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Bobo
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2025-11-07 23:59:33
聚酯行业反内卷机遇
全文摘要 1、PTA行业现状及历史格局演变 ·产能投扩周期分析:PTA产能投扩周期性强,近15年经历两轮集中投扩。首轮在2011-2015年,2016-2018年停滞。2019年起,在民营企业大量集中投放背景下,PTA二次大幅投扩。原因有二:一是2019年前国内PX进口依赖度高,民营企业扩张后国内PX产能扩充,破除PTA产能瓶颈,促使一体化企业向下游扩产PTA;二是原有聚酯工厂(如新凤鸣、桐昆、百宏)也大量投扩。技术革新上,早期PTA单套产能多在50万吨以下,2011-2015年首轮投扩期单套产
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三房巷
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Bobo
已翻车的散户
2025-11-07 23:59:06
北美数据中心配储展望
全文摘要 1、集合电源场景下数据中心配储逻辑 ·数据中心功耗预测与电源结构:当前北美数据中心主力电源为燃气轮机,连主网时SOFC应用少,产能有限,到2030年仅2GW,处于试点阶段。小型核聚变不具商业价值,LCOE约18美分/度,安全性有问题,未广泛应用。机构预测2026 2030年北美数据中心功耗年增长30% 40%。在此背景下,燃机覆盖能力强,其他电源覆盖有限,剩余电力需求需绿电配储解决。 ·光储系统配置比例与运行策略:1GW数据中心光储系统配置:PCS端配2GW备用容量,光伏配4 5GW,
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阳光电源
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2025-11-07 23:57:30
铪价大涨,关注A股核心标的三祥新材
全文摘要 1、铪材料行业背景与需求驱动 ·应用场景与需求增长:铪材料应用场景广泛,需求持续增长。在核电、电子半导体、高温合金、军工航天等成熟领域均有应用,其中核电领域应用成熟;电子半导体领域,锆应用成熟,铪应用更高端;高温合金领域,用于涡轮叶片、航空航天喷嘴等;军工航天领域,满足耐高温性能需求。AI与存储芯片制程升级是需求增长的重要因素,存储芯片制程进入5纳米以下、HBM堆叠增加,氧化铪成为突破摩尔定律的关键材料。传统芯片绝缘层用二氧化硅,但制程缩小后其介电常数不足,需更换为氧化铪,海外对氧化铪
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三祥新材
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2025-11-07 23:53:11
中航光电小范围交流
全文摘要 1、黄金价格上涨对成本的影响及应对 ·黄金价格上涨的成本压力:2025年面临的挑战较多,尤其是黄金价格方面。与年初相比,黄金价格上涨了50%以上,对成本端造成较大压力。成本压力主要来自两部分:一部分是厂内电镀直接使用黄金产生的成本,由自身承担;另一部分是外协零件镀厚金产生的成本,由供应链共担。从用金量来看,光电领域用金量较大的集中在军品的特定领域,尤其是航天领域,而2025年因防务中航天订单增速更快,全年黄金用量明显增加。目前,黄金价格上涨对成本端的影响,全年对毛利率的影响约为1%-2
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中航光电
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已翻车的散户
2025-11-06 23:07:06
20251106会议纪要
一、有色金属(铜/铝) 供需分析: 铜:长期供给受限,矿企资本开支下滑(尽管利润高企),地缘政治和资源保护主义抑制新增产能。2026年预期缺口可能扩大。 铝:国内产能天花板(4540万吨)约束明确,2027年达峰;海外受缺电(如数据中心竞争电力)和成本压力制约增量。需求端受益于制造业复苏及铝对铜的替代(铜铝比达历史高位)。 价格与投资逻辑: 铜价下方支撑坚实,推荐资源型矿企(如紫金矿业、洛阳钼业)。 铝价中期中枢有望上移(2026年预期2.1-2.2万元/吨),估值重塑逻辑强(从周期股转向高分红
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应流股份
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2025-11-06 22:50:23
如何看当下的电解铝?
全文摘要 1、电解铝短期边际变化分析 ·海外减产扰动:近期电解铝供给端受海外减产事件扰动。近两周,冰岛的四季旅游检查及莫桑比克因电站问题,预期到2026年3月停产,边际影响约60万吨,占全球供给的0.7%。此外,力拓因绿电电价协议问题,预期到2028年12月可能减产约60万吨,占全球供给近0.8%。两起减产事件合计影响1 1.5%的全球供给。在铝供需紧平衡、低库存格局下,这些供给端扰动对行业边际供需形成显著加持,推动伦铝、沪铝价格及相关股票近期出现明显反应。 ·金属轮动修复逻辑:金属内部轮动规律
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云铝股份
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Bobo
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2025-11-06 22:29:13
更新:海南免税、锦江酒店、凯文教育
全文摘要 1、海南板块及免税行业分析 ·封关政策主线催化:海南板块在12月18日前将围绕封关政策主线持续发酵。从基建进展看,海南机场于10月30日公告三亚T3航站楼已验收完毕,这将带动机场端整体利润率提升。离岛免税运营公司也因此受益,核心逻辑在于客流增长扩大了消费人群基数,推动消费逐步回升。 ·中免等免税运营商表现:中免数据呈现修复趋势,9月数据转正,10月上旬同比增速近10%,三季度及10月整体数据表现良好。增长来源主要有两方面:一是10月节假日带动消费信心回升;二是政府今年为海南离岛免税设定
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凯撒旅业
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2025-11-06 22:28:33
更新:宇瞳光学,中润光学,上海新阳,顺络电子,中富电路,工业富联
全文摘要 1、宇瞳光学业务分析与增长逻辑 ·模组玻璃业务拆分:模组玻璃是宇瞳光学核心增长板块,2025年占总营收预计达15%。业务分车载和消费电子,车载业务与2024年相近,核心客户为国外T客户;消费电子业务因运动相机市场扩容高速增长,2024年收入3000万,2025年近10倍增长,AI眼镜业务也高速增长。当前产能超600万片/年,2025年满产,因裕金光等客户2026年月供应量提升,2025年底计划扩产100台设备。消费电子盈利能力高,其收入占比提升和产品结构优化,使公司毛利率和盈利能力上升
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宇瞳光学
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Bobo
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2025-11-06 22:27:34
中国化学年度策略会线上交流
全文摘要 1、前三季度业绩与新签合同表现 ·核心财务指标:前三季度公司业绩优异。营收1358亿元,同比增长11.26%;净利润42.32亿元,同比增长10.28%。经营现金流小幅改善,投资、筹资现金流大幅减亏,主要经营指标良好。 ·新签合同进展:前三季度新签合同按年度计划正常推进。国内新签中,新疆煤化工合同当前订单约300亿,因四季度有大型合同落地,预计年底达750亿。年初新疆合同目标为400 500亿,预计今年能完成年度经营目标。 2、煤化工与海外业务订单交流 ·煤化工订单对比:去年(2024
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中国化学
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2025-11-06 22:26:41
特变电工2025年三季报业绩交流会
