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2025-07-06 20:16:27
专家解读“苹果AI与Claude和OpenAI合作”
全文摘要 1、Siri团队调整与战略转型 ·团队问题与负责人更换:原Siri负责人重基础训练、轻功能发展,导致开发效率低,因此被替换。新负责人由Vision Pro负责人担任,其调整方向为提升功能与性能、补充科学家人才。团队重组细节包括人员调整、部门权限收缩。当前AI团队规模约4300人,Siri团队处于重组状态。 ·战略转型与投入规划:自研大模型进度停滞,需整合第三方大模型至Siri系统,以赶上2026年大模型曝光及上线需求。战略正从全栈自研转向第三方合作,包括评估收购Papalocity、与
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2025-07-06 20:15:26
天奈科技固态电池交流
全文摘要 1、固态电池技术路线分析 ·主流技术路线类型:目前业界认为固态电池处于产业化初期,全固态电池大规模商业化需等待关键材料和工艺突破,预计2030年后会有大范围突破。主流技术路线有硫化物、氧化物、聚合物三种。硫化物较受关注,解决了离子电导率问题,工艺、机械性能和可塑性好,但成本高(制备和原材料成本)、安全性差,需在低湿环境制备,否则产生致命硫化氢气体。氧化物和聚合物路线离子电导率低,达不到液态电池和硫化物路线水平,但在成本、机械性能和可塑性方面有优势,多家公司在攻关。 ·技术路线应用现状:
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天奈科技
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2025-07-06 20:14:35
特高压专题:一周内连获两条直流核准,预期修复、订单放量在即
全文摘要 1、特高压行业背景与研究框架 ·电网设备市场规模:以2024年为例,国内电网设备企业市场规模约18,000亿,同比增速约13%。需求结构可拆分为网内、网外、海外三部分,网内需求指国家电网与南方电网的整体投资额,接近8,000亿。网内特高压环节2024年基数偏低,体量约700 800亿;正常情况下,若每年有4直3交或4直两交开工及招标,年投资额在1,000 1,400亿之间;理论高峰时,投资额可达2,000亿左右。 ·特高压研究框架:特高压研究框架可用理想、现实和偏差三个关键词概括。理想
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2025-07-06 20:13:52
华勤技术:全球领先智能产品平台,数据中心+智能产品双驱动
全文摘要 1、战略转型与业务布局 ·3+n+3战略内容:3+n+3战略以三大核心成熟业务(智能手机、PC、数据中心)为基础,衍生多品类产品组合(涵盖智能生活、商业数字生产力、数据中心全站解决方案),并拓展汽车电子、软件、机器人三大领域,形成多条产品线布局以满足全球化客户需求。 2、公司业绩表现 ·营收与净利润增长:2018 2024年,公司营收CAGR为23%,归母净利润从2018年的1.82亿元增至2024年的29亿元,CAGR达58.87%。2025年一季度,公司延续高位增长。2025年三季
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2025-07-06 20:13:15
3C设备近况更新
全文摘要 1、关税政策对3C设备行业的影响 ·关税政策演变梳理:中美关税政策历经多阶段调整。初期,对华进口产品综合关税从20%提至54%,东南亚综合关税接近50%,对国内3C产业链造成较大负面影响。国内3C代工链利润的8 9成由某主要客户(a)贡献,其手机代工厂80%在中国大陆,10%在东南亚,10%在印度;对美销售的苹果手机约30%由中国大陆组装,关税提升致使相关代工龙头及设备公司股价承压。后续对等关税多次加征,从34%逐步提至84%、125%,最终达145%,此时加征关税的边际影响减弱。5月
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2025-07-06 20:12:29
酒店行业专家交流
全文摘要 1、二季度酒店集团经营表现分析 ·Q2整体经营趋势:二季度酒店行业经营压力显著,华住、雅朵、锦江三大酒店集团RevPAR(每间可售房收入)均同比下滑。华住Q2同比下滑6 7个点,出租率(OCC)下滑约1 2个点,平均房价(ADR)下滑约4个点;雅朵Q2同比下滑近7个点,出租率下滑约2 3个点,平均房价下滑约3个点;锦江Q2同比下滑9 10个点,出租率与平均房价双降。此外,锦江下滑还受内部架构调整及5月起推进全部门店‘断私联’工作影响,致流量和经营数据承压。 ·6月周度数据表现:6月酒店
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锦江酒店
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2025-07-06 20:11:51
美国《美丽大法案》落地,影响几何?
全文摘要 1、美利大法案核心内容解析 ·法案通过流程与背景:美利大法案从5月14日众议院发起,至7月4日总统决议,前后约50天完成通过流程。从历史复盘来看,50天通过一个减税法案的周期较为正常。尽管特朗普在众议院和参议院的席位有限,但整个流程推进顺利,侧面反映出特朗普在共和党内部具有较高的威望和政治影响力。 ·法案三大核心内容:美利大法案主要包含三大核心内容:减税、减支及提高债务上限。其中,减税是对美国赤字影响最大的部分,根据美国国会权威机构CBO测算,众议院和参议院通过的最终减税版本将带来约4
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2025-07-06 20:11:19
医美终端景气度跟踪会议
全文摘要 1、Q2及6月终端经营表现 ·营收增速分析:从Q2及6月营收数据看,2025年6月营收同比增长仅2%。Q2整体营收同比增速为3%,各月表现有差异:4月增速3%,5月增速4%,6月增速2%,整体呈放缓趋势。 ·客流量与客单价变化:6月客流量通过低价策略实现同比9%的增长,但客单价同比下降6 7个百分点。行业内客单价下降不可避免,客流量增长未能抵消客单价下降对营收的影响。 ·预期对比:实际经营未达预期,营收未达标,客流量增速9%也未达预期。若要维持营收10%-15%的增长,客流量增速需达1
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2025-07-06 20:10:34
煜邦电力/煜邦转债近况交流
全文摘要 1、公司概况与近年业绩表现 ·公司基本情况:公司成立于1996年,深耕电力行业20余年,秉承电科研究院科研基因,致力于智能电力产品、技术与服务,助力国家新型电力系统发展。业务涵盖智能电力产品、低空智能巡检、电网信息化、储能,2021年6月登陆上交所科创板。公司形成总部多子公司协同发展格局,旗下有玉邦嘉兴智能制造等子公司。嘉兴智能工厂年产量360万台智能电网装备,拥有电网体系内前五的全自动智能化产线及自主研发的缺陷识别检测系统,保障压舱石业务智能电力产品品质供货。北京总部支持电力产品等业
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煜邦电力
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2025-07-06 20:09:54
中报开启,关注业绩(固收、建材)
全文摘要 1、全球价值链视角下的中美贸易分析 ·直接贸易与增加值视角差异:直接贸易额与增加值视角下,中国在美国进口中的占比差异显著。从直接贸易额看,2018年后中国在美国进口中占比降7-8个点;但从价值链增加值测算,2018年后中国对美增加值输出未明显减少。这一差异表明间接贸易存在,即中国经第三方地区向美间接输出附加值。主要中转地有中国香港、中国台湾、越南、韩国等,其中中国香港、越南等输美商品中,中国增加值占比超20%,欧洲地区占比低于10%。中转地输美商品中,中国增加值占比高的品类与当地产业集
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2025-07-06 20:09:06
义乌小商品出口商景气度跟踪
全文摘要 1、外贸景气度与商户经营表现 ·贸易摩擦影响与商户抗逆性:尽管2025年4月以来贸易摩擦升级,但义乌小商品商户在微观层面展现出较强抗逆性。具体表现为出现新一轮爆单产品,如潮流玩具、手持五金小风扇等。从需求角度看,小商品消费需求‘此起彼伏’,海外需求整体较旺盛。此外,头部卖家对海外市场的经营策略中,欧美单一市场在其成交额占比未超过15%,与义乌整体出口结构一致,体现了商户的经营韧性。 ·海外市场分散化策略:商户通过高度分散的出口国取向策略有效分散了单一市场贸易风险。此外,商户普遍看好欧洲
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2025-07-06 20:08:17
前海开源陆琦总基金经理调研(量化基金经理)
全文摘要 1、产品基本定位与仓位策略 ·产品定位与仓位中枢:涉及的产品包括权益类产品和稳健收益产品两类。权益类产品为量化优选,采用纯量化策略,不主动择时,基本维持高仓位运作,定期报告中仓位的细微波动可能由市场涨跌或申赎因素导致,权益中枢为25%,因是偏债混产品,权益中枢波动在15-35%。稳健收益产品为御河,转债部分以绝对收益为目标,仓位范围为0-20%,机会特别好时可能顶至20%,无机会时可能不投资;纯债部分不进行信用下沉,主要投资主体3A债券或利率债,以保持足够流动性并规避信用风险,久期控制
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2025-07-06 20:07:33
经销商探终端系列7:反内卷下终端热度如何?
