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Bobo
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2025-07-28 21:20:49
航发动力·从“中国芯”走向“全球芯”
全文摘要 1、航发动力推荐逻辑分析 ·业务模式与产业属性:发动机作为先进战机的核心动力系统,具有“一代发动机一代飞机”的产业属性,其产品特性为高值消耗品,与飞机整机的耐用品属性形成对比。从超配比例看,战机与发动机通常为1.5:1的超配状态,单机一般配备2台发动机。在全寿命周期中,新机价值量占比约40%-45%,剩余部分主要由维修后市场主导,发动机在飞机存续期内会经历数次换发,维修后市场的现金流更为持续且盈利能力更优,形成“长雪厚”的赛道特征。从需求牵引看,军用领域因军事竞争发展,对发动机可靠性、
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航发动力
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-28 21:20:12
新型烟草跟踪:菲莫国际发布2025H1财报,新烟需求延续向好
全文摘要 1、菲莫国际新烟业务财报分析 ·整体收入表现:2025年上半年,菲莫国际整体收入194亿美元,同比增长6.5%。单二季度收入同比增长7.1%,高于一季度5.8%的增速。 ·新烟业务整体表现:2025年上半年,菲莫国际新烟业务收入81亿美元,同比增长15%。单二季度同比增长15.2%,较一季度15%的增速环比持平略升。单二季度新烟收入占比达41%。 ·HNB业务表现:HNB是菲莫国际核心新烟业务。单二季度HNB出货量388亿支,同比增长9.2%;全球销量市占率76%。用户达3400万,较
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思摩尔国际
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-28 21:18:55
优质医药公司深度报告路演:迪哲医药
全文摘要 1、公司近期动态与核心产品进展 ·公司财务与盈利预期:公司预计2027年左右实现报表盈利。 ·舒沃替尼进展与销售数据:舒沃替尼已在中国和美国上市,获批适应症为20号外显子插入的非小细胞肺癌二线治疗,为全球首个获批该适应症的海外小分子药物。20号外显子插入的非小细胞肺癌每年新发约6 7万人,美国每年新发3000 4000人(实际数量可能高于流行病学统计)。国内2024年销售额不到4亿元,2025年一季度和二季度销售符合预期,预计全年收入7 8亿元,且已进入医保。美国于2025年7月上市,
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迪哲医药
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Bobo
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2025-07-28 21:17:51
电子反内卷潜在受益板块推荐:碳化硅、功率、面板、LED
全文摘要 1、碳化硅行业反内卷分析 ·行业内卷背景与现状:碳化硅作为第三代半导体材料,凭借高耐压、高导热特性,在2021 2022年前后,因新能源行业需求端爆发及海外产能供给不足,导致市场供需失衡,成为行业热门新材料,迎来国产化机遇。在此期间,政策支持叠加激进产能扩张,催生大量碳化硅企业及产能,中低端产能开出尤快。两三年产能爬坡后,行业竞争加剧,价格从高点大幅下滑,部分小企业盈利亏损,造成资源浪费。 ·政策影响与龙头受益:近期,发改委针对行业内卷约谈企业,通过窗口指导暂缓新产能扩张,政策力度加大
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天岳先进
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Bobo
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2025-07-25 00:29:46
20250724会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计53篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、万物皆可反内卷 1.1:快递物流:政策落地超预期 预期差:市场普遍认为快递反内卷仅限区域试点,但实际华东+华南两大产粮区同步推进,且监管手段更成熟(“限份额+提底价”双轨制)。 义乌最低单价从0.9→1.1元(+22%),淡季提价成功打破“价格战无解”共识。 关键验证点:8月华南提价落地情况(预计单价修复0.1-0.15元)。 弹性标的:圆通(单票利润弹性83%)、中通(45%),若政策扩散至全国,申通/韵达弹性超2
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圆通速递
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Bobo
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2025-07-24 23:36:54
体育赛事&珠江股份 - 核心观点汇报
全文摘要 1、体育赛事行业背景与经济效应 ·行业政策与发展现状:过去五年,体育赛事行业政策较多,但整体发展未明显加速。职业联赛如中超、CBA有所发展,但国内体育产业GDP占比仍低于欧美。 ·赛事经济带动案例:国际上,2025年美国超级碗带动消费者支出超180亿美金,是仅次于感恩节的第二大食品消费带动活动,在多领域产生明显内需乘数效应。国内,6月以来苏超举办期间,江苏省内租车预定量同比增20%,机票增30%,体现体育加旅游对经济内需的带动。苏超以文旅项目名义举办,获地方政府大力支持,形成民间正向反
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珠江股份
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:36:27
焦煤价格演绎
全文摘要 1、焦煤期货价格短期与中期展望 ·短期价格压力位分析:当前焦煤期货价格接近1200元,处于现货升水状态。尽管现货价格也在上涨,但期货价格偏高。回顾今年上半年,价格在1000 1200元区间曾有较长时间盘整。历史对比显示,今年三四月份价格在1100 1200元区间时,山西地区因保供要求,焦煤供应高于当前水平,而需求与当前持平,该区间震荡持续了1 2个月。当前绝对价格在供需背景下具有一定合理性,但从900元快速拉涨至1200元的涨幅过快是核心矛盾。短期操作方面,已有多头持仓者可部分止盈并留
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潞安环能
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已翻车的散户
2025-07-24 23:32:05
锂行业更新会议:碳酸锂反弹高度怎么看?
全文摘要 1、碳酸锂行业底部与价格驱动分析 ·行业底部判断:当前碳酸锂行业处于历史性底部。6万元/吨价格下,仅传统盐湖提锂和优质锂辉石矿山盈利,2019年后投入的矿山全部亏损,底部特征明显。 ·价格上涨核心驱动:市场过度关注“小作文”消息真假存在误区,行业供需反转或价格上涨需求才是核心。下行周期中,真消息难阻价格下跌;上行周期中,假消息也能推动价格上涨,且假消息被认可后价格不跌,说明消息真假非核心,关键是行业是否有价格上涨内在需求。 ·与2019年周期对比:当前与2019年周期有两方面差异。一是
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雅化集团
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:30:44
免税受益自贸港建设,我们怎么看
全文摘要 1、今年以来海南板块跟踪汇报 ·4月贸易战背景下跟踪:2025年以来,海南自贸港相关电话汇报及系列会议持续推进。4月贸易战背景下,团队较早开展了关于海南自贸港建设重大意义的电话会议。同期,海南板块受贸易战影响,行情较好。截至2025年7月底,中免港股及A股收盘价已超4月贸易战时最高价。对比消费大白马品种,中免自4月贸易战后在消费板块相对收益尚可。 2、国新办发布会背景与定位 ·发布会性质与嘉宾:本次发布会是对2020年发布的海南自贸港建设总体方案实施五年成果的汇报与总结。自2020年该
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中国中免
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:30:16
Ai电子铜箔近况更新-AIDC系列电话会之11
全文摘要 1、RTF涨价原因及厂商影响分析 ·RTF涨价背景与幅度:当前RTF行业加工费基准为2.5万-3万元/吨。台湾金居对下游CCL客户的RTF产品涨价0.5美元/公斤,折合人民币约3500元/吨,涨幅12%-17%,幅度较大。 ·RTF涨价核心原因:RTF涨价与龙头企业产能切换有关。全球龙头三井将HTE和RTF产能切向HLP,尤其第四代HU6P产品生产耗产能大。HLP各代产品生产报废率高,一代到二代下降22%,二代到三代下降15%-24%,三代到四代下降百分之十几至二十。四代HLP需求爆发
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铜冠铜箔
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:29:45
