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欢迎关注微信投资包袱斋，一手调研纪要，实盘分享。

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中线波段

2021-04-28 11:02:24

受限

制造的中段，科技的起点

制造的中段，科技的起点黄燕铭陈显顺国泰君安证券研究所 2021年4月27日至30日国泰君安在苏州举办主题为投资中国的策略研讨会，研究所所长黄燕铭和首席策略分析师陈显顺发表了策略观点。 1、大势研判：3300-3700点横盘震荡，消化微观结构及估值压力。我们认为，未来一段时间的A股市场仍然将呈现横盘震荡的格局，中枢区间为3300-3700。从预期维度出发，当前市场的重点在于分子端盈利的正向推动，与分母端的无风险利率与风险偏好的负向压制。首先，从无风险利率的角度来看，当前全球通胀加速、美债收

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2021-04-01 21:52:58

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【中金机械】三一重工业绩交流纪要20210401

年报亮点：收入利润额再创历史最高，核心产品市占率提升，挖掘机、起重机、混凝土搅拌车、长臂架泵车份额提高；整体期间费用率下降，净利润率同比提高至15.4%，ROE达到30%，进一步提高；各个产品竞争力大幅提升。1）挖掘机连续十年中国区销量冠军，2020年小挖国内市占率上升3.1ppt，中型2.5ppt，大挖3ppt；全球挖掘机产量9.6万台，全球市占率达到16%，居于首位。新兴国家市场份额第一。2）混凝土机械实现销售收入270.52亿元，同比增长16.6%。国内（剔除普迈52亿元）增长25%；混

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三一重工

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2021-03-17 23:04:58

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格林美交流纪要

去年公司进行了一些产业整合，1、江西为主体，准备5月份申报创业板分拆上市，废弃物部分上市；2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造； w业板分拆上市，废弃物部分上市；2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造；欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。整合之后格林美更加专注、专业。三元前驱体，今年预计10万吨目标，2025年规划产能40万吨。四氧化

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格林美

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2021-03-16 21:02:08

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研究当下，预测未来

给大家分享一个投资思路。就是说做投资呢，去预测未来永远都是片面的，很容易夹杂主观色彩，但是这不代表预测没用。首先说第一个问题，如果不预测，那研究的意义何在？我们拿德扑举例。如果我抓到了两张2，那我对于自己的牌是非常自信的。在没有下轮之前，我是非常有底气和对方拼牌的。这个没有发出来的牌就叫未来，手里拿到的牌就是当下。那么问题就来了，在未来没出现之前，我就知道什么是好牌，什么是差牌，如果我知道哪个是好牌，那么我自然就想尽办法抛掉手中的差牌，争取拿到那副好牌。这个就是研究的意义所在，研究是为了让你知

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2021-03-14 20:18:52

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机构投资者周末3月13日交流纪要

有道云笔记一、私募基金经理：阶段性的底部可能成立，如果再跌，可能可以买。如果一根大阳线起来追，就比较被动。毕竟大家B狼反弹预期。大跌大买，小跌小买。等待反弹。等半年或一年也未必有确定性。创业板跌幅。聚焦主流，中美没有争议的资产。类似芯片，国防等先观望一下。通胀压力，中美的关系，合作的方向，节能减排的方向。新能源车还是景气度在。大幅度调整后，有机会。节能减排，光伏方向还不能放。碳达锋，光伏方向；稀土存疑。现在美国稀土产业链重构可能还是价格因素，大概率还是噱头，值的博弈。有色煤炭上涨；稀土下游

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振东制药
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2021-03-10 09:06:15

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现在，基金可以抄底了吗？

在讨论这个话题之前，先说说我的一个观点。今天看到两句话说得很好：第一句是，股市是政治而非经济的晴雨表。第二句是，看业绩赚小，看市值赚大，看政治赚翻。这两句话真是深得我意，也是我一直以来坚持的观点。因为意识形态会决定政策方向，政策方向又会决定货币表现和经济情况，进而影响股市。所以作为最下游的资本市场，最上层的决定因素往往是意识形态。如果将市场调整分为两种情况，一种是市场内生的属于资金/情绪派的调整，这种调整往往空间和时间都是有限的；另一种则是由市场外部的因素引起的，这种因素表面看

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2021-03-09 15:17:53

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2021年3月8日光伏行业集体性暴跌点评

欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。有道云笔记 2021年3月8日，光伏行业最大的新闻就是暴跌。情况我就不描述了，今天讨论以下问题：（1）光伏行业股价为什么暴跌？（2）现在的行业景气下行到了什么位置？（3）光伏行业企业如何应对？ 1.2021年光伏行业景气在什么位置？光伏行业是一个“长期成长属性极强、中期高度周期性”的行业。光伏的长期成长性体现在：光伏在全社会发电量中的渗透率将从当前不到4%，增长到2030-2035年后的40%以上。2019年底以来，全球各国政

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2021-03-09 08:22:25

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【国君农业】新希望：产能处于调整期，中长期成长空间大

欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。【国君农业】新希望2月生猪销售点评：产能处于调整期，中长期成长空间大-20210308 事件：公司 2021年2月销售生猪69.78万头，收入为20.38亿元，商品肥猪销售均价29.38元/公斤。点评：产能处于调整期，未来产量有望继续增长。2月公司销售生猪69.78万头，环比变动-5%，同比变动199%；收入为20.38亿元，环比增长-19%，同比增长146%。结构拆分上，我们预计育肥猪出栏约65万头；外销仔猪约4万头，环比下降2万

