前言：储能/动力电池订单增长带动上游材料需求，黄磷、磷酸铁价格底部回暖。产业链：磷矿石→磷酸/磷酸一铵→磷酸铁→磷酸铁锂→储能/动力电池。一. 上游磷矿磷矿石是含磷矿物的总称，按地质成因可分为三大类：（1）沉积岩型磷块岩：占我国磷矿储量70%，但多为中低品位，需选矿富集。（2）变质岩型磷灰岩：占我国

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全文摘要1、煤炭板块基本面变化分析·库存逆势下降信号：近期港口库存逆势下降，在应累库阶段异常去化。截至10月底，北方九港库存本周降80万吨，降幅3%。此前库存高于23、24年同期，后逐渐接近，目前较23、24年同期少10%以上，处于明显下行状态。这种库存快速下降是煤价超预期上涨的关键信号。·煤价超预

❗【天风汽车】特斯拉后续我们关注什么？-1028———————————1、11.6股东大会宣布马斯克薪酬方案投票结果特斯拉董事会希望通过4.2e股股票（相当于12%额外股权）换取马斯克全身心投入特斯拉的AI业务，业务目标包括：-1000w FSD活跃用户，目前100w左右（12%订阅率）；-100

❗️【天风电新&汽车】周观点：从强现实逐步走向强预期-1027———————————A股一会谈的好、一会谈不好，除了垃圾时间也不知怎么形容，但我们的推荐基于两个考虑：1）长期产业趋势跌的多的时候加仓；2）底部无人问津挖绝对收益品种。1、AIDC：建议在业绩利空期，+pcb上游、电源✅pcb上

一、半导体产业链 产业信息 深圳以超常规力度支持半导体与集成电路发展，聚焦高端制程和国产替代。 2025年湾区半导体芯片展即将开幕，新凯来将发布新品，涉及外延沉积、原子层沉积等关键设备。 市场趋势 半导体板块受自主可控逻辑驱动，设备、材料和制造环节估值修复明显。存储芯片周期上行，AI推理算

——————————— 英伟达发布白皮书，电源端变化：之前发布的仅【800v hvdc】（类似腾讯的方案），而这次进一步明确的方案是【巴拿马2.0+sst】，也就是在原有hvdc的基础上新增中压整流（移箱变压器）等，技术的本质就是现在阿里推的巴拿马电源2.0. 我们看好整个电源板块性机会：持续通胀

全文摘要1、特斯拉机器人（T链）关键进展与时间节点·审厂与发布会规划：从产业跟踪情况看，特斯拉机器人相关供应链审厂正有序推进。9月30日，华南部分供应商启动审厂，10月6日后，华东（江苏、杭州、浙江）供应商陆续审厂，本周中国审厂将结束，后续转向泰国进行海外审厂。11月上旬美国将举办盛大发布会，推广特

➡什么是SST： 固态变压器（SST）能够直接将高压交流电（10kV或13.8kV）转换为±400V或800V直流电源，相比于传统的UPS方案，能够节省高压交流-低压交流-直流-交流三步传输环节。相比HVDC，也能够节省前端变压器降压环节。 ➡优点： （1）能量密度高：体积重量仅为传统变压器的1/

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国庆后，人形机器人产业将进入密集催化期，加仓Or获利了结？【国泰海通机械·肖群稀】#第一波催化：10月9日Figure发布Figure03两个客户4年潜在需求10万台，#中国供应链按SAP排序：【长盈精密】 【领益制造】【兆威机电】#第二波催化：特斯拉Gen3即将发布+新一轮供应链审厂#看好Opti

重要❗【天风电新&汽车】对机器人板块的一点思考-0928 ——————————— 1、为什么我们在23年开始研究和看好机器人？ 电动车19-22年行情太令人难忘，尽管后来供给恶化也是一段噩梦，但不能否认我们见证了ms/x、m3的问世和后来byd汉和理想L9等引领的时代。 2、为什么26年机

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国庆后，人形机器人产业将进入密集催化期，加仓Or获利了结？【国泰海通机械·肖群稀】#第一波催化：10月9日Figure发布Figure03两个客户4年潜在需求10万台，#中国供应链按SAP排序：【长盈精密】 【领益制造】【兆威机电】#第二波催化：特斯拉Gen3即将发布+新一轮供应链审厂#看好Opti

重要❗【天风电新&汽车】对机器人板块的一点思考-0928 ——————————— 1、为什么我们在23年开始研究和看好机器人？ 电动车19-22年行情太令人难忘，尽管后来供给恶化也是一段噩梦，但不能否认我们见证了ms/x、m3的问世和后来byd汉和理想L9等引领的时代。 2、为什么26年机