全文摘要 1、2025年前三季度经营情况概述 ·行业背景数据:2025年1-9月,全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元,同比增长0.6%;同期电网工程完成投资4378亿元,同比增长9.9%,国际市场需求旺盛。新能源产业方面,中国多晶硅产量95.6万吨,同比降35%,7-9月价格上涨;光伏新增装机240GW,风电新增装机61GW,均大幅增长。能源产业方面,规模以上工业原煤产量35.7亿吨,同比增2%;进口原煤3.46亿吨,同比降11%;新疆累计原煤产量4亿吨,同比降6.9%。新材料产业方面
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特变电工
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Bobo
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2025-11-06 22:24:09
西典新能观点更新
全文摘要 1、集成母排行业基本概况 ·产品定义与用途:集成母排用于电池系统串并联连接及信号采集,能采集电池的SOC、电流、电压等信号并与BMS传输。此前信号采集用线束,电芯串并联为分立设计。集成母排高度集成,适应电池包集成化、自动化生产与大模组趋势,尺寸与电池模组相当。其下游主要是动力电池和储能市场。 ·公司业务结构:公司80%收入来自集成母排,其中新能源车占60%,储能占40%,且储能业务近年快速提升。 2、集成母排技术路线分析 ·当前主流技术方案:当前市场主要有三大技术方案。首先是线束连接或
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西典新能
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Bobo
已翻车的散户
2025-11-06 22:20:17
海外算力电力短缺投资机会
全文摘要 1、燃气轮机与SOFC行业分析 ·燃气轮机需求与产能现状:海外燃气轮机需求因多重因素大幅增长:美国AIDC(人工智能数据中心)快速增长、电力网络老化,以及新能源发电带来的调峰需求增加。当前海外三大燃气轮机公司(GE、西门子能源、三菱重工)的交付年限均延迟至2030年。从订单情况看,三家公司新接订单量显著增长,以GEV为例,其去年新接订单量达20吉瓦,但交付能力仅约12吉瓦;截至2025年第三季度末,GEV在手订单已达62吉瓦,且预计后续订单量将持续增加。产能扩张方面,GE计划于2026
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三环集团
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Bobo
已翻车的散户
2025-11-06 22:19:17
电解铝:紧绷的供应,紧俏的价格
全文摘要 1、电解铝市场近期表现与核心矛盾 ·市场表现与价格特征:价格上,2025年铝价平稳温和上涨,收复4月价格洼地并创年内新高。权益市场中,今年铝标的涨幅较弱,有色金属指数权益端涨幅远超有色铝标的。仅港股中国宏桥及A股中孚实业、华通线缆涨幅超有色指数,其他未跑赢。近期权益端异动明显,当日铝价涨幅不显著,但港股铝标的涨幅超10%,A股华通线缆、中国铝业打板。 ·AI投资对产能的挤出担忧:市场核心矛盾是海外AI投资推高电价,担忧高耗能的电解铝产能被能接受更高电价的新玩家挤出。此担忧源于三则消息:
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南山铝业
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已翻车的散户
2025-11-06 22:17:48
医疗AI产业动态解读
全文摘要 1、医疗AI近期动态与行业阶段 ·近期行业动态:医疗AI领域近期在政策、企业合作及产品进展上有积极动态。政策端,国家卫健委联合多部门发布人工智能在医疗卫生领域应用指导意见;企业合作方面,金泰控股与礼来达成3亿多的大分子平台AI合作项目;产品进展上,英童科技以新闻稿形式公开近视治疗仪临床数据。这些表明医疗业在政策支持和业务落地层面成绩较好。 ·行业发展阶段:当前医疗AI行业处于加速发展期,是计算机大板块中AI应用端重点关注的细分板块。自2023年起,行业对医疗AI应用的关注已近3年。 2
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创业慧康
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已翻车的散户
2025-11-06 22:16:31
海内外云厂AI投入、算力建设与ROI测算
全文摘要 1、云厂商资本开支情况分析 ·资本开支增速对比:从资本开支启动时间看,海外云厂商自2023年下半年起,投入量级及增速开始提升;国内则晚一年,于2024年下半年出现资本开支大幅增长。增速方面,海外自2023年下半年起资本开支增速超50%,且其资本开支基数不低;国内2022 2023年资本开支负增长,2024年下半年起增速约100%。 ·资本开支规模与压力:从资本开支规模看,头部云厂商资本开支与云收入体量基本相当,占比约100%。海外如1000亿美金级的微软云、亚马逊云,国内如1000亿人
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阿里巴巴
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聚酯行业反内卷机遇
全文摘要 1、PTA行业现状及历史格局演变 ·产能投扩周期分析:PTA产能投扩周期性强,近15年经历两轮集中投扩。首轮在2011-2015年,2016-2018年停滞。2019年起,在民营企业大量集中投放背景下,PTA二次大幅投扩。原因有二:一是2019年前国内PX进口依赖度高,民营企业扩张后国内PX产能扩充,破除PTA产能瓶颈,促使一体化企业向下游扩产PTA;二是原有聚酯工厂(如新凤鸣、桐昆、百宏)也大量投扩。技术革新上,早期PTA单套产能多在50万吨以下,2011-2015年首轮投扩期单套产
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北美数据中心配储展望
全文摘要 1、集合电源场景下数据中心配储逻辑 ·数据中心功耗预测与电源结构:当前北美数据中心主力电源为燃气轮机,连主网时SOFC应用少,产能有限,到2030年仅2GW,处于试点阶段。小型核聚变不具商业价值,LCOE约18美分/度,安全性有问题,未广泛应用。机构预测2026 2030年北美数据中心功耗年增长30% 40%。在此背景下,燃机覆盖能力强,其他电源覆盖有限,剩余电力需求需绿电配储解决。 ·光储系统配置比例与运行策略:1GW数据中心光储系统配置:PCS端配2GW备用容量,光伏配4 5GW,
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铪价大涨,关注A股核心标的三祥新材
全文摘要 1、铪材料行业背景与需求驱动 ·应用场景与需求增长:铪材料应用场景广泛,需求持续增长。在核电、电子半导体、高温合金、军工航天等成熟领域均有应用,其中核电领域应用成熟;电子半导体领域,锆应用成熟,铪应用更高端;高温合金领域,用于涡轮叶片、航空航天喷嘴等;军工航天领域,满足耐高温性能需求。AI与存储芯片制程升级是需求增长的重要因素,存储芯片制程进入5纳米以下、HBM堆叠增加,氧化铪成为突破摩尔定律的关键材料。传统芯片绝缘层用二氧化硅,但制程缩小后其介电常数不足,需更换为氧化铪,海外对氧化铪
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中航光电小范围交流
全文摘要 1、黄金价格上涨对成本的影响及应对 ·黄金价格上涨的成本压力:2025年面临的挑战较多,尤其是黄金价格方面。与年初相比,黄金价格上涨了50%以上,对成本端造成较大压力。成本压力主要来自两部分:一部分是厂内电镀直接使用黄金产生的成本,由自身承担;另一部分是外协零件镀厚金产生的成本,由供应链共担。从用金量来看,光电领域用金量较大的集中在军品的特定领域,尤其是航天领域,而2025年因防务中航天订单增速更快,全年黄金用量明显增加。目前,黄金价格上涨对成本端的影响,全年对毛利率的影响约为1%-2
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中航光电
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20251106会议纪要
一、有色金属(铜/铝) 供需分析: 铜:长期供给受限,矿企资本开支下滑(尽管利润高企),地缘政治和资源保护主义抑制新增产能。2026年预期缺口可能扩大。 铝:国内产能天花板(4540万吨)约束明确,2027年达峰;海外受缺电(如数据中心竞争电力)和成本压力制约增量。需求端受益于制造业复苏及铝对铜的替代(铜铝比达历史高位)。 价格与投资逻辑: 铜价下方支撑坚实,推荐资源型矿企(如紫金矿业、洛阳钼业)。 铝价中期中枢有望上移(2026年预期2.1-2.2万元/吨),估值重塑逻辑强(从周期股转向高分红
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如何看当下的电解铝?
