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2025-07-07 21:30:50
气象专家天气气候形势
全文摘要 1、2025年上半年气候特征及夏季趋势 ·上半年气温与降水现状:截至2025年7月5日,全国气温以略偏高到偏高为主,新疆西部、北部,西藏西部,河南东部部分地区气温较常年偏高2℃以上。降水方面,我国东部呈北多南少趋势,京津冀、内蒙古、山西和东北三省大部分地区降水较常年偏多2 5成;西部呈南多北少趋势,西藏南部、云南南部、四川中部部分地区降水偏多2成以上。 2、中长期气候趋势分析 ·东部雨带年代际移动规律:我国东部夏季雨带存在明显年代际变化。20世纪60年代至今,北部雨带中心移动轨迹为:8
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2025-07-07 21:30:08
震荡中枢抬升,两个新机会
全文摘要 1、市场行情判断与支撑因素 ·市场震荡中枢抬升判断:市场经历两周前的三连阳后呈积极形态,虽分歧加大,但对指数有效突破仍持乐观判断。支撑因素有:月线动量扭转,快均线斜率向上,改变横盘近半年状态,趋势效应渐趋乐观;金融科技板块情绪龙头未结束,或酝酿7月突破;即便未突破而震荡,成交额中枢上行叠加非银金融领涨,市场震荡中枢上移概率大。从DDM视角看,7月开门红印证观点,但不支持指数快速突破,当前更可能是中枢抬升、上有顶下有底的震荡行情,此判断一个月前报告已提及。 ·市场上下有底支撑因素:市场上
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2025-07-07 21:18:55
存储模组行业深度汇报
全文摘要 1、存储模组行业价格周期分析 ·美光历史周期复盘:存储行业与周期强相关,美光自2010年至今经历多轮周期,过去15年接近四轮。上一轮周期高点由消费电子换机潮(如5G设备)及汽车市场缺芯驱动,2022年起价格下滑。2023年起,行业进入由AI驱动的新需求周期,云端服务器带动HBM、企业级SSD、企业级内存条需求增长,端侧设备增长也拉动存力需求。从美光周期复盘得出两个关键结论:一是行业产能调整是存储周期的关键,历史上存储厂商(如2008年、2011年、2013年、2016年、2019年、2
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2025-07-07 21:09:12
蓝色光标交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、海外投放媒体趋势与策略 ·媒体端趋势变化:2025年上半年,海外投放媒体端呈现从集中向分化的趋势。目前,出海业务收入中约85%集中于Meta和Google。Meta和Google最高返点为10%,公司留存仅1%左右;新兴媒体如X、TikTok等返点最高达30%-33%。公司引导客户调整投放结构,先满足其Meta和Google投放需求,第二周制定全案,通常50%投Meta和Google,50%配置新兴媒体。全案投放可通过高返点降低双方成本。当前客户中,游戏类占42%、电商类占30%、
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2025-07-07 21:08:27
中天科技交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、各业务板块基本面更新 ·海洋风电板块表现:海洋风电板块今年开局订单持续及收入确认情况较有利。上半年在阳江市场地位突破,汕尾优势市场开启,为后续500千伏及更高电压等级项目推进提供机会,也为参与国际能源互联项目奠定基础。江苏项目问题解决后快速启动,一季度末至二季度,江苏三峡和国信项目推进顺畅,二三季度将密集交付,支撑全年收入。此外,今年更多订单是500千伏以上产品,其毛利率明显高于220kV产品,订单占比提升将推动经营质量改善。 ·电力板块发展趋势:电力板块今年延续去年的增长趋势,得
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中天科技
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2025-07-07 21:07:44
中原传媒交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、教材教辅业务上半年表现与学生人数影响 ·上半年征订与财务表现:上半年教材教辅征订正常,与往年区别不大。1 5月营收小幅增长,利润增长幅度稍大。6月30日,财政厅拨付11.5亿教材款,与往年持平。义务教育阶段(小学一年级至初中三年级)教材未因学生人数下降减少,由财政厅统一支付。2025年河南省高考人数达140多万,创历史高峰,高中学生人数呈上升趋势。上半年教材教辅征订及业绩预计稳定增长。 ·学生人数与业绩关联:近年河南省人口下降,每年约减少10万人,但2024年出生人口76万多人,较
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中原传媒
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2025-07-07 21:07:01
从稳定币到RWA
全文摘要 1、稳定币最新进展与实践 ·香港稳定币立法进展:8月1日香港稳定币合规立法生效,这是稳定币监管方面的重要进展。 ·跨境支付与跨链交换:人民银行与经管局启动的跨境支付通于6月22日上线,支持机构通过手机银行、网上银行发起内地与香港间人民币和港币的跨境汇款。人民银行通过货币桥与京东币链实现数字人民币与京东稳定币跨链交换,并发47亿笔、金额约47亿,无差错。经常性项目下金额内的跨境稳定币交换成货币桥核心项目,人民银行做好支持稳定币与境内人民币交易的准备。 ·离岸人民币稳定币动态:路透社消息(
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2025-07-07 21:06:25
脑机接口和外骨骼机器人行业报告
全文摘要 1、脑机接口行业分析 ·行业发展现状与前景:脑机接口作为平台型底层技术,下游应用场景丰富,医疗领域可针对难治性残障或疾病(如瘫痪、渐动、抑郁、帕金森、失明等)提供新治疗方向,非医疗领域在教育、娱乐、康养、军事、社会安全等领域亦有较大想象空间与应用前景,已成为各国科技竞争的重要赛道。行业发展从实验室研究阶段逐步向商业化拐点临近,全球范围内自2000年后,尤其是2015年后进入加速发展期,相关高校、实验室及初创公司陆续涌现成果。长期来看,脑机接口未来可能与机器人、AI融合。当前行业处于早期
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2025-07-07 21:05:51
火电业绩展望积极,清洁能源或有分化
全文摘要 1、火电板块半年报业绩分析 ·火电业绩改善驱动因素:去年部分公司受非经营性因素(如剪辑等)影响。今年经营上,煤价、电价、利用小时数推动火电业绩改善。电价方面,年度交易占超60%,于2024年底至2025年初确定,年内无变化;月度及现货交易占20%-30%,有季度波动。代理购电价格同比、环比下降,北方地区较刚性。代理购电价格下滑与煤价降幅匹配:今年煤价从年初850元降至610-620元,一季度动力煤均价720元,二季度630元,降幅近100元,对应电价约3分钱降幅,代理购电价格下滑可控。
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2025-07-07 21:05:17
游戏投资观点
全文摘要 1、游戏行业估值水平分析 ·当前估值锚点与公司性价比:当前游戏行业估值锚点主要是巨人,其因新游表现估值快速拉升。巨人打开估值空间后,其他游戏公司估值性价比相对较高。如吉比特今年估值约20倍,明年估值会下降;三七当前估值约15倍;世纪华通今年估值约17倍。总体看,巨人打开估值空间后,多数游戏公司估值性价比高。 2、游戏行业投资赛道选择 ·国内年轻化赛道:当前国内游戏市场新增玩家年轻化明显,抓住年轻化方向的赛道更易成功。典型案例有巨人新游、吉比特修仙游戏(如仗剑传说、一念逍遥、鬼谷八方等)
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2025-07-07 21:04:42
再论健康化与零食赛道
