生益科技：台光专家口径：[爆竹]M9材料在12月初通过NV验证，全球唯二（另一个台光），A股唯一！[爆竹]M9材料价值量是M8的2倍。[爆竹]CCL竞争格局非常好，全球能大量出货的M8只有4家，M9是生益和台光。在、占PCB成本40%以上。------------------------------

一、核心结论：市值与成长潜力严重错配，低估空间显著丰元股份作为磷酸铁锂正极材料领域快速崛起的优质企业，当前30万吨产能已实现满产运行，叠加比亚迪、楚能新能源等头部客户长单锁定，未来三年业绩增长确定性强；海外10万吨规划虽尚未明确具体落地细节，但已彰显全球化布局野心。对比行业龙头湖南裕能（2024年8

（）[红包]【钨】点评：接着奏乐接着舞，回头皆低点事件：江钨公布2025年12月下半月指导价45.2万元/标吨，较上半月涨幅29.1%。点评：1）需求接力前夜，一体化企业盈利大幅改善√复盘本轮钨价上涨，自2024年初探涨、2025年Q3开启涨价主升浪，更多体现的是供应缩紧和海外军工备库。但民用领域需

（翔鹭钨业）钨在地壳中的含量约为0.001%，稀土的含量约为0.017%全球已探明的钨储量（约440万吨）远低于稀土储量（约12亿吨）钨在军事和高端制造领域具有不可替代的作用，其稀缺性甚至被认为超过稀土。另外可控核聚变、商业航天、机器人、PCB刀具等新兴科技的发展离不开钨这样的核心材料，甚至光模块领

（）重视强β背景下的国内液冷份额渗透机遇[太阳]今日液冷板块大涨，英维克、同飞股份、川润股份涨停，奕东电子、科创新源、申菱环境、鸿富瀚等均有较大涨幅。我们认为今天一方面来自其他板块的资金切换，但更主要的是头部企业新单份额提升、北美ASIC客户数据中心建设加速、国内CSP厂商开始陆续下单芯片，#三方面

【天风通信】液冷：AI方向长坡厚雪赛道，兼具海外突破+国内放量逻辑1、我们今年持续强调，液冷是AI方向中长逻辑赛道，多次召开电话会议以及发声。随着①液冷成为必选，渗透率提升；②国内厂商出海客户份额持续增长；③液冷技术持续迭代，单相变--双相变、MLCP、组合浸没等等，液冷的价值量提升。液冷厂商将深度

飞龙股份：电子水泵产业趋势已确立，飞龙全球唯一性已确立本轮核心价值体现：G来华审厂，对配备电子水泵的CDU认可，对液冷中电子水泵的产业趋势给予了充分的验证。同时，所审核CDU中电子水泵均为飞龙独拱再次验证了飞龙股份大功率长寿命液冷电子水泵的全球领先性！除内资液冷龙头Y之外的客户进展更新：1）F：被忽

（）【东吴通信】Lite股价创历史新高，重点关注光芯片景气度[烟花]昨晚Lite+4.97%，创历史新高！公司近期表示EML与CW的需求远超供应，EML已被预订至2026年，并大幅锁定至2027年，价格也处于较高的水平。产能渐进式逐季递增，将优先投向EML产品线。预计光模块市场数量规模将从2025年

【中信证券金属】铜价站上万二新起点LME铜价如期站上12000美元/吨，但无论从高胜率的旺季规律，还是从激励价格来看，中长期这可能只是个新的起点。最近很多投资者提出对于“明年年中关税落地、大项目复产后铜价回调”以及“估值最低时应卖出”的担忧，我们认为：1️⃣明年全球短缺50万吨的量级更多体现为【上半

[炸弹]【申万电新】#博迁新材调研信息再更新，铜浆放量将#大超市场预期，布局正当时周五产业信息反馈：1）铜浆产品当前效率与银浆完全持平，部分产品效率表现高于银浆产品2）产线人员反馈：当前1/3BC产能已经开始大规模改造，放量节点将大超市场预期3）内部开始拉通放量流程，节奏上26年上半年可能超预期放量

【DBJX】燃机专家交流更新（GE）订单分布情况：单机容量200兆瓦以上占比约65%，为主要交付类型，100兆瓦左右占比约20%，30-40兆瓦占比约14-15%。产能规划：目前18GW，目前计划新增4GW，预计27年合计20GW，28年24GW。价格情况：新机及服务价格持续上涨，年涨幅约5-10%

【唯科科技】251222：光纤涨价，康普敞口和成长性应当引起重视👉逻辑链：近期普通单模光纤（G.657光纤）涨价20%➡︎ 印证Ai光纤需求超预期，已挤占普通光纤产能，整个光纤产业链需价值重估，从周期性行业切入成长性赛道➡︎ 基于光模块速率提升、Aidc结构化布线，及cpo升级需求，产业链中mpo

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继续看多CCL上游确定性趋势—1222更新：#新变化是Switch tray部分（非全部）用M9Q布、正交背板Q布确定用北美CSP加速布局ASIC，海外算力供应链继续高景气，随着M9陆续在Switch（确定部分上M9Q布）中板、CPX和正交背板（确定上Q布，方案可能有些变化）上量，rubin和rub

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【DBJX】燃机专家交流更新（GE）订单分布情况：单机容量200兆瓦以上占比约65%，为主要交付类型，100兆瓦左右占比约20%，30-40兆瓦占比约14-15%。产能规划：目前18GW，目前计划新增4GW，预计27年合计20GW，28年24GW。价格情况：新机及服务价格持续上涨，年涨幅约5-10%