策略对话化工:化工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情中化工政策及预期变化 ·制冷剂配额制案例:制冷剂板块是化工行业反内卷典型案例,通过配额制管控供给,企业按配额生产,以巨化股份为核心控制产出。需求低速增长、供给持续缩量,价格持续上升,当前仍在涨价。 ·当前政策及子行业主动反内卷:化工多数子行业竞争偏市场化,基于成本或产品差异化竞争,有企业胜出和淘汰。目前无类似制冷剂配额制的明确政策管控供给,但部分子行业主动反内卷:因格局好、矿资源稀缺、市场容量小或内卷后玩家减少,已在本轮表现出涨价趋势。 2、历史化工供给端收缩行情复盘 ·
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万华化学
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Bobo
已翻车的散户
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反内卷联合发声第2期:《价格法》修订相关投资机遇解读
全文摘要 1、反内卷行情策略分析与阶段判断 ·政策驱动与核心要点:自7月第一周以来,市场围绕反内卷、供给端改革形成较强预期计价,涉及大宗商品期货/现货、中游制造及下游消费品(如生猪)。今日文件进一步提升价格端预期。文件重点提及价格端管理,强调坚持中国共产党对市场及价格端的领导;禁止强制其他经营者低于成本价清销;强化对违法行为的处罚并给出标准化、定量规定。这些约束针对供给过剩、以低于成本价获销量的行为,延续对光伏、汽车、资源品等行业的政策约束,是对过往文件的延续与细化。 ·行情驱动逻辑与阶段判断:
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亚玛顿
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:27:46
挖掘“反内卷”下的行业配置机会
全文摘要 1、超长信用债收益分析与策略 ·收益来源与波动特征:复盘近期超长信用债表现,其收益主要源于6月的流动性溢价。对比纯通10年期债与5年期银行二永债,对两者资本利得和票息收益拆解,用城投债减银行二永债对比,发现城投超长信用债在资本利得和票息收益上均有超额收益。6月前,超长期债靠久期放大波动;6月后,利差压缩使其跑赢。票息收益在资本利得波动前无足轻重,当前票息收益薄、防守性弱,买超长期信用债票息保护不足,难提高胜率,主要靠久期放大波动,因此踩准波段节奏很重要。超长期信用债对市场情绪敏感、流动
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亚玛顿
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:26:59
钨板块观点更新
全文摘要 1、钨与稀土特性对比分析 ·与稀土的相似特性:钨与稀土有四大相似特性。一是我国唯二实施开采指标配额制度的金属;二是2025年上半年均实施出口管制,钨2月、稀土4月;三是均为关键战略矿产资源,影响国家国防实力,在军工领域有应用;四是我国资源优势显著,美国储量偏低。 ·与稀土的核心差异:钨与稀土核心差异在集中度。稀土CR2主导,配额仅给两大集团。而钨CR5约56%,由中钨高新、江西钨业(未上市)、厦门钨业、洛阳钼业、章源钨业五大集团组成,43%供给来自小型矿企,易引发违规/超采现象。 2、
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中钨高新
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-24 23:26:29
AI强趋势下,电子PCB投资机会
全文摘要 1、AI算力需求驱动与增长趋势 ·海外大模型商业模式与资本开支:海外AI大模型商业模式已逐步跑通,体现在应用成熟度提升、客户活跃度增加及付费模式验证。如海外cloud等应用付费人数增多,采购算力、布局AI基建可盈利。在此背景下,海外云厂商资本开支上修,谷歌资本开支上修至850亿美金。后续在2025年7月底、8月,将迎来更多海外大厂业绩说明会,有望更新算力指引。 ·算力消耗与应用增长数据:2025年以来,算力消耗和需求高速增长,较2024年呈百倍级增长,涵盖训练侧与推理侧。截至2025年
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景旺电子
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航发动力·从“中国芯”走向“全球芯”
全文摘要 1、航发动力推荐逻辑分析 ·业务模式与产业属性:发动机作为先进战机的核心动力系统,具有“一代发动机一代飞机”的产业属性,其产品特性为高值消耗品,与飞机整机的耐用品属性形成对比。从超配比例看,战机与发动机通常为1.5:1的超配状态,单机一般配备2台发动机。在全寿命周期中,新机价值量占比约40%-45%,剩余部分主要由维修后市场主导,发动机在飞机存续期内会经历数次换发,维修后市场的现金流更为持续且盈利能力更优,形成“长雪厚”的赛道特征。从需求牵引看,军用领域因军事竞争发展,对发动机可靠性、
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航发动力
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新型烟草跟踪:菲莫国际发布2025H1财报,新烟需求延续向好
全文摘要 1、菲莫国际新烟业务财报分析 ·整体收入表现:2025年上半年,菲莫国际整体收入194亿美元,同比增长6.5%。单二季度收入同比增长7.1%,高于一季度5.8%的增速。 ·新烟业务整体表现:2025年上半年,菲莫国际新烟业务收入81亿美元,同比增长15%。单二季度同比增长15.2%,较一季度15%的增速环比持平略升。单二季度新烟收入占比达41%。 ·HNB业务表现:HNB是菲莫国际核心新烟业务。单二季度HNB出货量388亿支,同比增长9.2%;全球销量市占率76%。用户达3400万,较
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优质医药公司深度报告路演:迪哲医药
全文摘要 1、公司近期动态与核心产品进展 ·公司财务与盈利预期:公司预计2027年左右实现报表盈利。 ·舒沃替尼进展与销售数据:舒沃替尼已在中国和美国上市,获批适应症为20号外显子插入的非小细胞肺癌二线治疗,为全球首个获批该适应症的海外小分子药物。20号外显子插入的非小细胞肺癌每年新发约6 7万人,美国每年新发3000 4000人(实际数量可能高于流行病学统计)。国内2024年销售额不到4亿元,2025年一季度和二季度销售符合预期,预计全年收入7 8亿元,且已进入医保。美国于2025年7月上市,
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电子反内卷潜在受益板块推荐:碳化硅、功率、面板、LED
全文摘要 1、碳化硅行业反内卷分析 ·行业内卷背景与现状:碳化硅作为第三代半导体材料,凭借高耐压、高导热特性,在2021 2022年前后,因新能源行业需求端爆发及海外产能供给不足,导致市场供需失衡,成为行业热门新材料,迎来国产化机遇。在此期间,政策支持叠加激进产能扩张,催生大量碳化硅企业及产能,中低端产能开出尤快。两三年产能爬坡后,行业竞争加剧,价格从高点大幅下滑,部分小企业盈利亏损,造成资源浪费。 ·政策影响与龙头受益:近期,发改委针对行业内卷约谈企业,通过窗口指导暂缓新产能扩张,政策力度加大
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20250724会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计53篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、万物皆可反内卷 1.1:快递物流:政策落地超预期 预期差:市场普遍认为快递反内卷仅限区域试点,但实际华东+华南两大产粮区同步推进,且监管手段更成熟(“限份额+提底价”双轨制)。 义乌最低单价从0.9→1.1元(+22%),淡季提价成功打破“价格战无解”共识。 关键验证点:8月华南提价落地情况(预计单价修复0.1-0.15元)。 弹性标的:圆通(单票利润弹性83%)、中通(45%),若政策扩散至全国,申通/韵达弹性超2
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体育赛事&珠江股份 - 核心观点汇报
全文摘要 1、体育赛事行业背景与经济效应 ·行业政策与发展现状:过去五年,体育赛事行业政策较多,但整体发展未明显加速。职业联赛如中超、CBA有所发展,但国内体育产业GDP占比仍低于欧美。 ·赛事经济带动案例:国际上,2025年美国超级碗带动消费者支出超180亿美金,是仅次于感恩节的第二大食品消费带动活动,在多领域产生明显内需乘数效应。国内,6月以来苏超举办期间,江苏省内租车预定量同比增20%,机票增30%,体现体育加旅游对经济内需的带动。苏超以文旅项目名义举办,获地方政府大力支持,形成民间正向反
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焦煤价格演绎
全文摘要 1、焦煤期货价格短期与中期展望 ·短期价格压力位分析:当前焦煤期货价格接近1200元,处于现货升水状态。尽管现货价格也在上涨,但期货价格偏高。回顾今年上半年,价格在1000 1200元区间曾有较长时间盘整。历史对比显示,今年三四月份价格在1100 1200元区间时,山西地区因保供要求,焦煤供应高于当前水平,而需求与当前持平,该区间震荡持续了1 2个月。当前绝对价格在供需背景下具有一定合理性,但从900元快速拉涨至1200元的涨幅过快是核心矛盾。短期操作方面,已有多头持仓者可部分止盈并留
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锂行业更新会议:碳酸锂反弹高度怎么看?
