【天风电新】卫星能源系统：寻找SpaceX链上的通胀环节-1226主线：一、Space X供应链；二、通胀。 能源系统是卫星上的通胀环节，随着单星功率增加，搭载太阳翼面积需同步增加。以SpaceX为例，当前V2 mini太阳翼面积约105平，V2.0预计提升至259平，V3.0有望达400

【国金前沿科技】看好商业航天走向成功的必然王国（回调当晚电话会提示机会，有回放）商业航天迎来政策+技术+业绩三重拐点。从0到1迈向1到10的产业爆发期。🚀【海外映射：SpaceX验证商业闭环】#SpaceX 全球商业航天风向标，已跑通#降本-组网-盈利的超级飞轮🛰Starlink成现金牛：202

[玫瑰]机器人板块🤖：持续跟踪后我们的产业看法，不谈短期股票（交易量这周应该是又到了年内占比最低点，所以开始反弹了）20251225＃最近肯定还是在跟，过去一周趁着板块热度低，又去连续拜访了几家“主流链主+供应链玩家”的总经理。【Zjrt链】：综合考虑，还是线性执行器，特别是手部这边，新方案迭代最

我们测算当前主要液冷公司的市值约5200亿元，其中AVC、维谛（以液冷占比30%测算）均为约1300亿+，约占总市值的25%，与各公司液冷收入/液冷市场空间基本相同。英维克目前市值约占总市值的20%，反映当前市场预期——未来公司液冷市占率20%。当前公司已有份额：谷歌CDU约25%，NV 冷板/UQ

（）商业航天爆发！国机精工（002046）航天轴承市占超 90%，十倍增长可期 [红包]国机精工（002046）核心亮点[烟花] 1、#国内航天轴承绝对龙头，市占率超 90% 垄断稀缺。➡作为国内唯一具备全系列航天轴承研发制造能力的企业，全球仅 5 家能生产航天级轴承，公司卫星动量轮轴承等核心产品

今天电源板块大涨，本质上是“大功率AI负载对传统供电体系的颠覆性革新”带来的技术溢价。芯片级跃升：解决“最后一英寸”的VPD（垂直供电）痛点：GPU电流需求已达千安级别，传统横向供电的线路损耗和PCB占用面积已不可接受。革命：VPD（Vertical Power Delivery）将电源模块置于GP

继续推荐麦格米特、新雷能、科士达。新增重点推荐禾望电气。 ➡禾望电气：26年利润7e+，当前市值对应26年估值21倍。1、主要产品：以ODM形式为维谛开发数据中心电源，专利归属禾望。目前主推中压UPS与SST。2、具备稀缺性，是国内唯一一家能够对接到维谛全球的公司。近期海外大客户已经验证方案通过，预

一. 服务器供电架构服务器供电是将电网高压交流电（AC）逐步转换为芯片低压直流电（DC）的多级转换过程。转换流程：AC市电→变压器→UPS→AC/DC模块（交流转直流）→DC/DC模块（直流降压）。英伟达NVL72采用三级架构实现分层降压：Power Shelf/PSU（AC→DC）→PDB（48V

宏盛股份：预期差&确定性最高的液冷标的[庆祝]确定性：核心壁垒是焊接+工艺+客户关系。#液冷二次侧：核心放量产品，价值量为整个液冷系统约7%。宏盛24年9月与苏州和信成立和宏智（持股比例为49%），和信以1.5~2万元/个的价格从和宏智采购换热器（CDU核心部件）卖给广达，终端客户为Meta和NV的

宏盛股份：预期差&确定性最高的液冷标的[庆祝]确定性：核心壁垒是焊接+工艺+客户关系。#液冷二次侧：核心放量产品，价值量为整个液冷系统约7%。宏盛24年9月与苏州和信成立和宏智（持股比例为49%），和信以1.5~2万元/个的价格从和宏智采购换热器（CDU核心部件）卖给广达，终端客户为Meta和NV的

（宏盛股份）核心投资逻辑及市场回应•核心推荐逻辑：推荐宏盛的核心逻辑在于其业绩兑现能力，宏盛为小票中业绩确定性最强、最早兑现的液冷标的。•市场担忧问题回应：a. 针对业绩兑现时间的担忧：2025Q4开始液冷业务投资收益增加，2026Q1逐步放量、Q2为增速高点；b. 针对长期增长的担忧：通过合资拓展