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2021-03-08 15:41:48

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【国金钢铁】钢铁“碳中和”随笔：鄂尔多斯&硅铁

有道云笔记欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。 1、预期差一：高度重视碳中和，不要低估政策力度和持续性市场上有种观点或声音，比如宁夏已经完成国家能耗指标、青海能耗未超标，相关地区不会有双控可能性等等。我们认为，内蒙古的能耗双控绝不是特殊案例。碳中和所涉及的高度这里不再累述，在此背景下，各省市针对各自产业布局做出对高能耗行业针对性限制措施是大概率事件。就在2月底，甘肃已经跟进，出台与内蒙类似的高能耗行业电价调整政策。需要强调的是，甘肃地区月产量占比近10%，且90%以上

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2021-03-07 22:13:10

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【海通电新】周观点：新能源迎来黄金布局点210307

欢迎关注微信公众号：上塘道最新调研纪要，和实盘分享，共同学习一起进步。有道云笔记一、光伏：关键词为政策调整与涨价压力政策上我们判断减补换规模推动概率不大！本周光伏重点关注的政策新闻为能源局《关于征求2021年可再生能源电力消纳责任权重和2022-2030年预期目标建议的函》，其中比较积极正面的是各省将非水消纳权重作为考核方式，确定21年风光年度并网及核准（备案）规模；户用光伏21年仍有望有补贴额度，并且不占用保障并网规模。但争议比较大的是”鼓励保障性并网规模与减补金额相挂钩”，可以理解

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2021-03-07 18:05:28

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【中金必选】白酒已进入价值布局区间

【中金必选】白酒已进入价值布局区间对于白酒行业来说，价位升级和集中度提升的大逻辑没有变化，市场分歧较小，未来五年，我们预测“高端+次高端”价格带收入占行业比重有望从目前的35%提至50%以上水平，而未来十年，有望达到65%以上水平。目前整个白酒行业还呈现出几个主要特征：（1）千元价格带快速扩容，参与品牌增多，整体繁荣；（2）次高端维持高速增长，量价齐升，消费价格中枢开始从300元/瓶向600元/瓶升级（水晶剑终端价提至519元/瓶）；（3）酱酒品类红利仍在延续，酱酒热本质是消费端从品牌主义向产

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机构投资者周末2021年3月6日交流纪要

机构投资者周末2021年3月6日交流纪要欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。一、私募基金经理。市场可能出现的状态，可能是折返跑的格局。IPO减少两家感觉发行速度略微减速。估值还合理，GDP指标等，认为聚焦会智能制造。会集中在中游。碳中和很广泛。永磁方面，稀土衍生出来机会，盛和资源调整幅度不大，技术说盈利40到50%，做个波段。二、私募基金经理。跟机构聊了一圈大家都比较谨慎，不乐观。策略角度看，业绩高增的个股。在跟踪市值不大，业绩有长期确定性增长。跟踪：华贸物流。4万亿

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光伏2021-3-5：比硅料价格上涨......

今日光伏产业重大新闻：（1）本周产业链价格出台。基于SOLARZOOM新能源智库的实时各环节利润测算：硅料利润扩大，硅片利润基本维稳，电池利润加速下滑（净利润已经接近于0），组件毛利润已经接近于0（净利润已为负数）。（2）EPC价格中BOS部分因大宗商品价格暴涨而上涨0.2元/W以上，由此极大影响终端需求（经我们测算为20-25%的幅度）。（3）拜登并没有响应SEIA的呼吁，将继续取消对双面太阳能组件的关税豁免。根据智汇光伏的报道，近期受大宗商品价格暴涨的影响，电缆、支架、水泥基础的成本

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隆基调研-2021.3.4

.隆基目前稳步扩产，今年硅片市长率预计由45%提升到50%以上，组件市占率由18%提升到40%。隆基目前的经营动作可推测隆基的策略在于提高硅片价格打压组件公司从而提升自身组件市占率，未来隆基的电池产能预计将加快扩产，扩大自身一体化规模。

隆基调研-2021.3.4

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【长江研究】“碳中和”的“加减”机会—个股推荐

【长江研究】“碳中和”的“加减”机会—个股推荐

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陕西煤业
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制造的中段，科技的起点

制造的中段，科技的起点黄燕铭陈显顺国泰君安证券研究所 2021年4月27日至30日国泰君安在苏州举办主题为投资中国的策略研讨会，研究所所长黄燕铭和首席策略分析师陈显顺发表了策略观点。 1、大势研判：3300-3700点横盘震荡，消化微观结构及估值压力。我们认为，未来一段时间的A股市场仍然将呈现横盘震荡的格局，中枢区间为3300-3700。从预期维度出发，当前市场的重点在于分子端盈利的正向推动，与分母端的无风险利率与风险偏好的负向压制。首先，从无风险利率的角度来看，当前全球通胀加速、美债收

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【中金机械】三一重工业绩交流纪要20210401

年报亮点：收入利润额再创历史最高，核心产品市占率提升，挖掘机、起重机、混凝土搅拌车、长臂架泵车份额提高；整体期间费用率下降，净利润率同比提高至15.4%，ROE达到30%，进一步提高；各个产品竞争力大幅提升。1）挖掘机连续十年中国区销量冠军，2020年小挖国内市占率上升3.1ppt，中型2.5ppt，大挖3ppt；全球挖掘机产量9.6万台，全球市占率达到16%，居于首位。新兴国家市场份额第一。2）混凝土机械实现销售收入270.52亿元，同比增长16.6%。国内（剔除普迈52亿元）增长25%；混

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格林美交流纪要

去年公司进行了一些产业整合，1、江西为主体，准备5月份申报创业板分拆上市，废弃物部分上市；2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造； w业板分拆上市，废弃物部分上市；2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造；欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。整合之后格林美更加专注、专业。三元前驱体，今年预计10万吨目标，2025年规划产能40万吨。四氧化

