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Bobo
已翻车的散户
2025-07-15 23:15:40
宇树科技及产业链深度解读
全文摘要 1、人形机器人国产链投资黄金期观点 ·核心观点与成因分析:当前人形机器人国产链迎来投资黄金期,可类比上一轮(2024年11月至2025年三四月份)国产链高光时刻,主要有三方面成因。一是产业链层面,两轮时间段内t链均处低潮期;二是政策与产业层面,上一轮国产链在产业及政策层面迎来上升周期,体现为语数上春晚、民营企业座谈会(王欣欣作为代表参会);本轮中移动子公司发出1.2亿的人形机器人订单(代表国家意志),今日上午以王泉兴为代表的民营企业家召开国家举办的对外记者招待会(正式向全球亮相);三是
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长盛轴承
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-15 23:14:11
优质医药公司深度报告路演:百利天恒
全文摘要 1、BLB01D1核心临床进展 ·国内临床布局与数据:BLB01D1在国内开展40余项临床研究,含覆盖非小细胞肺癌等适应症的9个单药后线三期注册临床;联合奥西替尼治疗一线EGFR突变非小细胞肺癌进入三期临床。2025年6月ESCO会议公布后期临床数据,9、10月WCLC/ESMO会议将更新。7月2日国内后线三期鼻咽癌临床达主要终点,基于突破性疗法优势,预计2026年年中有望上市成全球首款双抗ADC。 ·海外临床布局与意义:海外临床,BMS已启动BLB01D1头对头化疗一线治疗不适用PD
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百利天恒
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-15 23:13:27
瀚蓝环境:粤丰整合露锋芒,内生提效超预期
全文摘要 1、垃圾发电行业核心优势分析 ·行业ROE突破能力:垃圾发电行业是公用事业中少数能突破ROE上限的方向,核心驱动有两方面:一是环保刚需属性与灵活定价机制。垃圾处理是地方刚需,企业与地方政府谈判可形成个性化收益率,国补退坡下,垃圾处理费因刚需持续上涨,企业对地方政府溢价能力较强。与燃气、水务等有全国统一公式和定价上限的行业不同,垃圾处理无全国统一定价政策限制,定价更灵活。二是垃圾的资源属性促进内生成长。垃圾作为“放错位置的资源”,提升经营效率(如吨发、余热利用等)可实现内生增长,推动RO
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瀚蓝环境
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-15 23:12:56
甘肃容量电价政策代表火电未来改革方向
全文摘要 1、电力市场化改革背景与政策演进 ·双轨制问题与新能源现状:计划与市场双轨制价格体系下,电力市场出现诸多不合理现象,包括过去两年新能源超建。2024年,新能源发电量成中国第二大主体,风光合计占比约18%,首超水电;火电仍为第一大主体,占比65%。因新能源不稳定、难预测,电力体系调节压力增大。 ·国家政策调整方向:2021年以来,国家电力改革思路从‘全面推进碳中和’调整为‘先立后破,确立煤电主体地位’。2023年9月,国家出台容量电价政策,东部主流容量电价补偿约100元/千瓦,占装机30
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建投能源
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-15 23:12:21
海外算力PCB业绩普遍超预期原因解读及未来展望
全文摘要 1、海外算力PCB板块整体表现及展望 ·二季度业绩超预期表现:近期板块内多个代表性公司发布二季度经营情况,包括沪电、生益电子、鹏鼎控股等,表现普遍超预期,利润情况更优。核心原因是海外AI需求旺盛,产业核心玩家受益于此趋势。二季度经营情况公布后,市场对相关公司2025年全年及2026年经营情况进行上修,部分公司上修幅度超出初始预期。 ·未来增长驱动因素:5月底至6月发布的专题报告指出,在明后年推理需求驱动下,ASIC分支增速将加快。因其PCB价值量更高,对整个PCB板块拉动作用显著,预计
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胜宏科技
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-15 00:38:07
20250714会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计35篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能板块信息汇总 通信:海外光模块二线厂商崛起 预期差:二线厂商份额提升 需求爆发:800G光模块增速过快,互联网大厂引入新供应商(如联特科技、华工科技)。 技术突破:硅光路径中,源杰股份(高端光芯片)加速渗透海外供应链;CPO方向天孚通信估值修复空间大。 交换机国产替代:锐捷网络(博通芯片方案)2025年利润或达10亿,星网锐捷(持股45%)存在240亿估值差。 AIDC估值 认知偏差:市场用PE估值,实际应参
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新易盛
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Bobo
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2025-07-14 23:48:03
从资管产品视角看下半年增量资金哪里来?
全文摘要 1、资本市场增量资金格局回顾 ·哑铃型结构形成背景:当前资本市场呈哑铃型结构,约5500只个股中,大市值个股与约1000只小市值的微盘股构成两端,中间4000只个股因缺增量资金,持续资金流出。大市值个股支撑来自两方面:一是国家队作为托底资金,2025年4月行动明显,遏制市场下行;二是保险资金驱动,资管产品打破刚兑后,居民对确定性收益需求使传统保险(如增额终身寿险)热销,叠加保险会计准则变动及非标资产稀缺推动标准化资产配置,形成显著增量资金。险资年新增保费约5万亿,扣赔付1.5万亿后剩3
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招商银行
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-14 23:46:39
“反内卷”效应有望带动石化化工行业价值回归
全文摘要 1、反内卷对化工行业整体影响 ·政策背景与行业现状:反内卷氛围覆盖新兴与传统行业。光伏行业,工业和信息化部召开第55次制造业座谈会,召集14家头部光伏企业及行业协会负责人交流;水泥、钢铁、焦煤焦炭等传统行业也处于反内卷氛围。化工行业针对性政策少,但有间接影响,如乙烯投产节奏放缓,煤制烯烃等项目审批趋严,新疆煤气烯烃项目自2024年底批两个后进展慢。当前化工行业安全监管加强,因景气度降低企业安全投入减少,2025年上半年事故多,危险反应监管趋严;行业集中度大幅提升,14 12个子行业CR
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万华化学
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Bobo
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2025-07-14 23:45:49
全球核聚变进展研究:各国开启“军备竞赛”,关注多种技术路径聚变装置投资及技术进展
全文摘要 1、核聚变研究背景与意义 ·国内外进展对比:海外核聚变企业商业化进程早于中国10年以上。以黑电装置为例,其在2020年前的五年时间内完成了从A轮到D轮的融资。美国核聚变企业经历了10年以上的商业化过程。中国在核聚变领域体现出后发优势,通常不会从头复制研发过程,而是直接追赶中间状态。例如,本周五瀚海聚能的等离子体点亮,标志其直线型装置进入商业化突破期,直接对标美国黑电装置三年前的第六代装置进展。黑电第七代装置预计在2025年夏天发出人类第一度核聚变电,其与第六代装置的测试间隔约三年。中国
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旭光电子
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Bobo
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2025-07-14 23:45:09
铜陵有色推荐逻辑
全文摘要 1、总体推荐逻辑与盈利预测 ·核心推荐逻辑概述:矿山板块,公司位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期7月投产,满产后年产铜26万吨(持股70%);国内矿山年产铜5万吨(持股100%)。矿山板块单吨净利润约2.4万元,满产后矿山板块规模利润达56亿。冶炼板块,公司过去十几年冶炼净利率保守为1%,按当前铜价单吨赚700元。权益粗炼产能160万吨,利润11亿。综合两板块,公司稳态利润67亿。当前市值约440亿,参考2026年同行业9倍估值,合理市值600亿,有提升空间。 ·短期风险提示:公司的米拉多铜
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铜陵有色
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-14 23:44:37
如何看待AIDC估值和空间?
