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2025-07-03 20:23:42
蓝天燃气策略会小范围
全文摘要 1、前5个月气量表现及下降原因 ·前5个月气量分布:前5个月各业务板块气量分布:管道天然气约3.5 3.54亿方,城市燃气约2.2 2.4亿方,代输天然气约9600 9700万方,整体约6.8亿方。 ·单一下降因素分析:一季度新郑市政府投资的采暖季供暖项目,因天然气供暖成本高,进行工艺改造,改用周边热蒸汽供暖,不再使用天然气。该项目去年一季度用气约1800万方,改造后停用,仅影响一季度,后续无影响。 2、接驳业务与采购价差分析 ·接驳量数据及趋势:接驳量呈逐年下滑趋势。2024年接驳量
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蓝天燃气
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2025-07-03 20:23:11
美越协议落地,如何看出口企业投资机会
全文摘要 1、美国越南关税协定对轻工行业影响分析 ·关税核心影响逻辑:美国与越南达成的贸易协定中,美国对越南全品类加征20%关税,并针对转口贸易加征40%关税。对比来看,中国轻工主流品类出口美国的关税包括2018年的30%芬太尼和对等关税,且8月13日可能有进一步政策落地,这使得中国与越南出口美国的关税差实际扩大。在此背景下,越南本地化率高、前期有产能布局的企业将受益于中期份额提升。全球加征关税由制造、品牌、渠道、消费者共同分担,但从历史经验看,产业链地位强、产品加价率高的细分龙头抗风险能力较强
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朝阳科技
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2025-07-03 20:22:38
建发合诚近期情况交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况 ·原有业务推进:2025年上半年,公司按既定业务开展,延续2024年新建与代议工程并举的工作,以及工程医院战略布局,进展较顺利。半年报将披露新签合同进展。 ·新业务拓展:2025年上半年,公司推进新业务以深化与控股股东协同。除建筑施工、设计协同外,新增建筑材料协同,推进与建发股份及大集团的海外施工协同,进展顺利。此外,公司上半年在杭州开展C端业务尝试,处于初步试水阶段。 ·管理与数字化建设:2025年上半年,公司管理围绕战略开展,完成“十四五”规划初稿,后
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建发合诚
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2025-07-03 20:21:56
2025ADA大会PI临床视角解读
全文摘要 1、GLP-1药物靶器官保护证据 ·靶器官保护证据梳理:GLP-1受体激动剂类药物中,部分已积累靶器官保护证据。最早上市的利拉鲁肽为每日一次注射药物,临床研究显示其在糖尿病患者中有明确心血管保护效应,获心血管保护适应症。司美格鲁肽作为每周一次的升级版药物,在糖尿病患者中通过syntax研究、心血管领域通过select研究获阳性结果,获糖尿病及单纯性肥胖患者的心血管保护适应症;其在糖尿病合并慢性肾脏病患者中开展的flow研究取得肾保护性结果,在糖尿病、单纯性肥胖患者中均获心肾保护适应症。
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塞力医疗
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2025-07-03 20:20:42
巨星科技持续重大推荐
全文摘要 1、出口链核心逻辑与巨星短期压力 ·出口链推荐逻辑与Q2决断:出口链是近期推荐方向,在关税政策出台前即被推荐,出台后提出Q2业绩将显现端倪的观点。从逻辑框架看,供给侧具备全球产能分布能力的企业对能力要求较高,将推动市场份额向头部集中,优化竞争格局;需求端关税通常会推升价格,需关注需求价格弹性,弹性低且产能分布占优的企业更受益。出口链公司可分为两类:一类直接面向C端(如商超),无缓冲且难抢发货;另一类因在美国设有公司等具备缓冲,可抢发货。数据显示,跟踪覆盖的出口链公司股价平均已涨回4月2
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巨星科技
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2025-07-03 20:19:15
2025ADA大会:减重药物新进展
全文摘要 1、Vema group map与司美格鲁肽联合试验 ·试验设计与分组:该试验以48周为主要临床终点收集数据,完成48周观察后进入开放标签阶段,安慰剂组和Vema 10mg组均转为Vema 30mg组,Vema 30mg组保持不变,其他组继续随访至72周。试验分组包括安慰剂治疗组、Vema(激活素2型受体抑制剂)10mg和30mg单药组、司美格鲁肽1.0mg和2.4mg(用于减重)单药组,以及四种剂量联合组。评估采用双能X线(Dexa),评估体脂、脂肪组织及以肌肉为主的瘦体重等体成分变
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美诺华
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2025-07-03 20:18:15
东吴证券 | 宏观、策略联合行业展望“反内卷”投资机会
全文摘要 1、反内卷政策宏观背景与逻辑 ·价格体系修复背景:当前物价水平偏低,已连续八九季度平指数为负,需要改变和调整。今年两会上,CPI目标从3%调整为2%。原3%是防通胀的约束性目标,现2%是追求价格稳步回升的目标,体现产业和宏观政策诉求。 ·内卷竞争治理脉络:自2024年下半年起,对过度竞争的关注不断强化,不合理竞争会影响企业盈利、产品质量和员工福利,有违统一大市场理论。政策脉络为:2月国常会提出研究反内卷;两会发改委提及出台去产能规划;中财委会议延续相关讨论。该政策旨在解决利润、竞争和产
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2025-07-03 20:16:56
水泥、大建筑,底部品种正当时!
全文摘要 1、水泥板块投资逻辑分析 ·政策背景与历史对比:政策背景上,7月1日中国水泥协会发布推动水泥行业反内卷、稳增长、高质量发展工作意见。当前市场对需求悲观,难以对比上一波供给侧涨幅,故参考2021年9月拉闸限电阶段。2021年9月,发改委对新增能耗5万吨标准煤及以上的两高项目窗口指导并限产,当月需求无显著变化,全国水泥均价上升约18%,海螺水泥股价涨幅约30%。当前水泥行业无明确限产幅度,短期目标是稳住价格(近期淡季价格下行),后续需观察政策执行力度,待限产措施落地,行业PB有望向1倍修复
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福建水泥
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已翻车的散户
2025-07-03 20:16:09
“反内卷”——供给侧改革机遇:钢铁+电解铝+硅
全文摘要 1、反内卷政策核心定调与解读 ·政策定调两条主线:本次政策通过两条主线重塑相关行业逻辑。第一条主线是从供给端卡住产能扩张,现阶段产能扩张基本不可行,具体措施包括对钢铁、电解铝(4500万吨产能红线)、硅等行业实施政策硬约束,向市场传递‘产能别扩张’的信号。第二条主线是从市场端终结价格战的内卷,会议强调纵深推进全国统一大市场。 ·政策针对三大痛点:本次政策针对三大痛点。其一为打击低价倾销,以钢铁和工业硅为例,钢铁企业盈利极低,年初至2025年6月29日在焦炭、铁矿跌价让利的背景下,一吨螺
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重庆钢铁
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2025-07-03 20:15:32
兴证社服&零售&美护 | 6月多行业数据解析
全文摘要 1、社会服务行业6月运营数据解析 ·景区6月客流表现:6月景区客流受天气因素影响显著。华东、华南雨水多,贵州有洪灾,多数景区客流较四五月份走弱。长白山6月未受下雪和大风影响,客流较2 5月下滑有改善,可能小幅增长,相关数据近期或公开披露。宋城旗下项目表现分化,杭州项目6月场次增长约6%,三亚项目跌幅收窄;西安、上海项目增速较4 5月放缓,佛山项目6月下滑,受去年高基数和今年天气因素影响。 ·酒店行业6月动态:6月酒店行业受中央八项规定(限酒令)和天气因素影响,跌幅从中低个位数扩大至中高
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长白山
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已翻车的散户
2025-07-03 20:14:52
“反内卷”视角下,煤炭板块的弹性与价值
全文摘要 1、反内卷政策提出背景与行业关联 ·政策提出背景:7月1日中央财经委员会第六次会议将反内卷整治提上议题,强调依法依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出。煤炭行业对该政策转向敏感,政策变化对行业趋势影响巨大,因此会议临时更改标题,聚焦讨论反内卷政策对煤炭板块的影响。 2、上一轮供给侧改革回顾 ·改革前行业下行阶段:上一轮供给侧改革前,煤炭行业经历较长下行期。2011年行业盈利触顶后,煤价持续下跌,2013年许多煤企逐渐亏损。2014年1月能源工作指导意见仍以保供为主,但当年煤价延续跌