全文摘要 1、健康化赛道投资机会分析 ·阿洛酮糖行业机遇与企业布局:阿洛酮糖于2025年7月2日获批为新食品原料。其口感和风味接近蔗糖,甜度为蔗糖70%,热量不足蔗糖1/10,还可参与美拉德和焦糖化反应,使用范围更广,可用于烘焙等食品饮料领域。国内企业积极布局:百龙创园是国内晶体阿洛酮糖出口龙头,2024年折合晶体产能1.5万吨,泰国工厂未来或新建更多产能;三元生物是全球赤藓糖醇龙头,2024年阿洛酮糖产能1万吨,计划2025年扩至2万吨;保龄宝是功能糖龙头,2024年阿洛酮糖产能5000 1万
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2025-07-07 21:04:07
新游表现持续强势,暑期档游戏赛道有望延续高景气
全文摘要 1、游戏行业当前景气度分析 ·市场规模与增速:5月中国游戏市场同比增长近10%,手游规模210多亿,同比增长约12%。增速较前几个月略有下滑,因去年5月DNF手游上线带来高基数。 ·新游贡献增量:5月是驱动游戏行业增长的重要节点,5 6月新游贡献行业增量。5月新游中,厦门点触科技的《应用之地》和基比特的《仗剑传说》首月流水预计超2亿;腾讯的《声与神:新的希望》、林西的《三国之幻想大陆2》和电魂的《野蛮人作大作战2》首月流水预计破亿。存量游戏《三角洲行动》和《恋与深空》表现强势,国内游戏
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2025-07-07 21:03:35
强烈关注中国建筑为代表的大建筑央企
全文摘要 1、央企高股息扩散逻辑分析 ·资金偏好变化趋势:近期,险资等追求绝对收益的资金对高股息标的关注度提升。当前银行股加权平均股息率约3.9%,中国建筑当前股息率4.6%,具备明显性价比。中国建筑与银行同为国家支柱企业,具有相似金融属性。 ·中国建筑股息率支撑:中国建筑明确公告2025年每股派息将保持平稳,且在业绩交流会上也提到2025年每股派息绝对值预计维持平稳态势。去年行业处于谷底,市场担忧业绩稳定性,但中国建筑一季报归母净利润已实现正增长。基于订单情况及一季报表现,预计上半年业绩将继续
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中国建筑
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2025-07-07 21:02:58
产业景气高频跟踪
全文摘要 1、电子布与铜箔行业分析 ·电子布市场现状:电子布近期市场热度高,上周是自2月中下旬推荐以来警惕度最高的时间,也是市场最热板块。从基本面看,主流厂商如日系阿萨希、台系台玻及国内中材科技变化不大,市场热度多由二三线厂商扩产及上修预期推动。竞争格局上,当前日系市占率约27 28%,台系27%,国内企业(泰山玻纤、宏和光远、国际辅材等)国产化率约45%,国产化进程较快。市场空间与利润预期方面,当前低介电特种玻纤市场空间约35亿,2026年底预计扩容至80 85亿;中材科技在不考虑低膨胀、低介
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2025-07-07 21:02:19
交运Q2前瞻
全文摘要 1、交运行业二季度量价表现分析 ·航空量价情况:二季度航空公司含油票价总体同比下跌3%,不含燃油附加费的票价增长;油价二季度下跌17%。旅客量增速为9%,量和油价表现较好,二季度航空公司业绩大幅减亏及转正值得期待。 ·机场量价情况:机场方面,上海和白云机场二季度旅客吞吐量总体增长14%,其中国内旅客量增长13%,国际旅客量增长20%,带动机场业绩增速良好。 ·公路与快递量价:公路方面,高速公路二季度车流量增长2%,总体平稳;快递方面,二季度件量增速为18%,价格下跌8%,价格战严重,预
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气象专家天气气候形势
全文摘要 1、2025年上半年气候特征及夏季趋势 ·上半年气温与降水现状:截至2025年7月5日,全国气温以略偏高到偏高为主,新疆西部、北部,西藏西部,河南东部部分地区气温较常年偏高2℃以上。降水方面,我国东部呈北多南少趋势,京津冀、内蒙古、山西和东北三省大部分地区降水较常年偏多2 5成;西部呈南多北少趋势,西藏南部、云南南部、四川中部部分地区降水偏多2成以上。 2、中长期气候趋势分析 ·东部雨带年代际移动规律:我国东部夏季雨带存在明显年代际变化。20世纪60年代至今,北部雨带中心移动轨迹为:8
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震荡中枢抬升,两个新机会
全文摘要 1、市场行情判断与支撑因素 ·市场震荡中枢抬升判断:市场经历两周前的三连阳后呈积极形态,虽分歧加大,但对指数有效突破仍持乐观判断。支撑因素有:月线动量扭转,快均线斜率向上,改变横盘近半年状态,趋势效应渐趋乐观;金融科技板块情绪龙头未结束,或酝酿7月突破;即便未突破而震荡,成交额中枢上行叠加非银金融领涨,市场震荡中枢上移概率大。从DDM视角看,7月开门红印证观点,但不支持指数快速突破,当前更可能是中枢抬升、上有顶下有底的震荡行情,此判断一个月前报告已提及。 ·市场上下有底支撑因素:市场上
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存储模组行业深度汇报
全文摘要 1、存储模组行业价格周期分析 ·美光历史周期复盘:存储行业与周期强相关,美光自2010年至今经历多轮周期,过去15年接近四轮。上一轮周期高点由消费电子换机潮(如5G设备)及汽车市场缺芯驱动,2022年起价格下滑。2023年起,行业进入由AI驱动的新需求周期,云端服务器带动HBM、企业级SSD、企业级内存条需求增长,端侧设备增长也拉动存力需求。从美光周期复盘得出两个关键结论:一是行业产能调整是存储周期的关键,历史上存储厂商(如2008年、2011年、2013年、2016年、2019年、2
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蓝色光标交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、海外投放媒体趋势与策略 ·媒体端趋势变化:2025年上半年,海外投放媒体端呈现从集中向分化的趋势。目前,出海业务收入中约85%集中于Meta和Google。Meta和Google最高返点为10%,公司留存仅1%左右;新兴媒体如X、TikTok等返点最高达30%-33%。公司引导客户调整投放结构,先满足其Meta和Google投放需求,第二周制定全案,通常50%投Meta和Google,50%配置新兴媒体。全案投放可通过高返点降低双方成本。当前客户中,游戏类占42%、电商类占30%、
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中天科技交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、各业务板块基本面更新 ·海洋风电板块表现:海洋风电板块今年开局订单持续及收入确认情况较有利。上半年在阳江市场地位突破,汕尾优势市场开启,为后续500千伏及更高电压等级项目推进提供机会,也为参与国际能源互联项目奠定基础。江苏项目问题解决后快速启动,一季度末至二季度,江苏三峡和国信项目推进顺畅,二三季度将密集交付,支撑全年收入。此外,今年更多订单是500千伏以上产品,其毛利率明显高于220kV产品,订单占比提升将推动经营质量改善。 ·电力板块发展趋势:电力板块今年延续去年的增长趋势,得
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中原传媒交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、教材教辅业务上半年表现与学生人数影响 ·上半年征订与财务表现:上半年教材教辅征订正常,与往年区别不大。1 5月营收小幅增长,利润增长幅度稍大。6月30日,财政厅拨付11.5亿教材款,与往年持平。义务教育阶段(小学一年级至初中三年级)教材未因学生人数下降减少,由财政厅统一支付。2025年河南省高考人数达140多万,创历史高峰,高中学生人数呈上升趋势。上半年教材教辅征订及业绩预计稳定增长。 ·学生人数与业绩关联:近年河南省人口下降,每年约减少10万人,但2024年出生人口76万多人,较
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从稳定币到RWA
全文摘要 1、稳定币最新进展与实践 ·香港稳定币立法进展:8月1日香港稳定币合规立法生效,这是稳定币监管方面的重要进展。 ·跨境支付与跨链交换:人民银行与经管局启动的跨境支付通于6月22日上线,支持机构通过手机银行、网上银行发起内地与香港间人民币和港币的跨境汇款。人民银行通过货币桥与京东币链实现数字人民币与京东稳定币跨链交换,并发47亿笔、金额约47亿,无差错。经常性项目下金额内的跨境稳定币交换成货币桥核心项目,人民银行做好支持稳定币与境内人民币交易的准备。 ·离岸人民币稳定币动态:路透社消息(