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（）【zx电子】近期正交背板边际催化明显，PCB 推荐思路更新：1）生益科技（首推），后续催化： CCL还有涨价，NV份额提升（M9在验CPX等），AWS验证结果（Q1）。2）胜宏（胜率票），看半年内的业绩和beta，客户趋势和扩产节奏还是最领先，且胜宏的空间决定了PCB整体板块的空间。3）景旺电子

1）明确使用Q布的需求：Rubin CPX部件（midplane、CPX板、网卡板），Rubin Ultra的78层正交背板，华为下一代AI产品，高版本芯片1.6T交换机。谷歌V8可能考虑类似Rubin CPX的外挂形态增强推理性能，这部分增量会用Q布，原机柜用二代布。Rubin switch tr

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宏盛股份：预期差&确定性最高的液冷标的[庆祝]确定性：核心壁垒是焊接+工艺+客户关系。#液冷二次侧：核心放量产品，价值量为整个液冷系统约7%。宏盛24年9月与苏州和信成立和宏智（持股比例为49%），和信以1.5~2万元/个的价格从和宏智采购换热器（CDU核心部件）卖给广达，终端客户为Meta和NV的

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1）明确使用Q布的需求：Rubin CPX部件（midplane、CPX板、网卡板），Rubin Ultra的78层正交背板，华为下一代AI产品，高版本芯片1.6T交换机。谷歌V8可能考虑类似Rubin CPX的外挂形态增强推理性能，这部分增量会用Q布，原机柜用二代布。Rubin switch tr

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我们测算当前主要液冷公司的市值约5200亿元，其中AVC、维谛（以液冷占比30%测算）均为约1300亿+，约占总市值的25%，与各公司液冷收入/液冷市场空间基本相同。英维克目前市值约占总市值的20%，反映当前市场预期——未来公司液冷市占率20%。当前公司已有份额：谷歌CDU约25%，NV 冷板/UQ

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宏盛股份：预期差&确定性最高的液冷标的[庆祝]确定性：核心壁垒是焊接+工艺+客户关系。#液冷二次侧：核心放量产品，价值量为整个液冷系统约7%。宏盛24年9月与苏州和信成立和宏智（持股比例为49%），和信以1.5~2万元/个的价格从和宏智采购换热器（CDU核心部件）卖给广达，终端客户为Meta和NV的

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1）明确使用Q布的需求：Rubin CPX部件（midplane、CPX板、网卡板），Rubin Ultra的78层正交背板，华为下一代AI产品，高版本芯片1.6T交换机。谷歌V8可能考虑类似Rubin CPX的外挂形态增强推理性能，这部分增量会用Q布，原机柜用二代布。Rubin switch tr

【天风电新】卫星能源系统：寻找SpaceX链上的通胀环节-1226主线：一、Space X供应链；二、通胀。 能源系统是卫星上的通胀环节，随着单星功率增加，搭载太阳翼面积需同步增加。以SpaceX为例，当前V2 mini太阳翼面积约105平，V2.0预计提升至259平，V3.0有望达400

【国金前沿科技】看好商业航天走向成功的必然王国（回调当晚电话会提示机会，有回放）商业航天迎来政策+技术+业绩三重拐点。从0到1迈向1到10的产业爆发期。🚀【海外映射：SpaceX验证商业闭环】#SpaceX 全球商业航天风向标，已跑通#降本-组网-盈利的超级飞轮🛰Starlink成现金牛：202

[玫瑰]机器人板块🤖：持续跟踪后我们的产业看法，不谈短期股票（交易量这周应该是又到了年内占比最低点，所以开始反弹了）20251225＃最近肯定还是在跟，过去一周趁着板块热度低，又去连续拜访了几家“主流链主+供应链玩家”的总经理。【Zjrt链】：综合考虑，还是线性执行器，特别是手部这边，新方案迭代最

我们测算当前主要液冷公司的市值约5200亿元，其中AVC、维谛（以液冷占比30%测算）均为约1300亿+，约占总市值的25%，与各公司液冷收入/液冷市场空间基本相同。英维克目前市值约占总市值的20%，反映当前市场预期——未来公司液冷市占率20%。当前公司已有份额：谷歌CDU约25%，NV 冷板/UQ