全文摘要 1、汽车市场终端现状与短期展望 ·反内卷政策下的市场现状:5月底以来,中央政府启动反内卷市场整顿,涉及价格竞争(包括国税和银行参与价格竞争)及治理零公里二手车问题(平行二手车出口被视为好的国策,但需解决长期困扰市场的零公里二手车问题),相关整顿举措被认为已完成。政策对5月底至6月的市场成交产生正向促进作用,消费者因担忧高息高返政策消失而选择“赶紧买”。区域市场方面,华中地区(如郑州、河南)新能源销量出现异常高增长,增速达50%-60%,主要因当地政府政策补贴被跨区域(5000公里以外甚
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2025-07-06 20:06:38
中科软基本面更新电话会议
全文摘要 1、存量业务经营情况分析 ·经营压力变化趋势:2024年二季度起,下游客户降本增效,IT预算收紧,存量业务利润率受影响,至2025年一季度,该影响逐级恶化。2025年二季度起,公司通过组织调整、内部活力强化及成本控制等措施,预期2025年二、三、四季度业务将逐渐筑底向好。目前存量业务处于沉淀阶段。 ·保险业务表现:部分中小保险客户降本增效,收紧预算,致项目利润率承压。保险行业虽在回暖,但对IT投入拉动有滞后性,后续需观察客户变化。大客户层面,信创、AI等因素使IT需求增加,公司正争取核
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2025-07-06 20:05:55
潮玩系列交流:卡牌行业专家交流
全文摘要 1、二季度及上半年销售表现 ·二季度分月度出货数据:二季度分月度出货数据显示,4月出货额为1.1亿元,5月为0.52亿元,6月为0.46亿元,整体约2.1亿元。同比去年,整体出货额下滑超60%。 ·销售下滑核心原因:二季度销售下滑核心原因是头部IP热度下滑。历史上,头部IP支撑近70%的卡游营收,如小马宝莉,其卡牌内营收同比去年下滑近90%,导致五六月份业绩波动大。6 8月本是传统淡季,但去年同期有爆品支撑,波动较小。去年二季度是小马宝莉发力期,销售占比近40%,为高点;今年二季度其销
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专家解读“苹果AI与Claude和OpenAI合作”
全文摘要 1、Siri团队调整与战略转型 ·团队问题与负责人更换:原Siri负责人重基础训练、轻功能发展,导致开发效率低,因此被替换。新负责人由Vision Pro负责人担任,其调整方向为提升功能与性能、补充科学家人才。团队重组细节包括人员调整、部门权限收缩。当前AI团队规模约4300人,Siri团队处于重组状态。 ·战略转型与投入规划:自研大模型进度停滞,需整合第三方大模型至Siri系统,以赶上2026年大模型曝光及上线需求。战略正从全栈自研转向第三方合作,包括评估收购Papalocity、与
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天奈科技固态电池交流
全文摘要 1、固态电池技术路线分析 ·主流技术路线类型:目前业界认为固态电池处于产业化初期,全固态电池大规模商业化需等待关键材料和工艺突破,预计2030年后会有大范围突破。主流技术路线有硫化物、氧化物、聚合物三种。硫化物较受关注,解决了离子电导率问题,工艺、机械性能和可塑性好,但成本高(制备和原材料成本)、安全性差,需在低湿环境制备,否则产生致命硫化氢气体。氧化物和聚合物路线离子电导率低,达不到液态电池和硫化物路线水平,但在成本、机械性能和可塑性方面有优势,多家公司在攻关。 ·技术路线应用现状:
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特高压专题:一周内连获两条直流核准,预期修复、订单放量在即
全文摘要 1、特高压行业背景与研究框架 ·电网设备市场规模:以2024年为例,国内电网设备企业市场规模约18,000亿,同比增速约13%。需求结构可拆分为网内、网外、海外三部分,网内需求指国家电网与南方电网的整体投资额,接近8,000亿。网内特高压环节2024年基数偏低,体量约700 800亿;正常情况下,若每年有4直3交或4直两交开工及招标,年投资额在1,000 1,400亿之间;理论高峰时,投资额可达2,000亿左右。 ·特高压研究框架:特高压研究框架可用理想、现实和偏差三个关键词概括。理想
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华勤技术:全球领先智能产品平台,数据中心+智能产品双驱动
全文摘要 1、战略转型与业务布局 ·3+n+3战略内容:3+n+3战略以三大核心成熟业务(智能手机、PC、数据中心)为基础,衍生多品类产品组合(涵盖智能生活、商业数字生产力、数据中心全站解决方案),并拓展汽车电子、软件、机器人三大领域,形成多条产品线布局以满足全球化客户需求。 2、公司业绩表现 ·营收与净利润增长:2018 2024年,公司营收CAGR为23%,归母净利润从2018年的1.82亿元增至2024年的29亿元,CAGR达58.87%。2025年一季度,公司延续高位增长。2025年三季
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3C设备近况更新
全文摘要 1、关税政策对3C设备行业的影响 ·关税政策演变梳理:中美关税政策历经多阶段调整。初期,对华进口产品综合关税从20%提至54%,东南亚综合关税接近50%,对国内3C产业链造成较大负面影响。国内3C代工链利润的8 9成由某主要客户(a)贡献,其手机代工厂80%在中国大陆,10%在东南亚,10%在印度;对美销售的苹果手机约30%由中国大陆组装,关税提升致使相关代工龙头及设备公司股价承压。后续对等关税多次加征,从34%逐步提至84%、125%,最终达145%,此时加征关税的边际影响减弱。5月
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酒店行业专家交流
全文摘要 1、二季度酒店集团经营表现分析 ·Q2整体经营趋势:二季度酒店行业经营压力显著,华住、雅朵、锦江三大酒店集团RevPAR(每间可售房收入)均同比下滑。华住Q2同比下滑6 7个点,出租率(OCC)下滑约1 2个点,平均房价(ADR)下滑约4个点;雅朵Q2同比下滑近7个点,出租率下滑约2 3个点,平均房价下滑约3个点;锦江Q2同比下滑9 10个点,出租率与平均房价双降。此外,锦江下滑还受内部架构调整及5月起推进全部门店‘断私联’工作影响,致流量和经营数据承压。 ·6月周度数据表现:6月酒店
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美国《美丽大法案》落地,影响几何?