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脑机接口和外骨骼机器人行业报告
全文摘要 1、脑机接口行业分析 ·行业发展现状与前景:脑机接口作为平台型底层技术,下游应用场景丰富,医疗领域可针对难治性残障或疾病(如瘫痪、渐动、抑郁、帕金森、失明等)提供新治疗方向,非医疗领域在教育、娱乐、康养、军事、社会安全等领域亦有较大想象空间与应用前景,已成为各国科技竞争的重要赛道。行业发展从实验室研究阶段逐步向商业化拐点临近,全球范围内自2000年后,尤其是2015年后进入加速发展期,相关高校、实验室及初创公司陆续涌现成果。长期来看,脑机接口未来可能与机器人、AI融合。当前行业处于早期
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火电业绩展望积极,清洁能源或有分化
全文摘要 1、火电板块半年报业绩分析 ·火电业绩改善驱动因素:去年部分公司受非经营性因素(如剪辑等)影响。今年经营上,煤价、电价、利用小时数推动火电业绩改善。电价方面,年度交易占超60%,于2024年底至2025年初确定,年内无变化;月度及现货交易占20%-30%,有季度波动。代理购电价格同比、环比下降,北方地区较刚性。代理购电价格下滑与煤价降幅匹配:今年煤价从年初850元降至610-620元,一季度动力煤均价720元,二季度630元,降幅近100元,对应电价约3分钱降幅,代理购电价格下滑可控。
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游戏投资观点
全文摘要 1、游戏行业估值水平分析 ·当前估值锚点与公司性价比:当前游戏行业估值锚点主要是巨人,其因新游表现估值快速拉升。巨人打开估值空间后,其他游戏公司估值性价比相对较高。如吉比特今年估值约20倍,明年估值会下降;三七当前估值约15倍;世纪华通今年估值约17倍。总体看,巨人打开估值空间后,多数游戏公司估值性价比高。 2、游戏行业投资赛道选择 ·国内年轻化赛道:当前国内游戏市场新增玩家年轻化明显,抓住年轻化方向的赛道更易成功。典型案例有巨人新游、吉比特修仙游戏(如仗剑传说、一念逍遥、鬼谷八方等)
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再论健康化与零食赛道
全文摘要 1、健康化赛道投资机会分析 ·阿洛酮糖行业机遇与企业布局:阿洛酮糖于2025年7月2日获批为新食品原料。其口感和风味接近蔗糖,甜度为蔗糖70%,热量不足蔗糖1/10,还可参与美拉德和焦糖化反应,使用范围更广,可用于烘焙等食品饮料领域。国内企业积极布局:百龙创园是国内晶体阿洛酮糖出口龙头,2024年折合晶体产能1.5万吨,泰国工厂未来或新建更多产能;三元生物是全球赤藓糖醇龙头,2024年阿洛酮糖产能1万吨,计划2025年扩至2万吨;保龄宝是功能糖龙头,2024年阿洛酮糖产能5000 1万
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新游表现持续强势,暑期档游戏赛道有望延续高景气
全文摘要 1、游戏行业当前景气度分析 ·市场规模与增速:5月中国游戏市场同比增长近10%,手游规模210多亿,同比增长约12%。增速较前几个月略有下滑,因去年5月DNF手游上线带来高基数。 ·新游贡献增量:5月是驱动游戏行业增长的重要节点,5 6月新游贡献行业增量。5月新游中,厦门点触科技的《应用之地》和基比特的《仗剑传说》首月流水预计超2亿;腾讯的《声与神:新的希望》、林西的《三国之幻想大陆2》和电魂的《野蛮人作大作战2》首月流水预计破亿。存量游戏《三角洲行动》和《恋与深空》表现强势,国内游戏
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强烈关注中国建筑为代表的大建筑央企
全文摘要 1、央企高股息扩散逻辑分析 ·资金偏好变化趋势:近期,险资等追求绝对收益的资金对高股息标的关注度提升。当前银行股加权平均股息率约3.9%,中国建筑当前股息率4.6%,具备明显性价比。中国建筑与银行同为国家支柱企业,具有相似金融属性。 ·中国建筑股息率支撑:中国建筑明确公告2025年每股派息将保持平稳,且在业绩交流会上也提到2025年每股派息绝对值预计维持平稳态势。去年行业处于谷底,市场担忧业绩稳定性,但中国建筑一季报归母净利润已实现正增长。基于订单情况及一季报表现,预计上半年业绩将继续
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全文摘要 1、电子布与铜箔行业分析 ·电子布市场现状:电子布近期市场热度高,上周是自2月中下旬推荐以来警惕度最高的时间,也是市场最热板块。从基本面看,主流厂商如日系阿萨希、台系台玻及国内中材科技变化不大,市场热度多由二三线厂商扩产及上修预期推动。竞争格局上,当前日系市占率约27 28%,台系27%,国内企业(泰山玻纤、宏和光远、国际辅材等)国产化率约45%,国产化进程较快。市场空间与利润预期方面,当前低介电特种玻纤市场空间约35亿,2026年底预计扩容至80 85亿;中材科技在不考虑低膨胀、低介
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全文摘要 1、交运行业二季度量价表现分析 ·航空量价情况:二季度航空公司含油票价总体同比下跌3%,不含燃油附加费的票价增长;油价二季度下跌17%。旅客量增速为9%,量和油价表现较好,二季度航空公司业绩大幅减亏及转正值得期待。 ·机场量价情况:机场方面,上海和白云机场二季度旅客吞吐量总体增长14%,其中国内旅客量增长13%,国际旅客量增长20%,带动机场业绩增速良好。 ·公路与快递量价:公路方面,高速公路二季度车流量增长2%,总体平稳;快递方面,二季度件量增速为18%,价格下跌8%,价格战严重,预
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全文摘要 1、2025年上半年气候特征及夏季趋势 ·上半年气温与降水现状:截至2025年7月5日,全国气温以略偏高到偏高为主,新疆西部、北部,西藏西部,河南东部部分地区气温较常年偏高2℃以上。降水方面,我国东部呈北多南少趋势,京津冀、内蒙古、山西和东北三省大部分地区降水较常年偏多2 5成;西部呈南多北少趋势,西藏南部、云南南部、四川中部部分地区降水偏多2成以上。 2、中长期气候趋势分析 ·东部雨带年代际移动规律:我国东部夏季雨带存在明显年代际变化。20世纪60年代至今,北部雨带中心移动轨迹为:8
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2025-07-07 21:30:08
震荡中枢抬升,两个新机会
全文摘要 1、市场行情判断与支撑因素 ·市场震荡中枢抬升判断:市场经历两周前的三连阳后呈积极形态,虽分歧加大,但对指数有效突破仍持乐观判断。支撑因素有:月线动量扭转,快均线斜率向上,改变横盘近半年状态,趋势效应渐趋乐观;金融科技板块情绪龙头未结束,或酝酿7月突破;即便未突破而震荡,成交额中枢上行叠加非银金融领涨,市场震荡中枢上移概率大。从DDM视角看,7月开门红印证观点,但不支持指数快速突破,当前更可能是中枢抬升、上有顶下有底的震荡行情,此判断一个月前报告已提及。 ·市场上下有底支撑因素:市场上
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2025-07-07 21:18:55
存储模组行业深度汇报
全文摘要 1、存储模组行业价格周期分析 ·美光历史周期复盘:存储行业与周期强相关,美光自2010年至今经历多轮周期,过去15年接近四轮。上一轮周期高点由消费电子换机潮(如5G设备)及汽车市场缺芯驱动,2022年起价格下滑。2023年起,行业进入由AI驱动的新需求周期,云端服务器带动HBM、企业级SSD、企业级内存条需求增长,端侧设备增长也拉动存力需求。从美光周期复盘得出两个关键结论:一是行业产能调整是存储周期的关键,历史上存储厂商(如2008年、2011年、2013年、2016年、2019年、2
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2025-07-07 21:09:12
