童肿瘤安全性验证后可促进成人瘤临床研究。 ·1086(K6抑制剂)研发计划:1086产品(
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割草机会是下一个扫地机吗?
全文摘要 1、割草机市场规模与变化趋势 ·市场规模测算:基于富士华2024年年报数据,其割草机业务收入从2023年的81亿克朗降至2024年的72亿克朗(按近期汇率换算约54亿人民币),销量40万台。富士华在割草机市场占有率至少50%,与宝时德的CR2市占率达80%-90%。以其50%市占率保守测算,2024年市场总额约110亿元。当前割草机市场(含埋线式和无边界式)年销售额大致在100 110亿元,属百亿级市场,未达大几百亿规模。 ·市场变化趋势:富士华割草机业务收入下滑,从2023年的81亿
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策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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2025-07-24 23:14:00
稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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北方稀土
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钢铁行业“反内卷”解读
全文摘要 1、反内卷的定义与核心措施 ·内卷行业的定义:内卷行业的核心特征主要是低价竞争和无序竞争。 ·反内卷整治措施:未来整治内卷行业的手段有两个方向,一是提高产品品质,二是加速落后产能退出。明确这两类措施后,可识别内卷行业,并从政策措施角度判断哪些行业可能有进一步进展。 ·政策信号与价格法关联:2025年7月7日下午传出价格法征求意见稿,针对的是内卷型行业的价格管制问题。 2、钢铁行业反内卷背景与现状 ·政策推进时间线:反内卷政策推进呈递进态势。2024年三四月份,一次政治局会议首次提出内卷
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柳钢股份
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美发布“AI行动计划”,半导体自主可控买什么?
全文摘要 1、美国AI与半导体出口管制政策分析 ·特朗普与拜登管制原则对比:特朗普与拜登政府在AI及半导体出口管制原则差异显著。四五月份,特朗普政府推翻拜登末期的人工智能扩散框架,5月访问中东时向沙特和阿联酋公司发放更多出口许可。其管制原则有二:一是推动美国人工智能技术全球推广的优先级高于压制对手发展,不过度设限非中国国家;二是基于风险限制,瞄准安全威胁和敏感技术,对中国采取简单严格的限制。而拜登政府在2022年1007、2023年1017等出口管制中,已对中国形成全面限制,更多采用一刀切策略,
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寒武纪
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再再推【钼】:供应扰动+反内卷受益品种,目标价5000元/吨度
全文摘要 1、钼短期供应扰动分析 ·北部矿山安全事故影响:北部地区某矿山近期发生较严重安全事故,对产量有一定影响,评估显示此次事故影响全球钼供给接近2%。 ·中部矿山主动检修影响:中部地区某大型矿山计划在月底或下月初主动停产检修,其年化产量为北部事故矿山两倍,停产将影响全球钼供给约4%,与北部矿山合计影响全球总供给约6%。 ·供给扰动与需求旺季叠加:6%的全球钼供给扰动与季节性需求旺季重叠。若中部矿山8月上旬停产两到三个月,将覆盖钼需求最旺的8 10月。8月下旬钢厂会加大备库,供需错配将推动钼价
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金钼股份
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策略对话轻工:轻工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情下轻工行业政策与格局分析 ·造纸行业政策背景与格局:造纸行业民营企业占比约70%,以市场化竞争为主。历史政策对产能实际影响有限,如2017 2018年排污许可证政策,虽起初引发担忧,但企业拿证比例高。当前纸价处于历史周期底部,上一轮周期在2021年,行业内直企、经销商、渠道商有涨价意愿。尽管政策未直接作用于造纸行业供需端,但大众商品情绪升温会改变造纸现货价格预期,引发补库动作,行业库存周期对需求弹性影响大,价格预期变化将对行业价格产生正面影响。 2、轻工行业供需格局及底部
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太阳纸业
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豪鹏科技“AI+固态”电池核心供应商战略升级与新业务进展交流
全文摘要 1、战略升维逻辑与定位 ·战略升级背景:公司过去21年专注消费电子领域,为头部品牌商提供一站式电池解决方案,积累了对安全、品质、交付、成本的认知并融入企业基因。当前,AI技术落地推动能源需求变革,AI眼镜、机器人等对电池有新要求,传统电池技术面临极限。AI+固态技术是破解安全、性能、体积‘不可能三角’的关键。基于此,公司将战略定位从消费类电子电池制造商升维为AI+固态核心能源解决方案引领者。支撑基础是公司的技术研发能力和品牌客户积累。面向的AI+端侧机器人、低空经济等应用领域属万亿级赛
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豪鹏科技
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2025-07-24 23:07:25
中国能建深度报告解读
全文摘要 1、公司基本情况与经营表现 ·历史沿革与股权结构:中国能建成立于2014年,2015年在港股上市。其前身葛洲坝集团于1997年成立并挂牌上市。2021年,中国能建建设股份有限公司通过发行股份吸收合并葛洲坝集团,实现A股上市,并直接和间接持有葛洲坝100%的股权。截至2025年一季度末,中国能建集团直接持有公司45.2%的股权,其中A股占比43.8%,H股占比1.4%,中国能建集团为公司控股股东。 ·业务范围与经营数据:公司业务涵盖传统及新能源建设施工、勘察设计、房建、交通基建、生态环保
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中国能建
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如何看当前的基建投资机会?