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江钨装备
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2025-07-03 20:14:21
深度报告解读系列:惠泰医疗
全文摘要 1、PFA技术全球推广趋势与波士顿科学案例 ·波士顿科学PFA推广历程:波士顿科学的PFA技术推广历经多阶段。2014年,其入股very pass公司,股价开始攀升。2021年Q1,very pass的PFA产品获CE批准,心脏PFA技术商业化开启。早期因技术新、需数据验证,推广慢,随着临床研究推进、数据积累,医生接受度提高,手术量和收入持续增长。2024年初,PFA产品获美国FDA批准后,在美国快速推广,带动收入和股价增长。24财年,PFA系统收入超10亿美元,电生理板块收入同比增近
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惠泰医疗
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已翻车的散户
2025-07-03 20:13:34
从一张图看全世界AI技术的演进趋势
全文摘要 1、基模型的核心驱动作用 ·基模型突破的底层逻辑:今明两年AI大模型技术发展脉络与趋势,可通过OpenAI的相关图示清晰展示,全球大模型与AI公司均遵循其技术路径。从产业逻辑看,算力投资与应用变化的根本动因是模型技术突破。模型技术突破催生新算力需求,推动应用调用量、TOKEN消耗量增长;若基模型无技术突破,算力与应用领域均无投资机会。因此,把握AI产业趋势与投资节奏,关键在于关注基模型技术变化,基模型突破是产业发展核心驱动。 2、OpenAI模型技术路线解析 ·两条平行发展路线:202
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金安国纪
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已翻车的散户
2025-07-03 20:12:59
宇通客车6月销量点评: 销量压力逐步释放,出口及新能源出口高增
全文摘要 1、6月及二季度销量表现 ·6月销量具体数据:6月销量放量,总销量达5919辆,同比增约25%,环比增超90%。大中客销量近5000辆,同比增超20%,环比增100%。6月出口总量2150辆,同比增36%,环比增130%;新能源出口超400辆,同比增近70%,环比增超50%。 ·二季度整体销量结构:二季度客车总销量1.23万辆,同比基本持平,环比增37%。分结构看,二季度出口量约3960辆,同比微增;新能源出口800辆,同比增8%。 ·销量目标完成度验证:在2024年Q2高基数背景下(
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宇通客车
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2025-07-03 20:12:26
海信视像推荐逻辑更新
全文摘要 1、短期基本面表现与业绩预期 ·内外销环比提升趋势:出口方面,因美国去年Q4补库,今年1 4月美国消化前期库存,5月海外出货恢复双位数增长。国内市场,今年销售延续较好增长态势,5月价格双位数增长,主要受益国补拉动。 ·二季度产品结构与利润弹性:今年二季度国内数据表现突出,产品结构优化。第三方数据显示,今年二季度国内miniled占比达60%以上,去年二季度同期仅20%左右。因miniled毛利率比非miniled高6 10个百分点,其占比提升将拉动利润增长。综合来看,二季度利润端弹性可
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海信视像
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蓝天燃气策略会小范围
全文摘要 1、前5个月气量表现及下降原因 ·前5个月气量分布:前5个月各业务板块气量分布:管道天然气约3.5 3.54亿方,城市燃气约2.2 2.4亿方,代输天然气约9600 9700万方,整体约6.8亿方。 ·单一下降因素分析:一季度新郑市政府投资的采暖季供暖项目,因天然气供暖成本高,进行工艺改造,改用周边热蒸汽供暖,不再使用天然气。该项目去年一季度用气约1800万方,改造后停用,仅影响一季度,后续无影响。 2、接驳业务与采购价差分析 ·接驳量数据及趋势:接驳量呈逐年下滑趋势。2024年接驳量
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美越协议落地,如何看出口企业投资机会
全文摘要 1、美国越南关税协定对轻工行业影响分析 ·关税核心影响逻辑:美国与越南达成的贸易协定中,美国对越南全品类加征20%关税,并针对转口贸易加征40%关税。对比来看,中国轻工主流品类出口美国的关税包括2018年的30%芬太尼和对等关税,且8月13日可能有进一步政策落地,这使得中国与越南出口美国的关税差实际扩大。在此背景下,越南本地化率高、前期有产能布局的企业将受益于中期份额提升。全球加征关税由制造、品牌、渠道、消费者共同分担,但从历史经验看,产业链地位强、产品加价率高的细分龙头抗风险能力较强
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2025-07-03 20:22:38
建发合诚近期情况交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况 ·原有业务推进:2025年上半年,公司按既定业务开展,延续2024年新建与代议工程并举的工作,以及工程医院战略布局,进展较顺利。半年报将披露新签合同进展。 ·新业务拓展:2025年上半年,公司推进新业务以深化与控股股东协同。除建筑施工、设计协同外,新增建筑材料协同,推进与建发股份及大集团的海外施工协同,进展顺利。此外,公司上半年在杭州开展C端业务尝试,处于初步试水阶段。 ·管理与数字化建设:2025年上半年,公司管理围绕战略开展,完成“十四五”规划初稿,后
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建发合诚
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2025ADA大会PI临床视角解读
全文摘要 1、GLP-1药物靶器官保护证据 ·靶器官保护证据梳理:GLP-1受体激动剂类药物中,部分已积累靶器官保护证据。最早上市的利拉鲁肽为每日一次注射药物,临床研究显示其在糖尿病患者中有明确心血管保护效应,获心血管保护适应症。司美格鲁肽作为每周一次的升级版药物,在糖尿病患者中通过syntax研究、心血管领域通过select研究获阳性结果,获糖尿病及单纯性肥胖患者的心血管保护适应症;其在糖尿病合并慢性肾脏病患者中开展的flow研究取得肾保护性结果,在糖尿病、单纯性肥胖患者中均获心肾保护适应症。
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巨星科技持续重大推荐
全文摘要 1、出口链核心逻辑与巨星短期压力 ·出口链推荐逻辑与Q2决断:出口链是近期推荐方向,在关税政策出台前即被推荐,出台后提出Q2业绩将显现端倪的观点。从逻辑框架看,供给侧具备全球产能分布能力的企业对能力要求较高,将推动市场份额向头部集中,优化竞争格局;需求端关税通常会推升价格,需关注需求价格弹性,弹性低且产能分布占优的企业更受益。出口链公司可分为两类:一类直接面向C端(如商超),无缓冲且难抢发货;另一类因在美国设有公司等具备缓冲,可抢发货。数据显示,跟踪覆盖的出口链公司股价平均已涨回4月2
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2025ADA大会:减重药物新进展
全文摘要 1、Vema group map与司美格鲁肽联合试验 ·试验设计与分组:该试验以48周为主要临床终点收集数据,完成48周观察后进入开放标签阶段,安慰剂组和Vema 10mg组均转为Vema 30mg组,Vema 30mg组保持不变,其他组继续随访至72周。试验分组包括安慰剂治疗组、Vema(激活素2型受体抑制剂)10mg和30mg单药组、司美格鲁肽1.0mg和2.4mg(用于减重)单药组,以及四种剂量联合组。评估采用双能X线(Dexa),评估体脂、脂肪组织及以肌肉为主的瘦体重等体成分变
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2025-07-03 20:18:15
东吴证券 | 宏观、策略联合行业展望“反内卷”投资机会
全文摘要 1、反内卷政策宏观背景与逻辑 ·价格体系修复背景:当前物价水平偏低,已连续八九季度平指数为负,需要改变和调整。今年两会上,CPI目标从3%调整为2%。原3%是防通胀的约束性目标,现2%是追求价格稳步回升的目标,体现产业和宏观政策诉求。 ·内卷竞争治理脉络:自2024年下半年起,对过度竞争的关注不断强化,不合理竞争会影响企业盈利、产品质量和员工福利,有违统一大市场理论。政策脉络为:2月国常会提出研究反内卷;两会发改委提及出台去产能规划;中财委会议延续相关讨论。该政策旨在解决利润、竞争和产
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水泥、大建筑,底部品种正当时!