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研究当下，预测未来

给大家分享一个投资思路。就是说做投资呢，去预测未来永远都是片面的，很容易夹杂主观色彩，但是这不代表预测没用。首先说第一个问题，如果不预测，那研究的意义何在？我们拿德扑举例。如果我抓到了两张2，那我对于自己的牌是非常自信的。在没有下轮之前，我是非常有底气和对方拼牌的。这个没有发出来的牌就叫未来，手里拿到的牌就是当下。那么问题就来了，在未来没出现之前，我就知道什么是好牌，什么是差牌，如果我知道哪个是好牌，那么我自然就想尽办法抛掉手中的差牌，争取拿到那副好牌。这个就是研究的意义所在，研究是为了让你知

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机构投资者周末3月13日交流纪要

有道云笔记一、私募基金经理：阶段性的底部可能成立，如果再跌，可能可以买。如果一根大阳线起来追，就比较被动。毕竟大家B狼反弹预期。大跌大买，小跌小买。等待反弹。等半年或一年也未必有确定性。创业板跌幅。聚焦主流，中美没有争议的资产。类似芯片，国防等先观望一下。通胀压力，中美的关系，合作的方向，节能减排的方向。新能源车还是景气度在。大幅度调整后，有机会。节能减排，光伏方向还不能放。碳达锋，光伏方向；稀土存疑。现在美国稀土产业链重构可能还是价格因素，大概率还是噱头，值的博弈。有色煤炭上涨；稀土下游

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现在，基金可以抄底了吗？

在讨论这个话题之前，先说说我的一个观点。今天看到两句话说得很好：第一句是，股市是政治而非经济的晴雨表。第二句是，看业绩赚小，看市值赚大，看政治赚翻。这两句话真是深得我意，也是我一直以来坚持的观点。因为意识形态会决定政策方向，政策方向又会决定货币表现和经济情况，进而影响股市。所以作为最下游的资本市场，最上层的决定因素往往是意识形态。如果将市场调整分为两种情况，一种是市场内生的属于资金/情绪派的调整，这种调整往往空间和时间都是有限的；另一种则是由市场外部的因素引起的，这种因素表面看

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2021年3月8日光伏行业集体性暴跌点评

欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。有道云笔记 2021年3月8日，光伏行业最大的新闻就是暴跌。情况我就不描述了，今天讨论以下问题：（1）光伏行业股价为什么暴跌？（2）现在的行业景气下行到了什么位置？（3）光伏行业企业如何应对？ 1.2021年光伏行业景气在什么位置？光伏行业是一个“长期成长属性极强、中期高度周期性”的行业。光伏的长期成长性体现在：光伏在全社会发电量中的渗透率将从当前不到4%，增长到2030-2035年后的40%以上。2019年底以来，全球各国政

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【国君农业】新希望：产能处于调整期，中长期成长空间大

欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。【国君农业】新希望2月生猪销售点评：产能处于调整期，中长期成长空间大-20210308 事件：公司 2021年2月销售生猪69.78万头，收入为20.38亿元，商品肥猪销售均价29.38元/公斤。点评：产能处于调整期，未来产量有望继续增长。2月公司销售生猪69.78万头，环比变动-5%，同比变动199%；收入为20.38亿元，环比增长-19%，同比增长146%。结构拆分上，我们预计育肥猪出栏约65万头；外销仔猪约4万头，环比下降2万

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【国金钢铁】钢铁“碳中和”随笔：鄂尔多斯&硅铁

有道云笔记欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。 1、预期差一：高度重视碳中和，不要低估政策力度和持续性市场上有种观点或声音，比如宁夏已经完成国家能耗指标、青海能耗未超标，相关地区不会有双控可能性等等。我们认为，内蒙古的能耗双控绝不是特殊案例。碳中和所涉及的高度这里不再累述，在此背景下，各省市针对各自产业布局做出对高能耗行业针对性限制措施是大概率事件。就在2月底，甘肃已经跟进，出台与内蒙类似的高能耗行业电价调整政策。需要强调的是，甘肃地区月产量占比近10%，且90%以上

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【中金必选】白酒已进入价值布局区间

【中金必选】白酒已进入价值布局区间对于白酒行业来说，价位升级和集中度提升的大逻辑没有变化，市场分歧较小，未来五年，我们预测“高端+次高端”价格带收入占行业比重有望从目前的35%提至50%以上水平，而未来十年，有望达到65%以上水平。目前整个白酒行业还呈现出几个主要特征：（1）千元价格带快速扩容，参与品牌增多，整体繁荣；（2）次高端维持高速增长，量价齐升，消费价格中枢开始从300元/瓶向600元/瓶升级（水晶剑终端价提至519元/瓶）；（3）酱酒品类红利仍在延续，酱酒热本质是消费端从品牌主义向产

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机构投资者周末2021年3月6日交流纪要

机构投资者周末2021年3月6日交流纪要欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。一、私募基金经理。市场可能出现的状态，可能是折返跑的格局。IPO减少两家感觉发行速度略微减速。估值还合理，GDP指标等，认为聚焦会智能制造。会集中在中游。碳中和很广泛。永磁方面，稀土衍生出来机会，盛和资源调整幅度不大，技术说盈利40到50%，做个波段。二、私募基金经理。跟机构聊了一圈大家都比较谨慎，不乐观。策略角度看，业绩高增的个股。在跟踪市值不大，业绩有长期确定性增长。跟踪：华贸物流。4万亿

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光伏2021-3-5：比硅料价格上涨......