蓝色光标交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、海外投放媒体趋势与策略 ·媒体端趋势变化:2025年上半年,海外投放媒体端呈现从集中向分化的趋势。目前,出海业务收入中约85%集中于Meta和Google。Meta和Google最高返点为10%,公司留存仅1%左右;新兴媒体如X、TikTok等返点最高达30%-33%。公司引导客户调整投放结构,先满足其Meta和Google投放需求,第二周制定全案,通常50%投Meta和Google,50%配置新兴媒体。全案投放可通过高返点降低双方成本。当前客户中,游戏类占42%、电商类占30%、
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2025-07-07 21:08:27
中天科技交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、各业务板块基本面更新 ·海洋风电板块表现:海洋风电板块今年开局订单持续及收入确认情况较有利。上半年在阳江市场地位突破,汕尾优势市场开启,为后续500千伏及更高电压等级项目推进提供机会,也为参与国际能源互联项目奠定基础。江苏项目问题解决后快速启动,一季度末至二季度,江苏三峡和国信项目推进顺畅,二三季度将密集交付,支撑全年收入。此外,今年更多订单是500千伏以上产品,其毛利率明显高于220kV产品,订单占比提升将推动经营质量改善。 ·电力板块发展趋势:电力板块今年延续去年的增长趋势,得
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中天科技
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2025-07-07 21:07:44
中原传媒交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、教材教辅业务上半年表现与学生人数影响 ·上半年征订与财务表现:上半年教材教辅征订正常,与往年区别不大。1 5月营收小幅增长,利润增长幅度稍大。6月30日,财政厅拨付11.5亿教材款,与往年持平。义务教育阶段(小学一年级至初中三年级)教材未因学生人数下降减少,由财政厅统一支付。2025年河南省高考人数达140多万,创历史高峰,高中学生人数呈上升趋势。上半年教材教辅征订及业绩预计稳定增长。 ·学生人数与业绩关联:近年河南省人口下降,每年约减少10万人,但2024年出生人口76万多人,较
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2025-07-07 21:07:01
从稳定币到RWA
全文摘要 1、稳定币最新进展与实践 ·香港稳定币立法进展:8月1日香港稳定币合规立法生效,这是稳定币监管方面的重要进展。 ·跨境支付与跨链交换:人民银行与经管局启动的跨境支付通于6月22日上线,支持机构通过手机银行、网上银行发起内地与香港间人民币和港币的跨境汇款。人民银行通过货币桥与京东币链实现数字人民币与京东稳定币跨链交换,并发47亿笔、金额约47亿,无差错。经常性项目下金额内的跨境稳定币交换成货币桥核心项目,人民银行做好支持稳定币与境内人民币交易的准备。 ·离岸人民币稳定币动态:路透社消息(
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2025-07-07 21:06:25
脑机接口和外骨骼机器人行业报告
全文摘要 1、脑机接口行业分析 ·行业发展现状与前景:脑机接口作为平台型底层技术,下游应用场景丰富,医疗领域可针对难治性残障或疾病(如瘫痪、渐动、抑郁、帕金森、失明等)提供新治疗方向,非医疗领域在教育、娱乐、康养、军事、社会安全等领域亦有较大想象空间与应用前景,已成为各国科技竞争的重要赛道。行业发展从实验室研究阶段逐步向商业化拐点临近,全球范围内自2000年后,尤其是2015年后进入加速发展期,相关高校、实验室及初创公司陆续涌现成果。长期来看,脑机接口未来可能与机器人、AI融合。当前行业处于早期
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火电业绩展望积极,清洁能源或有分化
全文摘要 1、火电板块半年报业绩分析 ·火电业绩改善驱动因素:去年部分公司受非经营性因素(如剪辑等)影响。今年经营上,煤价、电价、利用小时数推动火电业绩改善。电价方面,年度交易占超60%,于2024年底至2025年初确定,年内无变化;月度及现货交易占20%-30%,有季度波动。代理购电价格同比、环比下降,北方地区较刚性。代理购电价格下滑与煤价降幅匹配:今年煤价从年初850元降至610-620元,一季度动力煤均价720元,二季度630元,降幅近100元,对应电价约3分钱降幅,代理购电价格下滑可控。
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2025-07-07 21:05:17
游戏投资观点
全文摘要 1、游戏行业估值水平分析 ·当前估值锚点与公司性价比:当前游戏行业估值锚点主要是巨人,其因新游表现估值快速拉升。巨人打开估值空间后,其他游戏公司估值性价比相对较高。如吉比特今年估值约20倍,明年估值会下降;三七当前估值约15倍;世纪华通今年估值约17倍。总体看,巨人打开估值空间后,多数游戏公司估值性价比高。 2、游戏行业投资赛道选择 ·国内年轻化赛道:当前国内游戏市场新增玩家年轻化明显,抓住年轻化方向的赛道更易成功。典型案例有巨人新游、吉比特修仙游戏(如仗剑传说、一念逍遥、鬼谷八方等)
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再论健康化与零食赛道
全文摘要 1、健康化赛道投资机会分析 ·阿洛酮糖行业机遇与企业布局:阿洛酮糖于2025年7月2日获批为新食品原料。其口感和风味接近蔗糖,甜度为蔗糖70%,热量不足蔗糖1/10,还可参与美拉德和焦糖化反应,使用范围更广,可用于烘焙等食品饮料领域。国内企业积极布局:百龙创园是国内晶体阿洛酮糖出口龙头,2024年折合晶体产能1.5万吨,泰国工厂未来或新建更多产能;三元生物是全球赤藓糖醇龙头,2024年阿洛酮糖产能1万吨,计划2025年扩至2万吨;保龄宝是功能糖龙头,2024年阿洛酮糖产能5000 1万
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新游表现持续强势,暑期档游戏赛道有望延续高景气
全文摘要 1、游戏行业当前景气度分析 ·市场规模与增速:5月中国游戏市场同比增长近10%,手游规模210多亿,同比增长约12%。增速较前几个月略有下滑,因去年5月DNF手游上线带来高基数。 ·新游贡献增量:5月是驱动游戏行业增长的重要节点,5 6月新游贡献行业增量。5月新游中,厦门点触科技的《应用之地》和基比特的《仗剑传说》首月流水预计超2亿;腾讯的《声与神:新的希望》、林西的《三国之幻想大陆2》和电魂的《野蛮人作大作战2》首月流水预计破亿。存量游戏《三角洲行动》和《恋与深空》表现强势,国内游戏
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2025-07-07 21:03:35
强烈关注中国建筑为代表的大建筑央企
全文摘要 1、央企高股息扩散逻辑分析 ·资金偏好变化趋势:近期,险资等追求绝对收益的资金对高股息标的关注度提升。当前银行股加权平均股息率约3.9%,中国建筑当前股息率4.6%,具备明显性价比。中国建筑与银行同为国家支柱企业,具有相似金融属性。 ·中国建筑股息率支撑:中国建筑明确公告2025年每股派息将保持平稳,且在业绩交流会上也提到2025年每股派息绝对值预计维持平稳态势。去年行业处于谷底,市场担忧业绩稳定性,但中国建筑一季报归母净利润已实现正增长。基于订单情况及一季报表现,预计上半年业绩将继续
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2025-07-07 21:02:58
产业景气高频跟踪
全文摘要 1、电子布与铜箔行业分析 ·电子布市场现状:电子布近期市场热度高,上周是自2月中下旬推荐以来警惕度最高的时间,也是市场最热板块。从基本面看,主流厂商如日系阿萨希、台系台玻及国内中材科技变化不大,市场热度多由二三线厂商扩产及上修预期推动。竞争格局上,当前日系市占率约27 28%,台系27%,国内企业(泰山玻纤、宏和光远、国际辅材等)国产化率约45%,国产化进程较快。市场空间与利润预期方面,当前低介电特种玻纤市场空间约35亿,2026年底预计扩容至80 85亿;中材科技在不考虑低膨胀、低介
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2025-07-07 21:02:19
交运Q2前瞻