全文摘要 1、美利大法案核心内容解析 ·法案通过流程与背景:美利大法案从5月14日众议院发起,至7月4日总统决议,前后约50天完成通过流程。从历史复盘来看,50天通过一个减税法案的周期较为正常。尽管特朗普在众议院和参议院的席位有限,但整个流程推进顺利,侧面反映出特朗普在共和党内部具有较高的威望和政治影响力。 ·法案三大核心内容:美利大法案主要包含三大核心内容:减税、减支及提高债务上限。其中,减税是对美国赤字影响最大的部分,根据美国国会权威机构CBO测算,众议院和参议院通过的最终减税版本将带来约4
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医美终端景气度跟踪会议
全文摘要 1、Q2及6月终端经营表现 ·营收增速分析:从Q2及6月营收数据看,2025年6月营收同比增长仅2%。Q2整体营收同比增速为3%,各月表现有差异:4月增速3%,5月增速4%,6月增速2%,整体呈放缓趋势。 ·客流量与客单价变化:6月客流量通过低价策略实现同比9%的增长,但客单价同比下降6 7个百分点。行业内客单价下降不可避免,客流量增长未能抵消客单价下降对营收的影响。 ·预期对比:实际经营未达预期,营收未达标,客流量增速9%也未达预期。若要维持营收10%-15%的增长,客流量增速需达1
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煜邦电力/煜邦转债近况交流
全文摘要 1、公司概况与近年业绩表现 ·公司基本情况:公司成立于1996年,深耕电力行业20余年,秉承电科研究院科研基因,致力于智能电力产品、技术与服务,助力国家新型电力系统发展。业务涵盖智能电力产品、低空智能巡检、电网信息化、储能,2021年6月登陆上交所科创板。公司形成总部多子公司协同发展格局,旗下有玉邦嘉兴智能制造等子公司。嘉兴智能工厂年产量360万台智能电网装备,拥有电网体系内前五的全自动智能化产线及自主研发的缺陷识别检测系统,保障压舱石业务智能电力产品品质供货。北京总部支持电力产品等业
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中报开启,关注业绩(固收、建材)
全文摘要 1、全球价值链视角下的中美贸易分析 ·直接贸易与增加值视角差异:直接贸易额与增加值视角下,中国在美国进口中的占比差异显著。从直接贸易额看,2018年后中国在美国进口中占比降7-8个点;但从价值链增加值测算,2018年后中国对美增加值输出未明显减少。这一差异表明间接贸易存在,即中国经第三方地区向美间接输出附加值。主要中转地有中国香港、中国台湾、越南、韩国等,其中中国香港、越南等输美商品中,中国增加值占比超20%,欧洲地区占比低于10%。中转地输美商品中,中国增加值占比高的品类与当地产业集
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义乌小商品出口商景气度跟踪
全文摘要 1、外贸景气度与商户经营表现 ·贸易摩擦影响与商户抗逆性:尽管2025年4月以来贸易摩擦升级,但义乌小商品商户在微观层面展现出较强抗逆性。具体表现为出现新一轮爆单产品,如潮流玩具、手持五金小风扇等。从需求角度看,小商品消费需求‘此起彼伏’,海外需求整体较旺盛。此外,头部卖家对海外市场的经营策略中,欧美单一市场在其成交额占比未超过15%,与义乌整体出口结构一致,体现了商户的经营韧性。 ·海外市场分散化策略:商户通过高度分散的出口国取向策略有效分散了单一市场贸易风险。此外,商户普遍看好欧洲
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前海开源陆琦总基金经理调研(量化基金经理)
全文摘要 1、产品基本定位与仓位策略 ·产品定位与仓位中枢:涉及的产品包括权益类产品和稳健收益产品两类。权益类产品为量化优选,采用纯量化策略,不主动择时,基本维持高仓位运作,定期报告中仓位的细微波动可能由市场涨跌或申赎因素导致,权益中枢为25%,因是偏债混产品,权益中枢波动在15-35%。稳健收益产品为御河,转债部分以绝对收益为目标,仓位范围为0-20%,机会特别好时可能顶至20%,无机会时可能不投资;纯债部分不进行信用下沉,主要投资主体3A债券或利率债,以保持足够流动性并规避信用风险,久期控制
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经销商探终端系列7:反内卷下终端热度如何?
全文摘要 1、汽车市场终端现状与短期展望 ·反内卷政策下的市场现状:5月底以来,中央政府启动反内卷市场整顿,涉及价格竞争(包括国税和银行参与价格竞争)及治理零公里二手车问题(平行二手车出口被视为好的国策,但需解决长期困扰市场的零公里二手车问题),相关整顿举措被认为已完成。政策对5月底至6月的市场成交产生正向促进作用,消费者因担忧高息高返政策消失而选择“赶紧买”。区域市场方面,华中地区(如郑州、河南)新能源销量出现异常高增长,增速达50%-60%,主要因当地政府政策补贴被跨区域(5000公里以外甚
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中科软基本面更新电话会议
全文摘要 1、存量业务经营情况分析 ·经营压力变化趋势:2024年二季度起,下游客户降本增效,IT预算收紧,存量业务利润率受影响,至2025年一季度,该影响逐级恶化。2025年二季度起,公司通过组织调整、内部活力强化及成本控制等措施,预期2025年二、三、四季度业务将逐渐筑底向好。目前存量业务处于沉淀阶段。 ·保险业务表现:部分中小保险客户降本增效,收紧预算,致项目利润率承压。保险行业虽在回暖,但对IT投入拉动有滞后性,后续需观察客户变化。大客户层面,信创、AI等因素使IT需求增加,公司正争取核
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潮玩系列交流:卡牌行业专家交流
全文摘要 1、二季度及上半年销售表现 ·二季度分月度出货数据:二季度分月度出货数据显示,4月出货额为1.1亿元,5月为0.52亿元,6月为0.46亿元,整体约2.1亿元。同比去年,整体出货额下滑超60%。 ·销售下滑核心原因:二季度销售下滑核心原因是头部IP热度下滑。历史上,头部IP支撑近70%的卡游营收,如小马宝莉,其卡牌内营收同比去年下滑近90%,导致五六月份业绩波动大。6 8月本是传统淡季,但去年同期有爆品支撑,波动较小。去年二季度是小马宝莉发力期,销售占比近40%,为高点;今年二季度其销
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天奈科技固态电池交流
全文摘要 1、固态电池技术路线分析 ·主流技术路线类型:目前业界认为固态电池处于产业化初期,全固态电池大规模商业化需等待关键材料和工艺突破,预计2030年后会有大范围突破。主流技术路线有硫化物、氧化物、聚合物三种。硫化物较受关注,解决了离子电导率问题,工艺、机械性能和可塑性好,但成本高(制备和原材料成本)、安全性差,需在低湿环境制备,否则产生致命硫化氢气体。氧化物和聚合物路线离子电导率低,达不到液态电池和硫化物路线水平,但在成本、机械性能和可塑性方面有优势,多家公司在攻关。 ·技术路线应用现状:
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特高压专题:一周内连获两条直流核准,预期修复、订单放量在即
全文摘要 1、特高压行业背景与研究框架 ·电网设备市场规模:以2024年为例,国内电网设备企业市场规模约18,000亿,同比增速约13%。需求结构可拆分为网内、网外、海外三部分,网内需求指国家电网与南方电网的整体投资额,接近8,000亿。网内特高压环节2024年基数偏低,体量约700 800亿;正常情况下,若每年有4直3交或4直两交开工及招标,年投资额在1,000 1,400亿之间;理论高峰时,投资额可达2,000亿左右。 ·特高压研究框架:特高压研究框架可用理想、现实和偏差三个关键词概括。理想
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华勤技术:全球领先智能产品平台,数据中心+智能产品双驱动
全文摘要 1、战略转型与业务布局 ·3+n+3战略内容:3+n+3战略以三大核心成熟业务(智能手机、PC、数据中心)为基础,衍生多品类产品组合(涵盖智能生活、商业数字生产力、数据中心全站解决方案),并拓展汽车电子、软件、机器人三大领域,形成多条产品线布局以满足全球化客户需求。 2、公司业绩表现 ·营收与净利润增长:2018 2024年,公司营收CAGR为23%,归母净利润从2018年的1.82亿元增至2024年的29亿元,CAGR达58.87%。2025年一季度,公司延续高位增长。2025年三季
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2025-07-06 20:13:15
3C设备近况更新
全文摘要 1、关税政策对3C设备行业的影响 ·关税政策演变梳理:中美关税政策历经多阶段调整。初期,对华进口产品综合关税从20%提至54%,东南亚综合关税接近50%,对国内3C产业链造成较大负面影响。国内3C代工链利润的8 9成由某主要客户(a)贡献,其手机代工厂80%在中国大陆,10%在东南亚,10%在印度;对美销售的苹果手机约30%由中国大陆组装,关税提升致使相关代工龙头及设备公司股价承压。后续对等关税多次加征,从34%逐步提至84%、125%,最终达145%,此时加征关税的边际影响减弱。5月
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酒店行业专家交流
全文摘要 1、二季度酒店集团经营表现分析 ·Q2整体经营趋势:二季度酒店行业经营压力显著,华住、雅朵、锦江三大酒店集团RevPAR(每间可售房收入)均同比下滑。华住Q2同比下滑6 7个点,出租率(OCC)下滑约1 2个点,平均房价(ADR)下滑约4个点;雅朵Q2同比下滑近7个点,出租率下滑约2 3个点,平均房价下滑约3个点;锦江Q2同比下滑9 10个点,出租率与平均房价双降。此外,锦江下滑还受内部架构调整及5月起推进全部门店‘断私联’工作影响,致流量和经营数据承压。 ·6月周度数据表现:6月酒店
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美国《美丽大法案》落地,影响几何?