（）商业航天爆发！国机精工（002046）航天轴承市占超 90%，十倍增长可期 [红包]国机精工（002046）核心亮点[烟花] 1、#国内航天轴承绝对龙头，市占率超 90% 垄断稀缺。➡作为国内唯一具备全系列航天轴承研发制造能力的企业，全球仅 5 家能生产航天级轴承，公司卫星动量轮轴承等核心产品

今天电源板块大涨，本质上是“大功率AI负载对传统供电体系的颠覆性革新”带来的技术溢价。芯片级跃升：解决“最后一英寸”的VPD（垂直供电）痛点：GPU电流需求已达千安级别，传统横向供电的线路损耗和PCB占用面积已不可接受。革命：VPD（Vertical Power Delivery）将电源模块置于GP

继续推荐麦格米特、新雷能、科士达。新增重点推荐禾望电气。 ➡禾望电气：26年利润7e+，当前市值对应26年估值21倍。1、主要产品：以ODM形式为维谛开发数据中心电源，专利归属禾望。目前主推中压UPS与SST。2、具备稀缺性，是国内唯一一家能够对接到维谛全球的公司。近期海外大客户已经验证方案通过，预

一. 服务器供电架构服务器供电是将电网高压交流电（AC）逐步转换为芯片低压直流电（DC）的多级转换过程。转换流程：AC市电→变压器→UPS→AC/DC模块（交流转直流）→DC/DC模块（直流降压）。英伟达NVL72采用三级架构实现分层降压：Power Shelf/PSU（AC→DC）→PDB（48V

宏盛股份：预期差&确定性最高的液冷标的[庆祝]确定性：核心壁垒是焊接+工艺+客户关系。#液冷二次侧：核心放量产品，价值量为整个液冷系统约7%。宏盛24年9月与苏州和信成立和宏智（持股比例为49%），和信以1.5~2万元/个的价格从和宏智采购换热器（CDU核心部件）卖给广达，终端客户为Meta和NV的

宏盛股份：预期差&确定性最高的液冷标的[庆祝]确定性：核心壁垒是焊接+工艺+客户关系。#液冷二次侧：核心放量产品，价值量为整个液冷系统约7%。宏盛24年9月与苏州和信成立和宏智（持股比例为49%），和信以1.5~2万元/个的价格从和宏智采购换热器（CDU核心部件）卖给广达，终端客户为Meta和NV的

（宏盛股份）核心投资逻辑及市场回应•核心推荐逻辑：推荐宏盛的核心逻辑在于其业绩兑现能力，宏盛为小票中业绩确定性最强、最早兑现的液冷标的。•市场担忧问题回应：a. 针对业绩兑现时间的担忧：2025Q4开始液冷业务投资收益增加，2026Q1逐步放量、Q2为增速高点；b. 针对长期增长的担忧：通过合资拓展

（宏盛股份）核心投资逻辑及市场回应•核心推荐逻辑：推荐宏盛的核心逻辑在于其业绩兑现能力，宏盛为小票中业绩确定性最强、最早兑现的液冷标的。•市场担忧问题回应：a. 针对业绩兑现时间的担忧：2025Q4开始液冷业务投资收益增加，2026Q1逐步放量、Q2为增速高点；b. 针对长期增长的担忧：通过合资拓展

（）【zx电子】近期正交背板边际催化明显，PCB 推荐思路更新：1）生益科技（首推），后续催化： CCL还有涨价，NV份额提升（M9在验CPX等），AWS验证结果（Q1）。2）胜宏（胜率票），看半年内的业绩和beta，客户趋势和扩产节奏还是最领先，且胜宏的空间决定了PCB整体板块的空间。3）景旺电子

1）明确使用Q布的需求：Rubin CPX部件（midplane、CPX板、网卡板），Rubin Ultra的78层正交背板，华为下一代AI产品，高版本芯片1.6T交换机。谷歌V8可能考虑类似Rubin CPX的外挂形态增强推理性能，这部分增量会用Q布，原机柜用二代布。Rubin switch tr

1）明确使用Q布的需求：Rubin CPX部件（midplane、CPX板、网卡板），Rubin Ultra的78层正交背板，华为下一代AI产品，高版本芯片1.6T交换机。谷歌V8可能考虑类似Rubin CPX的外挂形态增强推理性能，这部分增量会用Q布，原机柜用二代布。Rubin switch tr