全文摘要 1、水泥板块投资逻辑分析 ·政策背景与历史对比:政策背景上,7月1日中国水泥协会发布推动水泥行业反内卷、稳增长、高质量发展工作意见。当前市场对需求悲观,难以对比上一波供给侧涨幅,故参考2021年9月拉闸限电阶段。2021年9月,发改委对新增能耗5万吨标准煤及以上的两高项目窗口指导并限产,当月需求无显著变化,全国水泥均价上升约18%,海螺水泥股价涨幅约30%。当前水泥行业无明确限产幅度,短期目标是稳住价格(近期淡季价格下行),后续需观察政策执行力度,待限产措施落地,行业PB有望向1倍修复
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福建水泥
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2025-07-03 20:16:09
“反内卷”——供给侧改革机遇:钢铁+电解铝+硅
全文摘要 1、反内卷政策核心定调与解读 ·政策定调两条主线:本次政策通过两条主线重塑相关行业逻辑。第一条主线是从供给端卡住产能扩张,现阶段产能扩张基本不可行,具体措施包括对钢铁、电解铝(4500万吨产能红线)、硅等行业实施政策硬约束,向市场传递‘产能别扩张’的信号。第二条主线是从市场端终结价格战的内卷,会议强调纵深推进全国统一大市场。 ·政策针对三大痛点:本次政策针对三大痛点。其一为打击低价倾销,以钢铁和工业硅为例,钢铁企业盈利极低,年初至2025年6月29日在焦炭、铁矿跌价让利的背景下,一吨螺
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重庆钢铁
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兴证社服&零售&美护 | 6月多行业数据解析
全文摘要 1、社会服务行业6月运营数据解析 ·景区6月客流表现:6月景区客流受天气因素影响显著。华东、华南雨水多,贵州有洪灾,多数景区客流较四五月份走弱。长白山6月未受下雪和大风影响,客流较2 5月下滑有改善,可能小幅增长,相关数据近期或公开披露。宋城旗下项目表现分化,杭州项目6月场次增长约6%,三亚项目跌幅收窄;西安、上海项目增速较4 5月放缓,佛山项目6月下滑,受去年高基数和今年天气因素影响。 ·酒店行业6月动态:6月酒店行业受中央八项规定(限酒令)和天气因素影响,跌幅从中低个位数扩大至中高
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“反内卷”视角下,煤炭板块的弹性与价值
全文摘要 1、反内卷政策提出背景与行业关联 ·政策提出背景:7月1日中央财经委员会第六次会议将反内卷整治提上议题,强调依法依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出。煤炭行业对该政策转向敏感,政策变化对行业趋势影响巨大,因此会议临时更改标题,聚焦讨论反内卷政策对煤炭板块的影响。 2、上一轮供给侧改革回顾 ·改革前行业下行阶段:上一轮供给侧改革前,煤炭行业经历较长下行期。2011年行业盈利触顶后,煤价持续下跌,2013年许多煤企逐渐亏损。2014年1月能源工作指导意见仍以保供为主,但当年煤价延续跌
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深度报告解读系列:惠泰医疗
全文摘要 1、PFA技术全球推广趋势与波士顿科学案例 ·波士顿科学PFA推广历程:波士顿科学的PFA技术推广历经多阶段。2014年,其入股very pass公司,股价开始攀升。2021年Q1,very pass的PFA产品获CE批准,心脏PFA技术商业化开启。早期因技术新、需数据验证,推广慢,随着临床研究推进、数据积累,医生接受度提高,手术量和收入持续增长。2024年初,PFA产品获美国FDA批准后,在美国快速推广,带动收入和股价增长。24财年,PFA系统收入超10亿美元,电生理板块收入同比增近
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从一张图看全世界AI技术的演进趋势
全文摘要 1、基模型的核心驱动作用 ·基模型突破的底层逻辑:今明两年AI大模型技术发展脉络与趋势,可通过OpenAI的相关图示清晰展示,全球大模型与AI公司均遵循其技术路径。从产业逻辑看,算力投资与应用变化的根本动因是模型技术突破。模型技术突破催生新算力需求,推动应用调用量、TOKEN消耗量增长;若基模型无技术突破,算力与应用领域均无投资机会。因此,把握AI产业趋势与投资节奏,关键在于关注基模型技术变化,基模型突破是产业发展核心驱动。 2、OpenAI模型技术路线解析 ·两条平行发展路线:202
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金安国纪
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宇通客车6月销量点评: 销量压力逐步释放,出口及新能源出口高增
全文摘要 1、6月及二季度销量表现 ·6月销量具体数据:6月销量放量,总销量达5919辆,同比增约25%,环比增超90%。大中客销量近5000辆,同比增超20%,环比增100%。6月出口总量2150辆,同比增36%,环比增130%;新能源出口超400辆,同比增近70%,环比增超50%。 ·二季度整体销量结构:二季度客车总销量1.23万辆,同比基本持平,环比增37%。分结构看,二季度出口量约3960辆,同比微增;新能源出口800辆,同比增8%。 ·销量目标完成度验证:在2024年Q2高基数背景下(
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宇通客车
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海信视像推荐逻辑更新
全文摘要 1、短期基本面表现与业绩预期 ·内外销环比提升趋势:出口方面,因美国去年Q4补库,今年1 4月美国消化前期库存,5月海外出货恢复双位数增长。国内市场,今年销售延续较好增长态势,5月价格双位数增长,主要受益国补拉动。 ·二季度产品结构与利润弹性:今年二季度国内数据表现突出,产品结构优化。第三方数据显示,今年二季度国内miniled占比达60%以上,去年二季度同期仅20%左右。因miniled毛利率比非miniled高6 10个百分点,其占比提升将拉动利润增长。综合来看,二季度利润端弹性可
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海信视像
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蓝天燃气策略会小范围
全文摘要 1、前5个月气量表现及下降原因 ·前5个月气量分布:前5个月各业务板块气量分布:管道天然气约3.5 3.54亿方,城市燃气约2.2 2.4亿方,代输天然气约9600 9700万方,整体约6.8亿方。 ·单一下降因素分析:一季度新郑市政府投资的采暖季供暖项目,因天然气供暖成本高,进行工艺改造,改用周边热蒸汽供暖,不再使用天然气。该项目去年一季度用气约1800万方,改造后停用,仅影响一季度,后续无影响。 2、接驳业务与采购价差分析 ·接驳量数据及趋势:接驳量呈逐年下滑趋势。2024年接驳量
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2025-07-03 20:23:11
美越协议落地,如何看出口企业投资机会
全文摘要 1、美国越南关税协定对轻工行业影响分析 ·关税核心影响逻辑:美国与越南达成的贸易协定中,美国对越南全品类加征20%关税,并针对转口贸易加征40%关税。对比来看,中国轻工主流品类出口美国的关税包括2018年的30%芬太尼和对等关税,且8月13日可能有进一步政策落地,这使得中国与越南出口美国的关税差实际扩大。在此背景下,越南本地化率高、前期有产能布局的企业将受益于中期份额提升。全球加征关税由制造、品牌、渠道、消费者共同分担,但从历史经验看,产业链地位强、产品加价率高的细分龙头抗风险能力较强
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2025-07-03 20:22:38
建发合诚近期情况交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况 ·原有业务推进:2025年上半年,公司按既定业务开展,延续2024年新建与代议工程并举的工作,以及工程医院战略布局,进展较顺利。半年报将披露新签合同进展。 ·新业务拓展:2025年上半年,公司推进新业务以深化与控股股东协同。除建筑施工、设计协同外,新增建筑材料协同,推进与建发股份及大集团的海外施工协同,进展顺利。此外,公司上半年在杭州开展C端业务尝试,处于初步试水阶段。 ·管理与数字化建设:2025年上半年,公司管理围绕战略开展,完成“十四五”规划初稿,后