全文摘要 1、交运行业二季度量价表现分析 ·航空量价情况:二季度航空公司含油票价总体同比下跌3%,不含燃油附加费的票价增长;油价二季度下跌17%。旅客量增速为9%,量和油价表现较好,二季度航空公司业绩大幅减亏及转正值得期待。 ·机场量价情况:机场方面,上海和白云机场二季度旅客吞吐量总体增长14%,其中国内旅客量增长13%,国际旅客量增长20%,带动机场业绩增速良好。 ·公路与快递量价:公路方面,高速公路二季度车流量增长2%,总体平稳;快递方面,二季度件量增速为18%,价格下跌8%,价格战严重,预
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气象专家天气气候形势
全文摘要 1、2025年上半年气候特征及夏季趋势 ·上半年气温与降水现状:截至2025年7月5日,全国气温以略偏高到偏高为主,新疆西部、北部,西藏西部,河南东部部分地区气温较常年偏高2℃以上。降水方面,我国东部呈北多南少趋势,京津冀、内蒙古、山西和东北三省大部分地区降水较常年偏多2 5成;西部呈南多北少趋势,西藏南部、云南南部、四川中部部分地区降水偏多2成以上。 2、中长期气候趋势分析 ·东部雨带年代际移动规律:我国东部夏季雨带存在明显年代际变化。20世纪60年代至今,北部雨带中心移动轨迹为:8
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震荡中枢抬升,两个新机会
全文摘要 1、市场行情判断与支撑因素 ·市场震荡中枢抬升判断:市场经历两周前的三连阳后呈积极形态,虽分歧加大,但对指数有效突破仍持乐观判断。支撑因素有:月线动量扭转,快均线斜率向上,改变横盘近半年状态,趋势效应渐趋乐观;金融科技板块情绪龙头未结束,或酝酿7月突破;即便未突破而震荡,成交额中枢上行叠加非银金融领涨,市场震荡中枢上移概率大。从DDM视角看,7月开门红印证观点,但不支持指数快速突破,当前更可能是中枢抬升、上有顶下有底的震荡行情,此判断一个月前报告已提及。 ·市场上下有底支撑因素:市场上
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存储模组行业深度汇报
全文摘要 1、存储模组行业价格周期分析 ·美光历史周期复盘:存储行业与周期强相关,美光自2010年至今经历多轮周期,过去15年接近四轮。上一轮周期高点由消费电子换机潮(如5G设备)及汽车市场缺芯驱动,2022年起价格下滑。2023年起,行业进入由AI驱动的新需求周期,云端服务器带动HBM、企业级SSD、企业级内存条需求增长,端侧设备增长也拉动存力需求。从美光周期复盘得出两个关键结论:一是行业产能调整是存储周期的关键,历史上存储厂商(如2008年、2011年、2013年、2016年、2019年、2
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蓝色光标交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、海外投放媒体趋势与策略 ·媒体端趋势变化:2025年上半年,海外投放媒体端呈现从集中向分化的趋势。目前,出海业务收入中约85%集中于Meta和Google。Meta和Google最高返点为10%,公司留存仅1%左右;新兴媒体如X、TikTok等返点最高达30%-33%。公司引导客户调整投放结构,先满足其Meta和Google投放需求,第二周制定全案,通常50%投Meta和Google,50%配置新兴媒体。全案投放可通过高返点降低双方成本。当前客户中,游戏类占42%、电商类占30%、
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中天科技交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、各业务板块基本面更新 ·海洋风电板块表现:海洋风电板块今年开局订单持续及收入确认情况较有利。上半年在阳江市场地位突破,汕尾优势市场开启,为后续500千伏及更高电压等级项目推进提供机会,也为参与国际能源互联项目奠定基础。江苏项目问题解决后快速启动,一季度末至二季度,江苏三峡和国信项目推进顺畅,二三季度将密集交付,支撑全年收入。此外,今年更多订单是500千伏以上产品,其毛利率明显高于220kV产品,订单占比提升将推动经营质量改善。 ·电力板块发展趋势:电力板块今年延续去年的增长趋势,得
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中原传媒交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、教材教辅业务上半年表现与学生人数影响 ·上半年征订与财务表现:上半年教材教辅征订正常,与往年区别不大。1 5月营收小幅增长,利润增长幅度稍大。6月30日,财政厅拨付11.5亿教材款,与往年持平。义务教育阶段(小学一年级至初中三年级)教材未因学生人数下降减少,由财政厅统一支付。2025年河南省高考人数达140多万,创历史高峰,高中学生人数呈上升趋势。上半年教材教辅征订及业绩预计稳定增长。 ·学生人数与业绩关联:近年河南省人口下降,每年约减少10万人,但2024年出生人口76万多人,较
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从稳定币到RWA
全文摘要 1、稳定币最新进展与实践 ·香港稳定币立法进展:8月1日香港稳定币合规立法生效,这是稳定币监管方面的重要进展。 ·跨境支付与跨链交换:人民银行与经管局启动的跨境支付通于6月22日上线,支持机构通过手机银行、网上银行发起内地与香港间人民币和港币的跨境汇款。人民银行通过货币桥与京东币链实现数字人民币与京东稳定币跨链交换,并发47亿笔、金额约47亿,无差错。经常性项目下金额内的跨境稳定币交换成货币桥核心项目,人民银行做好支持稳定币与境内人民币交易的准备。 ·离岸人民币稳定币动态:路透社消息(
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脑机接口和外骨骼机器人行业报告
全文摘要 1、脑机接口行业分析 ·行业发展现状与前景:脑机接口作为平台型底层技术,下游应用场景丰富,医疗领域可针对难治性残障或疾病(如瘫痪、渐动、抑郁、帕金森、失明等)提供新治疗方向,非医疗领域在教育、娱乐、康养、军事、社会安全等领域亦有较大想象空间与应用前景,已成为各国科技竞争的重要赛道。行业发展从实验室研究阶段逐步向商业化拐点临近,全球范围内自2000年后,尤其是2015年后进入加速发展期,相关高校、实验室及初创公司陆续涌现成果。长期来看,脑机接口未来可能与机器人、AI融合。当前行业处于早期
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火电业绩展望积极,清洁能源或有分化
全文摘要 1、火电板块半年报业绩分析 ·火电业绩改善驱动因素:去年部分公司受非经营性因素(如剪辑等)影响。今年经营上,煤价、电价、利用小时数推动火电业绩改善。电价方面,年度交易占超60%,于2024年底至2025年初确定,年内无变化;月度及现货交易占20%-30%,有季度波动。代理购电价格同比、环比下降,北方地区较刚性。代理购电价格下滑与煤价降幅匹配:今年煤价从年初850元降至610-620元,一季度动力煤均价720元,二季度630元,降幅近100元,对应电价约3分钱降幅,代理购电价格下滑可控。
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游戏投资观点
全文摘要 1、游戏行业估值水平分析 ·当前估值锚点与公司性价比:当前游戏行业估值锚点主要是巨人,其因新游表现估值快速拉升。巨人打开估值空间后,其他游戏公司估值性价比相对较高。如吉比特今年估值约20倍,明年估值会下降;三七当前估值约15倍;世纪华通今年估值约17倍。总体看,巨人打开估值空间后,多数游戏公司估值性价比高。 2、游戏行业投资赛道选择 ·国内年轻化赛道:当前国内游戏市场新增玩家年轻化明显,抓住年轻化方向的赛道更易成功。典型案例有巨人新游、吉比特修仙游戏(如仗剑传说、一念逍遥、鬼谷八方等)
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再论健康化与零食赛道
全文摘要 1、健康化赛道投资机会分析 ·阿洛酮糖行业机遇与企业布局:阿洛酮糖于2025年7月2日获批为新食品原料。其口感和风味接近蔗糖,甜度为蔗糖70%,热量不足蔗糖1/10,还可参与美拉德和焦糖化反应,使用范围更广,可用于烘焙等食品饮料领域。国内企业积极布局:百龙创园是国内晶体阿洛酮糖出口龙头,2024年折合晶体产能1.5万吨,泰国工厂未来或新建更多产能;三元生物是全球赤藓糖醇龙头,2024年阿洛酮糖产能1万吨,计划2025年扩至2万吨;保龄宝是功能糖龙头,2024年阿洛酮糖产能5000 1万