全文摘要 1、碳酸锂行业底部与价格驱动分析 ·行业底部判断:当前碳酸锂行业处于历史性底部。6万元/吨价格下,仅传统盐湖提锂和优质锂辉石矿山盈利,2019年后投入的矿山全部亏损,底部特征明显。 ·价格上涨核心驱动:市场过度关注“小作文”消息真假存在误区,行业供需反转或价格上涨需求才是核心。下行周期中,真消息难阻价格下跌;上行周期中,假消息也能推动价格上涨,且假消息被认可后价格不跌,说明消息真假非核心,关键是行业是否有价格上涨内在需求。 ·与2019年周期对比:当前与2019年周期有两方面差异。一是
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免税受益自贸港建设,我们怎么看
全文摘要 1、今年以来海南板块跟踪汇报 ·4月贸易战背景下跟踪:2025年以来,海南自贸港相关电话汇报及系列会议持续推进。4月贸易战背景下,团队较早开展了关于海南自贸港建设重大意义的电话会议。同期,海南板块受贸易战影响,行情较好。截至2025年7月底,中免港股及A股收盘价已超4月贸易战时最高价。对比消费大白马品种,中免自4月贸易战后在消费板块相对收益尚可。 2、国新办发布会背景与定位 ·发布会性质与嘉宾:本次发布会是对2020年发布的海南自贸港建设总体方案实施五年成果的汇报与总结。自2020年该
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Ai电子铜箔近况更新-AIDC系列电话会之11
全文摘要 1、RTF涨价原因及厂商影响分析 ·RTF涨价背景与幅度:当前RTF行业加工费基准为2.5万-3万元/吨。台湾金居对下游CCL客户的RTF产品涨价0.5美元/公斤,折合人民币约3500元/吨,涨幅12%-17%,幅度较大。 ·RTF涨价核心原因:RTF涨价与龙头企业产能切换有关。全球龙头三井将HTE和RTF产能切向HLP,尤其第四代HU6P产品生产耗产能大。HLP各代产品生产报废率高,一代到二代下降22%,二代到三代下降15%-24%,三代到四代下降百分之十几至二十。四代HLP需求爆发
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策略对话化工:化工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情中化工政策及预期变化 ·制冷剂配额制案例:制冷剂板块是化工行业反内卷典型案例,通过配额制管控供给,企业按配额生产,以巨化股份为核心控制产出。需求低速增长、供给持续缩量,价格持续上升,当前仍在涨价。 ·当前政策及子行业主动反内卷:化工多数子行业竞争偏市场化,基于成本或产品差异化竞争,有企业胜出和淘汰。目前无类似制冷剂配额制的明确政策管控供给,但部分子行业主动反内卷:因格局好、矿资源稀缺、市场容量小或内卷后玩家减少,已在本轮表现出涨价趋势。 2、历史化工供给端收缩行情复盘 ·
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反内卷联合发声第2期:《价格法》修订相关投资机遇解读
全文摘要 1、反内卷行情策略分析与阶段判断 ·政策驱动与核心要点:自7月第一周以来,市场围绕反内卷、供给端改革形成较强预期计价,涉及大宗商品期货/现货、中游制造及下游消费品(如生猪)。今日文件进一步提升价格端预期。文件重点提及价格端管理,强调坚持中国共产党对市场及价格端的领导;禁止强制其他经营者低于成本价清销;强化对违法行为的处罚并给出标准化、定量规定。这些约束针对供给过剩、以低于成本价获销量的行为,延续对光伏、汽车、资源品等行业的政策约束,是对过往文件的延续与细化。 ·行情驱动逻辑与阶段判断:
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挖掘“反内卷”下的行业配置机会
全文摘要 1、超长信用债收益分析与策略 ·收益来源与波动特征:复盘近期超长信用债表现,其收益主要源于6月的流动性溢价。对比纯通10年期债与5年期银行二永债,对两者资本利得和票息收益拆解,用城投债减银行二永债对比,发现城投超长信用债在资本利得和票息收益上均有超额收益。6月前,超长期债靠久期放大波动;6月后,利差压缩使其跑赢。票息收益在资本利得波动前无足轻重,当前票息收益薄、防守性弱,买超长期信用债票息保护不足,难提高胜率,主要靠久期放大波动,因此踩准波段节奏很重要。超长期信用债对市场情绪敏感、流动
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钨板块观点更新
全文摘要 1、钨与稀土特性对比分析 ·与稀土的相似特性:钨与稀土有四大相似特性。一是我国唯二实施开采指标配额制度的金属;二是2025年上半年均实施出口管制,钨2月、稀土4月;三是均为关键战略矿产资源,影响国家国防实力,在军工领域有应用;四是我国资源优势显著,美国储量偏低。 ·与稀土的核心差异:钨与稀土核心差异在集中度。稀土CR2主导,配额仅给两大集团。而钨CR5约56%,由中钨高新、江西钨业(未上市)、厦门钨业、洛阳钼业、章源钨业五大集团组成,43%供给来自小型矿企,易引发违规/超采现象。 2、
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AI强趋势下,电子PCB投资机会
全文摘要 1、AI算力需求驱动与增长趋势 ·海外大模型商业模式与资本开支:海外AI大模型商业模式已逐步跑通,体现在应用成熟度提升、客户活跃度增加及付费模式验证。如海外cloud等应用付费人数增多,采购算力、布局AI基建可盈利。在此背景下,海外云厂商资本开支上修,谷歌资本开支上修至850亿美金。后续在2025年7月底、8月,将迎来更多海外大厂业绩说明会,有望更新算力指引。 ·算力消耗与应用增长数据:2025年以来,算力消耗和需求高速增长,较2024年呈百倍级增长,涵盖训练侧与推理侧。截至2025年
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航发动力·从“中国芯”走向“全球芯”
全文摘要 1、航发动力推荐逻辑分析 ·业务模式与产业属性:发动机作为先进战机的核心动力系统,具有“一代发动机一代飞机”的产业属性,其产品特性为高值消耗品,与飞机整机的耐用品属性形成对比。从超配比例看,战机与发动机通常为1.5:1的超配状态,单机一般配备2台发动机。在全寿命周期中,新机价值量占比约40%-45%,剩余部分主要由维修后市场主导,发动机在飞机存续期内会经历数次换发,维修后市场的现金流更为持续且盈利能力更优,形成“长雪厚”的赛道特征。从需求牵引看,军用领域因军事竞争发展,对发动机可靠性、
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航发动力
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2025-07-28 21:20:12
新型烟草跟踪:菲莫国际发布2025H1财报,新烟需求延续向好
全文摘要 1、菲莫国际新烟业务财报分析 ·整体收入表现:2025年上半年,菲莫国际整体收入194亿美元,同比增长6.5%。单二季度收入同比增长7.1%,高于一季度5.8%的增速。 ·新烟业务整体表现:2025年上半年,菲莫国际新烟业务收入81亿美元,同比增长15%。单二季度同比增长15.2%,较一季度15%的增速环比持平略升。单二季度新烟收入占比达41%。 ·HNB业务表现:HNB是菲莫国际核心新烟业务。单二季度HNB出货量388亿支,同比增长9.2%;全球销量市占率76%。用户达3400万,较
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思摩尔国际
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2025-07-28 21:18:55
优质医药公司深度报告路演:迪哲医药
全文摘要 1、公司近期动态与核心产品进展 ·公司财务与盈利预期:公司预计2027年左右实现报表盈利。 ·舒沃替尼进展与销售数据:舒沃替尼已在中国和美国上市,获批适应症为20号外显子插入的非小细胞肺癌二线治疗,为全球首个获批该适应症的海外小分子药物。20号外显子插入的非小细胞肺癌每年新发约6 7万人,美国每年新发3000 4000人(实际数量可能高于流行病学统计)。国内2024年销售额不到4亿元,2025年一季度和二季度销售符合预期,预计全年收入7 8亿元,且已进入医保。美国于2025年7月上市,
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迪哲医药
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电子反内卷潜在受益板块推荐:碳化硅、功率、面板、LED
全文摘要 1、碳化硅行业反内卷分析 ·行业内卷背景与现状:碳化硅作为第三代半导体材料,凭借高耐压、高导热特性,在2021 2022年前后,因新能源行业需求端爆发及海外产能供给不足,导致市场供需失衡,成为行业热门新材料,迎来国产化机遇。在此期间,政策支持叠加激进产能扩张,催生大量碳化硅企业及产能,中低端产能开出尤快。两三年产能爬坡后,行业竞争加剧,价格从高点大幅下滑,部分小企业盈利亏损,造成资源浪费。 ·政策影响与龙头受益:近期,发改委针对行业内卷约谈企业,通过窗口指导暂缓新产能扩张,政策力度加大