全文摘要 1、AIDC定义、区别及远期空间 ·AIDC与IDC的核心差异:AIDC与IDC在技术层面有三大变革:供电侧、制冷侧会有较大变革,未来交付速度或大幅缩短。商业模式上,二者无本质区别,均按IT电力密度容量按月收租,类似商业地产模式。服务对象上,AIDC放AI服务器,IDC多放传统服务器;若电力容量足够,IDC也可放AI服务器。 ·远期空间判断逻辑:AIDC需求与AI芯片、服务器需求高度相关,其需求会随AI芯片和服务器需求增长而增长。当前AI发展处于早期,多模态发展也在早期,难以预判未来爆
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万国数据-SW
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Bobo
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2025-07-14 23:44:05
光伏BC产业专家交流
全文摘要 1、BC电池价格与市场渗透率 ·国内外价格差异:BC电池价格普遍高于Topcon电池,国内外存在差异。国内分布式组件价格比Topcon高约0.1元/W,集中式高0.05元/W;欧洲分布式高约0.2元/W,集中式高0.1元/W以上。 ·市场渗透率现状:目前BC电池主要渗透市场为欧洲高端分布式领域,渗透率约20%,欧洲市场对BC产品接受度较高。国内市场渗透率在5%-10%之间,部分市场已逐步应用。此外,美洲、亚洲及中东等市场也在进行小型开拓。尽管国内市场竞争激烈,但市场对BC电池认可度较高
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爱旭股份
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Bobo
已翻车的散户
2025-07-14 23:42:44
“赚指数不赚钱”,怎么看?
全文摘要 1、上周市场风格切换表现 ·指数与行业表现:上周市场不同规模指数表现存在明显差异。中证500上涨1.70%,中证1000上涨0.16%,部分微盘指数表现较弱,如同花顺微盘指数上涨0.4%;中证2000与中证1000均上涨2.3%。股指期货方面涨幅更大,II IMF25072508等股指期货涨幅超过3%。行业表现上,房地产、钢铁、非银、综合建材等冷门行业领涨。港股方面,上周表现较弱,仅收涨0.93%,恒生科技指数上涨0.62%,弱于A股主要指数。尽管指数层面出现上涨突破,但由于风格切换,
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贵州茅台
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已翻车的散户
2025-07-14 23:42:12
冰轮环境近况及IDC业务更新
全文摘要 1、AI数据中心行业景气度分析 ·海外AI景气度与资本开支:海外AI景气度高,大厂资本开支预期维持高位。2025年海外五家大厂资本开支合计增速约40%,美国后续将公布人工智能行动计划。微软2025Q1 TOKEN总量超100万亿,同比+5倍;谷歌4月TOKEN处理量从7.9万亿增至480万亿,增幅约50倍;豆包大模型5月日均TOKEN使用量16.4万亿,较2024年底+4倍,同比+130倍。全球算力紧缺,核心数据中心枢纽和新兴区域需求超新增供应。 ·数据中心建设高增趋势:数据中心建设呈
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冰轮环境
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已翻车的散户
2025-07-14 23:38:16
全国统一电力市场改革进程与展望
全文摘要 1、跨电网交易机制背景与意义 ·机制背景与目标:跨电网经营区常态化电力交易机制指国网与南网间的常态化电力交易。全国统一电力市场建设中,国网通过省间现货、中长期交易连接各省,以省内交易为主,省间为余缺互济补充。蒙西电网已纳入国网省间市场,可参与中长期及现货交易。但南网与国网因主导权问题未打通,国网希望南网参与省间现货及水电中长期交易,南网则希望国网融入其区域现货市场。该机制目标是打通电网割裂,形成统一市场,实现余缺互济与资源优化配置。余缺互济上,西北风光消纳有压力时,可将新疆富裕电力送广
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华银电力
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2025-07-15 23:15:40
宇树科技及产业链深度解读
全文摘要 1、人形机器人国产链投资黄金期观点 ·核心观点与成因分析:当前人形机器人国产链迎来投资黄金期,可类比上一轮(2024年11月至2025年三四月份)国产链高光时刻,主要有三方面成因。一是产业链层面,两轮时间段内t链均处低潮期;二是政策与产业层面,上一轮国产链在产业及政策层面迎来上升周期,体现为语数上春晚、民营企业座谈会(王欣欣作为代表参会);本轮中移动子公司发出1.2亿的人形机器人订单(代表国家意志),今日上午以王泉兴为代表的民营企业家召开国家举办的对外记者招待会(正式向全球亮相);三是
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优质医药公司深度报告路演:百利天恒
全文摘要 1、BLB01D1核心临床进展 ·国内临床布局与数据:BLB01D1在国内开展40余项临床研究,含覆盖非小细胞肺癌等适应症的9个单药后线三期注册临床;联合奥西替尼治疗一线EGFR突变非小细胞肺癌进入三期临床。2025年6月ESCO会议公布后期临床数据,9、10月WCLC/ESMO会议将更新。7月2日国内后线三期鼻咽癌临床达主要终点,基于突破性疗法优势,预计2026年年中有望上市成全球首款双抗ADC。 ·海外临床布局与意义:海外临床,BMS已启动BLB01D1头对头化疗一线治疗不适用PD
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瀚蓝环境:粤丰整合露锋芒,内生提效超预期
全文摘要 1、垃圾发电行业核心优势分析 ·行业ROE突破能力:垃圾发电行业是公用事业中少数能突破ROE上限的方向,核心驱动有两方面:一是环保刚需属性与灵活定价机制。垃圾处理是地方刚需,企业与地方政府谈判可形成个性化收益率,国补退坡下,垃圾处理费因刚需持续上涨,企业对地方政府溢价能力较强。与燃气、水务等有全国统一公式和定价上限的行业不同,垃圾处理无全国统一定价政策限制,定价更灵活。二是垃圾的资源属性促进内生成长。垃圾作为“放错位置的资源”,提升经营效率(如吨发、余热利用等)可实现内生增长,推动RO
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甘肃容量电价政策代表火电未来改革方向
全文摘要 1、电力市场化改革背景与政策演进 ·双轨制问题与新能源现状:计划与市场双轨制价格体系下,电力市场出现诸多不合理现象,包括过去两年新能源超建。2024年,新能源发电量成中国第二大主体,风光合计占比约18%,首超水电;火电仍为第一大主体,占比65%。因新能源不稳定、难预测,电力体系调节压力增大。 ·国家政策调整方向:2021年以来,国家电力改革思路从‘全面推进碳中和’调整为‘先立后破,确立煤电主体地位’。2023年9月,国家出台容量电价政策,东部主流容量电价补偿约100元/千瓦,占装机30
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海外算力PCB业绩普遍超预期原因解读及未来展望
全文摘要 1、海外算力PCB板块整体表现及展望 ·二季度业绩超预期表现:近期板块内多个代表性公司发布二季度经营情况,包括沪电、生益电子、鹏鼎控股等,表现普遍超预期,利润情况更优。核心原因是海外AI需求旺盛,产业核心玩家受益于此趋势。二季度经营情况公布后,市场对相关公司2025年全年及2026年经营情况进行上修,部分公司上修幅度超出初始预期。 ·未来增长驱动因素:5月底至6月发布的专题报告指出,在明后年推理需求驱动下,ASIC分支增速将加快。因其PCB价值量更高,对整个PCB板块拉动作用显著,预计
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20250714会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计35篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能板块信息汇总 通信:海外光模块二线厂商崛起 预期差:二线厂商份额提升 需求爆发:800G光模块增速过快,互联网大厂引入新供应商(如联特科技、华工科技)。 技术突破:硅光路径中,源杰股份(高端光芯片)加速渗透海外供应链;CPO方向天孚通信估值修复空间大。 交换机国产替代:锐捷网络(博通芯片方案)2025年利润或达10亿,星网锐捷(持股45%)存在240亿估值差。 AIDC估值 认知偏差:市场用PE估值,实际应参
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从资管产品视角看下半年增量资金哪里来?