今日光伏产业重大新闻：（1）本周产业链价格出台。基于SOLARZOOM新能源智库的实时各环节利润测算：硅料利润扩大，硅片利润基本维稳，电池利润加速下滑（净利润已经接近于0），组件毛利润已经接近于0（净利润已为负数）。（2）EPC价格中BOS部分因大宗商品价格暴涨而上涨0.2元/W以上，由此极大影响终端需求（经我们测算为20-25%的幅度）。（3）拜登并没有响应SEIA的呼吁，将继续取消对双面太阳能组件的关税豁免。根据智汇光伏的报道，近期受大宗商品价格暴涨的影响，电缆、支架、水泥基础的成本

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.隆基目前稳步扩产，今年硅片市长率预计由45%提升到50%以上，组件市占率由18%提升到40%。隆基目前的经营动作可推测隆基的策略在于提高硅片价格打压组件公司从而提升自身组件市占率，未来隆基的电池产能预计将加快扩产，扩大自身一体化规模。

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【长江研究】“碳中和”的“加减”机会—个股推荐

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制造的中段，科技的起点黄燕铭陈显顺国泰君安证券研究所 2021年4月27日至30日国泰君安在苏州举办主题为投资中国的策略研讨会，研究所所长黄燕铭和首席策略分析师陈显顺发表了策略观点。 1、大势研判：3300-3700点横盘震荡，消化微观结构及估值压力。我们认为，未来一段时间的A股市场仍然将呈现横盘震荡的格局，中枢区间为3300-3700。从预期维度出发，当前市场的重点在于分子端盈利的正向推动，与分母端的无风险利率与风险偏好的负向压制。首先，从无风险利率的角度来看，当前全球通胀加速、美债收

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【中金机械】三一重工业绩交流纪要20210401

年报亮点：收入利润额再创历史最高，核心产品市占率提升，挖掘机、起重机、混凝土搅拌车、长臂架泵车份额提高；整体期间费用率下降，净利润率同比提高至15.4%，ROE达到30%，进一步提高；各个产品竞争力大幅提升。1）挖掘机连续十年中国区销量冠军，2020年小挖国内市占率上升3.1ppt，中型2.5ppt，大挖3ppt；全球挖掘机产量9.6万台，全球市占率达到16%，居于首位。新兴国家市场份额第一。2）混凝土机械实现销售收入270.52亿元，同比增长16.6%。国内（剔除普迈52亿元）增长25%；混

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三一重工

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韭韭不能忘怀

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2021-03-17 23:04:58

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格林美交流纪要

去年公司进行了一些产业整合，1、江西为主体，准备5月份申报创业板分拆上市，废弃物部分上市；2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造； w业板分拆上市，废弃物部分上市；2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造；欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。整合之后格林美更加专注、专业。三元前驱体，今年预计10万吨目标，2025年规划产能40万吨。四氧化

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格林美

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2021-03-16 21:02:08

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研究当下，预测未来

给大家分享一个投资思路。就是说做投资呢，去预测未来永远都是片面的，很容易夹杂主观色彩，但是这不代表预测没用。首先说第一个问题，如果不预测，那研究的意义何在？我们拿德扑举例。如果我抓到了两张2，那我对于自己的牌是非常自信的。在没有下轮之前，我是非常有底气和对方拼牌的。这个没有发出来的牌就叫未来，手里拿到的牌就是当下。那么问题就来了，在未来没出现之前，我就知道什么是好牌，什么是差牌，如果我知道哪个是好牌，那么我自然就想尽办法抛掉手中的差牌，争取拿到那副好牌。这个就是研究的意义所在，研究是为了让你知

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贵州茅台

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2021-03-14 20:18:52

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机构投资者周末3月13日交流纪要

有道云笔记一、私募基金经理：阶段性的底部可能成立，如果再跌，可能可以买。如果一根大阳线起来追，就比较被动。毕竟大家B狼反弹预期。大跌大买，小跌小买。等待反弹。等半年或一年也未必有确定性。创业板跌幅。聚焦主流，中美没有争议的资产。类似芯片，国防等先观望一下。通胀压力，中美的关系，合作的方向，节能减排的方向。新能源车还是景气度在。大幅度调整后，有机会。节能减排，光伏方向还不能放。碳达锋，光伏方向；稀土存疑。现在美国稀土产业链重构可能还是价格因素，大概率还是噱头，值的博弈。有色煤炭上涨；稀土下游

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振东制药
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2021-03-10 09:06:15

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现在，基金可以抄底了吗？

在讨论这个话题之前，先说说我的一个观点。今天看到两句话说得很好：第一句是，股市是政治而非经济的晴雨表。第二句是，看业绩赚小，看市值赚大，看政治赚翻。这两句话真是深得我意，也是我一直以来坚持的观点。因为意识形态会决定政策方向，政策方向又会决定货币表现和经济情况，进而影响股市。所以作为最下游的资本市场，最上层的决定因素往往是意识形态。如果将市场调整分为两种情况，一种是市场内生的属于资金/情绪派的调整，这种调整往往空间和时间都是有限的；另一种则是由市场外部的因素引起的，这种因素表面看

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2021-03-09 15:17:53

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2021年3月8日光伏行业集体性暴跌点评

欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。有道云笔记 2021年3月8日，光伏行业最大的新闻就是暴跌。情况我就不描述了，今天讨论以下问题：（1）光伏行业股价为什么暴跌？（2）现在的行业景气下行到了什么位置？（3）光伏行业企业如何应对？ 1.2021年光伏行业景气在什么位置？光伏行业是一个“长期成长属性极强、中期高度周期性”的行业。光伏的长期成长性体现在：光伏在全社会发电量中的渗透率将从当前不到4%，增长到2030-2035年后的40%以上。2019年底以来，全球各国政