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天岳先进
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2025-07-25 00:29:46
20250724会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计53篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、万物皆可反内卷 1.1:快递物流:政策落地超预期 预期差:市场普遍认为快递反内卷仅限区域试点,但实际华东+华南两大产粮区同步推进,且监管手段更成熟(“限份额+提底价”双轨制)。 义乌最低单价从0.9→1.1元(+22%),淡季提价成功打破“价格战无解”共识。 关键验证点:8月华南提价落地情况(预计单价修复0.1-0.15元)。 弹性标的:圆通(单票利润弹性83%)、中通(45%),若政策扩散至全国,申通/韵达弹性超2
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圆通速递
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2025-07-24 23:36:54
体育赛事&珠江股份 - 核心观点汇报
全文摘要 1、体育赛事行业背景与经济效应 ·行业政策与发展现状:过去五年,体育赛事行业政策较多,但整体发展未明显加速。职业联赛如中超、CBA有所发展,但国内体育产业GDP占比仍低于欧美。 ·赛事经济带动案例:国际上,2025年美国超级碗带动消费者支出超180亿美金,是仅次于感恩节的第二大食品消费带动活动,在多领域产生明显内需乘数效应。国内,6月以来苏超举办期间,江苏省内租车预定量同比增20%,机票增30%,体现体育加旅游对经济内需的带动。苏超以文旅项目名义举办,获地方政府大力支持,形成民间正向反
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珠江股份
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2025-07-24 23:36:27
焦煤价格演绎
全文摘要 1、焦煤期货价格短期与中期展望 ·短期价格压力位分析:当前焦煤期货价格接近1200元,处于现货升水状态。尽管现货价格也在上涨,但期货价格偏高。回顾今年上半年,价格在1000 1200元区间曾有较长时间盘整。历史对比显示,今年三四月份价格在1100 1200元区间时,山西地区因保供要求,焦煤供应高于当前水平,而需求与当前持平,该区间震荡持续了1 2个月。当前绝对价格在供需背景下具有一定合理性,但从900元快速拉涨至1200元的涨幅过快是核心矛盾。短期操作方面,已有多头持仓者可部分止盈并留
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潞安环能
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2025-07-24 23:32:05
锂行业更新会议:碳酸锂反弹高度怎么看?
全文摘要 1、碳酸锂行业底部与价格驱动分析 ·行业底部判断:当前碳酸锂行业处于历史性底部。6万元/吨价格下,仅传统盐湖提锂和优质锂辉石矿山盈利,2019年后投入的矿山全部亏损,底部特征明显。 ·价格上涨核心驱动:市场过度关注“小作文”消息真假存在误区,行业供需反转或价格上涨需求才是核心。下行周期中,真消息难阻价格下跌;上行周期中,假消息也能推动价格上涨,且假消息被认可后价格不跌,说明消息真假非核心,关键是行业是否有价格上涨内在需求。 ·与2019年周期对比:当前与2019年周期有两方面差异。一是
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雅化集团
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免税受益自贸港建设,我们怎么看
全文摘要 1、今年以来海南板块跟踪汇报 ·4月贸易战背景下跟踪:2025年以来,海南自贸港相关电话汇报及系列会议持续推进。4月贸易战背景下,团队较早开展了关于海南自贸港建设重大意义的电话会议。同期,海南板块受贸易战影响,行情较好。截至2025年7月底,中免港股及A股收盘价已超4月贸易战时最高价。对比消费大白马品种,中免自4月贸易战后在消费板块相对收益尚可。 2、国新办发布会背景与定位 ·发布会性质与嘉宾:本次发布会是对2020年发布的海南自贸港建设总体方案实施五年成果的汇报与总结。自2020年该
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中国中免
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2025-07-24 23:30:16
Ai电子铜箔近况更新-AIDC系列电话会之11
全文摘要 1、RTF涨价原因及厂商影响分析 ·RTF涨价背景与幅度:当前RTF行业加工费基准为2.5万-3万元/吨。台湾金居对下游CCL客户的RTF产品涨价0.5美元/公斤,折合人民币约3500元/吨,涨幅12%-17%,幅度较大。 ·RTF涨价核心原因:RTF涨价与龙头企业产能切换有关。全球龙头三井将HTE和RTF产能切向HLP,尤其第四代HU6P产品生产耗产能大。HLP各代产品生产报废率高,一代到二代下降22%,二代到三代下降15%-24%,三代到四代下降百分之十几至二十。四代HLP需求爆发
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铜冠铜箔
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策略对话化工:化工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情中化工政策及预期变化 ·制冷剂配额制案例:制冷剂板块是化工行业反内卷典型案例,通过配额制管控供给,企业按配额生产,以巨化股份为核心控制产出。需求低速增长、供给持续缩量,价格持续上升,当前仍在涨价。 ·当前政策及子行业主动反内卷:化工多数子行业竞争偏市场化,基于成本或产品差异化竞争,有企业胜出和淘汰。目前无类似制冷剂配额制的明确政策管控供给,但部分子行业主动反内卷:因格局好、矿资源稀缺、市场容量小或内卷后玩家减少,已在本轮表现出涨价趋势。 2、历史化工供给端收缩行情复盘 ·
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万华化学
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反内卷联合发声第2期:《价格法》修订相关投资机遇解读
全文摘要 1、反内卷行情策略分析与阶段判断 ·政策驱动与核心要点:自7月第一周以来,市场围绕反内卷、供给端改革形成较强预期计价,涉及大宗商品期货/现货、中游制造及下游消费品(如生猪)。今日文件进一步提升价格端预期。文件重点提及价格端管理,强调坚持中国共产党对市场及价格端的领导;禁止强制其他经营者低于成本价清销;强化对违法行为的处罚并给出标准化、定量规定。这些约束针对供给过剩、以低于成本价获销量的行为,延续对光伏、汽车、资源品等行业的政策约束,是对过往文件的延续与细化。 ·行情驱动逻辑与阶段判断:
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亚玛顿
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挖掘“反内卷”下的行业配置机会
全文摘要 1、超长信用债收益分析与策略 ·收益来源与波动特征:复盘近期超长信用债表现,其收益主要源于6月的流动性溢价。对比纯通10年期债与5年期银行二永债,对两者资本利得和票息收益拆解,用城投债减银行二永债对比,发现城投超长信用债在资本利得和票息收益上均有超额收益。6月前,超长期债靠久期放大波动;6月后,利差压缩使其跑赢。票息收益在资本利得波动前无足轻重,当前票息收益薄、防守性弱,买超长期信用债票息保护不足,难提高胜率,主要靠久期放大波动,因此踩准波段节奏很重要。超长期信用债对市场情绪敏感、流动
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钨板块观点更新
全文摘要 1、钨与稀土特性对比分析 ·与稀土的相似特性:钨与稀土有四大相似特性。一是我国唯二实施开采指标配额制度的金属;二是2025年上半年均实施出口管制,钨2月、稀土4月;三是均为关键战略矿产资源,影响国家国防实力,在军工领域有应用;四是我国资源优势显著,美国储量偏低。 ·与稀土的核心差异:钨与稀土核心差异在集中度。稀土CR2主导,配额仅给两大集团。而钨CR5约56%,由中钨高新、江西钨业(未上市)、厦门钨业、洛阳钼业、章源钨业五大集团组成,43%供给来自小型矿企,易引发违规/超采现象。 2、
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中钨高新
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AI强趋势下,电子PCB投资机会