全文摘要 1、资本市场增量资金格局回顾 ·哑铃型结构形成背景:当前资本市场呈哑铃型结构,约5500只个股中,大市值个股与约1000只小市值的微盘股构成两端,中间4000只个股因缺增量资金,持续资金流出。大市值个股支撑来自两方面:一是国家队作为托底资金,2025年4月行动明显,遏制市场下行;二是保险资金驱动,资管产品打破刚兑后,居民对确定性收益需求使传统保险(如增额终身寿险)热销,叠加保险会计准则变动及非标资产稀缺推动标准化资产配置,形成显著增量资金。险资年新增保费约5万亿,扣赔付1.5万亿后剩3
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“反内卷”效应有望带动石化化工行业价值回归
全文摘要 1、反内卷对化工行业整体影响 ·政策背景与行业现状:反内卷氛围覆盖新兴与传统行业。光伏行业,工业和信息化部召开第55次制造业座谈会,召集14家头部光伏企业及行业协会负责人交流;水泥、钢铁、焦煤焦炭等传统行业也处于反内卷氛围。化工行业针对性政策少,但有间接影响,如乙烯投产节奏放缓,煤制烯烃等项目审批趋严,新疆煤气烯烃项目自2024年底批两个后进展慢。当前化工行业安全监管加强,因景气度降低企业安全投入减少,2025年上半年事故多,危险反应监管趋严;行业集中度大幅提升,14 12个子行业CR
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全球核聚变进展研究:各国开启“军备竞赛”,关注多种技术路径聚变装置投资及技术进展
全文摘要 1、核聚变研究背景与意义 ·国内外进展对比:海外核聚变企业商业化进程早于中国10年以上。以黑电装置为例,其在2020年前的五年时间内完成了从A轮到D轮的融资。美国核聚变企业经历了10年以上的商业化过程。中国在核聚变领域体现出后发优势,通常不会从头复制研发过程,而是直接追赶中间状态。例如,本周五瀚海聚能的等离子体点亮,标志其直线型装置进入商业化突破期,直接对标美国黑电装置三年前的第六代装置进展。黑电第七代装置预计在2025年夏天发出人类第一度核聚变电,其与第六代装置的测试间隔约三年。中国
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铜陵有色推荐逻辑
全文摘要 1、总体推荐逻辑与盈利预测 ·核心推荐逻辑概述:矿山板块,公司位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期7月投产,满产后年产铜26万吨(持股70%);国内矿山年产铜5万吨(持股100%)。矿山板块单吨净利润约2.4万元,满产后矿山板块规模利润达56亿。冶炼板块,公司过去十几年冶炼净利率保守为1%,按当前铜价单吨赚700元。权益粗炼产能160万吨,利润11亿。综合两板块,公司稳态利润67亿。当前市值约440亿,参考2026年同行业9倍估值,合理市值600亿,有提升空间。 ·短期风险提示:公司的米拉多铜
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如何看待AIDC估值和空间?
全文摘要 1、AIDC定义、区别及远期空间 ·AIDC与IDC的核心差异:AIDC与IDC在技术层面有三大变革:供电侧、制冷侧会有较大变革,未来交付速度或大幅缩短。商业模式上,二者无本质区别,均按IT电力密度容量按月收租,类似商业地产模式。服务对象上,AIDC放AI服务器,IDC多放传统服务器;若电力容量足够,IDC也可放AI服务器。 ·远期空间判断逻辑:AIDC需求与AI芯片、服务器需求高度相关,其需求会随AI芯片和服务器需求增长而增长。当前AI发展处于早期,多模态发展也在早期,难以预判未来爆
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光伏BC产业专家交流
全文摘要 1、BC电池价格与市场渗透率 ·国内外价格差异:BC电池价格普遍高于Topcon电池,国内外存在差异。国内分布式组件价格比Topcon高约0.1元/W,集中式高0.05元/W;欧洲分布式高约0.2元/W,集中式高0.1元/W以上。 ·市场渗透率现状:目前BC电池主要渗透市场为欧洲高端分布式领域,渗透率约20%,欧洲市场对BC产品接受度较高。国内市场渗透率在5%-10%之间,部分市场已逐步应用。此外,美洲、亚洲及中东等市场也在进行小型开拓。尽管国内市场竞争激烈,但市场对BC电池认可度较高
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“赚指数不赚钱”,怎么看?
全文摘要 1、上周市场风格切换表现 ·指数与行业表现:上周市场不同规模指数表现存在明显差异。中证500上涨1.70%,中证1000上涨0.16%,部分微盘指数表现较弱,如同花顺微盘指数上涨0.4%;中证2000与中证1000均上涨2.3%。股指期货方面涨幅更大,II IMF25072508等股指期货涨幅超过3%。行业表现上,房地产、钢铁、非银、综合建材等冷门行业领涨。港股方面,上周表现较弱,仅收涨0.93%,恒生科技指数上涨0.62%,弱于A股主要指数。尽管指数层面出现上涨突破,但由于风格切换,
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冰轮环境近况及IDC业务更新
全文摘要 1、AI数据中心行业景气度分析 ·海外AI景气度与资本开支:海外AI景气度高,大厂资本开支预期维持高位。2025年海外五家大厂资本开支合计增速约40%,美国后续将公布人工智能行动计划。微软2025Q1 TOKEN总量超100万亿,同比+5倍;谷歌4月TOKEN处理量从7.9万亿增至480万亿,增幅约50倍;豆包大模型5月日均TOKEN使用量16.4万亿,较2024年底+4倍,同比+130倍。全球算力紧缺,核心数据中心枢纽和新兴区域需求超新增供应。 ·数据中心建设高增趋势:数据中心建设呈
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全国统一电力市场改革进程与展望
全文摘要 1、跨电网交易机制背景与意义 ·机制背景与目标:跨电网经营区常态化电力交易机制指国网与南网间的常态化电力交易。全国统一电力市场建设中,国网通过省间现货、中长期交易连接各省,以省内交易为主,省间为余缺互济补充。蒙西电网已纳入国网省间市场,可参与中长期及现货交易。但南网与国网因主导权问题未打通,国网希望南网参与省间现货及水电中长期交易,南网则希望国网融入其区域现货市场。该机制目标是打通电网割裂,形成统一市场,实现余缺互济与资源优化配置。余缺互济上,西北风光消纳有压力时,可将新疆富裕电力送广
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全文摘要 1、人形机器人国产链投资黄金期观点 ·核心观点与成因分析:当前人形机器人国产链迎来投资黄金期,可类比上一轮(2024年11月至2025年三四月份)国产链高光时刻,主要有三方面成因。一是产业链层面,两轮时间段内t链均处低潮期;二是政策与产业层面,上一轮国产链在产业及政策层面迎来上升周期,体现为语数上春晚、民营企业座谈会(王欣欣作为代表参会);本轮中移动子公司发出1.2亿的人形机器人订单(代表国家意志),今日上午以王泉兴为代表的民营企业家召开国家举办的对外记者招待会(正式向全球亮相);三是
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2025-07-15 23:14:11
优质医药公司深度报告路演:百利天恒
全文摘要 1、BLB01D1核心临床进展 ·国内临床布局与数据:BLB01D1在国内开展40余项临床研究,含覆盖非小细胞肺癌等适应症的9个单药后线三期注册临床;联合奥西替尼治疗一线EGFR突变非小细胞肺癌进入三期临床。2025年6月ESCO会议公布后期临床数据,9、10月WCLC/ESMO会议将更新。7月2日国内后线三期鼻咽癌临床达主要终点,基于突破性疗法优势,预计2026年年中有望上市成全球首款双抗ADC。 ·海外临床布局与意义:海外临床,BMS已启动BLB01D1头对头化疗一线治疗不适用PD
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2025-07-15 23:13:27
瀚蓝环境:粤丰整合露锋芒,内生提效超预期
全文摘要 1、垃圾发电行业核心优势分析 ·行业ROE突破能力:垃圾发电行业是公用事业中少数能突破ROE上限的方向,核心驱动有两方面:一是环保刚需属性与灵活定价机制。垃圾处理是地方刚需,企业与地方政府谈判可形成个性化收益率,国补退坡下,垃圾处理费因刚需持续上涨,企业对地方政府溢价能力较强。与燃气、水务等有全国统一公式和定价上限的行业不同,垃圾处理无全国统一定价政策限制,定价更灵活。二是垃圾的资源属性促进内生成长。垃圾作为“放错位置的资源”,提升经营效率(如吨发、余热利用等)可实现内生增长,推动RO
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瀚蓝环境
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2025-07-15 23:12:56
甘肃容量电价政策代表火电未来改革方向
全文摘要 1、电力市场化改革背景与政策演进 ·双轨制问题与新能源现状:计划与市场双轨制价格体系下,电力市场出现诸多不合理现象,包括过去两年新能源超建。2024年,新能源发电量成中国第二大主体,风光合计占比约18%,首超水电;火电仍为第一大主体,占比65%。因新能源不稳定、难预测,电力体系调节压力增大。 ·国家政策调整方向:2021年以来,国家电力改革思路从‘全面推进碳中和’调整为‘先立后破,确立煤电主体地位’。2023年9月,国家出台容量电价政策,东部主流容量电价补偿约100元/千瓦,占装机30
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2025-07-15 23:12:21
海外算力PCB业绩普遍超预期原因解读及未来展望
全文摘要 1、海外算力PCB板块整体表现及展望 ·二季度业绩超预期表现:近期板块内多个代表性公司发布二季度经营情况,包括沪电、生益电子、鹏鼎控股等,表现普遍超预期,利润情况更优。核心原因是海外AI需求旺盛,产业核心玩家受益于此趋势。二季度经营情况公布后,市场对相关公司2025年全年及2026年经营情况进行上修,部分公司上修幅度超出初始预期。 ·未来增长驱动因素:5月底至6月发布的专题报告指出,在明后年推理需求驱动下,ASIC分支增速将加快。因其PCB价值量更高,对整个PCB板块拉动作用显著,预计
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胜宏科技
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2025-07-15 00:38:07
20250714会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计35篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能板块信息汇总 通信:海外光模块二线厂商崛起 预期差:二线厂商份额提升 需求爆发:800G光模块增速过快,互联网大厂引入新供应商(如联特科技、华工科技)。 技术突破:硅光路径中,源杰股份(高端光芯片)加速渗透海外供应链;CPO方向天孚通信估值修复空间大。 交换机国产替代:锐捷网络(博通芯片方案)2025年利润或达10亿,星网锐捷(持股45%)存在240亿估值差。 AIDC估值 认知偏差:市场用PE估值,实际应参
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新易盛
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2025-07-14 23:48:03
从资管产品视角看下半年增量资金哪里来?