全文摘要 1、基建投资核心逻辑与基本面现状 ·市场风格与估值水平:当前基建或建筑行业的PB为0.85,在所有行业中靠后,从历史分位数看处于相对低位。未来,随市场高低切低风格变化,基建方向有望迎来配置。 ·供需变化与基本面矛盾:供给端,建筑行业有反内卷动作;需求端,新增雅鲁藏布江下游水电站项目。但基本面核心矛盾是地方政府财政支付力弱,项目回款及现金流紧张,上半年基建行业基本面整体偏弱。 2、上半年基建投资表现与两重项目带动 ·上半年投资数据与领域分布:上半年基建投资中,水利、水上运输等领域呈现较高
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中国电建
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“反内卷”+大基建,关注大宗商品海运
全文摘要 1、干散货航运市场分析与标的推荐 ·反内卷与大基建影响:历史复盘显示,2015 2016年供给侧改革刚性去除大量基础产能(如钢厂),对全球航运市场影响大;本轮反内卷较温和,航运内部反内卷由环保法规推动。反内卷作用于产业链或航运客户端,修复其利润表现,支撑海运需求稳定性,与去年因铁矿石价格波动导致的短期散运景气周期有根本差异,利于散运需求持续修复。大基建对水电站等项目的钢材、建材等原材料需求,需通过海运持续运输,拉动海运需求。 ·市场表现与旺季预期:近期大宗商品市场中,焦炭等品种价格涨幅
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工业硅价格走势会议
全文摘要 1、工业硅产业链与需求结构概述 ·产业链基础介绍:工业硅是传统金属冶炼行业,技术壁垒较低。其从原材料到成品本质是硅提纯,与合金冶炼类似。下游主要有有机硅、铝合金和多晶硅三个领域。2024年消费结构中,多晶硅为第一大消费下游,占比43%;有机硅占比25.97%,铝合金占比15%,出口占比约15%。 ·需求增量核心来源:近几年工业硅需求增量主要由多晶硅贡献。多晶硅产能从2021年的108万吨增至2024年底的300万吨,2025年将达330万吨;产量从2021年的80万吨增至2024年的1
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合盛硅业
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创新药行业框架
全文摘要 1、创新药行业逻辑演变分析 ·行业逻辑历史变迁:过去五年多,创新药板块上涨逻辑持续变化。过去两年多,创新板块回调,国内政策成重要托底,改革推动差异化创新药获医保更好支持。20 22年,ASCO行情依赖海外数据映射,海外技术突破带动国内同类创新药预期。23 24年,4月因市场对国产创新药数据预判有好表现,5月ASCO会议无超预期点,股价回调。2025年4月,虽受关税、美国NECV报告扰动,但创新药板块表现独立,未受政策影响;5月初市场担忧回调,后因三生制药BD超预期及5月底6月初创新药公
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百利天恒
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医药研究框架
全文摘要 1、医药行业属性与经济周期影响 ·行业刚需与内需属性:医药行业刚需属性强,从历史及海外对比研究可见其刚需特征显著。我国医药板块内需属性强,本土消费及医疗卫生支出稳健增长是行业持续增长的核心来源,整体受经济周期影响小。市场或关注涉及出海业务的公司的地缘政治情况,但这属于个别情况。 ·估值特征与超额收益复盘:从估值看,因刚需属性,宏观经济疲软时医药板块相对优势明显,或出现PE上升。历史长周期复盘显示,医药板块曾在2007-2008年、2009-2010年、2012-2013年、2017-2
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云南白药
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康辰药业
全文摘要 1、核心研发管线进展 ·1036产品研发进度:1036产品研发管线覆盖多个适应症。食管癌领域涉及晚期食管癌及一线与PD 1联合维持治疗,已进入三期临床,入组约200人,符合公司预期。胸腺肿瘤作为孤儿药适应症,二期临床于2023年完成入组,2024年随访一年,目前正与监管沟通三期方案,计划2025年底前启动三期。尤文氏肉瘤针对儿童肿瘤开展研发,基于对产品安全性的信心,旨在解决国内青少年临床需求,且儿童肿瘤安全性验证后可促进成人瘤临床研究。 ·1086(K6抑制剂)研发计划:1086产品(
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康辰药业
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割草机会是下一个扫地机吗?