全文摘要 1、AI算力需求驱动与增长趋势 ·海外大模型商业模式与资本开支:海外AI大模型商业模式已逐步跑通,体现在应用成熟度提升、客户活跃度增加及付费模式验证。如海外cloud等应用付费人数增多,采购算力、布局AI基建可盈利。在此背景下,海外云厂商资本开支上修,谷歌资本开支上修至850亿美金。后续在2025年7月底、8月,将迎来更多海外大厂业绩说明会,有望更新算力指引。 ·算力消耗与应用增长数据:2025年以来,算力消耗和需求高速增长,较2024年呈百倍级增长,涵盖训练侧与推理侧。截至2025年
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景旺电子
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航发动力·从“中国芯”走向“全球芯”
全文摘要 1、航发动力推荐逻辑分析 ·业务模式与产业属性:发动机作为先进战机的核心动力系统,具有“一代发动机一代飞机”的产业属性,其产品特性为高值消耗品,与飞机整机的耐用品属性形成对比。从超配比例看,战机与发动机通常为1.5:1的超配状态,单机一般配备2台发动机。在全寿命周期中,新机价值量占比约40%-45%,剩余部分主要由维修后市场主导,发动机在飞机存续期内会经历数次换发,维修后市场的现金流更为持续且盈利能力更优,形成“长雪厚”的赛道特征。从需求牵引看,军用领域因军事竞争发展,对发动机可靠性、
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新型烟草跟踪:菲莫国际发布2025H1财报,新烟需求延续向好
全文摘要 1、菲莫国际新烟业务财报分析 ·整体收入表现:2025年上半年,菲莫国际整体收入194亿美元,同比增长6.5%。单二季度收入同比增长7.1%,高于一季度5.8%的增速。 ·新烟业务整体表现:2025年上半年,菲莫国际新烟业务收入81亿美元,同比增长15%。单二季度同比增长15.2%,较一季度15%的增速环比持平略升。单二季度新烟收入占比达41%。 ·HNB业务表现:HNB是菲莫国际核心新烟业务。单二季度HNB出货量388亿支,同比增长9.2%;全球销量市占率76%。用户达3400万,较
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优质医药公司深度报告路演:迪哲医药
全文摘要 1、公司近期动态与核心产品进展 ·公司财务与盈利预期:公司预计2027年左右实现报表盈利。 ·舒沃替尼进展与销售数据:舒沃替尼已在中国和美国上市,获批适应症为20号外显子插入的非小细胞肺癌二线治疗,为全球首个获批该适应症的海外小分子药物。20号外显子插入的非小细胞肺癌每年新发约6 7万人,美国每年新发3000 4000人(实际数量可能高于流行病学统计)。国内2024年销售额不到4亿元,2025年一季度和二季度销售符合预期,预计全年收入7 8亿元,且已进入医保。美国于2025年7月上市,
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电子反内卷潜在受益板块推荐:碳化硅、功率、面板、LED
全文摘要 1、碳化硅行业反内卷分析 ·行业内卷背景与现状:碳化硅作为第三代半导体材料,凭借高耐压、高导热特性,在2021 2022年前后,因新能源行业需求端爆发及海外产能供给不足,导致市场供需失衡,成为行业热门新材料,迎来国产化机遇。在此期间,政策支持叠加激进产能扩张,催生大量碳化硅企业及产能,中低端产能开出尤快。两三年产能爬坡后,行业竞争加剧,价格从高点大幅下滑,部分小企业盈利亏损,造成资源浪费。 ·政策影响与龙头受益:近期,发改委针对行业内卷约谈企业,通过窗口指导暂缓新产能扩张,政策力度加大
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20250724会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计53篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、万物皆可反内卷 1.1:快递物流:政策落地超预期 预期差:市场普遍认为快递反内卷仅限区域试点,但实际华东+华南两大产粮区同步推进,且监管手段更成熟(“限份额+提底价”双轨制)。 义乌最低单价从0.9→1.1元(+22%),淡季提价成功打破“价格战无解”共识。 关键验证点:8月华南提价落地情况(预计单价修复0.1-0.15元)。 弹性标的:圆通(单票利润弹性83%)、中通(45%),若政策扩散至全国,申通/韵达弹性超2
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体育赛事&珠江股份 - 核心观点汇报
全文摘要 1、体育赛事行业背景与经济效应 ·行业政策与发展现状:过去五年,体育赛事行业政策较多,但整体发展未明显加速。职业联赛如中超、CBA有所发展,但国内体育产业GDP占比仍低于欧美。 ·赛事经济带动案例:国际上,2025年美国超级碗带动消费者支出超180亿美金,是仅次于感恩节的第二大食品消费带动活动,在多领域产生明显内需乘数效应。国内,6月以来苏超举办期间,江苏省内租车预定量同比增20%,机票增30%,体现体育加旅游对经济内需的带动。苏超以文旅项目名义举办,获地方政府大力支持,形成民间正向反
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焦煤价格演绎
全文摘要 1、焦煤期货价格短期与中期展望 ·短期价格压力位分析:当前焦煤期货价格接近1200元,处于现货升水状态。尽管现货价格也在上涨,但期货价格偏高。回顾今年上半年,价格在1000 1200元区间曾有较长时间盘整。历史对比显示,今年三四月份价格在1100 1200元区间时,山西地区因保供要求,焦煤供应高于当前水平,而需求与当前持平,该区间震荡持续了1 2个月。当前绝对价格在供需背景下具有一定合理性,但从900元快速拉涨至1200元的涨幅过快是核心矛盾。短期操作方面,已有多头持仓者可部分止盈并留
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锂行业更新会议:碳酸锂反弹高度怎么看?
全文摘要 1、碳酸锂行业底部与价格驱动分析 ·行业底部判断:当前碳酸锂行业处于历史性底部。6万元/吨价格下,仅传统盐湖提锂和优质锂辉石矿山盈利,2019年后投入的矿山全部亏损,底部特征明显。 ·价格上涨核心驱动:市场过度关注“小作文”消息真假存在误区,行业供需反转或价格上涨需求才是核心。下行周期中,真消息难阻价格下跌;上行周期中,假消息也能推动价格上涨,且假消息被认可后价格不跌,说明消息真假非核心,关键是行业是否有价格上涨内在需求。 ·与2019年周期对比:当前与2019年周期有两方面差异。一是
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免税受益自贸港建设,我们怎么看
全文摘要 1、今年以来海南板块跟踪汇报 ·4月贸易战背景下跟踪:2025年以来,海南自贸港相关电话汇报及系列会议持续推进。4月贸易战背景下,团队较早开展了关于海南自贸港建设重大意义的电话会议。同期,海南板块受贸易战影响,行情较好。截至2025年7月底,中免港股及A股收盘价已超4月贸易战时最高价。对比消费大白马品种,中免自4月贸易战后在消费板块相对收益尚可。 2、国新办发布会背景与定位 ·发布会性质与嘉宾:本次发布会是对2020年发布的海南自贸港建设总体方案实施五年成果的汇报与总结。自2020年该
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Ai电子铜箔近况更新-AIDC系列电话会之11
全文摘要 1、RTF涨价原因及厂商影响分析 ·RTF涨价背景与幅度:当前RTF行业加工费基准为2.5万-3万元/吨。台湾金居对下游CCL客户的RTF产品涨价0.5美元/公斤,折合人民币约3500元/吨,涨幅12%-17%,幅度较大。 ·RTF涨价核心原因:RTF涨价与龙头企业产能切换有关。全球龙头三井将HTE和RTF产能切向HLP,尤其第四代HU6P产品生产耗产能大。HLP各代产品生产报废率高,一代到二代下降22%,二代到三代下降15%-24%,三代到四代下降百分之十几至二十。四代HLP需求爆发
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策略对话化工:化工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情中化工政策及预期变化 ·制冷剂配额制案例:制冷剂板块是化工行业反内卷典型案例,通过配额制管控供给,企业按配额生产,以巨化股份为核心控制产出。需求低速增长、供给持续缩量,价格持续上升,当前仍在涨价。 ·当前政策及子行业主动反内卷:化工多数子行业竞争偏市场化,基于成本或产品差异化竞争,有企业胜出和淘汰。目前无类似制冷剂配额制的明确政策管控供给,但部分子行业主动反内卷:因格局好、矿资源稀缺、市场容量小或内卷后玩家减少,已在本轮表现出涨价趋势。 2、历史化工供给端收缩行情复盘 ·
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反内卷联合发声第2期:《价格法》修订相关投资机遇解读