全文摘要 1、美利大法案核心内容解析 ·法案通过流程与背景:美利大法案从5月14日众议院发起,至7月4日总统决议,前后约50天完成通过流程。从历史复盘来看,50天通过一个减税法案的周期较为正常。尽管特朗普在众议院和参议院的席位有限,但整个流程推进顺利,侧面反映出特朗普在共和党内部具有较高的威望和政治影响力。 ·法案三大核心内容:美利大法案主要包含三大核心内容:减税、减支及提高债务上限。其中,减税是对美国赤字影响最大的部分,根据美国国会权威机构CBO测算,众议院和参议院通过的最终减税版本将带来约4
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医美终端景气度跟踪会议
全文摘要 1、Q2及6月终端经营表现 ·营收增速分析:从Q2及6月营收数据看,2025年6月营收同比增长仅2%。Q2整体营收同比增速为3%,各月表现有差异:4月增速3%,5月增速4%,6月增速2%,整体呈放缓趋势。 ·客流量与客单价变化:6月客流量通过低价策略实现同比9%的增长,但客单价同比下降6 7个百分点。行业内客单价下降不可避免,客流量增长未能抵消客单价下降对营收的影响。 ·预期对比:实际经营未达预期,营收未达标,客流量增速9%也未达预期。若要维持营收10%-15%的增长,客流量增速需达1
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煜邦电力/煜邦转债近况交流
全文摘要 1、公司概况与近年业绩表现 ·公司基本情况:公司成立于1996年,深耕电力行业20余年,秉承电科研究院科研基因,致力于智能电力产品、技术与服务,助力国家新型电力系统发展。业务涵盖智能电力产品、低空智能巡检、电网信息化、储能,2021年6月登陆上交所科创板。公司形成总部多子公司协同发展格局,旗下有玉邦嘉兴智能制造等子公司。嘉兴智能工厂年产量360万台智能电网装备,拥有电网体系内前五的全自动智能化产线及自主研发的缺陷识别检测系统,保障压舱石业务智能电力产品品质供货。北京总部支持电力产品等业
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中报开启,关注业绩(固收、建材)
全文摘要 1、全球价值链视角下的中美贸易分析 ·直接贸易与增加值视角差异:直接贸易额与增加值视角下,中国在美国进口中的占比差异显著。从直接贸易额看,2018年后中国在美国进口中占比降7-8个点;但从价值链增加值测算,2018年后中国对美增加值输出未明显减少。这一差异表明间接贸易存在,即中国经第三方地区向美间接输出附加值。主要中转地有中国香港、中国台湾、越南、韩国等,其中中国香港、越南等输美商品中,中国增加值占比超20%,欧洲地区占比低于10%。中转地输美商品中,中国增加值占比高的品类与当地产业集
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义乌小商品出口商景气度跟踪
全文摘要 1、外贸景气度与商户经营表现 ·贸易摩擦影响与商户抗逆性:尽管2025年4月以来贸易摩擦升级,但义乌小商品商户在微观层面展现出较强抗逆性。具体表现为出现新一轮爆单产品,如潮流玩具、手持五金小风扇等。从需求角度看,小商品消费需求‘此起彼伏’,海外需求整体较旺盛。此外,头部卖家对海外市场的经营策略中,欧美单一市场在其成交额占比未超过15%,与义乌整体出口结构一致,体现了商户的经营韧性。 ·海外市场分散化策略:商户通过高度分散的出口国取向策略有效分散了单一市场贸易风险。此外,商户普遍看好欧洲
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2025-07-06 20:08:17
前海开源陆琦总基金经理调研(量化基金经理)
全文摘要 1、产品基本定位与仓位策略 ·产品定位与仓位中枢:涉及的产品包括权益类产品和稳健收益产品两类。权益类产品为量化优选,采用纯量化策略,不主动择时,基本维持高仓位运作,定期报告中仓位的细微波动可能由市场涨跌或申赎因素导致,权益中枢为25%,因是偏债混产品,权益中枢波动在15-35%。稳健收益产品为御河,转债部分以绝对收益为目标,仓位范围为0-20%,机会特别好时可能顶至20%,无机会时可能不投资;纯债部分不进行信用下沉,主要投资主体3A债券或利率债,以保持足够流动性并规避信用风险,久期控制
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2025-07-06 20:07:33
经销商探终端系列7:反内卷下终端热度如何?