全文摘要 1、电解铝短期边际变化分析 ·海外减产扰动:近期电解铝供给端受海外减产事件扰动。近两周,冰岛的四季旅游检查及莫桑比克因电站问题,预期到2026年3月停产,边际影响约60万吨,占全球供给的0.7%。此外,力拓因绿电电价协议问题,预期到2028年12月可能减产约60万吨,占全球供给近0.8%。两起减产事件合计影响1 1.5%的全球供给。在铝供需紧平衡、低库存格局下,这些供给端扰动对行业边际供需形成显著加持,推动伦铝、沪铝价格及相关股票近期出现明显反应。 ·金属轮动修复逻辑:金属内部轮动规律
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更新:海南免税、锦江酒店、凯文教育
全文摘要 1、海南板块及免税行业分析 ·封关政策主线催化:海南板块在12月18日前将围绕封关政策主线持续发酵。从基建进展看,海南机场于10月30日公告三亚T3航站楼已验收完毕,这将带动机场端整体利润率提升。离岛免税运营公司也因此受益,核心逻辑在于客流增长扩大了消费人群基数,推动消费逐步回升。 ·中免等免税运营商表现:中免数据呈现修复趋势,9月数据转正,10月上旬同比增速近10%,三季度及10月整体数据表现良好。增长来源主要有两方面:一是10月节假日带动消费信心回升;二是政府今年为海南离岛免税设定
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更新:宇瞳光学,中润光学,上海新阳,顺络电子,中富电路,工业富联
全文摘要 1、宇瞳光学业务分析与增长逻辑 ·模组玻璃业务拆分:模组玻璃是宇瞳光学核心增长板块,2025年占总营收预计达15%。业务分车载和消费电子,车载业务与2024年相近,核心客户为国外T客户;消费电子业务因运动相机市场扩容高速增长,2024年收入3000万,2025年近10倍增长,AI眼镜业务也高速增长。当前产能超600万片/年,2025年满产,因裕金光等客户2026年月供应量提升,2025年底计划扩产100台设备。消费电子盈利能力高,其收入占比提升和产品结构优化,使公司毛利率和盈利能力上升
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中国化学年度策略会线上交流
全文摘要 1、前三季度业绩与新签合同表现 ·核心财务指标:前三季度公司业绩优异。营收1358亿元,同比增长11.26%;净利润42.32亿元,同比增长10.28%。经营现金流小幅改善,投资、筹资现金流大幅减亏,主要经营指标良好。 ·新签合同进展:前三季度新签合同按年度计划正常推进。国内新签中,新疆煤化工合同当前订单约300亿,因四季度有大型合同落地,预计年底达750亿。年初新疆合同目标为400 500亿,预计今年能完成年度经营目标。 2、煤化工与海外业务订单交流 ·煤化工订单对比:去年(2024
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特变电工2025年三季报业绩交流会
全文摘要 1、2025年前三季度经营情况概述 ·行业背景数据:2025年1-9月,全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元,同比增长0.6%;同期电网工程完成投资4378亿元,同比增长9.9%,国际市场需求旺盛。新能源产业方面,中国多晶硅产量95.6万吨,同比降35%,7-9月价格上涨;光伏新增装机240GW,风电新增装机61GW,均大幅增长。能源产业方面,规模以上工业原煤产量35.7亿吨,同比增2%;进口原煤3.46亿吨,同比降11%;新疆累计原煤产量4亿吨,同比降6.9%。新材料产业方面
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西典新能观点更新
全文摘要 1、集成母排行业基本概况 ·产品定义与用途:集成母排用于电池系统串并联连接及信号采集,能采集电池的SOC、电流、电压等信号并与BMS传输。此前信号采集用线束,电芯串并联为分立设计。集成母排高度集成,适应电池包集成化、自动化生产与大模组趋势,尺寸与电池模组相当。其下游主要是动力电池和储能市场。 ·公司业务结构:公司80%收入来自集成母排,其中新能源车占60%,储能占40%,且储能业务近年快速提升。 2、集成母排技术路线分析 ·当前主流技术方案:当前市场主要有三大技术方案。首先是线束连接或
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海外算力电力短缺投资机会
全文摘要 1、燃气轮机与SOFC行业分析 ·燃气轮机需求与产能现状:海外燃气轮机需求因多重因素大幅增长:美国AIDC(人工智能数据中心)快速增长、电力网络老化,以及新能源发电带来的调峰需求增加。当前海外三大燃气轮机公司(GE、西门子能源、三菱重工)的交付年限均延迟至2030年。从订单情况看,三家公司新接订单量显著增长,以GEV为例,其去年新接订单量达20吉瓦,但交付能力仅约12吉瓦;截至2025年第三季度末,GEV在手订单已达62吉瓦,且预计后续订单量将持续增加。产能扩张方面,GE计划于2026
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电解铝:紧绷的供应,紧俏的价格
全文摘要 1、电解铝市场近期表现与核心矛盾 ·市场表现与价格特征:价格上,2025年铝价平稳温和上涨,收复4月价格洼地并创年内新高。权益市场中,今年铝标的涨幅较弱,有色金属指数权益端涨幅远超有色铝标的。仅港股中国宏桥及A股中孚实业、华通线缆涨幅超有色指数,其他未跑赢。近期权益端异动明显,当日铝价涨幅不显著,但港股铝标的涨幅超10%,A股华通线缆、中国铝业打板。 ·AI投资对产能的挤出担忧:市场核心矛盾是海外AI投资推高电价,担忧高耗能的电解铝产能被能接受更高电价的新玩家挤出。此担忧源于三则消息:
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医疗AI产业动态解读
全文摘要 1、医疗AI近期动态与行业阶段 ·近期行业动态:医疗AI领域近期在政策、企业合作及产品进展上有积极动态。政策端,国家卫健委联合多部门发布人工智能在医疗卫生领域应用指导意见;企业合作方面,金泰控股与礼来达成3亿多的大分子平台AI合作项目;产品进展上,英童科技以新闻稿形式公开近视治疗仪临床数据。这些表明医疗业在政策支持和业务落地层面成绩较好。 ·行业发展阶段:当前医疗AI行业处于加速发展期,是计算机大板块中AI应用端重点关注的细分板块。自2023年起,行业对医疗AI应用的关注已近3年。 2
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海内外云厂AI投入、算力建设与ROI测算
全文摘要 1、云厂商资本开支情况分析 ·资本开支增速对比:从资本开支启动时间看,海外云厂商自2023年下半年起,投入量级及增速开始提升;国内则晚一年,于2024年下半年出现资本开支大幅增长。增速方面,海外自2023年下半年起资本开支增速超50%,且其资本开支基数不低;国内2022 2023年资本开支负增长,2024年下半年起增速约100%。 ·资本开支规模与压力:从资本开支规模看,头部云厂商资本开支与云收入体量基本相当,占比约100%。海外如1000亿美金级的微软云、亚马逊云,国内如1000亿人
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2025-11-07 23:59:33
聚酯行业反内卷机遇
全文摘要 1、PTA行业现状及历史格局演变 ·产能投扩周期分析:PTA产能投扩周期性强,近15年经历两轮集中投扩。首轮在2011-2015年,2016-2018年停滞。2019年起,在民营企业大量集中投放背景下,PTA二次大幅投扩。原因有二:一是2019年前国内PX进口依赖度高,民营企业扩张后国内PX产能扩充,破除PTA产能瓶颈,促使一体化企业向下游扩产PTA;二是原有聚酯工厂(如新凤鸣、桐昆、百宏)也大量投扩。技术革新上,早期PTA单套产能多在50万吨以下,2011-2015年首轮投扩期单套产
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三房巷
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2025-11-07 23:59:06
北美数据中心配储展望
全文摘要 1、集合电源场景下数据中心配储逻辑 ·数据中心功耗预测与电源结构:当前北美数据中心主力电源为燃气轮机,连主网时SOFC应用少,产能有限,到2030年仅2GW,处于试点阶段。小型核聚变不具商业价值,LCOE约18美分/度,安全性有问题,未广泛应用。机构预测2026 2030年北美数据中心功耗年增长30% 40%。在此背景下,燃机覆盖能力强,其他电源覆盖有限,剩余电力需求需绿电配储解决。 ·光储系统配置比例与运行策略:1GW数据中心光储系统配置:PCS端配2GW备用容量,光伏配4 5GW,
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阳光电源
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2025-11-07 23:57:30
铪价大涨,关注A股核心标的三祥新材
全文摘要 1、铪材料行业背景与需求驱动 ·应用场景与需求增长:铪材料应用场景广泛,需求持续增长。在核电、电子半导体、高温合金、军工航天等成熟领域均有应用,其中核电领域应用成熟;电子半导体领域,锆应用成熟,铪应用更高端;高温合金领域,用于涡轮叶片、航空航天喷嘴等;军工航天领域,满足耐高温性能需求。AI与存储芯片制程升级是需求增长的重要因素,存储芯片制程进入5纳米以下、HBM堆叠增加,氧化铪成为突破摩尔定律的关键材料。传统芯片绝缘层用二氧化硅,但制程缩小后其介电常数不足,需更换为氧化铪,海外对氧化铪
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三祥新材
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2025-11-07 23:53:11
中航光电小范围交流
全文摘要 1、黄金价格上涨对成本的影响及应对 ·黄金价格上涨的成本压力:2025年面临的挑战较多,尤其是黄金价格方面。与年初相比,黄金价格上涨了50%以上,对成本端造成较大压力。成本压力主要来自两部分:一部分是厂内电镀直接使用黄金产生的成本,由自身承担;另一部分是外协零件镀厚金产生的成本,由供应链共担。从用金量来看,光电领域用金量较大的集中在军品的特定领域,尤其是航天领域,而2025年因防务中航天订单增速更快,全年黄金用量明显增加。目前,黄金价格上涨对成本端的影响,全年对毛利率的影响约为1%-2
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中航光电
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2025-11-06 23:07:06
20251106会议纪要
一、有色金属(铜/铝) 供需分析: 铜:长期供给受限,矿企资本开支下滑(尽管利润高企),地缘政治和资源保护主义抑制新增产能。2026年预期缺口可能扩大。 铝:国内产能天花板(4540万吨)约束明确,2027年达峰;海外受缺电(如数据中心竞争电力)和成本压力制约增量。需求端受益于制造业复苏及铝对铜的替代(铜铝比达历史高位)。 价格与投资逻辑: 铜价下方支撑坚实,推荐资源型矿企(如紫金矿业、洛阳钼业)。 铝价中期中枢有望上移(2026年预期2.1-2.2万元/吨),估值重塑逻辑强(从周期股转向高分红
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应流股份
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2025-11-06 22:50:23
如何看当下的电解铝?
