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一个专注挖掘行业天花板与财报真相的理性派

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2026-01-22 14:40:17

禾元生物上市首年亏损亿元背后，正酝酿一场生物制造的“主权战争”！

第一部分：2025财年复盘——阵痛中的“成人礼” 1. 财务指标的“表象”与“真相” 根据2025年度业绩快报，禾元生物归母净利润预计亏损8,500万元至1.25亿元。在普通投资者眼中，这或许是一份“难看”的成绩单，但在专业投资者看来，这恰恰是生物药研发企业跨越“死亡之谷”的典型表现。营收规模的基石作用： 2025年前三季度收入近2,000万元，主要来自药用辅料及试剂销售。虽然基数小，但这证明了其OryzHiExp®技术平台的商业化路径已通，而非空中楼阁。研发费用的“投资属性”：研发投入占

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2026-01-21 13:54:22

天孚通信：53.7%毛利率背后的“降维打击”，谁在为高额溢价买单？

一、Q3财报穿透式拆解——高利润率背后的“隐形壁垒” 在2025年三季报中，市场第一眼看到的是营收增速的环比放缓，但真正的专业投资者看到的却是盈利质量的“异常”强劲。 1. 53.7%毛利率的“定价权”真相天孚通信2025年Q3单季度的毛利率达到了惊人的53.7%，这在竞争日益激烈的光通信行业中是一个极具“压迫感”的数字。产品结构高级化：这标志着公司已成功完成了从“基础无源器件”向“高端有源+无源高度集成光引擎”的转型。单价数千美元的1.6T/800G光引擎组件，其边际利润远超传统连接器。

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中际旭创：100亿净利只是起点？在1.6T的风暴眼中，它正秘密完成最后一次进化

前言：算力时代的“卖铲人”，正迎来他的封神时刻 2026年初，当全球AI淘金热进入第三个年头，人们不再讨论大模型是否会改变世界，而是在疯狂计算每一颗GPU背后的传输带宽。在这一场静默却极其残酷的算力军备竞赛中，中际旭创交出了一份令市场近乎窒息的答卷：2025年前三季度归母净利润超71亿元，同比增长达90%。这是一个什么概念？这意味着这家深耕光模块的公司，其盈利能力的增长速度已经全面超越了它的大多数下游客户。一、2025财报复盘——光速增长下的“三板斧” 1.1 营收与净利：规模效应下的暴力

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2026-01-14 14:49:44

华为2025年终复盘：利润“消失”的真相背后，一场更大的阳谋正在收网！

2026年初，当孟晚舟在新年致辞中读出“追风赶月莫停留，平芜尽处是春山”时，全球科技界与金融界都在试图穿透那张看似“利润下滑”的2025年财报，去窥探这家中国硬科技巨头的真实底色。在外界看来，2025年是一个充满悖论的年份：华为的营收重回增长轨道，终端业务全面复苏，鸿蒙生态如日中天；但与此同时，其净利润却出现了高达32%的下滑。这种“增收不增利”的背后，究竟是壮士断腕的惨烈，还是深谋远虑的伏笔？本文将通过四大部分、十个维度的深度解析，为您复盘华为2025年的“生存游戏”，并推演其2026年的

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即时零售“烧”掉百亿，AI云却在“抢”未来，马云的接班人们到底在布什么局？

如果用一个词来形容阿里巴巴最新的这份财报，那便是“壮士断腕”。在2026财年第二季度（即自然年2025年Q3），阿里巴巴交出了一份极其矛盾的成绩单：营收增长稳健，云业务重回巅峰，但净利润却遭遇了近年来罕见的“脚踝斩”。面对这份账单，二级市场一度陷入失神。有人看到了阿里的疲态，但我看到的，却是一个正在亲手撕碎过去20年电商逻辑，将所有筹码推向“AI+即时零售”这两个无人区的先行者。阿里巴巴，正处于一场前所未有的“新旧动能转换”大迁徙中。第一部分：核心数据复盘——利润去哪了？根据财报，阿里