【唯科科技】251222：光纤涨价，康普敞口和成长性应当引起重视👉逻辑链：近期普通单模光纤（G.657光纤）涨价20%➡︎ 印证Ai光纤需求超预期，已挤占普通光纤产能，整个光纤产业链需价值重估，从周期性行业切入成长性赛道➡︎ 基于光模块速率提升、Aidc结构化布线，及cpo升级需求，产业链中mpo

【唯科科技】251222：光纤涨价，康普敞口和成长性应当引起重视👉逻辑链：近期普通单模光纤（G.657光纤）涨价20%➡︎ 印证Ai光纤需求超预期，已挤占普通光纤产能，整个光纤产业链需价值重估，从周期性行业切入成长性赛道➡︎ 基于光模块速率提升、Aidc结构化布线，及cpo升级需求，产业链中mpo

继续看多CCL上游确定性趋势—1222更新：#新变化是Switch tray部分（非全部）用M9Q布、正交背板Q布确定用北美CSP加速布局ASIC，海外算力供应链继续高景气，随着M9陆续在Switch（确定部分上M9Q布）中板、CPX和正交背板（确定上Q布，方案可能有些变化）上量，rubin和rub

CCL上游确定性趋势1222更新：新变化是Sw­i­t­ch tr­ay部分（非全部）用M9Q布、正交背板Q布确定用北美CSP加速布局AS­IC，海外算力供应链继续高景气，随着M9陆续在Sw­i­t­ch（确定部分上M9Q布）中板、CPX和正交背板（确定上Q布，方案可能有些变化）上量，ru­b­in

生益科技：台光专家口径：[爆竹]M9材料在12月初通过NV验证，全球唯二（另一个台光），A股唯一！[爆竹]M9材料价值量是M8的2倍。[爆竹]CCL竞争格局非常好，全球能大量出货的M8只有4家，M9是生益和台光。在、占PCB成本40%以上。------------------------------

一、核心结论：市值与成长潜力严重错配，低估空间显著丰元股份作为磷酸铁锂正极材料领域快速崛起的优质企业，当前30万吨产能已实现满产运行，叠加比亚迪、楚能新能源等头部客户长单锁定，未来三年业绩增长确定性强；海外10万吨规划虽尚未明确具体落地细节，但已彰显全球化布局野心。对比行业龙头湖南裕能（2024年8

（）[红包]【钨】点评：接着奏乐接着舞，回头皆低点事件：江钨公布2025年12月下半月指导价45.2万元/标吨，较上半月涨幅29.1%。点评：1）需求接力前夜，一体化企业盈利大幅改善√复盘本轮钨价上涨，自2024年初探涨、2025年Q3开启涨价主升浪，更多体现的是供应缩紧和海外军工备库。但民用领域需

（翔鹭钨业）钨在地壳中的含量约为0.001%，稀土的含量约为0.017%全球已探明的钨储量（约440万吨）远低于稀土储量（约12亿吨）钨在军事和高端制造领域具有不可替代的作用，其稀缺性甚至被认为超过稀土。另外可控核聚变、商业航天、机器人、PCB刀具等新兴科技的发展离不开钨这样的核心材料，甚至光模块领

（）重视强β背景下的国内液冷份额渗透机遇[太阳]今日液冷板块大涨，英维克、同飞股份、川润股份涨停，奕东电子、科创新源、申菱环境、鸿富瀚等均有较大涨幅。我们认为今天一方面来自其他板块的资金切换，但更主要的是头部企业新单份额提升、北美ASIC客户数据中心建设加速、国内CSP厂商开始陆续下单芯片，#三方面

【天风通信】液冷：AI方向长坡厚雪赛道，兼具海外突破+国内放量逻辑1、我们今年持续强调，液冷是AI方向中长逻辑赛道，多次召开电话会议以及发声。随着①液冷成为必选，渗透率提升；②国内厂商出海客户份额持续增长；③液冷技术持续迭代，单相变--双相变、MLCP、组合浸没等等，液冷的价值量提升。液冷厂商将深度

飞龙股份：电子水泵产业趋势已确立，飞龙全球唯一性已确立本轮核心价值体现：G来华审厂，对配备电子水泵的CDU认可，对液冷中电子水泵的产业趋势给予了充分的验证。同时，所审核CDU中电子水泵均为飞龙独拱再次验证了飞龙股份大功率长寿命液冷电子水泵的全球领先性！除内资液冷龙头Y之外的客户进展更新：1）F：被忽

（）【东吴通信】Lite股价创历史新高，重点关注光芯片景气度[烟花]昨晚Lite+4.97%，创历史新高！公司近期表示EML与CW的需求远超供应，EML已被预订至2026年，并大幅锁定至2027年，价格也处于较高的水平。产能渐进式逐季递增，将优先投向EML产品线。预计光模块市场数量规模将从2025年

【中信证券金属】铜价站上万二新起点LME铜价如期站上12000美元/吨，但无论从高胜率的旺季规律，还是从激励价格来看，中长期这可能只是个新的起点。最近很多投资者提出对于“明年年中关税落地、大项目复产后铜价回调”以及“估值最低时应卖出”的担忧，我们认为：1️⃣明年全球短缺50万吨的量级更多体现为【上半

[炸弹]【申万电新】#博迁新材调研信息再更新，铜浆放量将#大超市场预期，布局正当时周五产业信息反馈：1）铜浆产品当前效率与银浆完全持平，部分产品效率表现高于银浆产品2）产线人员反馈：当前1/3BC产能已经开始大规模改造，放量节点将大超市场预期3）内部开始拉通放量流程，节奏上26年上半年可能超预期放量

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