全文摘要 1、电解铝短期边际变化分析 ·海外减产扰动:近期电解铝供给端受海外减产事件扰动。近两周,冰岛的四季旅游检查及莫桑比克因电站问题,预期到2026年3月停产,边际影响约60万吨,占全球供给的0.7%。此外,力拓因绿电电价协议问题,预期到2028年12月可能减产约60万吨,占全球供给近0.8%。两起减产事件合计影响1 1.5%的全球供给。在铝供需紧平衡、低库存格局下,这些供给端扰动对行业边际供需形成显著加持,推动伦铝、沪铝价格及相关股票近期出现明显反应。 ·金属轮动修复逻辑:金属内部轮动规律
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云铝股份
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2025-11-06 22:29:13
更新:海南免税、锦江酒店、凯文教育
全文摘要 1、海南板块及免税行业分析 ·封关政策主线催化:海南板块在12月18日前将围绕封关政策主线持续发酵。从基建进展看,海南机场于10月30日公告三亚T3航站楼已验收完毕,这将带动机场端整体利润率提升。离岛免税运营公司也因此受益,核心逻辑在于客流增长扩大了消费人群基数,推动消费逐步回升。 ·中免等免税运营商表现:中免数据呈现修复趋势,9月数据转正,10月上旬同比增速近10%,三季度及10月整体数据表现良好。增长来源主要有两方面:一是10月节假日带动消费信心回升;二是政府今年为海南离岛免税设定
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2025-11-06 22:28:33
更新:宇瞳光学,中润光学,上海新阳,顺络电子,中富电路,工业富联
全文摘要 1、宇瞳光学业务分析与增长逻辑 ·模组玻璃业务拆分:模组玻璃是宇瞳光学核心增长板块,2025年占总营收预计达15%。业务分车载和消费电子,车载业务与2024年相近,核心客户为国外T客户;消费电子业务因运动相机市场扩容高速增长,2024年收入3000万,2025年近10倍增长,AI眼镜业务也高速增长。当前产能超600万片/年,2025年满产,因裕金光等客户2026年月供应量提升,2025年底计划扩产100台设备。消费电子盈利能力高,其收入占比提升和产品结构优化,使公司毛利率和盈利能力上升
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2025-11-06 22:27:34
中国化学年度策略会线上交流
全文摘要 1、前三季度业绩与新签合同表现 ·核心财务指标:前三季度公司业绩优异。营收1358亿元,同比增长11.26%;净利润42.32亿元,同比增长10.28%。经营现金流小幅改善,投资、筹资现金流大幅减亏,主要经营指标良好。 ·新签合同进展:前三季度新签合同按年度计划正常推进。国内新签中,新疆煤化工合同当前订单约300亿,因四季度有大型合同落地,预计年底达750亿。年初新疆合同目标为400 500亿,预计今年能完成年度经营目标。 2、煤化工与海外业务订单交流 ·煤化工订单对比:去年(2024
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中国化学
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2025-11-06 22:26:41
特变电工2025年三季报业绩交流会
全文摘要 1、2025年前三季度经营情况概述 ·行业背景数据:2025年1-9月,全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元,同比增长0.6%;同期电网工程完成投资4378亿元,同比增长9.9%,国际市场需求旺盛。新能源产业方面,中国多晶硅产量95.6万吨,同比降35%,7-9月价格上涨;光伏新增装机240GW,风电新增装机61GW,均大幅增长。能源产业方面,规模以上工业原煤产量35.7亿吨,同比增2%;进口原煤3.46亿吨,同比降11%;新疆累计原煤产量4亿吨,同比降6.9%。新材料产业方面
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特变电工
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2025-11-06 22:24:09
西典新能观点更新
全文摘要 1、集成母排行业基本概况 ·产品定义与用途:集成母排用于电池系统串并联连接及信号采集,能采集电池的SOC、电流、电压等信号并与BMS传输。此前信号采集用线束,电芯串并联为分立设计。集成母排高度集成,适应电池包集成化、自动化生产与大模组趋势,尺寸与电池模组相当。其下游主要是动力电池和储能市场。 ·公司业务结构:公司80%收入来自集成母排,其中新能源车占60%,储能占40%,且储能业务近年快速提升。 2、集成母排技术路线分析 ·当前主流技术方案:当前市场主要有三大技术方案。首先是线束连接或
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西典新能
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2025-11-06 22:20:17
海外算力电力短缺投资机会
全文摘要 1、燃气轮机与SOFC行业分析 ·燃气轮机需求与产能现状:海外燃气轮机需求因多重因素大幅增长:美国AIDC(人工智能数据中心)快速增长、电力网络老化,以及新能源发电带来的调峰需求增加。当前海外三大燃气轮机公司(GE、西门子能源、三菱重工)的交付年限均延迟至2030年。从订单情况看,三家公司新接订单量显著增长,以GEV为例,其去年新接订单量达20吉瓦,但交付能力仅约12吉瓦;截至2025年第三季度末,GEV在手订单已达62吉瓦,且预计后续订单量将持续增加。产能扩张方面,GE计划于2026
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三环集团
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2025-11-06 22:19:17
电解铝:紧绷的供应,紧俏的价格
全文摘要 1、电解铝市场近期表现与核心矛盾 ·市场表现与价格特征:价格上,2025年铝价平稳温和上涨,收复4月价格洼地并创年内新高。权益市场中,今年铝标的涨幅较弱,有色金属指数权益端涨幅远超有色铝标的。仅港股中国宏桥及A股中孚实业、华通线缆涨幅超有色指数,其他未跑赢。近期权益端异动明显,当日铝价涨幅不显著,但港股铝标的涨幅超10%,A股华通线缆、中国铝业打板。 ·AI投资对产能的挤出担忧:市场核心矛盾是海外AI投资推高电价,担忧高耗能的电解铝产能被能接受更高电价的新玩家挤出。此担忧源于三则消息:
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2025-11-06 22:17:48
医疗AI产业动态解读
全文摘要 1、医疗AI近期动态与行业阶段 ·近期行业动态:医疗AI领域近期在政策、企业合作及产品进展上有积极动态。政策端,国家卫健委联合多部门发布人工智能在医疗卫生领域应用指导意见;企业合作方面,金泰控股与礼来达成3亿多的大分子平台AI合作项目;产品进展上,英童科技以新闻稿形式公开近视治疗仪临床数据。这些表明医疗业在政策支持和业务落地层面成绩较好。 ·行业发展阶段:当前医疗AI行业处于加速发展期,是计算机大板块中AI应用端重点关注的细分板块。自2023年起,行业对医疗AI应用的关注已近3年。 2
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2025-11-06 22:16:31
海内外云厂AI投入、算力建设与ROI测算