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500亿利润背后的真相：紫金矿业，正在进行一场“世纪豪赌”

2026年1月，全球矿业巨头掌门人齐聚伦敦，讨论如何在波动加剧的资源市场中寻找“安全垫”。与此同时，来自中国福建上杭的紫金矿业，交出了一份让资本市场战栗的答卷。 520亿。这不仅是利润数字的里程碑，更是中国资源企业首次在“金、铜、锂”三大战略金属领域同时掌握全球话语权的标志。然而，在辉煌财报背后，隐藏着一个长达五年的“围猎计划”。二、 2025财报复盘：500亿利润的“含金量” 2025年是紫金矿业进入全球顶级矿业巨头序列的元年。利润的大爆发并非偶然，而是“量价齐升”与极致成本控制的必然结果

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25.5%！全行业都看走眼了，小米汽车正在复刻当初的苹果！

站在2026年开年的这个时间点，回看小米刚刚交出的这份2025年Q3及前三季度的成绩单，我心中最大的感触不是惊喜，而是一种“逻辑兑现”后的平静。作为一名在雪球摸爬滚打多年的老兵，我一直认为：投资中最赚钱的机会，往往藏在“偏见”与“事实”的巨大裂缝里。曾几何时，大家对小米的认知还停留在“组装厂”、“靠性价比吊命”、“造车是烧钱的无底洞”。但当2025年三季度那1,131亿元的营收、113亿元的净利润，尤其是那惊人的25.5%的汽车业务毛利率拍在桌面上时，所有的质疑声都消失了。今天，我想抛开那

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禾元生物上市首年亏损亿元背后，正酝酿一场生物制造的“主权战争”！

第一部分：2025财年复盘——阵痛中的“成人礼” 1. 财务指标的“表象”与“真相” 根据2025年度业绩快报，禾元生物归母净利润预计亏损8,500万元至1.25亿元。在普通投资者眼中，这或许是一份“难看”的成绩单，但在专业投资者看来，这恰恰是生物药研发企业跨越“死亡之谷”的典型表现。营收规模的基石作用： 2025年前三季度收入近2,000万元，主要来自药用辅料及试剂销售。虽然基数小，但这证明了其OryzHiExp®技术平台的商业化路径已通，而非空中楼阁。研发费用的“投资属性”：研发投入占

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一、Q3财报穿透式拆解——高利润率背后的“隐形壁垒” 在2025年三季报中，市场第一眼看到的是营收增速的环比放缓，但真正的专业投资者看到的却是盈利质量的“异常”强劲。 1. 53.7%毛利率的“定价权”真相天孚通信2025年Q3单季度的毛利率达到了惊人的53.7%，这在竞争日益激烈的光通信行业中是一个极具“压迫感”的数字。产品结构高级化：这标志着公司已成功完成了从“基础无源器件”向“高端有源+无源高度集成光引擎”的转型。单价数千美元的1.6T/800G光引擎组件，其边际利润远超传统连接器。

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中际旭创：100亿净利只是起点？在1.6T的风暴眼中，它正秘密完成最后一次进化

前言：算力时代的“卖铲人”，正迎来他的封神时刻 2026年初，当全球AI淘金热进入第三个年头，人们不再讨论大模型是否会改变世界，而是在疯狂计算每一颗GPU背后的传输带宽。在这一场静默却极其残酷的算力军备竞赛中，中际旭创交出了一份令市场近乎窒息的答卷：2025年前三季度归母净利润超71亿元，同比增长达90%。这是一个什么概念？这意味着这家深耕光模块的公司，其盈利能力的增长速度已经全面超越了它的大多数下游客户。一、2025财报复盘——光速增长下的“三板斧” 1.1 营收与净利：规模效应下的暴力