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2025-07-03 20:21:56
2025ADA大会PI临床视角解读
全文摘要 1、GLP-1药物靶器官保护证据 ·靶器官保护证据梳理:GLP-1受体激动剂类药物中,部分已积累靶器官保护证据。最早上市的利拉鲁肽为每日一次注射药物,临床研究显示其在糖尿病患者中有明确心血管保护效应,获心血管保护适应症。司美格鲁肽作为每周一次的升级版药物,在糖尿病患者中通过syntax研究、心血管领域通过select研究获阳性结果,获糖尿病及单纯性肥胖患者的心血管保护适应症;其在糖尿病合并慢性肾脏病患者中开展的flow研究取得肾保护性结果,在糖尿病、单纯性肥胖患者中均获心肾保护适应症。
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2025-07-03 20:20:42
巨星科技持续重大推荐
全文摘要 1、出口链核心逻辑与巨星短期压力 ·出口链推荐逻辑与Q2决断:出口链是近期推荐方向,在关税政策出台前即被推荐,出台后提出Q2业绩将显现端倪的观点。从逻辑框架看,供给侧具备全球产能分布能力的企业对能力要求较高,将推动市场份额向头部集中,优化竞争格局;需求端关税通常会推升价格,需关注需求价格弹性,弹性低且产能分布占优的企业更受益。出口链公司可分为两类:一类直接面向C端(如商超),无缓冲且难抢发货;另一类因在美国设有公司等具备缓冲,可抢发货。数据显示,跟踪覆盖的出口链公司股价平均已涨回4月2
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2025-07-03 20:19:15
2025ADA大会:减重药物新进展
全文摘要 1、Vema group map与司美格鲁肽联合试验 ·试验设计与分组:该试验以48周为主要临床终点收集数据,完成48周观察后进入开放标签阶段,安慰剂组和Vema 10mg组均转为Vema 30mg组,Vema 30mg组保持不变,其他组继续随访至72周。试验分组包括安慰剂治疗组、Vema(激活素2型受体抑制剂)10mg和30mg单药组、司美格鲁肽1.0mg和2.4mg(用于减重)单药组,以及四种剂量联合组。评估采用双能X线(Dexa),评估体脂、脂肪组织及以肌肉为主的瘦体重等体成分变
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2025-07-03 20:18:15
东吴证券 | 宏观、策略联合行业展望“反内卷”投资机会
全文摘要 1、反内卷政策宏观背景与逻辑 ·价格体系修复背景:当前物价水平偏低,已连续八九季度平指数为负,需要改变和调整。今年两会上,CPI目标从3%调整为2%。原3%是防通胀的约束性目标,现2%是追求价格稳步回升的目标,体现产业和宏观政策诉求。 ·内卷竞争治理脉络:自2024年下半年起,对过度竞争的关注不断强化,不合理竞争会影响企业盈利、产品质量和员工福利,有违统一大市场理论。政策脉络为:2月国常会提出研究反内卷;两会发改委提及出台去产能规划;中财委会议延续相关讨论。该政策旨在解决利润、竞争和产
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水泥、大建筑,底部品种正当时!
全文摘要 1、水泥板块投资逻辑分析 ·政策背景与历史对比:政策背景上,7月1日中国水泥协会发布推动水泥行业反内卷、稳增长、高质量发展工作意见。当前市场对需求悲观,难以对比上一波供给侧涨幅,故参考2021年9月拉闸限电阶段。2021年9月,发改委对新增能耗5万吨标准煤及以上的两高项目窗口指导并限产,当月需求无显著变化,全国水泥均价上升约18%,海螺水泥股价涨幅约30%。当前水泥行业无明确限产幅度,短期目标是稳住价格(近期淡季价格下行),后续需观察政策执行力度,待限产措施落地,行业PB有望向1倍修复
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2025-07-03 20:16:09
“反内卷”——供给侧改革机遇:钢铁+电解铝+硅
全文摘要 1、反内卷政策核心定调与解读 ·政策定调两条主线:本次政策通过两条主线重塑相关行业逻辑。第一条主线是从供给端卡住产能扩张,现阶段产能扩张基本不可行,具体措施包括对钢铁、电解铝(4500万吨产能红线)、硅等行业实施政策硬约束,向市场传递‘产能别扩张’的信号。第二条主线是从市场端终结价格战的内卷,会议强调纵深推进全国统一大市场。 ·政策针对三大痛点:本次政策针对三大痛点。其一为打击低价倾销,以钢铁和工业硅为例,钢铁企业盈利极低,年初至2025年6月29日在焦炭、铁矿跌价让利的背景下,一吨螺
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兴证社服&零售&美护 | 6月多行业数据解析
全文摘要 1、社会服务行业6月运营数据解析 ·景区6月客流表现:6月景区客流受天气因素影响显著。华东、华南雨水多,贵州有洪灾,多数景区客流较四五月份走弱。长白山6月未受下雪和大风影响,客流较2 5月下滑有改善,可能小幅增长,相关数据近期或公开披露。宋城旗下项目表现分化,杭州项目6月场次增长约6%,三亚项目跌幅收窄;西安、上海项目增速较4 5月放缓,佛山项目6月下滑,受去年高基数和今年天气因素影响。 ·酒店行业6月动态:6月酒店行业受中央八项规定(限酒令)和天气因素影响,跌幅从中低个位数扩大至中高
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2025-07-03 20:14:52
“反内卷”视角下,煤炭板块的弹性与价值
全文摘要 1、反内卷政策提出背景与行业关联 ·政策提出背景:7月1日中央财经委员会第六次会议将反内卷整治提上议题,强调依法依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出。煤炭行业对该政策转向敏感,政策变化对行业趋势影响巨大,因此会议临时更改标题,聚焦讨论反内卷政策对煤炭板块的影响。 2、上一轮供给侧改革回顾 ·改革前行业下行阶段:上一轮供给侧改革前,煤炭行业经历较长下行期。2011年行业盈利触顶后,煤价持续下跌,2013年许多煤企逐渐亏损。2014年1月能源工作指导意见仍以保供为主,但当年煤价延续跌
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2025-07-03 20:14:21
深度报告解读系列:惠泰医疗
全文摘要 1、PFA技术全球推广趋势与波士顿科学案例 ·波士顿科学PFA推广历程:波士顿科学的PFA技术推广历经多阶段。2014年,其入股very pass公司,股价开始攀升。2021年Q1,very pass的PFA产品获CE批准,心脏PFA技术商业化开启。早期因技术新、需数据验证,推广慢,随着临床研究推进、数据积累,医生接受度提高,手术量和收入持续增长。2024年初,PFA产品获美国FDA批准后,在美国快速推广,带动收入和股价增长。24财年,PFA系统收入超10亿美元,电生理板块收入同比增近
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惠泰医疗
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2025-07-03 20:13:34
从一张图看全世界AI技术的演进趋势
全文摘要 1、基模型的核心驱动作用 ·基模型突破的底层逻辑:今明两年AI大模型技术发展脉络与趋势,可通过OpenAI的相关图示清晰展示,全球大模型与AI公司均遵循其技术路径。从产业逻辑看,算力投资与应用变化的根本动因是模型技术突破。模型技术突破催生新算力需求,推动应用调用量、TOKEN消耗量增长;若基模型无技术突破,算力与应用领域均无投资机会。因此,把握AI产业趋势与投资节奏,关键在于关注基模型技术变化,基模型突破是产业发展核心驱动。 2、OpenAI模型技术路线解析 ·两条平行发展路线:202
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2025-07-03 20:12:59
宇通客车6月销量点评: 销量压力逐步释放,出口及新能源出口高增
全文摘要 1、6月及二季度销量表现 ·6月销量具体数据:6月销量放量,总销量达5919辆,同比增约25%,环比增超90%。大中客销量近5000辆,同比增超20%,环比增100%。6月出口总量2150辆,同比增36%,环比增130%;新能源出口超400辆,同比增近70%,环比增超50%。 ·二季度整体销量结构:二季度客车总销量1.23万辆,同比基本持平,环比增37%。分结构看,二季度出口量约3960辆,同比微增;新能源出口800辆,同比增8%。 ·销量目标完成度验证:在2024年Q2高基数背景下(