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【国君农业】新希望：产能处于调整期，中长期成长空间大

欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。【国君农业】新希望2月生猪销售点评：产能处于调整期，中长期成长空间大-20210308 事件：公司 2021年2月销售生猪69.78万头，收入为20.38亿元，商品肥猪销售均价29.38元/公斤。点评：产能处于调整期，未来产量有望继续增长。2月公司销售生猪69.78万头，环比变动-5%，同比变动199%；收入为20.38亿元，环比增长-19%，同比增长146%。结构拆分上，我们预计育肥猪出栏约65万头；外销仔猪约4万头，环比下降2万

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【国金钢铁】钢铁“碳中和”随笔：鄂尔多斯&硅铁

有道云笔记欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。 1、预期差一：高度重视碳中和，不要低估政策力度和持续性市场上有种观点或声音，比如宁夏已经完成国家能耗指标、青海能耗未超标，相关地区不会有双控可能性等等。我们认为，内蒙古的能耗双控绝不是特殊案例。碳中和所涉及的高度这里不再累述，在此背景下，各省市针对各自产业布局做出对高能耗行业针对性限制措施是大概率事件。就在2月底，甘肃已经跟进，出台与内蒙类似的高能耗行业电价调整政策。需要强调的是，甘肃地区月产量占比近10%，且90%以上

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【海通电新】周观点：新能源迎来黄金布局点210307

欢迎关注微信公众号：上塘道最新调研纪要，和实盘分享，共同学习一起进步。有道云笔记一、光伏：关键词为政策调整与涨价压力政策上我们判断减补换规模推动概率不大！本周光伏重点关注的政策新闻为能源局《关于征求2021年可再生能源电力消纳责任权重和2022-2030年预期目标建议的函》，其中比较积极正面的是各省将非水消纳权重作为考核方式，确定21年风光年度并网及核准（备案）规模；户用光伏21年仍有望有补贴额度，并且不占用保障并网规模。但争议比较大的是”鼓励保障性并网规模与减补金额相挂钩”，可以理解

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【中金必选】白酒已进入价值布局区间

【中金必选】白酒已进入价值布局区间对于白酒行业来说，价位升级和集中度提升的大逻辑没有变化，市场分歧较小，未来五年，我们预测“高端+次高端”价格带收入占行业比重有望从目前的35%提至50%以上水平，而未来十年，有望达到65%以上水平。目前整个白酒行业还呈现出几个主要特征：（1）千元价格带快速扩容，参与品牌增多，整体繁荣；（2）次高端维持高速增长，量价齐升，消费价格中枢开始从300元/瓶向600元/瓶升级（水晶剑终端价提至519元/瓶）；（3）酱酒品类红利仍在延续，酱酒热本质是消费端从品牌主义向产

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机构投资者周末2021年3月6日交流纪要

机构投资者周末2021年3月6日交流纪要欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。一、私募基金经理。市场可能出现的状态，可能是折返跑的格局。IPO减少两家感觉发行速度略微减速。估值还合理，GDP指标等，认为聚焦会智能制造。会集中在中游。碳中和很广泛。永磁方面，稀土衍生出来机会，盛和资源调整幅度不大，技术说盈利40到50%，做个波段。二、私募基金经理。跟机构聊了一圈大家都比较谨慎，不乐观。策略角度看，业绩高增的个股。在跟踪市值不大，业绩有长期确定性增长。跟踪：华贸物流。4万亿

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光伏2021-3-5：比硅料价格上涨......

今日光伏产业重大新闻：（1）本周产业链价格出台。基于SOLARZOOM新能源智库的实时各环节利润测算：硅料利润扩大，硅片利润基本维稳，电池利润加速下滑（净利润已经接近于0），组件毛利润已经接近于0（净利润已为负数）。（2）EPC价格中BOS部分因大宗商品价格暴涨而上涨0.2元/W以上，由此极大影响终端需求（经我们测算为20-25%的幅度）。（3）拜登并没有响应SEIA的呼吁，将继续取消对双面太阳能组件的关税豁免。根据智汇光伏的报道，近期受大宗商品价格暴涨的影响，电缆、支架、水泥基础的成本

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隆基调研-2021.3.4

.隆基目前稳步扩产，今年硅片市长率预计由45%提升到50%以上，组件市占率由18%提升到40%。隆基目前的经营动作可推测隆基的策略在于提高硅片价格打压组件公司从而提升自身组件市占率，未来隆基的电池产能预计将加快扩产，扩大自身一体化规模。

隆基调研-2021.3.4

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【长江研究】“碳中和”的“加减”机会—个股推荐

【长江研究】“碳中和”的“加减”机会—个股推荐

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制造的中段，科技的起点

制造的中段，科技的起点黄燕铭陈显顺国泰君安证券研究所 2021年4月27日至30日国泰君安在苏州举办主题为投资中国的策略研讨会，研究所所长黄燕铭和首席策略分析师陈显顺发表了策略观点。 1、大势研判：3300-3700点横盘震荡，消化微观结构及估值压力。我们认为，未来一段时间的A股市场仍然将呈现横盘震荡的格局，中枢区间为3300-3700。从预期维度出发，当前市场的重点在于分子端盈利的正向推动，与分母端的无风险利率与风险偏好的负向压制。首先，从无风险利率的角度来看，当前全球通胀加速、美债收

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【中金机械】三一重工业绩交流纪要20210401

年报亮点：收入利润额再创历史最高，核心产品市占率提升，挖掘机、起重机、混凝土搅拌车、长臂架泵车份额提高；整体期间费用率下降，净利润率同比提高至15.4%，ROE达到30%，进一步提高；各个产品竞争力大幅提升。1）挖掘机连续十年中国区销量冠军，2020年小挖国内市占率上升3.1ppt，中型2.5ppt，大挖3ppt；全球挖掘机产量9.6万台，全球市占率达到16%，居于首位。新兴国家市场份额第一。2）混凝土机械实现销售收入270.52亿元，同比增长16.6%。国内（剔除普迈52亿元）增长25%；混