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华为2025年终复盘：利润“消失”的真相背后，一场更大的阳谋正在收网！

2026年初，当孟晚舟在新年致辞中读出“追风赶月莫停留，平芜尽处是春山”时，全球科技界与金融界都在试图穿透那张看似“利润下滑”的2025年财报，去窥探这家中国硬科技巨头的真实底色。在外界看来，2025年是一个充满悖论的年份：华为的营收重回增长轨道，终端业务全面复苏，鸿蒙生态如日中天；但与此同时，其净利润却出现了高达32%的下滑。这种“增收不增利”的背后，究竟是壮士断腕的惨烈，还是深谋远虑的伏笔？本文将通过四大部分、十个维度的深度解析，为您复盘华为2025年的“生存游戏”，并推演其2026年的

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如果用一个词来形容阿里巴巴最新的这份财报，那便是“壮士断腕”。在2026财年第二季度（即自然年2025年Q3），阿里巴巴交出了一份极其矛盾的成绩单：营收增长稳健，云业务重回巅峰，但净利润却遭遇了近年来罕见的“脚踝斩”。面对这份账单，二级市场一度陷入失神。有人看到了阿里的疲态，但我看到的，却是一个正在亲手撕碎过去20年电商逻辑，将所有筹码推向“AI+即时零售”这两个无人区的先行者。阿里巴巴，正处于一场前所未有的“新旧动能转换”大迁徙中。第一部分：核心数据复盘——利润去哪了？根据财报，阿里

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500亿利润背后的真相：紫金矿业，正在进行一场“世纪豪赌”

2026年1月，全球矿业巨头掌门人齐聚伦敦，讨论如何在波动加剧的资源市场中寻找“安全垫”。与此同时，来自中国福建上杭的紫金矿业，交出了一份让资本市场战栗的答卷。 520亿。这不仅是利润数字的里程碑，更是中国资源企业首次在“金、铜、锂”三大战略金属领域同时掌握全球话语权的标志。然而，在辉煌财报背后，隐藏着一个长达五年的“围猎计划”。二、 2025财报复盘：500亿利润的“含金量” 2025年是紫金矿业进入全球顶级矿业巨头序列的元年。利润的大爆发并非偶然，而是“量价齐升”与极致成本控制的必然结果

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中际旭创：100亿净利只是起点？在1.6T的风暴眼中，它正秘密完成最后一次进化

前言：算力时代的“卖铲人”，正迎来他的封神时刻 2026年初，当全球AI淘金热进入第三个年头，人们不再讨论大模型是否会改变世界，而是在疯狂计算每一颗GPU背后的传输带宽。在这一场静默却极其残酷的算力军备竞赛中，中际旭创交出了一份令市场近乎窒息的答卷：2025年前三季度归母净利润超71亿元，同比增长达90%。这是一个什么概念？这意味着这家深耕光模块的公司，其盈利能力的增长速度已经全面超越了它的大多数下游客户。一、2025财报复盘——光速增长下的“三板斧” 1.1 营收与净利：规模效应下的暴力

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华为2025年终复盘：利润“消失”的真相背后，一场更大的阳谋正在收网！

2026年初，当孟晚舟在新年致辞中读出“追风赶月莫停留，平芜尽处是春山”时，全球科技界与金融界都在试图穿透那张看似“利润下滑”的2025年财报，去窥探这家中国硬科技巨头的真实底色。在外界看来，2025年是一个充满悖论的年份：华为的营收重回增长轨道，终端业务全面复苏，鸿蒙生态如日中天；但与此同时，其净利润却出现了高达32%的下滑。这种“增收不增利”的背后，究竟是壮士断腕的惨烈，还是深谋远虑的伏笔？本文将通过四大部分、十个维度的深度解析，为您复盘华为2025年的“生存游戏”，并推演其2026年的