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2025-07-03 20:12:26
海信视像推荐逻辑更新
全文摘要 1、短期基本面表现与业绩预期 ·内外销环比提升趋势:出口方面,因美国去年Q4补库,今年1 4月美国消化前期库存,5月海外出货恢复双位数增长。国内市场,今年销售延续较好增长态势,5月价格双位数增长,主要受益国补拉动。 ·二季度产品结构与利润弹性:今年二季度国内数据表现突出,产品结构优化。第三方数据显示,今年二季度国内miniled占比达60%以上,去年二季度同期仅20%左右。因miniled毛利率比非miniled高6 10个百分点,其占比提升将拉动利润增长。综合来看,二季度利润端弹性可
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蓝天燃气策略会小范围
全文摘要 1、前5个月气量表现及下降原因 ·前5个月气量分布:前5个月各业务板块气量分布:管道天然气约3.5 3.54亿方,城市燃气约2.2 2.4亿方,代输天然气约9600 9700万方,整体约6.8亿方。 ·单一下降因素分析:一季度新郑市政府投资的采暖季供暖项目,因天然气供暖成本高,进行工艺改造,改用周边热蒸汽供暖,不再使用天然气。该项目去年一季度用气约1800万方,改造后停用,仅影响一季度,后续无影响。 2、接驳业务与采购价差分析 ·接驳量数据及趋势:接驳量呈逐年下滑趋势。2024年接驳量
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美越协议落地,如何看出口企业投资机会
全文摘要 1、美国越南关税协定对轻工行业影响分析 ·关税核心影响逻辑:美国与越南达成的贸易协定中,美国对越南全品类加征20%关税,并针对转口贸易加征40%关税。对比来看,中国轻工主流品类出口美国的关税包括2018年的30%芬太尼和对等关税,且8月13日可能有进一步政策落地,这使得中国与越南出口美国的关税差实际扩大。在此背景下,越南本地化率高、前期有产能布局的企业将受益于中期份额提升。全球加征关税由制造、品牌、渠道、消费者共同分担,但从历史经验看,产业链地位强、产品加价率高的细分龙头抗风险能力较强
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建发合诚近期情况交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况 ·原有业务推进:2025年上半年,公司按既定业务开展,延续2024年新建与代议工程并举的工作,以及工程医院战略布局,进展较顺利。半年报将披露新签合同进展。 ·新业务拓展:2025年上半年,公司推进新业务以深化与控股股东协同。除建筑施工、设计协同外,新增建筑材料协同,推进与建发股份及大集团的海外施工协同,进展顺利。此外,公司上半年在杭州开展C端业务尝试,处于初步试水阶段。 ·管理与数字化建设:2025年上半年,公司管理围绕战略开展,完成“十四五”规划初稿,后
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2025ADA大会PI临床视角解读
全文摘要 1、GLP-1药物靶器官保护证据 ·靶器官保护证据梳理:GLP-1受体激动剂类药物中,部分已积累靶器官保护证据。最早上市的利拉鲁肽为每日一次注射药物,临床研究显示其在糖尿病患者中有明确心血管保护效应,获心血管保护适应症。司美格鲁肽作为每周一次的升级版药物,在糖尿病患者中通过syntax研究、心血管领域通过select研究获阳性结果,获糖尿病及单纯性肥胖患者的心血管保护适应症;其在糖尿病合并慢性肾脏病患者中开展的flow研究取得肾保护性结果,在糖尿病、单纯性肥胖患者中均获心肾保护适应症。
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巨星科技持续重大推荐
全文摘要 1、出口链核心逻辑与巨星短期压力 ·出口链推荐逻辑与Q2决断:出口链是近期推荐方向,在关税政策出台前即被推荐,出台后提出Q2业绩将显现端倪的观点。从逻辑框架看,供给侧具备全球产能分布能力的企业对能力要求较高,将推动市场份额向头部集中,优化竞争格局;需求端关税通常会推升价格,需关注需求价格弹性,弹性低且产能分布占优的企业更受益。出口链公司可分为两类:一类直接面向C端(如商超),无缓冲且难抢发货;另一类因在美国设有公司等具备缓冲,可抢发货。数据显示,跟踪覆盖的出口链公司股价平均已涨回4月2
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2025ADA大会:减重药物新进展
全文摘要 1、Vema group map与司美格鲁肽联合试验 ·试验设计与分组:该试验以48周为主要临床终点收集数据,完成48周观察后进入开放标签阶段,安慰剂组和Vema 10mg组均转为Vema 30mg组,Vema 30mg组保持不变,其他组继续随访至72周。试验分组包括安慰剂治疗组、Vema(激活素2型受体抑制剂)10mg和30mg单药组、司美格鲁肽1.0mg和2.4mg(用于减重)单药组,以及四种剂量联合组。评估采用双能X线(Dexa),评估体脂、脂肪组织及以肌肉为主的瘦体重等体成分变
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东吴证券 | 宏观、策略联合行业展望“反内卷”投资机会
全文摘要 1、反内卷政策宏观背景与逻辑 ·价格体系修复背景:当前物价水平偏低,已连续八九季度平指数为负,需要改变和调整。今年两会上,CPI目标从3%调整为2%。原3%是防通胀的约束性目标,现2%是追求价格稳步回升的目标,体现产业和宏观政策诉求。 ·内卷竞争治理脉络:自2024年下半年起,对过度竞争的关注不断强化,不合理竞争会影响企业盈利、产品质量和员工福利,有违统一大市场理论。政策脉络为:2月国常会提出研究反内卷;两会发改委提及出台去产能规划;中财委会议延续相关讨论。该政策旨在解决利润、竞争和产
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水泥、大建筑,底部品种正当时!
全文摘要 1、水泥板块投资逻辑分析 ·政策背景与历史对比:政策背景上,7月1日中国水泥协会发布推动水泥行业反内卷、稳增长、高质量发展工作意见。当前市场对需求悲观,难以对比上一波供给侧涨幅,故参考2021年9月拉闸限电阶段。2021年9月,发改委对新增能耗5万吨标准煤及以上的两高项目窗口指导并限产,当月需求无显著变化,全国水泥均价上升约18%,海螺水泥股价涨幅约30%。当前水泥行业无明确限产幅度,短期目标是稳住价格(近期淡季价格下行),后续需观察政策执行力度,待限产措施落地,行业PB有望向1倍修复
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“反内卷”——供给侧改革机遇:钢铁+电解铝+硅
全文摘要 1、反内卷政策核心定调与解读 ·政策定调两条主线:本次政策通过两条主线重塑相关行业逻辑。第一条主线是从供给端卡住产能扩张,现阶段产能扩张基本不可行,具体措施包括对钢铁、电解铝(4500万吨产能红线)、硅等行业实施政策硬约束,向市场传递‘产能别扩张’的信号。第二条主线是从市场端终结价格战的内卷,会议强调纵深推进全国统一大市场。 ·政策针对三大痛点:本次政策针对三大痛点。其一为打击低价倾销,以钢铁和工业硅为例,钢铁企业盈利极低,年初至2025年6月29日在焦炭、铁矿跌价让利的背景下,一吨螺
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兴证社服&零售&美护 | 6月多行业数据解析
全文摘要 1、社会服务行业6月运营数据解析 ·景区6月客流表现:6月景区客流受天气因素影响显著。华东、华南雨水多,贵州有洪灾,多数景区客流较四五月份走弱。长白山6月未受下雪和大风影响,客流较2 5月下滑有改善,可能小幅增长,相关数据近期或公开披露。宋城旗下项目表现分化,杭州项目6月场次增长约6%,三亚项目跌幅收窄;西安、上海项目增速较4 5月放缓,佛山项目6月下滑,受去年高基数和今年天气因素影响。 ·酒店行业6月动态:6月酒店行业受中央八项规定(限酒令)和天气因素影响,跌幅从中低个位数扩大至中高
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“反内卷”视角下,煤炭板块的弹性与价值
