应用从芯片封装→CPO产业推进持续催化。玻璃基板进入导入关键期，26年小批量量产，27年后量产推进。产业近期持续催化，台积电态度转向积极，携手Ibiden、群创共同验证玻璃基导入下一代先进封装；同时，康宁发布新一代光互联组件“玻璃桥”，以及新一代CPO架构、推出GlassWorks AI平台，多项技

近期有市场传言1.6T光模块下修，我们认为存在误读。（1）关于1.6T 下修：首先我们没有在产业链中看到迹象，其次若从 1.6T 改成两个 800G 这种模式，也并不影响利润；（2）关于龙头 Q2 业绩：我们预期在 75-80e 之间，不能一涨就上修、一跌就下修吧；（3）关于龙头明年利润：港股上市前

【东吴电新】三祥新材：锆业务板块量价齐升，氧化铪弹性空间巨大，持续推荐！ 受益于日本断供影响、锆传统业务量价齐升。三祥新材是全球电熔氧化锆龙头，在30年前超越日本旭硝子，产品纯度突破99%以上，后续通过收购辽宁华锆，成为全球工业级海绵锆龙头，目前锆铪技术创新全球领先。传统业务方面，公司目前具备电熔