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站在2026年开年的这个时间点，回看小米刚刚交出的这份2025年Q3及前三季度的成绩单，我心中最大的感触不是惊喜，而是一种“逻辑兑现”后的平静。作为一名在雪球摸爬滚打多年的老兵，我一直认为：投资中最赚钱的机会，往往藏在“偏见”与“事实”的巨大裂缝里。曾几何时，大家对小米的认知还停留在“组装厂”、“靠性价比吊命”、“造车是烧钱的无底洞”。但当2025年三季度那1,131亿元的营收、113亿元的净利润，尤其是那惊人的25.5%的汽车业务毛利率拍在桌面上时，所有的质疑声都消失了。今天，我想抛开那

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禾元生物上市首年亏损亿元背后，正酝酿一场生物制造的“主权战争”！

第一部分：2025财年复盘——阵痛中的“成人礼” 1. 财务指标的“表象”与“真相” 根据2025年度业绩快报，禾元生物归母净利润预计亏损8,500万元至1.25亿元。在普通投资者眼中，这或许是一份“难看”的成绩单，但在专业投资者看来，这恰恰是生物药研发企业跨越“死亡之谷”的典型表现。营收规模的基石作用： 2025年前三季度收入近2,000万元，主要来自药用辅料及试剂销售。虽然基数小，但这证明了其OryzHiExp®技术平台的商业化路径已通，而非空中楼阁。研发费用的“投资属性”：研发投入占

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金股价值笔记

2026-01-21 13:54:22

天孚通信：53.7%毛利率背后的“降维打击”，谁在为高额溢价买单？

一、Q3财报穿透式拆解——高利润率背后的“隐形壁垒” 在2025年三季报中，市场第一眼看到的是营收增速的环比放缓，但真正的专业投资者看到的却是盈利质量的“异常”强劲。 1. 53.7%毛利率的“定价权”真相天孚通信2025年Q3单季度的毛利率达到了惊人的53.7%，这在竞争日益激烈的光通信行业中是一个极具“压迫感”的数字。产品结构高级化：这标志着公司已成功完成了从“基础无源器件”向“高端有源+无源高度集成光引擎”的转型。单价数千美元的1.6T/800G光引擎组件，其边际利润远超传统连接器。

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天孚通信

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金股价值笔记

2026-01-15 16:52:39

中际旭创：100亿净利只是起点？在1.6T的风暴眼中，它正秘密完成最后一次进化

前言：算力时代的“卖铲人”，正迎来他的封神时刻 2026年初，当全球AI淘金热进入第三个年头，人们不再讨论大模型是否会改变世界，而是在疯狂计算每一颗GPU背后的传输带宽。在这一场静默却极其残酷的算力军备竞赛中，中际旭创交出了一份令市场近乎窒息的答卷：2025年前三季度归母净利润超71亿元，同比增长达90%。这是一个什么概念？这意味着这家深耕光模块的公司，其盈利能力的增长速度已经全面超越了它的大多数下游客户。一、2025财报复盘——光速增长下的“三板斧” 1.1 营收与净利：规模效应下的暴力

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2026-01-14 14:49:44

华为2025年终复盘：利润“消失”的真相背后，一场更大的阳谋正在收网！

2026年初，当孟晚舟在新年致辞中读出“追风赶月莫停留，平芜尽处是春山”时，全球科技界与金融界都在试图穿透那张看似“利润下滑”的2025年财报，去窥探这家中国硬科技巨头的真实底色。在外界看来，2025年是一个充满悖论的年份：华为的营收重回增长轨道，终端业务全面复苏，鸿蒙生态如日中天；但与此同时，其净利润却出现了高达32%的下滑。这种“增收不增利”的背后，究竟是壮士断腕的惨烈，还是深谋远虑的伏笔？本文将通过四大部分、十个维度的深度解析，为您复盘华为2025年的“生存游戏”，并推演其2026年的