全文摘要 1、反内卷政策提出背景与行业关联 ·政策提出背景:7月1日中央财经委员会第六次会议将反内卷整治提上议题,强调依法依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出。煤炭行业对该政策转向敏感,政策变化对行业趋势影响巨大,因此会议临时更改标题,聚焦讨论反内卷政策对煤炭板块的影响。 2、上一轮供给侧改革回顾 ·改革前行业下行阶段:上一轮供给侧改革前,煤炭行业经历较长下行期。2011年行业盈利触顶后,煤价持续下跌,2013年许多煤企逐渐亏损。2014年1月能源工作指导意见仍以保供为主,但当年煤价延续跌
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深度报告解读系列:惠泰医疗
全文摘要 1、PFA技术全球推广趋势与波士顿科学案例 ·波士顿科学PFA推广历程:波士顿科学的PFA技术推广历经多阶段。2014年,其入股very pass公司,股价开始攀升。2021年Q1,very pass的PFA产品获CE批准,心脏PFA技术商业化开启。早期因技术新、需数据验证,推广慢,随着临床研究推进、数据积累,医生接受度提高,手术量和收入持续增长。2024年初,PFA产品获美国FDA批准后,在美国快速推广,带动收入和股价增长。24财年,PFA系统收入超10亿美元,电生理板块收入同比增近
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从一张图看全世界AI技术的演进趋势
全文摘要 1、基模型的核心驱动作用 ·基模型突破的底层逻辑:今明两年AI大模型技术发展脉络与趋势,可通过OpenAI的相关图示清晰展示,全球大模型与AI公司均遵循其技术路径。从产业逻辑看,算力投资与应用变化的根本动因是模型技术突破。模型技术突破催生新算力需求,推动应用调用量、TOKEN消耗量增长;若基模型无技术突破,算力与应用领域均无投资机会。因此,把握AI产业趋势与投资节奏,关键在于关注基模型技术变化,基模型突破是产业发展核心驱动。 2、OpenAI模型技术路线解析 ·两条平行发展路线:202
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宇通客车6月销量点评: 销量压力逐步释放,出口及新能源出口高增
全文摘要 1、6月及二季度销量表现 ·6月销量具体数据:6月销量放量,总销量达5919辆,同比增约25%,环比增超90%。大中客销量近5000辆,同比增超20%,环比增100%。6月出口总量2150辆,同比增36%,环比增130%;新能源出口超400辆,同比增近70%,环比增超50%。 ·二季度整体销量结构:二季度客车总销量1.23万辆,同比基本持平,环比增37%。分结构看,二季度出口量约3960辆,同比微增;新能源出口800辆,同比增8%。 ·销量目标完成度验证:在2024年Q2高基数背景下(
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海信视像推荐逻辑更新
全文摘要 1、短期基本面表现与业绩预期 ·内外销环比提升趋势:出口方面,因美国去年Q4补库,今年1 4月美国消化前期库存,5月海外出货恢复双位数增长。国内市场,今年销售延续较好增长态势,5月价格双位数增长,主要受益国补拉动。 ·二季度产品结构与利润弹性:今年二季度国内数据表现突出,产品结构优化。第三方数据显示,今年二季度国内miniled占比达60%以上,去年二季度同期仅20%左右。因miniled毛利率比非miniled高6 10个百分点,其占比提升将拉动利润增长。综合来看,二季度利润端弹性可
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蓝天燃气策略会小范围
全文摘要 1、前5个月气量表现及下降原因 ·前5个月气量分布:前5个月各业务板块气量分布:管道天然气约3.5 3.54亿方,城市燃气约2.2 2.4亿方,代输天然气约9600 9700万方,整体约6.8亿方。 ·单一下降因素分析:一季度新郑市政府投资的采暖季供暖项目,因天然气供暖成本高,进行工艺改造,改用周边热蒸汽供暖,不再使用天然气。该项目去年一季度用气约1800万方,改造后停用,仅影响一季度,后续无影响。 2、接驳业务与采购价差分析 ·接驳量数据及趋势:接驳量呈逐年下滑趋势。2024年接驳量
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美越协议落地,如何看出口企业投资机会
全文摘要 1、美国越南关税协定对轻工行业影响分析 ·关税核心影响逻辑:美国与越南达成的贸易协定中,美国对越南全品类加征20%关税,并针对转口贸易加征40%关税。对比来看,中国轻工主流品类出口美国的关税包括2018年的30%芬太尼和对等关税,且8月13日可能有进一步政策落地,这使得中国与越南出口美国的关税差实际扩大。在此背景下,越南本地化率高、前期有产能布局的企业将受益于中期份额提升。全球加征关税由制造、品牌、渠道、消费者共同分担,但从历史经验看,产业链地位强、产品加价率高的细分龙头抗风险能力较强
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建发合诚近期情况交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况 ·原有业务推进:2025年上半年,公司按既定业务开展,延续2024年新建与代议工程并举的工作,以及工程医院战略布局,进展较顺利。半年报将披露新签合同进展。 ·新业务拓展:2025年上半年,公司推进新业务以深化与控股股东协同。除建筑施工、设计协同外,新增建筑材料协同,推进与建发股份及大集团的海外施工协同,进展顺利。此外,公司上半年在杭州开展C端业务尝试,处于初步试水阶段。 ·管理与数字化建设:2025年上半年,公司管理围绕战略开展,完成“十四五”规划初稿,后
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2025ADA大会PI临床视角解读
全文摘要 1、GLP-1药物靶器官保护证据 ·靶器官保护证据梳理:GLP-1受体激动剂类药物中,部分已积累靶器官保护证据。最早上市的利拉鲁肽为每日一次注射药物,临床研究显示其在糖尿病患者中有明确心血管保护效应,获心血管保护适应症。司美格鲁肽作为每周一次的升级版药物,在糖尿病患者中通过syntax研究、心血管领域通过select研究获阳性结果,获糖尿病及单纯性肥胖患者的心血管保护适应症;其在糖尿病合并慢性肾脏病患者中开展的flow研究取得肾保护性结果,在糖尿病、单纯性肥胖患者中均获心肾保护适应症。
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巨星科技持续重大推荐
全文摘要 1、出口链核心逻辑与巨星短期压力 ·出口链推荐逻辑与Q2决断:出口链是近期推荐方向,在关税政策出台前即被推荐,出台后提出Q2业绩将显现端倪的观点。从逻辑框架看,供给侧具备全球产能分布能力的企业对能力要求较高,将推动市场份额向头部集中,优化竞争格局;需求端关税通常会推升价格,需关注需求价格弹性,弹性低且产能分布占优的企业更受益。出口链公司可分为两类:一类直接面向C端(如商超),无缓冲且难抢发货;另一类因在美国设有公司等具备缓冲,可抢发货。数据显示,跟踪覆盖的出口链公司股价平均已涨回4月2
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2025-07-03 20:19:15
2025ADA大会:减重药物新进展
全文摘要 1、Vema group map与司美格鲁肽联合试验 ·试验设计与分组:该试验以48周为主要临床终点收集数据,完成48周观察后进入开放标签阶段,安慰剂组和Vema 10mg组均转为Vema 30mg组,Vema 30mg组保持不变,其他组继续随访至72周。试验分组包括安慰剂治疗组、Vema(激活素2型受体抑制剂)10mg和30mg单药组、司美格鲁肽1.0mg和2.4mg(用于减重)单药组,以及四种剂量联合组。评估采用双能X线(Dexa),评估体脂、脂肪组织及以肌肉为主的瘦体重等体成分变
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2025-07-03 20:18:15
东吴证券 | 宏观、策略联合行业展望“反内卷”投资机会
全文摘要 1、反内卷政策宏观背景与逻辑 ·价格体系修复背景:当前物价水平偏低,已连续八九季度平指数为负,需要改变和调整。今年两会上,CPI目标从3%调整为2%。原3%是防通胀的约束性目标,现2%是追求价格稳步回升的目标,体现产业和宏观政策诉求。 ·内卷竞争治理脉络:自2024年下半年起,对过度竞争的关注不断强化,不合理竞争会影响企业盈利、产品质量和员工福利,有违统一大市场理论。政策脉络为:2月国常会提出研究反内卷;两会发改委提及出台去产能规划;中财委会议延续相关讨论。该政策旨在解决利润、竞争和产
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水泥、大建筑,底部品种正当时!