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去年公司进行了一些产业整合，1、江西为主体，准备5月份申报创业板分拆上市，废弃物部分上市；2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造； w业板分拆上市，废弃物部分上市；2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造；欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。整合之后格林美更加专注、专业。三元前驱体，今年预计10万吨目标，2025年规划产能40万吨。四氧化

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研究当下，预测未来

给大家分享一个投资思路。就是说做投资呢，去预测未来永远都是片面的，很容易夹杂主观色彩，但是这不代表预测没用。首先说第一个问题，如果不预测，那研究的意义何在？我们拿德扑举例。如果我抓到了两张2，那我对于自己的牌是非常自信的。在没有下轮之前，我是非常有底气和对方拼牌的。这个没有发出来的牌就叫未来，手里拿到的牌就是当下。那么问题就来了，在未来没出现之前，我就知道什么是好牌，什么是差牌，如果我知道哪个是好牌，那么我自然就想尽办法抛掉手中的差牌，争取拿到那副好牌。这个就是研究的意义所在，研究是为了让你知

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机构投资者周末3月13日交流纪要

有道云笔记一、私募基金经理：阶段性的底部可能成立，如果再跌，可能可以买。如果一根大阳线起来追，就比较被动。毕竟大家B狼反弹预期。大跌大买，小跌小买。等待反弹。等半年或一年也未必有确定性。创业板跌幅。聚焦主流，中美没有争议的资产。类似芯片，国防等先观望一下。通胀压力，中美的关系，合作的方向，节能减排的方向。新能源车还是景气度在。大幅度调整后，有机会。节能减排，光伏方向还不能放。碳达锋，光伏方向；稀土存疑。现在美国稀土产业链重构可能还是价格因素，大概率还是噱头，值的博弈。有色煤炭上涨；稀土下游

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现在，基金可以抄底了吗？

在讨论这个话题之前，先说说我的一个观点。今天看到两句话说得很好：第一句是，股市是政治而非经济的晴雨表。第二句是，看业绩赚小，看市值赚大，看政治赚翻。这两句话真是深得我意，也是我一直以来坚持的观点。因为意识形态会决定政策方向，政策方向又会决定货币表现和经济情况，进而影响股市。所以作为最下游的资本市场，最上层的决定因素往往是意识形态。如果将市场调整分为两种情况，一种是市场内生的属于资金/情绪派的调整，这种调整往往空间和时间都是有限的；另一种则是由市场外部的因素引起的，这种因素表面看

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2021年3月8日光伏行业集体性暴跌点评

欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。有道云笔记 2021年3月8日，光伏行业最大的新闻就是暴跌。情况我就不描述了，今天讨论以下问题：（1）光伏行业股价为什么暴跌？（2）现在的行业景气下行到了什么位置？（3）光伏行业企业如何应对？ 1.2021年光伏行业景气在什么位置？光伏行业是一个“长期成长属性极强、中期高度周期性”的行业。光伏的长期成长性体现在：光伏在全社会发电量中的渗透率将从当前不到4%，增长到2030-2035年后的40%以上。2019年底以来，全球各国政

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【国君农业】新希望：产能处于调整期，中长期成长空间大

欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。【国君农业】新希望2月生猪销售点评：产能处于调整期，中长期成长空间大-20210308 事件：公司 2021年2月销售生猪69.78万头，收入为20.38亿元，商品肥猪销售均价29.38元/公斤。点评：产能处于调整期，未来产量有望继续增长。2月公司销售生猪69.78万头，环比变动-5%，同比变动199%；收入为20.38亿元，环比增长-19%，同比增长146%。结构拆分上，我们预计育肥猪出栏约65万头；外销仔猪约4万头，环比下降2万

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【国金钢铁】钢铁“碳中和”随笔：鄂尔多斯&硅铁

有道云笔记欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。 1、预期差一：高度重视碳中和，不要低估政策力度和持续性市场上有种观点或声音，比如宁夏已经完成国家能耗指标、青海能耗未超标，相关地区不会有双控可能性等等。我们认为，内蒙古的能耗双控绝不是特殊案例。碳中和所涉及的高度这里不再累述，在此背景下，各省市针对各自产业布局做出对高能耗行业针对性限制措施是大概率事件。就在2月底，甘肃已经跟进，出台与内蒙类似的高能耗行业电价调整政策。需要强调的是，甘肃地区月产量占比近10%，且90%以上

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【海通电新】周观点：新能源迎来黄金布局点210307

欢迎关注微信公众号：上塘道最新调研纪要，和实盘分享，共同学习一起进步。有道云笔记一、光伏：关键词为政策调整与涨价压力政策上我们判断减补换规模推动概率不大！本周光伏重点关注的政策新闻为能源局《关于征求2021年可再生能源电力消纳责任权重和2022-2030年预期目标建议的函》，其中比较积极正面的是各省将非水消纳权重作为考核方式，确定21年风光年度并网及核准（备案）规模；户用光伏21年仍有望有补贴额度，并且不占用保障并网规模。但争议比较大的是”鼓励保障性并网规模与减补金额相挂钩”，可以理解

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【中金必选】白酒已进入价值布局区间

【中金必选】白酒已进入价值布局区间对于白酒行业来说，价位升级和集中度提升的大逻辑没有变化，市场分歧较小，未来五年，我们预测“高端+次高端”价格带收入占行业比重有望从目前的35%提至50%以上水平，而未来十年，有望达到65%以上水平。目前整个白酒行业还呈现出几个主要特征：（1）千元价格带快速扩容，参与品牌增多，整体繁荣；（2）次高端维持高速增长，量价齐升，消费价格中枢开始从300元/瓶向600元/瓶升级（水晶剑终端价提至519元/瓶）；（3）酱酒品类红利仍在延续，酱酒热本质是消费端从品牌主义向产