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新游表现持续强势,暑期档游戏赛道有望延续高景气
全文摘要 1、游戏行业当前景气度分析 ·市场规模与增速:5月中国游戏市场同比增长近10%,手游规模210多亿,同比增长约12%。增速较前几个月略有下滑,因去年5月DNF手游上线带来高基数。 ·新游贡献增量:5月是驱动游戏行业增长的重要节点,5 6月新游贡献行业增量。5月新游中,厦门点触科技的《应用之地》和基比特的《仗剑传说》首月流水预计超2亿;腾讯的《声与神:新的希望》、林西的《三国之幻想大陆2》和电魂的《野蛮人作大作战2》首月流水预计破亿。存量游戏《三角洲行动》和《恋与深空》表现强势,国内游戏
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强烈关注中国建筑为代表的大建筑央企
全文摘要 1、央企高股息扩散逻辑分析 ·资金偏好变化趋势:近期,险资等追求绝对收益的资金对高股息标的关注度提升。当前银行股加权平均股息率约3.9%,中国建筑当前股息率4.6%,具备明显性价比。中国建筑与银行同为国家支柱企业,具有相似金融属性。 ·中国建筑股息率支撑:中国建筑明确公告2025年每股派息将保持平稳,且在业绩交流会上也提到2025年每股派息绝对值预计维持平稳态势。去年行业处于谷底,市场担忧业绩稳定性,但中国建筑一季报归母净利润已实现正增长。基于订单情况及一季报表现,预计上半年业绩将继续
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产业景气高频跟踪
全文摘要 1、电子布与铜箔行业分析 ·电子布市场现状:电子布近期市场热度高,上周是自2月中下旬推荐以来警惕度最高的时间,也是市场最热板块。从基本面看,主流厂商如日系阿萨希、台系台玻及国内中材科技变化不大,市场热度多由二三线厂商扩产及上修预期推动。竞争格局上,当前日系市占率约27 28%,台系27%,国内企业(泰山玻纤、宏和光远、国际辅材等)国产化率约45%,国产化进程较快。市场空间与利润预期方面,当前低介电特种玻纤市场空间约35亿,2026年底预计扩容至80 85亿;中材科技在不考虑低膨胀、低介
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全文摘要 1、交运行业二季度量价表现分析 ·航空量价情况:二季度航空公司含油票价总体同比下跌3%,不含燃油附加费的票价增长;油价二季度下跌17%。旅客量增速为9%,量和油价表现较好,二季度航空公司业绩大幅减亏及转正值得期待。 ·机场量价情况:机场方面,上海和白云机场二季度旅客吞吐量总体增长14%,其中国内旅客量增长13%,国际旅客量增长20%,带动机场业绩增速良好。 ·公路与快递量价:公路方面,高速公路二季度车流量增长2%,总体平稳;快递方面,二季度件量增速为18%,价格下跌8%,价格战严重,预
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全文摘要 1、2025年上半年气候特征及夏季趋势 ·上半年气温与降水现状:截至2025年7月5日,全国气温以略偏高到偏高为主,新疆西部、北部,西藏西部,河南东部部分地区气温较常年偏高2℃以上。降水方面,我国东部呈北多南少趋势,京津冀、内蒙古、山西和东北三省大部分地区降水较常年偏多2 5成;西部呈南多北少趋势,西藏南部、云南南部、四川中部部分地区降水偏多2成以上。 2、中长期气候趋势分析 ·东部雨带年代际移动规律:我国东部夏季雨带存在明显年代际变化。20世纪60年代至今,北部雨带中心移动轨迹为:8
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震荡中枢抬升,两个新机会
全文摘要 1、市场行情判断与支撑因素 ·市场震荡中枢抬升判断:市场经历两周前的三连阳后呈积极形态,虽分歧加大,但对指数有效突破仍持乐观判断。支撑因素有:月线动量扭转,快均线斜率向上,改变横盘近半年状态,趋势效应渐趋乐观;金融科技板块情绪龙头未结束,或酝酿7月突破;即便未突破而震荡,成交额中枢上行叠加非银金融领涨,市场震荡中枢上移概率大。从DDM视角看,7月开门红印证观点,但不支持指数快速突破,当前更可能是中枢抬升、上有顶下有底的震荡行情,此判断一个月前报告已提及。 ·市场上下有底支撑因素:市场上
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存储模组行业深度汇报
全文摘要 1、存储模组行业价格周期分析 ·美光历史周期复盘:存储行业与周期强相关,美光自2010年至今经历多轮周期,过去15年接近四轮。上一轮周期高点由消费电子换机潮(如5G设备)及汽车市场缺芯驱动,2022年起价格下滑。2023年起,行业进入由AI驱动的新需求周期,云端服务器带动HBM、企业级SSD、企业级内存条需求增长,端侧设备增长也拉动存力需求。从美光周期复盘得出两个关键结论:一是行业产能调整是存储周期的关键,历史上存储厂商(如2008年、2011年、2013年、2016年、2019年、2
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宏和科技
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蓝色光标交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、海外投放媒体趋势与策略 ·媒体端趋势变化:2025年上半年,海外投放媒体端呈现从集中向分化的趋势。目前,出海业务收入中约85%集中于Meta和Google。Meta和Google最高返点为10%,公司留存仅1%左右;新兴媒体如X、TikTok等返点最高达30%-33%。公司引导客户调整投放结构,先满足其Meta和Google投放需求,第二周制定全案,通常50%投Meta和Google,50%配置新兴媒体。全案投放可通过高返点降低双方成本。当前客户中,游戏类占42%、电商类占30%、
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2025-07-07 21:08:27
中天科技交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、各业务板块基本面更新 ·海洋风电板块表现:海洋风电板块今年开局订单持续及收入确认情况较有利。上半年在阳江市场地位突破,汕尾优势市场开启,为后续500千伏及更高电压等级项目推进提供机会,也为参与国际能源互联项目奠定基础。江苏项目问题解决后快速启动,一季度末至二季度,江苏三峡和国信项目推进顺畅,二三季度将密集交付,支撑全年收入。此外,今年更多订单是500千伏以上产品,其毛利率明显高于220kV产品,订单占比提升将推动经营质量改善。 ·电力板块发展趋势:电力板块今年延续去年的增长趋势,得
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中天科技
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2025-07-07 21:07:44
中原传媒交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、教材教辅业务上半年表现与学生人数影响 ·上半年征订与财务表现:上半年教材教辅征订正常,与往年区别不大。1 5月营收小幅增长,利润增长幅度稍大。6月30日,财政厅拨付11.5亿教材款,与往年持平。义务教育阶段(小学一年级至初中三年级)教材未因学生人数下降减少,由财政厅统一支付。2025年河南省高考人数达140多万,创历史高峰,高中学生人数呈上升趋势。上半年教材教辅征订及业绩预计稳定增长。 ·学生人数与业绩关联:近年河南省人口下降,每年约减少10万人,但2024年出生人口76万多人,较
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从稳定币到RWA
全文摘要 1、稳定币最新进展与实践 ·香港稳定币立法进展:8月1日香港稳定币合规立法生效,这是稳定币监管方面的重要进展。 ·跨境支付与跨链交换:人民银行与经管局启动的跨境支付通于6月22日上线,支持机构通过手机银行、网上银行发起内地与香港间人民币和港币的跨境汇款。人民银行通过货币桥与京东币链实现数字人民币与京东稳定币跨链交换,并发47亿笔、金额约47亿,无差错。经常性项目下金额内的跨境稳定币交换成货币桥核心项目,人民银行做好支持稳定币与境内人民币交易的准备。 ·离岸人民币稳定币动态:路透社消息(
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2025-07-07 21:06:25
脑机接口和外骨骼机器人行业报告