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重要❗【天风电新&汽车】对机器人板块的一点思考-0928 ——————————— 1、为什么我们在23年开始研究和看好机器人？ 电动车19-22年行情太令人难忘，尽管后来供给恶化也是一段噩梦，但不能否认我们见证了ms/x、m3的问世和后来byd汉和理想L9等引领的时代。 2、为什么26年机

前言：储能/动力电池订单增长带动上游材料需求，黄磷、磷酸铁价格底部回暖。产业链：磷矿石→磷酸/磷酸一铵→磷酸铁→磷酸铁锂→储能/动力电池。一. 上游磷矿磷矿石是含磷矿物的总称，按地质成因可分为三大类：（1）沉积岩型磷块岩：占我国磷矿储量70%，但多为中低品位，需选矿富集。（2）变质岩型磷灰岩：占我国

前言：储能/动力电池订单增长带动上游材料需求，黄磷、磷酸铁价格底部回暖。产业链：磷矿石→磷酸/磷酸一铵→磷酸铁→磷酸铁锂→储能/动力电池。一. 上游磷矿磷矿石是含磷矿物的总称，按地质成因可分为三大类：（1）沉积岩型磷块岩：占我国磷矿储量70%，但多为中低品位，需选矿富集。（2）变质岩型磷灰岩：占我国

前言：储能/动力电池订单增长带动上游材料需求，黄磷、磷酸铁价格底部回暖。产业链：磷矿石→磷酸/磷酸一铵→磷酸铁→磷酸铁锂→储能/动力电池。一. 上游磷矿磷矿石是含磷矿物的总称，按地质成因可分为三大类：（1）沉积岩型磷块岩：占我国磷矿储量70%，但多为中低品位，需选矿富集。（2）变质岩型磷灰岩：占我国

全文摘要1、煤炭板块基本面变化分析·库存逆势下降信号：近期港口库存逆势下降，在应累库阶段异常去化。截至10月底，北方九港库存本周降80万吨，降幅3%。此前库存高于23、24年同期，后逐渐接近，目前较23、24年同期少10%以上，处于明显下行状态。这种库存快速下降是煤价超预期上涨的关键信号。·煤价超预

❗【天风汽车】特斯拉后续我们关注什么？-1028———————————1、11.6股东大会宣布马斯克薪酬方案投票结果特斯拉董事会希望通过4.2e股股票（相当于12%额外股权）换取马斯克全身心投入特斯拉的AI业务，业务目标包括：-1000w FSD活跃用户，目前100w左右（12%订阅率）；-100

❗️【天风电新&汽车】周观点：从强现实逐步走向强预期-1027———————————A股一会谈的好、一会谈不好，除了垃圾时间也不知怎么形容，但我们的推荐基于两个考虑：1）长期产业趋势跌的多的时候加仓；2）底部无人问津挖绝对收益品种。1、AIDC：建议在业绩利空期，+pcb上游、电源✅pcb上

一、半导体产业链 产业信息 深圳以超常规力度支持半导体与集成电路发展，聚焦高端制程和国产替代。 2025年湾区半导体芯片展即将开幕，新凯来将发布新品，涉及外延沉积、原子层沉积等关键设备。 市场趋势 半导体板块受自主可控逻辑驱动，设备、材料和制造环节估值修复明显。存储芯片周期上行，AI推理算

——————————— 英伟达发布白皮书，电源端变化：之前发布的仅【800v hvdc】（类似腾讯的方案），而这次进一步明确的方案是【巴拿马2.0+sst】，也就是在原有hvdc的基础上新增中压整流（移箱变压器）等，技术的本质就是现在阿里推的巴拿马电源2.0. 我们看好整个电源板块性机会：持续通胀

全文摘要1、特斯拉机器人（T链）关键进展与时间节点·审厂与发布会规划：从产业跟踪情况看，特斯拉机器人相关供应链审厂正有序推进。9月30日，华南部分供应商启动审厂，10月6日后，华东（江苏、杭州、浙江）供应商陆续审厂，本周中国审厂将结束，后续转向泰国进行海外审厂。11月上旬美国将举办盛大发布会，推广特

➡什么是SST： 固态变压器（SST）能够直接将高压交流电（10kV或13.8kV）转换为±400V或800V直流电源，相比于传统的UPS方案，能够节省高压交流-低压交流-直流-交流三步传输环节。相比HVDC，也能够节省前端变压器降压环节。 ➡优点： （1）能量密度高：体积重量仅为传统变压器的1/

➡什么是SST： 固态变压器（SST）能够直接将高压交流电（10kV或13.8kV）转换为±400V或800V直流电源，相比于传统的UPS方案，能够节省高压交流-低压交流-直流-交流三步传输环节。相比HVDC，也能够节省前端变压器降压环节。 ➡优点： （1）能量密度高：体积重量仅为传统变压器的1/

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