全文摘要 1、资本市场增量资金格局回顾 ·哑铃型结构形成背景:当前资本市场呈哑铃型结构,约5500只个股中,大市值个股与约1000只小市值的微盘股构成两端,中间4000只个股因缺增量资金,持续资金流出。大市值个股支撑来自两方面:一是国家队作为托底资金,2025年4月行动明显,遏制市场下行;二是保险资金驱动,资管产品打破刚兑后,居民对确定性收益需求使传统保险(如增额终身寿险)热销,叠加保险会计准则变动及非标资产稀缺推动标准化资产配置,形成显著增量资金。险资年新增保费约5万亿,扣赔付1.5万亿后剩3
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2025-07-14 23:46:39
“反内卷”效应有望带动石化化工行业价值回归
全文摘要 1、反内卷对化工行业整体影响 ·政策背景与行业现状:反内卷氛围覆盖新兴与传统行业。光伏行业,工业和信息化部召开第55次制造业座谈会,召集14家头部光伏企业及行业协会负责人交流;水泥、钢铁、焦煤焦炭等传统行业也处于反内卷氛围。化工行业针对性政策少,但有间接影响,如乙烯投产节奏放缓,煤制烯烃等项目审批趋严,新疆煤气烯烃项目自2024年底批两个后进展慢。当前化工行业安全监管加强,因景气度降低企业安全投入减少,2025年上半年事故多,危险反应监管趋严;行业集中度大幅提升,14 12个子行业CR
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2025-07-14 23:45:49
全球核聚变进展研究:各国开启“军备竞赛”,关注多种技术路径聚变装置投资及技术进展
全文摘要 1、核聚变研究背景与意义 ·国内外进展对比:海外核聚变企业商业化进程早于中国10年以上。以黑电装置为例,其在2020年前的五年时间内完成了从A轮到D轮的融资。美国核聚变企业经历了10年以上的商业化过程。中国在核聚变领域体现出后发优势,通常不会从头复制研发过程,而是直接追赶中间状态。例如,本周五瀚海聚能的等离子体点亮,标志其直线型装置进入商业化突破期,直接对标美国黑电装置三年前的第六代装置进展。黑电第七代装置预计在2025年夏天发出人类第一度核聚变电,其与第六代装置的测试间隔约三年。中国
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2025-07-14 23:45:09
铜陵有色推荐逻辑
全文摘要 1、总体推荐逻辑与盈利预测 ·核心推荐逻辑概述:矿山板块,公司位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期7月投产,满产后年产铜26万吨(持股70%);国内矿山年产铜5万吨(持股100%)。矿山板块单吨净利润约2.4万元,满产后矿山板块规模利润达56亿。冶炼板块,公司过去十几年冶炼净利率保守为1%,按当前铜价单吨赚700元。权益粗炼产能160万吨,利润11亿。综合两板块,公司稳态利润67亿。当前市值约440亿,参考2026年同行业9倍估值,合理市值600亿,有提升空间。 ·短期风险提示:公司的米拉多铜
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铜陵有色
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2025-07-14 23:44:37
如何看待AIDC估值和空间?
全文摘要 1、AIDC定义、区别及远期空间 ·AIDC与IDC的核心差异:AIDC与IDC在技术层面有三大变革:供电侧、制冷侧会有较大变革,未来交付速度或大幅缩短。商业模式上,二者无本质区别,均按IT电力密度容量按月收租,类似商业地产模式。服务对象上,AIDC放AI服务器,IDC多放传统服务器;若电力容量足够,IDC也可放AI服务器。 ·远期空间判断逻辑:AIDC需求与AI芯片、服务器需求高度相关,其需求会随AI芯片和服务器需求增长而增长。当前AI发展处于早期,多模态发展也在早期,难以预判未来爆
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2025-07-14 23:44:05
光伏BC产业专家交流
全文摘要 1、BC电池价格与市场渗透率 ·国内外价格差异:BC电池价格普遍高于Topcon电池,国内外存在差异。国内分布式组件价格比Topcon高约0.1元/W,集中式高0.05元/W;欧洲分布式高约0.2元/W,集中式高0.1元/W以上。 ·市场渗透率现状:目前BC电池主要渗透市场为欧洲高端分布式领域,渗透率约20%,欧洲市场对BC产品接受度较高。国内市场渗透率在5%-10%之间,部分市场已逐步应用。此外,美洲、亚洲及中东等市场也在进行小型开拓。尽管国内市场竞争激烈,但市场对BC电池认可度较高
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2025-07-14 23:42:44
“赚指数不赚钱”,怎么看?