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金股价值笔记

2026-01-13 17:25:43

即时零售“烧”掉百亿，AI云却在“抢”未来，马云的接班人们到底在布什么局？

如果用一个词来形容阿里巴巴最新的这份财报，那便是“壮士断腕”。在2026财年第二季度（即自然年2025年Q3），阿里巴巴交出了一份极其矛盾的成绩单：营收增长稳健，云业务重回巅峰，但净利润却遭遇了近年来罕见的“脚踝斩”。面对这份账单，二级市场一度陷入失神。有人看到了阿里的疲态，但我看到的，却是一个正在亲手撕碎过去20年电商逻辑，将所有筹码推向“AI+即时零售”这两个无人区的先行者。阿里巴巴，正处于一场前所未有的“新旧动能转换”大迁徙中。第一部分：核心数据复盘——利润去哪了？根据财报，阿里

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500亿利润背后的真相：紫金矿业，正在进行一场“世纪豪赌”

2026年1月，全球矿业巨头掌门人齐聚伦敦，讨论如何在波动加剧的资源市场中寻找“安全垫”。与此同时，来自中国福建上杭的紫金矿业，交出了一份让资本市场战栗的答卷。 520亿。这不仅是利润数字的里程碑，更是中国资源企业首次在“金、铜、锂”三大战略金属领域同时掌握全球话语权的标志。然而，在辉煌财报背后，隐藏着一个长达五年的“围猎计划”。二、 2025财报复盘：500亿利润的“含金量” 2025年是紫金矿业进入全球顶级矿业巨头序列的元年。利润的大爆发并非偶然，而是“量价齐升”与极致成本控制的必然结果

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2026-01-09 16:50:55

25.5%！全行业都看走眼了，小米汽车正在复刻当初的苹果！

站在2026年开年的这个时间点，回看小米刚刚交出的这份2025年Q3及前三季度的成绩单，我心中最大的感触不是惊喜，而是一种“逻辑兑现”后的平静。作为一名在雪球摸爬滚打多年的老兵，我一直认为：投资中最赚钱的机会，往往藏在“偏见”与“事实”的巨大裂缝里。曾几何时，大家对小米的认知还停留在“组装厂”、“靠性价比吊命”、“造车是烧钱的无底洞”。但当2025年三季度那1,131亿元的营收、113亿元的净利润，尤其是那惊人的25.5%的汽车业务毛利率拍在桌面上时，所有的质疑声都消失了。今天，我想抛开那

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禾元生物上市首年亏损亿元背后，正酝酿一场生物制造的“主权战争”！

第一部分：2025财年复盘——阵痛中的“成人礼” 1. 财务指标的“表象”与“真相” 根据2025年度业绩快报，禾元生物归母净利润预计亏损8,500万元至1.25亿元。在普通投资者眼中，这或许是一份“难看”的成绩单，但在专业投资者看来，这恰恰是生物药研发企业跨越“死亡之谷”的典型表现。营收规模的基石作用： 2025年前三季度收入近2,000万元，主要来自药用辅料及试剂销售。虽然基数小，但这证明了其OryzHiExp®技术平台的商业化路径已通，而非空中楼阁。研发费用的“投资属性”：研发投入占

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天孚通信：53.7%毛利率背后的“降维打击”，谁在为高额溢价买单？

一、Q3财报穿透式拆解——高利润率背后的“隐形壁垒” 在2025年三季报中，市场第一眼看到的是营收增速的环比放缓，但真正的专业投资者看到的却是盈利质量的“异常”强劲。 1. 53.7%毛利率的“定价权”真相天孚通信2025年Q3单季度的毛利率达到了惊人的53.7%，这在竞争日益激烈的光通信行业中是一个极具“压迫感”的数字。产品结构高级化：这标志着公司已成功完成了从“基础无源器件”向“高端有源+无源高度集成光引擎”的转型。单价数千美元的1.6T/800G光引擎组件，其边际利润远超传统连接器。