全文摘要 1、脑机接口行业分析 ·行业发展现状与前景:脑机接口作为平台型底层技术,下游应用场景丰富,医疗领域可针对难治性残障或疾病(如瘫痪、渐动、抑郁、帕金森、失明等)提供新治疗方向,非医疗领域在教育、娱乐、康养、军事、社会安全等领域亦有较大想象空间与应用前景,已成为各国科技竞争的重要赛道。行业发展从实验室研究阶段逐步向商业化拐点临近,全球范围内自2000年后,尤其是2015年后进入加速发展期,相关高校、实验室及初创公司陆续涌现成果。长期来看,脑机接口未来可能与机器人、AI融合。当前行业处于早期
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火电业绩展望积极,清洁能源或有分化
全文摘要 1、火电板块半年报业绩分析 ·火电业绩改善驱动因素:去年部分公司受非经营性因素(如剪辑等)影响。今年经营上,煤价、电价、利用小时数推动火电业绩改善。电价方面,年度交易占超60%,于2024年底至2025年初确定,年内无变化;月度及现货交易占20%-30%,有季度波动。代理购电价格同比、环比下降,北方地区较刚性。代理购电价格下滑与煤价降幅匹配:今年煤价从年初850元降至610-620元,一季度动力煤均价720元,二季度630元,降幅近100元,对应电价约3分钱降幅,代理购电价格下滑可控。
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游戏投资观点
全文摘要 1、游戏行业估值水平分析 ·当前估值锚点与公司性价比:当前游戏行业估值锚点主要是巨人,其因新游表现估值快速拉升。巨人打开估值空间后,其他游戏公司估值性价比相对较高。如吉比特今年估值约20倍,明年估值会下降;三七当前估值约15倍;世纪华通今年估值约17倍。总体看,巨人打开估值空间后,多数游戏公司估值性价比高。 2、游戏行业投资赛道选择 ·国内年轻化赛道:当前国内游戏市场新增玩家年轻化明显,抓住年轻化方向的赛道更易成功。典型案例有巨人新游、吉比特修仙游戏(如仗剑传说、一念逍遥、鬼谷八方等)
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再论健康化与零食赛道
全文摘要 1、健康化赛道投资机会分析 ·阿洛酮糖行业机遇与企业布局:阿洛酮糖于2025年7月2日获批为新食品原料。其口感和风味接近蔗糖,甜度为蔗糖70%,热量不足蔗糖1/10,还可参与美拉德和焦糖化反应,使用范围更广,可用于烘焙等食品饮料领域。国内企业积极布局:百龙创园是国内晶体阿洛酮糖出口龙头,2024年折合晶体产能1.5万吨,泰国工厂未来或新建更多产能;三元生物是全球赤藓糖醇龙头,2024年阿洛酮糖产能1万吨,计划2025年扩至2万吨;保龄宝是功能糖龙头,2024年阿洛酮糖产能5000 1万
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新游表现持续强势,暑期档游戏赛道有望延续高景气
全文摘要 1、游戏行业当前景气度分析 ·市场规模与增速:5月中国游戏市场同比增长近10%,手游规模210多亿,同比增长约12%。增速较前几个月略有下滑,因去年5月DNF手游上线带来高基数。 ·新游贡献增量:5月是驱动游戏行业增长的重要节点,5 6月新游贡献行业增量。5月新游中,厦门点触科技的《应用之地》和基比特的《仗剑传说》首月流水预计超2亿;腾讯的《声与神:新的希望》、林西的《三国之幻想大陆2》和电魂的《野蛮人作大作战2》首月流水预计破亿。存量游戏《三角洲行动》和《恋与深空》表现强势,国内游戏
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2025-07-07 21:03:35
强烈关注中国建筑为代表的大建筑央企
全文摘要 1、央企高股息扩散逻辑分析 ·资金偏好变化趋势:近期,险资等追求绝对收益的资金对高股息标的关注度提升。当前银行股加权平均股息率约3.9%,中国建筑当前股息率4.6%,具备明显性价比。中国建筑与银行同为国家支柱企业,具有相似金融属性。 ·中国建筑股息率支撑:中国建筑明确公告2025年每股派息将保持平稳,且在业绩交流会上也提到2025年每股派息绝对值预计维持平稳态势。去年行业处于谷底,市场担忧业绩稳定性,但中国建筑一季报归母净利润已实现正增长。基于订单情况及一季报表现,预计上半年业绩将继续
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中国建筑
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产业景气高频跟踪
全文摘要 1、电子布与铜箔行业分析 ·电子布市场现状:电子布近期市场热度高,上周是自2月中下旬推荐以来警惕度最高的时间,也是市场最热板块。从基本面看,主流厂商如日系阿萨希、台系台玻及国内中材科技变化不大,市场热度多由二三线厂商扩产及上修预期推动。竞争格局上,当前日系市占率约27 28%,台系27%,国内企业(泰山玻纤、宏和光远、国际辅材等)国产化率约45%,国产化进程较快。市场空间与利润预期方面,当前低介电特种玻纤市场空间约35亿,2026年底预计扩容至80 85亿;中材科技在不考虑低膨胀、低介
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2025-07-07 21:02:19
交运Q2前瞻
全文摘要 1、交运行业二季度量价表现分析 ·航空量价情况:二季度航空公司含油票价总体同比下跌3%,不含燃油附加费的票价增长;油价二季度下跌17%。旅客量增速为9%,量和油价表现较好,二季度航空公司业绩大幅减亏及转正值得期待。 ·机场量价情况:机场方面,上海和白云机场二季度旅客吞吐量总体增长14%,其中国内旅客量增长13%,国际旅客量增长20%,带动机场业绩增速良好。 ·公路与快递量价:公路方面,高速公路二季度车流量增长2%,总体平稳;快递方面,二季度件量增速为18%,价格下跌8%,价格战严重,预
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气象专家天气气候形势
全文摘要 1、2025年上半年气候特征及夏季趋势 ·上半年气温与降水现状:截至2025年7月5日,全国气温以略偏高到偏高为主,新疆西部、北部,西藏西部,河南东部部分地区气温较常年偏高2℃以上。降水方面,我国东部呈北多南少趋势,京津冀、内蒙古、山西和东北三省大部分地区降水较常年偏多2 5成;西部呈南多北少趋势,西藏南部、云南南部、四川中部部分地区降水偏多2成以上。 2、中长期气候趋势分析 ·东部雨带年代际移动规律:我国东部夏季雨带存在明显年代际变化。20世纪60年代至今,北部雨带中心移动轨迹为:8
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牧原股份
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震荡中枢抬升,两个新机会
全文摘要 1、市场行情判断与支撑因素 ·市场震荡中枢抬升判断:市场经历两周前的三连阳后呈积极形态,虽分歧加大,但对指数有效突破仍持乐观判断。支撑因素有:月线动量扭转,快均线斜率向上,改变横盘近半年状态,趋势效应渐趋乐观;金融科技板块情绪龙头未结束,或酝酿7月突破;即便未突破而震荡,成交额中枢上行叠加非银金融领涨,市场震荡中枢上移概率大。从DDM视角看,7月开门红印证观点,但不支持指数快速突破,当前更可能是中枢抬升、上有顶下有底的震荡行情,此判断一个月前报告已提及。 ·市场上下有底支撑因素:市场上
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北方导航
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存储模组行业深度汇报
全文摘要 1、存储模组行业价格周期分析 ·美光历史周期复盘:存储行业与周期强相关,美光自2010年至今经历多轮周期,过去15年接近四轮。上一轮周期高点由消费电子换机潮(如5G设备)及汽车市场缺芯驱动,2022年起价格下滑。2023年起,行业进入由AI驱动的新需求周期,云端服务器带动HBM、企业级SSD、企业级内存条需求增长,端侧设备增长也拉动存力需求。从美光周期复盘得出两个关键结论:一是行业产能调整是存储周期的关键,历史上存储厂商(如2008年、2011年、2013年、2016年、2019年、2