全文摘要 1、上周市场风格切换表现 ·指数与行业表现:上周市场不同规模指数表现存在明显差异。中证500上涨1.70%,中证1000上涨0.16%,部分微盘指数表现较弱,如同花顺微盘指数上涨0.4%;中证2000与中证1000均上涨2.3%。股指期货方面涨幅更大,II IMF25072508等股指期货涨幅超过3%。行业表现上,房地产、钢铁、非银、综合建材等冷门行业领涨。港股方面,上周表现较弱,仅收涨0.93%,恒生科技指数上涨0.62%,弱于A股主要指数。尽管指数层面出现上涨突破,但由于风格切换,
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贵州茅台
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2025-07-14 23:42:12
冰轮环境近况及IDC业务更新
全文摘要 1、AI数据中心行业景气度分析 ·海外AI景气度与资本开支:海外AI景气度高,大厂资本开支预期维持高位。2025年海外五家大厂资本开支合计增速约40%,美国后续将公布人工智能行动计划。微软2025Q1 TOKEN总量超100万亿,同比+5倍;谷歌4月TOKEN处理量从7.9万亿增至480万亿,增幅约50倍;豆包大模型5月日均TOKEN使用量16.4万亿,较2024年底+4倍,同比+130倍。全球算力紧缺,核心数据中心枢纽和新兴区域需求超新增供应。 ·数据中心建设高增趋势:数据中心建设呈
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冰轮环境
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2025-07-14 23:38:16
全国统一电力市场改革进程与展望
全文摘要 1、跨电网交易机制背景与意义 ·机制背景与目标:跨电网经营区常态化电力交易机制指国网与南网间的常态化电力交易。全国统一电力市场建设中,国网通过省间现货、中长期交易连接各省,以省内交易为主,省间为余缺互济补充。蒙西电网已纳入国网省间市场,可参与中长期及现货交易。但南网与国网因主导权问题未打通,国网希望南网参与省间现货及水电中长期交易,南网则希望国网融入其区域现货市场。该机制目标是打通电网割裂,形成统一市场,实现余缺互济与资源优化配置。余缺互济上,西北风光消纳有压力时,可将新疆富裕电力送广
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华银电力
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编辑交易计划
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2025-07-15 23:15:40
宇树科技及产业链深度解读
全文摘要 1、人形机器人国产链投资黄金期观点 ·核心观点与成因分析:当前人形机器人国产链迎来投资黄金期,可类比上一轮(2024年11月至2025年三四月份)国产链高光时刻,主要有三方面成因。一是产业链层面,两轮时间段内t链均处低潮期;二是政策与产业层面,上一轮国产链在产业及政策层面迎来上升周期,体现为语数上春晚、民营企业座谈会(王欣欣作为代表参会);本轮中移动子公司发出1.2亿的人形机器人订单(代表国家意志),今日上午以王泉兴为代表的民营企业家召开国家举办的对外记者招待会(正式向全球亮相);三是
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优质医药公司深度报告路演:百利天恒
全文摘要 1、BLB01D1核心临床进展 ·国内临床布局与数据:BLB01D1在国内开展40余项临床研究,含覆盖非小细胞肺癌等适应症的9个单药后线三期注册临床;联合奥西替尼治疗一线EGFR突变非小细胞肺癌进入三期临床。2025年6月ESCO会议公布后期临床数据,9、10月WCLC/ESMO会议将更新。7月2日国内后线三期鼻咽癌临床达主要终点,基于突破性疗法优势,预计2026年年中有望上市成全球首款双抗ADC。 ·海外临床布局与意义:海外临床,BMS已启动BLB01D1头对头化疗一线治疗不适用PD
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瀚蓝环境:粤丰整合露锋芒,内生提效超预期
全文摘要 1、垃圾发电行业核心优势分析 ·行业ROE突破能力:垃圾发电行业是公用事业中少数能突破ROE上限的方向,核心驱动有两方面:一是环保刚需属性与灵活定价机制。垃圾处理是地方刚需,企业与地方政府谈判可形成个性化收益率,国补退坡下,垃圾处理费因刚需持续上涨,企业对地方政府溢价能力较强。与燃气、水务等有全国统一公式和定价上限的行业不同,垃圾处理无全国统一定价政策限制,定价更灵活。二是垃圾的资源属性促进内生成长。垃圾作为“放错位置的资源”,提升经营效率(如吨发、余热利用等)可实现内生增长,推动RO
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甘肃容量电价政策代表火电未来改革方向
全文摘要 1、电力市场化改革背景与政策演进 ·双轨制问题与新能源现状:计划与市场双轨制价格体系下,电力市场出现诸多不合理现象,包括过去两年新能源超建。2024年,新能源发电量成中国第二大主体,风光合计占比约18%,首超水电;火电仍为第一大主体,占比65%。因新能源不稳定、难预测,电力体系调节压力增大。 ·国家政策调整方向:2021年以来,国家电力改革思路从‘全面推进碳中和’调整为‘先立后破,确立煤电主体地位’。2023年9月,国家出台容量电价政策,东部主流容量电价补偿约100元/千瓦,占装机30
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海外算力PCB业绩普遍超预期原因解读及未来展望
全文摘要 1、海外算力PCB板块整体表现及展望 ·二季度业绩超预期表现:近期板块内多个代表性公司发布二季度经营情况,包括沪电、生益电子、鹏鼎控股等,表现普遍超预期,利润情况更优。核心原因是海外AI需求旺盛,产业核心玩家受益于此趋势。二季度经营情况公布后,市场对相关公司2025年全年及2026年经营情况进行上修,部分公司上修幅度超出初始预期。 ·未来增长驱动因素:5月底至6月发布的专题报告指出,在明后年推理需求驱动下,ASIC分支增速将加快。因其PCB价值量更高,对整个PCB板块拉动作用显著,预计
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20250714会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计35篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能板块信息汇总 通信:海外光模块二线厂商崛起 预期差:二线厂商份额提升 需求爆发:800G光模块增速过快,互联网大厂引入新供应商(如联特科技、华工科技)。 技术突破:硅光路径中,源杰股份(高端光芯片)加速渗透海外供应链;CPO方向天孚通信估值修复空间大。 交换机国产替代:锐捷网络(博通芯片方案)2025年利润或达10亿,星网锐捷(持股45%)存在240亿估值差。 AIDC估值 认知偏差:市场用PE估值,实际应参
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从资管产品视角看下半年增量资金哪里来?
全文摘要 1、资本市场增量资金格局回顾 ·哑铃型结构形成背景:当前资本市场呈哑铃型结构,约5500只个股中,大市值个股与约1000只小市值的微盘股构成两端,中间4000只个股因缺增量资金,持续资金流出。大市值个股支撑来自两方面:一是国家队作为托底资金,2025年4月行动明显,遏制市场下行;二是保险资金驱动,资管产品打破刚兑后,居民对确定性收益需求使传统保险(如增额终身寿险)热销,叠加保险会计准则变动及非标资产稀缺推动标准化资产配置,形成显著增量资金。险资年新增保费约5万亿,扣赔付1.5万亿后剩3
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“反内卷”效应有望带动石化化工行业价值回归
全文摘要 1、反内卷对化工行业整体影响 ·政策背景与行业现状:反内卷氛围覆盖新兴与传统行业。光伏行业,工业和信息化部召开第55次制造业座谈会,召集14家头部光伏企业及行业协会负责人交流;水泥、钢铁、焦煤焦炭等传统行业也处于反内卷氛围。化工行业针对性政策少,但有间接影响,如乙烯投产节奏放缓,煤制烯烃等项目审批趋严,新疆煤气烯烃项目自2024年底批两个后进展慢。当前化工行业安全监管加强,因景气度降低企业安全投入减少,2025年上半年事故多,危险反应监管趋严;行业集中度大幅提升,14 12个子行业CR
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全球核聚变进展研究:各国开启“军备竞赛”,关注多种技术路径聚变装置投资及技术进展
全文摘要 1、核聚变研究背景与意义 ·国内外进展对比:海外核聚变企业商业化进程早于中国10年以上。以黑电装置为例,其在2020年前的五年时间内完成了从A轮到D轮的融资。美国核聚变企业经历了10年以上的商业化过程。中国在核聚变领域体现出后发优势,通常不会从头复制研发过程,而是直接追赶中间状态。例如,本周五瀚海聚能的等离子体点亮,标志其直线型装置进入商业化突破期,直接对标美国黑电装置三年前的第六代装置进展。黑电第七代装置预计在2025年夏天发出人类第一度核聚变电,其与第六代装置的测试间隔约三年。中国
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铜陵有色推荐逻辑
全文摘要 1、总体推荐逻辑与盈利预测 ·核心推荐逻辑概述:矿山板块,公司位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期7月投产,满产后年产铜26万吨(持股70%);国内矿山年产铜5万吨(持股100%)。矿山板块单吨净利润约2.4万元,满产后矿山板块规模利润达56亿。冶炼板块,公司过去十几年冶炼净利率保守为1%,按当前铜价单吨赚700元。权益粗炼产能160万吨,利润11亿。综合两板块,公司稳态利润67亿。当前市值约440亿,参考2026年同行业9倍估值,合理市值600亿,有提升空间。 ·短期风险提示:公司的米拉多铜
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如何看待AIDC估值和空间?