全文摘要 1、割草机市场规模与变化趋势 ·市场规模测算:基于富士华2024年年报数据,其割草机业务收入从2023年的81亿克朗降至2024年的72亿克朗(按近期汇率换算约54亿人民币),销量40万台。富士华在割草机市场占有率至少50%,与宝时德的CR2市占率达80%-90%。以其50%市占率保守测算,2024年市场总额约110亿元。当前割草机市场(含埋线式和无边界式)年销售额大致在100 110亿元,属百亿级市场,未达大几百亿规模。 ·市场变化趋势:富士华割草机业务收入下滑,从2023年的81亿
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大叶股份
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策略对话石化:石化反内卷行情展望
全文摘要 1、石化行业当前变化与政策分析 ·21年以来产能限制政策:2021年碳中和、碳达峰背景下,行业出台相关政策。其中明确要求2025年(十四五前)炼化产能不超过10亿吨红线,并对乙烯等装置提出规模不小于规定值、能耗不高于规定值的限制。政策调整方面,2021年起乙烯审批权全部上收至国家发改委(此前部分地方可审批)。新炼油产能建设需通过产能置换完成,例如山东玉龙岛项目通过1:1.25的比例淘汰当地小炼厂实现产能置换,2021年之后无新批从头建设的炼油产能。 ·行业需求变化与山东地炼调整:新能源
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中国石化
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稀土新时代之四:需求改善叠加供应收缩,国内氧化镨钕看涨
全文摘要 1、氧化镨钕需求侧分析 ·高性能钕铁硼需求增长:国内高性能钕铁硼需求成长性强。受益于新能源及节能领域发展、高性能磁材难替代性,2020 2024年国内高性能钕铁硼需求CAGR约25%。2024年,国内高性能钕铁硼需求占比达63%;2024 2027年,需求CAGR约13%。预计到2027年,国内高性能钕铁硼需求占比有望提至68%。整体来看,高性能钕铁硼需求有10%以上的增速拉动。 ·下游旺季采购影响:季节性上,高性能钕铁硼下游应用(如新能源汽车、传统汽车、工业机器人等)的下半年产销旺季
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北方稀土
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钢铁行业“反内卷”解读
全文摘要 1、反内卷的定义与核心措施 ·内卷行业的定义:内卷行业的核心特征主要是低价竞争和无序竞争。 ·反内卷整治措施:未来整治内卷行业的手段有两个方向,一是提高产品品质,二是加速落后产能退出。明确这两类措施后,可识别内卷行业,并从政策措施角度判断哪些行业可能有进一步进展。 ·政策信号与价格法关联:2025年7月7日下午传出价格法征求意见稿,针对的是内卷型行业的价格管制问题。 2、钢铁行业反内卷背景与现状 ·政策推进时间线:反内卷政策推进呈递进态势。2024年三四月份,一次政治局会议首次提出内卷
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美发布“AI行动计划”,半导体自主可控买什么?