全文摘要 1、云厂商资本开支情况分析 ·资本开支增速对比:从资本开支启动时间看,海外云厂商自2023年下半年起,投入量级及增速开始提升;国内则晚一年,于2024年下半年出现资本开支大幅增长。增速方面,海外自2023年下半年起资本开支增速超50%,且其资本开支基数不低;国内2022 2023年资本开支负增长,2024年下半年起增速约100%。 ·资本开支规模与压力:从资本开支规模看,头部云厂商资本开支与云收入体量基本相当,占比约100%。海外如1000亿美金级的微软云、亚马逊云,国内如1000亿人
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聚酯行业反内卷机遇
全文摘要 1、PTA行业现状及历史格局演变 ·产能投扩周期分析:PTA产能投扩周期性强,近15年经历两轮集中投扩。首轮在2011-2015年,2016-2018年停滞。2019年起,在民营企业大量集中投放背景下,PTA二次大幅投扩。原因有二:一是2019年前国内PX进口依赖度高,民营企业扩张后国内PX产能扩充,破除PTA产能瓶颈,促使一体化企业向下游扩产PTA;二是原有聚酯工厂(如新凤鸣、桐昆、百宏)也大量投扩。技术革新上,早期PTA单套产能多在50万吨以下,2011-2015年首轮投扩期单套产
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北美数据中心配储展望
全文摘要 1、集合电源场景下数据中心配储逻辑 ·数据中心功耗预测与电源结构:当前北美数据中心主力电源为燃气轮机,连主网时SOFC应用少,产能有限,到2030年仅2GW,处于试点阶段。小型核聚变不具商业价值,LCOE约18美分/度,安全性有问题,未广泛应用。机构预测2026 2030年北美数据中心功耗年增长30% 40%。在此背景下,燃机覆盖能力强,其他电源覆盖有限,剩余电力需求需绿电配储解决。 ·光储系统配置比例与运行策略:1GW数据中心光储系统配置:PCS端配2GW备用容量,光伏配4 5GW,
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铪价大涨,关注A股核心标的三祥新材
全文摘要 1、铪材料行业背景与需求驱动 ·应用场景与需求增长:铪材料应用场景广泛,需求持续增长。在核电、电子半导体、高温合金、军工航天等成熟领域均有应用,其中核电领域应用成熟;电子半导体领域,锆应用成熟,铪应用更高端;高温合金领域,用于涡轮叶片、航空航天喷嘴等;军工航天领域,满足耐高温性能需求。AI与存储芯片制程升级是需求增长的重要因素,存储芯片制程进入5纳米以下、HBM堆叠增加,氧化铪成为突破摩尔定律的关键材料。传统芯片绝缘层用二氧化硅,但制程缩小后其介电常数不足,需更换为氧化铪,海外对氧化铪
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中航光电小范围交流
全文摘要 1、黄金价格上涨对成本的影响及应对 ·黄金价格上涨的成本压力:2025年面临的挑战较多,尤其是黄金价格方面。与年初相比,黄金价格上涨了50%以上,对成本端造成较大压力。成本压力主要来自两部分:一部分是厂内电镀直接使用黄金产生的成本,由自身承担;另一部分是外协零件镀厚金产生的成本,由供应链共担。从用金量来看,光电领域用金量较大的集中在军品的特定领域,尤其是航天领域,而2025年因防务中航天订单增速更快,全年黄金用量明显增加。目前,黄金价格上涨对成本端的影响,全年对毛利率的影响约为1%-2
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20251106会议纪要
一、有色金属(铜/铝) 供需分析: 铜:长期供给受限,矿企资本开支下滑(尽管利润高企),地缘政治和资源保护主义抑制新增产能。2026年预期缺口可能扩大。 铝:国内产能天花板(4540万吨)约束明确,2027年达峰;海外受缺电(如数据中心竞争电力)和成本压力制约增量。需求端受益于制造业复苏及铝对铜的替代(铜铝比达历史高位)。 价格与投资逻辑: 铜价下方支撑坚实,推荐资源型矿企(如紫金矿业、洛阳钼业)。 铝价中期中枢有望上移(2026年预期2.1-2.2万元/吨),估值重塑逻辑强(从周期股转向高分红
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如何看当下的电解铝?
全文摘要 1、电解铝短期边际变化分析 ·海外减产扰动:近期电解铝供给端受海外减产事件扰动。近两周,冰岛的四季旅游检查及莫桑比克因电站问题,预期到2026年3月停产,边际影响约60万吨,占全球供给的0.7%。此外,力拓因绿电电价协议问题,预期到2028年12月可能减产约60万吨,占全球供给近0.8%。两起减产事件合计影响1 1.5%的全球供给。在铝供需紧平衡、低库存格局下,这些供给端扰动对行业边际供需形成显著加持,推动伦铝、沪铝价格及相关股票近期出现明显反应。 ·金属轮动修复逻辑:金属内部轮动规律
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更新:海南免税、锦江酒店、凯文教育
全文摘要 1、海南板块及免税行业分析 ·封关政策主线催化:海南板块在12月18日前将围绕封关政策主线持续发酵。从基建进展看,海南机场于10月30日公告三亚T3航站楼已验收完毕,这将带动机场端整体利润率提升。离岛免税运营公司也因此受益,核心逻辑在于客流增长扩大了消费人群基数,推动消费逐步回升。 ·中免等免税运营商表现:中免数据呈现修复趋势,9月数据转正,10月上旬同比增速近10%,三季度及10月整体数据表现良好。增长来源主要有两方面:一是10月节假日带动消费信心回升;二是政府今年为海南离岛免税设定
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更新:宇瞳光学,中润光学,上海新阳,顺络电子,中富电路,工业富联
全文摘要 1、宇瞳光学业务分析与增长逻辑 ·模组玻璃业务拆分:模组玻璃是宇瞳光学核心增长板块,2025年占总营收预计达15%。业务分车载和消费电子,车载业务与2024年相近,核心客户为国外T客户;消费电子业务因运动相机市场扩容高速增长,2024年收入3000万,2025年近10倍增长,AI眼镜业务也高速增长。当前产能超600万片/年,2025年满产,因裕金光等客户2026年月供应量提升,2025年底计划扩产100台设备。消费电子盈利能力高,其收入占比提升和产品结构优化,使公司毛利率和盈利能力上升
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中国化学年度策略会线上交流
全文摘要 1、前三季度业绩与新签合同表现 ·核心财务指标:前三季度公司业绩优异。营收1358亿元,同比增长11.26%;净利润42.32亿元,同比增长10.28%。经营现金流小幅改善,投资、筹资现金流大幅减亏,主要经营指标良好。 ·新签合同进展:前三季度新签合同按年度计划正常推进。国内新签中,新疆煤化工合同当前订单约300亿,因四季度有大型合同落地,预计年底达750亿。年初新疆合同目标为400 500亿,预计今年能完成年度经营目标。 2、煤化工与海外业务订单交流 ·煤化工订单对比:去年(2024
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特变电工2025年三季报业绩交流会
全文摘要 1、2025年前三季度经营情况概述 ·行业背景数据:2025年1-9月,全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元,同比增长0.6%;同期电网工程完成投资4378亿元,同比增长9.9%,国际市场需求旺盛。新能源产业方面,中国多晶硅产量95.6万吨,同比降35%,7-9月价格上涨;光伏新增装机240GW,风电新增装机61GW,均大幅增长。能源产业方面,规模以上工业原煤产量35.7亿吨,同比增2%;进口原煤3.46亿吨,同比降11%;新疆累计原煤产量4亿吨,同比降6.9%。新材料产业方面
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西典新能观点更新