全文摘要 1、AIDC定义、区别及远期空间 ·AIDC与IDC的核心差异:AIDC与IDC在技术层面有三大变革:供电侧、制冷侧会有较大变革,未来交付速度或大幅缩短。商业模式上,二者无本质区别,均按IT电力密度容量按月收租,类似商业地产模式。服务对象上,AIDC放AI服务器,IDC多放传统服务器;若电力容量足够,IDC也可放AI服务器。 ·远期空间判断逻辑:AIDC需求与AI芯片、服务器需求高度相关,其需求会随AI芯片和服务器需求增长而增长。当前AI发展处于早期,多模态发展也在早期,难以预判未来爆
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光伏BC产业专家交流
全文摘要 1、BC电池价格与市场渗透率 ·国内外价格差异:BC电池价格普遍高于Topcon电池,国内外存在差异。国内分布式组件价格比Topcon高约0.1元/W,集中式高0.05元/W;欧洲分布式高约0.2元/W,集中式高0.1元/W以上。 ·市场渗透率现状:目前BC电池主要渗透市场为欧洲高端分布式领域,渗透率约20%,欧洲市场对BC产品接受度较高。国内市场渗透率在5%-10%之间,部分市场已逐步应用。此外,美洲、亚洲及中东等市场也在进行小型开拓。尽管国内市场竞争激烈,但市场对BC电池认可度较高
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“赚指数不赚钱”,怎么看?
全文摘要 1、上周市场风格切换表现 ·指数与行业表现:上周市场不同规模指数表现存在明显差异。中证500上涨1.70%,中证1000上涨0.16%,部分微盘指数表现较弱,如同花顺微盘指数上涨0.4%;中证2000与中证1000均上涨2.3%。股指期货方面涨幅更大,II IMF25072508等股指期货涨幅超过3%。行业表现上,房地产、钢铁、非银、综合建材等冷门行业领涨。港股方面,上周表现较弱,仅收涨0.93%,恒生科技指数上涨0.62%,弱于A股主要指数。尽管指数层面出现上涨突破,但由于风格切换,
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冰轮环境近况及IDC业务更新
全文摘要 1、AI数据中心行业景气度分析 ·海外AI景气度与资本开支:海外AI景气度高,大厂资本开支预期维持高位。2025年海外五家大厂资本开支合计增速约40%,美国后续将公布人工智能行动计划。微软2025Q1 TOKEN总量超100万亿,同比+5倍;谷歌4月TOKEN处理量从7.9万亿增至480万亿,增幅约50倍;豆包大模型5月日均TOKEN使用量16.4万亿,较2024年底+4倍,同比+130倍。全球算力紧缺,核心数据中心枢纽和新兴区域需求超新增供应。 ·数据中心建设高增趋势:数据中心建设呈
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全国统一电力市场改革进程与展望
全文摘要 1、跨电网交易机制背景与意义 ·机制背景与目标:跨电网经营区常态化电力交易机制指国网与南网间的常态化电力交易。全国统一电力市场建设中,国网通过省间现货、中长期交易连接各省,以省内交易为主,省间为余缺互济补充。蒙西电网已纳入国网省间市场,可参与中长期及现货交易。但南网与国网因主导权问题未打通,国网希望南网参与省间现货及水电中长期交易,南网则希望国网融入其区域现货市场。该机制目标是打通电网割裂,形成统一市场,实现余缺互济与资源优化配置。余缺互济上,西北风光消纳有压力时,可将新疆富裕电力送广
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宇树科技及产业链深度解读
全文摘要 1、人形机器人国产链投资黄金期观点 ·核心观点与成因分析:当前人形机器人国产链迎来投资黄金期,可类比上一轮(2024年11月至2025年三四月份)国产链高光时刻,主要有三方面成因。一是产业链层面,两轮时间段内t链均处低潮期;二是政策与产业层面,上一轮国产链在产业及政策层面迎来上升周期,体现为语数上春晚、民营企业座谈会(王欣欣作为代表参会);本轮中移动子公司发出1.2亿的人形机器人订单(代表国家意志),今日上午以王泉兴为代表的民营企业家召开国家举办的对外记者招待会(正式向全球亮相);三是
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优质医药公司深度报告路演:百利天恒
全文摘要 1、BLB01D1核心临床进展 ·国内临床布局与数据:BLB01D1在国内开展40余项临床研究,含覆盖非小细胞肺癌等适应症的9个单药后线三期注册临床;联合奥西替尼治疗一线EGFR突变非小细胞肺癌进入三期临床。2025年6月ESCO会议公布后期临床数据,9、10月WCLC/ESMO会议将更新。7月2日国内后线三期鼻咽癌临床达主要终点,基于突破性疗法优势,预计2026年年中有望上市成全球首款双抗ADC。 ·海外临床布局与意义:海外临床,BMS已启动BLB01D1头对头化疗一线治疗不适用PD
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瀚蓝环境:粤丰整合露锋芒,内生提效超预期
全文摘要 1、垃圾发电行业核心优势分析 ·行业ROE突破能力:垃圾发电行业是公用事业中少数能突破ROE上限的方向,核心驱动有两方面:一是环保刚需属性与灵活定价机制。垃圾处理是地方刚需,企业与地方政府谈判可形成个性化收益率,国补退坡下,垃圾处理费因刚需持续上涨,企业对地方政府溢价能力较强。与燃气、水务等有全国统一公式和定价上限的行业不同,垃圾处理无全国统一定价政策限制,定价更灵活。二是垃圾的资源属性促进内生成长。垃圾作为“放错位置的资源”,提升经营效率(如吨发、余热利用等)可实现内生增长,推动RO
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2025-07-15 23:12:56
甘肃容量电价政策代表火电未来改革方向
全文摘要 1、电力市场化改革背景与政策演进 ·双轨制问题与新能源现状:计划与市场双轨制价格体系下,电力市场出现诸多不合理现象,包括过去两年新能源超建。2024年,新能源发电量成中国第二大主体,风光合计占比约18%,首超水电;火电仍为第一大主体,占比65%。因新能源不稳定、难预测,电力体系调节压力增大。 ·国家政策调整方向:2021年以来,国家电力改革思路从‘全面推进碳中和’调整为‘先立后破,确立煤电主体地位’。2023年9月,国家出台容量电价政策,东部主流容量电价补偿约100元/千瓦,占装机30
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建投能源
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2025-07-15 23:12:21
海外算力PCB业绩普遍超预期原因解读及未来展望
全文摘要 1、海外算力PCB板块整体表现及展望 ·二季度业绩超预期表现:近期板块内多个代表性公司发布二季度经营情况,包括沪电、生益电子、鹏鼎控股等,表现普遍超预期,利润情况更优。核心原因是海外AI需求旺盛,产业核心玩家受益于此趋势。二季度经营情况公布后,市场对相关公司2025年全年及2026年经营情况进行上修,部分公司上修幅度超出初始预期。 ·未来增长驱动因素:5月底至6月发布的专题报告指出,在明后年推理需求驱动下,ASIC分支增速将加快。因其PCB价值量更高,对整个PCB板块拉动作用显著,预计
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2025-07-15 00:38:07
20250714会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计35篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能板块信息汇总 通信:海外光模块二线厂商崛起 预期差:二线厂商份额提升 需求爆发:800G光模块增速过快,互联网大厂引入新供应商(如联特科技、华工科技)。 技术突破:硅光路径中,源杰股份(高端光芯片)加速渗透海外供应链;CPO方向天孚通信估值修复空间大。 交换机国产替代:锐捷网络(博通芯片方案)2025年利润或达10亿,星网锐捷(持股45%)存在240亿估值差。 AIDC估值 认知偏差:市场用PE估值,实际应参
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新易盛
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2025-07-14 23:48:03
从资管产品视角看下半年增量资金哪里来?