全文摘要 1、反内卷行情策略分析与阶段判断 ·政策驱动与核心要点:自7月第一周以来,市场围绕反内卷、供给端改革形成较强预期计价,涉及大宗商品期货/现货、中游制造及下游消费品(如生猪)。今日文件进一步提升价格端预期。文件重点提及价格端管理,强调坚持中国共产党对市场及价格端的领导;禁止强制其他经营者低于成本价清销;强化对违法行为的处罚并给出标准化、定量规定。这些约束针对供给过剩、以低于成本价获销量的行为,延续对光伏、汽车、资源品等行业的政策约束,是对过往文件的延续与细化。 ·行情驱动逻辑与阶段判断:
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挖掘“反内卷”下的行业配置机会
全文摘要 1、超长信用债收益分析与策略 ·收益来源与波动特征:复盘近期超长信用债表现,其收益主要源于6月的流动性溢价。对比纯通10年期债与5年期银行二永债,对两者资本利得和票息收益拆解,用城投债减银行二永债对比,发现城投超长信用债在资本利得和票息收益上均有超额收益。6月前,超长期债靠久期放大波动;6月后,利差压缩使其跑赢。票息收益在资本利得波动前无足轻重,当前票息收益薄、防守性弱,买超长期信用债票息保护不足,难提高胜率,主要靠久期放大波动,因此踩准波段节奏很重要。超长期信用债对市场情绪敏感、流动
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钨板块观点更新
全文摘要 1、钨与稀土特性对比分析 ·与稀土的相似特性:钨与稀土有四大相似特性。一是我国唯二实施开采指标配额制度的金属;二是2025年上半年均实施出口管制,钨2月、稀土4月;三是均为关键战略矿产资源,影响国家国防实力,在军工领域有应用;四是我国资源优势显著,美国储量偏低。 ·与稀土的核心差异:钨与稀土核心差异在集中度。稀土CR2主导,配额仅给两大集团。而钨CR5约56%,由中钨高新、江西钨业(未上市)、厦门钨业、洛阳钼业、章源钨业五大集团组成,43%供给来自小型矿企,易引发违规/超采现象。 2、
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AI强趋势下,电子PCB投资机会
全文摘要 1、AI算力需求驱动与增长趋势 ·海外大模型商业模式与资本开支:海外AI大模型商业模式已逐步跑通,体现在应用成熟度提升、客户活跃度增加及付费模式验证。如海外cloud等应用付费人数增多,采购算力、布局AI基建可盈利。在此背景下,海外云厂商资本开支上修,谷歌资本开支上修至850亿美金。后续在2025年7月底、8月,将迎来更多海外大厂业绩说明会,有望更新算力指引。 ·算力消耗与应用增长数据:2025年以来,算力消耗和需求高速增长,较2024年呈百倍级增长,涵盖训练侧与推理侧。截至2025年
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航发动力·从“中国芯”走向“全球芯”
全文摘要 1、航发动力推荐逻辑分析 ·业务模式与产业属性:发动机作为先进战机的核心动力系统,具有“一代发动机一代飞机”的产业属性,其产品特性为高值消耗品,与飞机整机的耐用品属性形成对比。从超配比例看,战机与发动机通常为1.5:1的超配状态,单机一般配备2台发动机。在全寿命周期中,新机价值量占比约40%-45%,剩余部分主要由维修后市场主导,发动机在飞机存续期内会经历数次换发,维修后市场的现金流更为持续且盈利能力更优,形成“长雪厚”的赛道特征。从需求牵引看,军用领域因军事竞争发展,对发动机可靠性、
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航发动力
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2025-07-28 21:20:12
新型烟草跟踪:菲莫国际发布2025H1财报,新烟需求延续向好
全文摘要 1、菲莫国际新烟业务财报分析 ·整体收入表现:2025年上半年,菲莫国际整体收入194亿美元,同比增长6.5%。单二季度收入同比增长7.1%,高于一季度5.8%的增速。 ·新烟业务整体表现:2025年上半年,菲莫国际新烟业务收入81亿美元,同比增长15%。单二季度同比增长15.2%,较一季度15%的增速环比持平略升。单二季度新烟收入占比达41%。 ·HNB业务表现:HNB是菲莫国际核心新烟业务。单二季度HNB出货量388亿支,同比增长9.2%;全球销量市占率76%。用户达3400万,较
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思摩尔国际
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2025-07-28 21:18:55
优质医药公司深度报告路演:迪哲医药
全文摘要 1、公司近期动态与核心产品进展 ·公司财务与盈利预期:公司预计2027年左右实现报表盈利。 ·舒沃替尼进展与销售数据:舒沃替尼已在中国和美国上市,获批适应症为20号外显子插入的非小细胞肺癌二线治疗,为全球首个获批该适应症的海外小分子药物。20号外显子插入的非小细胞肺癌每年新发约6 7万人,美国每年新发3000 4000人(实际数量可能高于流行病学统计)。国内2024年销售额不到4亿元,2025年一季度和二季度销售符合预期,预计全年收入7 8亿元,且已进入医保。美国于2025年7月上市,
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迪哲医药
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电子反内卷潜在受益板块推荐:碳化硅、功率、面板、LED
全文摘要 1、碳化硅行业反内卷分析 ·行业内卷背景与现状:碳化硅作为第三代半导体材料,凭借高耐压、高导热特性,在2021 2022年前后,因新能源行业需求端爆发及海外产能供给不足,导致市场供需失衡,成为行业热门新材料,迎来国产化机遇。在此期间,政策支持叠加激进产能扩张,催生大量碳化硅企业及产能,中低端产能开出尤快。两三年产能爬坡后,行业竞争加剧,价格从高点大幅下滑,部分小企业盈利亏损,造成资源浪费。 ·政策影响与龙头受益:近期,发改委针对行业内卷约谈企业,通过窗口指导暂缓新产能扩张,政策力度加大
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天岳先进
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2025-07-25 00:29:46
20250724会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计53篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、万物皆可反内卷 1.1:快递物流:政策落地超预期 预期差:市场普遍认为快递反内卷仅限区域试点,但实际华东+华南两大产粮区同步推进,且监管手段更成熟(“限份额+提底价”双轨制)。 义乌最低单价从0.9→1.1元(+22%),淡季提价成功打破“价格战无解”共识。 关键验证点:8月华南提价落地情况(预计单价修复0.1-0.15元)。 弹性标的:圆通(单票利润弹性83%)、中通(45%),若政策扩散至全国,申通/韵达弹性超2
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圆通速递
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体育赛事&珠江股份 - 核心观点汇报
全文摘要 1、体育赛事行业背景与经济效应 ·行业政策与发展现状:过去五年,体育赛事行业政策较多,但整体发展未明显加速。职业联赛如中超、CBA有所发展,但国内体育产业GDP占比仍低于欧美。 ·赛事经济带动案例:国际上,2025年美国超级碗带动消费者支出超180亿美金,是仅次于感恩节的第二大食品消费带动活动,在多领域产生明显内需乘数效应。国内,6月以来苏超举办期间,江苏省内租车预定量同比增20%,机票增30%,体现体育加旅游对经济内需的带动。苏超以文旅项目名义举办,获地方政府大力支持,形成民间正向反
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珠江股份
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2025-07-24 23:36:27
焦煤价格演绎
全文摘要 1、焦煤期货价格短期与中期展望 ·短期价格压力位分析:当前焦煤期货价格接近1200元,处于现货升水状态。尽管现货价格也在上涨,但期货价格偏高。回顾今年上半年,价格在1000 1200元区间曾有较长时间盘整。历史对比显示,今年三四月份价格在1100 1200元区间时,山西地区因保供要求,焦煤供应高于当前水平,而需求与当前持平,该区间震荡持续了1 2个月。当前绝对价格在供需背景下具有一定合理性,但从900元快速拉涨至1200元的涨幅过快是核心矛盾。短期操作方面,已有多头持仓者可部分止盈并留
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潞安环能
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2025-07-24 23:32:05
锂行业更新会议:碳酸锂反弹高度怎么看?