全文摘要 1、汽车市场终端现状与短期展望 ·反内卷政策下的市场现状:5月底以来,中央政府启动反内卷市场整顿,涉及价格竞争(包括国税和银行参与价格竞争)及治理零公里二手车问题(平行二手车出口被视为好的国策,但需解决长期困扰市场的零公里二手车问题),相关整顿举措被认为已完成。政策对5月底至6月的市场成交产生正向促进作用,消费者因担忧高息高返政策消失而选择“赶紧买”。区域市场方面,华中地区(如郑州、河南)新能源销量出现异常高增长,增速达50%-60%,主要因当地政府政策补贴被跨区域(5000公里以外甚
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2025-07-06 20:06:38
中科软基本面更新电话会议
全文摘要 1、存量业务经营情况分析 ·经营压力变化趋势:2024年二季度起,下游客户降本增效,IT预算收紧,存量业务利润率受影响,至2025年一季度,该影响逐级恶化。2025年二季度起,公司通过组织调整、内部活力强化及成本控制等措施,预期2025年二、三、四季度业务将逐渐筑底向好。目前存量业务处于沉淀阶段。 ·保险业务表现:部分中小保险客户降本增效,收紧预算,致项目利润率承压。保险行业虽在回暖,但对IT投入拉动有滞后性,后续需观察客户变化。大客户层面,信创、AI等因素使IT需求增加,公司正争取核
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潮玩系列交流:卡牌行业专家交流
全文摘要 1、二季度及上半年销售表现 ·二季度分月度出货数据:二季度分月度出货数据显示,4月出货额为1.1亿元,5月为0.52亿元,6月为0.46亿元,整体约2.1亿元。同比去年,整体出货额下滑超60%。 ·销售下滑核心原因:二季度销售下滑核心原因是头部IP热度下滑。历史上,头部IP支撑近70%的卡游营收,如小马宝莉,其卡牌内营收同比去年下滑近90%,导致五六月份业绩波动大。6 8月本是传统淡季,但去年同期有爆品支撑,波动较小。去年二季度是小马宝莉发力期,销售占比近40%,为高点;今年二季度其销
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2025-07-06 20:16:27
专家解读“苹果AI与Claude和OpenAI合作”
全文摘要 1、Siri团队调整与战略转型 ·团队问题与负责人更换:原Siri负责人重基础训练、轻功能发展,导致开发效率低,因此被替换。新负责人由Vision Pro负责人担任,其调整方向为提升功能与性能、补充科学家人才。团队重组细节包括人员调整、部门权限收缩。当前AI团队规模约4300人,Siri团队处于重组状态。 ·战略转型与投入规划:自研大模型进度停滞,需整合第三方大模型至Siri系统,以赶上2026年大模型曝光及上线需求。战略正从全栈自研转向第三方合作,包括评估收购Papalocity、与
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天奈科技固态电池交流
全文摘要 1、固态电池技术路线分析 ·主流技术路线类型:目前业界认为固态电池处于产业化初期,全固态电池大规模商业化需等待关键材料和工艺突破,预计2030年后会有大范围突破。主流技术路线有硫化物、氧化物、聚合物三种。硫化物较受关注,解决了离子电导率问题,工艺、机械性能和可塑性好,但成本高(制备和原材料成本)、安全性差,需在低湿环境制备,否则产生致命硫化氢气体。氧化物和聚合物路线离子电导率低,达不到液态电池和硫化物路线水平,但在成本、机械性能和可塑性方面有优势,多家公司在攻关。 ·技术路线应用现状:
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特高压专题:一周内连获两条直流核准,预期修复、订单放量在即
全文摘要 1、特高压行业背景与研究框架 ·电网设备市场规模:以2024年为例,国内电网设备企业市场规模约18,000亿,同比增速约13%。需求结构可拆分为网内、网外、海外三部分,网内需求指国家电网与南方电网的整体投资额,接近8,000亿。网内特高压环节2024年基数偏低,体量约700 800亿;正常情况下,若每年有4直3交或4直两交开工及招标,年投资额在1,000 1,400亿之间;理论高峰时,投资额可达2,000亿左右。 ·特高压研究框架:特高压研究框架可用理想、现实和偏差三个关键词概括。理想
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华勤技术:全球领先智能产品平台,数据中心+智能产品双驱动
全文摘要 1、战略转型与业务布局 ·3+n+3战略内容:3+n+3战略以三大核心成熟业务(智能手机、PC、数据中心)为基础,衍生多品类产品组合(涵盖智能生活、商业数字生产力、数据中心全站解决方案),并拓展汽车电子、软件、机器人三大领域,形成多条产品线布局以满足全球化客户需求。 2、公司业绩表现 ·营收与净利润增长:2018 2024年,公司营收CAGR为23%,归母净利润从2018年的1.82亿元增至2024年的29亿元,CAGR达58.87%。2025年一季度,公司延续高位增长。2025年三季
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3C设备近况更新
全文摘要 1、关税政策对3C设备行业的影响 ·关税政策演变梳理:中美关税政策历经多阶段调整。初期,对华进口产品综合关税从20%提至54%,东南亚综合关税接近50%,对国内3C产业链造成较大负面影响。国内3C代工链利润的8 9成由某主要客户(a)贡献,其手机代工厂80%在中国大陆,10%在东南亚,10%在印度;对美销售的苹果手机约30%由中国大陆组装,关税提升致使相关代工龙头及设备公司股价承压。后续对等关税多次加征,从34%逐步提至84%、125%,最终达145%,此时加征关税的边际影响减弱。5月
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酒店行业专家交流
全文摘要 1、二季度酒店集团经营表现分析 ·Q2整体经营趋势:二季度酒店行业经营压力显著,华住、雅朵、锦江三大酒店集团RevPAR(每间可售房收入)均同比下滑。华住Q2同比下滑6 7个点,出租率(OCC)下滑约1 2个点,平均房价(ADR)下滑约4个点;雅朵Q2同比下滑近7个点,出租率下滑约2 3个点,平均房价下滑约3个点;锦江Q2同比下滑9 10个点,出租率与平均房价双降。此外,锦江下滑还受内部架构调整及5月起推进全部门店‘断私联’工作影响,致流量和经营数据承压。 ·6月周度数据表现:6月酒店
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美国《美丽大法案》落地,影响几何?
全文摘要 1、美利大法案核心内容解析 ·法案通过流程与背景:美利大法案从5月14日众议院发起,至7月4日总统决议,前后约50天完成通过流程。从历史复盘来看,50天通过一个减税法案的周期较为正常。尽管特朗普在众议院和参议院的席位有限,但整个流程推进顺利,侧面反映出特朗普在共和党内部具有较高的威望和政治影响力。 ·法案三大核心内容:美利大法案主要包含三大核心内容:减税、减支及提高债务上限。其中,减税是对美国赤字影响最大的部分,根据美国国会权威机构CBO测算,众议院和参议院通过的最终减税版本将带来约4
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医美终端景气度跟踪会议
全文摘要 1、Q2及6月终端经营表现 ·营收增速分析:从Q2及6月营收数据看,2025年6月营收同比增长仅2%。Q2整体营收同比增速为3%,各月表现有差异:4月增速3%,5月增速4%,6月增速2%,整体呈放缓趋势。 ·客流量与客单价变化:6月客流量通过低价策略实现同比9%的增长,但客单价同比下降6 7个百分点。行业内客单价下降不可避免,客流量增长未能抵消客单价下降对营收的影响。 ·预期对比:实际经营未达预期,营收未达标,客流量增速9%也未达预期。若要维持营收10%-15%的增长,客流量增速需达1
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煜邦电力/煜邦转债近况交流
全文摘要 1、公司概况与近年业绩表现 ·公司基本情况:公司成立于1996年,深耕电力行业20余年,秉承电科研究院科研基因,致力于智能电力产品、技术与服务,助力国家新型电力系统发展。业务涵盖智能电力产品、低空智能巡检、电网信息化、储能,2021年6月登陆上交所科创板。公司形成总部多子公司协同发展格局,旗下有玉邦嘉兴智能制造等子公司。嘉兴智能工厂年产量360万台智能电网装备,拥有电网体系内前五的全自动智能化产线及自主研发的缺陷识别检测系统,保障压舱石业务智能电力产品品质供货。北京总部支持电力产品等业
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中报开启,关注业绩(固收、建材)
全文摘要 1、全球价值链视角下的中美贸易分析 ·直接贸易与增加值视角差异:直接贸易额与增加值视角下,中国在美国进口中的占比差异显著。从直接贸易额看,2018年后中国在美国进口中占比降7-8个点;但从价值链增加值测算,2018年后中国对美增加值输出未明显减少。这一差异表明间接贸易存在,即中国经第三方地区向美间接输出附加值。主要中转地有中国香港、中国台湾、越南、韩国等,其中中国香港、越南等输美商品中,中国增加值占比超20%,欧洲地区占比低于10%。中转地输美商品中,中国增加值占比高的品类与当地产业集
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义乌小商品出口商景气度跟踪
全文摘要 1、外贸景气度与商户经营表现 ·贸易摩擦影响与商户抗逆性:尽管2025年4月以来贸易摩擦升级,但义乌小商品商户在微观层面展现出较强抗逆性。具体表现为出现新一轮爆单产品,如潮流玩具、手持五金小风扇等。从需求角度看,小商品消费需求‘此起彼伏’,海外需求整体较旺盛。此外,头部卖家对海外市场的经营策略中,欧美单一市场在其成交额占比未超过15%,与义乌整体出口结构一致,体现了商户的经营韧性。 ·海外市场分散化策略:商户通过高度分散的出口国取向策略有效分散了单一市场贸易风险。此外,商户普遍看好欧洲
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前海开源陆琦总基金经理调研(量化基金经理)
全文摘要 1、产品基本定位与仓位策略 ·产品定位与仓位中枢:涉及的产品包括权益类产品和稳健收益产品两类。权益类产品为量化优选,采用纯量化策略,不主动择时,基本维持高仓位运作,定期报告中仓位的细微波动可能由市场涨跌或申赎因素导致,权益中枢为25%,因是偏债混产品,权益中枢波动在15-35%。稳健收益产品为御河,转债部分以绝对收益为目标,仓位范围为0-20%,机会特别好时可能顶至20%,无机会时可能不投资;纯债部分不进行信用下沉,主要投资主体3A债券或利率债,以保持足够流动性并规避信用风险,久期控制
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经销商探终端系列7:反内卷下终端热度如何?