全文摘要 1、资本市场增量资金格局回顾 ·哑铃型结构形成背景:当前资本市场呈哑铃型结构,约5500只个股中,大市值个股与约1000只小市值的微盘股构成两端,中间4000只个股因缺增量资金,持续资金流出。大市值个股支撑来自两方面:一是国家队作为托底资金,2025年4月行动明显,遏制市场下行;二是保险资金驱动,资管产品打破刚兑后,居民对确定性收益需求使传统保险(如增额终身寿险)热销,叠加保险会计准则变动及非标资产稀缺推动标准化资产配置,形成显著增量资金。险资年新增保费约5万亿,扣赔付1.5万亿后剩3
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“反内卷”效应有望带动石化化工行业价值回归
全文摘要 1、反内卷对化工行业整体影响 ·政策背景与行业现状:反内卷氛围覆盖新兴与传统行业。光伏行业,工业和信息化部召开第55次制造业座谈会,召集14家头部光伏企业及行业协会负责人交流;水泥、钢铁、焦煤焦炭等传统行业也处于反内卷氛围。化工行业针对性政策少,但有间接影响,如乙烯投产节奏放缓,煤制烯烃等项目审批趋严,新疆煤气烯烃项目自2024年底批两个后进展慢。当前化工行业安全监管加强,因景气度降低企业安全投入减少,2025年上半年事故多,危险反应监管趋严;行业集中度大幅提升,14 12个子行业CR
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全球核聚变进展研究:各国开启“军备竞赛”,关注多种技术路径聚变装置投资及技术进展
全文摘要 1、核聚变研究背景与意义 ·国内外进展对比:海外核聚变企业商业化进程早于中国10年以上。以黑电装置为例,其在2020年前的五年时间内完成了从A轮到D轮的融资。美国核聚变企业经历了10年以上的商业化过程。中国在核聚变领域体现出后发优势,通常不会从头复制研发过程,而是直接追赶中间状态。例如,本周五瀚海聚能的等离子体点亮,标志其直线型装置进入商业化突破期,直接对标美国黑电装置三年前的第六代装置进展。黑电第七代装置预计在2025年夏天发出人类第一度核聚变电,其与第六代装置的测试间隔约三年。中国
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2025-07-14 23:45:09
铜陵有色推荐逻辑
全文摘要 1、总体推荐逻辑与盈利预测 ·核心推荐逻辑概述:矿山板块,公司位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期7月投产,满产后年产铜26万吨(持股70%);国内矿山年产铜5万吨(持股100%)。矿山板块单吨净利润约2.4万元,满产后矿山板块规模利润达56亿。冶炼板块,公司过去十几年冶炼净利率保守为1%,按当前铜价单吨赚700元。权益粗炼产能160万吨,利润11亿。综合两板块,公司稳态利润67亿。当前市值约440亿,参考2026年同行业9倍估值,合理市值600亿,有提升空间。 ·短期风险提示:公司的米拉多铜
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铜陵有色
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2025-07-14 23:44:37
如何看待AIDC估值和空间?
全文摘要 1、AIDC定义、区别及远期空间 ·AIDC与IDC的核心差异:AIDC与IDC在技术层面有三大变革:供电侧、制冷侧会有较大变革,未来交付速度或大幅缩短。商业模式上,二者无本质区别,均按IT电力密度容量按月收租,类似商业地产模式。服务对象上,AIDC放AI服务器,IDC多放传统服务器;若电力容量足够,IDC也可放AI服务器。 ·远期空间判断逻辑:AIDC需求与AI芯片、服务器需求高度相关,其需求会随AI芯片和服务器需求增长而增长。当前AI发展处于早期,多模态发展也在早期,难以预判未来爆
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2025-07-14 23:44:05
光伏BC产业专家交流
全文摘要 1、BC电池价格与市场渗透率 ·国内外价格差异:BC电池价格普遍高于Topcon电池,国内外存在差异。国内分布式组件价格比Topcon高约0.1元/W,集中式高0.05元/W;欧洲分布式高约0.2元/W,集中式高0.1元/W以上。 ·市场渗透率现状:目前BC电池主要渗透市场为欧洲高端分布式领域,渗透率约20%,欧洲市场对BC产品接受度较高。国内市场渗透率在5%-10%之间,部分市场已逐步应用。此外,美洲、亚洲及中东等市场也在进行小型开拓。尽管国内市场竞争激烈,但市场对BC电池认可度较高
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2025-07-14 23:42:44
“赚指数不赚钱”,怎么看?
全文摘要 1、上周市场风格切换表现 ·指数与行业表现:上周市场不同规模指数表现存在明显差异。中证500上涨1.70%,中证1000上涨0.16%,部分微盘指数表现较弱,如同花顺微盘指数上涨0.4%;中证2000与中证1000均上涨2.3%。股指期货方面涨幅更大,II IMF25072508等股指期货涨幅超过3%。行业表现上,房地产、钢铁、非银、综合建材等冷门行业领涨。港股方面,上周表现较弱,仅收涨0.93%,恒生科技指数上涨0.62%,弱于A股主要指数。尽管指数层面出现上涨突破,但由于风格切换,
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贵州茅台
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2025-07-14 23:42:12
冰轮环境近况及IDC业务更新
全文摘要 1、AI数据中心行业景气度分析 ·海外AI景气度与资本开支:海外AI景气度高,大厂资本开支预期维持高位。2025年海外五家大厂资本开支合计增速约40%,美国后续将公布人工智能行动计划。微软2025Q1 TOKEN总量超100万亿,同比+5倍;谷歌4月TOKEN处理量从7.9万亿增至480万亿,增幅约50倍;豆包大模型5月日均TOKEN使用量16.4万亿,较2024年底+4倍,同比+130倍。全球算力紧缺,核心数据中心枢纽和新兴区域需求超新增供应。 ·数据中心建设高增趋势:数据中心建设呈
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冰轮环境
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2025-07-14 23:38:16
全国统一电力市场改革进程与展望
全文摘要 1、跨电网交易机制背景与意义 ·机制背景与目标:跨电网经营区常态化电力交易机制指国网与南网间的常态化电力交易。全国统一电力市场建设中,国网通过省间现货、中长期交易连接各省,以省内交易为主,省间为余缺互济补充。蒙西电网已纳入国网省间市场,可参与中长期及现货交易。但南网与国网因主导权问题未打通,国网希望南网参与省间现货及水电中长期交易,南网则希望国网融入其区域现货市场。该机制目标是打通电网割裂,形成统一市场,实现余缺互济与资源优化配置。余缺互济上,西北风光消纳有压力时,可将新疆富裕电力送广
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华银电力
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2025-07-15 23:15:40
宇树科技及产业链深度解读
全文摘要 1、人形机器人国产链投资黄金期观点 ·核心观点与成因分析:当前人形机器人国产链迎来投资黄金期,可类比上一轮(2024年11月至2025年三四月份)国产链高光时刻,主要有三方面成因。一是产业链层面,两轮时间段内t链均处低潮期;二是政策与产业层面,上一轮国产链在产业及政策层面迎来上升周期,体现为语数上春晚、民营企业座谈会(王欣欣作为代表参会);本轮中移动子公司发出1.2亿的人形机器人订单(代表国家意志),今日上午以王泉兴为代表的民营企业家召开国家举办的对外记者招待会(正式向全球亮相);三是
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长盛轴承
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2025-07-15 23:14:11
优质医药公司深度报告路演:百利天恒
全文摘要 1、BLB01D1核心临床进展 ·国内临床布局与数据:BLB01D1在国内开展40余项临床研究,含覆盖非小细胞肺癌等适应症的9个单药后线三期注册临床;联合奥西替尼治疗一线EGFR突变非小细胞肺癌进入三期临床。2025年6月ESCO会议公布后期临床数据,9、10月WCLC/ESMO会议将更新。7月2日国内后线三期鼻咽癌临床达主要终点,基于突破性疗法优势,预计2026年年中有望上市成全球首款双抗ADC。 ·海外临床布局与意义:海外临床,BMS已启动BLB01D1头对头化疗一线治疗不适用PD
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百利天恒
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2025-07-15 23:13:27
瀚蓝环境:粤丰整合露锋芒,内生提效超预期
全文摘要 1、垃圾发电行业核心优势分析 ·行业ROE突破能力:垃圾发电行业是公用事业中少数能突破ROE上限的方向,核心驱动有两方面:一是环保刚需属性与灵活定价机制。垃圾处理是地方刚需,企业与地方政府谈判可形成个性化收益率,国补退坡下,垃圾处理费因刚需持续上涨,企业对地方政府溢价能力较强。与燃气、水务等有全国统一公式和定价上限的行业不同,垃圾处理无全国统一定价政策限制,定价更灵活。二是垃圾的资源属性促进内生成长。垃圾作为“放错位置的资源”,提升经营效率(如吨发、余热利用等)可实现内生增长,推动RO
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甘肃容量电价政策代表火电未来改革方向
全文摘要 1、电力市场化改革背景与政策演进 ·双轨制问题与新能源现状:计划与市场双轨制价格体系下,电力市场出现诸多不合理现象,包括过去两年新能源超建。2024年,新能源发电量成中国第二大主体,风光合计占比约18%,首超水电;火电仍为第一大主体,占比65%。因新能源不稳定、难预测,电力体系调节压力增大。 ·国家政策调整方向:2021年以来,国家电力改革思路从‘全面推进碳中和’调整为‘先立后破,确立煤电主体地位’。2023年9月,国家出台容量电价政策,东部主流容量电价补偿约100元/千瓦,占装机30
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2025-07-15 23:12:21
海外算力PCB业绩普遍超预期原因解读及未来展望
全文摘要 1、海外算力PCB板块整体表现及展望 ·二季度业绩超预期表现:近期板块内多个代表性公司发布二季度经营情况,包括沪电、生益电子、鹏鼎控股等,表现普遍超预期,利润情况更优。核心原因是海外AI需求旺盛,产业核心玩家受益于此趋势。二季度经营情况公布后,市场对相关公司2025年全年及2026年经营情况进行上修,部分公司上修幅度超出初始预期。 ·未来增长驱动因素:5月底至6月发布的专题报告指出,在明后年推理需求驱动下,ASIC分支增速将加快。因其PCB价值量更高,对整个PCB板块拉动作用显著,预计
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20250714会议纪要总结
前言说明:内容为提炼自机构会议纪要,共计35篇。仅供参考,不做为投资建议。 一、人工智能板块信息汇总 通信:海外光模块二线厂商崛起 预期差:二线厂商份额提升 需求爆发:800G光模块增速过快,互联网大厂引入新供应商(如联特科技、华工科技)。 技术突破:硅光路径中,源杰股份(高端光芯片)加速渗透海外供应链;CPO方向天孚通信估值修复空间大。 交换机国产替代:锐捷网络(博通芯片方案)2025年利润或达10亿,星网锐捷(持股45%)存在240亿估值差。 AIDC估值 认知偏差:市场用PE估值,实际应参
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从资管产品视角看下半年增量资金哪里来?