全文摘要 1、集成母排行业基本概况 ·产品定义与用途:集成母排用于电池系统串并联连接及信号采集,能采集电池的SOC、电流、电压等信号并与BMS传输。此前信号采集用线束,电芯串并联为分立设计。集成母排高度集成,适应电池包集成化、自动化生产与大模组趋势,尺寸与电池模组相当。其下游主要是动力电池和储能市场。 ·公司业务结构:公司80%收入来自集成母排,其中新能源车占60%,储能占40%,且储能业务近年快速提升。 2、集成母排技术路线分析 ·当前主流技术方案:当前市场主要有三大技术方案。首先是线束连接或
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海外算力电力短缺投资机会
全文摘要 1、燃气轮机与SOFC行业分析 ·燃气轮机需求与产能现状:海外燃气轮机需求因多重因素大幅增长:美国AIDC(人工智能数据中心)快速增长、电力网络老化,以及新能源发电带来的调峰需求增加。当前海外三大燃气轮机公司(GE、西门子能源、三菱重工)的交付年限均延迟至2030年。从订单情况看,三家公司新接订单量显著增长,以GEV为例,其去年新接订单量达20吉瓦,但交付能力仅约12吉瓦;截至2025年第三季度末,GEV在手订单已达62吉瓦,且预计后续订单量将持续增加。产能扩张方面,GE计划于2026
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电解铝:紧绷的供应,紧俏的价格
全文摘要 1、电解铝市场近期表现与核心矛盾 ·市场表现与价格特征:价格上,2025年铝价平稳温和上涨,收复4月价格洼地并创年内新高。权益市场中,今年铝标的涨幅较弱,有色金属指数权益端涨幅远超有色铝标的。仅港股中国宏桥及A股中孚实业、华通线缆涨幅超有色指数,其他未跑赢。近期权益端异动明显,当日铝价涨幅不显著,但港股铝标的涨幅超10%,A股华通线缆、中国铝业打板。 ·AI投资对产能的挤出担忧:市场核心矛盾是海外AI投资推高电价,担忧高耗能的电解铝产能被能接受更高电价的新玩家挤出。此担忧源于三则消息:
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医疗AI产业动态解读
全文摘要 1、医疗AI近期动态与行业阶段 ·近期行业动态:医疗AI领域近期在政策、企业合作及产品进展上有积极动态。政策端,国家卫健委联合多部门发布人工智能在医疗卫生领域应用指导意见;企业合作方面,金泰控股与礼来达成3亿多的大分子平台AI合作项目;产品进展上,英童科技以新闻稿形式公开近视治疗仪临床数据。这些表明医疗业在政策支持和业务落地层面成绩较好。 ·行业发展阶段:当前医疗AI行业处于加速发展期,是计算机大板块中AI应用端重点关注的细分板块。自2023年起,行业对医疗AI应用的关注已近3年。 2
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海内外云厂AI投入、算力建设与ROI测算
全文摘要 1、云厂商资本开支情况分析 ·资本开支增速对比:从资本开支启动时间看,海外云厂商自2023年下半年起,投入量级及增速开始提升;国内则晚一年,于2024年下半年出现资本开支大幅增长。增速方面,海外自2023年下半年起资本开支增速超50%,且其资本开支基数不低;国内2022 2023年资本开支负增长,2024年下半年起增速约100%。 ·资本开支规模与压力:从资本开支规模看,头部云厂商资本开支与云收入体量基本相当,占比约100%。海外如1000亿美金级的微软云、亚马逊云,国内如1000亿人
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聚酯行业反内卷机遇
全文摘要 1、PTA行业现状及历史格局演变 ·产能投扩周期分析:PTA产能投扩周期性强,近15年经历两轮集中投扩。首轮在2011-2015年,2016-2018年停滞。2019年起,在民营企业大量集中投放背景下,PTA二次大幅投扩。原因有二:一是2019年前国内PX进口依赖度高,民营企业扩张后国内PX产能扩充,破除PTA产能瓶颈,促使一体化企业向下游扩产PTA;二是原有聚酯工厂(如新凤鸣、桐昆、百宏)也大量投扩。技术革新上,早期PTA单套产能多在50万吨以下,2011-2015年首轮投扩期单套产
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北美数据中心配储展望
全文摘要 1、集合电源场景下数据中心配储逻辑 ·数据中心功耗预测与电源结构:当前北美数据中心主力电源为燃气轮机,连主网时SOFC应用少,产能有限,到2030年仅2GW,处于试点阶段。小型核聚变不具商业价值,LCOE约18美分/度,安全性有问题,未广泛应用。机构预测2026 2030年北美数据中心功耗年增长30% 40%。在此背景下,燃机覆盖能力强,其他电源覆盖有限,剩余电力需求需绿电配储解决。 ·光储系统配置比例与运行策略:1GW数据中心光储系统配置:PCS端配2GW备用容量,光伏配4 5GW,
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阳光电源
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2025-11-07 23:57:30
铪价大涨,关注A股核心标的三祥新材
全文摘要 1、铪材料行业背景与需求驱动 ·应用场景与需求增长:铪材料应用场景广泛,需求持续增长。在核电、电子半导体、高温合金、军工航天等成熟领域均有应用,其中核电领域应用成熟;电子半导体领域,锆应用成熟,铪应用更高端;高温合金领域,用于涡轮叶片、航空航天喷嘴等;军工航天领域,满足耐高温性能需求。AI与存储芯片制程升级是需求增长的重要因素,存储芯片制程进入5纳米以下、HBM堆叠增加,氧化铪成为突破摩尔定律的关键材料。传统芯片绝缘层用二氧化硅,但制程缩小后其介电常数不足,需更换为氧化铪,海外对氧化铪
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三祥新材
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2025-11-07 23:53:11
中航光电小范围交流
全文摘要 1、黄金价格上涨对成本的影响及应对 ·黄金价格上涨的成本压力:2025年面临的挑战较多,尤其是黄金价格方面。与年初相比,黄金价格上涨了50%以上,对成本端造成较大压力。成本压力主要来自两部分:一部分是厂内电镀直接使用黄金产生的成本,由自身承担;另一部分是外协零件镀厚金产生的成本,由供应链共担。从用金量来看,光电领域用金量较大的集中在军品的特定领域,尤其是航天领域,而2025年因防务中航天订单增速更快,全年黄金用量明显增加。目前,黄金价格上涨对成本端的影响,全年对毛利率的影响约为1%-2
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中航光电
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2025-11-06 23:07:06
20251106会议纪要
一、有色金属(铜/铝) 供需分析: 铜:长期供给受限,矿企资本开支下滑(尽管利润高企),地缘政治和资源保护主义抑制新增产能。2026年预期缺口可能扩大。 铝:国内产能天花板(4540万吨)约束明确,2027年达峰;海外受缺电(如数据中心竞争电力)和成本压力制约增量。需求端受益于制造业复苏及铝对铜的替代(铜铝比达历史高位)。 价格与投资逻辑: 铜价下方支撑坚实,推荐资源型矿企(如紫金矿业、洛阳钼业)。 铝价中期中枢有望上移(2026年预期2.1-2.2万元/吨),估值重塑逻辑强(从周期股转向高分红
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应流股份
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2025-11-06 22:50:23
如何看当下的电解铝?