全文摘要 1、汽车市场终端现状与短期展望 ·反内卷政策下的市场现状:5月底以来,中央政府启动反内卷市场整顿,涉及价格竞争(包括国税和银行参与价格竞争)及治理零公里二手车问题(平行二手车出口被视为好的国策,但需解决长期困扰市场的零公里二手车问题),相关整顿举措被认为已完成。政策对5月底至6月的市场成交产生正向促进作用,消费者因担忧高息高返政策消失而选择“赶紧买”。区域市场方面,华中地区(如郑州、河南)新能源销量出现异常高增长,增速达50%-60%,主要因当地政府政策补贴被跨区域(5000公里以外甚
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中科软基本面更新电话会议
全文摘要 1、存量业务经营情况分析 ·经营压力变化趋势:2024年二季度起,下游客户降本增效,IT预算收紧,存量业务利润率受影响,至2025年一季度,该影响逐级恶化。2025年二季度起,公司通过组织调整、内部活力强化及成本控制等措施,预期2025年二、三、四季度业务将逐渐筑底向好。目前存量业务处于沉淀阶段。 ·保险业务表现:部分中小保险客户降本增效,收紧预算,致项目利润率承压。保险行业虽在回暖,但对IT投入拉动有滞后性,后续需观察客户变化。大客户层面,信创、AI等因素使IT需求增加,公司正争取核
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潮玩系列交流:卡牌行业专家交流
全文摘要 1、二季度及上半年销售表现 ·二季度分月度出货数据:二季度分月度出货数据显示,4月出货额为1.1亿元,5月为0.52亿元,6月为0.46亿元,整体约2.1亿元。同比去年,整体出货额下滑超60%。 ·销售下滑核心原因:二季度销售下滑核心原因是头部IP热度下滑。历史上,头部IP支撑近70%的卡游营收,如小马宝莉,其卡牌内营收同比去年下滑近90%,导致五六月份业绩波动大。6 8月本是传统淡季,但去年同期有爆品支撑,波动较小。去年二季度是小马宝莉发力期,销售占比近40%,为高点;今年二季度其销
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专家解读“苹果AI与Claude和OpenAI合作”
全文摘要 1、Siri团队调整与战略转型 ·团队问题与负责人更换:原Siri负责人重基础训练、轻功能发展,导致开发效率低,因此被替换。新负责人由Vision Pro负责人担任,其调整方向为提升功能与性能、补充科学家人才。团队重组细节包括人员调整、部门权限收缩。当前AI团队规模约4300人,Siri团队处于重组状态。 ·战略转型与投入规划:自研大模型进度停滞,需整合第三方大模型至Siri系统,以赶上2026年大模型曝光及上线需求。战略正从全栈自研转向第三方合作,包括评估收购Papalocity、与
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天奈科技固态电池交流
全文摘要 1、固态电池技术路线分析 ·主流技术路线类型:目前业界认为固态电池处于产业化初期,全固态电池大规模商业化需等待关键材料和工艺突破,预计2030年后会有大范围突破。主流技术路线有硫化物、氧化物、聚合物三种。硫化物较受关注,解决了离子电导率问题,工艺、机械性能和可塑性好,但成本高(制备和原材料成本)、安全性差,需在低湿环境制备,否则产生致命硫化氢气体。氧化物和聚合物路线离子电导率低,达不到液态电池和硫化物路线水平,但在成本、机械性能和可塑性方面有优势,多家公司在攻关。 ·技术路线应用现状:
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特高压专题:一周内连获两条直流核准,预期修复、订单放量在即
全文摘要 1、特高压行业背景与研究框架 ·电网设备市场规模:以2024年为例,国内电网设备企业市场规模约18,000亿,同比增速约13%。需求结构可拆分为网内、网外、海外三部分,网内需求指国家电网与南方电网的整体投资额,接近8,000亿。网内特高压环节2024年基数偏低,体量约700 800亿;正常情况下,若每年有4直3交或4直两交开工及招标,年投资额在1,000 1,400亿之间;理论高峰时,投资额可达2,000亿左右。 ·特高压研究框架:特高压研究框架可用理想、现实和偏差三个关键词概括。理想
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华勤技术:全球领先智能产品平台,数据中心+智能产品双驱动
全文摘要 1、战略转型与业务布局 ·3+n+3战略内容:3+n+3战略以三大核心成熟业务(智能手机、PC、数据中心)为基础,衍生多品类产品组合(涵盖智能生活、商业数字生产力、数据中心全站解决方案),并拓展汽车电子、软件、机器人三大领域,形成多条产品线布局以满足全球化客户需求。 2、公司业绩表现 ·营收与净利润增长:2018 2024年,公司营收CAGR为23%,归母净利润从2018年的1.82亿元增至2024年的29亿元,CAGR达58.87%。2025年一季度,公司延续高位增长。2025年三季
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3C设备近况更新
全文摘要 1、关税政策对3C设备行业的影响 ·关税政策演变梳理:中美关税政策历经多阶段调整。初期,对华进口产品综合关税从20%提至54%,东南亚综合关税接近50%,对国内3C产业链造成较大负面影响。国内3C代工链利润的8 9成由某主要客户(a)贡献,其手机代工厂80%在中国大陆,10%在东南亚,10%在印度;对美销售的苹果手机约30%由中国大陆组装,关税提升致使相关代工龙头及设备公司股价承压。后续对等关税多次加征,从34%逐步提至84%、125%,最终达145%,此时加征关税的边际影响减弱。5月
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酒店行业专家交流
全文摘要 1、二季度酒店集团经营表现分析 ·Q2整体经营趋势:二季度酒店行业经营压力显著,华住、雅朵、锦江三大酒店集团RevPAR(每间可售房收入)均同比下滑。华住Q2同比下滑6 7个点,出租率(OCC)下滑约1 2个点,平均房价(ADR)下滑约4个点;雅朵Q2同比下滑近7个点,出租率下滑约2 3个点,平均房价下滑约3个点;锦江Q2同比下滑9 10个点,出租率与平均房价双降。此外,锦江下滑还受内部架构调整及5月起推进全部门店‘断私联’工作影响,致流量和经营数据承压。 ·6月周度数据表现:6月酒店
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美国《美丽大法案》落地,影响几何?