全文摘要 1、资本市场增量资金格局回顾 ·哑铃型结构形成背景:当前资本市场呈哑铃型结构,约5500只个股中,大市值个股与约1000只小市值的微盘股构成两端,中间4000只个股因缺增量资金,持续资金流出。大市值个股支撑来自两方面:一是国家队作为托底资金,2025年4月行动明显,遏制市场下行;二是保险资金驱动,资管产品打破刚兑后,居民对确定性收益需求使传统保险(如增额终身寿险)热销,叠加保险会计准则变动及非标资产稀缺推动标准化资产配置,形成显著增量资金。险资年新增保费约5万亿,扣赔付1.5万亿后剩3
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“反内卷”效应有望带动石化化工行业价值回归
全文摘要 1、反内卷对化工行业整体影响 ·政策背景与行业现状:反内卷氛围覆盖新兴与传统行业。光伏行业,工业和信息化部召开第55次制造业座谈会,召集14家头部光伏企业及行业协会负责人交流;水泥、钢铁、焦煤焦炭等传统行业也处于反内卷氛围。化工行业针对性政策少,但有间接影响,如乙烯投产节奏放缓,煤制烯烃等项目审批趋严,新疆煤气烯烃项目自2024年底批两个后进展慢。当前化工行业安全监管加强,因景气度降低企业安全投入减少,2025年上半年事故多,危险反应监管趋严;行业集中度大幅提升,14 12个子行业CR
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全球核聚变进展研究:各国开启“军备竞赛”,关注多种技术路径聚变装置投资及技术进展
全文摘要 1、核聚变研究背景与意义 ·国内外进展对比:海外核聚变企业商业化进程早于中国10年以上。以黑电装置为例,其在2020年前的五年时间内完成了从A轮到D轮的融资。美国核聚变企业经历了10年以上的商业化过程。中国在核聚变领域体现出后发优势,通常不会从头复制研发过程,而是直接追赶中间状态。例如,本周五瀚海聚能的等离子体点亮,标志其直线型装置进入商业化突破期,直接对标美国黑电装置三年前的第六代装置进展。黑电第七代装置预计在2025年夏天发出人类第一度核聚变电,其与第六代装置的测试间隔约三年。中国
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铜陵有色推荐逻辑
全文摘要 1、总体推荐逻辑与盈利预测 ·核心推荐逻辑概述:矿山板块,公司位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期7月投产,满产后年产铜26万吨(持股70%);国内矿山年产铜5万吨(持股100%)。矿山板块单吨净利润约2.4万元,满产后矿山板块规模利润达56亿。冶炼板块,公司过去十几年冶炼净利率保守为1%,按当前铜价单吨赚700元。权益粗炼产能160万吨,利润11亿。综合两板块,公司稳态利润67亿。当前市值约440亿,参考2026年同行业9倍估值,合理市值600亿,有提升空间。 ·短期风险提示:公司的米拉多铜
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如何看待AIDC估值和空间?
全文摘要 1、AIDC定义、区别及远期空间 ·AIDC与IDC的核心差异:AIDC与IDC在技术层面有三大变革:供电侧、制冷侧会有较大变革,未来交付速度或大幅缩短。商业模式上,二者无本质区别,均按IT电力密度容量按月收租,类似商业地产模式。服务对象上,AIDC放AI服务器,IDC多放传统服务器;若电力容量足够,IDC也可放AI服务器。 ·远期空间判断逻辑:AIDC需求与AI芯片、服务器需求高度相关,其需求会随AI芯片和服务器需求增长而增长。当前AI发展处于早期,多模态发展也在早期,难以预判未来爆
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光伏BC产业专家交流
全文摘要 1、BC电池价格与市场渗透率 ·国内外价格差异:BC电池价格普遍高于Topcon电池,国内外存在差异。国内分布式组件价格比Topcon高约0.1元/W,集中式高0.05元/W;欧洲分布式高约0.2元/W,集中式高0.1元/W以上。 ·市场渗透率现状:目前BC电池主要渗透市场为欧洲高端分布式领域,渗透率约20%,欧洲市场对BC产品接受度较高。国内市场渗透率在5%-10%之间,部分市场已逐步应用。此外,美洲、亚洲及中东等市场也在进行小型开拓。尽管国内市场竞争激烈,但市场对BC电池认可度较高
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“赚指数不赚钱”,怎么看?
全文摘要 1、上周市场风格切换表现 ·指数与行业表现:上周市场不同规模指数表现存在明显差异。中证500上涨1.70%,中证1000上涨0.16%,部分微盘指数表现较弱,如同花顺微盘指数上涨0.4%;中证2000与中证1000均上涨2.3%。股指期货方面涨幅更大,II IMF25072508等股指期货涨幅超过3%。行业表现上,房地产、钢铁、非银、综合建材等冷门行业领涨。港股方面,上周表现较弱,仅收涨0.93%,恒生科技指数上涨0.62%,弱于A股主要指数。尽管指数层面出现上涨突破,但由于风格切换,
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冰轮环境近况及IDC业务更新
全文摘要 1、AI数据中心行业景气度分析 ·海外AI景气度与资本开支:海外AI景气度高,大厂资本开支预期维持高位。2025年海外五家大厂资本开支合计增速约40%,美国后续将公布人工智能行动计划。微软2025Q1 TOKEN总量超100万亿,同比+5倍;谷歌4月TOKEN处理量从7.9万亿增至480万亿,增幅约50倍;豆包大模型5月日均TOKEN使用量16.4万亿,较2024年底+4倍,同比+130倍。全球算力紧缺,核心数据中心枢纽和新兴区域需求超新增供应。 ·数据中心建设高增趋势:数据中心建设呈
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全国统一电力市场改革进程与展望
全文摘要 1、跨电网交易机制背景与意义 ·机制背景与目标:跨电网经营区常态化电力交易机制指国网与南网间的常态化电力交易。全国统一电力市场建设中,国网通过省间现货、中长期交易连接各省,以省内交易为主,省间为余缺互济补充。蒙西电网已纳入国网省间市场,可参与中长期及现货交易。但南网与国网因主导权问题未打通,国网希望南网参与省间现货及水电中长期交易,南网则希望国网融入其区域现货市场。该机制目标是打通电网割裂,形成统一市场,实现余缺互济与资源优化配置。余缺互济上,西北风光消纳有压力时,可将新疆富裕电力送广
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