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机构投资者周末2021年3月6日交流纪要欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。一、私募基金经理。市场可能出现的状态，可能是折返跑的格局。IPO减少两家感觉发行速度略微减速。估值还合理，GDP指标等，认为聚焦会智能制造。会集中在中游。碳中和很广泛。永磁方面，稀土衍生出来机会，盛和资源调整幅度不大，技术说盈利40到50%，做个波段。二、私募基金经理。跟机构聊了一圈大家都比较谨慎，不乐观。策略角度看，业绩高增的个股。在跟踪市值不大，业绩有长期确定性增长。跟踪：华贸物流。4万亿

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光伏2021-3-5：比硅料价格上涨......

今日光伏产业重大新闻：（1）本周产业链价格出台。基于SOLARZOOM新能源智库的实时各环节利润测算：硅料利润扩大，硅片利润基本维稳，电池利润加速下滑（净利润已经接近于0），组件毛利润已经接近于0（净利润已为负数）。（2）EPC价格中BOS部分因大宗商品价格暴涨而上涨0.2元/W以上，由此极大影响终端需求（经我们测算为20-25%的幅度）。（3）拜登并没有响应SEIA的呼吁，将继续取消对双面太阳能组件的关税豁免。根据智汇光伏的报道，近期受大宗商品价格暴涨的影响，电缆、支架、水泥基础的成本

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.隆基目前稳步扩产，今年硅片市长率预计由45%提升到50%以上，组件市占率由18%提升到40%。隆基目前的经营动作可推测隆基的策略在于提高硅片价格打压组件公司从而提升自身组件市占率，未来隆基的电池产能预计将加快扩产，扩大自身一体化规模。

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【长江研究】“碳中和”的“加减”机会—个股推荐

【长江研究】“碳中和”的“加减”机会—个股推荐

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制造的中段，科技的起点

制造的中段，科技的起点黄燕铭陈显顺国泰君安证券研究所 2021年4月27日至30日国泰君安在苏州举办主题为投资中国的策略研讨会，研究所所长黄燕铭和首席策略分析师陈显顺发表了策略观点。 1、大势研判：3300-3700点横盘震荡，消化微观结构及估值压力。我们认为，未来一段时间的A股市场仍然将呈现横盘震荡的格局，中枢区间为3300-3700。从预期维度出发，当前市场的重点在于分子端盈利的正向推动，与分母端的无风险利率与风险偏好的负向压制。首先，从无风险利率的角度来看，当前全球通胀加速、美债收

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去年公司进行了一些产业整合，1、江西为主体，准备5月份申报创业板分拆上市，废弃物部分上市；2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造； w业板分拆上市，废弃物部分上市；2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造；欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。整合之后格林美更加专注、专业。三元前驱体，今年预计10万吨目标，2025年规划产能40万吨。四氧化

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韭韭不能忘怀

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2021-03-16 21:02:08

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研究当下，预测未来

给大家分享一个投资思路。就是说做投资呢，去预测未来永远都是片面的，很容易夹杂主观色彩，但是这不代表预测没用。首先说第一个问题，如果不预测，那研究的意义何在？我们拿德扑举例。如果我抓到了两张2，那我对于自己的牌是非常自信的。在没有下轮之前，我是非常有底气和对方拼牌的。这个没有发出来的牌就叫未来，手里拿到的牌就是当下。那么问题就来了，在未来没出现之前，我就知道什么是好牌，什么是差牌，如果我知道哪个是好牌，那么我自然就想尽办法抛掉手中的差牌，争取拿到那副好牌。这个就是研究的意义所在，研究是为了让你知

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贵州茅台

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2021-03-14 20:18:52

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机构投资者周末3月13日交流纪要

有道云笔记一、私募基金经理：阶段性的底部可能成立，如果再跌，可能可以买。如果一根大阳线起来追，就比较被动。毕竟大家B狼反弹预期。大跌大买，小跌小买。等待反弹。等半年或一年也未必有确定性。创业板跌幅。聚焦主流，中美没有争议的资产。类似芯片，国防等先观望一下。通胀压力，中美的关系，合作的方向，节能减排的方向。新能源车还是景气度在。大幅度调整后，有机会。节能减排，光伏方向还不能放。碳达锋，光伏方向；稀土存疑。现在美国稀土产业链重构可能还是价格因素，大概率还是噱头，值的博弈。有色煤炭上涨；稀土下游

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振东制药
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迈瑞医疗

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2021-03-10 09:06:15

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现在，基金可以抄底了吗？

在讨论这个话题之前，先说说我的一个观点。今天看到两句话说得很好：第一句是，股市是政治而非经济的晴雨表。第二句是，看业绩赚小，看市值赚大，看政治赚翻。这两句话真是深得我意，也是我一直以来坚持的观点。因为意识形态会决定政策方向，政策方向又会决定货币表现和经济情况，进而影响股市。所以作为最下游的资本市场，最上层的决定因素往往是意识形态。如果将市场调整分为两种情况，一种是市场内生的属于资金/情绪派的调整，这种调整往往空间和时间都是有限的；另一种则是由市场外部的因素引起的，这种因素表面看