全文摘要 1、电解铝短期边际变化分析 ·海外减产扰动:近期电解铝供给端受海外减产事件扰动。近两周,冰岛的四季旅游检查及莫桑比克因电站问题,预期到2026年3月停产,边际影响约60万吨,占全球供给的0.7%。此外,力拓因绿电电价协议问题,预期到2028年12月可能减产约60万吨,占全球供给近0.8%。两起减产事件合计影响1 1.5%的全球供给。在铝供需紧平衡、低库存格局下,这些供给端扰动对行业边际供需形成显著加持,推动伦铝、沪铝价格及相关股票近期出现明显反应。 ·金属轮动修复逻辑:金属内部轮动规律
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云铝股份
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更新:海南免税、锦江酒店、凯文教育
全文摘要 1、海南板块及免税行业分析 ·封关政策主线催化:海南板块在12月18日前将围绕封关政策主线持续发酵。从基建进展看,海南机场于10月30日公告三亚T3航站楼已验收完毕,这将带动机场端整体利润率提升。离岛免税运营公司也因此受益,核心逻辑在于客流增长扩大了消费人群基数,推动消费逐步回升。 ·中免等免税运营商表现:中免数据呈现修复趋势,9月数据转正,10月上旬同比增速近10%,三季度及10月整体数据表现良好。增长来源主要有两方面:一是10月节假日带动消费信心回升;二是政府今年为海南离岛免税设定
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凯撒旅业
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2025-11-06 22:28:33
更新:宇瞳光学,中润光学,上海新阳,顺络电子,中富电路,工业富联
全文摘要 1、宇瞳光学业务分析与增长逻辑 ·模组玻璃业务拆分:模组玻璃是宇瞳光学核心增长板块,2025年占总营收预计达15%。业务分车载和消费电子,车载业务与2024年相近,核心客户为国外T客户;消费电子业务因运动相机市场扩容高速增长,2024年收入3000万,2025年近10倍增长,AI眼镜业务也高速增长。当前产能超600万片/年,2025年满产,因裕金光等客户2026年月供应量提升,2025年底计划扩产100台设备。消费电子盈利能力高,其收入占比提升和产品结构优化,使公司毛利率和盈利能力上升
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宇瞳光学
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2025-11-06 22:27:34
中国化学年度策略会线上交流
全文摘要 1、前三季度业绩与新签合同表现 ·核心财务指标:前三季度公司业绩优异。营收1358亿元,同比增长11.26%;净利润42.32亿元,同比增长10.28%。经营现金流小幅改善,投资、筹资现金流大幅减亏,主要经营指标良好。 ·新签合同进展:前三季度新签合同按年度计划正常推进。国内新签中,新疆煤化工合同当前订单约300亿,因四季度有大型合同落地,预计年底达750亿。年初新疆合同目标为400 500亿,预计今年能完成年度经营目标。 2、煤化工与海外业务订单交流 ·煤化工订单对比:去年(2024
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中国化学
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2025-11-06 22:26:41
特变电工2025年三季报业绩交流会
全文摘要 1、2025年前三季度经营情况概述 ·行业背景数据:2025年1-9月,全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元,同比增长0.6%;同期电网工程完成投资4378亿元,同比增长9.9%,国际市场需求旺盛。新能源产业方面,中国多晶硅产量95.6万吨,同比降35%,7-9月价格上涨;光伏新增装机240GW,风电新增装机61GW,均大幅增长。能源产业方面,规模以上工业原煤产量35.7亿吨,同比增2%;进口原煤3.46亿吨,同比降11%;新疆累计原煤产量4亿吨,同比降6.9%。新材料产业方面
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特变电工
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2025-11-06 22:24:09
西典新能观点更新
全文摘要 1、集成母排行业基本概况 ·产品定义与用途:集成母排用于电池系统串并联连接及信号采集,能采集电池的SOC、电流、电压等信号并与BMS传输。此前信号采集用线束,电芯串并联为分立设计。集成母排高度集成,适应电池包集成化、自动化生产与大模组趋势,尺寸与电池模组相当。其下游主要是动力电池和储能市场。 ·公司业务结构:公司80%收入来自集成母排,其中新能源车占60%,储能占40%,且储能业务近年快速提升。 2、集成母排技术路线分析 ·当前主流技术方案:当前市场主要有三大技术方案。首先是线束连接或
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西典新能
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2025-11-06 22:20:17
海外算力电力短缺投资机会
全文摘要 1、燃气轮机与SOFC行业分析 ·燃气轮机需求与产能现状:海外燃气轮机需求因多重因素大幅增长:美国AIDC(人工智能数据中心)快速增长、电力网络老化,以及新能源发电带来的调峰需求增加。当前海外三大燃气轮机公司(GE、西门子能源、三菱重工)的交付年限均延迟至2030年。从订单情况看,三家公司新接订单量显著增长,以GEV为例,其去年新接订单量达20吉瓦,但交付能力仅约12吉瓦;截至2025年第三季度末,GEV在手订单已达62吉瓦,且预计后续订单量将持续增加。产能扩张方面,GE计划于2026
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三环集团
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2025-11-06 22:19:17
电解铝:紧绷的供应,紧俏的价格
全文摘要 1、电解铝市场近期表现与核心矛盾 ·市场表现与价格特征:价格上,2025年铝价平稳温和上涨,收复4月价格洼地并创年内新高。权益市场中,今年铝标的涨幅较弱,有色金属指数权益端涨幅远超有色铝标的。仅港股中国宏桥及A股中孚实业、华通线缆涨幅超有色指数,其他未跑赢。近期权益端异动明显,当日铝价涨幅不显著,但港股铝标的涨幅超10%,A股华通线缆、中国铝业打板。 ·AI投资对产能的挤出担忧:市场核心矛盾是海外AI投资推高电价,担忧高耗能的电解铝产能被能接受更高电价的新玩家挤出。此担忧源于三则消息:
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南山铝业
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2025-11-06 22:17:48
医疗AI产业动态解读
全文摘要 1、医疗AI近期动态与行业阶段 ·近期行业动态:医疗AI领域近期在政策、企业合作及产品进展上有积极动态。政策端,国家卫健委联合多部门发布人工智能在医疗卫生领域应用指导意见;企业合作方面,金泰控股与礼来达成3亿多的大分子平台AI合作项目;产品进展上,英童科技以新闻稿形式公开近视治疗仪临床数据。这些表明医疗业在政策支持和业务落地层面成绩较好。 ·行业发展阶段:当前医疗AI行业处于加速发展期,是计算机大板块中AI应用端重点关注的细分板块。自2023年起,行业对医疗AI应用的关注已近3年。 2
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海内外云厂AI投入、算力建设与ROI测算
全文摘要 1、云厂商资本开支情况分析 ·资本开支增速对比:从资本开支启动时间看,海外云厂商自2023年下半年起,投入量级及增速开始提升;国内则晚一年,于2024年下半年出现资本开支大幅增长。增速方面,海外自2023年下半年起资本开支增速超50%,且其资本开支基数不低;国内2022 2023年资本开支负增长,2024年下半年起增速约100%。 ·资本开支规模与压力:从资本开支规模看,头部云厂商资本开支与云收入体量基本相当,占比约100%。海外如1000亿美金级的微软云、亚马逊云,国内如1000亿人
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2025-11-07 23:59:33
聚酯行业反内卷机遇
全文摘要 1、PTA行业现状及历史格局演变 ·产能投扩周期分析:PTA产能投扩周期性强,近15年经历两轮集中投扩。首轮在2011-2015年,2016-2018年停滞。2019年起,在民营企业大量集中投放背景下,PTA二次大幅投扩。原因有二:一是2019年前国内PX进口依赖度高,民营企业扩张后国内PX产能扩充,破除PTA产能瓶颈,促使一体化企业向下游扩产PTA;二是原有聚酯工厂(如新凤鸣、桐昆、百宏)也大量投扩。技术革新上,早期PTA单套产能多在50万吨以下,2011-2015年首轮投扩期单套产
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三房巷
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北美数据中心配储展望
全文摘要 1、集合电源场景下数据中心配储逻辑 ·数据中心功耗预测与电源结构:当前北美数据中心主力电源为燃气轮机,连主网时SOFC应用少,产能有限,到2030年仅2GW,处于试点阶段。小型核聚变不具商业价值,LCOE约18美分/度,安全性有问题,未广泛应用。机构预测2026 2030年北美数据中心功耗年增长30% 40%。在此背景下,燃机覆盖能力强,其他电源覆盖有限,剩余电力需求需绿电配储解决。 ·光储系统配置比例与运行策略:1GW数据中心光储系统配置:PCS端配2GW备用容量,光伏配4 5GW,
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铪价大涨,关注A股核心标的三祥新材
全文摘要 1、铪材料行业背景与需求驱动 ·应用场景与需求增长:铪材料应用场景广泛,需求持续增长。在核电、电子半导体、高温合金、军工航天等成熟领域均有应用,其中核电领域应用成熟;电子半导体领域,锆应用成熟,铪应用更高端;高温合金领域,用于涡轮叶片、航空航天喷嘴等;军工航天领域,满足耐高温性能需求。AI与存储芯片制程升级是需求增长的重要因素,存储芯片制程进入5纳米以下、HBM堆叠增加,氧化铪成为突破摩尔定律的关键材料。传统芯片绝缘层用二氧化硅,但制程缩小后其介电常数不足,需更换为氧化铪,海外对氧化铪
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2025-11-07 23:53:11
中航光电小范围交流
全文摘要 1、黄金价格上涨对成本的影响及应对 ·黄金价格上涨的成本压力:2025年面临的挑战较多,尤其是黄金价格方面。与年初相比,黄金价格上涨了50%以上,对成本端造成较大压力。成本压力主要来自两部分:一部分是厂内电镀直接使用黄金产生的成本,由自身承担;另一部分是外协零件镀厚金产生的成本,由供应链共担。从用金量来看,光电领域用金量较大的集中在军品的特定领域,尤其是航天领域,而2025年因防务中航天订单增速更快,全年黄金用量明显增加。目前,黄金价格上涨对成本端的影响,全年对毛利率的影响约为1%-2
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中航光电
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20251106会议纪要
一、有色金属(铜/铝) 供需分析: 铜:长期供给受限,矿企资本开支下滑(尽管利润高企),地缘政治和资源保护主义抑制新增产能。2026年预期缺口可能扩大。 铝:国内产能天花板(4540万吨)约束明确,2027年达峰;海外受缺电(如数据中心竞争电力)和成本压力制约增量。需求端受益于制造业复苏及铝对铜的替代(铜铝比达历史高位)。 价格与投资逻辑: 铜价下方支撑坚实,推荐资源型矿企(如紫金矿业、洛阳钼业)。 铝价中期中枢有望上移(2026年预期2.1-2.2万元/吨),估值重塑逻辑强(从周期股转向高分红
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如何看当下的电解铝?