全文摘要 1、美国AI与半导体出口管制政策分析 ·特朗普与拜登管制原则对比:特朗普与拜登政府在AI及半导体出口管制原则差异显著。四五月份,特朗普政府推翻拜登末期的人工智能扩散框架,5月访问中东时向沙特和阿联酋公司发放更多出口许可。其管制原则有二:一是推动美国人工智能技术全球推广的优先级高于压制对手发展,不过度设限非中国国家;二是基于风险限制,瞄准安全威胁和敏感技术,对中国采取简单严格的限制。而拜登政府在2022年1007、2023年1017等出口管制中,已对中国形成全面限制,更多采用一刀切策略,
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再再推【钼】:供应扰动+反内卷受益品种,目标价5000元/吨度
全文摘要 1、钼短期供应扰动分析 ·北部矿山安全事故影响:北部地区某矿山近期发生较严重安全事故,对产量有一定影响,评估显示此次事故影响全球钼供给接近2%。 ·中部矿山主动检修影响:中部地区某大型矿山计划在月底或下月初主动停产检修,其年化产量为北部事故矿山两倍,停产将影响全球钼供给约4%,与北部矿山合计影响全球总供给约6%。 ·供给扰动与需求旺季叠加:6%的全球钼供给扰动与季节性需求旺季重叠。若中部矿山8月上旬停产两到三个月,将覆盖钼需求最旺的8 10月。8月下旬钢厂会加大备库,供需错配将推动钼价
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策略对话轻工:轻工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情下轻工行业政策与格局分析 ·造纸行业政策背景与格局:造纸行业民营企业占比约70%,以市场化竞争为主。历史政策对产能实际影响有限,如2017 2018年排污许可证政策,虽起初引发担忧,但企业拿证比例高。当前纸价处于历史周期底部,上一轮周期在2021年,行业内直企、经销商、渠道商有涨价意愿。尽管政策未直接作用于造纸行业供需端,但大众商品情绪升温会改变造纸现货价格预期,引发补库动作,行业库存周期对需求弹性影响大,价格预期变化将对行业价格产生正面影响。 2、轻工行业供需格局及底部
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豪鹏科技“AI+固态”电池核心供应商战略升级与新业务进展交流
全文摘要 1、战略升维逻辑与定位 ·战略升级背景:公司过去21年专注消费电子领域,为头部品牌商提供一站式电池解决方案,积累了对安全、品质、交付、成本的认知并融入企业基因。当前,AI技术落地推动能源需求变革,AI眼镜、机器人等对电池有新要求,传统电池技术面临极限。AI+固态技术是破解安全、性能、体积‘不可能三角’的关键。基于此,公司将战略定位从消费类电子电池制造商升维为AI+固态核心能源解决方案引领者。支撑基础是公司的技术研发能力和品牌客户积累。面向的AI+端侧机器人、低空经济等应用领域属万亿级赛
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豪鹏科技
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2025-07-24 23:07:25
中国能建深度报告解读
全文摘要 1、公司基本情况与经营表现 ·历史沿革与股权结构:中国能建成立于2014年,2015年在港股上市。其前身葛洲坝集团于1997年成立并挂牌上市。2021年,中国能建建设股份有限公司通过发行股份吸收合并葛洲坝集团,实现A股上市,并直接和间接持有葛洲坝100%的股权。截至2025年一季度末,中国能建集团直接持有公司45.2%的股权,其中A股占比43.8%,H股占比1.4%,中国能建集团为公司控股股东。 ·业务范围与经营数据:公司业务涵盖传统及新能源建设施工、勘察设计、房建、交通基建、生态环保
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如何看当前的基建投资机会?