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比亚迪

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2021-03-09 15:17:53

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2021年3月8日光伏行业集体性暴跌点评

欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。有道云笔记 2021年3月8日，光伏行业最大的新闻就是暴跌。情况我就不描述了，今天讨论以下问题：（1）光伏行业股价为什么暴跌？（2）现在的行业景气下行到了什么位置？（3）光伏行业企业如何应对？ 1.2021年光伏行业景气在什么位置？光伏行业是一个“长期成长属性极强、中期高度周期性”的行业。光伏的长期成长性体现在：光伏在全社会发电量中的渗透率将从当前不到4%，增长到2030-2035年后的40%以上。2019年底以来，全球各国政

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隆基绿能

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2021-03-09 08:22:25

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【国君农业】新希望：产能处于调整期，中长期成长空间大

欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。【国君农业】新希望2月生猪销售点评：产能处于调整期，中长期成长空间大-20210308 事件：公司 2021年2月销售生猪69.78万头，收入为20.38亿元，商品肥猪销售均价29.38元/公斤。点评：产能处于调整期，未来产量有望继续增长。2月公司销售生猪69.78万头，环比变动-5%，同比变动199%；收入为20.38亿元，环比增长-19%，同比增长146%。结构拆分上，我们预计育肥猪出栏约65万头；外销仔猪约4万头，环比下降2万

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新希望

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2021-03-08 15:41:48

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【国金钢铁】钢铁“碳中和”随笔：鄂尔多斯&硅铁

有道云笔记欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。 1、预期差一：高度重视碳中和，不要低估政策力度和持续性市场上有种观点或声音，比如宁夏已经完成国家能耗指标、青海能耗未超标，相关地区不会有双控可能性等等。我们认为，内蒙古的能耗双控绝不是特殊案例。碳中和所涉及的高度这里不再累述，在此背景下，各省市针对各自产业布局做出对高能耗行业针对性限制措施是大概率事件。就在2月底，甘肃已经跟进，出台与内蒙类似的高能耗行业电价调整政策。需要强调的是，甘肃地区月产量占比近10%，且90%以上

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鄂尔多斯

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2021-03-07 22:13:10

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【海通电新】周观点：新能源迎来黄金布局点210307

欢迎关注微信公众号：上塘道最新调研纪要，和实盘分享，共同学习一起进步。有道云笔记一、光伏：关键词为政策调整与涨价压力政策上我们判断减补换规模推动概率不大！本周光伏重点关注的政策新闻为能源局《关于征求2021年可再生能源电力消纳责任权重和2022-2030年预期目标建议的函》，其中比较积极正面的是各省将非水消纳权重作为考核方式，确定21年风光年度并网及核准（备案）规模；户用光伏21年仍有望有补贴额度，并且不占用保障并网规模。但争议比较大的是”鼓励保障性并网规模与减补金额相挂钩”，可以理解

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中信博
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阳光电源
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通威股份

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2021-03-07 18:05:28

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【中金必选】白酒已进入价值布局区间

【中金必选】白酒已进入价值布局区间对于白酒行业来说，价位升级和集中度提升的大逻辑没有变化，市场分歧较小，未来五年，我们预测“高端+次高端”价格带收入占行业比重有望从目前的35%提至50%以上水平，而未来十年，有望达到65%以上水平。目前整个白酒行业还呈现出几个主要特征：（1）千元价格带快速扩容，参与品牌增多，整体繁荣；（2）次高端维持高速增长，量价齐升，消费价格中枢开始从300元/瓶向600元/瓶升级（水晶剑终端价提至519元/瓶）；（3）酱酒品类红利仍在延续，酱酒热本质是消费端从品牌主义向产

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五粮液
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山西汾酒
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2021-03-07 11:29:09

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机构投资者周末2021年3月6日交流纪要

机构投资者周末2021年3月6日交流纪要欢迎关注微信公众号：上塘道，各种一手调研纪要，实盘分享。一、私募基金经理。市场可能出现的状态，可能是折返跑的格局。IPO减少两家感觉发行速度略微减速。估值还合理，GDP指标等，认为聚焦会智能制造。会集中在中游。碳中和很广泛。永磁方面，稀土衍生出来机会，盛和资源调整幅度不大，技术说盈利40到50%，做个波段。二、私募基金经理。跟机构聊了一圈大家都比较谨慎，不乐观。策略角度看，业绩高增的个股。在跟踪市值不大，业绩有长期确定性增长。跟踪：华贸物流。4万亿

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金牛化工
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盛和资源
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振东制药

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2021-03-05 10:05:18

光伏2021-3-5：比硅料价格上涨......

今日光伏产业重大新闻：（1）本周产业链价格出台。基于SOLARZOOM新能源智库的实时各环节利润测算：硅料利润扩大，硅片利润基本维稳，电池利润加速下滑（净利润已经接近于0），组件毛利润已经接近于0（净利润已为负数）。（2）EPC价格中BOS部分因大宗商品价格暴涨而上涨0.2元/W以上，由此极大影响终端需求（经我们测算为20-25%的幅度）。（3）拜登并没有响应SEIA的呼吁，将继续取消对双面太阳能组件的关税豁免。根据智汇光伏的报道，近期受大宗商品价格暴涨的影响，电缆、支架、水泥基础的成本

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隆基绿能

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2021-03-04 22:58:43

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隆基调研-2021.3.4

.隆基目前稳步扩产，今年硅片市长率预计由45%提升到50%以上，组件市占率由18%提升到40%。隆基目前的经营动作可推测隆基的策略在于提高硅片价格打压组件公司从而提升自身组件市占率，未来隆基的电池产能预计将加快扩产，扩大自身一体化规模。

隆基调研-2021.3.4

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2021-03-04 08:55:49

【长江研究】“碳中和”的“加减”机会—个股推荐

【长江研究】“碳中和”的“加减”机会—个股推荐

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通威股份
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华夏航空
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紫金矿业
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陕西煤业
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