全文摘要 1、水泥板块投资逻辑分析 ·政策背景与历史对比:政策背景上,7月1日中国水泥协会发布推动水泥行业反内卷、稳增长、高质量发展工作意见。当前市场对需求悲观,难以对比上一波供给侧涨幅,故参考2021年9月拉闸限电阶段。2021年9月,发改委对新增能耗5万吨标准煤及以上的两高项目窗口指导并限产,当月需求无显著变化,全国水泥均价上升约18%,海螺水泥股价涨幅约30%。当前水泥行业无明确限产幅度,短期目标是稳住价格(近期淡季价格下行),后续需观察政策执行力度,待限产措施落地,行业PB有望向1倍修复
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“反内卷”——供给侧改革机遇:钢铁+电解铝+硅
全文摘要 1、反内卷政策核心定调与解读 ·政策定调两条主线:本次政策通过两条主线重塑相关行业逻辑。第一条主线是从供给端卡住产能扩张,现阶段产能扩张基本不可行,具体措施包括对钢铁、电解铝(4500万吨产能红线)、硅等行业实施政策硬约束,向市场传递‘产能别扩张’的信号。第二条主线是从市场端终结价格战的内卷,会议强调纵深推进全国统一大市场。 ·政策针对三大痛点:本次政策针对三大痛点。其一为打击低价倾销,以钢铁和工业硅为例,钢铁企业盈利极低,年初至2025年6月29日在焦炭、铁矿跌价让利的背景下,一吨螺
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兴证社服&零售&美护 | 6月多行业数据解析
全文摘要 1、社会服务行业6月运营数据解析 ·景区6月客流表现:6月景区客流受天气因素影响显著。华东、华南雨水多,贵州有洪灾,多数景区客流较四五月份走弱。长白山6月未受下雪和大风影响,客流较2 5月下滑有改善,可能小幅增长,相关数据近期或公开披露。宋城旗下项目表现分化,杭州项目6月场次增长约6%,三亚项目跌幅收窄;西安、上海项目增速较4 5月放缓,佛山项目6月下滑,受去年高基数和今年天气因素影响。 ·酒店行业6月动态:6月酒店行业受中央八项规定(限酒令)和天气因素影响,跌幅从中低个位数扩大至中高
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“反内卷”视角下,煤炭板块的弹性与价值
全文摘要 1、反内卷政策提出背景与行业关联 ·政策提出背景:7月1日中央财经委员会第六次会议将反内卷整治提上议题,强调依法依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出。煤炭行业对该政策转向敏感,政策变化对行业趋势影响巨大,因此会议临时更改标题,聚焦讨论反内卷政策对煤炭板块的影响。 2、上一轮供给侧改革回顾 ·改革前行业下行阶段:上一轮供给侧改革前,煤炭行业经历较长下行期。2011年行业盈利触顶后,煤价持续下跌,2013年许多煤企逐渐亏损。2014年1月能源工作指导意见仍以保供为主,但当年煤价延续跌
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深度报告解读系列:惠泰医疗
全文摘要 1、PFA技术全球推广趋势与波士顿科学案例 ·波士顿科学PFA推广历程:波士顿科学的PFA技术推广历经多阶段。2014年,其入股very pass公司,股价开始攀升。2021年Q1,very pass的PFA产品获CE批准,心脏PFA技术商业化开启。早期因技术新、需数据验证,推广慢,随着临床研究推进、数据积累,医生接受度提高,手术量和收入持续增长。2024年初,PFA产品获美国FDA批准后,在美国快速推广,带动收入和股价增长。24财年,PFA系统收入超10亿美元,电生理板块收入同比增近
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2025-07-03 20:13:34
从一张图看全世界AI技术的演进趋势
全文摘要 1、基模型的核心驱动作用 ·基模型突破的底层逻辑:今明两年AI大模型技术发展脉络与趋势,可通过OpenAI的相关图示清晰展示,全球大模型与AI公司均遵循其技术路径。从产业逻辑看,算力投资与应用变化的根本动因是模型技术突破。模型技术突破催生新算力需求,推动应用调用量、TOKEN消耗量增长;若基模型无技术突破,算力与应用领域均无投资机会。因此,把握AI产业趋势与投资节奏,关键在于关注基模型技术变化,基模型突破是产业发展核心驱动。 2、OpenAI模型技术路线解析 ·两条平行发展路线:202
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宇通客车6月销量点评: 销量压力逐步释放,出口及新能源出口高增
全文摘要 1、6月及二季度销量表现 ·6月销量具体数据:6月销量放量,总销量达5919辆,同比增约25%,环比增超90%。大中客销量近5000辆,同比增超20%,环比增100%。6月出口总量2150辆,同比增36%,环比增130%;新能源出口超400辆,同比增近70%,环比增超50%。 ·二季度整体销量结构:二季度客车总销量1.23万辆,同比基本持平,环比增37%。分结构看,二季度出口量约3960辆,同比微增;新能源出口800辆,同比增8%。 ·销量目标完成度验证:在2024年Q2高基数背景下(
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2025-07-03 20:12:26
海信视像推荐逻辑更新
全文摘要 1、短期基本面表现与业绩预期 ·内外销环比提升趋势:出口方面,因美国去年Q4补库,今年1 4月美国消化前期库存,5月海外出货恢复双位数增长。国内市场,今年销售延续较好增长态势,5月价格双位数增长,主要受益国补拉动。 ·二季度产品结构与利润弹性:今年二季度国内数据表现突出,产品结构优化。第三方数据显示,今年二季度国内miniled占比达60%以上,去年二季度同期仅20%左右。因miniled毛利率比非miniled高6 10个百分点,其占比提升将拉动利润增长。综合来看,二季度利润端弹性可
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蓝天燃气策略会小范围
全文摘要 1、前5个月气量表现及下降原因 ·前5个月气量分布:前5个月各业务板块气量分布:管道天然气约3.5 3.54亿方,城市燃气约2.2 2.4亿方,代输天然气约9600 9700万方,整体约6.8亿方。 ·单一下降因素分析:一季度新郑市政府投资的采暖季供暖项目,因天然气供暖成本高,进行工艺改造,改用周边热蒸汽供暖,不再使用天然气。该项目去年一季度用气约1800万方,改造后停用,仅影响一季度,后续无影响。 2、接驳业务与采购价差分析 ·接驳量数据及趋势:接驳量呈逐年下滑趋势。2024年接驳量
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蓝天燃气
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2025-07-03 20:23:11
美越协议落地,如何看出口企业投资机会
全文摘要 1、美国越南关税协定对轻工行业影响分析 ·关税核心影响逻辑:美国与越南达成的贸易协定中,美国对越南全品类加征20%关税,并针对转口贸易加征40%关税。对比来看,中国轻工主流品类出口美国的关税包括2018年的30%芬太尼和对等关税,且8月13日可能有进一步政策落地,这使得中国与越南出口美国的关税差实际扩大。在此背景下,越南本地化率高、前期有产能布局的企业将受益于中期份额提升。全球加征关税由制造、品牌、渠道、消费者共同分担,但从历史经验看,产业链地位强、产品加价率高的细分龙头抗风险能力较强
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朝阳科技
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建发合诚近期情况交流
全文摘要 1、2025年上半年经营情况 ·原有业务推进:2025年上半年,公司按既定业务开展,延续2024年新建与代议工程并举的工作,以及工程医院战略布局,进展较顺利。半年报将披露新签合同进展。 ·新业务拓展:2025年上半年,公司推进新业务以深化与控股股东协同。除建筑施工、设计协同外,新增建筑材料协同,推进与建发股份及大集团的海外施工协同,进展顺利。此外,公司上半年在杭州开展C端业务尝试,处于初步试水阶段。 ·管理与数字化建设:2025年上半年,公司管理围绕战略开展,完成“十四五”规划初稿,后
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2025ADA大会PI临床视角解读