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蓝色光标交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、海外投放媒体趋势与策略 ·媒体端趋势变化:2025年上半年,海外投放媒体端呈现从集中向分化的趋势。目前,出海业务收入中约85%集中于Meta和Google。Meta和Google最高返点为10%,公司留存仅1%左右;新兴媒体如X、TikTok等返点最高达30%-33%。公司引导客户调整投放结构,先满足其Meta和Google投放需求,第二周制定全案,通常50%投Meta和Google,50%配置新兴媒体。全案投放可通过高返点降低双方成本。当前客户中,游戏类占42%、电商类占30%、
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中天科技交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、各业务板块基本面更新 ·海洋风电板块表现:海洋风电板块今年开局订单持续及收入确认情况较有利。上半年在阳江市场地位突破,汕尾优势市场开启,为后续500千伏及更高电压等级项目推进提供机会,也为参与国际能源互联项目奠定基础。江苏项目问题解决后快速启动,一季度末至二季度,江苏三峡和国信项目推进顺畅,二三季度将密集交付,支撑全年收入。此外,今年更多订单是500千伏以上产品,其毛利率明显高于220kV产品,订单占比提升将推动经营质量改善。 ·电力板块发展趋势:电力板块今年延续去年的增长趋势,得
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中原传媒交流 - 2025年高端闭门精品交流会
全文摘要 1、教材教辅业务上半年表现与学生人数影响 ·上半年征订与财务表现:上半年教材教辅征订正常,与往年区别不大。1 5月营收小幅增长,利润增长幅度稍大。6月30日,财政厅拨付11.5亿教材款,与往年持平。义务教育阶段(小学一年级至初中三年级)教材未因学生人数下降减少,由财政厅统一支付。2025年河南省高考人数达140多万,创历史高峰,高中学生人数呈上升趋势。上半年教材教辅征订及业绩预计稳定增长。 ·学生人数与业绩关联:近年河南省人口下降,每年约减少10万人,但2024年出生人口76万多人,较
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从稳定币到RWA
全文摘要 1、稳定币最新进展与实践 ·香港稳定币立法进展:8月1日香港稳定币合规立法生效,这是稳定币监管方面的重要进展。 ·跨境支付与跨链交换:人民银行与经管局启动的跨境支付通于6月22日上线,支持机构通过手机银行、网上银行发起内地与香港间人民币和港币的跨境汇款。人民银行通过货币桥与京东币链实现数字人民币与京东稳定币跨链交换,并发47亿笔、金额约47亿,无差错。经常性项目下金额内的跨境稳定币交换成货币桥核心项目,人民银行做好支持稳定币与境内人民币交易的准备。 ·离岸人民币稳定币动态:路透社消息(
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脑机接口和外骨骼机器人行业报告
全文摘要 1、脑机接口行业分析 ·行业发展现状与前景:脑机接口作为平台型底层技术,下游应用场景丰富,医疗领域可针对难治性残障或疾病(如瘫痪、渐动、抑郁、帕金森、失明等)提供新治疗方向,非医疗领域在教育、娱乐、康养、军事、社会安全等领域亦有较大想象空间与应用前景,已成为各国科技竞争的重要赛道。行业发展从实验室研究阶段逐步向商业化拐点临近,全球范围内自2000年后,尤其是2015年后进入加速发展期,相关高校、实验室及初创公司陆续涌现成果。长期来看,脑机接口未来可能与机器人、AI融合。当前行业处于早期
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火电业绩展望积极,清洁能源或有分化
全文摘要 1、火电板块半年报业绩分析 ·火电业绩改善驱动因素:去年部分公司受非经营性因素(如剪辑等)影响。今年经营上,煤价、电价、利用小时数推动火电业绩改善。电价方面,年度交易占超60%,于2024年底至2025年初确定,年内无变化;月度及现货交易占20%-30%,有季度波动。代理购电价格同比、环比下降,北方地区较刚性。代理购电价格下滑与煤价降幅匹配:今年煤价从年初850元降至610-620元,一季度动力煤均价720元,二季度630元,降幅近100元,对应电价约3分钱降幅,代理购电价格下滑可控。
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游戏投资观点
全文摘要 1、游戏行业估值水平分析 ·当前估值锚点与公司性价比:当前游戏行业估值锚点主要是巨人,其因新游表现估值快速拉升。巨人打开估值空间后,其他游戏公司估值性价比相对较高。如吉比特今年估值约20倍,明年估值会下降;三七当前估值约15倍;世纪华通今年估值约17倍。总体看,巨人打开估值空间后,多数游戏公司估值性价比高。 2、游戏行业投资赛道选择 ·国内年轻化赛道:当前国内游戏市场新增玩家年轻化明显,抓住年轻化方向的赛道更易成功。典型案例有巨人新游、吉比特修仙游戏(如仗剑传说、一念逍遥、鬼谷八方等)
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再论健康化与零食赛道
全文摘要 1、健康化赛道投资机会分析 ·阿洛酮糖行业机遇与企业布局:阿洛酮糖于2025年7月2日获批为新食品原料。其口感和风味接近蔗糖,甜度为蔗糖70%,热量不足蔗糖1/10,还可参与美拉德和焦糖化反应,使用范围更广,可用于烘焙等食品饮料领域。国内企业积极布局:百龙创园是国内晶体阿洛酮糖出口龙头,2024年折合晶体产能1.5万吨,泰国工厂未来或新建更多产能;三元生物是全球赤藓糖醇龙头,2024年阿洛酮糖产能1万吨,计划2025年扩至2万吨;保龄宝是功能糖龙头,2024年阿洛酮糖产能5000 1万
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新游表现持续强势,暑期档游戏赛道有望延续高景气
全文摘要 1、游戏行业当前景气度分析 ·市场规模与增速:5月中国游戏市场同比增长近10%,手游规模210多亿,同比增长约12%。增速较前几个月略有下滑,因去年5月DNF手游上线带来高基数。 ·新游贡献增量:5月是驱动游戏行业增长的重要节点,5 6月新游贡献行业增量。5月新游中,厦门点触科技的《应用之地》和基比特的《仗剑传说》首月流水预计超2亿;腾讯的《声与神:新的希望》、林西的《三国之幻想大陆2》和电魂的《野蛮人作大作战2》首月流水预计破亿。存量游戏《三角洲行动》和《恋与深空》表现强势,国内游戏
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强烈关注中国建筑为代表的大建筑央企
全文摘要 1、央企高股息扩散逻辑分析 ·资金偏好变化趋势:近期,险资等追求绝对收益的资金对高股息标的关注度提升。当前银行股加权平均股息率约3.9%,中国建筑当前股息率4.6%,具备明显性价比。中国建筑与银行同为国家支柱企业,具有相似金融属性。 ·中国建筑股息率支撑:中国建筑明确公告2025年每股派息将保持平稳,且在业绩交流会上也提到2025年每股派息绝对值预计维持平稳态势。去年行业处于谷底,市场担忧业绩稳定性,但中国建筑一季报归母净利润已实现正增长。基于订单情况及一季报表现,预计上半年业绩将继续
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产业景气高频跟踪
全文摘要 1、电子布与铜箔行业分析 ·电子布市场现状:电子布近期市场热度高,上周是自2月中下旬推荐以来警惕度最高的时间,也是市场最热板块。从基本面看,主流厂商如日系阿萨希、台系台玻及国内中材科技变化不大,市场热度多由二三线厂商扩产及上修预期推动。竞争格局上,当前日系市占率约27 28%,台系27%,国内企业(泰山玻纤、宏和光远、国际辅材等)国产化率约45%,国产化进程较快。市场空间与利润预期方面,当前低介电特种玻纤市场空间约35亿,2026年底预计扩容至80 85亿;中材科技在不考虑低膨胀、低介
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交运Q2前瞻
全文摘要 1、交运行业二季度量价表现分析 ·航空量价情况:二季度航空公司含油票价总体同比下跌3%,不含燃油附加费的票价增长;油价二季度下跌17%。旅客量增速为9%,量和油价表现较好,二季度航空公司业绩大幅减亏及转正值得期待。 ·机场量价情况:机场方面,上海和白云机场二季度旅客吞吐量总体增长14%,其中国内旅客量增长13%,国际旅客量增长20%,带动机场业绩增速良好。 ·公路与快递量价:公路方面,高速公路二季度车流量增长2%,总体平稳;快递方面,二季度件量增速为18%,价格下跌8%,价格战严重,预
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