全文摘要 1、美利大法案核心内容解析 ·法案通过流程与背景:美利大法案从5月14日众议院发起,至7月4日总统决议,前后约50天完成通过流程。从历史复盘来看,50天通过一个减税法案的周期较为正常。尽管特朗普在众议院和参议院的席位有限,但整个流程推进顺利,侧面反映出特朗普在共和党内部具有较高的威望和政治影响力。 ·法案三大核心内容:美利大法案主要包含三大核心内容:减税、减支及提高债务上限。其中,减税是对美国赤字影响最大的部分,根据美国国会权威机构CBO测算,众议院和参议院通过的最终减税版本将带来约4
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医美终端景气度跟踪会议
全文摘要 1、Q2及6月终端经营表现 ·营收增速分析:从Q2及6月营收数据看,2025年6月营收同比增长仅2%。Q2整体营收同比增速为3%,各月表现有差异:4月增速3%,5月增速4%,6月增速2%,整体呈放缓趋势。 ·客流量与客单价变化:6月客流量通过低价策略实现同比9%的增长,但客单价同比下降6 7个百分点。行业内客单价下降不可避免,客流量增长未能抵消客单价下降对营收的影响。 ·预期对比:实际经营未达预期,营收未达标,客流量增速9%也未达预期。若要维持营收10%-15%的增长,客流量增速需达1
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煜邦电力/煜邦转债近况交流
全文摘要 1、公司概况与近年业绩表现 ·公司基本情况:公司成立于1996年,深耕电力行业20余年,秉承电科研究院科研基因,致力于智能电力产品、技术与服务,助力国家新型电力系统发展。业务涵盖智能电力产品、低空智能巡检、电网信息化、储能,2021年6月登陆上交所科创板。公司形成总部多子公司协同发展格局,旗下有玉邦嘉兴智能制造等子公司。嘉兴智能工厂年产量360万台智能电网装备,拥有电网体系内前五的全自动智能化产线及自主研发的缺陷识别检测系统,保障压舱石业务智能电力产品品质供货。北京总部支持电力产品等业
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中报开启,关注业绩(固收、建材)
全文摘要 1、全球价值链视角下的中美贸易分析 ·直接贸易与增加值视角差异:直接贸易额与增加值视角下,中国在美国进口中的占比差异显著。从直接贸易额看,2018年后中国在美国进口中占比降7-8个点;但从价值链增加值测算,2018年后中国对美增加值输出未明显减少。这一差异表明间接贸易存在,即中国经第三方地区向美间接输出附加值。主要中转地有中国香港、中国台湾、越南、韩国等,其中中国香港、越南等输美商品中,中国增加值占比超20%,欧洲地区占比低于10%。中转地输美商品中,中国增加值占比高的品类与当地产业集
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义乌小商品出口商景气度跟踪
全文摘要 1、外贸景气度与商户经营表现 ·贸易摩擦影响与商户抗逆性:尽管2025年4月以来贸易摩擦升级,但义乌小商品商户在微观层面展现出较强抗逆性。具体表现为出现新一轮爆单产品,如潮流玩具、手持五金小风扇等。从需求角度看,小商品消费需求‘此起彼伏’,海外需求整体较旺盛。此外,头部卖家对海外市场的经营策略中,欧美单一市场在其成交额占比未超过15%,与义乌整体出口结构一致,体现了商户的经营韧性。 ·海外市场分散化策略:商户通过高度分散的出口国取向策略有效分散了单一市场贸易风险。此外,商户普遍看好欧洲
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前海开源陆琦总基金经理调研(量化基金经理)
全文摘要 1、产品基本定位与仓位策略 ·产品定位与仓位中枢:涉及的产品包括权益类产品和稳健收益产品两类。权益类产品为量化优选,采用纯量化策略,不主动择时,基本维持高仓位运作,定期报告中仓位的细微波动可能由市场涨跌或申赎因素导致,权益中枢为25%,因是偏债混产品,权益中枢波动在15-35%。稳健收益产品为御河,转债部分以绝对收益为目标,仓位范围为0-20%,机会特别好时可能顶至20%,无机会时可能不投资;纯债部分不进行信用下沉,主要投资主体3A债券或利率债,以保持足够流动性并规避信用风险,久期控制
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经销商探终端系列7:反内卷下终端热度如何?
全文摘要 1、汽车市场终端现状与短期展望 ·反内卷政策下的市场现状:5月底以来,中央政府启动反内卷市场整顿,涉及价格竞争(包括国税和银行参与价格竞争)及治理零公里二手车问题(平行二手车出口被视为好的国策,但需解决长期困扰市场的零公里二手车问题),相关整顿举措被认为已完成。政策对5月底至6月的市场成交产生正向促进作用,消费者因担忧高息高返政策消失而选择“赶紧买”。区域市场方面,华中地区(如郑州、河南)新能源销量出现异常高增长,增速达50%-60%,主要因当地政府政策补贴被跨区域(5000公里以外甚
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中科软基本面更新电话会议
全文摘要 1、存量业务经营情况分析 ·经营压力变化趋势:2024年二季度起,下游客户降本增效,IT预算收紧,存量业务利润率受影响,至2025年一季度,该影响逐级恶化。2025年二季度起,公司通过组织调整、内部活力强化及成本控制等措施,预期2025年二、三、四季度业务将逐渐筑底向好。目前存量业务处于沉淀阶段。 ·保险业务表现:部分中小保险客户降本增效,收紧预算,致项目利润率承压。保险行业虽在回暖,但对IT投入拉动有滞后性,后续需观察客户变化。大客户层面,信创、AI等因素使IT需求增加,公司正争取核
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潮玩系列交流:卡牌行业专家交流
全文摘要 1、二季度及上半年销售表现 ·二季度分月度出货数据:二季度分月度出货数据显示,4月出货额为1.1亿元,5月为0.52亿元,6月为0.46亿元,整体约2.1亿元。同比去年,整体出货额下滑超60%。 ·销售下滑核心原因:二季度销售下滑核心原因是头部IP热度下滑。历史上,头部IP支撑近70%的卡游营收,如小马宝莉,其卡牌内营收同比去年下滑近90%,导致五六月份业绩波动大。6 8月本是传统淡季,但去年同期有爆品支撑,波动较小。去年二季度是小马宝莉发力期,销售占比近40%,为高点;今年二季度其销
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专家解读“苹果AI与Claude和OpenAI合作”
全文摘要 1、Siri团队调整与战略转型 ·团队问题与负责人更换:原Siri负责人重基础训练、轻功能发展,导致开发效率低,因此被替换。新负责人由Vision Pro负责人担任,其调整方向为提升功能与性能、补充科学家人才。团队重组细节包括人员调整、部门权限收缩。当前AI团队规模约4300人,Siri团队处于重组状态。 ·战略转型与投入规划:自研大模型进度停滞,需整合第三方大模型至Siri系统,以赶上2026年大模型曝光及上线需求。战略正从全栈自研转向第三方合作,包括评估收购Papalocity、与
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天奈科技固态电池交流
全文摘要 1、固态电池技术路线分析 ·主流技术路线类型:目前业界认为固态电池处于产业化初期,全固态电池大规模商业化需等待关键材料和工艺突破,预计2030年后会有大范围突破。主流技术路线有硫化物、氧化物、聚合物三种。硫化物较受关注,解决了离子电导率问题,工艺、机械性能和可塑性好,但成本高(制备和原材料成本)、安全性差,需在低湿环境制备,否则产生致命硫化氢气体。氧化物和聚合物路线离子电导率低,达不到液态电池和硫化物路线水平,但在成本、机械性能和可塑性方面有优势,多家公司在攻关。 ·技术路线应用现状:
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特高压专题:一周内连获两条直流核准,预期修复、订单放量在即
全文摘要 1、特高压行业背景与研究框架 ·电网设备市场规模:以2024年为例,国内电网设备企业市场规模约18,000亿,同比增速约13%。需求结构可拆分为网内、网外、海外三部分,网内需求指国家电网与南方电网的整体投资额,接近8,000亿。网内特高压环节2024年基数偏低,体量约700 800亿;正常情况下,若每年有4直3交或4直两交开工及招标,年投资额在1,000 1,400亿之间;理论高峰时,投资额可达2,000亿左右。 ·特高压研究框架:特高压研究框架可用理想、现实和偏差三个关键词概括。理想
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华勤技术:全球领先智能产品平台,数据中心+智能产品双驱动
全文摘要 1、战略转型与业务布局 ·3+n+3战略内容:3+n+3战略以三大核心成熟业务(智能手机、PC、数据中心)为基础,衍生多品类产品组合(涵盖智能生活、商业数字生产力、数据中心全站解决方案),并拓展汽车电子、软件、机器人三大领域,形成多条产品线布局以满足全球化客户需求。 2、公司业绩表现 ·营收与净利润增长:2018 2024年,公司营收CAGR为23%,归母净利润从2018年的1.82亿元增至2024年的29亿元,CAGR达58.87%。2025年一季度,公司延续高位增长。2025年三季
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3C设备近况更新
全文摘要 1、关税政策对3C设备行业的影响 ·关税政策演变梳理:中美关税政策历经多阶段调整。初期,对华进口产品综合关税从20%提至54%,东南亚综合关税接近50%,对国内3C产业链造成较大负面影响。国内3C代工链利润的8 9成由某主要客户(a)贡献,其手机代工厂80%在中国大陆,10%在东南亚,10%在印度;对美销售的苹果手机约30%由中国大陆组装,关税提升致使相关代工龙头及设备公司股价承压。后续对等关税多次加征,从34%逐步提至84%、125%,最终达145%,此时加征关税的边际影响减弱。5月
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酒店行业专家交流
全文摘要 1、二季度酒店集团经营表现分析 ·Q2整体经营趋势:二季度酒店行业经营压力显著,华住、雅朵、锦江三大酒店集团RevPAR(每间可售房收入)均同比下滑。华住Q2同比下滑6 7个点,出租率(OCC)下滑约1 2个点,平均房价(ADR)下滑约4个点;雅朵Q2同比下滑近7个点,出租率下滑约2 3个点,平均房价下滑约3个点;锦江Q2同比下滑9 10个点,出租率与平均房价双降。此外,锦江下滑还受内部架构调整及5月起推进全部门店‘断私联’工作影响,致流量和经营数据承压。 ·6月周度数据表现:6月酒店
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美国《美丽大法案》落地,影响几何?