全文摘要 1、GLP-1药物靶器官保护证据 ·靶器官保护证据梳理:GLP-1受体激动剂类药物中,部分已积累靶器官保护证据。最早上市的利拉鲁肽为每日一次注射药物,临床研究显示其在糖尿病患者中有明确心血管保护效应,获心血管保护适应症。司美格鲁肽作为每周一次的升级版药物,在糖尿病患者中通过syntax研究、心血管领域通过select研究获阳性结果,获糖尿病及单纯性肥胖患者的心血管保护适应症;其在糖尿病合并慢性肾脏病患者中开展的flow研究取得肾保护性结果,在糖尿病、单纯性肥胖患者中均获心肾保护适应症。
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巨星科技持续重大推荐
全文摘要 1、出口链核心逻辑与巨星短期压力 ·出口链推荐逻辑与Q2决断:出口链是近期推荐方向,在关税政策出台前即被推荐,出台后提出Q2业绩将显现端倪的观点。从逻辑框架看,供给侧具备全球产能分布能力的企业对能力要求较高,将推动市场份额向头部集中,优化竞争格局;需求端关税通常会推升价格,需关注需求价格弹性,弹性低且产能分布占优的企业更受益。出口链公司可分为两类:一类直接面向C端(如商超),无缓冲且难抢发货;另一类因在美国设有公司等具备缓冲,可抢发货。数据显示,跟踪覆盖的出口链公司股价平均已涨回4月2
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2025ADA大会:减重药物新进展
全文摘要 1、Vema group map与司美格鲁肽联合试验 ·试验设计与分组:该试验以48周为主要临床终点收集数据,完成48周观察后进入开放标签阶段,安慰剂组和Vema 10mg组均转为Vema 30mg组,Vema 30mg组保持不变,其他组继续随访至72周。试验分组包括安慰剂治疗组、Vema(激活素2型受体抑制剂)10mg和30mg单药组、司美格鲁肽1.0mg和2.4mg(用于减重)单药组,以及四种剂量联合组。评估采用双能X线(Dexa),评估体脂、脂肪组织及以肌肉为主的瘦体重等体成分变
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东吴证券 | 宏观、策略联合行业展望“反内卷”投资机会
全文摘要 1、反内卷政策宏观背景与逻辑 ·价格体系修复背景:当前物价水平偏低,已连续八九季度平指数为负,需要改变和调整。今年两会上,CPI目标从3%调整为2%。原3%是防通胀的约束性目标,现2%是追求价格稳步回升的目标,体现产业和宏观政策诉求。 ·内卷竞争治理脉络:自2024年下半年起,对过度竞争的关注不断强化,不合理竞争会影响企业盈利、产品质量和员工福利,有违统一大市场理论。政策脉络为:2月国常会提出研究反内卷;两会发改委提及出台去产能规划;中财委会议延续相关讨论。该政策旨在解决利润、竞争和产
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水泥、大建筑,底部品种正当时!
全文摘要 1、水泥板块投资逻辑分析 ·政策背景与历史对比:政策背景上,7月1日中国水泥协会发布推动水泥行业反内卷、稳增长、高质量发展工作意见。当前市场对需求悲观,难以对比上一波供给侧涨幅,故参考2021年9月拉闸限电阶段。2021年9月,发改委对新增能耗5万吨标准煤及以上的两高项目窗口指导并限产,当月需求无显著变化,全国水泥均价上升约18%,海螺水泥股价涨幅约30%。当前水泥行业无明确限产幅度,短期目标是稳住价格(近期淡季价格下行),后续需观察政策执行力度,待限产措施落地,行业PB有望向1倍修复
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“反内卷”——供给侧改革机遇:钢铁+电解铝+硅
全文摘要 1、反内卷政策核心定调与解读 ·政策定调两条主线:本次政策通过两条主线重塑相关行业逻辑。第一条主线是从供给端卡住产能扩张,现阶段产能扩张基本不可行,具体措施包括对钢铁、电解铝(4500万吨产能红线)、硅等行业实施政策硬约束,向市场传递‘产能别扩张’的信号。第二条主线是从市场端终结价格战的内卷,会议强调纵深推进全国统一大市场。 ·政策针对三大痛点:本次政策针对三大痛点。其一为打击低价倾销,以钢铁和工业硅为例,钢铁企业盈利极低,年初至2025年6月29日在焦炭、铁矿跌价让利的背景下,一吨螺
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兴证社服&零售&美护 | 6月多行业数据解析
全文摘要 1、社会服务行业6月运营数据解析 ·景区6月客流表现:6月景区客流受天气因素影响显著。华东、华南雨水多,贵州有洪灾,多数景区客流较四五月份走弱。长白山6月未受下雪和大风影响,客流较2 5月下滑有改善,可能小幅增长,相关数据近期或公开披露。宋城旗下项目表现分化,杭州项目6月场次增长约6%,三亚项目跌幅收窄;西安、上海项目增速较4 5月放缓,佛山项目6月下滑,受去年高基数和今年天气因素影响。 ·酒店行业6月动态:6月酒店行业受中央八项规定(限酒令)和天气因素影响,跌幅从中低个位数扩大至中高
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“反内卷”视角下,煤炭板块的弹性与价值
全文摘要 1、反内卷政策提出背景与行业关联 ·政策提出背景:7月1日中央财经委员会第六次会议将反内卷整治提上议题,强调依法依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出。煤炭行业对该政策转向敏感,政策变化对行业趋势影响巨大,因此会议临时更改标题,聚焦讨论反内卷政策对煤炭板块的影响。 2、上一轮供给侧改革回顾 ·改革前行业下行阶段:上一轮供给侧改革前,煤炭行业经历较长下行期。2011年行业盈利触顶后,煤价持续下跌,2013年许多煤企逐渐亏损。2014年1月能源工作指导意见仍以保供为主,但当年煤价延续跌
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深度报告解读系列:惠泰医疗
全文摘要 1、PFA技术全球推广趋势与波士顿科学案例 ·波士顿科学PFA推广历程:波士顿科学的PFA技术推广历经多阶段。2014年,其入股very pass公司,股价开始攀升。2021年Q1,very pass的PFA产品获CE批准,心脏PFA技术商业化开启。早期因技术新、需数据验证,推广慢,随着临床研究推进、数据积累,医生接受度提高,手术量和收入持续增长。2024年初,PFA产品获美国FDA批准后,在美国快速推广,带动收入和股价增长。24财年,PFA系统收入超10亿美元,电生理板块收入同比增近
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从一张图看全世界AI技术的演进趋势
全文摘要 1、基模型的核心驱动作用 ·基模型突破的底层逻辑:今明两年AI大模型技术发展脉络与趋势,可通过OpenAI的相关图示清晰展示,全球大模型与AI公司均遵循其技术路径。从产业逻辑看,算力投资与应用变化的根本动因是模型技术突破。模型技术突破催生新算力需求,推动应用调用量、TOKEN消耗量增长;若基模型无技术突破,算力与应用领域均无投资机会。因此,把握AI产业趋势与投资节奏,关键在于关注基模型技术变化,基模型突破是产业发展核心驱动。 2、OpenAI模型技术路线解析 ·两条平行发展路线:202
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宇通客车6月销量点评: 销量压力逐步释放,出口及新能源出口高增
全文摘要 1、6月及二季度销量表现 ·6月销量具体数据:6月销量放量,总销量达5919辆,同比增约25%,环比增超90%。大中客销量近5000辆,同比增超20%,环比增100%。6月出口总量2150辆,同比增36%,环比增130%;新能源出口超400辆,同比增近70%,环比增超50%。 ·二季度整体销量结构:二季度客车总销量1.23万辆,同比基本持平,环比增37%。分结构看,二季度出口量约3960辆,同比微增;新能源出口800辆,同比增8%。 ·销量目标完成度验证:在2024年Q2高基数背景下(
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海信视像推荐逻辑更新
全文摘要 1、短期基本面表现与业绩预期 ·内外销环比提升趋势:出口方面,因美国去年Q4补库,今年1 4月美国消化前期库存,5月海外出货恢复双位数增长。国内市场,今年销售延续较好增长态势,5月价格双位数增长,主要受益国补拉动。 ·二季度产品结构与利润弹性:今年二季度国内数据表现突出,产品结构优化。第三方数据显示,今年二季度国内miniled占比达60%以上,去年二季度同期仅20%左右。因miniled毛利率比非miniled高6 10个百分点,其占比提升将拉动利润增长。综合来看,二季度利润端弹性可
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