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中际旭创：100亿净利只是起点？在1.6T的风暴眼中，它正秘密完成最后一次进化

前言：算力时代的“卖铲人”，正迎来他的封神时刻 2026年初，当全球AI淘金热进入第三个年头，人们不再讨论大模型是否会改变世界，而是在疯狂计算每一颗GPU背后的传输带宽。在这一场静默却极其残酷的算力军备竞赛中，中际旭创交出了一份令市场近乎窒息的答卷：2025年前三季度归母净利润超71亿元，同比增长达90%。这是一个什么概念？这意味着这家深耕光模块的公司，其盈利能力的增长速度已经全面超越了它的大多数下游客户。一、2025财报复盘——光速增长下的“三板斧” 1.1 营收与净利：规模效应下的暴力

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华为2025年终复盘：利润“消失”的真相背后，一场更大的阳谋正在收网！

2026年初，当孟晚舟在新年致辞中读出“追风赶月莫停留，平芜尽处是春山”时，全球科技界与金融界都在试图穿透那张看似“利润下滑”的2025年财报，去窥探这家中国硬科技巨头的真实底色。在外界看来，2025年是一个充满悖论的年份：华为的营收重回增长轨道，终端业务全面复苏，鸿蒙生态如日中天；但与此同时，其净利润却出现了高达32%的下滑。这种“增收不增利”的背后，究竟是壮士断腕的惨烈，还是深谋远虑的伏笔？本文将通过四大部分、十个维度的深度解析，为您复盘华为2025年的“生存游戏”，并推演其2026年的

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即时零售“烧”掉百亿，AI云却在“抢”未来，马云的接班人们到底在布什么局？

如果用一个词来形容阿里巴巴最新的这份财报，那便是“壮士断腕”。在2026财年第二季度（即自然年2025年Q3），阿里巴巴交出了一份极其矛盾的成绩单：营收增长稳健，云业务重回巅峰，但净利润却遭遇了近年来罕见的“脚踝斩”。面对这份账单，二级市场一度陷入失神。有人看到了阿里的疲态，但我看到的，却是一个正在亲手撕碎过去20年电商逻辑，将所有筹码推向“AI+即时零售”这两个无人区的先行者。阿里巴巴，正处于一场前所未有的“新旧动能转换”大迁徙中。第一部分：核心数据复盘——利润去哪了？根据财报，阿里

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500亿利润背后的真相：紫金矿业，正在进行一场“世纪豪赌”

2026年1月，全球矿业巨头掌门人齐聚伦敦，讨论如何在波动加剧的资源市场中寻找“安全垫”。与此同时，来自中国福建上杭的紫金矿业，交出了一份让资本市场战栗的答卷。 520亿。这不仅是利润数字的里程碑，更是中国资源企业首次在“金、铜、锂”三大战略金属领域同时掌握全球话语权的标志。然而，在辉煌财报背后，隐藏着一个长达五年的“围猎计划”。二、 2025财报复盘：500亿利润的“含金量” 2025年是紫金矿业进入全球顶级矿业巨头序列的元年。利润的大爆发并非偶然，而是“量价齐升”与极致成本控制的必然结果

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25.5%！全行业都看走眼了，小米汽车正在复刻当初的苹果！

站在2026年开年的这个时间点，回看小米刚刚交出的这份2025年Q3及前三季度的成绩单，我心中最大的感触不是惊喜，而是一种“逻辑兑现”后的平静。作为一名在雪球摸爬滚打多年的老兵，我一直认为：投资中最赚钱的机会，往往藏在“偏见”与“事实”的巨大裂缝里。曾几何时，大家对小米的认知还停留在“组装厂”、“靠性价比吊命”、“造车是烧钱的无底洞”。但当2025年三季度那1,131亿元的营收、113亿元的净利润，尤其是那惊人的25.5%的汽车业务毛利率拍在桌面上时，所有的质疑声都消失了。今天，我想抛开那

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