全文摘要 1、碳酸锂行业底部与价格驱动分析 ·行业底部判断:当前碳酸锂行业处于历史性底部。6万元/吨价格下,仅传统盐湖提锂和优质锂辉石矿山盈利,2019年后投入的矿山全部亏损,底部特征明显。 ·价格上涨核心驱动:市场过度关注“小作文”消息真假存在误区,行业供需反转或价格上涨需求才是核心。下行周期中,真消息难阻价格下跌;上行周期中,假消息也能推动价格上涨,且假消息被认可后价格不跌,说明消息真假非核心,关键是行业是否有价格上涨内在需求。 ·与2019年周期对比:当前与2019年周期有两方面差异。一是
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雅化集团
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免税受益自贸港建设,我们怎么看
全文摘要 1、今年以来海南板块跟踪汇报 ·4月贸易战背景下跟踪:2025年以来,海南自贸港相关电话汇报及系列会议持续推进。4月贸易战背景下,团队较早开展了关于海南自贸港建设重大意义的电话会议。同期,海南板块受贸易战影响,行情较好。截至2025年7月底,中免港股及A股收盘价已超4月贸易战时最高价。对比消费大白马品种,中免自4月贸易战后在消费板块相对收益尚可。 2、国新办发布会背景与定位 ·发布会性质与嘉宾:本次发布会是对2020年发布的海南自贸港建设总体方案实施五年成果的汇报与总结。自2020年该
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中国中免
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Ai电子铜箔近况更新-AIDC系列电话会之11
全文摘要 1、RTF涨价原因及厂商影响分析 ·RTF涨价背景与幅度:当前RTF行业加工费基准为2.5万-3万元/吨。台湾金居对下游CCL客户的RTF产品涨价0.5美元/公斤,折合人民币约3500元/吨,涨幅12%-17%,幅度较大。 ·RTF涨价核心原因:RTF涨价与龙头企业产能切换有关。全球龙头三井将HTE和RTF产能切向HLP,尤其第四代HU6P产品生产耗产能大。HLP各代产品生产报废率高,一代到二代下降22%,二代到三代下降15%-24%,三代到四代下降百分之十几至二十。四代HLP需求爆发
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铜冠铜箔
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策略对话化工:化工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情中化工政策及预期变化 ·制冷剂配额制案例:制冷剂板块是化工行业反内卷典型案例,通过配额制管控供给,企业按配额生产,以巨化股份为核心控制产出。需求低速增长、供给持续缩量,价格持续上升,当前仍在涨价。 ·当前政策及子行业主动反内卷:化工多数子行业竞争偏市场化,基于成本或产品差异化竞争,有企业胜出和淘汰。目前无类似制冷剂配额制的明确政策管控供给,但部分子行业主动反内卷:因格局好、矿资源稀缺、市场容量小或内卷后玩家减少,已在本轮表现出涨价趋势。 2、历史化工供给端收缩行情复盘 ·
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万华化学
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反内卷联合发声第2期:《价格法》修订相关投资机遇解读
全文摘要 1、反内卷行情策略分析与阶段判断 ·政策驱动与核心要点:自7月第一周以来,市场围绕反内卷、供给端改革形成较强预期计价,涉及大宗商品期货/现货、中游制造及下游消费品(如生猪)。今日文件进一步提升价格端预期。文件重点提及价格端管理,强调坚持中国共产党对市场及价格端的领导;禁止强制其他经营者低于成本价清销;强化对违法行为的处罚并给出标准化、定量规定。这些约束针对供给过剩、以低于成本价获销量的行为,延续对光伏、汽车、资源品等行业的政策约束,是对过往文件的延续与细化。 ·行情驱动逻辑与阶段判断:
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亚玛顿
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挖掘“反内卷”下的行业配置机会
全文摘要 1、超长信用债收益分析与策略 ·收益来源与波动特征:复盘近期超长信用债表现,其收益主要源于6月的流动性溢价。对比纯通10年期债与5年期银行二永债,对两者资本利得和票息收益拆解,用城投债减银行二永债对比,发现城投超长信用债在资本利得和票息收益上均有超额收益。6月前,超长期债靠久期放大波动;6月后,利差压缩使其跑赢。票息收益在资本利得波动前无足轻重,当前票息收益薄、防守性弱,买超长期信用债票息保护不足,难提高胜率,主要靠久期放大波动,因此踩准波段节奏很重要。超长期信用债对市场情绪敏感、流动
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钨板块观点更新
全文摘要 1、钨与稀土特性对比分析 ·与稀土的相似特性:钨与稀土有四大相似特性。一是我国唯二实施开采指标配额制度的金属;二是2025年上半年均实施出口管制,钨2月、稀土4月;三是均为关键战略矿产资源,影响国家国防实力,在军工领域有应用;四是我国资源优势显著,美国储量偏低。 ·与稀土的核心差异:钨与稀土核心差异在集中度。稀土CR2主导,配额仅给两大集团。而钨CR5约56%,由中钨高新、江西钨业(未上市)、厦门钨业、洛阳钼业、章源钨业五大集团组成,43%供给来自小型矿企,易引发违规/超采现象。 2、
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中钨高新
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AI强趋势下,电子PCB投资机会
全文摘要 1、AI算力需求驱动与增长趋势 ·海外大模型商业模式与资本开支:海外AI大模型商业模式已逐步跑通,体现在应用成熟度提升、客户活跃度增加及付费模式验证。如海外cloud等应用付费人数增多,采购算力、布局AI基建可盈利。在此背景下,海外云厂商资本开支上修,谷歌资本开支上修至850亿美金。后续在2025年7月底、8月,将迎来更多海外大厂业绩说明会,有望更新算力指引。 ·算力消耗与应用增长数据:2025年以来,算力消耗和需求高速增长,较2024年呈百倍级增长,涵盖训练侧与推理侧。截至2025年
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景旺电子
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航发动力·从“中国芯”走向“全球芯”
全文摘要 1、航发动力推荐逻辑分析 ·业务模式与产业属性:发动机作为先进战机的核心动力系统,具有“一代发动机一代飞机”的产业属性,其产品特性为高值消耗品,与飞机整机的耐用品属性形成对比。从超配比例看,战机与发动机通常为1.5:1的超配状态,单机一般配备2台发动机。在全寿命周期中,新机价值量占比约40%-45%,剩余部分主要由维修后市场主导,发动机在飞机存续期内会经历数次换发,维修后市场的现金流更为持续且盈利能力更优,形成“长雪厚”的赛道特征。从需求牵引看,军用领域因军事竞争发展,对发动机可靠性、
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新型烟草跟踪:菲莫国际发布2025H1财报,新烟需求延续向好
全文摘要 1、菲莫国际新烟业务财报分析 ·整体收入表现:2025年上半年,菲莫国际整体收入194亿美元,同比增长6.5%。单二季度收入同比增长7.1%,高于一季度5.8%的增速。 ·新烟业务整体表现:2025年上半年,菲莫国际新烟业务收入81亿美元,同比增长15%。单二季度同比增长15.2%,较一季度15%的增速环比持平略升。单二季度新烟收入占比达41%。 ·HNB业务表现:HNB是菲莫国际核心新烟业务。单二季度HNB出货量388亿支,同比增长9.2%;全球销量市占率76%。用户达3400万,较
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优质医药公司深度报告路演:迪哲医药
全文摘要 1、公司近期动态与核心产品进展 ·公司财务与盈利预期:公司预计2027年左右实现报表盈利。 ·舒沃替尼进展与销售数据:舒沃替尼已在中国和美国上市,获批适应症为20号外显子插入的非小细胞肺癌二线治疗,为全球首个获批该适应症的海外小分子药物。20号外显子插入的非小细胞肺癌每年新发约6 7万人,美国每年新发3000 4000人(实际数量可能高于流行病学统计)。国内2024年销售额不到4亿元,2025年一季度和二季度销售符合预期,预计全年收入7 8亿元,且已进入医保。美国于2025年7月上市,
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电子反内卷潜在受益板块推荐:碳化硅、功率、面板、LED
全文摘要 1、碳化硅行业反内卷分析 ·行业内卷背景与现状:碳化硅作为第三代半导体材料,凭借高耐压、高导热特性,在2021 2022年前后,因新能源行业需求端爆发及海外产能供给不足,导致市场供需失衡,成为行业热门新材料,迎来国产化机遇。在此期间,政策支持叠加激进产能扩张,催生大量碳化硅企业及产能,中低端产能开出尤快。两三年产能爬坡后,行业竞争加剧,价格从高点大幅下滑,部分小企业盈利亏损,造成资源浪费。 ·政策影响与龙头受益:近期,发改委针对行业内卷约谈企业,通过窗口指导暂缓新产能扩张,政策力度加大
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20250724会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计53篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、万物皆可反内卷 1.1:快递物流:政策落地超预期 预期差:市场普遍认为快递反内卷仅限区域试点,但实际华东+华南两大产粮区同步推进,且监管手段更成熟(“限份额+提底价”双轨制)。 义乌最低单价从0.9→1.1元(+22%),淡季提价成功打破“价格战无解”共识。 关键验证点:8月华南提价落地情况(预计单价修复0.1-0.15元)。 弹性标的:圆通(单票利润弹性83%)、中通(45%),若政策扩散至全国,申通/韵达弹性超2
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体育赛事&珠江股份 - 核心观点汇报
全文摘要 1、体育赛事行业背景与经济效应 ·行业政策与发展现状:过去五年,体育赛事行业政策较多,但整体发展未明显加速。职业联赛如中超、CBA有所发展,但国内体育产业GDP占比仍低于欧美。 ·赛事经济带动案例:国际上,2025年美国超级碗带动消费者支出超180亿美金,是仅次于感恩节的第二大食品消费带动活动,在多领域产生明显内需乘数效应。国内,6月以来苏超举办期间,江苏省内租车预定量同比增20%,机票增30%,体现体育加旅游对经济内需的带动。苏超以文旅项目名义举办,获地方政府大力支持,形成民间正向反
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焦煤价格演绎
全文摘要 1、焦煤期货价格短期与中期展望 ·短期价格压力位分析:当前焦煤期货价格接近1200元,处于现货升水状态。尽管现货价格也在上涨,但期货价格偏高。回顾今年上半年,价格在1000 1200元区间曾有较长时间盘整。历史对比显示,今年三四月份价格在1100 1200元区间时,山西地区因保供要求,焦煤供应高于当前水平,而需求与当前持平,该区间震荡持续了1 2个月。当前绝对价格在供需背景下具有一定合理性,但从900元快速拉涨至1200元的涨幅过快是核心矛盾。短期操作方面,已有多头持仓者可部分止盈并留
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锂行业更新会议:碳酸锂反弹高度怎么看?