全文摘要 1、电解铝短期边际变化分析 ·海外减产扰动:近期电解铝供给端受海外减产事件扰动。近两周,冰岛的四季旅游检查及莫桑比克因电站问题,预期到2026年3月停产,边际影响约60万吨,占全球供给的0.7%。此外,力拓因绿电电价协议问题,预期到2028年12月可能减产约60万吨,占全球供给近0.8%。两起减产事件合计影响1 1.5%的全球供给。在铝供需紧平衡、低库存格局下,这些供给端扰动对行业边际供需形成显著加持,推动伦铝、沪铝价格及相关股票近期出现明显反应。 ·金属轮动修复逻辑:金属内部轮动规律
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更新:海南免税、锦江酒店、凯文教育
全文摘要 1、海南板块及免税行业分析 ·封关政策主线催化:海南板块在12月18日前将围绕封关政策主线持续发酵。从基建进展看,海南机场于10月30日公告三亚T3航站楼已验收完毕,这将带动机场端整体利润率提升。离岛免税运营公司也因此受益,核心逻辑在于客流增长扩大了消费人群基数,推动消费逐步回升。 ·中免等免税运营商表现:中免数据呈现修复趋势,9月数据转正,10月上旬同比增速近10%,三季度及10月整体数据表现良好。增长来源主要有两方面:一是10月节假日带动消费信心回升;二是政府今年为海南离岛免税设定
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更新:宇瞳光学,中润光学,上海新阳,顺络电子,中富电路,工业富联
全文摘要 1、宇瞳光学业务分析与增长逻辑 ·模组玻璃业务拆分:模组玻璃是宇瞳光学核心增长板块,2025年占总营收预计达15%。业务分车载和消费电子,车载业务与2024年相近,核心客户为国外T客户;消费电子业务因运动相机市场扩容高速增长,2024年收入3000万,2025年近10倍增长,AI眼镜业务也高速增长。当前产能超600万片/年,2025年满产,因裕金光等客户2026年月供应量提升,2025年底计划扩产100台设备。消费电子盈利能力高,其收入占比提升和产品结构优化,使公司毛利率和盈利能力上升
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中国化学年度策略会线上交流
全文摘要 1、前三季度业绩与新签合同表现 ·核心财务指标:前三季度公司业绩优异。营收1358亿元,同比增长11.26%;净利润42.32亿元,同比增长10.28%。经营现金流小幅改善,投资、筹资现金流大幅减亏,主要经营指标良好。 ·新签合同进展:前三季度新签合同按年度计划正常推进。国内新签中,新疆煤化工合同当前订单约300亿,因四季度有大型合同落地,预计年底达750亿。年初新疆合同目标为400 500亿,预计今年能完成年度经营目标。 2、煤化工与海外业务订单交流 ·煤化工订单对比:去年(2024
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特变电工2025年三季报业绩交流会
全文摘要 1、2025年前三季度经营情况概述 ·行业背景数据:2025年1-9月,全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元,同比增长0.6%;同期电网工程完成投资4378亿元,同比增长9.9%,国际市场需求旺盛。新能源产业方面,中国多晶硅产量95.6万吨,同比降35%,7-9月价格上涨;光伏新增装机240GW,风电新增装机61GW,均大幅增长。能源产业方面,规模以上工业原煤产量35.7亿吨,同比增2%;进口原煤3.46亿吨,同比降11%;新疆累计原煤产量4亿吨,同比降6.9%。新材料产业方面
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西典新能观点更新
全文摘要 1、集成母排行业基本概况 ·产品定义与用途:集成母排用于电池系统串并联连接及信号采集,能采集电池的SOC、电流、电压等信号并与BMS传输。此前信号采集用线束,电芯串并联为分立设计。集成母排高度集成,适应电池包集成化、自动化生产与大模组趋势,尺寸与电池模组相当。其下游主要是动力电池和储能市场。 ·公司业务结构:公司80%收入来自集成母排,其中新能源车占60%,储能占40%,且储能业务近年快速提升。 2、集成母排技术路线分析 ·当前主流技术方案:当前市场主要有三大技术方案。首先是线束连接或
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海外算力电力短缺投资机会
全文摘要 1、燃气轮机与SOFC行业分析 ·燃气轮机需求与产能现状:海外燃气轮机需求因多重因素大幅增长:美国AIDC(人工智能数据中心)快速增长、电力网络老化,以及新能源发电带来的调峰需求增加。当前海外三大燃气轮机公司(GE、西门子能源、三菱重工)的交付年限均延迟至2030年。从订单情况看,三家公司新接订单量显著增长,以GEV为例,其去年新接订单量达20吉瓦,但交付能力仅约12吉瓦;截至2025年第三季度末,GEV在手订单已达62吉瓦,且预计后续订单量将持续增加。产能扩张方面,GE计划于2026
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电解铝:紧绷的供应,紧俏的价格
全文摘要 1、电解铝市场近期表现与核心矛盾 ·市场表现与价格特征:价格上,2025年铝价平稳温和上涨,收复4月价格洼地并创年内新高。权益市场中,今年铝标的涨幅较弱,有色金属指数权益端涨幅远超有色铝标的。仅港股中国宏桥及A股中孚实业、华通线缆涨幅超有色指数,其他未跑赢。近期权益端异动明显,当日铝价涨幅不显著,但港股铝标的涨幅超10%,A股华通线缆、中国铝业打板。 ·AI投资对产能的挤出担忧:市场核心矛盾是海外AI投资推高电价,担忧高耗能的电解铝产能被能接受更高电价的新玩家挤出。此担忧源于三则消息:
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医疗AI产业动态解读
全文摘要 1、医疗AI近期动态与行业阶段 ·近期行业动态:医疗AI领域近期在政策、企业合作及产品进展上有积极动态。政策端,国家卫健委联合多部门发布人工智能在医疗卫生领域应用指导意见;企业合作方面,金泰控股与礼来达成3亿多的大分子平台AI合作项目;产品进展上,英童科技以新闻稿形式公开近视治疗仪临床数据。这些表明医疗业在政策支持和业务落地层面成绩较好。 ·行业发展阶段:当前医疗AI行业处于加速发展期,是计算机大板块中AI应用端重点关注的细分板块。自2023年起,行业对医疗AI应用的关注已近3年。 2
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海内外云厂AI投入、算力建设与ROI测算
全文摘要 1、云厂商资本开支情况分析 ·资本开支增速对比:从资本开支启动时间看,海外云厂商自2023年下半年起,投入量级及增速开始提升;国内则晚一年,于2024年下半年出现资本开支大幅增长。增速方面,海外自2023年下半年起资本开支增速超50%,且其资本开支基数不低;国内2022 2023年资本开支负增长,2024年下半年起增速约100%。 ·资本开支规模与压力:从资本开支规模看,头部云厂商资本开支与云收入体量基本相当,占比约100%。海外如1000亿美金级的微软云、亚马逊云,国内如1000亿人
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