全文摘要 1、美利大法案核心内容解析 ·法案通过流程与背景:美利大法案从5月14日众议院发起,至7月4日总统决议,前后约50天完成通过流程。从历史复盘来看,50天通过一个减税法案的周期较为正常。尽管特朗普在众议院和参议院的席位有限,但整个流程推进顺利,侧面反映出特朗普在共和党内部具有较高的威望和政治影响力。 ·法案三大核心内容:美利大法案主要包含三大核心内容:减税、减支及提高债务上限。其中,减税是对美国赤字影响最大的部分,根据美国国会权威机构CBO测算,众议院和参议院通过的最终减税版本将带来约4
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医美终端景气度跟踪会议
全文摘要 1、Q2及6月终端经营表现 ·营收增速分析:从Q2及6月营收数据看,2025年6月营收同比增长仅2%。Q2整体营收同比增速为3%,各月表现有差异:4月增速3%,5月增速4%,6月增速2%,整体呈放缓趋势。 ·客流量与客单价变化:6月客流量通过低价策略实现同比9%的增长,但客单价同比下降6 7个百分点。行业内客单价下降不可避免,客流量增长未能抵消客单价下降对营收的影响。 ·预期对比:实际经营未达预期,营收未达标,客流量增速9%也未达预期。若要维持营收10%-15%的增长,客流量增速需达1
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煜邦电力/煜邦转债近况交流
全文摘要 1、公司概况与近年业绩表现 ·公司基本情况:公司成立于1996年,深耕电力行业20余年,秉承电科研究院科研基因,致力于智能电力产品、技术与服务,助力国家新型电力系统发展。业务涵盖智能电力产品、低空智能巡检、电网信息化、储能,2021年6月登陆上交所科创板。公司形成总部多子公司协同发展格局,旗下有玉邦嘉兴智能制造等子公司。嘉兴智能工厂年产量360万台智能电网装备,拥有电网体系内前五的全自动智能化产线及自主研发的缺陷识别检测系统,保障压舱石业务智能电力产品品质供货。北京总部支持电力产品等业
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中报开启,关注业绩(固收、建材)
全文摘要 1、全球价值链视角下的中美贸易分析 ·直接贸易与增加值视角差异:直接贸易额与增加值视角下,中国在美国进口中的占比差异显著。从直接贸易额看,2018年后中国在美国进口中占比降7-8个点;但从价值链增加值测算,2018年后中国对美增加值输出未明显减少。这一差异表明间接贸易存在,即中国经第三方地区向美间接输出附加值。主要中转地有中国香港、中国台湾、越南、韩国等,其中中国香港、越南等输美商品中,中国增加值占比超20%,欧洲地区占比低于10%。中转地输美商品中,中国增加值占比高的品类与当地产业集
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义乌小商品出口商景气度跟踪
全文摘要 1、外贸景气度与商户经营表现 ·贸易摩擦影响与商户抗逆性:尽管2025年4月以来贸易摩擦升级,但义乌小商品商户在微观层面展现出较强抗逆性。具体表现为出现新一轮爆单产品,如潮流玩具、手持五金小风扇等。从需求角度看,小商品消费需求‘此起彼伏’,海外需求整体较旺盛。此外,头部卖家对海外市场的经营策略中,欧美单一市场在其成交额占比未超过15%,与义乌整体出口结构一致,体现了商户的经营韧性。 ·海外市场分散化策略:商户通过高度分散的出口国取向策略有效分散了单一市场贸易风险。此外,商户普遍看好欧洲
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前海开源陆琦总基金经理调研(量化基金经理)
全文摘要 1、产品基本定位与仓位策略 ·产品定位与仓位中枢:涉及的产品包括权益类产品和稳健收益产品两类。权益类产品为量化优选,采用纯量化策略,不主动择时,基本维持高仓位运作,定期报告中仓位的细微波动可能由市场涨跌或申赎因素导致,权益中枢为25%,因是偏债混产品,权益中枢波动在15-35%。稳健收益产品为御河,转债部分以绝对收益为目标,仓位范围为0-20%,机会特别好时可能顶至20%,无机会时可能不投资;纯债部分不进行信用下沉,主要投资主体3A债券或利率债,以保持足够流动性并规避信用风险,久期控制
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经销商探终端系列7:反内卷下终端热度如何?
全文摘要 1、汽车市场终端现状与短期展望 ·反内卷政策下的市场现状:5月底以来,中央政府启动反内卷市场整顿,涉及价格竞争(包括国税和银行参与价格竞争)及治理零公里二手车问题(平行二手车出口被视为好的国策,但需解决长期困扰市场的零公里二手车问题),相关整顿举措被认为已完成。政策对5月底至6月的市场成交产生正向促进作用,消费者因担忧高息高返政策消失而选择“赶紧买”。区域市场方面,华中地区(如郑州、河南)新能源销量出现异常高增长,增速达50%-60%,主要因当地政府政策补贴被跨区域(5000公里以外甚
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中科软基本面更新电话会议
全文摘要 1、存量业务经营情况分析 ·经营压力变化趋势:2024年二季度起,下游客户降本增效,IT预算收紧,存量业务利润率受影响,至2025年一季度,该影响逐级恶化。2025年二季度起,公司通过组织调整、内部活力强化及成本控制等措施,预期2025年二、三、四季度业务将逐渐筑底向好。目前存量业务处于沉淀阶段。 ·保险业务表现:部分中小保险客户降本增效,收紧预算,致项目利润率承压。保险行业虽在回暖,但对IT投入拉动有滞后性,后续需观察客户变化。大客户层面,信创、AI等因素使IT需求增加,公司正争取核
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潮玩系列交流:卡牌行业专家交流
全文摘要 1、二季度及上半年销售表现 ·二季度分月度出货数据:二季度分月度出货数据显示,4月出货额为1.1亿元,5月为0.52亿元,6月为0.46亿元,整体约2.1亿元。同比去年,整体出货额下滑超60%。 ·销售下滑核心原因:二季度销售下滑核心原因是头部IP热度下滑。历史上,头部IP支撑近70%的卡游营收,如小马宝莉,其卡牌内营收同比去年下滑近90%,导致五六月份业绩波动大。6 8月本是传统淡季,但去年同期有爆品支撑,波动较小。去年二季度是小马宝莉发力期,销售占比近40%,为高点;今年二季度其销
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