全文摘要 1、碳酸锂行业底部与价格驱动分析 ·行业底部判断:当前碳酸锂行业处于历史性底部。6万元/吨价格下,仅传统盐湖提锂和优质锂辉石矿山盈利,2019年后投入的矿山全部亏损,底部特征明显。 ·价格上涨核心驱动:市场过度关注“小作文”消息真假存在误区,行业供需反转或价格上涨需求才是核心。下行周期中,真消息难阻价格下跌;上行周期中,假消息也能推动价格上涨,且假消息被认可后价格不跌,说明消息真假非核心,关键是行业是否有价格上涨内在需求。 ·与2019年周期对比:当前与2019年周期有两方面差异。一是
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免税受益自贸港建设,我们怎么看
全文摘要 1、今年以来海南板块跟踪汇报 ·4月贸易战背景下跟踪:2025年以来,海南自贸港相关电话汇报及系列会议持续推进。4月贸易战背景下,团队较早开展了关于海南自贸港建设重大意义的电话会议。同期,海南板块受贸易战影响,行情较好。截至2025年7月底,中免港股及A股收盘价已超4月贸易战时最高价。对比消费大白马品种,中免自4月贸易战后在消费板块相对收益尚可。 2、国新办发布会背景与定位 ·发布会性质与嘉宾:本次发布会是对2020年发布的海南自贸港建设总体方案实施五年成果的汇报与总结。自2020年该
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Ai电子铜箔近况更新-AIDC系列电话会之11
全文摘要 1、RTF涨价原因及厂商影响分析 ·RTF涨价背景与幅度:当前RTF行业加工费基准为2.5万-3万元/吨。台湾金居对下游CCL客户的RTF产品涨价0.5美元/公斤,折合人民币约3500元/吨,涨幅12%-17%,幅度较大。 ·RTF涨价核心原因:RTF涨价与龙头企业产能切换有关。全球龙头三井将HTE和RTF产能切向HLP,尤其第四代HU6P产品生产耗产能大。HLP各代产品生产报废率高,一代到二代下降22%,二代到三代下降15%-24%,三代到四代下降百分之十几至二十。四代HLP需求爆发
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策略对话化工:化工反内卷行情展望
全文摘要 1、反内卷行情中化工政策及预期变化 ·制冷剂配额制案例:制冷剂板块是化工行业反内卷典型案例,通过配额制管控供给,企业按配额生产,以巨化股份为核心控制产出。需求低速增长、供给持续缩量,价格持续上升,当前仍在涨价。 ·当前政策及子行业主动反内卷:化工多数子行业竞争偏市场化,基于成本或产品差异化竞争,有企业胜出和淘汰。目前无类似制冷剂配额制的明确政策管控供给,但部分子行业主动反内卷:因格局好、矿资源稀缺、市场容量小或内卷后玩家减少,已在本轮表现出涨价趋势。 2、历史化工供给端收缩行情复盘 ·
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反内卷联合发声第2期:《价格法》修订相关投资机遇解读
全文摘要 1、反内卷行情策略分析与阶段判断 ·政策驱动与核心要点:自7月第一周以来,市场围绕反内卷、供给端改革形成较强预期计价,涉及大宗商品期货/现货、中游制造及下游消费品(如生猪)。今日文件进一步提升价格端预期。文件重点提及价格端管理,强调坚持中国共产党对市场及价格端的领导;禁止强制其他经营者低于成本价清销;强化对违法行为的处罚并给出标准化、定量规定。这些约束针对供给过剩、以低于成本价获销量的行为,延续对光伏、汽车、资源品等行业的政策约束,是对过往文件的延续与细化。 ·行情驱动逻辑与阶段判断:
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挖掘“反内卷”下的行业配置机会
全文摘要 1、超长信用债收益分析与策略 ·收益来源与波动特征:复盘近期超长信用债表现,其收益主要源于6月的流动性溢价。对比纯通10年期债与5年期银行二永债,对两者资本利得和票息收益拆解,用城投债减银行二永债对比,发现城投超长信用债在资本利得和票息收益上均有超额收益。6月前,超长期债靠久期放大波动;6月后,利差压缩使其跑赢。票息收益在资本利得波动前无足轻重,当前票息收益薄、防守性弱,买超长期信用债票息保护不足,难提高胜率,主要靠久期放大波动,因此踩准波段节奏很重要。超长期信用债对市场情绪敏感、流动
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钨板块观点更新
全文摘要 1、钨与稀土特性对比分析 ·与稀土的相似特性:钨与稀土有四大相似特性。一是我国唯二实施开采指标配额制度的金属;二是2025年上半年均实施出口管制,钨2月、稀土4月;三是均为关键战略矿产资源,影响国家国防实力,在军工领域有应用;四是我国资源优势显著,美国储量偏低。 ·与稀土的核心差异:钨与稀土核心差异在集中度。稀土CR2主导,配额仅给两大集团。而钨CR5约56%,由中钨高新、江西钨业(未上市)、厦门钨业、洛阳钼业、章源钨业五大集团组成,43%供给来自小型矿企,易引发违规/超采现象。 2、
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AI强趋势下,电子PCB投资机会
全文摘要 1、AI算力需求驱动与增长趋势 ·海外大模型商业模式与资本开支:海外AI大模型商业模式已逐步跑通,体现在应用成熟度提升、客户活跃度增加及付费模式验证。如海外cloud等应用付费人数增多,采购算力、布局AI基建可盈利。在此背景下,海外云厂商资本开支上修,谷歌资本开支上修至850亿美金。后续在2025年7月底、8月,将迎来更多海外大厂业绩说明会,有望更新算力指引。 ·算力消耗与应用增长数据:2025年以来,算力消耗和需求高速增长,较2024年呈百倍级增长,涵盖训练侧与推理侧。截至2025年
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