全文摘要 1、基建投资核心逻辑与基本面现状 ·市场风格与估值水平:当前基建或建筑行业的PB为0.85,在所有行业中靠后,从历史分位数看处于相对低位。未来,随市场高低切低风格变化,基建方向有望迎来配置。 ·供需变化与基本面矛盾:供给端,建筑行业有反内卷动作;需求端,新增雅鲁藏布江下游水电站项目。但基本面核心矛盾是地方政府财政支付力弱,项目回款及现金流紧张,上半年基建行业基本面整体偏弱。 2、上半年基建投资表现与两重项目带动 ·上半年投资数据与领域分布:上半年基建投资中,水利、水上运输等领域呈现较高
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“反内卷”+大基建,关注大宗商品海运
全文摘要 1、干散货航运市场分析与标的推荐 ·反内卷与大基建影响:历史复盘显示,2015 2016年供给侧改革刚性去除大量基础产能(如钢厂),对全球航运市场影响大;本轮反内卷较温和,航运内部反内卷由环保法规推动。反内卷作用于产业链或航运客户端,修复其利润表现,支撑海运需求稳定性,与去年因铁矿石价格波动导致的短期散运景气周期有根本差异,利于散运需求持续修复。大基建对水电站等项目的钢材、建材等原材料需求,需通过海运持续运输,拉动海运需求。 ·市场表现与旺季预期:近期大宗商品市场中,焦炭等品种价格涨幅
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工业硅价格走势会议
全文摘要 1、工业硅产业链与需求结构概述 ·产业链基础介绍:工业硅是传统金属冶炼行业,技术壁垒较低。其从原材料到成品本质是硅提纯,与合金冶炼类似。下游主要有有机硅、铝合金和多晶硅三个领域。2024年消费结构中,多晶硅为第一大消费下游,占比43%;有机硅占比25.97%,铝合金占比15%,出口占比约15%。 ·需求增量核心来源:近几年工业硅需求增量主要由多晶硅贡献。多晶硅产能从2021年的108万吨增至2024年底的300万吨,2025年将达330万吨;产量从2021年的80万吨增至2024年的1
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创新药行业框架
全文摘要 1、创新药行业逻辑演变分析 ·行业逻辑历史变迁:过去五年多,创新药板块上涨逻辑持续变化。过去两年多,创新板块回调,国内政策成重要托底,改革推动差异化创新药获医保更好支持。20 22年,ASCO行情依赖海外数据映射,海外技术突破带动国内同类创新药预期。23 24年,4月因市场对国产创新药数据预判有好表现,5月ASCO会议无超预期点,股价回调。2025年4月,虽受关税、美国NECV报告扰动,但创新药板块表现独立,未受政策影响;5月初市场担忧回调,后因三生制药BD超预期及5月底6月初创新药公
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医药研究框架
全文摘要 1、医药行业属性与经济周期影响 ·行业刚需与内需属性:医药行业刚需属性强,从历史及海外对比研究可见其刚需特征显著。我国医药板块内需属性强,本土消费及医疗卫生支出稳健增长是行业持续增长的核心来源,整体受经济周期影响小。市场或关注涉及出海业务的公司的地缘政治情况,但这属于个别情况。 ·估值特征与超额收益复盘:从估值看,因刚需属性,宏观经济疲软时医药板块相对优势明显,或出现PE上升。历史长周期复盘显示,医药板块曾在2007-2008年、2009-2010年、2012-2013年、2017-2
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康辰药业
全文摘要 1、核心研发管线进展 ·1036产品研发进度:1036产品研发管线覆盖多个适应症。食管癌领域涉及晚期食管癌及一线与PD 1联合维持治疗,已进入三期临床,入组约200人,符合公司预期。胸腺肿瘤作为孤儿药适应症,二期临床于2023年完成入组,2024年随访一年,目前正与监管沟通三期方案,计划2025年底前启动三期。尤文氏肉瘤针对儿童肿瘤开展研发,基于对产品安全性的信心,旨在解决国内青少年临床需求,且儿童肿瘤安全性验证后可促进成人瘤临床研究。 ·1086(K6抑制剂)研发计划:1086产品(
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割草机会是下一个扫地机吗?
全文摘要 1、割草机市场规模与变化趋势 ·市场规模测算:基于富士华2024年年报数据,其割草机业务收入从2023年的81亿克朗降至2024年的72亿克朗(按近期汇率换算约54亿人民币),销量40万台。富士华在割草机市场占有率至少50%,与宝时德的CR2市占率达80%-90%。以其50%市占率保守测算,2024年市场总额约110亿元。当前割草机市场(含埋线式和无边界式)年销售额大致在100 110亿元,属百亿级市场,未达大几百亿规模。 ·市场变化趋势:富士华割草机业务收入下滑,从2023年的81亿
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